报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年后市场恢复缓慢，现货价格处于近年来低位水平，库存处于近年相对高点；本周库存小幅下降，市场缓慢恢复中，下游补货力度一般，去库速度较慢；下游贸易补货力度一般，加工厂尚未集中开工，随着天气转暖，红枣购销进入消费淡季 [2] 各目录总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价为8985元/吨，环比 -75；主力合约持仓量为127837手，环比 -5757；期货前20名持仓净买单量为2963手；仓单数量为4031张；有效仓单预报为83张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格为6.5元/公斤，河北一级灰枣批发价格为3.95元/斤，阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，河南一级灰枣批发价格为4.15元/斤，阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，河南红枣特级价格为9.5元/公斤，河北红枣特级价格为9.21元/公斤，广东红枣特级价格为10元/公斤，广东红枣一级价格为8.8元/公斤 [2] 上游市场 - 红枣年产量为318.7万吨，种植面积为199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存为11817吨，较上周减少35吨，环比减少0.30%，同比增加8.04%；红枣当月出口量为5071577千克，较之前增加1534011千克；红枣累计出口量为34362765千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，较之前减少2981.06吨；好想你红枣产量累计同比为1.47%，较之前减少34.59%；红枣如意坊市场日均到车量为3.13车，较之前减少1.87车；果品红枣批发平均价为11.23元/公斤，较之前增加0.47元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，近期市场到货增多，到货多为等外及部分陈货成品，质量一般且价格低于市场主流价格，下游按需采购 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期宽幅震荡为主，中长期上方或仍有一定空间；白糖品种震荡，丰产背景下上行驱动来自对通胀的担忧及对政策的期待，地区冲突缓和将回归基本面主导，保值盘可把握入场机会，避免高位追涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一ICE美棉上涨0.75%，报收64.68美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.2%，报收15285元/吨，主力合约持仓环比下降15519手至74.96万手，棉花3128B现货价格指数16425元/吨，较前一日上调25元/吨；国际上海外地缘冲突继续，原油价格波动大，G7联盟讨论释放战略石油储备平抑油价，美元指数走势偏强，美棉期价重心小幅上移；国内郑棉期价冲高回落，其走势受原油价格影响，原油价格上行带动聚酯化纤类原料成本增加，对棉花有一定支撑，但棉花替代品价格上行不足以支撑纺织企业大幅改变原料配比；中长期国内棉花即将种植，2026/27年度国内棉花供需格局预期收窄，对国内棉花期价有支撑 [1] - 白糖原糖受能源价格上涨带动，昨日夜间原糖期价大幅上行，5月合约收于14.6美分/磅；国内昨日上午期价随油价上涨大幅上行，一度突破5540元/吨，午后回落，昨日夜间主要在5440元/吨附近徘徊；全印度糖贸易协会称印度2025 - 26年度可能生产2830万吨糖，较此前预估下调4.4%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均上调 [1] 日度数据监测 - 棉花5 - 9合约价差为 - 55，环比 - 5；主力基差1347，环比 - 36；新疆现货最新16465，环比 - 49；全国现货最新16632，环比 - 46 [2] - 白糖5 - 9合约价差为 - 7，环比2；主力基差84，环比55；南宁现货最新5520，环比130；柳州现货最新5520，环比120 [2] 市场信息 - 3月9日棉花期货仓单数量11647张，较上一交易日增加204张，有效预报1099张 [3] - 3月9日国内各地区棉花到厂价：新疆16465元/吨，河南16661元/吨，山东16656元/吨，浙江16718元/吨 [3] - 3月9日纱线综合负荷为51.7，较前一日上涨1.3；纱线综合库存为20，较前一日下降0.7；短纤布综合负荷为54.1，较前一日上涨1.4；短纤布综合库存为28.3，较前一日下降2.3 [3] - 3月9日白糖现货价：南宁5520元/吨，较前一交易日上涨130元/吨；柳州5520元/吨，较前一交易日上涨120元/吨 [3] - 3月9日白糖期货仓单数量14948张，较前一交易日减少38张，有效预报2264张 [4] 图表分析 - 报告包含棉花主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B；白糖主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][11][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，数次参与大型项目及课题，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与课题撰写，多次获奖 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊冲突影响，原油价格波动波及农产品，国内豆系波动加大，预计豆一走势偏强，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动大，建议谨慎追涨，以区间低吸高抛思路为主 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 豆一与豆粕市场表现 - 豆一主力2605合约冲高回落，逼近5000点大关，刷新近2年新高，现货价格上涨，基差上下震荡 [3] - 豆粕主力2605合约涨停后回落，创阶段新高，现货价格大涨，基差先走弱再走强 [3] 国产大豆情况 - 国产大豆销售转慢，全国地区余粮占比高于去年同期，国储大豆拍卖暂无 [3] - 截至3月6日，黑龙江大豆余粮占比落至35%，环比降4%；安徽落至45%，环比降5%；河南落至44%，环比降5%；山东落至45%，环比降5% [3] 油厂与港口大豆情况 - 油厂大豆到港量回升，港口大豆库存回落，3月底至4月初或谈判购买美豆，当前美豆成本高，市场或倾向购买南美豆，暂无进口大豆拍卖 [4] - 截至3月6日，油厂大豆到港量为178.1万吨，环比回升；港口大豆库存为579.4万吨，环比回落 [4] 美豆情况 - 美豆大幅冲高后回落，受美伊冲突影响，原油刺激生物燃料需求，美豆油提振美豆，且化肥涨价提升种植成本，随冲突情绪转弱，美豆回落 [4] - 美农展望论坛预计美豆新作种植面积为8500万英亩，同比上升4.7% [4] 油厂开机与豆粕库存情况 - 油厂开机率快速回升，豆粕库存止降回升 [4][5] - 截至3月6日，油厂开机率为50.47%，环比大增；油厂大豆库存为572.7万吨，环比回落；豆粕产量为144.8万吨；油厂豆粕库存为76.1万吨，环比回升；豆粕未执行合同为430.6万吨，环比大增；饲料厂豆粕库存天数为9.14天，环比回落 [4][5] 饲料需求与养殖情况 - 饲料需求偏强，但长期产能去化不利 [5] - 猪价持续走低，养殖全面亏损，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加，销量下滑，商品猪存栏止降再升 [5] - 蛋价回落，养殖亏损加大，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，2月在产蛋鸡存栏或有所回升 [5] 后市展望 - 高价下国产大豆销售转慢，余粮持续下降，市场价格偏强，预计豆一走势偏强 [5] - 国内大豆到港回升，拍卖暂无，油厂开机回升，豆粕库存止降回升，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动加大，建议谨慎追涨，区间低吸高抛思路为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债后市仍有一定压力，保持谨慎；预计股指市场波动加大，暂且空仓观望；贵金属市场波动加大，保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与；原油、聚烯烃暂时观望；合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆、碳酸锂、铝、锡、镍、棉花、苹果、玉米&淀粉、原木等品种需关注相关因素变化，控制风险；锌价或承压震荡；铅价维持盘整态势；豆油、豆粕若延续冲高可关注多头逢高离场机会；棕榈油或可考虑关注正套机会；菜油或可考虑关注正套机会；生猪等待逢高沽空机会；鸡蛋可考虑远月空单部分止盈 [6][11][13][15][17][20][26][29][31][33][36][38][48][51][53][55][56][58][59][62][64][66][68][71][73][76][83][85][86][89][91] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.04% [5] - 央行开展485亿元7天期逆回购操作，当日1350亿元逆回购到期，单日净回笼865亿元 [5] - 2月份，CPI环比上涨1%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9% [5] - 预计货币政策将保持宽松，国债收益率处在相对低位，后市仍有一定压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-1.09%，上证50股指期货（IH）主力-0.97%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.28% [8] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位 [9] - 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经济有足够韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪持续提升，增量资金持续入场 [10] - 伊朗局势不确定性巨大且影响深远，预计市场波动将显著放大，前期多单可止盈离场后等待机会 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,140，涨幅-0.07%；白银主力合约收盘价21,547，涨幅0.07% [12] - 特朗普称将在“适当时机”结束对伊朗军事行动，伊朗最高领袖将发表讲话 [12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势 [12] - 前期贵金属大幅上涨，市场定价较为充分，伊朗局势不确定性影响巨大，预计市场波动将显著放大，暂且保持观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨 [14] - 唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3120 - 3220元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [14] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [14] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季向旺季切换时段；供应端产能过剩，螺纹钢周产量处于低位，供应压力减轻，春节后库存峰值和见顶时点值得关注 [15] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值处于低位，热卷走势与螺纹钢一致，短期内有望延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显上涨 [17] - PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格660元/吨 [17] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [17] - 重点会议期间钢厂限产，铁水日产量环比回落，对铁矿石需求构成压制，后期重点跟踪钢厂复产情况 [17] - 2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [17] - 铁矿石市场供需格局偏弱，短期内有望延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [19] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [19] - 焦煤主产地煤矿基本已复产，供应端逐步回升，需求端整体偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望为主 [20] - 焦炭供应端保持平稳，库存压力不大；需求端钢厂限产，铁水日产量环比回落，对焦炭价格构成压力，现货价格近日下调 [20] - 焦炭焦煤期货中期尚未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.43%至6132元/吨；硅铁主力合约收涨0.51%至5868元/吨 [22] - 天津锰硅现货价格5950元/吨，涨50元/吨；内蒙古硅铁价格5700元/吨，涨270元/吨 [22] - 2月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.79万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存473万吨（-22万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低 [22] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 3月6日当周样本建材钢厂螺纹钢产量173万吨（环比+8万吨），为近五年同期最低；2月螺纹钢长流程毛利回落至-30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.58万吨、9.65万吨，较上周分别变化-1600吨、-2100吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存延续累升 [22] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑关注多头冲高离场机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油涨停，因市场预期战争将升级 [23] - 3月3日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸16,794手至97,851手 [24] - 3月6日当周，美国石油和天然气钻机总数增加1座至551座，但较上年同期水平少41座或7% [24] - 伊朗专家会议已就新的最高领袖人选作出最终决定 [24] - 霍尔木兹海峡近乎封锁引发中东产油国减产，阿布扎比国家石油公司和科威特石油公司相继宣布削减产量 [24] - CFTC净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市；霍尔木兹海峡有限开放造成中东石油公司减产，对油价形成支撑；伊朗最高领袖选出，市场预期战争无法平息，海峡通行仍困难，中东国家面临减产困境；特朗普称对伊战争基本结束，缓解了紧张局势 [25] - 原油主力合约暂时观望 [26] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州PP市场报盘快速拉涨，拉丝主流价格9300 - 9700元/吨；余姚市场LLDPE上涨1950 - 2450元/吨 [27] - 聚烯烃下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌；地缘冲突连续发酵，成本端支撑连续增强，市场心态连续好转，交投气氛好转 [28] - 聚烯烃暂时观望 [29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收涨8.97%，山东主流价格上调至15000 - 15200元/吨，基差持稳 [30] - 中东地缘冲突升级推高原油价格，合成橡胶成本端丁二烯受原油联动上涨，叠加3月部分装置检修预期，短期价格获支撑；中期需关注原油走势持续性及节后需求回暖力度 [30] - 本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行（行业平均开工率86.5%），仅山东某厂因设备调整负荷略降至80%；浩普新材料、浙江传化顺丁装置计划3月15日起停车检修，预计影响产量0.8万吨/月 [30] - 春节后轮胎企业逐步复工，处于恢复阶段但距正常水平（75% - 80%）仍有差距 [30] - 丁二烯受原油驱动显著，CFR中国报价涨至1250 - 1280美元/吨（周环比+5.2%），国内华东市场丁二烯出厂价上调至11000 - 11200元/吨，成本推动合成胶价格走强 [30] - 截至2026年3月5日，国内顺丁橡胶库存量5.8万吨，较2月25日（5.35万吨）增加0.45万吨，环比+8.41%，累库主要来自社会库存（3.2万吨，环比+0.3万吨），厂区库存2.6万吨（环比+0.15万吨），仍处于节后累库周期 [30] - 观点：偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨1.44%，20号胶主力收涨1.38%，上海现货全乳胶价格上调至16900元/吨附近，基差持稳 [32] - 周末中东地缘冲突升级，原油价格飙升带动合成橡胶成本抬升，市场对天胶的替代需求预期增强，短期或推动天胶跟随上涨；后续需持续关注原油走势及天胶自身基本面，尤其是3 - 4月的库存去化情况 [32] - 全球主产区进入季节性低产期，泰国胶水价格高企至70泰铢/kg，原料供应紧张，产出供不应求 [32] - 节后轮胎企业按计划复工，半钢胎样本企业产能利用率74.53%（环比+43.76个百分点）、全钢胎65.38%（环比+39.34个百分点），虽逐步恢复但仍低于去年同期，终端需求尚在复苏中 [32] - 本期中国天胶社会库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存（保税区+一般贸易合计67.99万吨，环比+1.22万吨） [32] - 观点：偏强震荡 [33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨5.99%涨停，华东现货价格上调400元/吨，基差基本持稳 [34] - 当前市场核心驱动为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧，与国内春季需求尚未全面启动的季节性淡季博弈，关注库存累库节奏，预计盘面偏强震荡 [34] - 本周PVC装置产能利用率上升0.5%至78.2%，产量环比增加0.5%至45.8万吨 [34] - 截至2026年3月5日，国内PVC管材样本企业开工率14.20%，环比提升0.6个百分点，型材、薄膜企业开工率亦小幅回升至12.5%、11.8%，但整体仍处季节性低位 [34] - 乙烯方面，东北亚美金货源到港延迟，供应偏紧托市，CFR东北亚报价维持850 - 860美元/吨；电石方面，下游PVC装置开工波动致需求支撑不足，乌海地区电石出厂价跌至2700 - 2750元/吨，看跌情绪延续，短期市场疲软难改 [34] - 本期PVC行业（上游+社会）库存195.80万吨，环比增加2.25%，其中厂区库存82.3万吨（环比增1.8%）、社会库存113.5万吨（环比增2.5%），均呈累库态势 [35] - 观点：偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨4.33%，山东临沂1920元/吨（+30），基差持稳 [37] - 当前市场核心驱动来自地缘冲突与国际供需错配：伊朗多座工厂关停，卡塔尔天然气设施遇袭致尿素装置全停，全球产能硬缺口扩大；霍尔木兹海峡承担全球33%化肥海运贸易，冲突致船运流量降70% - 80%，国际价格单周飙升，但中国因春耕保供严格管控出口配额，暂未大规模参与套利 [37] - 国内供需呈供需双强紧平衡状态，短期偏强震荡，中期关注出口与产能投放，长期宽松格局难改，当前以稳中偏强为主 [37] - 供应端，开工率稳90%以上，日产22万吨以上，3月新疆奥福50万吨新产能待投；需求端农业返青肥、工业复合肥、板材厂复工共振，刚需集中释放；库存端2月末企业库存92.2万吨，港口库存稳定无压 [37] - 成本端煤炭价格稳，利润小幅改善，后续风险点在美伊局势升级、出口配额政策变化、极端天气影响春耕进度 [37] - 观点：震荡偏强 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅7.02% [39] - CCF数据显示，PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差降至140美元/吨附近 [39] - 国内PX负荷在90.4%，环比下滑2%，亚洲PX负荷降至83.2% [39] - 海峡封锁叠加3月份的春检，或进一步加剧国内供应紧张预期 [39] - 下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升 [39] - 受地缘局势缓和影响，原油价格或有回调，短期价格波动加大 [39] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加PX或将交易春季集中检修逻辑，PX有望进入去库通道 [40] - 近期美伊冲突局势有所缓和，或使原油价格下滑，短期PX价格或跟随小幅回调，波动或加大，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展 [40] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅7.01% [41] - PTA加工费升至300元/吨附近 [41] - 供应端方面，逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修，国内PTA负荷调整至81%，环比增加4.4% [41] - 需求端方面，聚酯负荷在83.5%附近，环比增3.8%，后续聚酯负荷或继续回升；江浙终端开工提升，备货增加 [41] - 成本端方面，特朗普称对伊战争基本结束，中东地缘局势缓和，上游原油价格有所下滑，支撑环比减弱 [41] - 短期PTA加工费调整，PTA供需驱动一般，近期地缘影响缓和，成本端支撑略减弱；价格或将跟随PX与油价小幅回调，市场多交易成本与预期逻辑，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度，另外需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅7.99% [42] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在74.14%（环比上期下降4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在83.03%（环比上期下降1.00%） [42] - 2月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨 [42] - 库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约106.8万吨附近，环比上期增加6.6万吨 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阿根廷2025 - 26年度大豆产量预估维持在4800万吨，巴西农民已收获51%的2025/26年度大豆作物，进度为2020/21年度以来同期最慢 [2] - 蛋白粕方面，近期油价提升带动南美至亚洲干散货运费抬升，引发市场对国内进口大豆成本的担忧，油价隔夜降温，美豆期价下跌，连粕或跟随美豆调整 [2] - 油脂方面，2月马棕库存预计继续下降，地缘冲突使生物柴油利润改善，生柴需求预期较高支撑植物油板块，但国际油价隔夜大幅回落将对油脂有所拖累 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8672，涨跌260，涨跌幅3.09%；棕榈油主力前日收盘价9720，涨跌502，涨跌幅5.45%；菜油主力前日收盘价9954，涨跌288，涨跌幅 - 3.15%；豆粕主力前日收盘价2995，涨跌80，涨跌幅2.74%；菜粕主力前日收盘价2291，涨跌0，涨跌幅0.00%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 价差方面，如Y9 - 1现值18，前值20；P9 - 1现值32，前值32等 [1] - 比价 - 价差方面，如M9 - 1现值 - 58，前值 - 56；RM9 - 1现值46，前值34等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4240林吉特/吨，涨跌162.0，涨跌幅3.97%；CBOT大豆前日收盘价1196分/蒲氏耳，涨跌 - 5.5，涨跌幅 - 0.46%；CBOT美豆油前日收盘价66.07美分/磅，涨跌 - 0.4，涨跌幅 - 0.60%；CBOT美豆粕前日收盘价314美元/吨，涨跌 - 3.1，涨跌幅 - 0.98% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值9100，涨跌幅4.72%；广州一级大豆油现货价格现值9050，涨跌幅4.26%等 [1] - 南通豆粕现货价格现值3250，涨跌幅6.56%；东莞豆粕现货价格现值3270，涨跌幅5.48%等 [1] - 现货价差方面，广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 170，前值 - 120；张家港三级菜油和一级大豆油现值1470，前值1370等 [1] 进口利润及压榨 - 近月马来西亚棕榈油进口利润现值22，前值 - 175；近月美湾大豆进口利润现值 - 348，前值 - 391等 [1] 仓单 - 豆油仓单现值26414，前值26255；棕榈油仓单现值750，前值0；菜籽油仓单现值725，前值725等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短线受原油价格波动冲高回落，原糖价格低且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，国内收榨增产压力缓解，或反弹，策略上逢低少量参与多单 [5] - 棉花短线受原油价格影响冲高回落，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入 [9] - 蛋白粕受地缘危机和原油价格波动影响冲高回落，建议短线观望 [12] - 油脂受地缘危机影响，短期原油价格上涨带动其走强，1月底中国和印度植物油库存降至偏低水平，中线维持看涨 [15] - 鸡蛋产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货受阶段性需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易被挤出，维持近端反弹抛空思路，远端留意成本支撑 [18] - 生猪体重和理论出栏量偏高，二育入场积极性不足，短期现货弱稳，关注饲料涨价压力，盘面近端升水反弹抛空，远端产能去化但现货驱动不足升水过高，观望为主 [21] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增加262万吨 [4] - 3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨，路易达孚是最大卖方，苏克敦是唯一买方 [4] - 2025/26榨季印度食糖净产量预计为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨 [4] - 预估巴西中南部地区2026/27榨季糖产量为4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量为6.3亿吨，同比增加0.2亿吨，甘蔗制糖比为48.6%，同比减少2个百分点 [4] - 截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为41艘，等待装运食糖数量为149.39万吨，此前一周为146.17万吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年2月28日，泰国食糖产量已达849万吨，同比减少13万吨 [4] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [4] - 预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测减少48万吨 [4] 棉花 - 全球2026/27年度棉花产量预估下滑4%至2480万吨，消费量预计持稳为2500万吨 [6] - 2月26日至3月5日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨 [6] - 截至3月6日当周，纺纱厂开机率为73.2%，环比前一周上调8.6个百分点，全国棉花商业库存521万吨，同比增加33万吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [8] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点，巴西产量预估持平为408万吨，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨 [8] - 2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [8] 蛋白粕 - AgRural预估巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，较此前预测下调300万吨，StoneX预估为1.778亿吨，较此前预测下调380万吨 [11] - 2月19日至2月26日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口大豆3603万吨，同比减少786万吨，当周对中国出口大豆15万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1013万吨 [11] - 截至2月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度已达到总种植面积的39.66%，较去年同期进度高出2.38个百分点 [11] - 截至3月6日当周，2026年国内样本大豆到港1392万吨，同比增加154万吨，样本大豆港口库存579万吨，同比增加179万吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [11] - 1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨，巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨，阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨 [11] - 1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [11] 油脂 - 2026年1月印度尼西亚棕榈油出口总量为227.6万吨，环比前一个月减少38.3万吨 [14] - 2026年2月1 - 28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03% [14] - 1月马来西亚棕榈油产量为158万吨，环比前一个月减少25万吨，较去年同期增加34万吨，出口量为148万吨，环比前一个月增加16万吨，较去年同期增加32万吨，库存为282万吨，环比前一个月减少23万吨，较去年同期增加124万吨 [14] - 马来西亚2026年2月1 - 28日棕榈油产品出口量，AmSpec数据显示为102.5万吨，较1月减少35万吨，SGS数据显示为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨 [14] - 截至1月底印度植物油库存为175万吨，环比前一个月持平，较去年同期减少43万吨 [14] - 3月6日当周，国内样本数据三大油脂库存为198万吨，同比减少7.7万吨 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大局偏强，主产区鸡蛋均价小涨至3.03元/斤，黑山大码涨0.05元至2.9元/斤，馆陶涨0.04元至2.84元/斤，浠水涨0.14元至3.18元/斤，供应稳定，下游消化速度尚可，部分对后市看涨心态略增，备货意愿小幅增加，部分内销走货仍一般，业者随销随采，预计今日蛋价或有稳有涨 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部持平或略涨，河南均价落0.03元至10.37元/公斤，四川均价落0.07元至10.07元/公斤，广西均价持平于10.02元/公斤，养殖端标猪出栏积极性尚可，大猪出栏压力仍偏大，鲜销市场需求一般，但部分企业有零星分割入库动作，部分地区有部分二次育肥，预计今日全国猪价或微跌 [20] 农产品重点图表 白糖 - 全国单月销糖量（万吨）、全国累计产糖量（万吨） [23] - 全国累计产销率（%）、全国工业库存（万吨） [29] - 我国食糖月度进口量（万吨）、我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） [31] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨）、美国棉花产量及库存消费比（万吨） [34] - 中国棉花产量（万吨）、我国棉花月度进口量（万吨） [41] - 纺纱厂开机率（%）、我国周度棉花商业库存（万吨） [42] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨）、大豆港口库存（万吨） [43] - 样本油厂大豆压榨量（万吨）、样本油厂豆粕库存（万吨） [50] - 美豆当前年度累计出口量（万吨）、美豆当前年度对华累计出口量（万吨） [56] 油脂 - 三大油脂库存（万吨）、样本油厂豆油库存（万吨） [57] - 样本油厂棕榈油库存（万吨）、样本油厂菜油库存（万吨） [62] - 马来西亚棕榈油产量（万吨）、印尼棕榈油（万吨） [68] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只）、蛋鸡苗补栏量（万只） [69] - 存栏及预测（亿只）、淘鸡鸡龄（天） [75] - 蛋鸡养殖利润（元/斤）、斤蛋饲料成本（元/斤） [77] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头）、各年理论出栏量（万头） [86] - 生猪交易均重（公斤）、日度屠宰量（头） [89] - 肥猪 - 标猪价差（元/斤）、自繁自养养殖利润（元/头） [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于经济周期规律性轮动和中观库存周期影响，大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨；2月28日美以突袭伊朗事件或提前后续板块启动，突发事件可能打乱轮动节奏和强度，但底层逻辑不变；当前贵金属、有色金属强势已被市场充分预期，油价及与中国经济内循环相关的板块仍有轮动空间和上涨预期；2026年化工板块值得期待，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 什么是商品板块周期轮动 由于经济周期规律性轮动，伴随“萧条—衰退—复苏—繁荣”的过程，以及中观库存周期影响，导致大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨 [4] 当前板块轮动到哪个阶段了 2月28日美以突袭伊朗事件发生后，原油系和航运指数本周接连触及涨停，受美伊冲突影响，后续板块的启动或被提前，突发事件可能打乱轮动的节奏和强度，但其底层逻辑并不会消失；当前贵金属、有色金属的强势，已被市场充分预期，而油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期 [5] 后续应关注哪些板块 历史上商品轮动多数情况呈现相似规律，贵金属率先启动，随后有色金属、能源化工板块接力，农产品板块具有一定滞后性，通常在周期后半段压轴；2026年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，其中产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 技术解盘 - **股指期货**：早晨有调整要求，大周期继续维持区间震荡为主，明天早盘调整是好的低吸机会；周一在周末地缘政治的影响下，整体低开高走成交量明显放大，技术上，5分钟级别的小周期，预计明天有调整 [9][10] - **黄金**：日线级别红绿线转空，早盘开盘低开后震荡走高，尾盘再度回落，仍以高空思路对待 [14] - **铁矿**：澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端来看，节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上，近期商品情绪亢奋，盘面连涨3日，可继续维持偏多思路看待 [15][16] - **玻璃**：日融变动不大，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上，近期商品情绪回暖，今日冲高回落，若突破前期高点，可进一步打开上方空间，仍按低多思路看待 [18][19] - **甲醇**：我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多，约60%来自伊朗，综合来看，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为50%，因此，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [21] - **纸浆**：大部分浆纸装置恢复正常区间排产，个别浆纸装置检修，国内港口库存量持续累库承压，下游纸厂开工负荷有望继续提升，纸企毛利润持续低迷，在成本压力传导下，文化纸和白卡纸存在提价预期，或对浆价有一定支撑 [25]

核心观点 报告认为，地缘冲突是影响当前能源、交运等板块的核心变量，推动油气价格和油运运价大幅上涨，并可能通过成本传导等路径影响其他行业[2][8][12] 同时，多个行业正经历结构性变化，如快递“反内卷”、券商区域整合、生猪产能去化、谷歌降低应用分成等，为相关领域带来投资机会[2][18][30][33][44] --- 行业要点总结 公用环保（大能源） - **天然气**：美伊地缘冲突导致霍尔木兹海峡几乎封闭及卡塔尔停产，严重影响亚欧LNG供给[2][8] 霍尔木兹海峡承载全球约20%的LNG供应（主要来自卡塔尔），其中80%以上运往亚洲，10%以上运往欧洲，2025年卡塔尔LNG占中国天然气总供给的6%[2][8] 2026年3月以来（截至3月6日），欧洲TTF价格、亚洲JKM价格、布伦特原油现货价格涨幅分别达64.3%、46.5%、32.7%[2][8] 若欧亚气价上涨带动美国LNG出口需求增加，美国HH价格也可能反应[2][8] - **煤炭**：煤价淡季压力或较短暂，海外油气价格上涨有望通过推升进口成本、强化煤气替代、提升煤化工经济性等多条路径传导至国内煤价[2][10][11] 当前煤价压力更多来自电厂短期主动去库，需求改善后煤价仍有望重回上行[2][10] 截至3月6日，秦港5500大卡煤价743元/吨，周环比下降2元/吨，但同比仍上涨62元/吨[10] 交通运输 - **航运（油运）**：美伊冲突点燃VLCC市场，运价创纪录[2][12] VLCC中东线运价接近50万美元/日，实际成交中“Kalamos”轮日租金接近69.68万美元[13] 波罗的海TD3C指数创历史新高至每天485,959美元[13] 霍尔木兹海峡通过量较正常水平下降超过90%[13] - **航运（运价指数）**：本周（报告期）SCFI综合运价指数环比上涨11.7%至1489点[14] BDTI指数（原油轮）环比上涨48.78%至2818点，VLCC TCE环比上涨89.0%[14] BCTI指数（成品油轮）环比上涨74.9%至1489点[14] BDI指数（散货船）环比上涨3.6%至2200点[14] - **快递物流**：政府工作报告将“反内卷”纳入2026年工作任务，旨在深入整治“内卷式”竞争[2][18] 2025年第四季度京东物流营收同比增长22%至635.31亿元，一体化供应链客户收入同比增长45%至359.81亿元，主要受实时配送服务规模扩展带动[2][19] - **航空机场**：彭博社报道波音接近敲定与中国的500架飞机订单[2][20] 2026年首月全球航空客运需求（RPK）同比增长3.8%，载客率82.0%创历年1月份新高[20] 南航第十架C919国产大飞机入列[21][22] 非银金融 - **证券行业**：东吴证券拟收购东海证券控制权，属于江苏省内地方国资券商整合[2][30] 以2025年中报口径测算，合并后净资产约535亿元，上市券商排名或由第18升至第14；合并后总资产约2290亿元，排名或由第20提升至约第15[2][31] 政府工作报告提出“深入推进地方中小金融机构减量提质”，预计行业头部集中格局将加强[29] - **证券行业政策**：证监会主席表示将科创板改革经验推广到创业板，优化再融资机制（包括推出储架发行），完善中国特色稳市机制[29] 这有利于一级市场IPO和再融资回暖，及二级市场“慢牛”行情持续[30] - **耀才证券金融**：被纳入港股通标的，预计将扩大投资者基础[32] 蚂蚁集团对其的要约收购已于2025年10月获香港证监会批准，等待国家发改委审批[32] 农林牧渔 - **生猪养殖**：猪价跌破现金成本，行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化[2][33] 涌益最新猪价（2026年3月8日）跌至10.23元/公斤，部分省区已破10元/公斤[33] 2026年中央一号文件强调加强生猪产能综合调控[34] - **肉鸡**：受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%[36] 此举可能导致父母代种苗价格高位上行[36] - **农产品**：受伊朗地缘冲突影响，ICE布油本周上涨28%[2][43] 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”支撑农产品价格，本周豆粕、玉米、合成橡胶价格分别上涨3%、2%、17%[43] 传媒互联网 - **谷歌政策调整**：谷歌应用商店降低分成比例并开放生态[2][44] 应用内购买（IAP）新用户首次安装消费，基础服务费降至20%[44] 加入“应用体验计划”的优质游戏，老用户内购抽成降至20%，新用户降至15%[44] 订阅制服务（如游戏通行证）抽成统一下调至10%[44] 同时开放“第三方支付”接口及符合标准的第三方商店安装接口[44] - **互联网财报**：互联网公司陆续进入2025年年报披露节点，关注业绩情况及后续业务指引带来的修复性机会[2][44] 医药 - **市场表现**：本周（3月2日至6日）医药指数下跌2.78%，相对沪深300超额收益为-1.71%[4][53] 亚虹医药-U本周涨幅超38%，有望提升创新药板块情绪[4][53] - **球扩瓣**：2025年中国TAVR手术量突破1.8万例，同比增长8.1%，其中球扩瓣的置入比例从2024年的7.50%提升至2025年的13%[4][55] 长期随访数据显示球扩瓣（SAPIEN3）耐久性与外科手术（SAVR）相似，而自膨瓣（Evolut）再干预率较高，差异可能影响未来临床决策[55] 建议重点关注佰仁医疗[4][55] 北交所（消费服务） - **发烧级耳机市场**：2026年全球发烧级耳机市场预计将达到36.7亿美元，到2035年或将达到64.7亿美元，期间CAGR为6.5%[4][5][60] 预计到2028年，无线耳机在发烧级耳机市场占比将达到40%以上[5][60] 北交所公司海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，客户呈现男性、高学历、高收入特征[4][5][60] - **市场表现**：本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为-2.97%[5][61] 北交所（科技成长） - **美国电力基建**：美国七大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、OpenAI、甲骨文、xAI）签署《电力用户保护誓言》，承诺自行建设或购买发电资源并承担输电设施升级费用[6][64] 过去数月，美国德州、中大西洋及中西部地区电网运营商已推动总额高达750亿美元的输电扩建计划[6][64] 此轮扩建直接受益于具备超高压输电工程建设与核心设备制造能力的供应商[6][64] 北交所相关标的包括广信科技、民士达、宏远股份[6][65] - **市场表现**：本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-3.34%[6][66] 家电 - **AI NAS**：开源AI助手Open Claw现象级火爆，其GitHub星标数量超27万[6] Open Claw的快速渗透标志AI应用向“系统级Agent平台”跨越，而NAS（网络附加存储）有望解决其数据丢失和隐私泄露痛点，成为AI Agent的“保险库”和“隔离区”[6] - **绿联科技**：作为国内消费级NAS龙头，其产品可作为承载本地化AI Agent的高性价比硬件平台，已取得一定先发优势[6] 随着AI终端化趋势演进，公司NAS业务有望迎来“量价齐升”的加速拐点[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势不确定性及美国非农数据影响海外风险偏好传导至A股，但国内两会政策利好对股指有托底支撑，各期货品种受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，走势分化，短期需关注地缘局势演变、需求去库情况等因素 [1][2][3] 各品种相关总结 金融期货 - 股指：海外风险偏好受抑或传导至A股但影响边际减弱国内两会政策利好对股指形成托底支撑，市场情绪好转但不明显，短期震荡修复，超预期政策或驱动股指转强 [2] - 国债：两会政策对债市影响中性，美伊战争有长期化迹象，若股市调整幅度加大，避险情绪或带动债市上涨，短期需关注A股走势及地缘局势演变 [2] 集运欧线 - 美伊冲突为核心影响变量，推高成本和保险费，船司宣涨且红海复航预期延后形成利多，但冲突持续性、需求偏弱和运力外溢风险仍存在，短期市场波动率极高，行情由地缘政治消息主导 [3] 有色金属 - 铂&钯：中东冲突推升通胀担忧延缓降息进度，非农数据转负又使降息预期回升，供应端成本上升，中长期上行基础仍在，短期需警惕降息预期延后带来的调整风险 [4] - 黄金&白银：贵金属近期疲态源于地缘局势削弱降息预期，导致美元和美债收益率走高，抑制价格，且流动性问题拖累价格，短期需警惕技术性回调 [5] - 铜：上周铜价回落，逻辑切换为震荡调整格局，本周处于高库存现实与旺季预期博弈，3月中下旬是验证库存拐点关键窗口，关注宏观数据与地缘局势变化 [5] - 铝：地缘冲突主导价格走势，影响中东铝供给和成本，冲突缓和预期会使溢价回落，后续关注冲突走向，短期波动放大 [6] - 氧化铝：美伊冲突对国内基本面影响有限，但受铝价带动跟涨，叠加消息刺激现货价格回升，中长期过剩格局未改，3月关注新投产产能释放情况 [6] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和政策影响，下方支撑较强 [7] - 锌：供给端受伊朗局势和能源成本影响，国内矿山季节性减产，原料偏紧；需求端下游复工，库存季节性累库且速度超预期，压力大，短期价格或受压制，后续观察局势发酵和需求去库情况 [8] - 镍&不锈钢：ESDM预计对产业链影响有限，APNI声明发酵周期长，上半年配额偏紧，宏观层面降息预期延后或调整资金偏好，基本面处于节后复苏阶段，旺季预期支撑下游需求，不锈钢上游报价坚挺，下游复产，交易询价氛围回暖但无大单成交，后续关注旺季消化走势 [9] - 锡：宏观上伊朗局势和非农数据为金属提供支撑，基本面供给端偏紧但有缓冲，需求端开工，库存水位高，现货交投受价格影响，后续关注去库速度和伊朗局势发酵 [10] - 碳酸锂：短期市场对需求担忧放大，资金避险诉求升温，但下游需求增长逻辑不变，对价格有长期支撑，后续跟踪3月中下游排产与去库速度 [11][12] - 工业硅&多晶硅：行业处于产能周期底部，需等待产能出清和供需格局改善，关注“反内卷”进程和供需结构优化信号 [12] - 铅：基本面供需双弱，2月产量季节性下滑，3月预计回暖，现货市场贴水，预计铅价震荡运行，注意交割周和再生铅交割可能的盘面反馈 [12] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突带动成本上涨，两会后房地产政策刺激有限，市场回归基本面，供应端铁水产量恢复但钢厂盈利限制增产，热卷产量下降缓解压力，需求端出口接单下滑，库存高企，短期反弹高度有限 [13] - 铁矿石：近月价格因可贸易资源偏紧有支撑，但上方受高供给、弱需求和地缘结构性问题限制 [14] - 焦煤&焦炭：国内煤矿复产，蒙煤通关带来供应压力，焦煤短期过剩矛盾加剧；焦炭成本松动和化产品价格上涨改善利润，开工有望提升，海外能源涨价形成支撑，但终端钢材需求转弱制约价格弹性，3 - 4月关注终端需求验证和中东航线对钢材出口影响 [15] - 硅铁&硅锰：短期成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存限制上涨空间 [16] 能源化工 - 原油：中东局势为核心交易逻辑，美伊冲突升级，海峡封锁，供应预期转向产量短缺，冲突长期化，短期关注海峡通航和产油国库存变化，盘面波动剧烈 [17] - 燃料油：中国出口、印尼需求和中东冲突影响亚洲汽油市场，3月出口影响有限，4月供应收紧预期升温，短期价差维持高位，核心驱动为地缘局势和中国出口政策 [17] - 沥青：供给端假期后有复产预期，库存季节性累库，价格跟随原油变化，短期地缘扰动是核心因素 [18][19] - LPG：海峡封锁是盘面交易核心，中东发运中断和美国寒潮使外盘丙烷上涨，国内进口受影响，港口库存中性偏高有支撑，封锁时长决定价格走势 [20] - 甲醇：地缘冲突升级，MTO利润走扩，进口预期改变，本周可能追至烯烃涨幅 [21] - 塑料：中东局势引发供应担忧，部分炼厂降负，装置检修损失量增加，供应缩量预期增强，需求处于旺季开启阶段，总体需求上行，形成供减需增格局，短期受消息面主导偏强运行 [21] - 橡胶：地缘冲突引发供应担忧，能化板块带动合成橡胶，进而提振天然橡胶，天然橡胶上游低产，库存高企和出口担忧形成压制，顺丁橡胶原料支撑稳固但库存有压力，短期地缘扰动主导走势 [22] - 尿素：美伊战争引发全球尿素供给缺口，推高国际价格，国内春耕旺季供需紧平衡，地缘风险打破弱平衡 [22] - 纯苯&苯乙烯：美以伊冲突使海峡航运受阻，炼厂原料短缺，国内检修季可能调整计划，下游节后复工有补库需求，苯乙烯主港库存部分货权锁定且出口预期乐观，宏观与基本面共振推升价格，短期受地缘冲突主导偏强运行 [23] - 纯碱：供应端检修可能增加，阶段性影响产量，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，盘面上涨中游有补库空间但价格空间一般，下跌需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾积累，目前估值不高，不排除其他板块带动 [24][25] - 玻璃：目前产销偏弱，市场处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑，中游库存偏高，供应回归预期和高库存限制价格高度，需求有待验证，需考虑宏观和情绪因素 [25] - 烧碱：供应端装置开工高位，3月检修计划少，供给充裕；需求端氧化铝刚需平稳，非铝下游复工慢，市场采购谨慎，社会库存高位，去库缓慢，供强需弱格局不变，盘面震荡偏弱运行，现货压制期货 [26] 农产品 - 生猪：当前市场主要交易节后需求惨淡现实，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但需求不足上涨动力弱 [27] - 油料：4月中美谈判预期、地缘扰动使化肥价格上升和种植成本增加，推动美豆支撑增强，出口好转和生柴提振使其走强，内盘受巴西发运和运费影响，在抛储前跟随美豆偏强，菜系恢复进口后可能稍弱但近月跟随豆粕走强 [28][29] - 油脂：近期市场强势源于原油与柴油市场，短期关注美伊冲突和海峡通航情况，地缘冲突支撑盘面，三大油脂强弱分化 [29] - 棉花：国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差高企和宏观风险形成压力，关注内外价差变化和美国贸易政策，短期棉价窄幅震荡调整 [30] - 白糖：现阶段不具备趋势反转基础，市场核心矛盾未变，估值偏低但缺乏上行驱动 [31] - 苹果：期货盘面偏强运行，受基本面和交割逻辑利好驱动，05合约交割品稀缺矛盾突出，短期支撑强劲，维持偏强震荡格局 [31] - 红枣：市场关注需求端，节后下游走货平淡，补货清淡，地缘冲突下资金避险情绪提升，但驱动有限，国内供需宽松，价格上方有压力，维持低位震荡 [32][33]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升[14] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[4][18] - 产业高质量发展势在必行，行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[5][19] 生猪养殖 - SW生猪养殖板块本周涨4.2%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化[4][18] - 涌益最新猪价（2026/3/8）跌至10.23元/公斤，部分省区已破10元/kg关口，且7月前供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧[4][18] - 行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩[4][18] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量[4][18] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][19] 肉鸡养殖 - 板块本周整体回暖，3月8日毛鸡价格3.5元/斤，环比+1.4%，同比+5.0%，鸡苗报价3.0元/羽，环比持平，同比+11%[6][20] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[6][20] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][20] - 关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[6][20] 饲料 - 春节后水产行情持续回落，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+16%/-1%/-8%/-28%，环比+3.5%/+0%/+0.1%/-0.4%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+6%/+11%/-51%/-13%，环比-2.8%/-1.2%/-7.8%/-3.0%[7][21] - 推荐海大集团，公司公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[8][21] - 海外布局已10+年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局，出海价值链模式已跑通[8][21] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出格局优化，吨利提升或在即[8][22] 宠物 - 根据炼丹炉淘系全网数据，宠物行业2026年1-2月销售额仍维持前期景气度，取得正增长[9][23] - 2月品牌排名显示头部品牌优势明显，如乖宝旗下麦富迪在猫零食和狗零食品类排名第一，犬粮排名第二[10][24] - 板块进入寻底阶段，负面因素预计将在1季报充分释放，包括内外销淡季、25年双十一消费透支、26Q1高基数及人民币升值影响业绩、依依股份收购终止影响并购预期等[12][26] - 预计26Q2-Q3将在外销低基数基础上，出口压力进一步减小，有望迎来业绩修复，内销增长前景依然较好，“市场扩大”+头部品牌“马太效应”将支撑板块内销收入持续高速增长[12][26] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、源飞宠物、乖宝宠物[12][26] 农产品 - 宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，受伊朗地缘冲突影响，ICE布油本周上涨28%[13][27] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径支撑农产品估值底部抬升，本周豆粕、玉米、合成橡胶价格分别上涨3%、2%、17%[13][27] - 建议关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关上市公司中粮糖业、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等[13][27] 市场与行情表现 - 本周（3.02-3.06）沪深300指数收于4660点，相比上周-1.07%[28] - 农林牧渔II（申万）指数收于3036点，相比上周+2.12%，其中种植业（+4.64%）表现最好[28] - 农业指数PE/PB为24.26/2.66[32]