多晶硅期货周三延续涨势，主力2508合约一度涨超5%，截至发文，涨幅有所收窄，为3.40%。昨日据 Mysteel调研了解，当前主流企业报价均大幅上涨，攀升至40元/千克及以上。这一调价行为主要受政策 导向驱动，市场预期行业将进行有效的产能出清和结构调整，从而改善此前低价无序竞争的局面。然而 价格上涨缺乏现货成交的实质性支撑：下游拉晶环节因前期储备低价库存，对当前高价硅料接受度偏 低；叠加硅片企业普遍实施减产计划，多晶硅采购需求同步收缩。尽管政策层面释放积极信号，但行业 供需宽松的基本面尚未改变。 市场有消息称，当前主流多晶硅企业正在重新核算自身完全成本并上报管理机构，且后期企业不能低于 成本价销售，否则可能面临严重的惩罚性措施。在此背景下，第三方资讯网站的多晶硅报价也开始上 调。相关数据显示，昨日，多晶硅N型复投料报价上调3000元/吨，至39000元/吨；N型致密料报价上调 至38000元/吨；N型混包料报价上调4500元/吨，至37500元/吨；N型颗粒硅报价上调2500元/吨，至 36500元/吨。 针对市场有关硅料收储将于近日落地的消息，通威股份有关负责人表示："目前市场消息很多，但我这 里确实没有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价呈倒V走势，7 - 8月预期中度累库，三季度淡季铜价有调整空间但下方支撑强 [1] - 铝7月需求季节性走弱，供需持平，短期基本面尚可，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] - 本周锌价宽幅震荡，空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] - 本周铅价温和上涨，预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] - 本周锡价宽幅震荡，短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] - 本周工业硅价格预计震荡运行，市场预期由累库转为去库 [15] - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，基本面过剩未反转，预计下周供应过剩累库 [16] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [19] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价呈倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预期中度累库；S232调查未决铜价下方支撑强，三季度淡季有调整空间 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量；7月需求季节性走弱，铝材出口维持、光伏下滑，供需持平；库存7月预估持平，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存5月后震荡去化；策略上空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升、市场有旺季预期；价格上涨系炒作需求好转和海外注销仓单，实际下游刚需补库；预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、矿端加工费低、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑预期强、国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部支撑强；短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续月度产量环比下降，供需平衡转为去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游情绪，仓单与非标去化加快，现货价格偏强；市场预期由累库转为去库，若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受反内卷政策推动情绪上行，现货成交一般、下游后点价结算、有降基差甩货；高价刺激部分产线复工、盐湖爬产，但部分厂有检修计划；下游观望情绪浓厚、总体累库、交仓意愿改善；中长周期看，若头部企业开工率无显著下降，价格仍将震荡偏弱；短期下游需求偏弱，后市供应弹性高，基本面过剩未反转，“反内卷”政策或推动情绪上行 [16] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化；基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [19]

SiC市场现状与挑战 - 全球SiC市场规模约35亿美元（250亿元人民币），汽车应用占比72%，光伏储能等占21.5%，年复合增长率20%，预计2030年达103亿美元[3] - 国内厂商全球材料份额超30%，但整体产值仅4亿美元，远低于海外36亿美元，呈现"热闹但内卷"局面[3] - 价格战主因：产能过剩（国内重资产扩产但质量不足）、零和博弈（厂商囚徒困境）、资本短视（劣币驱逐良币）及高沉没成本[3][5][7][8] 价格战深层原因 - 产能过剩：SiC衬底生产周期长达3周/10厘米晶体，国内厂商以规模弥补技术短板导致低质产能堆积[3] - 零和博弈：厂商为生存被迫降价，陷入"杀敌一千自损八百"恶性循环，类似孤岛资源争夺[5] - 资本透支：互联网资本涌入催生虚报产能、低价倾销乱象，优质企业反被挤出市场[7] 破局五条路径 - **差异化竞争**：学习日本"不争第一只做唯一"策略，聚焦车载充电器、光伏定制器件等细分领域[13][14] - **产品升级**：从单一器件转向系统整合（如功率模块、芯片电路一体化设计），提升附加值[15][17] - **技术前瞻**：布局氧化镓（Ga2O3）等下一代材料，同时优化SiC晶体生长技术缩短周期[18] - **标准制定**：联合上下游制定衬底尺寸、缺陷率等规范，建立类似"米其林指南"的认证体系[19] - **政策引导**：通过关税控制低价进口、严惩倾销、退补等措施促进行业有序竞争[26] 行业终局展望 - 技术为王：意法半导体（ST）以27.5%份额（11亿美元产值）示范技术壁垒价值，国内需提升衬底质量与集成能力[22] - 运营造血：优化供应链降本，通过品牌与差异化产品提升议价能力，摆脱烧钱模式[23] - 淘汰投机：历史将淘汰低价倾销企业，具备技术硬实力与运营软实力的"长跑者"将主导103亿美元市场[24][35] 关键数据 - 头部厂商动态：英飞凌（Infineon）2024年营收增长25.1%至7.34亿美元，博世（Bosch）增长58.9%至1.91亿美元，而ST、安森美（onsemi）分别下滑3.5%、3%[31] - 新兴力量：中国厂商三安集成（Sanan IC）增长55%至1.23亿美元，UNT暴涨188%至1.4亿美元[31]

市场表现 - 亚太股市未受美股波动影响 上证指数逼近3500点关口 [1] - 两市成交额单日增长2476亿至1.47万亿元 量化新规抑制潜在成交额突破1.6万亿 [3] - 超4000家个股上涨 其中1800家为首次做多行为主导 显示市场突发性买入特征 [5] 政策与贸易动态 - 特朗普延长14国关税谈判期限 市场解读为缓和信号 [3] - 美国关税政策存在两派分歧：财政补贴派主张通过关税弥补「大而美」法案导致的收入锐减 供应链重构派试图建立排除东大的替代体系 [4] - 国际资本或借美联储降息预期进行全球资产布局 当前非美市场滞涨可能反映资金尚未完成建仓 [5] 机构行为分析 - 机构库存数据呈现滚存迹象 6-10日库存创阶段新高 21-30日及50日库存同步增长 显示资金参与度提升 [7] - 机构通过「震仓洗盘」筛选龙头个股 形成示范效应而非全面普涨 符合管理层「慢牛」导向 [10] - 硅宝科技（硅料）、长春一东（军工）、屹通新材（铜材）三只异动股均出现「十日首洗」现象 反映机构对滞涨标的的布局 [16] 市场策略观察 - 当前行情需关注个股调整而非大盘回调 「震仓」现象频发为后续上涨蓄力 [11] - 国际投行唱多非美市场但实际滞涨 或为降息前资本布局的战术性压制 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力价格偏强运行，现货价格以稳为主，基本面改善有限，供应端新疆减产但其他产区增产，总体产量未显著下跌，需求端多晶硅和有机硅开工率稳定，增产预期不明显，期货仓单持续注销出库但总库存高难去库，现货提价受阻，基差短期修复到位，短期上方阻力递增，但受新能源商品板块共振带动仍有脉冲上行概率，多数资金短线操作，波动加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 工业硅期货主力 Si2509 收盘价 8215 元/吨，涨幅 2.82%，成交量 1707280 手，持仓量 387122 手，净增 2415 手 [4] - 工业硅现货价格方面，内蒙和四川 553 价格 8350 元/吨，上调 50 元/吨，内蒙、新疆 421 价格 8500 元/吨，四川 421 价格 9000 元/吨 [4] - 7 月第 1 周工业硅产量 7.2 万吨，新疆产区减产，四川、云南和陕西产区增产，总体产量未显著下跌，多晶硅和有机硅开工率稳定，增产预期不明显，期货仓单持续注销出库，总库存超 70 万吨难去库，现货提价受阻，基差短期修复到位，短期上方阻力递增，受新能源商品板块共振带动仍有脉冲上行概率，多数资金短线操作 [4] 行情要闻 - 7 月 8 日，广期所期货仓单量 51077 手，较上一交易日净减 272 手 [5] - 2025 年 5 月份工业硅出口量 53840 吨，环比下降 8.03%，同比下降 22.48% [5] - 周末多晶硅 N 型复投料价格 36 元/千克，N 型多晶硅价格指数 35.6 元/千克，颗粒硅报价 34 元/千克，周末多晶硅价格大稳小动，上周企业成本统一上调报价，目前未到签单期价格持稳观望，今日头部多晶硅厂对部分订单致密/复投料报价上调至 37 元/千克，原因是反内卷政策导向及行业自律 [5]

普惠托育服务体系建设 - 七部门发文加快推进普惠托育服务体系建设 加大托育综合服务中心建设力度 优先实现地市级全覆盖 [1] 军品出口动态 - 部分国家与中国商谈包括歼-10战斗机在内的武器采购计划 国防部回应称在军品出口方面坚持慎重负责态度 愿与友好国家分享装备发展成果 [1] 乘用车市场数据 - 6月全国乘用车市场零售211万辆 同比增长18 6% 新能源乘用车国内零售销量达111万辆 同比增长29 7% [1] 光伏行业动态 - 针对硅料收储传闻 通威股份回应称没有更确切消息 在反"内卷"背景下光伏板块积极响应 硅料端报价上涨明显 [1] 上市公司公告 - 四方新材董事及高管谢涛、江洪波合计减持8万股 [2] - 森林包装表示消费类包装业务占比较小 [2] - 新亚电子"藕芯结构"技术解决方案在高速铜缆外部线上尚未量产 [2] - 东材科技高管李文权、陈杰在股票异常波动期间减持 [2] - 宏和科技主营电子级玻璃纤维布是PCB基础材料 业务无重大变化 [2] - 华银电力近6个交易日累计换手率80 95% 显著高于行业平均水平 [2]

有色金属周报(工业硅&多晶硅) 情绪带动，硅系价格走势坚挺 2025年7月8日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 工业硅 | 多晶硅 | | --- | --- | --- | |  | 成本&利润：西南产区逐步进入平水期，电力成本逐步下移， |  供给端：7月部分企业出现增产，主要集中在西南地区和青 | | | 硅煤、硅石等原料价格亦有下探。成本端对硅价支撑不足。 | 海地区，也有部分企业停产检修，增减相抵后，预计月产 | |  | 供给端：西南地区个别地区开始实行丰水期优惠电价，且厂家 | 量增至11万吨左右。 | | | 有长单需交付，开炉增加，此外，北方内蒙古、甘肃及宁夏地 |  需求端：偏弱。终端来看，在行业抢装下，1-5月光伏新增 | | | 区开炉亦有增加，贡献主要增量；新疆地区个别小厂开炉增加， | 装机197.79GW，累计同比增加142.72%，严重透支下半年 | | | 大厂开炉减少，预计后期供应或增加。 | 需求，国内订单萎缩明显，海外订单相对稳定，远期组件 | |  | 需求端：7月多晶硅头部企业有增 ...

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★★★ | | 热卷 | ★★★ | | 铁矿 | ★★★ | | 焦炭 | ★★★ | | 焦煤 | ★★★ | | 硅锰 | ★★★ | | 硅铁 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁短期走势震荡为主，关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][7] - 铁矿石短期走势跟随成材为主，焦炭和焦煤盘面上方受库存压力影响较大，硅锰和硅铁跟随螺纹走势但自身基本面改善有限 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡，螺纹表需回升、产量上升、库存下降，热卷需求回落、产量高位、库存累积 [2] - 铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，制造业有韧性，市场心态谨慎，短期震荡 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运回落、国内到港反弹、港口库存企稳，需求端钢材表需持稳、钢厂盈利尚可但铁水有减产压力 [3] - 宏观层面钢材供应收缩预期加强、中美贸易关系缓和，市场情绪回暖，后续上涨需更多政策 [3] - 基本面矛盾有限，预计短期走势跟随成材 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化有提涨预期、利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商和钢厂采购改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，上方压力大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，按需采购，“反内卷”影响有限，盘面升水，上方压力大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，前期减产使库存下降，周度产量回升、表内库存增加 [7] - 锰矿库存中长期累增、短期偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货紧缺、价格上行 [7] - 跟随螺纹走势，自身基本面改善有限，6750一线压力大 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量小幅下降，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分生产亏损或采取贸易模式去库 [8] - 跟随螺纹走势，价格持续反弹驱动一般 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐27万上方空沪锡，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主；沪铝高空配，考虑阶段性沽空参与 [1] 各品种总结 铜 - 上周伦铜两次冲击1万美元，沪铜主力8.1万高位遇阻；“大美丽”法案签署后市场关注关税，美国劳动力市场稳健，市场认为7月底美联储下调利率概率有限，美元指数反弹 [1] - 国内消费淡季明显，SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，各条线铜材开工率下滑，除电力电网需求稳定外，家电与电机产品需求降幅明显；加工费触底但改善不大，硫酸价格支撑炼厂开工，6月SMM铜产量仅环降3400吨，7月预计精铜产出继续环增 [1] - 5月智利铜产量创今年以来最高、同比增长9.4%，Cobre Panama矿山与政府关系缓和，已运出超3.3万吨铜槽矿 [1] - 中长明趋势交易建议关注高位空配方向，沪铜主力短线将填补前周7.89万眺空缺口 [1] 铝及氧化铝 - 近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，雨季临近有支撑；阿拉丁统计上周氧化铝运行产能环增40万吨至9355万吨，行业总库存小幅增加，过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4390 - 4400万吨，短期内无产能变动预期 [1] - SMM上周铝加工行业龙头企业开工环比下降0.1%至58.7%，铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔等领域需求不佳 [1] - 上周铝锭社会库存增加1万吨至47.8万吨，铝棒社会库存回升1.2万吨至16万吨，库存连续三周小铜上升，华东、中原、华南现货水下调，华南铝棒加工费维持在百元附近极低水平 [1] - 近期铝锭铝棒累库，下游开工走弱，现货转向贴水，产业体现淡季负反馈，沪铝指数持仓维持近年高位体现市场分歧大资金博弈加剧，关注多头是否减仓带来阶段调整 [1] 锌 - 锌价反弹不破前高压力位，趋势偏弱，内盘跟随外盘，进口窗口持续关闭 [1] - LME持续去库至11.2万吨，0 - 3月贴水21.64美元/吨，6月总体去库2.2万吨，主要进口至国内消化，海外需求偏弱；SMM7月4TC继续回升，冶炼产能过剩之下，TC反弹节奏缓慢，但炼厂原料不缺，硫酸价格超700元/吨，部分地区有炼厂增产或复产情况，其他地区存在减产或短期停产，供应端压力不减，周一SMM锌社库走高至8.91万吨，库存拐点意味浓 [1] - 淡季突出，“大而美”法案获批打压美元，但美非农数据超预期、失业率下降至4.1％，打消市场对联储7月降息预期，美元跌势暂缓，关税影响升温，内外需同步承压，消费端负反馈拖累锌价 [1] - 供增需弱，反弹空配思路不改 [1] 铅 - 上周外盘资金拉动伦铅沿5日均线上涨，对内盘形成拉动，沪铅回踩站稳万七关键位 [1] - 铅精矿供应紧张局面不改，SMM7月国产矿TC和进口矿TC均价分别下跌50元/金属吨和15美元/干吨，硫酸价格超700元/吨，原生铅减产和复产并存，开工整体上行，部分炼厂厂属走升，积极出货，期现价差超200元/吨，持货商积极交仓；个别再生铅炼厂因利润修复提产，对废电瓶需求增加，废电瓶回收量偏低叠加部分持货商惜售待涨，精废价差维持50元/吨低位；上半年SMM铅锭总供应量同比增4.5%至382.7万吨，原生铅产量占比明显提升；成本端支撑下，沪铅略显跌无可跌，供应预增，沪铅反弹节奏不畅，最终反弹高度仍依赖消费好转程度 [1] - 上周LME铅库存降低1万吨至26.3万吨，0 - 3月贴水24.63美元/吨，海外消费疲弱；国内消费处淡旺季切换期，市场提前计价消费好转，上周下游提前开工备货旺季，叠加半年度放假盘库企业复产，SMM铅蓄电池企业周开工环比上涨3.06pct至71.83%，铅价走高，下游畏高情绪仍存，拖累SMM铅社库两连增至5.79万吨 [1] - 消费前置叠加美关税暂缓拖累需求端边际增量预期，近年来铅消费淡旺季逐渐模糊，实际消费好转程度仍有待库存验证，多单背靠万七持有，反弹关注1.78万元/吨压力位 [1] 镍及不锈钢 - 上周沪镍反弹，市场交投活跃，沪不锈钢表现稍弱，交投一般 [1] - 国内反内卷题材有所发酵，下游正处消费淡季，采购意愿较低，现货成交不强，基本面仍未改变 [1] - 金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元；上周印尼镍矿配额许可周期拟从三年缩短为一年，短暂影响了市场情绪；高镍铁在909元以下，近期上游价格支撑明显减弱；库存方面，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存从百万吨附近高位稍有回落至97.8万吨，但整体位置仍高 [1] - 沪镍仍处空头趋势，空头持有 [1] 锡 - 上周内外锡价分别在27万、3.4万美元遇阻收阴，沪锡加权仓量缩减，锡价前期拉涨倾向以资金推动为主 [1] - 刚果（金）与卢旺达在美签署合作协议，地缘风险降温；国内精矿加工费维持低位，炼厂原料库存低，短矿复供预期推迟到8月，不确定性较高；6月钢联与SMM样本均认为当月精锡产量环降，目前预计7月产出可能环比微增或持平；马来西亚冶炼厂复产，关注是否缓和LME低库存状况；上周伦锡库存持平在2110吨，LME0 - 3月升贴水反复波动，周一报8美元升水；LME香港仓库7月15日启动，上期所锡仓单相对集中在华南，LME高现货升水未来将有效加速两市注册品牌物流流转 [1] - 进入交割月后国内现货价格跟涨有限，周一报26.68万，SMM社库增加658吨至9754吨；市场关注光伏装机政策时点、光伏条线“反内卷”控产量背景下对锡需求的负面影响，同时关注英国等关税紧张谈判及该国与半导体相关的行业关税 [1] - 延续空配方向，前期26.8 - 27.2万远月高位空单持有，预计锡价可能重新震回26.2万 [1] 碳酸锂 - 上周锂价低位震荡，尝试向上打开空间，市场交投活跃，分歧趋缓 [1] - 沪电碳现货企稳，周涨1300元或2%；工碳价差1600元；价格上行主要受7月需求预期改善及部分刚性采购订单支撑，市场仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态；市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价，下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强 [1] - 需求虽存在7月排产增量预期，但实际恢复情况仍需观察、观望情绪依然浓厚；材料厂整体生产稳定，头部企业的生产节奏稳中有增，但市场需求开始分化，动力端的订单预期微有下滑，储能需求表现较好，带动整体需求增量；根据电池厂招标信息，预计下半年价格竞争趋于激烈 [1] - 市场总库存继续攀升至近期最高的13.8万吨，冶炼厂库存降百吨至5.89万吨，下游库存微降200吨至4.05万吨，贸易商继续补库两千吨至3.9万吨；中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪起续；澳矿报662美元，低位反弹幅度加大；中游产量再度拾升，产量环降3% [1] - 碳酸锂期价反弹，库存仍高，矿价反弹步伐加快，贸易商仍看涨后市，反内卷题材带动下仍有反弹空间 [1] 工业硅 - 上周期货市场交投火热，但主力收盘价维持在7700 - 8200元/吨震荡；现货SMM华东通氧553报8750元/吨，上涨450元/吨 [1] - 新疆开工大幅降低，大厂减产兑现；7月云南丰水期部分企业复产，但电价高于四川，开工同比处低位 [1] - 去库节奏未延续，SMM社库共55.2万吨，较上周增加了1万吨，其中普通库12.6万吨，减少2000吨；交割库42.6万吨，增加1.2万吨 [1] - “多晶硅”反内卷提振市场，SMM多晶硅复投料报36000元/吨，上涨1500元/吨，但硅片下游观望为主；有机硅经过4 - 5月集中检修，6月有机硅产量环比增加2.53万吨（SMM），7月单体厂淡季开工降负有限，预计仍有0.32万吨左右的增量，对工业硅需求形成支撑 [1] - 下游需求边际好转，“反内卷”题材仍未发酵充分，有机硅提供需求支撑，但供应压力暂未明显缓解，西南丰水期给予边际增量，新疆大厂减复产切换节奏较快，整体去库节奏未能延续，硅价预计延续区间震荡 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅重心显著上移，主因光伏行业“反内卷”竞争再被强调，现货端同步跟涨，SMM的N型复投料达36000元/吨，周环比涨1500元/吨 [1] - 西南丰水期已至，7月头部企业有凭借水电成本优势提升产量的可能，整体产量预计在10万吨以上 [1] - SMM多晶硅库存增加2000吨至27.2万吨；期价上涨后，仓单生成并不积极，小幅增至2780手 [1] - 硅片价格延续下行趋势，电池环节依赖出口订单形成支撑，库存整体压力犹存，组件新增订单不足，终端受政策过渡期影响，阶段性采购收缩 [1] - “反内卷”预期尚未完全消化，虽然多晶硅盘面已由贴水转为升水，但仓单生成速度较慢，预计该题材仍有演绎空间 [1]

多晶硅期货价格涨停原因分析 - 多晶硅主力合约日内增仓超5000手，收涨7%报38385元/吨，盘中触及涨停[2] - 光伏行业座谈会提出治理低价竞争和推动落后产能退出，市场传言多晶硅将进行成本摸排定价且7月复产计划取消[2] - 多部门印发文件鼓励建设大功率充电场站并配建光伏设施，改善多晶硅基本面预期[2] - 市场传闻"硅料收储"可能近期落地，六大头部厂商曾探讨并购产能并达成减产挺价共识[3] 现货市场价格变化 - N型多晶硅价格指数上涨3.10元/千克至38.7元/千克，各品类涨幅2.5-4.5元/千克[4] - P型多晶硅价格保持稳定，复投料/致密料/菜花料均价分别为32.5/31/29.5元/千克[4] - 部分企业报价预期上调至40+元/千克，硅片和组件环节也有调涨意向[4] - 现货市场N型料上涨3元/千克至39元/千克，折合39000元/吨高于期货涨停价[5] 行业供需基本面分析 - 多晶硅周度产量持稳2.13万吨，行业库存处于近年高位但成本支撑明显[5] - 7月多晶硅产量预计11万吨对应硅片排产52GW，可能出现供过于求[7] - 光伏行业对多晶硅消费存在改善空间，但下游拉晶环节对高价接受度偏低[5] - 行业自2023年5月以来持续亏损，当前处于利润修复阶段[5] 机构后市观点 - 光大期货认为政策利好推动利润修复，短期波动率提升不宜逆势沽空[6] - 广发期货指出下游需求疲弱，高成本传导可能加剧需求下降[7] - 三立期货认为弱现实仍是隐忧但不建议逆市操作，后市或震荡偏强[8]