报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.16%，量缩仓增，供需双增基本面未改善，库存增加钢价承压，成本抬升与旺季预期利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.36%，量缩仓增，需求有韧性但外需有隐忧、供应收缩难续，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓稳，需求走弱供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [4] 各目录关键要点总结 产业动态 - 中指研究院称三季度专项债收购闲置存量土地进度提速，今年各地出台超 420 条房地产政策，8 月多地优化限购等政策，截至 8 月末 26 个省市拟用专项债收购闲置存量土地总金额超 6100 亿元，实际发行约 1752 亿元 [6] - 九大建筑央企 2025 年上半年均盈利，合计营收 33319.29 亿元同比降 4.39%，合计净利润 777.27 亿元同比降 7.52%，中国建筑净利润和营收排名第一，中国化学净利增速和中国能建营收增速最大 [7] - Mysteel 不完全统计 2025 年 8 月有 14 个钢铁项目开工或投产，金鼎钢铁等项目开工，衢州元立金属等项目投产 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变动，还有铁矿石相关价格及海运费、SGX 掉期、普氏指数等情况 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3117 元，跌 0.16%；热轧卷板收盘价 3298 元，跌 0.36%；铁矿石收盘价 771.5 元，涨 0.06%，还包含成交量、持仓量等数据 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，供应回升至年内高位，需求有改善但仍处低位且改善空间存疑，基本面未改善库存增加钢价承压，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩有短期收缩预期，需求弱稳有韧性但外需有隐忧，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [34] - 铁矿石供需走弱，需求下降供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [35]

8月市场表现及9月展望 - 8月国内权益市场受益资金流入和赚钱效应扩散 AI等高景气预期行业带动指数放量上行并屡创新高 人工智能算力、半导体和新能源为代表的"新质生产力"成为市场绝对主线领涨A股 [1] - 9月国内基本面平稳 生产活动随极端天气消退出现边际改善 金九银十旺季支撑生产和消费 出口在物价传导缓慢下保持韧劲 [1] - 9月核心宏观变量来自流动性 海外美联储降息将在9月落地 基准情形降息25BP 但可能降息50BP 特朗普政治干预对美联储边际压力增大 理事库克面临罢免可能 美联储独立性受挑战 [1] 重点关注因素 - 9月3日北京天安门广场举行抗战胜利80周年阅兵仪式 关注主战装备和新一代武器装备亮相 对"十五五"规划中军工领域发展规划起重要指引 [1] - 9月美联储议息会议和特朗普对美联储独立性的干预 全球央行年会释放鸽派表态后市场积极定价美联储年内3次降息预期 国内低利率环境下权益市场入市资金有望持续增长 [2] - 美国最高院对特朗普关税合法性的裁定进展 美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税政策非法 裁决10月14日前不会生效 关税合法性可能催化A股市场情绪 [2] - 美国8月非农就业数据 将指向劳动力市场状况是否恶化 并影响市场对美联储降息幅度及外资流入A股的预期 [2] 行业配置建议 - 创新药处于密集催化期 集采政策环境转变和出海BD预期后 再迎《支持创新药高质量发展的若干措施》政策利好 医保支付端迎来更强催化 龙头药企BD大单提升市场业绩预期 [3] - "反内卷"周期品中多数营收利润同比增速持续下滑 供给侧改革势在必行 关注光伏、玻璃、钢铁等亏损严重及政策重点指导行业 [3] - 科技制造业盈利增速在各行业中相对较高 计算机、传媒、电子等行业上半年净利润同比增速超25% 建议关注AI应用和国内半导体先进制程等股价赔率合适方向 [3] - 消费端政策持续加码 2025年"两新"政策接续扩围 国务院出台《提振消费专项行动方案》 金融总局、央行、证监会落实支持消费政策 必选消费行业业绩基本面稳定 [4] - 黄金、稀土和国防军工短期配置价值降低 但军工有短期订单预期提升空间 稀土战略地位提升 美国将宣布5500亿美元投资计划部分用于稀土生产 特朗普威胁对中国商品征收200%关税 黄金短期或难创新高 9月3日阅兵前市场对军工装备保持较高关注 [4]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购股份1254.32万股，占总股本比例0.028% [1] - 回购价格区间为1.79元/股至2.72元/股，价差幅度达51.96% [1] - 已支付总金额2750.08万元（不含交易费用） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢市多空交织，限产影响接近尾声，成材价格运行更多取决于需求 操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3298元/吨，环比下降5元；持仓量1217277手，环比增加22073手 [2] - HC合约前20名净持仓-91113手，环比下降541手；HC10 - 1合约价差12元/吨，环比下降5元 [2] - HC上期所仓单日报25660吨，环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差181元/吨，环比下降7元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3390元/吨、3340元/吨、3420元/吨、3290元/吨，环比分别下降40元/吨、40元/吨、40元/吨、30元/吨 [2] - HC主力合约基差92元/吨，环比下降35元；杭州热卷 - 螺纹钢价差120元/吨，环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿768元/湿吨，环比上涨8元；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2270元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2950元/吨，环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量13763.02万吨，环比下降82.18万吨；样本焦化厂焦炭库存39.71万吨，环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量610.12万吨，环比增加0.43万吨；河北钢坯库存量128.36万吨，环比增加12.27万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.18%，环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率90%，环比下降0.27% [2] - 样本钢厂热卷产量324.74万吨，环比下降0.50万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.95%，环比下降0.13% [2] - 样本钢厂热卷厂库79.68万吨，环比增加0.79万吨；33城热卷社会库存285.78万吨，环比增加3.23万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨，环比下降353万吨；钢材净出口量939.00万吨，环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆，环比下降20.30万辆；汽车销量259.34万辆，环比下降31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台，环比下降778.66万台；家用电冰箱873.07万台，环比下降31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台，环比下降73.36万台 [2] 行业消息 - Mysteel跟踪调研唐山高炉月底停限产执行情况，23家样本钢企89座高炉按计划停产检修，新增16座高炉检修，理论测算日均铁水影响量约12.23万吨，产能利用率为74.62%，较8月27日下降14.21%，较去年同期下降10.35%，大部分高炉预计9月4日复产 [2] - 造车新势力8月交付数据整体增长，零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车均创下单月交付量新高，零跑汽车单月交付57066辆，同比增长超88% [2] - 2025年1 - 8月中国贸易救济信息网公布近110起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2510合约区间整理，9月1日起个人消费贷款贴息政策正式实施，多家银行积极推动政策落地；螺纹钢周度产量上调，产能利用率48.35%，市场情绪偏弱下游按需采购，库存继续增加；整体钢市多空交织，期价回调至3100附近暂获支撑；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位金叉，绿柱缩小；操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3117元/吨，环比上涨2元；持仓量1675244手，环比增加41530手 [2] - RB合约前20名净持仓-196211手，环比增加15317手；RB10 - 1合约价差-70元/吨，环比上涨6元 [2] - RB上期所仓单日报215221吨，环比增加3683吨；HC2601 - RB2601合约价差181元/吨，环比下降7元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降20元；过磅3354元/吨，环比下降21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降30元；天津HRB400E 20MM理计3200元/吨，环比下降40元 [2] - RB主力合约基差153元/吨，环比下降22元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差120元/吨，环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿768元/湿吨，环比上涨8元；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2270元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量13763.02万吨，环比下降82.18万吨；样本焦化厂焦炭库存39.71万吨，环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量610.12万吨，环比增加0.43万吨；唐山钢坯库存量128.36万吨，环比增加12.27万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.18%，环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率90.00%，环比下降0.27% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量220.56万吨，环比增加5.91万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率48.35%，环比增加1.30% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库169.62万吨，环比下降4.91万吨；35城螺纹钢社会库存453.77万吨，环比增加21.26万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83%，环比持平；国内粗钢产量7966万吨，环比下降353万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨，环比增加140万吨；钢材净出口量939.00万吨，环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34，环比下降0.25；固定资产投资完成额累计同比1.60%，环比下降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00%，环比下降0.80%；基础设施建设投资累计同比3.20%，环比下降1.40% [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米，环比下降5410万平方米；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比下降4842万平方米 [2] - 商品房待售面积40536.00万平方米，环比增加285.00万平方米 [2] 行业消息 - 2025年8月25日，梧州永达钢铁有限公司拆除一座35吨和一座40吨电弧炉，标志着其在化解过剩产能等方面迈出坚实一步 [2] - 8月25日以来山西多地煤矿陆续停产检修，9月增多，截止9月2日上午78座煤矿因安全、检修主动停产，涉及产能9480万吨 [2]

财务与股东权益 - 2024年度因亏损不进行现金分红、不送红股及公积金转增股本 [2] - 控股股东鞍山钢铁累计增持公司股份36,143,538股，增持金额8,682.07万元人民币 [2] - 鞍山钢铁持股比例达53.92%（截至2025年7月21日） [2] 产品结构与竞争优势 - 产品系列涵盖热轧卷板、中厚板、冷轧板等11大类钢铁产品 [2][3] - 产品应用于机械、汽车、船舶、家电、能源、桥梁等12个行业领域 [2][3] - 中厚板研发水平国内领先，造船用钢实现船级社认证全覆盖 [3] - 管线钢（尤其5500产线）竞争力位居国内前列 [3] - 桥梁钢形成高强韧、耐腐蚀三大系列，规格品种齐全 [3] 生产与供应链管理 - 2025年上半年铁水产量1,216.43万吨 [4] - 铁矿石采购主要依赖鞍钢集团自有铁矿及代理进口渠道 [4] - 通过关联交易协议保障铁精矿采购稳定性与连续性 [4] - 根据价格变动灵活调整国内与进口铁精矿采购结构 [4]

期货市场上看，9月2日收盘，螺纹钢期货主力合约报3117.00元/吨，跌幅0.16%，最高触及3135.00元/ 吨，最低下探3101.00元/吨，日内成交量达869767手。 【市场资讯】 9月2日，上期所螺纹钢期货仓库仓单214621吨，环比上个交易日增加3683吨；螺纹钢期货厂库仓单600 吨，环比上个交易日持平。 截至9月1日，23家样本钢企89座高炉，钢厂均已按照计划对高炉进行停产检修，新增16座高炉检修。 9月1日，中天钢铁出台9月上旬价格，螺纹钢、线材、盘螺价格持平。华东螺纹钢3400元/吨、线材盘螺 3600元/吨。 2025年9月2日螺纹钢现货价 格表 | 商品名 | 规格 | | 品牌/产 | 报价 | 报价类 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 称 | | | 地 | | 型 | | | | 螺纹钢 | 永钢 Φ16 | | 永钢 | 3170元/ | | 上海/上海市 | 上海巨福国际贸易有限 | | | | | | 吨 | | | 公司 | | 螺纹钢 | HRB400 Φ16 中天 | ...

加拿大关税政策调整 - 自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 涵盖橙汁、花生酱、葡萄酒等商品 影响美国对加拿大约210亿美元出口 [3] - 加拿大是七国集团中唯一未在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 近期代表团访美未达成协议 [3] - 对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 这些领域是《美墨加协定》审查和重新谈判的关键 [4] 加拿大经济表现与压力 - 第二季度国内生产总值下降0.4% 而第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [7] - 受美国加征关税影响 第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [7] - 加拿大对美征收报复性关税导致国际进口额下降1.3% 国内面临通货膨胀和汇率压力 [7] 未来贸易摩擦点 - 双方谈判聚焦五大战略领域：钢铁、铝、汽车、铜和软木材 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车、钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大反击征收25%关税 [11] - 美国8月起对半成品铜材及衍生产品征收50%关税 对加拿大软木总关税率达到35.19% 推高美国建筑成本 [11] - 《美墨加协定》明年审查 美方可能要求提高汽车本地化比例至80%、扩展劳工工资要求至其他行业、纳入安全因素、缩短审查期限至3年 [12] 对北美贸易格局的影响 - 关税战冲击《美墨加协定》有效性和权威性 但三方有动力保留框架 预计年底开展相关会议 [12] - 北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [12] - 加拿大寻求贸易伙伴多元化 与墨西哥加强合作 降低对美国市场依赖 [11]

核心财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入663.08亿元 同比增长12.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.98亿元 同比增长44.75% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.55亿元 同比大幅增长63.71% [1] - 经营活动产生的现金流量净额60.63亿元 销售商品提供劳务收到的现金643.31亿元 [1] 生产运营数据 - 生铁产量1648万吨 粗钢产量1573万吨 钢材产量1436万吨 [1] - 钒渣产量13.25万吨 [1] - 期末资产总计2670.60亿元 [1] 业务结构分析 - 板材业务收入470.28亿元 占营业收入比重70.92% 同比增长18.97% [2] - 华北地区贡献收入418.66亿元 同比增长34.40% 占营收比重63.13% [2] - 境外市场收入16.08亿元 同比激增84.46% [2] 研发创新投入 - 研发费用合计9.39亿元 同比增长3.09% [2] - 形成"3级"研发体系 拥有国家认定企业技术中心3个 CNAS认可理化试验室3个 [3] - 拥有省级产业研究院2个 重点实验室4个 省级技术创新中心3个 [3] - 设立省级工程技术研究中心3个 博士后科研工作站3个 国家级职工创新工作室4个 [3] 战略发展方向 - 围绕提升钢铁主业竞争力核心任务 强化运营管控 [1] - 优化客户结构 建立直供比提升管理与跟踪机制 [2] - 紧跟行业发展前沿与高端客户需求 释放新研产品竞争优势 [2] - 坚定高端化智能化绿色化发展方向 加快钢铁行业智能化绿色化转型 [3]

发电量表现 - 中电联口径截至8月28日燃煤电厂月累计发电量同比回落1.3%，低于7月的3.9%同比增速，南方高温支撑火电负荷但非电需求疲软 [1][6] - 三峡水电站入库流量同比降幅收窄，8月录得-6.7%，较7月-35.3%显著改善，预示水电发电量同比可能高于7月 [1][6] 工业开工率 - 上游行业开工率同比多数改善：247家高炉开工率同比增长6.8个百分点（前值1.2个百分点），焦化企业开工率同比增4.5个百分点（前值0.7个百分点） [2][7] - 下游行业开工率多数放缓：涤纶长丝江浙织机开工率同比回落3.4个百分点，汽车半钢胎开工率同比回落6.2个百分点 [2][7] - PVC开工率同比回升1.2个百分点，苯乙烯开工率同比回升9.7个百分点，全钢胎开工率同比回升5.0个百分点 [2][7] 粗钢产量 - 重点企业粗钢日均产量月均值209万吨，低基数下同比增长6.8% [3][10] - 螺纹钢产量稳定日均220万吨，月均值同比增27.2%；热轧卷板产量稳定日均320万吨，月均值同比由负转正至3.9% [3][10] 基建与实物工作量 - 全国工地资金到位率59.2%，月环比回升0.5个百分点，非房建项目资金到位率环比升0.7个百分点 [4][11] - 水泥发运率38.1%，环比回落1.8个百分点但同比回升3.1个百分点；石油沥青开工率29.3%，环比回落3.8个百分点但同比回升0.7个百分点 [4][11] - 工程机械市场指数（CMI）99.96，同比增长5.04%，环比降低0.76% [4][11] 居民活动与服务消费 - 十大城市地铁客运量日均6239万人次，同比回升1.3%；国内执行航班日均14640架次，同比回升1.6% [5][12] - 国际航班日均值同比增长10.9%；全国电影票房收入日均1.93亿元，同比增长48.7%，为3月以来首次转正 [5][12][13] 房地产销售 - 30大中城市商品房日均成交面积20.9万方，同比回落9.9%，但降幅较7月-18.6%收窄 [6][15] - 一、二、三线城市成交面积同比分别录得-23.1%、-1.8%、-7.4%；82城二手房中介认购套数同比增24.5% [6][15] - 100大中城市成交土地规划建筑面积同比回落4.8%，土地成交溢价率月均值3.4%处于二季度以来低位 [6][16] 汽车与家电 - 8月1-24日乘用车零售同比增长3%（前值7%），批发销量同比增长12%；新能源汽车零售同比增长6% [19] - 9月三大白电排产总量2707万台，同比下降7.2%，其中家用空调排产1075万台同比下降12.0% [19][20] 出口与物流 - 8月4-24日港口集装箱吞吐量均值同比增10.2%（7月5.6%），货物吞吐量均值同比增6.3%（7月10.9%） [21] - 中国对美国集装箱发船数量月均值同比-5.4%，船只吨位同比增5.4%；韩国出口同比增速放缓至1.3% [21][22] 综合经济指标 - 工业和建筑业开工具低基数优势，地产呈低位企稳，居民生活半径受高温约束但服务消费如电影票房表现强劲 [25] - 集装箱数据显出口偏强，但"两新"基数效应致同比放缓 [25]