量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 股票市场中观因子 1. **因子名称**：大小盘风格[11] * **因子构建思路**：衡量市场整体风格是偏向大盘股还是小盘股[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常使用市值加权指数（如沪深300）与等权指数或小盘股指数的相对强弱或收益率差来度量[10][11]。 2. **因子名称**：价值成长风格[11] * **因子构建思路**：衡量市场整体风格是偏向价值股还是成长股[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常使用价值指数与成长指数的相对强弱或收益率差来度量[10][11]。 3. **因子名称**：大小盘风格波动[11] * **因子构建思路**：衡量大小盘风格收益差的波动水平，反映风格切换的剧烈程度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算大小盘风格因子（如上述大小盘风格因子）的滚动标准差[10][11]。 4. **因子名称**：价值成长风格波动[11] * **因子构建思路**：衡量价值成长风格收益差的波动水平，反映风格切换的剧烈程度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算价值成长风格因子（如上述价值成长风格因子）的滚动标准差[10][11]。 5. **因子名称**：行业指数超额收益离散度[11] * **因子构建思路**：衡量各行业指数相对于市场基准的超额收益的分散程度，反映行业表现的差异性[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算各行业超额收益的横截面标准差[10][11]。 6. **因子名称**：行业轮动度量[11] * **因子构建思路**：衡量行业轮动的速度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常基于行业收益率排名的变动率或相关性进行度量[10][11]。 7. **因子名称**：成分股上涨比例[11] * **因子构建思路**：衡量特定指数（如沪深300、中证500）内上涨股票的数量占比，反映市场的赚钱效应和广度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算指数成分股中当日（或周期内）收益率为正的股票数量占总成分股数量的比例[10][11]。 8. **因子名称**：前100个股成交额占比[11] * **因子构建思路**：衡量市场成交额向头部个股集中的程度，即个股成交集中度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场（或特定板块）成交额排名前100的个股的成交额之和，除以全市场（或该板块）总成交额[10][11]。 9. **因子名称**：前5行业成交额占比[11] * **因子构建思路**：衡量市场成交额向头部行业集中的程度，即行业成交集中度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场中成交额排名前5的行业的成交额之和，除以全市场总成交额[10][11]。 10. **因子名称**：指数波动率[11] * **因子构建思路**：衡量市场整体的波动水平，作为市场活跃度和风险的一个指标[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算主要市场指数（如上证综指、沪深300等）的已实现波动率或历史波动率[10][11]。 11. **因子名称**：指数换手率[11] * **因子构建思路**：衡量市场整体的交易活跃度[10]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算全市场或主要指数的总成交额与总流通市值的比率[10][11]。 商品市场中观因子 12. **因子名称**：趋势强度[28] * **因子构建思路**：衡量商品期货价格趋势的强弱程度[23]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常基于价格时间序列计算，如使用移动平均线斜率、唐奇安通道突破或特定时间窗口内的累计收益率等[23][28]。 13. **因子名称**：市场波动水平[28] * **因子构建思路**：衡量商品期货市场的波动率水平[23]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算商品指数或主力合约价格的已实现波动率或历史波动率[23][28]。 14. **因子名称**：市场流动性[28] * **因子构建思路**：衡量商品期货市场的流动性状况[23]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常使用成交量、持仓量或买卖价差等指标进行度量[23][28]。 15. **因子名称**：期限结构（基差动量）[28] * **因子构建思路**：通过商品期货合约的基差（现货价格与期货价格之差，或近月合约与远月合约价格之差）变动来反映市场对未来供需的预期变化[23]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算基差（或近远月价差）在一段时间内的变化率[23][28]。 期权市场因子 16. **因子名称**：隐含波动率[31] * **因子构建思路**：衡量市场对未来标的资产价格波动的预期，是期权定价的核心参数[31]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常通过将期权市场价格代入B-S等定价模型反推得出，常使用平值期权或特定行权价期权的隐含波动率[31]。 17. **因子名称**：波动率偏度（看涨/看跌期权偏度）[31] * **因子构建思路**：衡量不同行权价的期权隐含波动率构成的曲线形态，反映市场对极端涨跌风险的定价差异和情绪[31]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常计算虚值看涨期权与虚值看跌期权的隐含波动率之差，或观察波动率微笑曲线的倾斜程度[31]。 可转债市场因子 18. **因子名称**：百元转股溢价率[33] * **因子构建思路**：衡量可转债市场价格相对于其转股价值的溢价程度，是评估可转债估值高低的核心指标之一[33]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，标准公式为： $$百元转股溢价率 = \frac{可转债价格 - 转股价值}{转股价值} \times 100\%$$ 其中，转股价值 = (100 / 转股价) × 正股价格[33]。 19. **因子名称**：纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）[33] * **因子构建思路**：衡量可转债的债性，即其价格相对于其纯债价值的溢价程度，常用于对偏债型可转债进行估值分析[33]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常公式为： $$纯债溢价率 = \frac{可转债价格 - 纯债价值}{纯债价值} \times 100\%$$ 其中，纯债价值是将可转债视为普通债券，用未来现金流按相应信用等级的贴现率折现计算得出[33]。 20. **因子名称**：低转股溢价率转债占比[33] * **因子构建思路**：衡量市场中转股溢价率处于低水平的可转债数量占比，反映市场对正股上涨预期的强弱以及转债的股性活跃度[33]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常设定一个转股溢价率阈值（如10%或20%），统计全市场（或样本池）中转股溢价率低于该阈值的可转债数量，再除以可转债总数量[33]。 21. **因子名称**：可转债市场成交额[33] * **因子构建思路**：衡量可转债市场的整体交易活跃度[33]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明具体构建公式，通常为全市场所有可转债的日成交金额之和[33]。 因子的回测效果 （注：本报告为市场跟踪周报，主要展示各因子在特定报告期（2026.01.12-01.16）的取值方向或状态，而非长期历史回测的统计指标（如IC、IR、夏普比率等）。因此，以下为各因子在报告期内的表现描述。） 1. **大小盘风格因子**，风格偏向小盘[10][11] 2. **价值成长风格因子**，风格偏向成长[10][11] 3. **大小盘风格波动因子**，波动上升[10][11] 4. **价值成长风格波动因子**，波动上升[10][11] 5. **行业指数超额收益离散度因子**，离散度上升[10][11] 6. **行业轮动度量因子**，轮动速度下降[10][11] 7. **成分股上涨比例因子**，上涨比例下降（特指沪深300、中证500指数）[10][11] 8. **前100个股成交额占比因子**，集中度基本持平[10][11] 9. **前5行业成交额占比因子**，集中度小幅上升[10][11] 10. **指数波动率因子**，波动率下降（除中证1000外）[10][11] 11. **指数换手率因子**，换手率上升[10][11] 12. **趋势强度因子**，贵金属、能化板块趋势强度上升，其他板块下降[23][28] 13. **市场波动水平因子**，黑色、能化板块波动率下降，其他板块基本持平[23][28] 14. **市场流动性因子**，贵金属、能化板块流动性下降，其他板块上升[23][28] 15. **期限结构（基差动量）因子**，贵金属、农产品板块基差动量上升，其他板块下降[23][28] 16. **隐含波动率因子**，上证50与中证1000隐含波动率从高点回落[31] 17. **波动率偏度因子**，看涨期权偏度下降，看跌期权偏度上升；中证1000看跌期权偏度仍为负值[31] 18. **百元转股溢价率因子**，出现小幅调整（止住上升势头）[33] 19. **纯债溢价率因子**，偏债型分组继续上升[33] 20. **低转股溢价率转债占比因子**，重新抬升[33] 21. **可转债市场成交额因子**，继续保持较高水平[33]

1月18日，苏丹通讯社报道，欧拜伊德农产品市场的阿拉伯胶价格达到每肯特56万苏丹镑，白芝麻14万 苏丹镑，花生12.5万苏丹镑，新收的去壳花生每吨400万苏丹镑，旧的去壳花生每吨380万苏丹镑。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本季苹果仓单因优果率低等成本高，支撑苹果盘面价格；截至2026年1月14日全国主产区苹果冷库库存环比减少、去库加快但低于去年同期，因春节推迟走货旺季推后，目前出库需求尚可；今年苹果冷库库存低，若维持正常出库量后期供应偏紧；建议关注后期冷库苹果出库情况，若后期苹果需求正常5月合约价格易涨难跌 [5] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 现货价格：富士苹果价格指数109.79，较下一工作日涨0.66；洛川半商品纸袋70等多个品种价格持平；6种水果平均批发价7.93，较下一工作日涨0.13 [2] - 期货价格：AP01收8210，较昨收涨22；AP05收9489，较昨收涨71；AP10收8292，较昨收涨35；AP01 - AP05为 - 1279，较昨收降49等 [2] - 基差：栖霞一、二级80 - AP01为 - 10，较上一交易日降22；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1289，较上一交易日降71等 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2026年1月23日全国主产区苹果冷库库存682.78万吨，同比去年减少4%，减幅持续缩小 [7] - 2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；12月鲜苹果进口量0.31万吨，环比增21.31%，同比增20.02%；2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增19.72% [7] - 产地苹果好货价格稳定，差货价格小幅下滑，山东产区客商选好货，果农差货成交少后接受低价，市场到货平稳，主流行情稳定 [7] - 陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤等，客商优先包装自有货，采购果农好货，差货交易极少 [7] 交易策略 - 单边：5月合约多单可继续持有，10月合约逢高沽空 [8] - 套利：多5空10 [8] - 期权：建议观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差等多个苹果相关数据的历史图表 [10][13]

市场行情回顾与核心观点 - A股市场冲高回落，受政策指导适时降温整固，短线题材有所调整，市场回归理性 [1][4] - 中长期视角下，市场整固后更益于慢牛上行，高景气板块具备投资价值 [1][4] - 短期内市场或许面临一定波动，建议优选景气度向上的行业，待权重抛压减弱后继续布局 [1][4] 股票市场因子跟踪 - 市场风格保持偏向小盘和成长，趋势方向不变 [1][6] - 大小盘风格波动和价值成长风格波动水平均上升至近一年高点，风格间收益差的波动有所放大 [1][6] - 行业超额收益离散度出现反弹上升，行业轮动速度则继续在低位下降 [1][6] - 成分股上涨比例方面，沪深300和中证500指数出现明显下滑 [1][6] - 交易集中度方面，前100个股成交额基本持平，前5行业成交额占比小幅上升 [1][6] - 市场波动率除中证1000外均呈下降，而市场换手率保持上升趋势 [1][7] 商品市场因子跟踪 - 能化板块和贵金属板块趋势强度上升，其他板块趋势强度有所下降 [2][21] - 基差动量方面，贵金属和农产品板块基差动量上升，其他板块均呈下降趋势 [2][21] - 波动率方面，贵金属和有色波动率维持高位，黑色和能化板块波动率小幅下降 [2][21] - 流动性方面，贵金属和能化板块流动性下降，其他板块均上升 [2][21] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000的隐含波动率从高点开始回落 [3][28] - 波动率偏度上，看涨期权偏度下降而看跌期权偏度上升，亢奋的市场情绪有所缓解 [3][28] - 中证1000的看跌期权偏度仍处于负值区间且变化不明显，说明市场参与者认为短期内小盘风格大跌的风险较小 [4][28] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场宽幅震荡 [4][29] - 估值端来看，百元转股溢价率止住上升势头出现小幅调整，偏债型分组的纯债溢价率则继续上升 [4][29] - 低转股溢价率转债的占比重新抬升 [4][29] - 市场成交额方面并未减弱，继续保持较高水平 [4][29]

文章核心观点 - 甘肃省通过构建“期现融合”发展新格局，将期货市场与实体经济深度融合，为区域经济高质量发展注入强劲动力，金川集团铜贵公司获批铂、钯期货品牌注册及交割厂库资质是这一进程中的重要突破 [1] 优化布局：构建覆盖全域的交割网络 - 甘肃证监局精准引导省内重点产业对接期货市场，推动期货交割设施从无到有、从点到网 [2] - 截至目前，已在兰州新区、永登、金昌等重点区域推动设立8家期货交割库和交割厂库 [2] - 交割服务体系覆盖铝、硅铁、铂、钯、苹果等多个品种 [2] - 兰州新区的铝锭、氧化铝交割库已发展成为西北地区有色金属期现结合的物流枢纽 [2] - 永登腾达西北铁合金的硅铁交割厂库是郑州商品交易所首批指定厂库 [2] - 静宁苹果期货交割库的设立提升了“静宁苹果”的品牌价值与市场话语权，使其成为西北地区果品集散与价格形成中心 [2] 标准引领：打造“甘肃品牌”期货认证体系 - 甘肃已有“甘铝”“金驼”“酒钢”“西铁”等21个品牌在各大期货交易所注册为指定交割品 [3] - 金川集团、酒钢集团、白银有色三大省属龙头企业共拥有15个注册品牌 [3] - 品牌注册将“甘肃制造”的标准嵌入全国性定价体系，提升了企业市场信誉和融资能力，并将价格影响力辐射至全国 [3] - 2025年11月，金川集团铜贵公司成功获批广州期货交易所铂、钯期货品牌注册及交割厂库双重资质，成为全国首批获此资质的企业之一 [1][3] - 该突破为甘肃省相关产业进军高附加值领域、实现集群化发展提供了强有力的金融基础设施支撑 [1][3] 生态赋能：搭建产融服务支撑平台 - 甘肃着力培育健康的“期现融合”生态，搭建产融结合的服务支撑平台 [4] - 通过与国内各大期货交易所合作，已推动共建4家产融服务基地 [5] - 金川集团与上海期货交易所、中国有色金属工业协会联合设立的“强源助企”产融服务基地，以及酒钢集团与上海期货交易所共建的同品牌基地，在2025年累计服务超千人次 [5] - 甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司与大连商品交易所共建的产融培育基地，进一步拓展了服务领域与覆盖范围 [5] - 这些平台有效吸引了外部金融资源、信息资源和智力资源向甘肃集聚 [5] 产融协同：龙头企业带动全域稳健发展 - 金川集团、酒钢集团、白银有色等重点企业已将风险管理模式演进为深度融合期货工具、覆盖全链条的综合风险管控与供应链协同优化体系 [6] - 以金川集团为例，该公司对镍、铜、黄金、白银等9类金属开展系统化套期保值业务 [6] - 2025年上半年，金川集团境内外保值规模突破2300亿元，覆盖金属量超330万吨 [6] - 龙头企业的成熟实践产生了显著带动效应，引导产业链中小企业运用期货工具管理价格风险，并促进区域产业结构优化与全链条协同效率提升 [6] 未来展望 - “十四五”期间甘肃的探索表明，期货市场是产业升级的“催化剂”和区域竞争力的“助推器” [7] - 未来将持续深化“期现融合”赋能产业模式，进一步完善融合发展的基础设施与服务体系 [7]

中国发展网讯 姜海军 记者李宏伟报道 1月18日，十堰珍品京彩相约——2026南水北调水源地·十堰市绿 色农产品展销暨丹江鲌品牌推介会，在北京四季御园国际大酒店举行。本次活动以国家地理标志产品丹 江鲌为核心亮点，集中展示十堰绿色农产品，现场达成12项合作意向，签约金额达2.9亿元。其中，丹 江鲌签约金额1.6亿元。 签约仪式上，丹江鲌长期供货项目、优质食用菌产品供应和房县黄酒销售项目等12个合作项目成功签 约。北京大型商超、农产品批发市场、生鲜电商、餐饮企业等采购商，围绕丹江鲌供应链稳定性、"带 水运输"活鱼直达技术等细节，与十堰企业展开一对一深度沟通。 湖北省农业农村厅相关领导在致辞中指出，十堰依托南水北调中线工程核心水源地优势发展绿色农业， 丹江鲌作为水源地生态农业的代表，是落实乡村振兴战略、深化京堰对口协作的重要载体，期待其成为 京津冀消费者餐桌上的优质选择。 十堰市农业农村局负责人表示，后续将建立京堰农产品产销对接长效机制，定期组织丹江鲌企业赴京参 展，同时邀请北京采购商实地考察丹江鲌陆基循环桶、工厂化设施养殖基地，持续强化丹江鲌"全国绿 色农产品输出地代表"品牌影响力，让这尾承载十堰生态保护与产业转 ...

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场于1月22日迎来普涨，中证商品期货价格指数收报1694.75点，较上一交易日上涨14.75点，涨幅0.88% [1] - 化工板块涨幅居前，金属板块锋芒略收，贵金属高位调整，走势分化 [1] 化工板块强势领涨 - 化工品几乎全线大涨，丁二烯橡胶、乙二醇、苯乙烯、瓶片等多个品种强势领涨，日涨幅分别在3%乃至4%以上 [1] - 合成橡胶、乙二醇、苯乙烯等品种涨幅超过4% [2] - 上涨原因包括：市场对大宗商品“牛市归来”的共识增强，资金开始寻找新目标并押注化工行业景气度回归 [2] - 成本端支撑显现，委内瑞拉、伊朗等地局势动荡提振油价，欧美严寒天气导致天然气价格大幅上涨 [2] - 部分产业链存在阶段性供需错配，例如丁二烯现货偏紧、港口持续去库，美国地区丁二烯突发检修以及苯乙烯装置意外停车导致供应阶段性偏紧 [2] - 化工品的集体走强，表面原因在于市场情绪和阶段供需错配，深层次原因是资金对化工板块大周期看好的前提下，投机需求（期货+现货）增加 [2] 金属及其他品种表现 - 碳酸锂成为金属板块领涨品种，日内收高2.55%，盘中一度涨近6%，再度刷新阶段新高 [1][3] - 碳酸锂上涨原因：供应端存在不确定性，如枧下窝矿复产滞后，环保措施加严可能约束在产矿山；下游需求较强，电池厂“抢出口”加快生产提振短期需求，春节前存在囤货需求 [3] - 除化工品和碳酸锂外，多晶硅、氧化铝、沪锡、鸡蛋、棕榈油以及原油系等多个品种涨幅也超过1% [3] 贵金属板块走势分化 - 贵金属板块整体高位回调，收盘表现分化，金银守住日内主要涨幅，但钯和铂分别以1.90%和0.92%的跌幅领跌商品市场 [1][4] - 回调原因：美欧因格陵兰岛问题引发的紧张局势降温，打击了避险买盘，导致21日夜盘海外贵金属价格普遍回落，现货金价跌至4800美元/盎司下方 [4] - 铂钯货币属性偏弱，且近期上涨主要跟随金银节奏，在地缘因素主导的背景下反弹动力不足 [4] 白糖市场行情 - 白糖日内低开震荡，尾盘小幅回升，在“五连阴”之后小幅收阳 [5] - 市场背景：全球2025/26榨季食糖普遍增产预期下，市场对新榨季糖价普遍看淡；国内旺季备货接近尾声，新糖上市叠加进口补充，形成供强需弱格局 [5]

两当有机臻品亮相甘味年货大集 责任编辑：顾洋 近年来，两当县围绕"农业优先型"发展定位，以"全域有机"为主攻方向，培育出多款获得有机认证的特 色农产品。借助本次甘味年货大集的平台优势，既打通了农产品从田间地头到市民餐桌的"最后一公 里"，也让更多消费者认识两当有机农产品的品质价值，为后续产品进入更广阔的市场奠定了基础。 （来源：两当发布） 每日甘肃网1月22日讯 据陇南日报报道 近日，为期6天的"甘味拓市场促消费"年货大集活动在兰州正 式启幕，来自两当县的手工空心挂面，有机香菇、木耳、板栗等系列生态农产品集中亮相，凭借"全域 有机"的品质优势和浓郁的乡土风味，成为年货大集上的热门之选。 活动现场，参展工作人员通过现场品鉴、产品溯源讲解、试吃体验等多种形式，向过往市民推介两当有 机农产品，不少市民在品尝过后当场下单。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期棉价重心或有一定空间，节前基本面不足以支撑棉价持续上行，但未来政策端仍值得期待[2] - 白糖短期偏弱震荡，市场悲观情绪将延续，未来关注前期低点的支撑情况，中期核心在于进口情况及国内最终定产[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三，ICE美棉下跌0.06%，报收64.3美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.17%，报收14535元/吨，主力合约持仓环比下降908手至78.72万手，棉花3128B现货价格指数15445元/吨，较前一日上涨55元/吨；国际市场海外宏观扰动不断，恐慌指数较高，美元指数偏弱，金银走势偏强，美棉价格缺乏方向性驱动；国内市场郑棉持仓环比基本持平，期价振幅收窄，2026年新疆地区种植面积调整的预期交易逐渐降温，市场关注重心回归基本面，聚焦总供应、节前下游备货需求及开工情况；目前棉花产量较高，进口有增量预期，纺企与织厂上周有补充原料库存动作，纺织原料库存可用天数约32天，节前再度大幅补库动力不强，随着春节临近，企业将陆续放假，开工率或从高位逐渐回落[2] - 白糖：2025年12月巴西中南部地区的甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期的58吨/公顷增长了26.6%，2025/26榨季累计（4月至12月）单产为74.7吨/公顷，较上一榨季同期的78.3吨/公顷下降4.6%；广西制糖集团报价区间为5270 - 5360元/吨，整体下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5120 - 5160元/吨，下调20 - 30元/吨；原糖延续震荡格局，国内现货报价持续下行，成交减量，短期累库持续[2] 日度数据监测 - 棉花：3 - 5合约价差为 - 10，环比涨5；主力基差为1284，环比降47；新疆现货最新价15525元/吨，环比降32元/吨，全国现货最新价15819元/吨，环比降37元/吨[3] - 白糖：3 - 5合约价差为 - 2，环比降2；主力基差为186，环比涨19；南宁现货最新价5270元/吨，环比降60元/吨，柳州现货最新价5330元/吨，环比降20元/吨[3] 市场信息 - 1月21日棉花期货仓单数量9643张，较上一交易日减少4张，有效预报1387张[4] - 1月21日国内各地区棉花到厂价：新疆15525元/吨，河南15879元/吨，山东15890元/吨，浙江16036元/吨[4] - 1月21日纱线综合负荷为48.6，较前一日持平；纱线综合库存为25.3，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为51.1，较前一日持平；短纤布综合库存为32.2，较前一日下降0.1[4] - 1月21日白糖现货价：南宁5270元/吨，较前一交易日下降60元/吨；柳州5330元/吨，较前一交易日下降20元/吨[4] - 1月21日白糖期货仓单数量14421张，较前一交易日下降18张，有效预报50张[5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表[7][10][11][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写，多次获分析师称号[19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖[20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与课题撰写，长期发表文章，多次获奖[21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 玉米震荡偏弱，近期玉米主力2603合约先跌后涨，5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，基差走强；现货市场产销交投转旺，东北玉米价格暂稳，销区稳中偏强，下游备货谨慎[2] - 油脂震荡，BMD棕榈油上涨至七周高位，马棕1月和2月库存大概率下降，印尼撤销部分公司许可证引发担忧；国内油脂价格走高，节前库存去库，供应保障利于供应但不利基差，策略为卖看跌期权[2] - 豆粕震荡，CBOT大豆上涨，巴西大豆收割推进且单产乐观；国内豆粕市场增仓，库存连续第三周下降，节前去库，策略为双卖策略[2] - 鸡蛋震荡，期货主力2603合约震荡调整，现货价格平稳，产能未有效去化，短线交易为主[2] - 生猪震荡偏弱，期货延续回调，现货价格延续下跌，供大于求态势明显，建议暂时观望[3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 1月进口大豆到港量下降，油厂周度大豆压榨量在200万吨以下，截至1月16日全国主要油厂大豆压榨量约426万吨，预计全月压榨量800万吨左右，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨[4] - 1月16日，我国进口2、3月船期美国大豆CNF报价均为473美元/吨，较巴西大豆高25 - 29美元/吨；折合华南地区到港完税成本4183元/吨，较巴西大豆高558 - 589元/吨[4] - 2025年12月粗钢产量6818万吨，同比减少10.3%，环比减少2.4%；1 - 12月产量为96081万吨，同比减少4.4%；12月钢材产量11531万吨，同比减少3.8%，环比减少0.5%；1 - 12月产量为144612万吨，同比增长3.1%[4] - 2025年全年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2%；小麦产量14007万吨基本持平，玉米产量30124万吨增长2.1%，大豆产量2091万吨增长1.3%[5] - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；分产业看，第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4%；分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%；四季度环比增长1.2%[5] 品种价差 - 合约价差部分展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表[6][7][9] - 合约基差部分展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表[16][17][20]