大宗商品价格指数 - 5月份中国大宗商品价格指数为110.3点 环比上涨0.3% [3] - 有色价格指数报127.7点 环比上涨0.9% [1] - 化工价格指数止跌反弹 环比上涨0.5% [1] 价格上涨商品类别 - 重点监测的50种大宗商品中有17种价格环比上涨 [1] - 农产品价格连续5个月环比上升 [1] - 价格上涨与下游消费市场需求稳定相关 [1] 价格下跌商品类别 - 黑色、矿产和能源价格指数继续下行 [1] - 部分行业大宗商品价格持续走低 [1] - 有效需求不足问题依然突出 [1] 市场影响因素 - 全球经济复苏步伐不一导致传统行业需求未完全恢复 [1] - 企业订单不足影响生产积极性 [1] - 国际局势复杂性和全球经济政策差异可能对市场产生深远影响 [2] 政策建议 - 政府需加大公共产品投资力度 [2] - 通过基础设施建设和公共服务提升项目扩大市场需求 [2] - 增加企业订单以带动生产投资回暖 [2]

农产品日报 | 2025-06-05 现货累库加快，豆粕偏弱震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2939元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.14%；菜粕2509合约2543元/吨，较前 日变动-14元/吨，幅度-0.55%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2860元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M09+-79， 较前日变动-14；江苏地区豆粕现货2780元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M09-159，较前日变动-24；广东地 区豆粕现货价格2780元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M09-159，较前日变动-14。福建地区菜粕现货价格 2480元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差RM09-63，较前日变动-6。 近期市场资讯， 美国农业部作物进展周报显示，截至6月1日，美国大豆播种进度达到84%，高于前一周的76%， 也高于五年均值80%。大豆出苗率为63%，高于前一周的50%，也高于历史均值57%。本周首次发布的大豆优良率 为67%，低于市场预期的68%。咨询机构StoneX调查数据显示，巴西2024/25年度大豆产量确认为1.68亿吨，创下新 ...

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 美豆期价存在压力，国产大豆价格震荡运行，5月下游需求进入淡季，采购情绪清淡，供需双弱格局下市场观望情绪明显，东北地区春播尾声播种面积增加，内地部分地区未播种存货多、交易活跃、价格坚挺 [1][3] - 国内花生价格小幅下跌运行，5月国内花生现货市场主流行情偏强上行，基层农户余粮基本见底，市场流通货源集中在中间环节，持货商因成本上升建立看涨预期，中间商挺价意愿强烈支撑价格坚挺 [4][5] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2507合约4123.00元/吨，较前日变化 -11.00元/吨，幅度 -0.27%；食用豆现货基差A07 + 57，较前日变化 +31，幅度32.14% [1] 市场资讯汇总 - 周二，CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.7%，从周一触及的七周低点回升，原因是原油价格走强推高豆油期货，美国和中国领导人本周可能举行会谈；截至收盘，大豆期货上涨4美分到7.25美分不等，7月期约上涨7.25美分，报收1040.75美分/蒲；8月期约上涨7美分，报收1034.25美分/蒲；11月期约上涨4.50美分，报收1021.50美分/蒲 [2] - 6月4日，黑龙江多地国标一等蛋白大豆中粒塔粮装车报价上涨，如哈尔滨涨0.01元/斤，双鸭山宝清、佳木斯富锦、齐齐哈尔讷河、绥化海伦涨0.04元/斤，黑河嫩江涨0.02元/斤 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2510合约8386.00元/吨，较前日变化 -74.00元/吨，幅度 -0.87%；花生现货均价9200.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差PK10 + 14.00，环比变化 +74.00，幅度 -123.33% [4] 市场资讯汇总 - 目前河南皇路店白沙通货米报价4.85 - 5.0元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.1 - 4.2元/斤左右，辽宁昌图308通货米报价4.70 - 4.80元/斤，兴城花育23通货米报价4.75 - 4.81元/斤，吉林产区308通货米收购价4.8 - 4.9元/斤 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业投资建议，涵盖做空、做多、观望等策略，同时提醒关注各行业供需、库存、政策、天气等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，沙特增产及抢占市场份额意图明显，供应中断部分恢复，需求难匹配供应增加，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计共振走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势为主 [20] - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待兑现，平衡表预估去库，BU裂解价差短期回调，走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6月CP下调幅度偏低，市场下行趋稳，供给压力削弱，盘面企稳，维持低位震荡 [22] 金属 - 贵金属：黄金偏强震荡，白银波动有限，美国经济数据不佳，美联储表态谨慎，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路 [3] - 铜：伦铜阳线震荡，加速去库，物流转向美国，国内现铜有升贴水，反弹空配或主动换 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝过剩格局未改，期货端贴水修复后考虑偏空参与 [5] - 锌：制造业活动萎缩，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：气温上升或使铅酸蓄电池替换需求回暖，但实际消费难言乐观，成本端支撑偏强，沪铅下方暂看1.63万元/吨 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡，不锈钢供应高位，成交清淡，菲律宾镍矿供应增加，沪镍反弹择机做空 [8] - 锡：内外锡价延续涨势，低邦复产入市速度或曲折，锡精矿紧俏，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [9] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，螺纹表需承压，产量和库存下降，热卷供需回升，库存下降，关注终端需求及政策变化 [13] - 铁矿：供应端发运和到港量增加，需求端终端需求进入淡季，铁水产量下降，铁矿反弹空间有限 [14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水回落，焦化日产处较高水平，库存小幅抬升，短期内价格或有上行驱动 [15] - 焦煤：价格大幅反弹，基本面下游需求减产担忧仍存，供应过剩，价格上涨或为基差修复反弹行情 [16] - 锰硅：价格小幅反弹，基本面好转有限，锰矿库存或累增，建议反弹做空 [17] - 硅铁：价格小幅反弹，需求尚可，供应下行，表内库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货震荡走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，短期继续空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：市场关注中加农业政策缓和概率，预计豆棕油维持区间震荡走势 [35] - 菜粕&菜油：国内菜系短期受贸易政策影响，期价短期承压，关注经贸预期与国外菜籽产区天气 [36] - 豆一：国产大豆低位震荡，进口大豆供应充裕，中期关注天气因素 [37] - 玉米：东北玉米现货趋稳，需求偏弱，新麦替代部分玉米需求，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：期货震荡偏弱，现货价格下调，后期供应上升，短期现货或回落，中期关注集团企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：期货主力创新低，近月合约弱势，供应增加，需求淡季，价格或继续下行，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉下跌，国产棉现货交投一般，纯棉纱市场成交淡，操作上暂时观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内食糖进口减少，预计糖价维持震荡 [42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作上暂时观望 [43] - 木材：期价弱势，供给端有利多，但需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [44] - 纸浆：期货小幅下跌，库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [45] 金融期货 - 股指：昨日A股反弹，期指各主力合约收涨，当前市场或高位震荡，关注国内后续积极政策信号 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，短期多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价大幅跳涨，短期看涨情绪有望延续，后续关注航司7月涨价函及基本面新利好 [19] - 甲醇：夜盘价格止涨震荡，沿海烯烃装置需求增加，但进口到港增量明显，行业累库，价格承压 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：价格进入相对低位，难有下探空间，需求淡季，市场活跃度不高 [26] - PVC&烧碱：PVC期价或低位震荡，烧碱期价高位承压，关注行业供需和库存变化 [27] - PX&PTA：开工提升，聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，价格承压下行 [28] - 乙二醇：价格延续下跌，月差承压，后市进口或恢复，需求可能转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡，关注加工差修复可能；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位反弹 [30] - 玻璃：夜盘回落，库存压力高，产能小幅增加，加工订单不佳，关注成本端变动 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，策略上观望 [32] - 纯碱：液盘下跌，库存压力高，供给预计回升，光伏累库，预计高位偏空 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美国经济数据不及预期，经济下行压力加剧，美元短期走弱，美股延续震荡走势；商品市场各品种表现不一，部分品种受消息和情绪影响波动，基本面有不同程度变化，投资建议因品种而异 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 5 月 ADP 就业仅 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 跌落至 50 荣枯线下方，经济下行压力增加，金价震荡收涨但未突破上行，预计三季度硬数据走弱，短期金价多空博弈增加 [11][13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 5 月 ADP 就业骤降至 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 不及预期，美联储褐皮书显示经济活动放缓，美元短期走弱 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 2025 年 5 月 A 股新开户数据回落但仍稳健，市场放量大涨，风险偏好拉升，建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月 ISM 服务业 PMI 近一年来首次萎缩、ADP 就业人数骤降，经济下行风险积累，但在降息预期支撑下，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行重启二级市场国债买卖预期上升、中美谈判取得进展预期下降致国债期货走强，预计贸易摩擦对债市影响偏多，建议回调买入、持仓待涨 [22][23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口煤长期成本倒挂，煤矿开工率高，下游电厂补库强度低，煤价夏季或下探 [24] 黑色金属（铁矿石） - 周边双焦反弹带动铁矿石价格小幅抬升，盘面反弹为情绪带动，基本面疲弱，走势预计震荡 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月马来西亚棕榈油产量环比增加 3.53%，油脂市场回调，关注中国对加拿大部分产品关税调整 [27] 农产品（白糖） - 外盘下跌，巴西新糖供应增加、汽油价格下调，亚洲主产国增产预期强，郑糖后市料偏弱震荡 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场持稳但预计偏弱，双焦盘面上涨因消息和情绪及贴水修复，不建议追多，关注国产端政策和安监、蒙煤通关 [34][35] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率下滑、库存下降，供需或边际改善，CS07 - C07 或低位震荡 [36][37] 农产品（玉米） - 现货价格稳中偏强，期货窄幅震荡，关注深加工需求止跌拐点及 6 月下游饲企建库等因素对现货行情的影响 [39][40] 农产品（生猪） - 中长期产能供应过渡，2025 年下半年交易复杂，三季度末至四季度供应压力或缓和，对主力 LH2509 不过分看跌 [41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价反弹因焦煤价格上涨带动成本抬升，基本面走弱格局未变，现货建议反弹套保 [44][45] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅仓单增加，6 月排产上调，仍将去库，龙头企业减产影响基本面，可考虑远月合约单边逢低做多 [47][48] 有色金属（工业硅） - 华北单体企业检修，需求无起色，盘面价格跌破成本线，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [49][50] 有色金属（铜） - 美国经济数据疲软，国内库存低位徘徊，需求下降担忧升温，供给端或减产，铜价短期高位震荡，建议观望 [54] 有色金属（碳酸锂） - 矿 - 盐负反馈未结束，当前点位不建议追空，前期空头头寸可换月 [56] 有色金属（铅） - 铅基本面供需双弱，价格偏空，短期观望，关注中期低多机会 [57][58] 有色金属（锌） - 下游畏高成交差，3Q25 进口加工费有上行空间，6 月产量或达高位，需求走弱，建议逢高沽空 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼拟推期货交易所，盘面修复估值，下方空间小，缺乏上涨动力，关注 Sell Put 机会 [63] 能源化工（液化石油气） - 大港石化装置检修，美国 C3 库存累库，价格短期偏弱震荡 [64][66] 能源化工（原油） - 沙特希望增产，EIA 商业原油库存下降，油价反弹驱动偏弱 [67][70] 能源化工（PX） - PX 价格偏强维持后回调，短期震荡偏弱，中长期择机试多 [71][72] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格下移、基差走弱，供增需减预期下价格边际回调 [73][74] 能源化工（尿素） - 尿素企业预收订单天数减少，价格窄幅波动，后续关注政策和农需，短期震荡对待 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 山东长停装置重启，苯乙烯远月驱动一般，价差预计震荡偏弱，关注宏观指引 [78][79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，供应压力大，加工费低位，可逢低布局做扩头寸 [80][81] 能源化工（纯碱） - 纯碱期价上涨，现货淡稳，供应将增加，中期逢高沽空 [82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价涨幅大，现货价格走弱，需求季节性下滑，关注供给冷修和地产政策 [83][84] 航运指数（集装箱运价） - 上港集团减免堆存费，欧线期货偏强震荡，关注挺价落地情况 [85]

美国就业市场 - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，远低于预期的11.0万人，为2023年3月以来最小增幅，前值从6.2万人修正为6.0万人，显示私营企业招聘速度显著放缓[1][5] - 美国总统特朗普在ADP数据发布后呼吁美联储降息，并提及欧洲已降息九次，反映政策压力升温[1][5] - 美联储褐皮书显示经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性及物价压力，整体经济前景悲观[1] 重点品种市场动态 - 煤焦受新版《矿产资源法》2025年实施影响环保标准趋严，短期动力煤因迎峰度夏补库暂稳但后续仍看跌，焦煤供应因山西煤矿减产缩减但库存高位拖累情绪，双焦期价处阶段低点等待方向选择，钢厂利润收缩且铁水产量高位回落，焦炭第三轮提降预期交易中，整体偏空尚无反转驱动[2][24] - 原油夜盘SC下跌1.07%，美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶降幅0.98%，短期受夏季需求高峰及俄乌问题支撑抗跌，但长期120万桶/天增产为核心利空，关注美伊核谈判临时措施及低油价下制裁委内瑞拉和伊朗空间[3][11] - 集运欧线08合约上涨6.86%至2199.1点，船司挺价意愿强，CMA提涨6月上半月大柜运价至2845美元，COSOC下半月开舱报价4225美元，MSC报价3900美元高于当前均价约1400美元，运价完全落地概率低但低运力投放有望推涨，08合约锚定旺季进展及后续回落预期，估值中性关注低位多配机会[4][30] 国内政策与市场 - 富时中国A50指数调整，江苏银行纳入成分股而长城汽车剔除，百济神州、伊利股份等纳入备选名单，变更于6月20日收盘后生效[6] - 工信部部署推动人工智能产业发展，强调夯实算力基础、统筹大模型布局、建立高质量数据集及提升产品智能化水平，支持专精特新企业发展并加大财税政策和社会资本投入[7][8] 金融板块 - 股指小幅上涨且小盘股更强，融资余额增加34.52亿元至17926.88亿元，估值处于低位中长期配置性价比高，当前震荡整理为主隐含波动率低位，新刺激因素或引发方向选择及波动放大[9] - 国债小幅上涨，10年期收益率下行至1.668%，资金面稳定但6月存单到期压力大，美国ADP就业仅增3.7万人及服务业PMI萎缩支撑美债收益率回落，国内PMI分化制造业49.5%上升而财新48.3%下降，地产未稳外部不利因素持续货币政策保持支持性，半年末资金面或受扰动[10] 能化板块 - 甲醇夜盘上涨0.44%，国内烯烃装置开工负荷82.01%环比升0.5个百分点，整体装置开工74.71%同比升4.78个百分点，沿海库存66.08万吨环比增2.13万吨涨幅3.33%，进口到港量74.1万-75万吨，短期偏多[12] - 橡胶止跌反弹但供应端压力显现，国内及泰国开割推进青岛库存增长，下游消费关税不确定性下基本面偏弱预计持续走弱[13] - 聚烯烃反弹跟随成本及情绪波动，消费进入淡季现货表现一般，油价止跌反弹助企稳[14] - 玻璃纯碱反弹修复基差，玻璃库存5789万重箱环比增15万重箱缓慢去化，纯碱库存166.9万吨环比降4.6万吨供需偏弱，关注地产链需求带动及供给端调节[15] 金属板块 - 贵金属受美国经济数据疲弱支撑，非制造业PMI降至49.9新订单指数46.4，地缘冲突及关税消息推升避险情绪，美国债务问题担忧发酵，数据或呈现滞胀态势美联储难快速动作，短期震荡偏强警惕美欧关税战升级[16] - 铜价收低精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求电力汽车正增长家电趋缓地产疲弱，多空交织区间波动[17] - 锌价收低精矿加工费回升，汽车基建正增长家电趋缓地产疲弱，预期供应改善宽幅波动[18] - 沪铝涨0.47%特朗普关税态度摇摆，几内亚铝土矿扰动缓解氧化铝价格跌，下游加工开工率回落需求趋弱震荡为主[19] - 沪镍跌0.29%印尼镍矿偏紧价格上升，关税新政或抬升产品价格，前驱体采购积极性不高不锈钢需求平平，震荡偏强[20] - 碳酸锂周度产量增575吨至16055吨，5月供应下调需求小幅增，库存环比增351吨至131920吨冶炼厂累库，需求缺乏增量供应减量低市场悲观，警惕低估值资金扰动[21] 黑色板块 - 铁矿石需求有支撑铁水产量回落有限钢厂利润尚可，全球发运减量澳洲受阻港口库存去化快，中期供需失衡压力大下半年发运增长快，短期存支撑后期震荡偏弱[22] - 钢材供应小幅增长库存去化出口强劲但面临关税影响，5月南方雨季需求季节性回落板材将走弱，供需双弱表需下跌明显螺纹弱于热卷偏弱震荡[23] - 煤焦与重点品种动态一致[2][24] 农产品板块 - 油脂夜盘偏弱国内豆油随大豆到港逐步累库，东南亚棕榈油增产季库存累积出口环比增7-11%供强需弱格局未改，菜系因中加缓和预期偏弱[25] - 蛋白粕豆粕偏强震荡菜粕收跌，美豆偏弱受贸易担忧及压榨数据欠佳4月压榨2.024亿蒲低于上月，国内油厂开机回升豆粕累库加快，贸易关税担忧下震荡为主[27] - 玉米震荡运行现货供应偏紧，深加工库存尚可等待饲料再建库存，进口减量造成供应缺口主力合约低位偏多[28] - 棉花美棉低位震荡受衰退预期影响，郑棉现货报价14355元新棉供应略增下游需求偏淡，出口订单一般震荡对待[29] 航运指数 - 集运欧线与重点品种动态一致[4][30]

期货市场政策调整 - 郑商所调整烧碱、对二甲苯、瓶片品种的套期保值持仓额度申请方式 并上调PTA等14个品种的套期保值持仓和投机持仓合计限额 [1] 煤炭矿产资源税动态 - 蒙古国煤炭矿产资源税上调至20%的消息未经官方证实 蒙古国税务总局表示暂无相关税收变动决议 [2] 焦炭价格调整 - 唐山个别钢厂计划下调捣固湿熄焦炭价格50元/吨 捣固干熄焦下调55元/吨 顶装湿熄焦炭价格下调70元/吨 顶装干熄焦下调75元/吨 执行时间为2025年6月6日 [3] 建材库存与产量数据 - 全国建材社库550.47万吨 较上周减少14.84万吨（降幅2.63%） 厂库326.15万吨 较上周下降3.03万吨（降幅0.92%） 产量421.93万吨 较上周下降3.83万吨（降幅0.90%） [4] 巴西大豆出口预估 - 巴西6月大豆出口量预估为1255万吨 低于去年同期的1383万吨和5月的1420万吨 2025年全年大豆出口展望维持1.10亿吨 若实现将创历史新高 [5] 美国大豆出口销售预期 - 预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于10-50万吨 2025/26市场年度大豆出口净销售为0-10万吨 [6] 马来西亚棕榈油数据 - 预计马来西亚2025年5月棕榈油库存为201万吨 环比增长7.74% 产量预计174万吨 环比增长3% 出口量预计130万吨 环比增长17.9% [7] 印尼与马来西亚棕榈油产量预估 - 印尼2024/2025年度棕榈油产量预估为4880万吨 与上次持平 预估区间4380-5380万吨 马来西亚2024/2025年度棕榈油产量预估为1900万吨 与上次持平 预估区间1850-1950万吨 [8] 再生铅与锌冶炼动态 - 华东地区某大型再生铅炼厂复产 但受环保检查影响产量不稳定 华南地区某锌冶炼厂本月设备检修10-15天 预计影响产量2000吨 [9]

市场行情回顾 - 近期市场抱团风险上升，资金主要集中于银行避险及医药、核电、新消费等题材，但高位抱团题材轮动加快、分歧加剧，调整压力上升，需等待风险释放后再布局 [1][3][4] - 短期策略建议适度偏防守或逢反弹止盈，后续可关注银行、题材（新消费、科技、医药、化工等）及宽基指数的布局机会 [1][4] 股票市场因子跟踪 - 市场风格以小盘成长占优，但大小盘和价值成长风格波动均上升，显示风格不稳定 [5][6] - 行业指数超额收益离散度降至近一年低位，成分股上涨比例略有下降，行业轮动速度持平上期 [6] - 交易集中度方面，个股与行业集中度略有上升；市场活跃度中波动率上升但换手率继续下行，上证50换手率降至历史较低水平 [6] 商品市场因子跟踪 - 趋势强度分化：能化、黑色板块延续趋势，贵金属、有色板块趋势性上升 [15] - 基差动量方面，黑色板块上升，农产品板块处于较低水平；波动率中能化板块较高，其余板块低位震荡 [15] - 流动性方面，能化、有色板块较强，其余板块适中 [15] 期权市场因子跟踪 - 端午前上证50与中证1000隐含波动率无显著趋势，远月合约隐波相对近月提升，市场情绪短期稳定 [19][20] - 中证1000看跌期权相对看涨期权偏度维持优势，持仓量明显上升，显示市场预期小盘后市或存调整风险 [20] 可转债市场因子跟踪 - 受市场反弹带动，百元转股溢价率回升，但低转股溢价率转债占比小幅增加；成交额维稳，信用利差显著收窄 [22][23]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大小盘风格因子** - 构建思路：用于衡量市场中小盘股相对于大盘股的表现[12] - 具体构建过程：通过计算小盘股指数与大盘股指数的相对收益率差值，反映风格偏向 - 因子评价：当前市场风格偏向小盘，但波动上升显示不稳定性[12] 2. **因子名称：价值成长风格因子** - 构建思路：衡量价值股与成长股的相对表现[12] - 具体构建过程：计算价值风格指数与成长风格指数的收益率差值 - 因子评价：近期风格偏向成长，但波动率上升[12] 3. **因子名称：行业指数超额收益离散度因子** - 构建思路：反映行业间超额收益的分散程度[12] - 具体构建过程：计算各行业指数超额收益的标准差 - 因子评价：当前处于近一年低位，显示行业收益收敛[12] 4. **因子名称：成分股上涨比例因子** - 构建思路：跟踪市场广度指标[12] - 具体构建过程：统计指数成分股中上涨股票的比例 - 因子评价：近期略有下降，显示市场广度收缩[12] 5. **因子名称：商品期货趋势强度因子** - 构建思路：衡量商品期货市场的趋势延续性[27] - 具体构建过程：通过计算各板块价格序列的自相关性或动量指标 - 因子评价：能化、黑色板块趋势延续，贵金属、有色板块趋势增强[27] 6. **因子名称：商品基差动量因子** - 构建思路：跟踪商品期货期限结构变化[27] - 具体构建过程：计算近月合约与远月合约价格差的变动率 - 因子评价：黑色板块基差动量上升，农产品板块处于低位[27] 因子回测效果 1. **大小盘风格因子** - 当前取值：偏向小盘[12] - 波动率：上升[12] 2. **价值成长风格因子** - 当前取值：偏向成长[12] - 波动率：上升[12] 3. **行业指数超额收益离散度因子** - 当前取值：下降至近一年低位[12] 4. **成分股上涨比例因子** - 当前取值：略有下降[12] 5. **商品期货趋势强度因子** - 能化板块：趋势延续[27] - 黑色板块：趋势延续[27] - 贵金属板块：趋势性上升[27] - 有色板块：趋势性上升[27] 6. **商品基差动量因子** - 黑色板块：上升[27] - 农产品板块：处于较低水平[27] 7. **期权偏度因子** - 中证1000看跌期权偏度：维持优势[33] - 持仓量：明显上升[33] 8. **可转债溢价率因子** - 百元转股溢价率：有所回升[35] - 低转股溢价率转债占比：小幅增加[35] 注：报告中未提及具体量化模型，仅跟踪了市场环境因子和中观因子[12][27]

农产品早报 研究中心农产品团队 2025/06/04 | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/05/27 | - | 2270 | 2370 | 2390 | -54 | -15 256 | 2800 | 2950 | 143 | -113 | | 2025/05/28 | - | 2270 | 2380 | 2410 | -55 | 5 276 | 2800 | 2950 | 132 | -109 | | 2025/05/29 | - | 2270 | 2380 | 2400 | -62 | -5 297 | 2800 | 2950 | 119 | -109 | | 2025/05/30 | - | 2280 | 2380 | 2410 | -56 | -5 317 | 2800 | 2950 | ...