报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PX市场因中东地缘冲突陷入预期短缺，霍尔木兹海峡关闭使石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价格飙升，PTA工厂集中不可抗力，若中东出口近期未恢复，4月亚洲聚酯产业链将因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，市场混乱 [2] - 中东局势紧张使东北亚炼厂原油供应紧张而降负，亚洲石脑油裂解装置减产停车，韩国厂商减产，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响价格上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情高开低走，均价小涨早盘因韩国禁止石脑油出口上涨，后因原油下跌回落，现货充足基差下跌 [2] - 乙二醇期货冲高回落，张家港现货价格小幅走高，基差商谈略有走弱 [2] 指标变动 |指标|2026/3/17|2026/3/18|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|761.2|735.4|-25.80| |PTA - SC(元/吨)|1386.3|1445.8|59.49| |PTA/SC(比价)|1.2506|1.2705|0.0199| |CFR中国PX|1275|1250|-25| |PX - 石脑油价差|223|218|-5| |PTA主力期价(元/吨)|6918|6790|-128.0| |PTA现货价格(元/吨)|6770|6805|35.0| |现货加工费(元/吨)|147.1|207.1|60.1| |盘面加工费(元/吨)|280.1|287.1|7.1| |主力基差|(72)|(88)|-16.0| |PTA仓单数量(张)|143458|143452|-6| |MEG主力期价(元/吨)|4826|4849|23.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(407.92)|(408.11)|-0.2| |MEG内盘|4700|4807|107.0| |主力基差|-80|-86|-6.0| [2] 产业链开工情况 |指标|2026/3/17|2026/3/18|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|80.34%|80.34%|0.00%| |PTA开工率|75.96%|75.96%|0.00%| |MEG开工率|52.36%|52.36%|0.00%| |聚酯负荷|85.75%|85.83%|0.08%| [2] 涤纶长丝情况 |指标|2026/3/17|2026/3/18|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|9175|9105|-70.0| |POY现金流|562|426|-136.0| |FDY150D/96F|9440|9445|5.0| |FDY现金流|327|266|-61.0| |DTY150D/48F|10705|10640|-65.0| |DTY现金流|892|761|-131.0| |长丝产销|19%|17%|-2%| [2] 涤纶短纤情况 |指标|2026/3/17|2026/3/18|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|8350|8335|-15| |涤短现金流|87|6|-81.0| |短纤产销|49%|49%|0%| [2] 聚酯切片情况 |指标|2026/3/17|2026/3/18|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|7500|7480|-20.0| |切片现金流|(213)|(299)|-86.0| |切片产销|15%|15%|0%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2下5成负荷运行 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，目前已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 亚洲PX市场受中东地缘冲突影响陷入预期短缺，霍尔木兹海峡关闭致石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价飙升，供应紧张使PTA工厂集中不可抗力，多国限制出口加剧原料短缺，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险，市场混乱 [2] - 中东局势紧张使市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车，韩国厂商启动减产计划，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面，传闻部分船只可通过霍尔木兹海峡，原油未收回周一跌幅，下游抵触PTA现货高价致行情下跌，部分下周现货报盘基差下跌，因卖方要求在货源交割前点价使现货基差均值下跌 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场本周现货商谈4736 - 4741元/吨，较上一工作日下跌117.5元/吨，期货先抑后扬，现货价格小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油3月16日至17日从765.5元/桶降至761.2元/桶，变动值-4.30 [2] - PTA - SC从1419.0元/吨降至1386.3元/吨，变动值-32.75；PTA/SC比价从1.2551降至1.2506，变动值-0.0045 [2] - CFR中国PX从1281降至1275，变动值-6；PX - 石脑油价差从221变为223，变动值1 [2] - PTA主力期价从6982元/吨降至6918元/吨，变动值-64.0；PTA现货价格从7000元/吨降至6770元/吨，变动值-230.0 [2] - 现货加工费从271.5元/吨降至147.1元/吨，变动值-124.5；盘面加工费从303.5元/吨降至280.1元/吨，变动值-23.5 [2] - 主力基差从(50)变为(72)，变动值-22.0；PTA仓单数量3月16日至17日无变动，均为143458张 [2] - MEG主力期价从4897元/吨降至4826元/吨，变动值-71.0；MEG - 石脑油从(414.53)变为(423.72)，变动值-9.2 [2] - MEG内盘从4868元/吨降至4700元/吨，变动值-168.0；主力基差从-65变为-80，变动值-15.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率3月16日至17日无变动，均为80.34% [2] - PTA开工率从74.30%降至75.96%，变动值1.66% [2] - MEG开工率3月16日至17日无变动，均为52.36% [2] - 聚酯负荷从85.67%变为85.75%，变动值0.08% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从9290元/吨降至9175元/吨，变动值-115.0；POY现金流从424变为562，变动值138.0 [2] - FDY150D/96F从9490元/吨降至9440元/吨，变动值-50.0；FDY现金流从124变为327，变动值203.0 [2] - DTY150D/48F价格3月16日至17日无变动，均为10705元/吨；DTY现金流从639变为892，变动值253.0 [2] - 长丝产销从14%变为19%，变动值5% [2] - 1.4D直纺涤短从8460元/吨降至8350元/吨，变动值-110；涤短现金流从(56)变为87，变动值143.0 [2] - 短纤产销从47%变为49%，变动值2% [2] - 半光切片从7610元/吨降至7500元/吨，变动值-110.0；切片现金流从(356)变为(213)，变动值143.0 [2] - 切片产销从25%变为15%，变动值-10% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成5成负荷运行，现已恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，目前已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场在强成本支撑、供应收缩预期与弱现实需求间博弈，价格预计维持高位宽幅震荡，若地缘冲突长期化，4月后开工或下滑，05合约有望上涨[1] - 烧碱基本面虽边际好转，但供需偏弱格局未改，短期上涨因地缘冲突带来的乐观预期，需警惕局势缓和后盘面回落；PVC期现价格受成本推动上扬，基本面短期向好，价格仍有推高趋势，但需警惕局势缓和引发成本塌陷[2] - 尿素盘面价格跟随原油化工系商品走势波动，短期或偏强，关注新印标及实商储预期释放情况[3] - 聚酯产业链受中东局势影响，价格波动剧烈，PX、PTA、乙二醇等产品价格受原料供应和油价影响，策略上可考虑多单加看跌期权组合策略[4] - 纯碱基本面供强需弱，受宏观波动影响大，后市震荡看待；玻璃现货价格重心略走高，去库良好，关注宏观情况与需求恢复力度，策略上建议观望或低多操作，套利关注空纯碱多玻璃[5] - 原油短期维持“政策和制+地缘支撑”格局，若海峡封锁持续4周，供应将出现实质性短缺，油价或大幅走强，整体维持逢低多配思路[8] - 纯苯和苯乙烯受地缘局势影响，价格波动剧烈，短期跟随油价波动，策略上可考虑多单加看跌期权组合策略，EB04 - BZ04价差逢高做缩[9] - 甲醇价格受供应中断预期和风险情绪主导，后续走势依赖地缘冲突进展[10] - LPG价格受市场因素影响，后续走势需关注市场动态和地缘冲突情况[11] - 天然橡胶基本面多空因素皆存，预计区间震荡为主，运行区间16500 - 17500，需警惕价格区间上沿市场再度交易中东轮胎需求减量[12] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2605收盘价8416元/吨，涨2.19%；L2609收益价8145，涨2.66%；PP2605收盘价8603，涨3.61%；PP2609收盘价8068，涨4.09%[1] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格8500元/吨，涨2.41%；华北LDPE现货价格8120元/吨，涨0.87%[1] - 开工率方面，PE装置开工率82.39%，降5.20%；PE下游加权开工率33.83%，升18.20%；PP装置开工率69.98%，降5.95%；PP粉料开工率31.35%，升14.53%[1] - 库存方面，PE企业库存57.54万吨，升7.31%；PE社会库存66.29万吨，降1.56%；PP企业库存65.76万吨，升0.38%；PP贸易商库存20.61万吨，降3.08%[1] PVC、烧碱产业 - 期货价格方面，SH2605收盘价2604元/吨，涨4.6%；SH2609收盘价2560元/吨，涨2.2%；V2605收盘价5724元/吨，涨1.9%；V2609收盘价5742元/吨，涨1.9%[2] - 现货价格方面，山东32%液碱折百价1843.8元/吨，持平；山东50%液碱折百价2400元/吨，涨2.6%；华东电石法PVC市场价5650元/吨，涨0.9%；华东乙烯法PVC市场价6600元/吨，涨3.1%[2] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.3%，降1.3%；PVC总开工率81.4%，升0.3%[2] - 库存方面，烧碱厂库库存53.0万吨，降3.6%；PVC上游厂库库存37.7万吨，降17.7%；PVC总社会库存37.7万吨，降17.7%[2] 甲醇产业 - 期货价格方面，MA2605收盘价2805元/吨，涨2.90%；MA2609收盘价2672元/吨，涨3.97%[10] - 现货价格方面，内蒙北线现货2160元/吨，降1.14%；河南洛阳现货2405元/吨，降0.52%；港口太仓现货2790元/吨，涨918.25%[10] - 库存方面，甲醇企业库存52.321万吨，降5.13%；甲醇港口库存131.3万吨，降9.05%；甲醇社会库存183.6万吨，降7.97%[10] - 开工率方面，上游国内企业开工率76.27%，升0.07%；上游海外企业开工率47.2%，降9.58%；下游外采MTO装置开工率70.29%，持平；下游甲醛开工率30.6%，升31.20%；下游水醋酸开工率85.5%，升0.69%；下游MTBE开工率72.5%，升4.65%[10] 尿素产业 - 期货价格方面，05合约收盘价1889元/吨，涨0.75%；09合约收盘价1912元/吨，涨1.16%[3] - 现货价格方面，山东（小颗粒）1900元/吨，涨0.53%；山西（小颗粒）1770元/吨，持平；河南（小颗粒）1870元/吨，涨0.54%；东北地区（小颗粒）1860元/吨，持平；广东（小颗粒）1990元/吨，持平；广西（小颗粒）1980元/吨，持平[3] - 开工率方面，尿素生产厂家开工率92.68%，降1.36%[3] - 库存方面，国内尿素厂内库存95.76万吨，降12.79%；国内尿素港口库存18.90万吨，降0.53%[3] 聚酯产业 - 上游价格方面，WTI原油（4月）98.71美元/桶，涨3.1%；CFR日本白脑油1060美元/吨，涨8.5%；CFR中国MX1189美元/吨，降1.5%；CFR东北亚乙烯1150美元/吨，涨15.0%；CFR中国PX1274美元/吨，降2.4%[4] - 下游产品价格方面，FDY150/96价格9460元/吨，持平；DTY150/48价格10690元/吨，持平；聚酯切片价格7600元/吨，降0.7%；聚酯瓶片价格8808元/吨，涨4.9%；1.4D直纺短纤价格8395元/吨，降1.0%；短纤期货PF2604价格8382元/吨，降0.9%；纯涤纱价格12500元/吨，持平[4] - 开工率方面，聚酯综合开工率86.7%，升3.1%；直纺长丝开工率87.4%，升6.1%；纯涤纱开工率59.0%，升11.3%；江浙加弹机开工率74%，升19.4%；江浙织机开工率64%，升10.3%；江浙印染开工率77%，升11.6%[4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，华北报价1070元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1100元/吨，持平；华南报价1250元/吨，持平；玻璃2605收盘价1135元/吨，涨1.98%；玻璃2609收盘价1248元/吨，涨1.63%[5] - 纯碱价格方面，华北报价1280元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1230元/吨，持平；西北报价970元/吨，持平；纯碱2605收盘价1277元/吨，涨1.67%；纯碱2609收盘价1335元/吨，涨0.98%[5] - 开工率方面，纯碱开工率87.00%，升0.27%；浮法日熔量14.69万吨，降1.08%；光伏日熔量89360.00吨，升1.82%[5] - 库存方面，玻璃厂库7584.90万重箱，降4.76%；纯碱厂库193.17万吨，降0.80%[5] 原油产业 - 原油价格方面，Brent103.14美元/桶，涨2.67%；WTI98.71美元/桶，涨3.11%；SC754.50元/桶，涨5.58%[8] - 成品油价格方面，NYM RBOB304.14美分/加仑，涨2.59%；NYM ULSD401.47美分/加仑，涨2.97%；ICE Gasoil1025.50美元/吨，降9.07%[8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格方面，布伦特原油（5月）103.14美元/桶，涨2.7%；WTI原油（4月）98.71美元/桶，涨3.1%；CFR日本石脑油1060美元/吨，涨8.5%；CFR东北亚乙烯1150美元/吨，涨15.0%；CFR中国纯苯1080美元/吨，涨1.1%[9] - 苯乙烯价格方面，苯乙烯华东现货10040元/吨，涨0.6%；EB期货2604收盘价10000元/吨，涨0.7%；EB期货2605收盘价9890元/吨，涨0.8%[9] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率74.0%，降1.1%；国内纯苯开工率74.2%，降3.1%；苯乙烯开工率71.8%，降3.1%；下游PS开工率51.7%，升0.4%；下游EPS开工率57.8%，降0.3%；下游ABS开工率69.5%，降3.0%[9] LPG产业 - 价格方面，主力PG2604收盘价5734元/吨，涨1.65%；PG2605收盘价5602元/吨，涨1.60%；华南现货（民用气）6060元/吨，降1.46%；可交割现货5440元/吨，涨1.87%[11] - 库存方面，LPG炼厂库容比24.9%，升10.50%；LPG港口库存227万吨，降1.52%；LPG港口库容比35.1%，降1.52%[11] - 开工率方面，上游主营炼厂开工率81.35%，降1.76%；下游PDH开工率63.2%，降2.62%；下游MTBE开工率68.9%，升1.80%；下游烷基化开工率38.3%，升0.65%[11] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国富全乳胶（SCRWF）：上海16900元/吨，降2.59%；泰标混合胶报价15700元/吨，降0.63%；杯胶：国际市场：FOB中间价58.00泰铢/公斤，涨0.35%；胶水：国际市场：FOB中间价70.20泰铢/公斤，涨0.57%；天然橡胶：胶块：西双版纳州13600元/吨，持平[12] - 开工率方面，开工率：汽车轮胎：半钢胎（周）77.71%，升3.68%；开工率：汽车轮胎：全钢胎（周）70.22%，升4.32%[12] - 库存方面，保税区库存（保税 + 一般贸易库存）680412吨，升0.07%；天然橡胶：厂库期货库存：上期所（周）663305吨，降0.40%[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲PX市场因中东地缘冲突陷入预期短期，霍尔木兹海峡关闭致石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价格飙升 聚酯虽将进入旺季，但供应紧张使PTA工厂集中不可抗力 亚洲多国限制出口加剧原料短缺 若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险 PX实货供给紧张，聚酯开工负荷低于预期，市场混乱，瓶片工厂不可抗力集中宣布 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从2026年3月12日的7030元降至3月13日的6920元，变动值为 -110元 [2] - MEG内盘价格从4715元降至4672元，变动值为 -43元 [2] - PTA收盘价从6998元降至6934元，变动值为 -64元 [2] - MEG收盘价从4653元涨至4729元，变动值为76元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从8480元降至8390元，变动值为 -90元 [2] - 短纤基差从 -38变为 -6，变动值为32 [2] - 4 - 5价差从68变为42，变动值为 -26 [2] - 涤短现金流从240变为246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格从6150元涨至6200元，变动值为50元 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从2330变为2190，变动值为 -140 [2] - 华东水瓶片价格从8483元涨至8650元，变动值为167元 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从8483元涨至8680元，变动值为197元 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从8583元涨至8750元，变动值为167元 [2] - 外盘水瓶片价格从1225涨至1300，变动值为75 [2] - 瓶片现货加工费从893变为1168，变动值为275 [2] - T32S纯涤纱价格从12500元降至12450元，变动值为 -50元 [2] - T32S纯涤纱加工费从4020变为4060，变动值为40 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格从18000元降至17900元，变动值为 -100元 [2] - 棉花328价格从16660元涨至16695元，变动值为35元 [2] - 涤棉纱利润从1080变为1027，变动值为 -54 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持9000元不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从210变为318，变动值为108 [2] - 原生低熔点短纤价格维持9330元不变 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤主流市场价格下跌，聚合成本下滑对其支撑减弱，生产工厂价格僵持，贸易商价格下滑，下游对高价原料采购谨慎，市场成交一般 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在8450 - 8900元/吨，均价较上一工作日跌275元/吨 瓶片期货高位震荡，供应商报盘稳跌互现，下游终端需求表现谨慎，询盘冷清，市场有价无市，商谈重心下移 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从84.13%降至76.98%，变动值为 -7.15% [3] - 涤纶短纤产销从54.00%降至26.00%，变动值为 -28.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值为0.32% [3] - 再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 -0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突致霍尔木兹海峡关闭，影响全球20%石油液体及近80%运往亚洲的石化产品运输，PX现货价格飙升，PTA工厂集中不可抗力，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，市场表现混乱 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA原油行情下跌，消息面频繁，PTA波动幅度加大，价格高位使下游接货意向不佳，现货基差窄幅走弱；乙二醇期货区间震荡，张家港乙二醇现货价格小幅下调，基差商谈略有走弱 [2] 指标变动情况 - INE原油从722.3元/桶涨至750.8元/桶，PTA - SC从1749.0元/吨降至1477.9元/吨，PTA/SC比价从1.3332降至1.2709 [2] - CFR中国PX从1305降至1277，PX - 石脑油价差从430降至218 [2] - PTA主力期价从6998元/吨降至6934元/吨，现货价格从7030元/吨降至6920元/吨，现货加工费从231.1元/吨升至247.2元/吨，盘面加工费从204.1元/吨升至281.2元/吨，主力基差从(22)降至(35)，仓单数量从143618张降至143458张 [2] - MEG主力期价从4653元/吨涨至4729元/吨，MEG - 石脑油从(377.57)升至(372.76)，MEG内盘从4715元/吨降至4672元/吨，主力基差从 - 85升至 - 65 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持80.34%，PTA开工率从77.57%降至75.91%，MEG开工率从53.88%降至53.73%，聚酯负荷从84.49%升至84.90% [2] 产品价格及现金流情况 - POY150D/48F从9240元涨至9250元，POY现金流从400升至518；FDY150D/96F从9460元降至9425元，FDY现金流从120升至193；DTY150D/48F从10690元降至10550元，DTY现金流从650降至618；长丝产销从10%升至15% [2] - 1.4D直纺涤短从8480元降至8390元，涤短现金流从(10)升至8，短纤产销从57%降至20% [2] - 半光切片从7650元降至7600元，切片现金流从(290)升至(232)，切片产销维持10% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修后已恢复正常，华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2下5成负荷运行，华南一套125万吨PTA装置1月中检修后恢复正常 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026 年政府工作报告对能化板块定调为"绿色降碳、高端升级、保供稳链、技术攻关"，无"压产能、限供给"强约束，更多是"优化结构、提升质量"，长期利好行业高质量发展，对期货品种影响以"长期趋势引导"为主，短期催化需结合行业供需与地缘、成本等因素综合判断[3] 根据相关目录总结 聚酯板块 - 政策遏制低效扩张，缓解产能过剩压力，加速行业供需再平衡[5] - 绿色转型推高成本，加速落后产能出清，龙头企业竞争优势凸显[5] - 扩内需政策提振纺织服装消费，拉动聚酯终端需求，推动行业向高端化、集约化发展，利润向头部企业集中[5] 塑料板块 PVC - "着力稳定房地产市场"，推动房地产企稳改善，助力内需回暖[6] - 整治"内卷式竞争"，推动老旧产能退出，改善供需失衡现状[6] 聚烯烃 - 新增产能增速放缓，供应端边际压力减弱，为消化存量产能、修复利润创造时间窗口[6] - "大力提振消费"拉动需求，市场核心逻辑转向"弱复苏下的供需再平衡"，价格或阶梯式震荡上行[7] 橡胶板块 短期 - 国内丁二烯装置开工率高位，成本变化剧烈，下游需求复苏，期货呈"震荡偏强、逐步回归基本面"格局[8] 长期 - "高端化转型"推动下游高端产品发展，带动长期需求增长，原料供应稳定，产业链韧性提升，期货呈"震荡上行"趋势[12] 苯乙烯 - 产能增速放缓，上游纯苯供应受限，形成"上游资源瓶颈"[13] - 下游需求超预期，行情锚定"低供给弹性"与"强成本支撑"，有望维持偏强震荡态势[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种，PX、PTA、MEG单边趋势均偏强 [3][4][16] - 聚酯环节开工提升，库存下降，部分品类利润扩张；终端织造开机率恢复但新订单接单放缓，国内外纺织服装零售和出口有不同表现 [180][196][220][225] 各产品情况总结 PX 估值与利润 - 内外套利窗口打开，郑商所PX期货商品曲线B结构加深且整体上移，月差大幅走强后冲高回落 [18][20][24] - PX - 石脑油价差受石脑油大涨影响压缩至220美金/吨（-60），PX - MX价差跌至86美金/吨（-56），甲苯歧化利润尚可，芳烃调油经济性回升 [3][49] - 汽油裂解价差冲高，辛烷值推升芳烃调油需求，油品裂解价差飙升支撑芳烃估值 [35][47] 供需与库存 - 开工率边际下降，2月国产量311.9万吨，同比 - 3.28%，本周国产开工率84.7%（ - 5.7%），亚洲地区降至76.9%（ - 6.3%） [64][67] - 12月进口93万吨，3月下开始进口预计下降，中国自韩国进口12月43万吨，自沙特进口量持续偏低 [72][74] - 2月隆众PX库存464万吨（ - 1） [89] PTA 估值与利润 - 期货价格大幅上涨创近4年新高，5 - 9月差低位反弹，基差低位震荡，仓单量小幅回升 [96][99][100] - 现货加工费波动大，周内一度跌至 - 248元/吨，随后反弹至298元/吨，聚酯环节利润尚可 [106] 供需与库存 - 开工率降至80.1%（ - 0.9%），1 - 2月产量650万吨，同比 + 5.4%，未来装置开工率或明显下降 [109][110] - 中国往中东PTA出口路径受阻，集装箱运价走强利空出口 [114][115] - 3月PTA库存预计边际下降 [133] MEG 估值与利润 - 贸易商现货出货意愿浓厚，基差走弱，5 - 9月差正套可继续持有 [145] - 相对估值持续弱于苯乙烯、塑料、环氧乙烷 [151] - 煤制装置利润630元/吨（ + 615），油制装置延续亏损，石脑油制 - 2483元/吨（ - 700），外采乙烯制 - 480元/吨（ - 80），MTO - 1693（ - 60），乙烷裂解制950（ + 1413） [154] 供需与库存 - 开工趋势性下降，截至3月12日整体开工负荷66.77%（环比上期下降7.18%），煤制74.67%（ - 8.37%） [162][164] - 12月进口84万吨，1 - 2月预计70万吨，海外装置部分检修，进口量或下降 [166][168] - 进口利润低位，港口库存持续上升，未来到港量或受地缘冲突影响 [171][176] 聚酯 开工 - 聚酯开工率84.1%（ + 4.6%），长丝、短纤、瓶片、切片等各品类开工有相应变化，预计后续负荷逐步提升 [180][185] 库存 - 下游投机性采购使聚酯库存下降 [187] 出口 - 2025年1 - 12月聚酯总出口1461万吨， + 13.5%，各品类出口均有增长 [194] 利润 - 部分品类利润扩张 [196] 终端：织造、纺服 开工 - 江浙织机开工64%（ + 2%），华南织机49%（ + 16%），年后开机恢复偏慢，低于往年同期 [220][222] 库存 - 坯布成品库存大幅下降，降至年内低位，织造原材料备库至1月底 [224][225] 国内零售与出口 - 2025年1 - 12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元， + 3.5%；2026年1 - 2月累计出口248亿美元，累计同比 + 14.8% [226][232] 海外零售与库存 - 英国1月纺服零售数据转弱，美国12月零售286亿美元，当月同比 + 8.3%，2025年1 - 12月服装零售2317亿美元，同比 + 7.91% [236][238] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库销比2.03 [245][247]

报告基本信息 - 报告名称：能源化工周报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 13 日 [2] 核心观点 - 聚酯方面，成本端原油受中东局势影响宽幅波动，PX 成本驱动主导，预计 PX 价格偏强运行，PTA 行情上涨，乙二醇市场短期维持偏强走势 [7][10][12] - 纸浆方面，短期成本支撑但需求压制，基本面驱动有限，跟随板块震荡运行 [20] - 纯碱方面，短期内盘面波动幅度加剧，若市场情绪持续发酵，价格可能突破震荡区间；中长期受基本面疲弱影响，市场面临价格下行压力 [62][80] 聚酯部分 行情回顾与操作建议 - 上周原油价格波动大，PTA 因成本推涨和企业降负荷行情冲高，乙二醇因供应端减量价格先涨后随原油回调，下旬又因减产规模预期增强上涨 [6] - 本周原油受中东局势影响宽幅波动，PX 价格预计偏强运行，PTA 行情预估上涨，乙二醇市场预计维持偏强走势 [7] 主要驱动力梳理 下游消费端 - 终端织机开机率上升带动聚酯开工负荷上升，预计在 86%-87%，但消费对 PTA 和乙二醇支撑短期较弱 [8] PTA 方面 - 上周 PX 价格先涨后回调再拉涨，本周 PTA 周产量预计下降至 150 万吨左右，PTA 行情预估上涨 [9][10] MEG 方面 - 上周乙二醇行业平均开工负荷率下降，华东乙二醇主港库存减少，煤制乙二醇利润大幅度改善，本周预计市场维持偏强走势 [11][12] 纸浆部分 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四纸浆 05 合约收跌，本周木浆现货市场价格走势分化，基本面短期成本支撑但需求压制，跟随板块震荡运行 [19][20] 基本面变化 主要产浆国纸浆发运量 - 12 月世界 20 主要产浆国针叶浆和阔叶浆发运量环比上升，全球商品化学浆发运量和产能比率上升 [21] 纸浆进口量 - 2 月我国进口纸浆环比和同比均下降，11 月针叶浆和阔叶浆进口量环比上升 [25] 纸浆库存情况 - 12 月底全球生产商针叶浆库存天数上升，阔叶浆库存天数下降，2 月底主要地区及港口周度纸浆库存量上升 [32] 下游市场 - 下游原纸市场价格主流稳定，企业原料补库积极性不高，成交清淡 [20] 纯碱部分 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 本周纯碱主力合约价格波动大，周度涨跌幅为 2.82%，3 月 13 日持仓量 97.38 万手，日减仓 15555 手 [57] 操作建议 - 短期内盘面波动加剧，可能突破震荡区间；中长期受基本面压制，市场面临价格下行压力，建议关注库存和装置检修动态，控制仓位 [62] 纯碱市场情况 纯碱供应 - 3 月 12 日当周，中国纯碱综合产能利用率和周度产量增加，供应压力显著，成本与利润分化，行业经营压力加大 [63] 纯碱库存 - 3 月 12 日当周，中国纯碱企业库存环比跌幅 0.80%，但仍处高位，去化进程受阻，供需失衡 [72] 纯碱现货 - 本周纯碱现货价格整体小幅上移，各区域表现趋稳，预计短期窄幅震荡 [74] 纯碱下游 - 本周纯碱需求端疲软，浮法玻璃、光伏玻璃和轻碱下游采购意愿低迷，加剧市场供需矛盾 [78][79] 总结 - 短期内盘面走势波动加大，中长期市场面临价格下行压力，需等待供给端产能出清 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势紧张影响亚洲炼厂生产，PX供应预期下降，但下游成本传导不顺畅，部分工厂有减产预期，短期PX绝对价格随油价波动，策略上市场平稳后低多对待 [2] - PTA负荷维持高位，下游开工恢复慢，3月有累库预期，但原料PX减产对其有提振，短期PTA自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上单边暂观望 [2] - 3月乙二醇国内供应下滑，外轮到港量低，聚酯负荷回升，3 - 4月去库幅度或加大，短期乙二醇价格有冲高动能，策略上中东运输恢复前EG仍有冲高动能，但注意冲高回落风险 [2] - 短纤供需格局偏弱，受消息面影响价格波动剧烈，短期驱动有限，跟随原料波动，策略上单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100波动 [2] - 3月国内瓶片供应逐步提升，若原料成本攀升部分装置重启计划可能推迟，下游采购预计跟进，瓶片供需预期偏紧，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注600以上压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差变化 - CFR中国MX价格从1121涨至1207，涨幅7.7%；聚酯切片价格从7040涨至7650，涨幅8.7% [2] - 汇率从6.8917降至6.8656，降幅0.1%；瓶片期货PR2605价格从7836涨至8242，涨幅5.2% [2] - 1.4D直纺短纤价格从7885涨至8480，涨幅7.5%；短纤期货PF2604价格从8130涨至8456，涨幅4.0% [2] - CFR中国PX价格从1216涨至1305，涨幅7.3%；纯涤纱价格从12250涨至12500，涨幅2.0% [2] - PX现货价格（人民币）从9739涨至10452，涨幅7.3%；POY150/48现金流从401涨至414，涨幅3.3% [2] - PX05 - PX09价差从562涨至736，涨幅31.0%；聚酯瓶片加工费从1052降至862，降幅17.8% [2] - PX - 原油价差涨幅5.0%；瓶片盘面加工费（05）涨幅15.5% [2] - PX - 石脑油价差从341降至328，降幅3.8%；瓶片基差（05）从119涨至241，涨幅102.5% [2] - PX - MX价差从65涨至68，涨幅3.2%；1.4D直纺短纤加工差从941降至824，降幅12.4% [2] - 短纤盘面加工差（04）从1424降至922，降幅35.2%；短纤基差（04）从 - 245涨至24 [2] - 纯涤纱现金流从 - 345涨至 - 280 [2] - PTA华东现货价格从6320涨至7030，涨幅11.2%；MEG港口库存从100.2万吨涨至106.8万吨，涨幅6.6% [2] - TA期货2605价格从6660涨至6998，涨幅5.1%；MEG到港预期从10.9降至7.8，降幅28.4% [2] - TA期货2609价格从6294涨至6606，涨幅5.0% [2] - PTA基差（05）从 - 340涨至35 [2] - TA05 - TA09价差从366涨至392，涨幅7.1%；亚洲PX开工率从84.9%降至83.2%，降幅2.0% [2] - PTA现货加工费从243降至236 [2] - 中国PX开工率从92.4%降至90.4%，降幅2.2%；PTA开工率从76.6%涨至81.0%，涨幅5.7% [2] - PTA盘面加工费（05）从417降至305，降幅26.7% [2] - PTA盘面加工费（09）从419降至396，降幅5.6%；MEG综合开工率从79.0%降至74.1%，降幅6.2% [2] - 煤制MEG开工率从84.0%降至83.0%，降幅1.2%；聚酯综合开工率从79.5%涨至84.1%，涨幅5.8% [2] - MEG华东现货价格从4185涨至4400，涨幅7.2%；直纺长丝开工率从76.8%涨至82.4%，涨幅7.3% [2] - EG期货2605价格从4577涨至4653，涨幅1.7%；聚酯瓶片开工率从69.2%涨至69.5%，涨幅0.4% [2] - EG期货2609价格从4434涨至4536，涨幅2.3%；直纺短纤开工率从74.1%涨至84.6%，涨幅14.2% [2] - MEG基差（05）从 - 177涨至62 [2] - EG05 - EG09价差从143降至117，降幅18.2%；江浙加弹机开工率从8%涨至62%，涨幅675.0% [2] - 外盘MEG价格从530涨至580，涨幅9.4%；江浙织机开工率从12%涨至58%，涨幅383.3% [2] - 石脑油制MEG现金流从 - 331涨至 - 299，涨幅10.9%；江浙印染开工率从12%涨至69%，涨幅475.0% [2] - 外盘乙烯制MEG现金流从 - 203涨至 - 157，涨幅22.7% [2] - MEG进口利润从 - 123涨至 - 24，涨幅403.7% [2] - FDY150/96价格从9135涨至9460 [2] - CFR东北亚乙烯价格从970涨至1000，涨幅3.1%；聚酯瓶片价格从7955涨至8483，涨幅6.6% [2] - WTI原油（4月）价格涨幅8.5%；布伦特原油（5月）价格从91.98涨至100.46，涨幅9.2% [2] - CFR日本石脑油价格从875涨至977，涨幅11.7%；DTY150/48价格从9905涨至10690，涨幅7.9% [2] 开工率情况 - 亚洲PX开工率从84.9%降至83.2%，降幅2.0% [2] - 中国PX开工率从92.4%降至90.4%，降幅2.2% [2] - PTA开工率从76.6%涨至81.0%，涨幅5.7% [2] - MEG综合开工率从79.0%降至74.1%，降幅6.2% [2] - 煤制MEG开工率从84.0%降至83.0%，降幅1.2% [2] - 聚酯综合开工率从79.5%涨至84.1%，涨幅5.8% [2] - 直纺长丝开工率从76.8%涨至82.4%，涨幅7.3% [2] - 聚酯瓶片开工率从69.2%涨至69.5%，涨幅0.4% [2] - 直纺短纤开工率从74.1%涨至84.6%，涨幅14.2% [2] - 纯涤纱开工率从42.0%涨至53.0%，涨幅26.2% [2] - 江浙加弹机开工率从8%涨至62%，涨幅675.0% [2] - 江浙织机开工率从12%涨至58%，涨幅383.3% [2] - 江浙印染开工率从12%涨至69%，涨幅475.0% [2]

行情回顾与逻辑演变 - 战争发酵期（3月初至3月9日）市场逻辑从“成本驱动”深化为“供应扰动”，油价上涨带动PX、PTA及MEG普涨，随后因霍尔木兹海峡封闭预期升温，交易逻辑切换至亚洲炼厂降负，PX因东北亚进口受阻及炼厂开工率下降而表现最强，MEG因中东出口中断预期大幅跟涨，PTA因自身产能充裕涨幅相对温和，整体呈现“原油>PX>MEG>PTA”的分化格局 [6] - 地缘缓和后（3月10日-3月11日）市场迅速去风险溢价，原油单日暴跌引发连锁反应，前期炒作供应短缺最剧烈的MEG跌幅最深，PX回吐全部涨幅，仅PTA因基本面相对稳健抗跌性稍强，3月11日聚酯板块因成本中枢抬升及中东产能受损的持续性而大幅上涨 [7] PX基本面观察 - 战争期间因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行预防性降负，国内PX总负荷降至91.16%（基于4613万吨产能）[9] - 受原料预备性降负影响的国内装置包括浙石化（共450万吨产能部分停车）、中化泉州（降负至6-7成运行）、福建联合（降负至7成运行）[9][10] - 韩国方面除S-oil 80万吨装置检修外，SK、韩华及GS公司PX装置存在降负或停车预期，中东地区如科威特芳烃、阿曼石油等多套装置已停车 [9][10] - 二季度PX供应预计国产缩量15-20万吨、进口量缩量10-20万吨/月，整体供需将呈现连续强去库格局 [9] PTA基本面观察 - PTA行业加工费自去年四季度从不足300元/吨修复至450元/吨区间，行业盈利显著改善 [13] - 2月底随着聚酯负荷快速回升，PTA供应端提负超预期，包括逸盛新材料（360万吨）满负荷、独山能源（250万吨）及英力士（125万吨）重启、福海创（450万吨）提负，整体负荷环比战前提升3.8%至80.33% [13] - 上游成本端的强势传导压缩了PTA实际利润，地缘冲突提前透支了减产预期并强化看涨情绪，暂时掩盖了3月PTA供大于求的基本面矛盾 [14] 乙二醇基本面观察 - 乙二醇对外依存度降至28%左右，但结构性依赖明显，中东地区是核心进口来源地，沙特占总进口量55%以上，2025年总进口量772万吨中源自中东的进口量达511万吨，占比逾71.3% [16] - 受原料供应问题影响，国内乙二醇负荷下降，截至3月10日国内总开工率为59.31%（下降1.78%），海外进口因伊朗局势影响存在进一步缩减预期 [16] 聚酯下游需求观察 - 春节后聚酯及织造负荷稳步回升，原料价格上涨激发了下游投机性补货需求，加速库存去化，目前聚酯各环节库存压力可控 [18] - 截至3月5日江浙地区化纤织造综合开工率为42.36%，较上期数据上升19.73%，终端织造订单天数平均水平为7天，较上周增加1.04天 [18] - 节后织造复工受成本飙升掣肘，未备货工厂多选择延后复产，行业整体开工复苏乏力，叠加海运风险引发的海外订单下滑，需求端不确定性加剧 [18] 各品种后市展望 - PX方面：霍尔木兹海峡通行量持续低位导致原料供应稳定性恶化，PX装置负荷被动下调，去库幅度显著扩大，若原料瓶颈持续，全球炼厂产能利用率恐将受波及 [20] - PTA方面：受装置集中重启影响，PTA去库节奏被迫后延，3月预计延续累库态势，加工费承压，但随着产能集中投放周期落幕，中长期加工费修复确定性较强 [20] - MEG方面：短期高库存压力仍存，但基本面有边际好转预期，预计3月下旬开启去库通道，4月去库力度将进一步增强 [20]