外资整体持仓概况 - 截至三季度末，外资合计持有A股1161亿股，较二季度末减少166亿股，但总市值达2.73万亿元，较上季度末上涨12.4% [4][5] - 北向资金持股1073亿股，占比超过九成，总市值约为2.58万亿元；QFII/RQFII持股87.6亿股，总市值约1504亿元 [5] - 根据央行数据，今年9月末境外机构和个人持有境内股票3.54万亿元，连续四个月站上3万亿元，创近32个月新高 [5] 行业持仓变动：增持 - 电子、化工、汽车行业获外资集中加仓，增持股数分别达到19.6亿股、5.04亿股和3.62亿股，对应涨幅为12.8%、14.3%、30.0% [4][8] - 电子行业外资持股市值增加1613.46亿元，在各行业中排名第一 [10] - 外资对制造业和科技创新相关领域有持续偏好，电子、汽车、机械设备、医药生物在总量与增量上均表现突出 [8] 行业持仓变动：减持 - 银行、建筑装饰、非银金融遭遇外资明显减仓，较二季度末分别减少67.68亿股、22.54亿股和18.75亿股，降幅为23.6%、39.5%和19.7% [4][12] - 建筑装饰行业减持比例最高，成为外资撤出最明显的板块 [12] - 市场资金从高股息、防御型板块流向增长更快的科技与制造领域，银行板块自2024年以来累计涨幅已超过30%，部分外资选择兑现收益 [12] QFII/RQFII持仓特点 - 银行、非银金融、电子为QFII/RQFII前三大增持行业，其中非银金融整体仓位较小，较二季度末增幅超过600% [13] - QFII/RQFII适当增持房地产行业，持股数量较上季度末增长361.1% [15] - 食品饮料成为QFII/RQFII减持数量最大的行业，较二季度末持仓数量下降22.7%，家用电器和钢铁行业分列其后 [17] 头部外资机构动向 - 摩根士丹利、高盛亚洲、法国巴黎银行、UBS、美林远东等头部外资大幅加仓，增幅均超15%，其中摩根士丹利持仓增幅高达33.1% [4][22] - 外资持仓结构从消费与金融主导，逐渐转向新能源、科技制造与资源板块并重，例如花旗银行将贵州茅台、招商银行替换为北方华创和阳光电源 [24][25] - 宁德时代稳居外资核心重仓标的，出现在所有前十机构的持股前三名中 [24] 重点个股表现 - 外资持有宁德时代6.6亿股，三季度末市值为2656.59亿元，持股数增长8.9%，市值增幅达74.2% [28] - 北方华创外资持股数量环比增长近70%，市值上升135%，成为外资加仓力度最大的科技股 [28] - 贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力的外资持股数量分别下降16.2%、4.0%、18.1%、29.1% [29] - 宁波银行、汇川技术分别实现2%左右的持股增长，汇川技术市值较二季度末上升32.5% [29]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 25Q3公募基金化工重仓股整体配置比例环比微降0.13个百分点至1.67%，处于历史底部 [4][10] - 化工行业悲观情绪已经见底，市场对周期及有涨价弹性的品种维持较高关注，如制冷剂、钾肥等 [4][16] - 白马类标的配置关注度提升，万华化学、华鲁恒升作为化工传统白马重新回归持股占比前三 [4][16] - 25Q3全国化工持仓总市值环比明显增加14.99%，但持仓集中度下降 [4][31] 2025 Q3 化工公募基金持仓变化 资产配置 - 全国重仓化工/重仓总体比重为1.67%，华东地区为1.70%，华南地区为2.07%，华北地区为1.00% [4][10] - 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为0.41%，环比下滑0.04个百分点 [4][17] - 前十大重仓股中，万华化学、巨化股份、华鲁恒升持股占比分别约为0.07%、0.07%、0.06% [4][17] - 钾肥板块的盐湖股份、亚钾国际新进入前十，持股占比分别约0.03%、0.02% [4][17] 持仓基金数变化 - 25Q3化工股持仓基金个数整体提升，主要由白马类标的拉动 [4][21] - 持仓基金个数前三为中国海油、万华化学、华鲁恒升，其中万华化学和华鲁恒升持股基金个数分别环比提升18个和30个 [4][21] - 巨化股份因制冷剂涨价逻辑兑现，持股基金个数环比提升27个 [4][21] - 中国石油因油价同比下滑及市场风格切换，持股基金数量环比下降62个 [4][21] 2025Q3 全国化工持仓总市值与集中度 - 前30个基金重仓的化工股市值合计为550.08亿元，环比提升14.99% [4][31] - 前30大持有市值占所有重仓化工股市值的81.34%，环比下降4.60个百分点 [4][31] 投资布局建议 - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面布局 [4] - 纺服链关注鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、华峰化学等 [4] - 农化链关注华鲁恒升、宝丰能源、云天化、亚钾国际、扬农化工等 [4] - 出口链关注巨化股份、万华化学、赛轮轮胎、振华股份等 [4] - “反内卷”政策受益领域关注博源化工、雪峰科技等 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、合成生物材料等 [4]

板块整体表现 - 11月14日化学原料板块整体下跌1.6%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，博源化工领涨，涨幅为2.47%，振华股份上涨1.97% [1] - 奥克股份领跌板块，跌幅达9.62%，恒光股份下跌6.78%，三祥新材下跌6.44% [2] 个股价格与成交 - 上涨个股中，振华股份成交额最高，达25.56亿元，成交量86.49万手 [1] - 三友化工成交量最大，为167.38万手，成交额11.35亿元 [1] - 下跌个股中，奥克股份成交量达108.29万手，成交额13.53亿元，三祥新材成交额为12.34亿元 [2] 资金流向分析 - 化学原料板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为16.12亿元 [2] - 游资资金净流入2.66亿元，散户资金净流入13.46亿元，与主力资金流向形成对比 [2] - 个股层面，振华股份主力资金净流入2066.14万元，净占比0.81% [3] - 博源化工获得主力净流入1487.66万元（净占比2.43%）和游资净流入4415.16万元（净占比7.21%） [3] - 金能科技主力净流入1158.27万元，净占比高达11.06% [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日甲醇市场整体平稳运行，市场均价约1977元/吨，与前一工作日持平，各区域价格呈现稳中有调态势，沿海及重点区域价格维持特定区间，主力期货窄幅震荡，基差走势平稳，沿海现货价格随盘小幅调整 [4] - 港口库存处于高位压制市场，买盘入市情绪平淡，商谈氛围一般，需求端分化，烯烃装置外采支撑局部市场，但传统下游需求疲软，内地市场多空交织下价格窄幅整理 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 太仓现值2072元/吨，涨幅为0；内蒙古北线现值2005元/吨，跌幅为3；陕西关中现值1945元/吨，涨幅为0；新疆（疆外）现值1620元/吨，涨幅为0；山东临沂现值2180元/吨，涨幅为0；河南现值2060元/吨，涨幅为5 [1] 期货市场 - MA2601现值2103元/吨，涨幅为 - 0.24%；MA2605现值2209元/吨，涨幅为0.05% [1] 成交价格区间 - 11.13全天太仓成交价格在不同时段有不同区间，11中为2080 - 2090，12下为2115 - 2120 [1][3] 装置动态 - 山东兖矿集团国宏64万吨/年煤制甲醇装置今日起双炉运行，预计一个星期恢复 [3] - 榆林凯越煤化70万吨/年煤制甲醇10月10日停车检修，11月11日晚点锅炉，2 - 3天恢复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益，各品种依基本面、行情、期权因子给出针对性策略 [2]。 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价455，跌3，跌幅0.61%，成交量7.43万手，持仓量3.43万手 [3]。 - 液化气PG2601最新价4276，涨75，涨幅1.79%，成交量3.61万手，持仓量4.63万手 [3]。 - 甲醇MA2601最新价2099，跌8，跌幅0.38%，成交量103.87万手，持仓量138.28万手 [3]。 - 乙二醇EG2601最新价3937，涨57，涨幅1.47%，成交量23.51万手，持仓量35.81万手 [3]。 - 聚丙烯PP2601最新价6502，涨54，涨幅0.84%，成交量33.05万手，持仓量62.84万手 [3]。 - 聚氯乙烯V2601最新价4600，涨25，涨幅0.55%，成交量66.06万手，持仓量139.24万手 [3]。 - 塑料L2601最新价6874，涨83，涨幅1.22%，成交量27.84万手，持仓量58.16万手 [3]。 - 苯乙烯EB2601最新价6488，涨81，涨幅1.26%，成交量20.41万手，持仓量17.19万手 [3]。 - 橡胶RU2601最新价15330，涨45，涨幅0.29%，成交量20.88万手，持仓量13.30万手 [3]。 - 合成橡胶BR2512最新价10510，涨65，涨幅0.62%，成交量1.76万手，持仓量1.37万手 [3]。 - 对二甲苯PX2601最新价6846，涨92，涨幅1.36%，成交量27.63万手，持仓量21.67万手 [3]。 - 精对苯二甲酸TA2601最新价4714，涨70，涨幅1.51%，成交量79.09万手，持仓量104.33万手 [3]。 - 短纤PF2601最新价6242，涨50，涨幅0.81%，成交量5.02万手，持仓量6.06万手 [3]。 - 瓶片PR2601最新价5758，涨80，涨幅1.41%，成交量11.19万手，持仓量3.97万手 [3]。 - 烧碱SH2601最新价2359，涨28，涨幅1.20%，成交量28.83万手，持仓量13.15万手 [3]。 - 纯碱SA2601最新价1232，涨3，涨幅0.24%，成交量129.39万手，持仓量132.67万手 [3]。 - 尿素UR2601最新价1658，涨6，涨幅0.36%，成交量14.51万手，持仓量25.05万手 [3]。 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量47581，量变化 -103332，持仓量24008，仓变化8168，成交量PCR0.93，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.83，仓PCR变化0.06 [4]。 - 液化气成交量208836，量变化124970，持仓量79362，仓变化12815，成交量PCR1.04，量PCR变化0.45，持仓量PCR0.89，仓PCR变化0.01 [4]。 - 甲醇成交量244754，量变化 -211584，持仓量403956，仓变化20417，成交量PCR0.79，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.42，仓PCR变化0.00 [4]。 - 乙二醇成交量86268，量变化27875，持仓量87756，仓变化6382，成交量PCR0.71，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.02 [4]。 - 聚丙烯成交量89646，量变化30157，持仓量143481，仓变化10962，成交量PCR0.76，量PCR变化 -0.35，持仓量PCR0.70，仓PCR变化 -0.03 [4]。 - 聚氯乙烯成交量166523，量变化45265，持仓量405524，仓变化25853，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.28，仓PCR变化0.01 [4]。 - 塑料成交量51564，量变化17090，持仓量100304，仓变化5906，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.02 [4]。 - 苯乙烯成交量638046，量变化416394，持仓量208957，仓变化18712，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.74，仓PCR变化0.18 [4]。 - 橡胶成交量19109，量变化6800，持仓量52262，仓变化38，成交量PCR0.38，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.45，仓PCR变化 -0.00 [4]。 - 合成橡胶成交量30873，量变化 -12735，持仓量39816，仓变化458，成交量PCR0.52，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.61，仓PCR变化0.01 [4]。 - 对二甲苯成交量73721，量变化34144，持仓量48632，仓变化4579，成交量PCR1.14，量PCR变化0.44，持仓量PCR1.17，仓PCR变化0.06 [4]。 - 精对苯二甲酸成交量245120，量变化 -304604，持仓量219549，仓变化15803，成交量PCR0.91，量PCR变化0.25，持仓量PCR0.75，仓PCR变化0.07 [4]。 - 短纤成交量40620，量变化 -45906，持仓量21356，仓变化1613，成交量PCR0.65，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.06 [4]。 - 瓶片成交量3630，量变化 -1070，持仓量6566，仓变化572，成交量PCR0.89，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.99，仓PCR变化0.00 [4]。 - 烧碱成交量71010，量变化 -144864，持仓量69727，仓变化7427，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.07，持仓量PCR0.59，仓PCR变化 -0.03 [4]。 - 纯碱成交量405835，量变化 -80419，持仓量734480，仓变化33076，成交量PCR0.34，量PCR变化 -0.32，持仓量PCR0.28，仓PCR变化0.01 [4]。 - 尿素成交量18519，量变化 -48420，持仓量93661，仓变化2281，成交量PCR0.49，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.01 [4]。 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5]。 - 液化气压力位4400，支撑位4200 [5]。 - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5]。 - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5]。 - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5]。 - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5]。 - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5]。 - 苯乙烯压力位6500，支撑位6200 [5]。 - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5]。 - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5]。 - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5]。 - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4300 [5]。 - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5]。 - 瓶片压力位6000，支撑位5300 [5]。 - 烧碱压力位3000，支撑位2000 [5]。 - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5]。 - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5]。 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.94%，加权隐波率26.58%，加权隐波率变化1.00%，年平均33.95%，购隐波率27.58%，沽隐波率25.51%，HISV20 27.49%，隐历波动率差 -2.55% [6]。 - 液化气平值隐波率17.405%，加权隐波率18.02%，加权隐波率变化 -1.01%，年平均23.08%，购隐波率16.78%，沽隐波率19.22%，HISV20 18.54%，隐历波动率差 -1.14% [6]。 - 甲醇平值隐波率18.11%，加权隐波率19.41%，加权隐波率变化 -1.05%，年平均21.01%，购隐波率20.16%，沽隐波率18.46%，HISV20 18.71%，隐历波动率差 -0.60% [6]。 - 乙二醇平值隐波率15.58%，加权隐波率16.52%，加权隐波率变化0.24%，年平均15.96%，购隐波率17.17%，沽隐波率15.60%，HISV20 15.03%，隐历波动率差0.55% [6]。 - 聚丙烯平值隐波率9.47%，加权隐波率11.74%，加权隐波率变化0.76%，年平均12.29%，购隐波率11.73%，沽隐波率11.74%，HISV20 10.64%，隐历波动率差 -1.17% [6]。 - 聚氯乙烯平值隐波率13.285%，加权隐波率15.21%，加权隐波率变化 -0.11%，年平均18.90%，购隐波率16.46%，沽隐波率12.57%，HISV20 14.86%，隐历波动率差 -1.58% [6]。 - 塑料平值隐波率10.66%，加权隐波率13.18%，加权隐波率变化0.80%，年平均13.32%，购隐波率13.46%，沽隐波率12.80%，HISV20 11.19%，隐历波动率差 -0.53% [6]。 - 苯乙烯平值隐波率16.695%，加权隐波率19.43%，加权隐波率变化0.45%，年平均22.46%，购隐波率18.82%，沽隐波率20.45%，HISV20 19.13%，隐历波动率差 -2.44% [6]。 - 橡胶平值隐波率17.04%，加权隐波率19.71%，加权隐波率变化0.31%，年平均23.79%，购隐波率20.40%，沽隐波率17.85%，HISV20 19.53%，隐历波动率差 -2.49% [6]。 - 合成橡胶平值隐波率18.4%，加权隐波率21.21%，加权隐波率变化0.46%，年平均28.88%，购隐波率21.98%，沽隐波率19.74%，HISV20 21.61%，隐历波动率差 -3.21% [6]。 - 对二甲苯平值隐波率18.23%，加权隐波率19.40%，加权隐波率变化0.86%，年平均22.86%，购隐波率19.57%，沽隐波率19.25%，HISV20 17.44%，隐历波动率差0.79% [6]。 - 精对苯二甲酸平值隐波率15.82%，加权隐波率17.05%，加权隐波率变化 -0.31%，年平均21.87%，购隐波率17.21%，沽隐波率16.88%，HISV20 16.69%，隐历波动率差 -0.87% [6]。 - 短纤平值隐波率13.985%，加权隐波率15.29%，加权隐波率变化 -0.69%，年平均18.94%，购隐波率15.58%，沽隐波率14.84%，HISV20 15.31%，隐历波动率差 -1.32% [6]。 - 瓶片平值隐波率12.495%，加权隐波率14.66%，加权隐波率变化 -0.72%，年平均18.65%，购隐波率14.73%，沽隐波率14.57%，HISV20 13.70%，隐历波动率差 -1.20% [6]。 - 烧碱平值隐波率20.68%，加权隐波率22.42%，加权隐波率变化 -1.09%，年平均27.36%，购隐波率23.74%，沽隐波率20.26%，HISV20 20.84%，隐历波动率差 -0.16% [6]。 - 纯碱平值隐波率24.35%，加权隐波率29.11%，加权隐波率变化 -1.03%，年平均31.79%，购隐波率30.65%，沽隐波率24.46%，HISV20 26.61%，隐历波动率差 -2.26% [6]。 - 尿素平值隐波率

技术研发与产品进展 - 公司以技术创新为核心驱动力，持续加大在碳化硅领域的研发投入与产能布局 [1] - 6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率稳定在98%以上，处于行业领先位置 [1] - 8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底研发顺利，目前正常推进中 [1] 产品应用与市场拓展 - 成功开发出超高纯碳化硅陶瓷粉料，可满足半导体、热喷涂、高温结构件等多领域对高纯度、定制化粉体需求 [1] - 成功开发出高纯半绝缘碳化硅粉料，可满足碳化硅宝石晶体和光波导片晶体生长要求 [1]

国内硫酸市场价格动态 - 国内硫酸市场上行趋势，广西98%冶炼酸到厂价850-880元/吨，福建地区890-960元/吨，辽宁地区出厂价960-1020元/吨 [1] - 受江西、湖北等地区主力酸厂价格持续上调影响，福建、辽宁等地区酸价有所涨势，酸厂看涨情绪浓 [1] - 11月14日硫酸市场价格指数为810.00，较昨日上调15.67，幅度+1.97% [2] 硫酸生产成本与供应 - 港口硫磺价格持续冲高，基本接近2022年上半年高点位置，因国际硫磺产量下降，国内港口硫磺到货量少 [1] - 国内硫磺制酸工厂生产成本承压，供应再次收紧，冶炼酸外采需求量增多，硫酸市场货源紧张 [1] - 酸厂库存低位，硫酸货源维持偏紧，部分地区酸厂检修及因原料紧张开工不足，推动硫酸市场上行 [4] 下游行业需求情况 - 硫酸维持上涨势头，下游磷肥及复合肥市场有所跟涨，硫酸产销平衡，出货良好 [1][4] - 钛白粉终端需求疲软，成本助力难有支撑，维持刚需 [1] - 下游磷肥、钛白粉等行业需求稳定 [4] 地区与种类价格变化 - 11月14日，湖北地区98%冶炼酸到厂价从830-880元/吨涨至860-930元/吨，涨幅30-50元/吨 [2] - 福建地区98%冶炼酸价格从890-960元/吨涨至940-1010元/吨，涨幅50元/吨 [2] - 辽宁地区98%冶炼酸出厂价从860-920元/吨涨至960-1020元/吨，涨幅100元/吨 [2] - 山东地区98%硫磺酸价格从910-970元/吨涨至960-970元/吨，低端涨50元/吨 [2] 硫酸市场后市预测 - 原材料价格维持高位上涨趋势，在成本价格支撑下，国内酸价不断上行 [4] - 预计短期硫酸价格延续偏强走势 [4] - 整体来看，硫酸成本过高，但对于目前市场供需情况来看，短期硫酸市场仍维持上涨态势 [1]

市场整体表现 - A股三大指数全天震荡调整，沪指跌0.97%至3990.49点，失守4000点，深证成指跌1.93%至13216.03点，创业板指跌2.82%至3111.51点 [3][4] - 算力、半导体产业链领跌，存储芯片、HBM、CPO、先进封装方向跌幅居前，化工、有色金属板块回调 [4] - SPD、海南自贸港、油气板块逆势走强 [4] 板块及个股表现 - 海南板块逆势走强，康芝药业、海南海药、欣龙控股、海南矿业涨停 [5] - 存储芯片板块调整，同有科技、佰维存储、江波龙、普冉股份均跌超10% [6] - 主力资金全天净流入光伏设备、银行、房地产等板块，净流出电子、电网设备、通信等板块 [8] - 永泰能源、先导智能、航天发展获主力资金净流入10.58亿元、9.31亿元、7.38亿元 [8] - 工业富联、兆易创新、新易盛遭主力资金抛售19.36亿元、17.20亿元、15.48亿元 [8] 机构观点 - 中信建投预计2026年A股指数依然震荡上行，但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证 [10] - 中信证券认为国产算力链业绩弹性巨大，潜力尚未充分挖掘 [11]

公司业务动态 - 公司子公司目前并无VC相关产能 [1] - 公司于2024年4月决定终止建设年产12000吨锂电池电解液添加剂项目 [1] 公司战略调整 - 终止锂电池电解液添加剂项目是基于市场与公司战略等考量 [1]

公司股价与项目进展 - 公司股价盘中涨超10%，截至发稿涨7.12%至5.87港元，成交额1240.49万港元 [1] - 公司投资5.6亿元新建的锂电池电解液项目于今年7月底竣工验收，正式进入新能源产业 [1] - 公司碳酸亚乙烯酯产品纯度达到99.999%，可显著提升电池循环寿命与充放电效率 [1] 核心产品价格动态 - 碳酸亚乙烯酯（VC）价格于11月12日上涨至7.75万元/吨 [1] - VC最新报价7.75万元/吨相较9月1日的4.75万元/吨已上涨63% [1] 行业供需与产品定位 - VC是锂电池电解液核心成膜助剂，为锂电池电解液中的核心添加剂 [1] - 本轮VC价格上涨主要得益于海外和国内西部储能需求增加，行业供需格局出现反转 [1]