合作背景 - 岭南集团与华为云签署深化合作协议 旨在推进数字化转型并尝试技术赋能场景 [1][2] - 岭南集团为广州市属国有大型综合商贸旅游流通投资企业 业务覆盖零售 旅游 酒店 食品 物流 会展和展贸等领域 旗下拥有近1800家经营实体 [2] - 华为云作为全球领先的云服务提供商 拥有全栈 全场景的云与AI技术能力 深度参与千行百业数字化转型 [2] 合作模式 - 双方围绕"一套轻顶设+六大数字化场景"开展合作 包括构建集团统一数字化底座 打造一体化大会员支付体系 以及智慧酒旅 智慧商业 智慧展贸 智慧会展等应用场景 [3] - 合作将率先在智慧出行平台项目上实现突破 并通过联合培训 专题研讨培育"业务+技术"的复合型团队 [3] - 岭南集团表示此次合作是数智化转型的新举措 双方将建立长久 互信的合作伙伴关系 共同打造大湾区商业旅游行业数智化升级新标杆 [3] 合作意义 - 通过岭南集团丰富的文商旅场景与华为云的技术创新能力互补 为产业数字化升级注入强劲动能 [2] - 合作旨在发挥数智化技术在推动传统产业提档升级 新兴产业聚能起势 未来产业谋篇布局上的作用 构建产业互联共生的数字经济生态圈 [3]

市场概述 - 苹果宣布千亿美元的美国投资计划以规避潜在关税，股价大涨超5%，盘后再涨近3% [2] - 科技巨头支撑美股大盘，纳指涨逾1.2%，罗素小盘股指收跌 [2] - Arista二季度收入超预期，股价飙涨近18%，超微电脑重挫18% [2] - 10年期美债收益率上行1.7基点，2年期美债收益率因降息预期下跌1基点 [2] - 美元下跌0.52%，黄金震荡下挫0.33%，原油盘中较日高跌超4.5% [2] - A股三大股指集体收涨，军工股持续爆发，焦煤涨超6%，港股泡泡玛特涨超7% [2] 全球重磅 - A股两融余额突破2万亿元，为2015年5月以来首次 [8] - 印度总理莫迪计划访华并出席上合组织天津峰会，外界预期印度或调整对华关系以制衡美国 [8] - 特朗普拟对芯片产品征100%关税，但在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后上涨 [8] - 特朗普下令对印度额外加征25%关税，苹果不受影响 [9] - 瑞士领导人未能说服特朗普降低关税，39%关税生效前谈判无进展 [9] - 苹果宣布1000亿美元美国制造投资计划，将在美建全球最大智能玻璃生产线 [10] 美联储动态 - 特朗普顾问推动临时填补美联储理事职位空缺，可能来自现有政府成员 [12] - 美联储理事库克称就业数据预示经济"转折点"，暗示近期或降息 [12] - 10年期美债拍卖需求疲软，投标倍数创一年新低，收益率上行 [12] - 美联储主席人选范围缩小至4人，包括沃勒和两名"凯文"，另有一名未披露的黑马候选人 [12] 行业与公司 - 诺和诺德Q2盈利未达预期，重申下调全年业绩展望，明星减肥药Wegovy销售超预期 [13] - 诺和诺德呼吁FDA禁止进口仿制药关键原料，以应对美国仿制药冲击 [13] - 高盛预计中国互联网巨头利润或现2022年二季度来首降，AI云业务增长加速但外卖竞争拖累利润 [17] - 百济神州Q2营收大增42%，上调全年收入指引至50-53亿美元 [17] - 美国农地价格创历史新高，比尔·盖茨、贝佐斯等亿万富翁持续收购 [18] - 德国拟启动1000亿欧元战略基金，重点投向国防和能源 [18] - 铂金供应危机隐现，年内价格暴涨45%，库存持续下降 [19] - 大摩上调美国四大云服务提供商资本开支预测至3590亿美元，看好AI服务器需求 [20] - OpenAI估值升至5000亿美元，洽谈出售员工股权 [21] - 特斯拉训练新FSD模型，xAI将开源Grok 2 [21] - Shopify Q2营收同比增长31%，盘中大涨超20% [21] 行业趋势 - 摆线减速器或成为人形机器人关节传动新方案 [23] - 摩托车出口具备海外销量空间大、核心市场集中、自主品牌产品力提升三大优势 [23] - AI视频产业或超预期发展，单位时长延伸、价格更低、内容扩容是三大逻辑 [23] - 中国商业航天进入高密度组网期，民营火箭企业加速发展 [24]

云基建资本开支增长超预期 - 美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年合并资本开支预计达3590亿美元，同比增长57%，2026年将进一步增至4540亿美元，同比增长26% [1][2] - 摩根士丹利将2025年资本开支增速预测从38%上调至57%，2026年增速预测从17%上调至26%，微软和Meta是2026年上调幅度最大的公司 [2] - 全球前11大云服务提供商2025年总资本开支预计达4450亿美元，相当于2023年和2024年云资本支出的总和 [2] 资本开支占收入比例创新高 - 到2026年，云服务公司资本开支占收入比例将超过20%，2025年这一比例为18% [3] 二线及非美云厂商需求被低估 - 非美国地区PCIe/HGX服务器需求强劲，B200服务器需求在Q2回升，B300需求预计Q3接力增长 [5] - 二线云服务商AI服务器储备规模可能超过头部厂商，2026年下半年可能大规模增加资本开支 [5] 供应链瓶颈逐步缓解 - 英伟达GB200芯片组装良率持续改善，GB300样品测试预计Q3开始，未发现显著问题 [6] - 超大型项目如"星际之门"已与亚洲供应链接触，4.5GW数据中心需2.8万个GB200 NVL72机柜 [6] 行业前景积极 - 全球强劲需求、被低估的增长领域和供应链改善共同支撑云半导体行业持续向上 [7]

云基建资本支出增长 - 美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年合并资本开支预计达3590亿美元，同比增长57%，2026年增至4540亿美元，同比增长26%，均显著高于此前预测 [3][5] - 2025年第四季度四大云巨头总云资本支出预计为1000亿美元，同比增长39% [5] - 全球前11大云服务提供商2025年总资本开支预计达4450亿美元，远高于财报季前4000亿美元的预测，相当于2023年和2024年云资本支出总和 [5] 非美国及二线云厂商需求 - 非美国地区的PCIe/HGX服务器需求被低估，B200服务器需求在第二季度强劲回升，B300需求预计第三季度接力增长 [8] - 二线云服务商（Tier 2 CSPs）AI服务器储备规模可能比头部云厂商更大，2026年下半年有望大规模增加资本开支 [8] 供应链改善与项目进展 - 英伟达GB200组装良率持续改善，GB300样品测试预计第三季度开始，未发现显著问题 [9] - 超大型项目如"星际之门"（Stargate）已与亚洲供应链实质性接触，4.5吉瓦数据中心至少需要2.8万个GB200 NVL72机柜 [9] 行业前景 - 云半导体行业前景积极，全球强劲需求、被低估的增长领域及供应链改善构成行业持续向上的基础 [10] - 云资本支出与全球半导体收入相关性为0.69 [11]

全球云基建资本开支预测 - 美国四大云服务提供商2025年合并资本开支预计达3590亿美元 同比增长57% 2026年进一步增至4540亿美元 同比增长26% 均显著高于此前预测 [1][2] - 全球前11大云服务提供商2025年总资本开支预计达4450亿美元 远高于财报季前4000亿美元的预测 大致相当于2023年和2024年云资本支出总和 [2] - 到2026年这些公司资本开支占收入比例将超过20% 继续创历史新高 2025年该比例为18%触及历史高点 [5] 非美国市场及二线云厂商需求 - 市场可能严重低估非美国地区PCIe/HGX服务器需求 B200服务器需求在第二季度强劲回升 B300需求预计第三季度接力增长 [7] - 二线云服务商AI服务器储备规模可能比头部厂商更大 有望2026年下半年开始大规模增加资本开支 [7] 供应链改善与重大项目进展 - 英伟达GB200芯片组装良率持续改善 GB300样品测试预计第三季度开始 目前未发现显著问题 [8] - OpenAI 软银和甲骨文合作的"星际之门"项目已开始与亚洲供应链实质性接触 一个4.5吉瓦数据中心至少需要2.8万个GB200 NVL72机柜满足算力需求 [8] 行业影响与数据支撑 - 云资本支出与全球半导体收入相关性达0.69 显示重大影响 [10]

股价表现与交易数据 - 8月5日开盘股价上涨2.55%至2.41美元/股，成交额10.34万美元，总市值14.69亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额7468.7万美元，同比增长21.12% [1] - 归母净利润1101.7万美元，同比增长410.95% [1] 公司基本信息 - 云平台服务提供商，致力于构建智慧解决方案开发者生态，赋能万物智能 [2] - 开创专有云开发者平台，具备云计算及生成式人工智能能力 [2] - 提供平台即服务(PaaS)、软件即服务(SaaS)和智慧解决方案完整产品及服务 [2] - 通过云开发者平台构建全球开发者社区，共同打造绿色低碳、安全、高效、敏捷和开放的智慧解决方案生态 [2] 未来事件提醒 - 8月25日将披露2025财年中报（预计披露日期为美国当地时间） [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 报告公司核心家用摄像机产品地位稳固，智能锁、云服务等业务成长路径清晰，在视觉技术及AI等领域储备扎实，在AIoT赛道具备先发优势 [2] - 调整2025-2026年归母净利润预测（前值为7.74/9.51亿元），引入2027年预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.80/6.91/8.51亿元，对应EPS为0.74/0.88/1.08元，PE为48X/40X/32X [2] 业绩表现 - 2025H1实现营收28.27亿元，同比+9.45%，归母净利润3.02亿元，同比+7.38% [3] - 2025Q2实现营收14.47亿元，同比+7.48%，归母净利润1.64亿元，同比+4.95% [3] 业务分析 智能硬件产品 - 家居摄像机2025H1实现营收15.48亿元，同比+7.22%，2024Q1至2025Q1出货量蝉联全球第一 [3] - 智能入户业务2025H1营收4.36亿元，同比+32.99%，智能锁线上销售额份额进入TOP4 [3] - 智能服务机器人上半年收入0.60亿元，同比+9.36% [3] 云平台服务 - 物联网云平台服务收入5.55亿元，同比+12.20%，占主营业务收入19.27%，毛利率72.09% [3] - 推进HomePlay OS架构演进与代理服务研发，布局萤石云平台全栈开放项目 [3] 盈利水平 - 2025H1毛利率43.59%，同比+0.25pct，归母净利率10.70%，同比基本持平 [3] - 销售/管理费用同比+19.18%/10.06%，研发/财务费用同比基本持平 [3] 财务健康度 - 2025H1经营活动现金流净额同比大幅增长，收现比119.61%，期末现金及现金等价物余额37.79亿元 [3] - 应收账款和存货规模较2024年末分别下降4.71%和2.39%，存货周转率同比稳定 [3] 技术及海外布局 - 发布萤石蓝海大模型2.0，增强感知、理解、记忆领域算法能力 [3] - 2025H1海外收入占比37.64%，同比+25.42%至10.64亿元，注重多元化区域选择和渠道拓展 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入60.28/68.17/78.41亿元，同比增速10.77%/13.09%/15.01% [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.80/6.91/8.51亿元，同比增速15.14%/19.01%/23.29% [4]

行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - 海外AI板块中Cameco(CCJ)2Q25业绩略超预期 实现收入8 77亿加元(同比+47%) 净利润3 21亿加元 调整后EBITDA达6 73亿加元(同比+96%) 铀平均实现价格81 03加元/磅(57 35美元/磅 同比+5%) [15] - 公司上调Westinghouse全年EBITDA指引至5 25-5 80亿美元(原为3 55-4 05亿) 预计未来五年EBITDA年复合增长率6-10% [16] - 港美科技股大幅回调 恒生科技指数周跌4 9% 费城半导体指数周跌2 1% 加密核心资产现货ETF净流出6 43亿美元 [8][27] - 全球加密货币总市值从3 86万亿美元降至3 78万亿美元 单日交易额1638 3亿美元(占市值4 33%) [18] 板块表现 海外AI - 重点公司表现分化：META(+5%)、微软(+2%)上涨 ARM(-16%)、NANO NUCLEAR ENERGY(-19%)领跌 [13] - 核能领域：VISTRA(+8 2%)、CONSTELLATION ENERGY(+4 1%)表现突出 [13] - 半导体设备：超微电脑(+4%)、AMD(+3 1%)逆势上涨 [13] Web3与加密市场 - 现货ETF资金流动：IBIT净流入3 55亿美元 GBTC净流出1 25亿美元 [27] - 监管动态：SEC批准加密货币ETP实物申购赎回 美联储维持利率4 25-4 50% [31] - 市场情绪：CMC加密货币恐惧贪婪指数57(中性区间) [24] 重要事件预告 - AI领域：超威半导体(8/5)、ENERGY FUELS(8/6)等将披露业绩 [17] - 加密领域：Core Scientific(8/6)、Cipher Mining(8/7)等将披露业绩 [35]

股价表现与交易数据 - 8月4日盘中股价上涨2.4%至2.345美元/股 [1] - 当日成交额44.38万美元 [1] - 总市值达14.29亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额7468.7万美元，同比增长21.12% [1] - 同期归母净利润1101.7万美元，同比增长410.95% [1] 公司基本信息 - 纽交所代码TUYA，港交所代码2391 [2] - 全球领先的云平台服务提供商，专注于智慧解决方案开发者生态构建 [2] - 通过专有云开发者平台提供PaaS、SaaS及智慧解决方案完整服务 [2] - 平台具备云计算及生成式人工智能能力 [2] 业务生态与合作伙伴 - 开发者社区涵盖品牌、原始设备制造商、AIAgents、系统集成商和独立软件供应商 [2] - 致力于打造绿色低碳、安全、高效、敏捷开放的智慧解决方案生态 [2] 未来事项提醒 - 预计8月25日披露2025财年中报（实际日期以公司公告为准） [2]

回顾：上周 7 只新股完成上市，共募集资金约 20.65 亿美元。 J-Star Holding (YMAT) 以每股 4 美元，发行了 125 万股，募集了 500 万美元。 Ambiq Micro (AMBQ) 以每股 24 美元，发行了 400 万股，募集了 9600 万美元。 Figma (FIG) 以每股 33 美元(原计划发行范围 25 至 28 美元)，发行了 3694 万美元，募集了 12.19 亿美元。 Shoulder Innovations (SI) 以每股 15 美元(原计划发行范围 19 至 21 美元)，发行了 500 万股，募集了 7500 万美元。 SPAC AParadise Acquisition (APADU)、HCM III Acquisition (HCMAU)、 D. Boral ARC Acquisition I (BCARU)分别募集了 2 亿美元、2.2 亿美元、2.5 亿美元。 此外，4 家公司递交招股书，其中 1 家来自中国，递交为空白招股书。 本周，暂有 5 家公司计划上市，包括1家 SPAC Quantumsphere Acquisition Corp ...