宏观与策略 - 政府债净融资第31周达4028亿元，第32周为3974亿元，截至第31周累计9.2万亿元，超出去年同期5万亿元 [7] - 国债净融资第31周为1602亿元，第32周为3146亿元，截至第31周累计4.0万亿元，进度60.1% [7] - 新增专项债累计发行2.8万亿元，进度63.1%，特殊新增专项债已发行8060亿元，占新增专项债的98% [8] - 土地储备专项债已发行2639亿元，覆盖4658块宗地，资金规模达5181亿元 [8] 农业行业 - 生猪价格8月1日为14.19元/公斤，周环比+0.78%，7kg仔猪价格423元/头，周环比-4.92% [9] - 白鸡毛鸡价格6.70元/千克，周环比+0.6%，鸡苗价格2.73元/羽，周环比+37.2% [9] - 牛肉市场价59.75元/kg，环比+0.88%，同比+28.49%，看好2025年牛周期反转上行 [9] - 豆粕现货价2998元/吨，周环比+1.15%，玉米现货价2401元/吨，周环比-0.12% [10] 机械行业 - 7月机械行业指数上涨5.67%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，TTM市盈率33.79倍 [12] - 6月挖掘机销量18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台(+6.2%)，出口10668台(+19.3%) [12] - 重点关注人形机器人、AI基建、智能焊接机器人等新兴成长板块，推荐恒立液压、汇川技术等 [13][14] - 出口链设备公司推荐巨星科技、伊之密等，工程机械推荐三一重工、徐工机械等 [14] 电子行业 - 7月SW半导体指数上涨3.08%，PE(TTM)87.13倍，处于2019年以来67.15%分位 [15] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比+19.6%，中国销售额172.4亿美元，同比+13.1% [16] - 3Q25 DRAM价格预计环比增长15%-20%，NAND Flash环比增长5%-10% [16] - 看好本土制造产业链中芯国际、华虹半导体等，模拟芯片推荐圣邦股份、思瑞浦等 [17] 电新行业 - 苹果宣布追加美国本土投资1000亿美元，未来四年总投资达6000亿美元 [18] - 钢壳电池在iPhone中应用比例持续提升，推荐关注苹果产业链电芯供应商珠海冠宇 [18] 公司研究 - 海大集团2025H1饲料销量1470万吨，同比+25%，市占率提升至9.27%，海外市场目标2024-2030年CAGR 20% [19] - 远东宏信2025H1收入174亿元，净利润22亿元(+3.8%)，总资产3638亿元，不良率1.05% [21][22] - 九号公司2025H1营收117.4亿元(+76.1%)，净利润12.4亿元(+108.5%)，电动两轮车毛利率23.7% [23][24] - 华能国际可控装机容量15299.2万千瓦，煤电占比60.9%，新能源装机占比28.8% [26][27] 金融工程 - 截至8月6日，沪深300指数已实现股息率1.68%，中证500指数已实现股息率1.14% [29] - IH/IF/IC/IM主力合约年化贴水率分别为0.93%/3.52%/18.10%/15.40% [30] - 8月6日市场情绪：76只股票涨停，封板率73%，两融余额20003亿元占流通市值2.3% [31][32] - 8月7日稀土永磁概念爆发，有色金属行业领涨，中证2000指数表现较好 [34][36]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 政策端持续发力，"反内卷"成为电力设备新能源行业重要抓手 [2] - 光伏行业处于周期底部，政策力度将成为影响未来走势的关键变量，中长期将进入高质量发展阶段 [4] - 风电产业链供需结构合理，2025年是国内海上风电大年，出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清，行业边际改善，建议关注电池及结构件环节 [5] 周度行情回顾 - 2025年07月28日至08月01日，申万电力设备下跌2.62%，跑输沪深300指数0.87pct [10] - 细分子行业表现：光伏设备-1.32%、风电设备+1.86%、电池-4.69%、电网设备-1.39% [10] - 个股表现：德福科技周涨幅最大（+29.15%），神力股份周跌幅最大（-18.34%） [18] 重点板块跟踪 - 宁德时代2025年上半年营收1789亿元（同比+7.27%），归母净利润305亿元（同比+33.33%），综合毛利率25.0%（同比+1.8pct） [3] - 动力电池系统营收1315.73亿元（同比+16.80%），储能电池系统营收284亿元（同比-1.47%） [3] - 产能情况：电池系统产能345GWh，在建产能235GWh，产量310GWh [3] 光伏行业 - "反内卷"行动上升至国家战略层面，聚焦硅料环节产能整合和产业链价格监管 [4] - 建议关注硅料、玻璃、电池片环节及新技术头部厂商：爱旭股份、福莱特、协鑫科技、钧达股份 [4] 风电行业 - 2025年国内海上风电建设提速，出口局面趋势向好 [4] - 建议关注整机企业金风科技、运达股份，海缆企业东方电缆、中天科技，管桩企业大金重工 [4] 新能源汽车 - 行业低端产能出清，建议优先关注电池及结构件环节：宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技等 [5] - 关注行业复苏领军企业：湖南裕能、龙蟠科技、万润新能等 [5] 行业动态 - 国家能源局数据：2025年上半年全国风电新增并网容量5139万千瓦 [22] - 湖南新能源配储情况：19GW风光项目应配储2.18GW，实际配储2.08GW [21] - 产业链价格数据：硅料、硅片、电池片、组件价格均呈现波动趋势 [31][32][34][36]

宏观与策略 - 固定收益周报显示超长债交投活跃度上升，30年国债与10年国债利差为24BP处于历史偏低水平，20年国开债与20年国债利差为4BP处于历史极低位置 [8][9] - 宏观周报指出高频指标运行稳健，房地产领域景气回升，预计7月CPI环比约为0.5%，PPI环比约为0.1% [10][11] - 8月策略观点认为市场波动将放大，建议均衡应对，关注反内卷政策下ROA提升且PB合理的行业 [13][14] 行业研究 电新行业 - 北美云服务商持续加大AI投入，微软Azure收入同比+39%，AWS销售额同比+17%，国内政策推动AI商业化应用 [15][43] - 数据中心建设需求旺盛，利好AIDC电力设备产业链，推荐关注金盘科技、伊戈尔等标的 [15] 石化化工行业 - 化工行业面临内卷式竞争，全行业营业收入利润率从2021年8.03%降至2024年4.85%，政策推动产能优化与价格重塑 [16][17] - 7月布伦特原油均价69.4美元/桶，OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，预计2025年油价中枢65-75美元/桶 [18][19][25][26] - 重点推荐电子树脂、磷肥、农药等方向，关注圣泉集团、湖北宜化等公司 [20][21][22] 食品饮料行业 - 即时零售渠道渗透率约1.8%，预计2030年规模达600-900亿元，酒企积极布局新渠道如茅台系列酒向美团等平台招募运营商 [35][36] - 推荐组合包括山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等，即时零售渠道有助于品牌年轻化与场景拓展 [36] 建筑行业 - 2025H1全国项目开工合同额25.0万亿元同比+22.5%，但实物量或延续收缩，行业进入被动补库存末期 [37][38] - 基建投资有望成为扩内需关键抓手，关注城市更新、水运水利等领域，推荐中国铁建、中国交建等标的 [39][40] 通信行业 - 北美CSP厂商资本开支强劲，微软预计FY26Q1资本开支超300亿美元，国内政策推动AI+行动 [43][44] - 推荐关注国产算力产业链如华工科技、光迅科技等，运营商高股息价值凸显 [44][45] 公司研究 宁德时代 - 2025H1动力电池出货超215GWh同比+30%，储能出货55-60GWh同比+30%，全球产能规划达925GWh [45][46][47] - 加速全球化布局，德国产能爬坡，匈牙利、西班牙工厂建设中，已建成400多座乘用车换电站 [47] 金杯电工 - 2025H1电磁线收入37.46亿元同比+28%，特高压用扁线销量同比+241%，新能源车用扁线销量同比+68% [49][50] - 捷克电磁线产能推进中，预计年底试生产，扁电磁线出口销售额同比+30.5% [51] 安克创新 - 推出2025年股权激励计划，考核目标为2025-2026年营收或扣非净利润同比+10%/20%，覆盖608名核心人员 [52] - 持续推出新品如消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等 [52] 海信家电 - 2025H1暖通空调收入236.9亿元同比+4.1%，海信日立净利率17.5%同比+0.2pct，冰洗收入153.9亿元同比+4.8% [53][54][55] - 三电公司新增商权69亿元，获国内外电动压缩机订单，欧洲区家电收入同比+22.7% [55][56] 亚马逊 - 2025Q2广告收入同比+22%，零售业务OPM达6.6%同比+2.2pct，AWS收入309亿美元同比+17.5% [57][58][59] - 预计全年CAPEX上调至1100-1200亿美元，AI产品如Kiro编程agent已发布 [59]

万亿元水电工程落地 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资额达1.2万亿元，预计装机容量超6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，为全球规划中最大的水电站项目 [1] - 项目采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，共建设5座梯级电站，被列为《十四五规划纲要》大型清洁能源基地专栏的重点项目 [1][2] - 项目前期勘探和科研工作已于去年12月完成并获得核准，有望带动建筑、建材、工程机械、水利等板块表现 [1][3] 经济影响 - 助力能源结构转型：项目建成后每年提供3000亿度清洁电力，有望将我国水力发电占比从14%提升，减少对化石燃料依赖（当前火电占比70%）[3] - 改善西藏财政与就业：项目投入运行后每年可为西藏形成百亿元以上财政收入，建设及维护过程将创造大量工作岗位 [4] - 提振基建投资：年均投资约800亿元（工期15年），占广义基建规模0.5%，按乘数1.8计算年均拉动GDP增长1440亿元（占全国GDP 0.1%）[4] 受益领域 - 基础化工：年化工业炸药需求或从5万吨提升至10-15万吨，PVC需求同步受益 [6] - 建筑建材：工程建设周期内年化水泥需求100-200万吨（占西藏原有产量10%），区域水泥龙头直接受益 [6] - 电力设备新能源：水电机组规模约为三峡工程3倍，特高压直流输电通道需求7-8条，GIL技术应用潜力大 [7] - 机械设备：施工需盾构机、混凝土机械、挖掘机等大型设备，采购集中在前中期 [8] 市场行情展望 - 短期事件催化：相关公司盈利预期提升，但需注意估值修复后交易拥挤度偏高 [9] - 中长期关注点：项目进展对经济拉动的实际效果，中上游领域（民爆、建材）先受益，后期切换至水利设备及下游应用 [9]

基金动向 - 2025Q2主动偏股基金仓位小幅升至84.2%，持仓集中度CR20环比下降3.3% [2] - 主动基金增配港股至19.5%的历史新高，重仓规模达3184亿元，同时大幅增配创业板和科创板 [2][4] - 风格上增配中证500为代表的中盘成长股（科技硬件/医药/新消费），减配龙头权重股，并显著提升大金融板块仓位（保险/城商行/股份行） [2] - 被动基金股票持仓市值首次超越主动基金达3.00万亿元，环比增加2180.4亿元，共识增配银行/电子/通信 [4] 行业配置 - 增配通信/银行/军工/非银，减配食饮/汽车/电新，科技成长内部分化明显：通信设备/化学制药/航空装备/游戏获增配，乘用车/消费电子/光伏设备遭减配 [3] - 大金融板块增配顺序为城商行（配置比例达历史最高）>保险>股份行>证券，非银与股份行配置仍处历史低位 [3] - 顺周期板块增配农牧/有色/电力/物流/饮料乳品，减配白酒/白电/工程机械，增配行业多具供需格局改善特征 [3] 港股配置 - 主动基金在港股新经济领域调整结构：大幅增配创新药/新消费（信达生物/泡泡玛特/三生制药），减配商贸/汽车/传媒（阿里巴巴-W/腾讯控股/小鹏汽车） [4] - 被动基金港股配置超配银行/电子/通信，与主动基金在银行/通信/非银加仓共识度高，分歧主要在汽车/医药行业 [4] 新股市场 - 2025H1新股首日涨幅维持220%以上，主板/创业板/科创板涨幅分别为231.02%/226.10%/223.20%，A/B类账户打新收益同比增88%/108% [7] - 2亿内打新基金表现最优，Q2增厚收益率达1.76%，5亿规模内基金占比超8成，银行/电子/家电为前三大重仓行业 [8][9] 建材行业 - 新疆水泥价格领跑全国（南疆阿克苏470元/吨 vs 华东350-430元），2025年1-6月新疆水泥产量同比+5.4%，固投增速13.0% [12] - 中吉乌铁路催生水泥需求454-640万吨（吉国段305-427万吨+中国段149-213万吨），年化需求81-114万吨，利好新疆及中亚布局企业 [13] 其他行业动态 - 非银金融获增配，配置力量带来机会 [16] - 核聚变行业因中国聚变能源有限公司成立获推动，人形机器人领域新型摆线减速器应用受关注 [16]

A股市场表现 - 7月9日A股震荡向上 沪指盘中突破3500点 A500ETF基金（512050）涨0.10% 持仓股东山精密、恒瑞医药、华工科技、中油资本等领涨 [1] - A500ETF基金（512050）盘中成交额超27亿元位居同类前列 昨日获得资金净流入9043万元 [1] 北向资金动态 - 北向资金2025年二季度持股市值达2.29万亿元 较一季度末增长超2% 持股数量达1235.1亿股 环比增长超3% [1] - 北向资金对存续A股公司的持股数量与市值均创近3个季度新高 超半数行业持股数量环比增长 [1] - 北向资金持仓变动体现对中国经济复苏背景下消费升级、产业升级等趋势的把握 反映对优质企业基本面的深入研判 [1] A500ETF基金特点 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 覆盖全部35个中证一级行业 [2] - 相比沪深300 该ETF超配电子、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 具备天然的哑铃投资属性 [2] - 该ETF布局了场外联接（A类：022430 C类：022431） [2] 中证A500指数投资价值 - 银河证券认为投资中证A500指数能有效分散化投资组合风险敞口 把握具有潜质成为行业领军者的公司 [2] - 随着中国经济结构持续优化和对高质量发展的追求 中证A500指数成分股具备巨大成长潜力 有望彰显突出盈利能力 [2] - 从长期投资视角看 关注中证A500等宽基指数有助于捕捉当前市场机会 挖掘资本市场长期价值 实现资产稳健增长 [2]

市场表现 - A股市场早盘震荡调整 沪指在3400点上方展开拉锯战 A500ETF基金（512050）跌0.41% 盘中成交额超7.8亿元位居同类第一 [1] - 持仓股中鹏鼎控股 中油资本 分众传媒等逆市走强 [1] 市场环境分析 - 当前市场环境与2014年底有相似之处 投资者在港股 小微盘和产业赛道积累赚钱效应 新发产品温和回暖 [1] - 非金融板块盈利预期趋近底部 投资者耐心好转但信心仍需恢复 [1] - 反内卷和提振内需成为政策明牌 "十五五"规划可能展示新政策路径 [1] - 市场缺乏点火催化剂 可能是中美政策超预期或科技产业新变化 [1] 配置策略 - 中报季维持三条配置思路：1）超强产业趋势行业如AI和创新药 2）业绩估值匹配行业如通信电子中的北美算力链 有色和游戏 3）主题持仓博弈行业如军工和反内卷相关新能源 [1] - 有色 AI硬件 创新药 游戏和军工轮动可能成为中报季主旋律 [1] A500ETF产品特征 - 跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 细分行业全覆盖 [2] - 相比沪深300 超配AI产业链 医药生物 电力设备新能源 国防军工等新质生产力行业 [2] - 具备天然哑铃投资属性 场外联接A类022430 C类022431 [2]

市场表现回顾 - 上周A股市场震荡走弱 上证综指走平 深证成指微跌0.9% 创业板50指数下跌2.1% [1] - A股市场上周日均成交额约为1.05万亿元 相比上周有所下降 市场交易活力减弱 [1] - 申万31个一级行业有18个行业收涨 涨幅靠前行业包括环保行业、医药生物、国防军工等 跌幅显著行业有汽车、电力设备、有色金属等 [1] 行业热点分析 - 半导体行业整合浪潮涌动 龙头企业通过并购重组优化产业链布局 高性能芯片及材料需求激增 国产替代逻辑持续强化 [1] - 创新药及CXO上下游产业链景气度高 受益于2025 ASCO会议数据超预期 部分个股BD首付款创新高 创新药引领医药板块整体估值修复 [1][4] - 电力设备新能源行业全球需求进入上行周期 需求侧保持旺盛 全球新能源装机增长、电网升级改造/建设、数据中心等用户侧带来需求增量 [3] - 电力变压器平均交货周期增加、价格明显上涨 海关数据显示电力相关变压器2025年1-4月累计出口延续高增趋势 亚非拉中东等市场出口壁垒相对低需求规模较高 [3] - 医药生物行业中国药企在2025年ASCO年会上展示70余项研究成果 涵盖ADC、双抗等前沿技术 多个国产创新药临床数据优异 [4] - 减重新药研究成果首次登上国际权威期刊 国家药监局密集批准多款创新药上市 医疗器械领域伴随诊断试剂、超纯透析过滤器等产品获批 [4] - 英伟达Q1营收441亿美元同比增长69% 净利润187.75亿美元同比上升26% 数据中心业务391亿美元和游戏业务38亿美元驱动增长 [5] - 英伟达预期新财年Q2营收450亿美元±2% 同比增长73%环比增长14% 此指引已剔除H20带来的80亿美元收入减少 毛利率预计回升至72%左右 [5] 创业板50ETF产品特征 - 创业板50ETF估值29.45倍 来到近十年13.54%分位 [2] - 创业板50ETF跟踪创业板50指数 聚焦新能源+信息技术+金融科技+医药四大新质生产力赛道 [1][5] - 创业板50指数反映创业板市场知名度较高、流动性和市值居前的50家企业整体表现 [6] - 创业板50ETF流动性充足 过去一年日均成交额12.11亿元 规模243.51亿元 [6] - 上周创业板50ETF净值0.8809 规模243.51亿元 成交额28.19亿元 [7] 权重股表现 - 宁德时代权重27.18% 周跌幅6.36% [7] - 东方财富权重10.91% 周跌幅0.77% [7] - 汇川技术权重5.21% 周跌幅1.08% [7] - 迈瑞医疗权重5.12% 周跌幅2.60% [7] - 阳光电源权重3.68% 周跌幅0.35% [7] - 中际旭创权重3.41% 周涨幅1.83% [7] - 新易盛权重3.28% 周跌幅23.86% [7] - 亿纬锂能权重2.40% 周跌幅4.53% [7] - 爱尔眼科权重2.27% 周跌幅1.35% [7] - 胜宏科技权重2.14% 周涨幅14.26% [7]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 光伏产业链价格进入回调周期但盈利修复逻辑稳固，需求有结构性韧性，头部企业构建穿越周期能力，建议关注协鑫科技等公司 [4] - 风电产业链国产化率高、竞争优势强，出口向好，2025 年海上风电大年，建议关注金风科技等公司 [5] - 新能源车链持续增长，低端产能出清，建议关注宁德时代等电池及结构件环节公司和湖南裕能等领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.05.18 - 05.23） - 2025 年 05 月 18 日至 05 月 23 日，上证综指下跌 0.57%，深证成指下跌 0.46%，创业板指下跌 0.88%，申万电力设备下跌 0.71%，较沪深 300 跑输 0.53pct，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌 -3.19%/-1.81%/0.92%/-0.70% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，滨海能源周涨幅最大（+61.06%），泽润新能周跌幅最大（-16.69%） [17] 行业重要周度新闻（2025.05.18 - 05.23） - 比亚迪发布两、三轮车专用磷酸铁锂电池 [21] - 宁德时代在香港联合交易所主板挂牌上市，全球发售股份 1.35 亿股（绿鞋前），发行价 263 港元/股，港股开盘价 296 港元/股，较发行价上涨 12.55% [3][21] - 珩创纳米蝉联磷酸锰铁锂市占率第一，3 万吨扩产加速推进 [23] - 比亚迪 4 月在欧洲市场电动车销量首次超过特斯拉 [23] - 国家能源局发布 1 - 4 月风电装机 5.4 亿千瓦，同比增长 18.2% [24] 周度重要公司公告（2025.05.18 - 05.23） - 安孚科技控股股东增持股份，截至 2025 年 5 月 19 日累计增持 1,625,570 股，金额 4,588.44 万元，占总股本 0.77%，计划 2025 年 10 月 10 日前完成增持 [24][25] - 金风科技拟以集中竞价交易方式回购 A 股股份，金额不低于 3 亿元且不超过 5 亿元，回购价格不超过 13.28 元/股 [26] - 海优新材发布《2025 年员工持股计划管理办法》，参与对象不超过 26 人，资金上限 936.10 万元 [27] - 宏工科技拟使用募集资金向全资子公司增资 33,201.54 万元实施项目 [28] - 金风科技签约阿曼最大风电项目，总容量 234 兆瓦 [29][30] 产业链价格数据 - 展示了硅料、硅片、电池片、组件价格走势 [32][34]

基金持仓结构 - 前十大重仓股包括宁德时代(持仓市值12.60亿元/占比9.33%)、科达利(12.47亿元/9.23%)、腾讯控股(12.01亿元/8.89%)、美团-W(10.48亿元/7.76%)、立讯精密(8.69亿元/6.43%)、恩捷股份(8.45亿元/6.26%)、新泉股份(7.99亿元/5.92%)、应流股份(6.11亿元/4.52%)、快手-W(5.76亿元/4.26%)及德业股份(5.43亿元/4.02%) [1][2] - 持仓变动显示快手-W新晋前十大重仓股 振芯科技退出前十 [1] - 股票仓位达92.19% 主要集中于电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工及港股互联网板块 [3] 投资策略方向 - 投资组合向两个方向集中：AI相关头部互联网企业及计算机/电子/机械领域 以及新能源/军工等高端制造行业中可能出现困境反转的标的 [2] - 增加基本面率先走出底部的公司持仓 行业和个股层面均进行集中化调整 [2] 基金业绩表现 - A类基金份额净值0.7926元 季度净值增长率5.57% 超越业绩比较基准1.79%的收益率 [3] - C类基金份额净值0.7848元 季度净值增长率5.46% 同样超越业绩比较基准1.79%的收益率 [3] 行业趋势判断 - 新能源行业出现触底回升迹象 供给端限制、产品价格上涨及排产淡季不淡形成趋势性好转 [4] - 军工行业呈现复苏信号 2024年三季报合同负债增长及新订单公告预示行业逐步恢复 [4] - AI技术应用加速落地 从生物化学延伸至军工、出行及日常生活领域 硬件端到应用端均存在投资机会 [5] 宏观环境展望 - 贸易摩擦加剧导致出口不确定性上升 全球化公司的海外属地化运营能力成为关键评估要素 [3] - 出口承压背景下 国内对冲政策力度将成为重要观察变量 [3]