报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 各业务板块增势良好，公司上半年归母净利同比大幅预增，二季度业绩预计同环比快增，2025年公司将紧抓机遇拓展增量市场需求，力争完成改性塑料板块“333”战略目标，绿色石化业务将继续优化产品结构、提升运营效率并着力减亏，新材料方面相关项目已启动为未来放量增长奠定产能基础 [2] 根据相关目录分别总结 公司概况 - 2025年7月14日报告研究的具体公司收盘价10.63元，总市值280.27亿元，总股本2636.61百万股，流通股本2597.23百万股，ROE（TTM）为5.29%，12月最高价13.71元，12月最低价5.72元 [1] 业绩情况 - 2025年半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为5.50亿元到6.50亿元，同比增长44.82%到71.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.01亿元到6.01亿元，同比增长43.48%到72.12% [1][2] - 预计2025Q2实现归母净利润3.03亿元 - 4.03亿元，同比增长9.78% - 46.01%，环比增长22.67% - 63.16% [2] 业务板块表现 - 改性塑料业务加大新产品开发力度，产品结构持续优化，市场份额稳步提升，在多行业销量和毛利均增长，海外业务规模快速增长 [2] - 绿色石化业务加强与改性塑料板块产业链协同，通过技改升级和工艺优化降本增效，积极开发高端专用料产品并加快合成改性一体化项目进程 [2] - 新材料方面受益于国内产业链自主可控需求提升，特种工程塑料在高频通讯及AI设备等领域加速创新应用开发，客户渗透率显著提高 [2] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|60514.24|76780.47|88395.65|97268.57| |营业总成本|60080.72|75444.01|86178.34|94290.26| |营业利润|493.37|1827.90|2720.34|3513.41| |利润总额|463.57|1799.62|2691.29|3484.75| |净利润|238.71|1016.79|1614.78|2265.09| |归母公司所有者的净利润|824.62|1403.17|1905.44|2491.59| |基本每股收益（元）|0.31|0.53|0.72|0.94| |PE|33.99|19.97|14.71|11.25| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类主力合约及品种走势进行分析并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及市场供需、宏观政策、资金面等因素对价格的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指震荡分化，价值属性增强，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，但测试关键位置需谨慎操作，建议观望 [2] - 国债资金面情况关键，流动性扰动增多，央行逆回购投放或带动债市情绪好转，单边策略建议暂观望，曲线策略中期推荐关注做陡 [2] - 贵金属金价在3300美元/盎司上方高位震荡，市场对美国关税影响预期消化，美元走强致金银冲高回落，白银未来或脉冲式上涨，但需谨慎追高 [2] 工业板块 - 集运指数欧线EC盘面震荡，预计偏强震荡，谨慎看多08合约，单边操作暂观望，套利关注多材空原料 [2] - 钢材工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料 [2] - 黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，铁矿、焦煤、焦炭均建议逢低做多 [2] - 有色方面，铜美国补库结束，非美地区回归基本面定价，主力关注78000支撑位；氧化铝主力参考2950 - 3250；铝宏观不确定性加强，现货市场淡季情绪浓厚，主力参考19800 - 20800；铝合金盘面跟随铝价回落，淡季基本面维持弱势，主力参考19400 - 20200；锌主力参考21500 - 23000；锡短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有；镍主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡，基本面无明显变动，主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - 原油宽松格局担忧缓解叠加地缘风险回升，油价偏强震荡概率较大，WTI上方阻力[70, 71]，布伦特压力[72, 73]，SC建议短期波段策略 [2] - 尿素农业需求回落，农需支撑乏力，短期宽松压力施压盘面回落，主力合约支撑调整到1720 - 1740，建议短期观望 [2] - PX产业链终端负反馈加剧，反弹承压，短期在6600 - 6900区间运行，关注区间上沿压力，PX - SC价差关注低位做扩机会 [2] - PTA产业链终端负反馈加剧，反弹承压，短期在4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上的虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会 [2] - 短纤供需双弱，加工费修复空间有限，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主，关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [2] - 瓶片需求旺季，减产增加，加工费修复，跟随成本波动，单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇短期成本端偏强，沙特MEG装置重启不及预期，下方存有支撑，短期EG09单边观望，关注4400附近压力 [2] - 烧碱盘面偏强，下游贸易商接货积极性较高，预计短期偏强运行 [2] - PVC宏观气氛推升盘面反弹，基本面暂无改善，短期观望 [2] - 纯苯供需边际好转但高库存下驱动仍有限，主力BZ2603时间较远，资金博弈明显，单边观望，月差反套对待 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱且高估值下涨幅受限，EB08短期关注7500以上压力，关注高空机会，期权建议逢高卖出EB08执行价7500以上的看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，短期坚挺，短期关注BR2508在11800附近压力 [2] - LLDPE成交一般，价格持稳，短期震荡 [2] - PP供需双弱，成交一般，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [2] - 甲醇累库预期下窄幅震荡，区间操作2200 - 2500 [2] 农产品板块 - 粕类美豆趋稳，进口成本走高支撑国内粕价，短线偏多 [2] - 生猪潜在供应压力累积，上涨乏力，关注14500附近压力，逐高空 [2] - 玉米利空情绪逐步释放，盘面触底反弹，偏弱震荡 [2] - 棕榈油受印尼出口提振，持续偏强，P09或在8700偏强运行 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7800附近运行 [2] - 红枣市场价格偏稳运行，主力在10400附近运行 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行 [2] - 纯碱盘面宏观情绪强势，表现偏强，不建议追多，暂观望 [2] 特殊商品与新能源板块 - 玻璃宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [2] - 橡胶宏观情绪偏强，带动胶价上行，14000 - 14500区间布局空单 [2] - 工业硅期价震荡走弱，观望 [2] - 多晶硅现货报价回落，期货价格震荡，观望 [2] - 碳酸锂消息扰动盘面大幅上涨，宏观风险增加基本面仍有压力，观望，主力参考6.3 - 6.8万运行 [2]

商品煤 - 2025年6月产量1104万吨，累计6734万吨，较2024年同期分别变化-4.9%和1.3%[2] - 2025年6月销量2165万吨，累计12868万吨，较2024年同期分别变化-11.2%和-3.6%[2] - 2025年6月自产销量1153万吨，累计6711万吨，较2024年同期分别变化-1.3%和1.4%[2] 化工产品 - 2025年6月聚乙烯产量3.9万吨，累计34.6万吨，较2024年同期分别变化-36.1%和-12.0%[2] - 2025年6月聚丙烯产量3.1万吨，累计32.1万吨，较2024年同期分别变化-44.6%和-12.3%[2] - 2025年6月尿素产量15.1万吨，累计104.6万吨，较2024年同期分别变化-16.1%和2.6%[2] - 2025年6月甲醇产量13.3万吨，累计98.2万吨，较2024年同期分别变化-27.3%和13.0%[2] 煤矿装备 - 2025年6月产值7.8亿元，累计48.2亿元，较2024年同期分别变化-6.0%和-10.2%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格周一受多重因素支撑偏强震荡，但美国给予俄罗斯50天期限敦促达成俄乌协议，油价回落；化工呈震荡格局，需求端弱势显现但成本端受原油价格支撑，投资者可基差正负为基准试单买强空弱；以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [1][2][5] 各品种情况总结 原油 - 观点：美国给予俄罗斯50天期限敦促达成协议，油价回落；中期展望震荡 [7] - 主要逻辑：美国制裁或在50天后进行，当前无原油供给减量，且全球炼厂加工量7、8月环比增加；市场要闻包括中国6月出口增长加速、油轮运力下降、里海管道原油出口增长、特朗普威胁制裁俄罗斯、中国6月伊朗原油进口量攀升等 [8][9][10] 沥青 - 观点：期价下行压力较大；中期展望震荡偏弱 [11] - 主要逻辑：欧佩克+增产使重油供应增加，地缘扰动缓和，国内沥青原料供应充足，需求端显示沥青高估；展望为绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [12] 高硫燃油 - 观点：期价下行压力较大 [12] - 主要逻辑：欧佩克+或增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、贴水和裂解价差转弱等因素利空；展望为震荡偏弱 [13] 低硫燃油 - 观点：跟随原油震荡；低高硫价差继续反弹 [3] - 主要逻辑：跟随原油波动，面临供应增加、需求回落趋势，估值偏低；展望为受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动 [14] LPG - 观点：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - 主要逻辑：供应端压力未根本缓解，需求处于淡季，整体供强需弱；展望为短期弱势震荡，关注下游装置及关税进展 [16] PX - 观点：原油偏强，PX反弹；中期展望震荡 [17] - 主要逻辑：成本端原油高位盘整，供需基本面来看亚洲PX开工负荷偏低，需求端PTA新增产能将释放；预计价格震荡 [17] PTA - 观点：成本偏强，PTA上涨；中期展望震荡偏弱 [17] - 主要逻辑：本周行情震荡偏弱，新产能可能试车且下游聚酯工厂计划减产，但成本端PX支撑较强；展望为震荡偏弱 [18] 纯苯 - 观点：港口去库&原油偏强，纯苯高位震荡；中期展望震荡偏强 [18] - 主要逻辑：下游利好消息、宏观情绪及资金行为影响，中期下游投产等利好，但库存高压制反弹力度；关注港口库存数据 [18] 苯乙烯 - 观点：港口货源集中，苯乙烯偏强；中期展望震荡 [20] - 主要逻辑：纯苯基本面改善但对苯乙烯无强劲支撑，自身供需有走弱预期但库存不高且港口货源集中；警惕逼仓事件 [21] 乙二醇 - 观点：库存低位，且有装置检修，乙二醇延续震荡整理；中期展望震荡 [22] - 主要逻辑：港口库存周度去化且处于五年同期最低，沙特装置重启不顺且有新加坡装置检修；展望为09合约低库存期价延续震荡，01有较大反弹可试空 [22][23] 短纤 - 观点：日度产销略放量，短纤加工费持稳，绝对值跟随原料波动；中期展望震荡 [23] - 主要逻辑：短纤工厂库存压力小，产销阶段性放量，加工费可延续；展望为加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [24] 瓶片 - 观点：基差快速回落，瓶片供需格局平淡；中期展望震荡 [25] - 主要逻辑：未来开工率低位，供给减量将去库，加工费将在一定区间波动；展望为加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [26] 甲醇 - 观点：内地开工负荷走低，甲醇震荡；中期展望短期震荡 [28] - 主要逻辑：国内开工负荷下行但伊朗装置稳定，港口库存增加，煤炭供应稳定，甲醇生产利润偏高位；沿海MTO利润有修复但有停车消息扰动 [29] 尿素 - 观点：炒作情绪放缓，盘面或回归基本面，尿素短期或承压运行；中期展望震荡 [29] - 主要逻辑：炒作情绪放缓，高温使工厂临时检修但需求弱势，依赖出口消化库存；展望为维持震荡，关注出口政策变化 [29] 塑料 - 观点：检修小幅提升，塑料震荡；中期展望震荡 [32] - 主要逻辑：商品市场情绪对塑料影响有限，原料端支撑淡化，自身基本面承压，供给仍偏高位；展望为09合约短期震荡 [32] PP - 观点：短期驱动有限，PP震荡；中期展望震荡 [32] - 主要逻辑：商品情绪带动但影响有限，原料端支撑淡化，供给端有新产能预期，需求端下游开工偏低，海外出口窗口拓宽有限；展望为短期震荡 [33] PVC - 观点：强预期弱现实，PVC偏震荡；中期展望震荡 [35] - 主要逻辑：宏观情绪推升市场，但基本面承压，包括新产能投放、内需淡季、出口难增长等；展望为乐观情绪推动盘面但基本面有回落风险 [35] 烧碱 - 观点：现货反弹放缓，烧碱震荡运行；中期展望震荡偏强 [36] - 主要逻辑：支撑因素为市场情绪、液氯价格和低库存，压力来自现货涨势放缓和供需预期；展望为震荡，下行压力和支撑因素并存 [36][37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差的最新值和变化值，如Brent的M1 - M2为1.26（变化值0.06）等 [38] 化工基差及价差监测 - 包含各品种基差、仓单以及跨品种价差等数据，如沥青基差164（变化值 - 40）、仓单82300等 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内流动性和市场情绪尚可，但国内外实质利多因素平平，股指贴水优势明显减少，策略上应谨慎追涨；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略因品种而异，需关注各品种的供需、宏观、政策等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] - 黄金：市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主 [1] 有色金属 - 沪铜及伦铜：美国铜关税或于近期落地，美国以外地区铜有回流压力，价格存在补跌风险 [1] - 电解铝：高价压制下游需求，低库存对铝价存在支撑，铝价震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝：国内反内卷政策提振供给侧改革预期，价格企稳回升 [1] - 锌：关税扰动升温，基本面上累库预期逐步兑现仍在施压锌价，关注逢高空机会 [1] - 镍：印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，产量仅1.2亿湿吨，镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，关注供给与宏观变化，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格走弱，上周不锈钢社会库存再度垒增，钢厂减产幅度或不及预期，期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会 [1] - 锡：关税扰动升温，短期基本面仍供需双弱，驱动有限，关注后续曼相矿区会议情况 [1] - 工业硅：供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂：供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：炉料强势提供估值支撑，震荡 [1] - 热卷：商品情绪向好，但基本面存在边际走弱，震荡 [1] - 铁矿石：短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁：市场情绪改善，短期供给持稳需求韧性，库存去化，价格有支撑，但中期供需过剩价格难向上 [1] - 焦煤：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB月报中性偏空，短期预计震荡运行，建议观望 [1] - 豆油：USDA报告中性偏空，短期预计震荡运行 [1] - 菜油：澳菜籽有望进入国内，短期对菜油有利空 [1] - 棉花：美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 甘蔗及糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：近期进口玉米持续拍卖，关注后续拍卖量和成交价格以及陈化稻谷拍卖是否落地，麦玉价差低位压制玉米上方空间，关注小麦价格走势 [1] - 豆粕：短期累库压力预期继续施压现货基差，美盘下方空间有限，巴西贴水预期较为坚挺，进口成本端预期对MO1带来支撑，以逢低做多思路为主 [1] - 纸浆：在宏观利好后有所上涨，但现货跟涨有限，不建议追多 [1] - 原木：当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有发 [1] - 沪胶：下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，丁二烯部分装置检修且船货补充有限，存有一定支撑 [1] - PTA：供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，现货正在变得宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格小幅上涨，后期到港量较大，海外供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量较少，工厂检修增加，在高基差情况下，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格小幅回落，出货积极，装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素：国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE：宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC：焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱：检修接近尾声，现货跌至低位，液氯反弹，综合利润修复，但当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG：原油支撑不足，燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG窄幅震荡 [1] 其他 - 集运欧线：稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

美元疲软带来的负面影响即将体现在欧洲企业的财报中，这使得汇率波动成为本财报季的关键议题。 智通财经APP注意到，自2025年初以来，欧元兑美元已升值近13%，英镑涨幅近8%。彭博美元指数自1 月峰值下跌9%，徘徊在三年多低点附近。 对于北美收入占比超四分之一的欧洲大型企业而言，汇率冲击可能造成显著影响。那些缺乏完善对冲策 略以抵御特朗普不可预测贸易政策引发波动的企业将更为被动。 花旗集团分析显示，欧元兑美元即期汇率每上涨10%，可能导致欧洲企业盈利下降约2%。相比之下， 美国、加拿大、中国及更广泛的新兴市场指数受汇率影响较小，因其72%至85%的业务集中于本土市 场，而欧洲斯托克600指数这一比例仅为40%。 "由于特朗普的财政和贸易政策，美元今年遭遇重创，"Panmure Liberum策略师苏珊娜·克鲁兹表示，"受 冲击的是依赖进口原材料的美国生产商、对美出口企业(尤其是面临关税的成品出口商)以及持有美元计 价资产的外国投资者。" 克鲁兹指出，医疗保健、消费服务与产品、奢侈品及软件行业最为脆弱，而金融服务、房地产和保险业 相对绝缘，因其收入受美元波动影响有限。 | Company | Sector | N ...

公司整体情况 - 产业布局包括基础化工、肥料、新材料、新能源，基础化工后续以提质增效为重点，肥料、新材料、新能源后续提质增效并按规划拓展产业 [1] 基础化工板块 - 重点是节能降碳、智能制造，纯碱及合成氨生产是行业能效领跑者标杆企业 [1] - 合成氨智能化技改项目2025年12月达预定可使用状态，尿素节能降碳改造及中央控制室项目有序推进，搭建工厂内部5G局域网 [1] 肥料板块 - 重点是技术进步，提高肥料利用率和环境友好，与中国水稻研究所战略合作 [2] - 行业竞争主要特点是技术含量，钾肥、磷肥价格高位，氮肥价格低位，国际市场价格高，下半年行业预期好于上半年 [2] 新材料板块 - 重点是增加产能、节能改造、开展自主知识产权研发，向应用端拓展 [2] - 在建30万吨多元醇项目三季度达预定可使用状态，投产后新增营收20多亿元，新材料规模占比超公司整体产业50% [2] - 异辛酸项目已立项，明年年底投产将增加营收约4亿元 [2] 新能源板块 - 重点是氢燃料电池、矾液流（储能）电池（电堆） [2] - 氢燃料电池完成103辆交运装备示范应用投放，累计运营里程达700多万公里，单车最大运营里程超23万公里 [2] - 形成产业生态圈和较完整产品、服务体系 [2] - 2025年度目标是推进氢燃料电池产品向商业推广过渡，推进矾液流电池技术研发并落实示范应用 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯市场近期供需双增，供应上石油苯装置开工稳定、加氢苯开工达历史高位，需求已恢复至二季度检修前水平，本周华东港口库存小幅累积，后续多套下游新装置计划投产，若供需节奏错位或带来价差收窄套利机会，虽盘面带动现货价上涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场近期整体偏弱，供需结构持续恶化，供应端压力大、开工率和周度产量处高位，需求端走弱、3S 产品整体开工率下滑，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，不过短期盘面受原油价格企稳及宏观情绪回暖支撑，后续需关注国际原油走势及美国关税政策变化 [5] 各部分内容总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，7 月 14 日苯乙烯主力合约收涨 0.84% 报 7478 元/吨、基差 237（-72 元/吨），纯苯主力合约收跌 0.79% 报 6189 元/吨 [2] - 成本方面，7 月 14 日布油主力合约收盘 68.5 美元/桶（+1.9 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 70.4 美元/桶（+1.7 美元/桶），华东纯苯现货报价 5945 元/吨（+0 元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯样本工厂库存 21.0 万吨（+1.6 万吨）、环比累库 8.1%，江苏港口库存 11.2 万吨（+1.3 万吨）、环比累库 12.9%，整体累库 [2] - 供应方面，苯乙烯检修装置回归、供应整体持稳，周产量保持 36.3 万吨（-0.4 万吨），工厂产能利用率 79.2%（-0.8%） [2] - 需求方面，下游 3S 开工率变化不一，EPS 产能利用率 51.1%（-4.82%），ABS 产能利用率 65.0%（+0.0%），PS 产能利用率 51.1%（-1.3%），开工率整体回落 [3] 观点 - 纯苯市场供需双增，供应端加氢苯开工达高位，需求端已恢复至检修前水平，本周华东港口库存小累积，后续或有价差收窄套利机会，盘面带动现货价涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场供需结构恶化，供应压力大、需求走弱，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，短期盘面受支撑，后续关注原油走势及关税政策 [5] 产业链数据监测 价格 - 苯乙烯期货主连 7 月 14 日报 7478 元/吨、涨 0.84%，现货报 7936 元/吨、涨 0.35%，基差 237 元/吨、跌 23.30%；纯苯华东报价 5945 元/吨、涨 0.00%，韩国 FOB 报 726.5 美元/吨、涨 0.69%，美国 FOB 报 865.6 美元/吨、涨 1.05%，中国 CFR 报 744.5 美元/吨、涨 0.81%；纯苯内益 - CFR 价差 -476.9 元/吨、跌 12.40%，华东 - 山东价差 -5.0 元/吨、涨 0.00%；上游布伦特原油报 68.5 美元/吨、涨 2.82%，WTI 原油报 70.4 美元/吨、涨 2.51%，石脑油报 7751.5 元/吨、涨 0.10% [6] 产量及库存 - 苯乙烯产量 36.3 万吨、跌 1.03%，纯苯产量 43.2 万吨、跌 0.37%；苯乙烯江苏港口库存 11.2 万吨、涨 12.85%，国内工厂库存 21.0 万吨、涨 8.12%；纯苯全国港口库存 17.4 万吨、跌 1.69% [7] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率 79.2%、跌 0.82%，己内酰胺 95.7%、涨 0.00%，苯酚 78.0%、跌 0.53%，苯胺 70.9%、涨 1.66%；苯乙烯下游 EPS 产能利用率 51.1%、跌 4.82%，ABS 产能利用率 65.0%、跌 0.04%，PS 产能利用率 51.1%、跌 1.30% [8] 行业要闻 - 2025 年退休人员基本养老金上调 2% [9] - 特朗普表示若加拿大提高对美关税，美国对加 35% 关税相应提高 [9] - 特朗普计划对多数贸易伙伴征 15% 或 20% 普遍关税并驳斥负面影响担忧 [9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、PS 库存、EPS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [10][15][16]

2025年1-4月液化石油气产量分析 - 2025年前4个月河南省规模以上工业企业液化石油气累计产量达29 8万吨 同比增长13 0% 增速较2024年同期高11 5个百分点 [1] - 河南省产量增速较同期全国水平高14 0个百分点 占全国总产量1765 3万吨的比重为1 7% [1] 2025年4月液化石油气产量分析 - 2025年4月河南省规模以上工业企业液化石油气单月产量达9 0万吨 同比增长17 4% 增速较2024年同期高16 8个百分点 [2] - 河南省4月产量增速较同期全国水平高17 4个百分点 占全国单月产量408 4万吨的比重为2 2% [2] 数据统计范围说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [4] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [4] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受交货压力，近月承压，沙特发货环比增加，近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需处于旺季，但东西方、内外价差已快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [5] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|421.39|427.74|416.69|420.81|410.53|-10.28|[2]| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|473.90|476.00|467.49|475.48|468.32|-7.16|[2]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.47|-1.75|-2.05|-2.86|-3.55|-0.69|[2]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|678.94|675.03|662.16|681.86|673.49|-8.37|[2]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-205.04|-199.03|-194.67|-206.38|-205.17|1.21|[2]| |LGO - Brent M1|22.87|22.33|22.20|23.03|23.04|0.01|[2]| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|52.51|48.26|50.80|54.67|57.79|3.12|[2]| 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|421.88|426.95|426.30|412.36|411.55|[2]| |新加坡180cst M1|430.38|434.39|434.01|421.80|421.36|[2]| |新加坡VLSFO M1|503.04|507.25|504.61|497.43|507.96|[2]| |新加坡Gasoil M1|87.84|90.06|88.88|87.89|90.87|[2]| |新加坡380cst - Brent M1|-1.55|-2.03|-1.67|-2.86|-4.44|[2]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-146.98|-159.19|-153.10|-152.96|-164.48|[2]| 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|416.16|420.79|418.55|404.43|402.60|-1.83|[3]| |FOB VLSFO|513.00|516.44|512.29|504.95|514.89|9.94|[3]| |380基差|-5.00|-5.30|-5.40|-6.05|-7.05|-1.00|[3]| |高硫内外价差|-7.0|-10.3|-10.1|-7.6|-5.9|1.7|[3]| |低硫内外价差|18.3|16.6|17.4|16.4|16.5|0.1|[3]| 国内FU数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2869|2902|2910|2855|2883|28|[3]| |FU 05|2807|2837|2848|2803|2825|22|[3]| |FU 09|2972|2982|2972|2911|2922|11|[3]| |FU 01 - 05|62|65|62|52|58|6|[3]| |FU 05 - 09|-165|-145|-124|-108|-97|11|[3]| |FU 09 - 01|103|80|62|56|39|-17|[3]| 国内LU数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3526|3568|3567|3520|3583|63|[4]| |LU 05|3470|3472|3491|3451|3502|51|[4]| |LU 09|3663|3692|3687|3640|3694|54|[4]| |LU 01 - 05|56|96|76|69|81|12|[4]| |LU 05 - 09|-193|-220|-196|-189|-192|-3|[4]| |LU 09 - 01|137|124|120|120|111|-9|[4]|