谷歌与亚马逊FY25财报及FY26资本开支计划 - 谷歌母公司Alphabet FY25年度营收首次突破4000亿美元 [1] - 亚马逊FY25财年净销售额同比增长12%，达到7169亿美元 [1] - Alphabet预计FY26财年资本开支在1750-1850亿美元之间 [1] - 亚马逊预计FY26财年资本开支投入约2000亿美元 [1] - 头部云厂商业绩亮眼且资本开支力度提升，预示全球AI产业链景气度保持高涨 [1] 通信ETF（515880）市场表现 - 通信ETF（515880）在2025年全年上涨125.81%，涨幅居全市场第一 [2] - 截至2025年12月31日，该ETF光模块含量占比超过46%，服务器含量近20% [2] - 截至2025年2月11日，通信ETF规模为147.39亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] - 该ETF的高光模块与服务器含量，代表了海外算力的基本面 [2]

市场整体表现 - 2月12日三大指数集体收涨，沪指涨0.05%，深成指涨0.86%，创业板指涨1.32% [1] - 全市场超3200只个股下跌，呈现指数上涨但个股普跌的分化格局 [1] - 沪深两市成交额达2.14万亿，较上一个交易日放量1575亿 [7] 算力产业链表现 - 算力产业链集体爆发，算力租赁概念走强，大位科技4连板，首都在线、优刻得20cm涨停 [2] - CPO概念快速拉升，天孚通信、罗博特科均续创历史新高 [3] - 算力芯片概念午后走高，芯原股份大涨超10% [4] - 液冷服务器概念表现活跃，川润股份4天2板，大元泵业涨停 [5] 其他强势板块 - 电网设备概念集体走强，思源电气、四方股份均创新高，望变电气、顺钠股份涨停 [5] 弱势板块 - 大消费板块集体走弱，影视院线、旅游酒店、零售、食品饮料等板块跌幅居前，横店影视、海欣食品跌停 [6] 个股成交活跃度 - 新易盛全天成交额165.43亿元位居沪深两市第一 [8] - 成交额居前个股包括：中际旭创160.56亿、天孚通信153.86亿、蓝色光标137.47亿、网宿科技129.80亿、利欧股份110.92亿、昆仑万维104.67亿、宁德时代104.11亿、寒武纪95.02亿、紫金矿业94.08亿 [9] - 部分个股涨幅显著：天孚通信涨14.38%至330.00元，昆仑万维涨11.42%至63.01元，利欧股份涨10.06%至9.08元，网宿科技涨8.17%至22.12元，蓝色光标涨6.55%至20.16元 [9]

核心观点 - 2026年2月11日，A股市场呈现缩量震荡、走势分化的格局，主要股指涨跌不一，市场成交额较前一日下降至20010亿元[1][4][7][8] - 行业表现分化，建材、有色金属及石油石化等周期板块领涨，而通信、传媒及国防军工板块跌幅居前[1][4][7][8] - 当日市场主要受到1月份CPI与PPI数据发布、临近长假交投清淡等因素影响，同时有关于全国统一电力市场体系建设、新能源汽车产业数据等重要新闻发布[3][9][10][13][17] 国内市场表现 - **主要指数**：上证综指收于4131.99点，上涨0.09%（+3.61点）；深证成指收于14160.93点，下跌0.35%（-49.69点）；创业板指收于3284.74点，下跌1.08%（-35.80点）；科创50指数收于1455.11点，下跌1.11%（-16.38点）[1][4][7][8] - **市场成交**：万得全A成交额为20010亿元，较前一日有所下降[1][4][7][8] - **市场广度**：当日A股市场2050只个股上涨，3241只下跌，179只持平；其中161只个股涨幅超过5%，104只个股跌幅超过5%；62只个股涨停，13只个股跌停[9] - **风格指数**：中证500指数上涨0.23%（+19.37点）至8325.81点，而中证100指数下跌0.15%（-6.98点）至4606.67点[4] 行业与板块动态 - **领涨行业**：在30个中信一级行业中，有13个行业上涨，其中建材、有色金属及石油石化行业涨幅居前[1][4][7][8] - **领跌行业**：通信、传媒及国防军工行业跌幅较大[1][4][7][8] - **活跃概念**：玻璃纤维、稀有金属精选及钴矿等概念指数表现活跃[1][4][7][8] 宏观经济数据 - **物价数据**：国家统计局数据显示，2026年1月份，中国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%[3][9][13] - **工业价格**：1月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点[9][13] - **数据说明**：此次发布的CPI和PPI数据以2025年为基期，为基期轮换后的首次发布，基期轮换对各月同比指数的平均影响约为0.06和0.08个百分点[9] 重要新闻与政策 - **电力市场改革**：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标是到2030年基本建成、到2035年全面建成全国统一电力市场体系，以推动电力资源全国优化配置、健全市场功能、促进各类主体平等参与[3][10][11] - **航天工程进展**：长征十号运载火箭与梦舟载人飞船系统的首次飞行试验任务取得成功，标志着中国载人月球探测工程取得重要阶段性突破[3][11][12] - **消费刺激政策**：商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，在春节9天假期内通过发放消费券、补贴等形式直接惠及消费者[3][13] - **国际关系**：美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤，表示与伊朗达成协议将是“首选”，同时讨论了加沙及中东局势[3][14][15] 产业与海外数据 - **电池产业**：2026年1月，中国动力和储能电池合计产量为168GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；合计销量为148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1%[17] - **汽车产业**：1月份中国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2%；其中新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍[17] - **美国就业**：美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人；失业率为4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%[17] - **海外市场**：美国三大股指小幅收跌，道琼斯指数跌0.13%，纳斯达克指数跌0.16%，标普500指数基本持平；IBM股价下跌超过6%[2][4] - **大宗商品**：黄金价格上涨1.53%至5107.80美元/盎司，布伦特原油价格上涨1.21%至69.63美元/桶[4]

A股市场表现 - 2月12日早盘A股三大指数集体上涨，沪指半日涨0.12%并冲击四连涨，全市场超2700只个股上涨 [1] - 截至午间收盘，中证A500指数上涨0.4%，沪深300指数上涨0.2%，创业板指数上涨1.2%，上证科创板50成份指数上涨0.6% [1] 行业板块表现 - CPO、光芯片、光通信板块涨幅居前 [1] - 文化传媒、短剧游戏、餐饮旅游、银行板块跌幅居前 [1] - 石油石化、有色金属板块震荡上扬 [1] - 医药、科技股回调 [1] 港股市场表现 - 港股回调，恒生中国企业指数下跌1.0% [1] - GEO概念活跃 [1] 主要宽基指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [3][4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比约80% [3]

公司融资进展 - 公司于2026年2月11日收到深圳证券交易所关于向特定对象发行股票申请文件的受理通知 [1] - 深圳证券交易所经核对，认为公司报送的申请文件齐备，决定予以受理 [1]

文章核心观点 - 中央企业与山西省深化战略合作，形成“双向奔赴”的良好态势，在保障能源安全、推动产业升级、完善基础设施、促进绿色转型及科技创新等多个关键领域取得显著成果，为山西省的高质量发展和全方位转型注入了强劲的央企动能 [1][2][3] 央地合作战略背景与机制 - 山西省被设立为国家资源型经济转型综合配套改革试验区及全国首个能源革命综合改革试点，为央地合作提供了战略支点 [3] - 国务院国资委明确要求央企立足山西资源禀赋，通过产业链辐射带动传统产业升级与新兴产业培育 [3] - 山西省通过举办深化合作座谈会等活动，系统性推进与央企合作，促进央企在晋投资实现量的合理增长和质的有效提升 [3] 交通与基础设施建设 - 大秦铁路具备4.5亿吨/年的常态化运输能力，是西煤东运的主要通道，为保障国家能源安全提供支撑 [1] - 中国铁路太原局集团牵头代建的雄忻高铁山西段（设计时速350公里）预制箱梁全部架设完成，将成为山西对接京津冀的重要交通纽带 [4] - 中交集团、中国建筑、中铁建等央企深度参与太原交通枢纽建设，织密山西综合交通网，完善重大基础设施 [4] 能源保供与绿色转型 - 国网山西省电力公司加快打造“三交一直特高压+14回点对网500千伏外送通道”的电网格局 [6] - “十四五”时期，山西累计外送电量7324.8亿千瓦时，2025年外送电量1503.6亿千瓦时，外送电量连续三年突破1500亿千瓦时 [6] - 大同—怀来—天津南1000千伏特高压工程投运后，将新增770公里清洁能源输送通道 [6] - 通过构建“六位一体”电力市场体系，激活经营主体超2万家 [6] - 中煤集团山西有限公司积极推动煤炭产业智能化、绿色化开采 [7] - 中国长江三峡集团山西分公司深度参与风光大基地建设，布局光伏、风电等清洁能源项目，总装机规模稳步提升 [7] - 华电山西能源、国家电投山西电力等持续加大新能源项目布局力度，推动风电、光伏等清洁能源规模化开发 [7] - “三桶油”加快央地协同，推动山西省煤层气产量连创历史新高，实现了全国首个薄煤层气大规模开发 [7] 产业升级与科技创新 - 驻晋央企勇担省级产业链“链主”重任，覆盖特钢材料、高端装备制造、铝镁精深加工、现代医药、第三代半导体、信息技术融合应用、合成生物等战略性领域 [5] - 中车大同公司建成“三舱一体系”数字化架构，系统集成率达94%，两化融合发展指数从2020年81.4分提升至2024年93.02分，获评国家智能制造示范工厂 [8] - 中车太原公司聚焦轨道交通装备核心技术研发与制造，持续推出高端化、智能化产品 [8] - 中国建材实施高性能玻璃纤维智能制造项目，打造全球领先的玻纤行业“灯塔工厂” [10] - 宝武太钢集团的先进不锈钢材料国家重点实验室获批通过重组，加速创新成果转化及产业化应用 [10] 数字经济发展与赋能 - 山西移动打造“移动云”山西节点，深入推进数字乡村建设 [9] - 山西电信加快5G网络、千兆光网、算力中心等新型基础设施建设，实现山西重点产业园区、交通枢纽、县域城区5G网络全覆盖 [9] - 山西联通持续加大5G基站建设投入，完善全省算力网络布局，落地山西联通智算中心，为政务、金融、制造等领域提供高效算力支撑 [9][10]

宏观经济与货币政策 - 2026年1月美国新增非农就业人数超预期，失业率降至4.3%[4] - 强劲就业数据导致市场推迟美联储降息预期，10年期美债收益率上涨3.0个基点至4.17%[3][30] - 报告预计鲍威尔任期内不再降息，沃什担任主席后下半年基准情形降息1-2次，每次25基点[4] 全球股市表现 - 美股主要指数下跌：道指跌0.13%至50,121.4点，纳指跌0.16%至23,066.5点[6][9] - 欧股个别发展：英国富时100指数涨1.14%至10,472.1点创新高，德国DAX指数跌0.53%至24,856.2点[6][9] - 亚太股市普遍上涨：越南证交所指数涨2.4%至1,796.9点，雅加达综合指数涨2.0%至8,291.0点[21][22] - 港股三大指数集体向上：恒生指数涨0.31%至27,266点，南向资金持续净流入提供支撑[11] 大宗商品市场 - 镍价上涨2.23%至17,880.0美元/吨，因印尼计划将全球最大镍矿年产量配额从4,200万吨大幅削减至1,200万吨[3][27] - 现货白银大幅走高，收涨4.29%至84.2793美元/盎司[27] - 纽约期油上涨1.05%至64.63美元/桶，受伊朗局势紧张影响[27] 固定收益市场 - 美国国债因非农数据强劲而下跌，2年期、10年期、30年期美债收益率分别上涨5.8、3.0、2.3个基点[30] - 亚洲投资级债券利差整体走阔2-3个基点，中国投资级债券利差扩大2–5个基点[30] 个股与行业动态 - T-Mobile四季度服务收入同比增长10%至187亿美元，后付费客户净增240万至1.165亿[7] - 小米集团1月汽车交付量超3.9万辆，2026年目标销量55万辆，但面临存储与锂电池成本上涨压力[13] - 宁德时代在高端乘用车与商用车电池市场份额领先，海外份额加速提升[19] - 美股板块分化：标普500能源指数涨2.59%，金融指数跌1.49%[9]

市场表现与资金 - 2026年2月11日，沪指涨0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.08%[2] - 当日市场成交额2万亿元，较前一日减少约1200亿元[1] - 主力资金净流入上证154.99亿元，深证29.15亿元[3] - 超六成私募计划重仓过节，平均测算仓位达75.68%[12][13] 行业与板块动态 - 建材、有色、钢铁、化工等行业涨幅居前，传媒、通信、电子等行业跌幅居前[1] - 主力资金流入前三板块为小金属、电池、玻璃玻纤，流出前三为通信设备、广告营销、半导体[3] - 1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%[8] - 新能源汽车1月出口30.2万辆，同比增长1倍[9] 政策与宏观经济 - 商务部已拨付2026年国补资金625亿元[5] - 50个城市开展有奖发票试点，半年内将发放100亿元奖补资金，其中春节9天奖金规模超10亿元[5][6] - 1月CPI同比涨幅回落，能源价格下降5.0%，其中汽油价格同比下降11.4%[7] - 国家开发银行2025年发放贷款1.64万亿元支持五大领域基础设施建设[11]

市场表现 - 2月12日早盘，A股算力硬件相关板块领涨市场，CPO、液冷服务器、光纤等概念表现活跃 [1] - 截至10点06分，创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨超过2.5% [1] - 持仓股中，太辰光、天孚通信涨幅超过10%，光库科技、致尚科技、长芯博创等个股跟涨 [1] - 通信ETF华夏（515050）上涨超过1% [1] 行业动态与政策 - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，其参数规模从355B（激活32B）扩展至744B（激活40B） [1] - 模型的预训练数据从23T提升至28.5T，更大规模的预训练算力显著提升了模型的通用智能水平 [1] - 国资委提出，中央企业需强化投资牵引，积极扩大算力有效投资 [1] - 政策要求推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，以夯实人工智能产业基础底座 [1] 核心观点 - AI时代，算力的重要性愈加突出 [1]

市场回顾与表现 - 2026年2月11日周三A股市场窄幅整理，上证指数收涨0.09%报4131.98点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [2][9] - 沪深两市A股成交额约1.98万亿元人民币，近2000股上涨 [2][9] - 行业表现分化，申万一级行业中建筑材料、有色金属行业领涨，通信行业领跌 [2][9] - 概念板块方面，金属钴、金属锌、金属铅、金属镍、金属铜概念涨幅居前 [2][9] - 港股恒生指数收涨0.31%，恒生科技指数涨0.9% [2][9] - 美股三大股指小幅收跌，道指跌0.13%，标普500指数持平，纳指跌0.16% [2][9] - 国际市场方面，日经225指数上涨2.28%，美元指数报96.83 [6] 重要宏观新闻与数据 - 国务院总理李强主持以深化拓展“人工智能+”为主题的专题学习，强调要全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [3][10] - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，其中城市上涨0.2%，农村上涨0.1%，食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [3][11] - 2026年1月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [4][11] - 2026年1月份工业生产者购进价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [4][11] A股盈利与业绩预告分析 - 截至2026年2月9日，披露2025年年报业绩预告的A股企业为2976家，披露率为54.32% [12] - 全部A股发布预喜业绩预告的企业数量为1106家，占披露年报业绩预告A股数量的37.16% [12] - 在预喜企业中，预告类型为预增的企业数量最多，为625家，占比21.00% [12] - 按风格板块看，稳定板块的年报预告预喜比例最高，达57.58%，周期板块预喜比例为42.55%，消费板块预喜比例最低为30.81% [12] - 申万一级行业中，有5个行业预喜率高于50%，国防军工、汽车、美容护理行业实现扭亏为盈 [13] - 上游行业中基础化工、有色金属行业业绩表现亮眼，但能源领域业绩负增长 [13] - 下游社会服务、汽车行业中多家公司受益于成本下降与需求回升，盈利能力明显改善 [13] - TMT领域中，电子、通信行业得益于AI产业链快速发展，需求改善幅度较大，行业景气度回升 [13] - 业绩预喜率最高的三个行业为非银金融、有色金属和汽车行业 [15] 行业投资策略与关注方向 - 建议挖掘景气改善、盈利增长势头较好的方向，重点关注利润增速提升的领域 [15] - 上游行业关注有色金属、基础化工行业 [15] - 中游行业关注机械设备、电新行业 [15] - TMT方向值得关注，我国新质生产力加速发展，由技术革新带动的产业升级是推动景气度回升的重要动能 [13][15] - 布局主线可关注科技创新与高端制造领域，结合年报预告寻找有业绩支撑的方向 [15] 货币政策与金融环境 - 2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现，年末社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币供应量同比增长8.5%，明显高于名义GDP增速 [17] - 2025年12月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右，社会综合融资成本进一步下行 [17] - 信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均保持两位数增长 [17] - 2025年第四季度以来金融机构资管产品规模加快增长，年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，全年累计增加13.8万亿元 [18] - 资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，其快速增长也在一定程度上改变了银行存款结构 [18] - 2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现了总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路 [18] - 预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强 [18] - 当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确 [18]