报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇近期基本面驱动不足，投产预期提前使四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易下估值承压；目前累库预期已被较多交易，兑现前不建议追空；供应端“能开尽开”，难有超预期增量，缺乏供应弹性；低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，短期向下空间有限，若有意外驱动向上价格更有弹性；预计维持4250 - 4400区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动；操作上建议暂时观望，等待冲高布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间为4200 - 4600，当前波动率11.05%，历史百分位6.4% [2] - PX价格区间为6500 - 7400，当前波动率13.78%，历史百分位30.4% [2] - PTA价格区间为4400 - 5300，当前波动率12.97%，历史百分位20.1% [2] - 瓶片价格区间为5800 - 6500，当前波动率10.02%，历史百分位10.4% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2601P4200看跌期权防大跌，卖出EG2601C4500看涨期权降成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 50和60 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入EG2601期货锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4240 - 4290；卖出EG2601P4200看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间75 - 100 [2] 利多解读 本周计划到港14.33万吨，港口发货不佳，下周一港口库存预计累库3万吨左右，现货流动性预计逐步放松 [4] 利空解读 - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划10月底试车投产，关注进度 [6] - 裕龙80万吨乙二醇新产能预计9月底10月初提前投放，9月低负荷运行，10月新增5 - 6万吨额外增量 [6] - 瓶片工厂因生产效益与接单情况不佳取消提负计划，9月聚酯开工高度受限 [6] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月10日价格66.5美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 1.1 [9] - 石脑油CFR日本2025年9月10日价格597.3美元/吨，日度变化3.0，周度变化 - 7.8 [9] - 甲苯FOB韩国2025年9月10日价格664美元/吨，日度变化 - 1，周度变化 - 9 [9] - 各合约及现货价格、价差、加工费、产销率等均有相应日度和周度变化数据展示 [9][10]

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月10日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 9月9日 | 9月8日 | 9月8日 | 品种 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | 品种 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9月9日 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.37 | 布伦特原油(11月) | 66.02 | 0.6% | POY150/48价格 | 6805 | 6855 | 66.39 | -20 | -0.3% | 美元/桶 | 0.6% | 7090 | 0.0% | WTI原油 (10月) | 62.63 | 0.37 | FDY150/96价格 | 7090 | 0 | 62.26 | | | CFR日本石脑油 | 597 | ਦੇਰੇਖ | m | ...

行业表现 - 聚酯链核心品种PTA和MEG价格跌幅扩大 处于低位震荡格局 即便原油价格反弹也反弹乏力 [1] - 聚酯链整体陷入下跌为主反弹乏力的困境 传统旺季金九银十未如期回暖 [1] - 终端市场毫无旺季启动迹象 涤纶长丝产销平淡 市场观望情绪浓厚 [1] 供应端压力 - PX PTA MEG后续均有新产能投放计划 9月至10月PTA和MEG多套装置存在重启预期 [2] - 9月中旬福海创独山能源等装置将重启 10月独山能源新装置或投产 四季度供应压力显著增加 [2] - PTA行业8月因利润低迷多套装置计划外检修 月内去库约15万吨 但年内有检修需求的装置已所剩无几 [2] - 乙二醇行业整体产能利用率为75% 处于近3年同期高位 其中煤制乙二醇产能利用率接近80% [2] - 海外装置开工存在变数 中东两套年产能共100万吨装置基本停工 新加坡一套年产能90万吨装置年内大概率无法重启 [2] 需求端疲软 - 终端需求预期偏中性 旺季期间未展现强劲复苏态势 [4] - 二季度抢出口行情将终端需求提前释放 间接透支了金九银十的需求 [4] - 华东坯布库存可用天数约34天 库存消化需要时间 短期内无法对聚酯链需求形成有效支撑 [4] - 聚酯链各环节现金流仍承压 出口的良好表现难以支撑整体需求回暖 [4] 库存结构 - PTA和MEG库存水平不高 MEG港口库存处于低位 [5] - 若需求超预期增长 相关品种估值可修复 但当前需求超预期增长概率较小 [5] - MEG库存是关键变量 低库存支撑下期价预计不会继续下跌 [5] - PTA当前供需矛盾不大 但潜在供应增量较多 估值修复难度更大 [5] 后市展望 - 四季度聚酯链供应压力较大 短期相关品种期货价格仍面临回调压力 [6] - 若PTA去库存不及预期 叠加中期供应压力增加 将持续利空聚酯链品种 [7] - 中长期随着新装置投产油价调整到位 明年一季度聚酯链有望走出持续估值修复行情 [8] - 需关注乙二醇库存变动 液体化工品库存较低时 供应下降或需求超预期极易催生大涨行情 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、尿素、PVC、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、甲醇、烧碱、纯碱未明确标注星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求支撑转弱，聚烯烃价格缺乏单边走势驱动 [2] - 纯苯市场经过下跌后需求好转，苯乙烯成本支撑不足 [3] - 聚酯市场各产品价格多低位震荡，关注需求及油价波动 [5] - 煤化工市场甲醇预期偏强，尿素低位震荡 [6] - 氯碱市场PVC和烧碱震荡偏强，关注宏观利好 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱供给高压，玻璃低估值或随宏观情绪上涨 [8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约窄幅整理，下游需求支撑转弱，生产企业让利出货积极性提升 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯供应增加需求回暖，聚丙烯供应宽松需求恢复慢 [2] 纯苯 - 统苯延续反弹，低价需求好转，三季度供需或改善，关注需求及油价 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本支撑不足，供需表现一般，码头库存压力大 [3] 聚酯 - PX和PTA价格止跌震荡，终端需求向好，关注PX - 聚酯平衡及油价 [5] - 乙二醇价格低位震荡，供需多空交织，关注新产能及旺季需求 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求或提振行业 [5] - 瓶片被动修复利润，但产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，供应增加库存累积，下游开工预期提升，市场预期偏强 [6] - 尿素市场低位震荡，国内日产下降但同比偏高，库存增加，关注印标影响 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，成本支撑不明显，供给高，内需疲软外需淡季，关注宏观利好 [7] - 烧碱震荡偏强，区域表现分化，库存累加，价格坚挺但上涨空间有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强运行，供给压力大，行业累库，关注宏观利好，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃强势运行，出货好转，现货价格阴跌，产能回升，低估值或随宏观上涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应有所恢复但整体压力不大，“金九银十”消费旺季启动但需求实际改善有限，基本面驱动不足，短线聚酯板块被动跟随成本波动，需关注OPEC+会议结果及反内卷情绪影响 [30] - 中长期需求预期改善，聚酯板块运行重心趋于上移 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - OPEC+会议或将决定10月进一步提高石油产量，解除第二层减产计划（减产幅度约165万桶/日，占全球需求量1.6%），比原定计划提前一年多，市场原预计可能暂停增产2 - 3个月，关注9月7日会议结果 [4] - 特朗普暗示将对俄罗斯实施石油制裁，希望欧洲停止购买俄石油并加入制裁 [4] - 美联储官员威廉姆斯、沃勒、卡什卡利均释放降息信号 [4] - 美国8月新增ADP就业低于预期，上周初请失业金人数超预期增加，利率期货定价美联储9月17日政策会议降息25个基点可能性为98% [5] - 美国劳工节假期后汽油消费季节性转弱，8月29日当周原油日均产量减少，商业原油库存增长，汽油库存下降，馏分油库存增长 [6] 期货与现货价格 - 期货价格方面，WTI原油连续、PX511、TA601等多数品种价格周变动为负；现货价格方面，石脑油、PX CFR台湾省等多数品种价格周变动为负；基差方面，PX基差、乙二醇基差等部分品种周变动为正 [8] PX供应情况 - 本周国内PX供应平稳，周均产能利用率84.63%，周度产量70.98万吨；亚洲PX供应平稳，周度平均产能利用率74.46% [11] - 下周大连福佳、天津石化装置检修，福海创装置计划重启，预计PX周度产量小幅回升 [11] PTA供应与库存情况 - 本周国内PTA供应下降，周产能利用率69.48%，周度产量128.93万吨；下周恒力惠州装置有重启计划，供应预计小幅增加 [14] - 本周PTA社会库存延续去库，厂内库存可用天数3.9天，聚酯工厂PTA库7.05天，社会库存量约337.95万吨 [14] 乙二醇供应与库存情况 - 本周国内乙二醇供应增加，周均产能利用率67.45%，周度产量41万吨；新疆天业及内蒙古建元装置计划检修，下周国内供应预计小幅减少 [18] - 本周港口库存下降，华东港口库存总量37.63万吨；下周到货货源增加但内地供应下降，港口或延续去库 [18] 聚酯端情况 - 本周聚酯周度平均开工87.33%，环比回升0.67个百分点 [19] 聚酯库存情况 - 本周长丝及短纤累库 [22] 终端情况 - 截止9月4日，江浙织机开工率62.42%，中国织造样本企业订单天数13.89天，坯布库存天数26.59天 [28] 策略推荐 - 短期关注OPEC+会议结果及反内卷情绪影响，中长期需求预期改善聚酯板块运行重心上移 [30][31] 下周关注点 - 地缘局势变化、OPEC+会议、宏观市场情绪、上下游装置运行情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，PTA供应充足但下游涤纶长丝产销不佳，市场缺乏信心致PTA行情下跌、基差走弱；乙二醇期货小幅反弹，现货市场价格跟随上行，基差商谈持续走强 [2] - PTA方面欧佩克+或提高石油产量，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，国内PTA装置回归产量回升，近期产销转好、库存去化但部分下游装置检修预期强；乙二醇方面韩国石脑油裂解装置计划减产，海外装置检修延期，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 相关目录总结 行情数据 - INE原油2025年9月3日至4日从493.2元/桶降至481.0元/桶，变动值-12.20元/桶 [2] - PTA-SC从1147.9元/吨升至1160.5元/吨，变动值12.66元/吨；PTA/SC比价从1.3203升至1.3320，变动值0.0117 [2] - CFR中国PX价格维持843，PX - 石脑油价差维持243 [2] - PTA主力期价从4732元/吨降至4656元/吨，变动值-76.0元/吨；PTA现货价格维持4705元/吨 [2] - 现货加工费从159.5元/吨降至88.1元/吨，变动值-71.4元/吨；盘面加工费从206.5元/吨降至134.1元/吨，变动值-72.4元/吨 [2] - PTA主力基差从(51)降至(57)，变动值-6.0；PTA仓单数量维持29742张 [2] - MEG主力期价从4331元/吨升至4357元/吨，变动值26.0元/吨；MEG - 石脑油从(118.05)元/吨升至(112.24)元/吨，变动值5.8元/吨 [2] - MEG内盘价格维持4435元/吨，主力基差从84升至88，变动值4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持82.59%，PTA开工率维持74.26%，MEG开工率从61.77%降至60.68%，变动值-1.09% [2] - 聚酯负荷从87.99%升至88.16%，变动值0.17% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格均维持不变，长丝产销从50%降至43%，变动值-7% [2] - 涤纶短纤中1.4D直纺涤短价格维持6575元/吨，短纤产销从41%降至39%，变动值-2% [2] - 聚酯切片中半光切片价格维持5795元/吨，切片产销从46%升至49%，变动值3% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年9月5日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链各产品价格有不同表现，PX供应存增加预期但库存压力不大，PTA检修执行效果不及预期，乙二醇短期有支撑但四季度预期弱，短纤自身驱动有限，瓶片供需双减[2] - 化肥市场尿素盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] - 甲醇供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] - 原油因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] - 聚烯烃9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] - 烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] - 纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；WTI原油（10月）63.97美元/桶，跌1.62美元，跌幅2.5%；多种聚酯产品价格有不同程度涨跌[2] - 开工率方面，亚洲PX开工率75.6%，较前值降0.9%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率71.6%，升1.2%等[2] - 各产品观点：PX短期驱动有限跟随油价波动，PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，乙二醇短期下方空间不大但四季度预期弱，短纤跟随原料波动，瓶片跟随成本端波动[2] 化肥市场 - 下游产品价格方面，9月3日三聚氰胺（山东）5166元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.19%；硫酸铵（山东）980元/吨，跌5元，跌幅0.51%等[5] - 供需面，9月5日国内尿素日度产量18.63万吨，较前一日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，降0.74%等[5] - 尿素观点：盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，9月3日MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓基差27元/吨，涨4元，涨幅15.22%等[12] - 库存方面，甲醇企业库存34.1083%，较前值升2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，升13万吨，涨幅9.88%等[12] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，升2.13%等[12] - 甲醇观点：供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] 原油产业 - 原油价格及价差方面，9月4日Brent67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%等[15] - 成品油价格及价差方面，9月4日NYM RBOB200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%等[15] - 原油观点：因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] 聚烯烃产业 - 价格方面，9月3日L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，涨11元，涨幅0.16%等[22] - 库存方面，PE企业库存45.1万吨，较前值升2.38万吨，涨幅5.57%；PP企业库存58.2万吨，升4.34万吨，涨幅8.06%等[22] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PP装置开工率80.2%，升2.6%等[22] - LLDPE PP观点：9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] PVC、烧碱产业 - 价格方面，9月3日山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平[30] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较前值降0.8%；PVC总开工率73.3%，降2.3%等[30] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.5万吨，较前值降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，升2.7%等[30] - 观点：烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR中国纯苯734美元/吨，涨6美元，涨幅0.8%等[34] - 苯乙烯相关价格及价差方面，9月3日苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货25107040元/吨，涨106元，涨幅1.5%等[34] - 库存方面，纯苯江苏港口库存14.90万吨，较前值升8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，升9.8%等[34] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，与前值持平；国内纯苯开工率79.2%，升0.2%等[34] - 观点：纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油偏弱震荡，PTA现货充足，下游涤纶长丝产销51%左右，PTA现货均价下跌，现货基差走弱；乙二醇期货延续弱势走势，现货市场价格继续小幅下移 [2] - PTA方面，欧佩克+或提高石油产量，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，国内PTA装置回归产量回升，随着产销转好和库存去化利润修复，但部分下游装置检修预期较强 [2] - 乙二醇方面，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨，海外装置检修延期影响市场后市，后期到港量减少，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油2025年9月2日至3日从490.4元/桶涨至493.2元/桶，变动值2.8元/桶 [2] - PTA - SC价差从1192.2元/吨降至1147.9元/吨，变动值 - 44.35元/吨；PTA/SC比价从1.3345降至1.3203，变动值 - 0.0143 [2] - CFR中国PX从846降至843，变动值 - 3；PX - 石脑油价差从250降至243，变动值 - 7 [2] - PTA主力期价从4756元/吨降至4732元/吨，变动值 - 24元/吨；PTA现货价格从4725元/吨降至4705元/吨，变动值 - 20元/吨 [2] - PTA现货加工费从179.6元/吨降至159.5元/吨，变动值 - 20.1元/吨；盘面加工费从215.6元/吨降至206.5元/吨，变动值 - 9.1元/吨 [2] - PTA主力基差从(49)降至(51)，变动值 - 2；PTA仓单数量维持29742张不变 [2] - MEG主力期价从4339元/吨降至4331元/吨，变动值 - 8元/吨；MEG - 石脑油从(114.41)元/吨升至(113.60)元/吨，变动值0.8元/吨 [2] - MEG内盘从4468元/吨降至4435元/吨，变动值 - 33元/吨；MEG主力基差从84升至88，变动值4 [2] - PX开工率维持82.59%不变，PTA开工率维持74.26%不变，MEG开工率从62.03%降至61.77%，变动值 - 0.26%，聚酯负荷维持87.99%不变 [2] - POY150D/48F价格维持6860不变，POY现金流从73升至101，变动值28；FDY150D/96F价格维持7130不变，FDY现金流从(157)升至(129)，变动值28 [2] - DTY150D/48F价格维持8035不变，DTY现金流从48升至76，变动值28；长丝产销从38%升至50%，变动值12% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6590元/吨降至6575元/吨，变动值 - 15元/吨；涤短现金流从153升至166，变动值13；短纤产销从42%降至41%，变动值 - 1% [2] - 半光切片价格从5815元/吨降至5795元/吨，变动值 - 20元/吨；切片现金流从(72)升至(64)，变动值8；切片产销从61%降至46%，变动值 - 15% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年9月4日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚酯产业链 - 国内外PX检修装置重启，PX供应或增加，需求端“金九银十”预期支撑有限，PX价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA供需预期好转但装置检修执行效果不佳，需求端支撑有限，预计短期PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑和油价走势，TAFS滚动反套为主 [2] - 乙二醇现实端库存低位且需求旺季预期有支撑，四季度供需预期弱，预计短期期货下方空间不大，关注EG2601在4300附近支撑 [2] - 9月短纤供需有好转预期但去库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 9月瓶片供采双减，库存或增加，PR跟随成本端波动，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 尿素产业 - 尿素盘面下跌因需求端疲软与高供应压力，后市市场供应充足，需求无明显利好，盘面仍有承压可能，关注阅兵后华北工业需求恢复力度 [8] 甲醇产业 - 甲醇供应端内地检修装置9月上旬回归，外盘开工升至高位且9月进口多，需求端传统下游偏弱，短期关注港口MTO装置重启情况，库存大幅累库，基差偏弱，后续关注库存消化节奏 [10][11][12] 原油产业 - 隔夜油价下跌因OPEC + 可能新增供应加剧四季度供应宽松担忧，宏观上特朗普施压印度减少俄油进口提供部分支撑但被供应消息覆盖，盘面偏弱运行概率较大，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480]，期权端等待波动放大后做扩机会 [19] 聚烯烃产业 - 9月聚烯烃市场整体“供减需增”，库存去化，市场压力可控，结构改善，建议继续持有LP01合约的扩大头寸 [23] 氯碱产业 - 阅兵后液碱运输恢复，市场维持刚需支撑，现货走货转好，盘面走强，非铝下游旺季开工率回升，贸易商备货心态增强，预计盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [48] - PVC供应端走低但需求未好转，整体供大于求格局难逆转，9月供应或增加，需求延续低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供应维持高位，需求端支撑减弱，港口累库，短期绝对价格承压，若油价不深跌，进一步向下空间有限 [53] - 苯乙烯短期驱动偏弱，9 - 10月装置检修增加且出口预期增加，供需有好转预期，若油价不深跌，短期进一步向下空间有限，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续反弹做空为主 [53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 价格及价差 - 9月3日，WTI原油（10月）63.97美元/桶，较前一日跌1.62美元，跌幅2.5%；CFR中国MX 688美元/吨，跌8美元，跌幅1.2%等 [2] 开工率变化 - 亚洲PX开工率75.6%，较前一周降0.7%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率70.4%，降1.2%等 [2] 库存及到港预期 - MEG港口库存44.9万吨，较8月25日降10.2%；MEG到港预期4.4万吨，较8月25日增122.7% [2] 尿素产业 期货价格及价差 - 9月3日，尿素01合约1714元/吨，较前一日跌32元，跌幅1.83%；01合约 - 05合约价差 - 43元/吨，跌2元，跌幅4.88%等 [7] 上游原料价格 - 9月3日，无烟煤小块（晋城）900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）505元/吨，均与前一日持平 [8] 现货市场价及跨区价差 - 9月3日，山东（小颗粒）尿素1710元/吨，与前一日持平；广东 - 河南价差140元/吨，较前一日降10元，跌幅7% [8] 供需面概览 - 9月5日，国内尿素日度产量18.80万吨，较9月4日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，较前一日降0.74% [8] 甲醇产业 价格及价差 - 9月3日，MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓 - 内蒙北线区域价差200元/吨，较前一日涨10元，涨幅5.26% [10] 库存 - 9月甲醇企业库存34.1083%，较前值增2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，较前值增13万吨，涨幅9.88%；甲醇社会库存176.9%，较前值增8.34% [11] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；上游海外企业开工率73.1%，较前值增1.63%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值增2.13% [12] 原油产业 原油价格及价差 - 9月4日，Brent 67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI 63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%；SC 483.60元/桶，跌8.20元，跌幅1.67% [19] 成品油价格及价差 - 9月4日，NYM RBOB 200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD 234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%；ICE Gasoil 700.00美元/吨，跌7.25美元，跌幅1.03% [19] 成品油裂解价差 - 9月4日，美国汽油裂解价差20.63美元/桶，较前一日涨0.09美元，涨幅0.46%；欧洲汽油裂解价差18.49美元/桶，涨0.11美元，涨幅0.59%等 [19] 聚烯烃产业 期货价格及价差 - 9月3日，L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，较前一日涨11元，涨幅0.16%；L2509 - 2601价差 - 62元/吨，较前一日降12元，跌幅24.00%等 [23] 现货价格及基差 - 9月3日，华东PP拉丝现货6800元/吨，较前一日降20元，跌幅0.29%；华北LL基差 - 80元/吨，与前一日持平；华东pp基差 - 150元/吨，较前一日降30元，跌幅25.00% [23] 上下游开工率 - PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PE下游加权开工率40.3%，较前值增0.72%；PP装置开工率80.2%，较前值增2.6%；PP粉料开工率37.5%，较前值增4.1%；下游加权开工率49.7%，较前值增0.4% [23] 库存 - PE企业库存45.1万吨，较前值增5.57%；PE社会库存56.2万吨，较前值增0.99%；PP企业库存58.2万吨，较前值增8.06%；PP贸易商库存19.3万吨，较前值增14.74% [23] 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 9月3日，山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平；SH2509 2481.0元/吨，较前一日跌58.0元，跌幅2.3%等 [48] 烧碱海外报价&出口利润 - 8月28日，FOB华东港口380.0美元/吨，与8月21日持平；出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降48.5元，降幅94.9% [48] PVC海外报价&出口利润 - 8月28日，CFR东南亚670.0美元/吨，较8月21日降10.0美元，跌幅1.5%；出口利润54.0元/吨，较8月21日增11.4元，增幅 - 26.8% [48] 供给 - 8月29日，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；烧碱山东样本开工率86.9%，降1.1%；PVC总开工率73.3%，降2.3%；外采电石法PVC利润 - 622.0元/吨，降2.5%；西北一体化利润144.0元/吨，降18.9% [48] 需求 - 8月29日，氧化铝行业开工率数据缺失；粘胶短纤行业开工率86.0%，较8月22日降0.2%；印染行业开机率64.7%，增1.4%；隆众样本管材开工率33.6%，持平；隆众样本型材开工率42.6%，较8月22日增13.1%；隆众样本PVC预售量69.6万吨，较8月22日降3.9% [48] 库存 - 8月28日，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；液碱山东库存7.6万吨，增12.6%；PVC上游厂库库存31.2万吨，增2.0%；PVC总社会库存52.2万吨，增2.7% [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 9月3日，布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR日本石脑油600美元/吨，较前一日跌5美元，跌幅0.8%；纯苯华东现货5890元/吨，较前一日涨50元，涨幅0.9%等 [53] 苯乙烯相关价格及价差 - 9月3日，苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货2510 7040元/吨，较前一日涨106元，涨幅1.5%；EB现金流（非一体化） - 210元/吨，较前一日降70元，降幅33.3%等 [53] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 9月3日，苯酚现金流 - 544元/吨，较前一日降36元，降幅6.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 1740元/吨，较前一日降50元，降幅3.0%等 [53] 纯苯及苯乙烯库存 - 9月1日，纯苯江苏港口库存1.10万吨，较8月25日增13.80万吨，增幅8.0%；苯乙烯江苏港口库存17.90万吨，较8月25日增1.75万吨，增幅9.8% [53] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 8月29日，亚洲纯苯开工率77.9%，与前一周持平；国内纯苯开工率79.2%，较前一周增0.2%；国内加氢苯开工率56.1%，较前一周降1.6%等 [53]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格涨跌互现，且各品种后市均以震荡为主，部分品种有一定价格驱动，但受成本端油价、供需等因素影响[1][2][4] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 原油：周三油价大幅下挫，OPEC+或考虑进一步提高石油产量，俄罗斯8月海运石油出口略增但对印度出口降21%，美国上周原油和馏分油库存升、汽油库存降，市场关注OPEC+会议产量决策，若超预期增产对油价压力大，预计震荡[1] - 燃料油：周三主力合约收跌，东西方套利经济窗口关闭预计9月西方套利货流入量减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但高低硫需求短期亮点不足，美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，价格有上行驱动但取决于成本端油价表现，预计震荡[2] - 沥青：周三主力合约收跌，本周社会和炼厂库存率、装置开工率均环比下降，9月北方赶工需求增加价格或涨，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角优先消耗社会库存，华南终端需求或释放，预计9月供需矛盾缓和价格有上升空间，关注成本端油价波动，预计震荡[2] - 聚酯：TA、EG、PX期货主力合约周三收跌，江浙涤丝产销平均3 - 4成，PX供应高位、下游TA检修量增加，基本面偏弱，终端织造订单和开工季节性改善不及预期，TA预计跟随成本端偏弱震荡；乙二醇现货流动性偏紧、主港到货低位、海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但装置重启和新装置投产预期下库存重回累库预期增强，期货价格走弱，预计震荡[4] - 橡胶：周三主力合约上涨，截至8月31日中国天然橡胶社会库存环比降0.5%，印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增10%、出口到中国同比增163%，产区天气降雨扰动原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计震荡，关注产区天气情况[4][5] - 甲醇：周三各地区价格有差异，下游产品价格有别，因利润回暖预计MTO装置复产，叠加旺季9月需求有望回暖，9月供应边际增量有限、需求边际回暖，总库存预期见顶，预计价格进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，预计震荡[5] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有差异，各生产方式利润多为负，9月供需两旺，库存由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时预计维持窄幅波动，预计震荡[5] - 聚氯乙烯：周三各地区市场价格有变动，房地产施工恢复整体偏弱对下游需求支撑有限，印度对华加征反倾销税出口预计下降，9月基本面有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，需警惕超预期政策炒作[6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息[7] 市场消息 - OPEC+将在周日会议考虑进一步提高石油产量以重新获得市场份额，增产将解除第二层减产约165万桶/日，占全球需求1.6%，比原计划提前一年多，8个成员国将决定10月产量；俄罗斯8月海运石油出口略增，对印度出口环比降21%，此前美国因印度进口俄罗斯石油对印输美商品加征25%惩罚性关税，8月27日生效，美国对印度产品关税税率累计达50%[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、BU/SC比值等多个跨品种价差的历史走势图表[56][58][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势图表[64][65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项优秀分析师、团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，曾获郑商所高级分析师，担任媒体特约评论员，团队直播入选中期协优秀案例[70] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项优秀分析师、团队奖，扎根能源行业研究，撰写报告获客户认可，在媒体发表观点[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉称号，所在团队获奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试[73]