公司业务亮点 - 公司半年报预计大幅扭亏为盈，业绩预增显著 [1] - 产品广泛应用于华为、腾讯、移动等头部企业数据中心 [1] - 成功开发柴发+储能混合产品并实现稳定运行 [1] - 军工业务覆盖全军种，体现技术全面性 [1] - 在中高端大功率市场占据国内品牌领先地位 [1] 行业应用领域 - 数据中心领域与科技巨头（华为/腾讯/移动）深度合作 [1] - 储能技术实现突破，混合能源产品落地应用 [1] - 军工行业需求全覆盖，涉及陆海空等多军种配套 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AIDC（人工智能数据中心）行业 - 公司：万国数据、世纪互联、新一网集团、光环新网、奥飞数据、大威科技、润泽科技 纪要提到的核心观点和论据 - **AIDC市场空间和估值**：远期市场空间巨大，因AI芯片和服务器需求驱动且多模态AI发展初期应用爆发潜力未释放，可给予较高估值溢价；短期预计2025年第三季度芯片供应修复、科技巨头招标恢复，第四季度迎拐点[1][4] - **AIDC与传统IDC变革**：供电侧需更高效稳定电力供应，制冷侧需更先进制冷技术，交付速度将提升，商业模式相似但细分方向有新机会[2] - **AIDC企业扩张和成长性**：收入模型为租金乘以产能，产能含机柜数量和电力密度，超大规模数据中心租金中长期有增长可能，增长核心在于产能扩张尤其是有效产能[5] - **AIDC企业估值方式**：传统PE估值不适用，因有类似Reits稳定现金流特点，全球常用调整后的营运现金流（AFFO）评估盈利能力，适合采用EV/EBITDA估值，能反映产能扩张、价格提升及有效产能利用情况[6][7] - **评估公司市值空间因素**：关注公司分布、客户结构，大规模需求集中在字节跳动等巨头，还需关注CPU和GPU需求，AI服务器部署增速最快[8] - **东数西算重要节点优势**：乌兰察布、张北等地是国家支持核心节点，电价低、气候好，利于控制PUE节省能源，适合发展AIDC集群，考虑地理位置和客户结构利于产能扩张转化为EBITDA和净利润[8] - **评估AIDC公司关键因素**：关注产能布局和项目整体情况，确保项目落地获能耗指标，使用市电或绿电需先获能耗指标，不同项目价格和盈利有差异，建议分项目算EBITDA再加总[9] - **AI芯片对AIDC影响**：AI芯片发展直接影响AIDC需求，其爆发带动产业链发展使AIDC需求增长，国产算力芯片若规模推广被巨头采购，因功耗大推高AIDC需求和数据中心收入、EBITDA[13] - **AIDC市场前景**：短期跟踪AI芯片进展，新芯片出现AIDC需求增加，2025年第三季度国内科技巨头招标改善、第四季度达拐点；长期因全球ETIC趋势和国产算力芯片潜力大，市场未到天花板，前景广阔[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 部分AIDC公司中期规划及市值预估：万国数据中期规划2.6GW，EBITDA至少80亿元，目标市值约1600亿元；世纪互联中期规划1.5 - 2GW，中期EBITDA预计超50亿元，目标市值约1000亿元；新一网集团中期规划280MW，可兑现34亿以上EBITDA，目标市值约680亿元；光环新网总量约1GW，中期保守预计35 - 40亿EBITDA，目标市值约700 - 800亿元；奥飞数据中期600MW，预计实现25亿以上EBITDA，目标市值约500亿元以上；大威科技张北172MW基地对应4 - 5亿EBITDA，泰普斯奇1.2GW远期规划全实现可达38亿以上EBITDA，总体目标市值700多亿元；润泽科技中期布局1 - 2GW，以1.5GW计算可实现60多亿EBITDA，目标市值约1200亿元[10][11] - 2025年第三季度后国内科技巨头多方面改善修复招标情况，全球ETIC爆发是趋势，2026年国产芯片突破将拉动国内AIDC需求，当前处于市场底部应增强信心[14]

新能源发电与绿色算力发展 - 内蒙古新能源累计装机规模突破1.35亿千瓦，超越火电装机量，新能源总装机、新增装机、发电量等多项指标稳居全国首位 [1] - 2024年一季度内蒙古枢纽节点和林格尔数据中心集群内数据中心绿电使用占比高达84.57%，领跑全国 [1] - 内蒙古充分发挥绿电供应优势，通过绿电直供和构网型储能等方式提升数据中心绿电占比，降低用电成本 [1] 绿色算力产业优势 - 内蒙古中科超算科技有限公司京蒙智算中心凭借全年平均7摄氏度的优良气候、每度电约0.32元的优惠电价以及80%以上的绿电比例，用电成本大幅减少 [1] - 内蒙古百川数字科技有限公司生产的超聚变全液冷服务器制冷电能利用效率低至1.06，从源头端有效降低数据中心能耗 [2] - 优刻得乌兰察布市智算中心将机房产生的热量回收用于供暖，每年可回收废热78000吉焦，减少二氧化碳排放量约7380吨 [2] 算力规模与政策支持 - 截至2024年一季度内蒙古算力规模达12.6万P，其中智算11.6万P，规模居全国第一 [2] - 内蒙古出台专项政策从产业布局、电力保障等方面推动绿色算力产业发展，同时有序淘汰高耗能数据中心，严格控制新建数据中心能耗 [2] 人工智能与大模型应用 - 内蒙古围绕人工智能"全生态"创新突破，落地电信星辰、移动九天、联通元景、华为盘古、讯飞星火等通用大模型开展训练，训练参数超万亿 [3] - 呼和浩特市大型牧场应用"星辰大模型"借助图像几秒内精准计算奶牛头数，显著提升生产效率 [3] - "绿电+算力+产业"模式推动东数西存、东数西训等场景加速落地，激活内蒙古高质量发展动力 [3]

收购交易概况 - *ST宇顺计划以全现金方式收购三家构成"北京房山中恩云数据中心"的公司100%股权，总对价高达33.5亿元 [1] - 三家目标公司分别持有数据中心园区产权、核心基础设施及关键电信业务许可证，形成完整经营实体 [1] - 标的公司2023-2025年一季度营业收入分别为7.35亿元、8.15亿元和2.18亿元，净利润分别为9477.87万元、1.73亿元和4490.61万元 [1] 标的资产分析 - 核心资产北京申惠碧源云计算科技2019年由碧生源以4.63亿元出售给基汇资本关联公司，5年内估值大幅提升 [3] - 资产价值源于北京数据中心稀缺性：政策限制新建扩建，且标的A级数据中心高密机柜占比达80% [4] - 标的公司收入100%依赖匿名"互联网客户A"，合同有效期至2030年但第七年起客户可单方面终止服务 [4] 买方财务状况 - *ST宇顺连续三年扣非净利润为负，2024年亏损1757万元，经营活动现金流净额为-4011.98万元 [5] - 控股股东上海奉望承诺提供17亿借款，但其自身净资产为-148.29万元且无营业收入 [6][7] 关联方与治理动态 - *ST宇顺与交大昂立存在多重人事关联：董事长、监事等核心管理层在两公司交叉任职 [8] - 公司通过董事会换届诉讼胜诉巩固控制权，并在年报前更换会计师事务所规避退市风险 [8]

投资计划 - 美国总统特朗普将宣布一项高达700亿美元的人工智能与能源领域投资计划 [1] - 投资涉及数据中心建设、电力基础设施升级、AI人才培训与学徒项目 [1] - 投资项目包括多个新建数据中心、电力生产扩张与电网基础设施现代化 [1] - 涵盖AI培训课程和技术学徒机制，旨在打造技术领先的人才生态 [1] 参与方 - 特朗普将与共和党参议员David McCormick一同出席活动 [1] - McCormick将主持在卡内基梅隆大学举行的首届"宾夕法尼亚能源与创新峰会" [1] - 预计60位能源与AI领域高管出席，包括贝莱德、Palantir、Anthropic、埃克森美孚、雪佛龙等公司CEO [1] 政策背景 - 投资项目是特朗普兑现"确保美国在AI领域全球领先"承诺的最新行动 [2] - 上任以来采取放宽监管、加速许可审批、吸引私营部门资本等策略推动科技创新 [2] - 今年早些时候已宣布一项1000亿美元的AI数据中心投资，涉及软银、OpenAI与甲骨文等科技巨头 [2] 能源政策 - 特朗普政府主张恢复并扩大煤炭、天然气与核电的使用 [2] - 认为这是避免未来电力短缺和AI系统运行中断的关键 [2] - 美国能源部已延迟两座本应关闭的发电厂停运，未来可能有更多联邦介入措施 [2]

深圳市宇顺电子股份有限公司 独立董事专门会议2025年第二次会议决议 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"公司""上市公司"）独立董事 专门会议 2025 年第二次会议通知于 2025 年 7 月 8 日以微信、电子邮件等方式通 知了全体独立董事，会议于 2025 年 7 月 11 日在公司总部会议室以通讯方式召开。 会议应出席的独立董事 3 人，实际出席的独立董事 3 人。本次会议由薛文君女士 召集并主持。本次会议的召集、召开符合有关法律、法规和公司《章程》《独立 董事专门会议制度》的规定。 全体独立董事基于客观、独立的立场，对拟提交公司第六届董事会第二十二 次会议审议的议案进行了会前审核并发表了审核意见，会议审议以记名投票表决 方式通过了以下议案： 购买符合上市公司重大资产重组条件的议案》； 根据《公司法》《证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司 监管指引第 9 号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》等法律、法 规和规范性文件的规定，经对公司实际情况和本次交易事项的认真论证和审慎核 查后判断，认为本次交易符合相关法律、法规及规范性文件规定的实施重大资产 购买的要求及各项条件。 重大 ...

浙商证券股份有限公司 关于本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一 条的核查意见 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"宇顺电子"、 "公司"、 "上市公司"） 拟以支付现金方式收购中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算 科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司（三个公司以下统称"标 的公司"）100%股权（以下简称"本次交易"）。 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"、"独立财务顾问"）作为上 市公司本次交易的独立财务顾问，对本次交易符合《上市公司重大资产重组管理 办法》 （以下简称"《重组管理办法》"）第十一条规定的核查情况如下： 一、本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外 商投资、对外投资等法律和行政法规的规定 （一）本次交易符合国家产业政策 标的公司主营业务为面向大型互联网公司提供数据中心基础设施服务。按 限制类或淘汰类行业。 因此，本次交易符合国家产业政策。 根据上述规定，本次交易相关指标未达到《国务院关于经营者集中申报标准 的规定》第三条所规定的标准，不构成经营者集中，无需向国务院反垄断执法机 构申报，本次交易未存在违反反垄断法律法规规定的 ...

上海城地香江数据科技股份有限公司2024 年年度报告摘要 公司代码：603887 公司简称：城地香江 消耗将以 44.7%的复合年增长率增长，达到 146.2 太瓦时。为了应对这一挑战，行业将根据"行动 计划"指引，积极采用更高效的制冷技术和绿色能源，以降低能耗和碳排放，IDC 行业将步入以绿 色、集群和高能效为主要特征的优质发展阶段。 上海城地香江数据科技股份有限公司 上海城地香江数据科技股份有限公司2024 年年度报告摘要 第一节 重要提示 划，投资者应当到上海证券交易所网站 https://www.sse.com.cn/网站仔细阅读年度报告全文。 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 本年度不进行分配 第二节 公司基本情况 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A股 上海证券交易所 城地香江 603887 城地股份 联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 鲍鸣 / 联系地址 上海市长宁区临虹路289号A座7层 / 电话 021-52806755 / 传真 021-52373433 / 电子信箱 shchengdi@16 ...

会计差错更正 - 公司披露前期会计差错更正涉及合并范围内内部交易收入成本抵消错误、租金使用权资产资本化金额不准确、IDC系统集成业务收入确认和存货暂估跨期等问题 [2] - 差错更正对2023年度合并财务报表影响显著：调整后营业收入增加6,218.91万元至243,261.46万元，营业成本增加10,454.52万元至201,726.93万元 [5] - 公司已采取整改措施加强财务与业务部门协同机制，建立单据跟踪机制确保财务核算准确性 [7] 主营业务情况 - 2024年公司实现营业收入16.21亿元，同比减少33.36%，其中IDC业务收入15.88亿元，占比97.96% [10] - 收入下滑主要因传统桩基业务收缩及IDC项目收入确认周期影响，公司已完成向IDC服务转型 [12] - IDC业务在手订单达48亿元，覆盖未来三年收入，行业受益AI需求爆发呈现增长拐点 [22] 商誉减值测试 - 商誉原值14.64亿元，前期已计提减值11.16亿元，本期未计提减值 [10] - 减值测试显示资产组可回收金额97,700万元，高于账面价值85,576.01万元 [20] - 测试采用13.3%折现率，预测2025年收入170,472.03万元，毛利率23.49%，低于行业平均水平 [21][23] 应收账款风险 - 期末应收账款余额20.25亿元，其中三年以上账龄5.31亿元，同比增长61.62% [37] - 坏账准备余额2.82亿元，计提比例13.92%，同比增加12.47个百分点 [37] - 长账龄应收账款主要与IDC系统集成项目验收延期有关，公司已加强客户信用管理 [12][37] 审计意见 - 年审会计师对2024年财务报告出具保留意见，主要因无法获取充分审计证据验证IDC收入确认准确性 [9] - 审计程序包括访谈、函证、检查合同等，但部分项目施工日志不完整且存在验收后施工情况 [8][9] - 除IDC收入确认问题外，会计师认可其他差错更正符合会计准则 [9]

会计差错更正 - 公司披露前期会计差错涉及合并范围内内部交易收入成本抵消错误、租金使用权资产资本化金额不准确、IDC系统集成业务收入确认和存货暂估跨期等问题 [1] - 合并范围内内部交易差错导致2023年合并报表少计营业成本8,769.67万元，多计存货8,769.67万元 [4] - 租金使用权资产资本化差错导致2023年在建工程多计2,336.61万元，长期待摊费用少计660.14万元 [4] - IDC系统集成业务收入确认跨期导致2023年营业收入少计6,218.91万元，营业成本少计10,454.52万元 [4] - 差错更正对2023年合并利润表影响为营业收入调增6,218.91万元，营业成本调增10,454.52万元，所得税费用调减917.44万元 [4] 主营业务情况 - 2024年公司实现营业收入16.21亿元，同比下降33.36%，其中IDC业务收入15.88亿元，同比下降23.51%，占比97.96% [13] - 营收下滑主要因传统桩基业务收缩(IDC业务转型)及部分IDC项目验收延迟导致收入确认推迟 [18] - 前三大客户为中国电信(2.76亿元)、华为技术(1.34亿元)和中国联通(1.33亿元)，合计占比35.8% [15] - 商誉账面余额34,838.38万元，本期未计提减值，主要基于在手订单48亿元及行业增长预期 [21][36] 应收账款风险 - 应收账款期末余额20.25亿元，其中三年以上账龄5.31亿元，同比增长61.62% [40] - 坏账准备余额5.77亿元，按单项计提1.47亿元，计提比例26.83% [40] - 前十大应收账款客户中汇天网络等存在回款困难情况，主要因客户资金链紧张 [41] IDC行业前景 - 中国数据中心市场规模2023年增长率26.68%，预计2030年达1.2万亿元，复合增长率25-28% [28] - AI应用需求爆发带动算力基础设施需求增长，公司2024年下半年新增大量IDC订单 [18] - 行业可比公司毛利率平均水平约30%，公司IDC业务毛利率23.34%，低于行业均值 [29]