报告行业投资评级 - 本文件为江西省“十五五”规划建议，属于政策性指导文件，未对具体行业或公司给出投资评级 [7] 报告的核心观点 - “十五五”时期是江西省基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，全省将聚焦“走在前、勇争先、善作为”的目标要求，加快打造“三大高地”、深入实施“五大战略”，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保与全国同步基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [7][10][11] 构建体现江西特色和优势的现代化产业体系 - **优化提升传统产业**：推动有色金属、石化、建材、钢铁、食品、纺织服装、现代家具等产业调结构、提效率、强品牌，实施产业基础再造和重大技术装备攻关，加快数智化转型 [16] - **大力发展新兴产业和未来产业**：“一产一策”巩固提升电子信息、新能源、航空制造等新兴产业优势地位，大力发展特色装备制造产业，加快发展新材料、生物医药产业，持续壮大低空经济 [16][17] - **布局未来产业新赛道**：聚焦未来材料、未来能源、未来生物、未来健康、未来显示、未来航空等领域，科学布局金属新材料、脑机接口、具身智能及人形机器人、核医疗、固态电池、光电子、生物制造等产业 [17] - **推进产业链式集群发展**：支持赣州市稀土新材料及应用集群打造具有全球影响力的产业集聚区、鹰饶抚昌铜基新材料集群打造全球领先的先进铜基新材料生产应用高地、南昌和景德镇等地打造长三角大飞机集群重要研制生产基地 [18] - **促进服务业优质高效发展**：分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，大力发展科技型、数智型、流通型、要素型服务业；促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展 [18][19] 加快健全科技创新体系，引领新质生产力发展 - **强化科技攻关能力**：深入实施省基础研究“2030 启航计划”、省科技重大专项“2030 先锋工程”，建强用好中国科学院赣江创新研究院、太行国家实验室江西创新中心、南昌实验室、赣南实验室等重大创新平台 [20] - **推进科技创新和产业创新融合**：大力建设概念验证中心、中试验证平台，健全从基础研究到产业化的完整链条，加大金融支持科技力度，畅通“科技—产业—金融”良性循环 [22] - **强化企业科技创新主体地位**：加强企业主导的产学研深度融合，完善全生命周期培育机制，支持企业牵头组建创新联合体、承担重大科技项目 [22][23] - **一体推进教育科技人才发展**：加力支持南昌大学整体建设“双一流”高校，积极引进国内外高水平大学合作办学或设立产业研究院，实行更加开放积极有效的人才引进政策 [24] - **推进数字江西建设**：实施工业互联网创新发展工程，大力发展虚拟现实、区块链等新兴数字产业，全面实施“人工智能+”行动，打造一批行业级、场景级大模型 [25][26] 全方位扩大内需 - **积极扩大有效投资**：聚焦关键技术攻关、绿色转型、新型基础设施建设等重点领域，实施一批强基础、增动能、利长远的重大标志性工程项目，保持投资合理增长 [28] - **构建现代化基础设施体系**：高质量建设一批铁路、高速公路、航空、水运等重大交通项目，推进浙赣粤运河前期工作，加快建设现代化水网，建设一批电力系统调节能力优化项目，推动风电、光伏发电等可再生能源发展 [29][30] - **充分挖掘释放消费潜能**：全面提振汽车、家电等大宗消费，发展数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费，打造国潮经济、“谷子经济”、宠物经济、银发经济等新增长点 [31] 深化对内对外开放 - **深度对接融入国家重大战略**：积极参与共建“一带一路”，主动对接和服务长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，深化长江中游三省协同发展，促进南昌都市圈与武汉都市圈、长株潭城市群协同发展 [38] - **推动贸易投资提质升级**：优化升级货物贸易，大力发展服务贸易、数字贸易，培育发展跨境电商等外贸新业态，持续开展目标化清单化精准招商，用好链式招商、资本招商等模式 [39][40] 加快农业农村现代化 - **提高农业综合效益和竞争力**：落实国家新一轮千亿斤粮食产能提升行动，实施“赣种强芯”现代种业提升工程，做大做强“赣鄱正品”全域品牌，培育壮大农业产业化龙头企业 [44] - **推进宜居宜业和美乡村建设**：加快“四融一共”和美乡村建设，推动县域基础设施一体化规划建设管护，改善农村公路、供水、电网、充电桩等基础设施 [45] 优化区域经济布局 - **促进区域联动发展**：深入实施“一主一副、两翼联动、多点支撑”区域发展战略，加力实施省会引领战略，加快南昌“一枢纽四中心”建设，支持赣州建设省域副中心城市和对接融入粤港澳大湾区桥头堡 [48][49] - **高质量发展县域经济**：集中力量打造一批经济强县、农业强县、文旅美县、生态名县，引导县域集中资源发展具有比较优势的主导产业和就业容量大的富民产业 [50][51] 高标准建设美丽江西 - **巩固提升生态环境质量**：深入推进长江大保护，持续推进“五河两岸一湖一江”全流域治理，协同推进细颗粒物等多污染物控制，加强水资源、水环境、水生态综合治理 [52] - **积极稳妥推进和实现碳达峰**：实施碳排放总量和强度双控制度，实施煤炭消费控制与压减行动，推动重点行业节能降碳，发展分布式能源，建设零碳工厂和园区 [53] - **拓展生态产品价值实现渠道**：大力推进生态产业规模化品牌化发展，培育壮大生态农业、生态旅游、林下经济、森林康养等特色生态产业，健全横向生态保护补偿机制 [54][55] 大力推进文化传承创新 - **加快发展文化产业**：深耕出版、演艺、影视等重点产业，大力发展创意设计、视觉艺术、会展服务和工业遗产文化等产业，探索文化和科技融合的有效机制，推进文旅深度融合 [58][59] 加大保障和改善民生力度 - **积极促进就业增收**：深入实施就业优先战略，培育挖掘新职业新岗位，健全以5+2就业之家为主体的就业公共服务体系，实施城乡居民增收计划 [60][61] - **促进房地产高质量发展**：加快构建房地产发展新模式，健全以配租型和配售型保障性住房为主体的住房保障体系，因城施策增加改善性住房供给 [64] - **加快建设健康江西**：推进国家区域医疗中心内涵建设，推进紧密型医联体建设，全面推进中医药强省建设，大力发展赛事经济 [65] - **促进人口高质量发展**：建设生育友好型社会，优化生育支持政策，发展普惠托育和托幼一体化服务，实施积极应对人口老龄化国家战略，发展医养结合服务 [66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月上旬后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 ，但后期反弹路径不明朗 ，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [9][38] - 煤焦价格在成本与需求双重配合下易涨难跌 [10][56] - 铁矿石价格后续或由弱转强 ，过高的港口库存与全年供应增长预期将压制矿价上方空间 ，可考虑在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [12][88] 各品种策略推荐 单边策略 - RB2605价格3088 ，震荡偏强 ，主导因素为五大钢材品种周产量重回低位 、周度需求恢复至春节前水平 、钢材产量低位与春季需求回暖产生矛盾 [6] - HC2605价格3230 ，震荡偏强 ，主导因素为焦炭现货第二轮提涨部分落地 、钢厂焦炭库存回落 、港口和焦企焦炭库存翘头 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] - J2605价格1695.5 ，震荡偏强 ，主导因素为焦炭现货第二轮提涨部分落地 、钢厂焦炭库存回落 、港口和焦企焦炭库存翘头 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] - JM2605价格1123 ，震荡偏强 ，主导因素为近两周钢厂和焦化厂炼焦煤库存下滑 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] 跨期套利策略 - I2605价格772 ，由弱转强 ，主导因素为澳巴发运 、到港均回落 、五大材产量回升 、需求修复 、日均铁水产量回落 、节后有修复预期 、钢厂库存回落 、港口库存维持高位 [6] 跨品种套利策略 - RB05 - 07价差 - 23 ，未提及方向 [6] - J05 - 09价差 - 66.5 ，未提及方向 [6] - JM05 - 09价差 - 93.5 ，未提及方向 [6] - I05 - 09价差25.5 ，未提及方向 [6] - RB/I比值4.00 ，未提及方向 [6] - HC - RB价差142 ，未提及方向 [6] - J/JM比值1.5098 ，未提及方向 [6] 各品种基本面分析 钢材 - 价格方面 ，3月6日当周主要螺纹钢和热卷现货市场价格跌多涨少 [13] - 高炉开工与粗钢产量方面 ，3月6日当周全国247家钢厂高炉产能利用率回落 ，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量回升 [13] - 铁水产量与电炉生产状况方面 ，3月6日当周全国日均铁水产量回落 ，87家独立电弧炉钢厂产能利用率回升 [17] - 钢材五大品种产量与钢厂库存方面 ，3月6日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量回升 ，热卷周产量回落 ；螺纹钢库存上升 ，热轧板卷库存回落 [18] - 钢材社会库存方面 ，3月6日35个城市螺纹钢社会库存和33个城市热卷社会库存均上升 [22] - 钢材下游需求方面 ，去年1 - 12月全国房地产开发投资完成额同比降17.2% ，汽车产量同比增9.8% ，金属切削机床产量同比增9.7% ，空调 、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别增长0.7% 、1.6%和4.8% [22] - 表观消费量与盘面利润方面 ，3月6日当周螺纹钢表观消费量回升 ，热卷表观消费量转为回升 ；螺纹钢2605合约盘面利润亏损幅度扩大 [28] - 现货螺纹钢吨钢毛利方面 ，3月6日当周长流程和短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损幅度均扩大 [33] 焦炭、焦煤 - 价格方面 ，3月6日当周主要焦炭现货市场价格稳定 ，主要焦煤市场价格部分下跌 [43] - 焦炭周产量与产能利用率方面 ，3月6日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量和产能利用率回落 ，全国247家钢铁企业焦炭日均产量和产能利用率回落 [43] - 焦炭库存与焦化厂利润方面 ，3月6日焦炭港口库存上升 ，247家钢铁企业焦炭库存回落 ，230家独立焦化厂焦炭库存回升 ；独立焦化企业吨焦平均利润转为盈利 [47] - 样本矿山周产量 、开工率与库存方面 ，3月6日当周523家样本矿山日均精煤产量和开工率回升 ，精煤和原煤库存回升 [48] - 炼焦煤月进口与周库存方面 ，去年1 - 12月我国炼焦煤进口1.1863亿吨 ，同比降2.66% ；3月6日港口炼焦煤库存回落 ，230家独立焦化厂和247家钢铁企业炼焦煤库存下滑 [52] - 原煤与焦炭月产量方面 ，去年1 - 12月我国原煤产量48.32亿吨 ，同比增1.53% ；焦炭产量5.04亿吨 ，同比增3.03% [52] 铁矿 - 价格与价差方面 ，截至3月5日 ，62%普氏铁矿石指数回升 ，截至3月6日 ，青岛港61.5%PB粉价格回升 ，高品矿中65%卡粉与PB粉价差持平 ，62.5%PB块与PB粉价差走扩 ，低品矿中60.5%金布巴粉与PB粉价差持平 ，56.5%超特粉与PB粉价差走扩 [57] - 库存与疏港量方面 ，3月6日当周45港口铁矿石库存增长 ，45个港口日均疏港量回升 ，钢厂进口矿库存可用天数持平 ，64家样本钢厂进口矿和国产矿烧结粉矿库存回落 [63] - 发货与到货方面 ，2月27日当周澳洲发货量减少 ，澳洲发至中国量减少 ，巴西发货量增加 ，45个港口铁矿石到港量减少 ；近四周澳大利亚 、巴西累计发货减少 ，澳洲发至中国量减少 ，到港量减少 ；预计后续发运量或有小幅修复 ，3月上旬到港量仍将低位运行 [65] - 国内矿产量与开工方面 ，2025年1 - 12月国内铁矿石产量9.84亿吨 ，同比降5.59% ；截至3月6日 ，国内186家矿山企业产能利用率回升 ；预计铁精粉产量将维持低位运行 ，会议结束后有望恢复 [71] - 港口成交量与铁水成本方面 ，截至3月5日主要港口铁矿石成交量5日移动平均值回升 ，3月6日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本回落 [73] - 日均铁水产量 、高炉开工率与产能利用率方面 ，截至3月6日 ，247家样本钢厂日均铁水产量回落 ，高炉炼铁产能利用率和开工率回落 ，钢铁企业盈利率下滑 ；预计3月日均铁水产量232.85万吨/天 ，高炉复产有望增加 [78] - 钢材五大品种产量与库存方面 ，3月6日当周钢材五大品种实际周产量回升 ，消费量回升 ，钢厂库存回落 ，社会库存累积 ，总库存增加 ；热卷产量回落而消费量回升 ，螺纹钢消费量仍处较低水平 [81] - 铁矿石运输成本方面 ，截至3月5日 ，主要铁矿石运费价格上涨 ，波罗的海干散货指数和好望角型运费指数下跌 [83] 各品种结论及建议 钢材 - 螺纹钢 、热卷预计3月上旬后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 ，消息面提振有限 ，基本面钢材产量低位与春季需求回暖产生矛盾 ，后期反弹路径不明朗 ，投资者或经营者需做好行情反复准备 [35][38] - 期现基差方面 ，3月6日当周螺纹钢基差和热卷基差连续2周收窄 ，预计后市螺纹钢基差波动区间在70至140元/吨 ，热卷基差波动区间在 - 30至30元/吨 [39][41] 焦炭、焦煤 - 焦炭 、焦煤在成本与需求双重配合下 ，价格易涨难跌 ，预计后市煤焦价格有国际能源价格走高预期支撑 ，下游钢厂复产将带动需求 [56] 铁矿 - 铁矿石目前一季度供应偏紧 ，需求端两会期间有政策压力 ，但复产节奏有望加速 ，后续矿价或由弱转强 ，过高港口库存与全年供应增长预期压制矿价上方空间 ，可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [87][88] - 期现基差方面 ，截至3月6日 ，青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货主力合约基差震荡收窄 ，预计后市铁矿石基差波动区间在40 - 100元/吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月受宏观情绪转向和资金避险离场等因素影响不锈钢价格波动加剧 节前恐慌抛售 低价抄底和宏观情绪企稳后价格反弹修复 节后钢厂资源到货致库存新高 下游需求启动慢 市场情绪谨慎 2月现货交易活跃度低 下游进入淡季采购意愿低 实际成交以贸易商间流转为主 但产业链成本支撑稳固 2月钢厂大幅减产为价格底部提供支撑 预计不锈钢价格维持震荡偏强运行 主力合约参考区间13500 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比+0.00% [11] - 供给：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比+23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [11] - 需求：2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11] - 库存：03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨；03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [11] - 成本：03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [11] 期现市场 - 03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比-3.00% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-155元（+240）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-5元（+340）；盘面持仓17.3851万手 环比-45.54% [20] - 月差方面 连1 - 连2价差报-5(+25) 连1 - 连3价差报15(+20) [23] 供给端 - 02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比23.59% [27] - 01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [30] - 01月印尼不锈钢月度产量44万吨 环比+4.76%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨 环比+39.16% [33] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨 环比+15.96% 同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨 同比+8.06% [36] 需求端 - 2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57% [40] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [43] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台 环比+0.76% 同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台 环比-4.57% 同比-6.20% [46] 库存 - 03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨 [50] - 03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [53] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨 环比-40.27% 同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿67.0美元/湿吨 港口库存1002.74万湿吨 环比-18.38% [57] - 03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [60] - 03月05日铬矿报价60元/干吨 环比+2.5元/干吨；高碳铬铁报价8600元/50基吨 环比+50元/50基吨；02月高碳铬铁产量85.16万吨 环比-3.49% [63] - 当前自产高镍铁产线毛利为-132元/吨 利润率达-0.91% [66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年2月受春节假期影响，钢材产需均回落，热卷需求恢复慢、库存累积明显；海外地缘冲突致原油价格上行、通胀预期抬升，国内政策对钢材需求有中期托底但增量拉动有限；黑色系市场核心矛盾是旺季需求恢复强度验证，需求回升前价格大概率震荡运行，需关注高频指标判断需求节奏[11][12][13] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 估值：2月钢厂盈利率约38%，处于中等偏低区间，原料成本有韧性，钢厂即期利润改善空间有限，生产积极性谨慎[11] - 供应：2月螺纹钢产量696.32万吨，同比-9.02%，环比-28.14%；热轧卷板产量1236.34万吨，同比-5.19%，环比-19.35%，产量回落是季节性因素导致[11] - 需求：2月螺纹钢表观消费量371.25万吨，同比-23.34%，环比-59.98%；热轧卷板表观消费量1139.77万吨，同比-9.34%，环比-26.69%，需求受春节影响明显，螺纹钢需求降幅更明显[11] - 库存：截至2月，螺纹钢库存800.60万吨，同比减少62.84万吨；热轧卷板库存452.15万吨，同比+3.85%，板材库存压力显现[11] 期现市场 - 展示螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷、彩涂板卷、镀锌板卷等不同钢材品种在不同地区的价格、成交量、基差、价差等数据图表，包括不同合约的期现货价格对比等[23][25][28] 利润和库存 - 展示螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷等钢材的盘面利润、吨毛利、高炉利润、电炉利润等数据图表[78][81][83] - 展示螺纹钢、热轧板卷等钢材的库存数据图表，包括总库存、厂内库存、社会库存等[91][94][103] 成本端 - 展示铁矿石、焦炭与螺纹钢的比价，日均铁水产量、粗钢日均产量，方坯、废钢等价格及废钢消耗量等数据图表[109][112][115] 供给端 - 展示螺纹钢、热轧板卷的产量、产能利用率及产量累计同比等数据图表[131][134][136] 需求与进出口 - 展示螺纹钢、热轧板卷的表观消费及累计同比，冰箱、洗衣机、空调的生产和出口数量，钢材、钢筋、板材的进出口当月值等数据图表[143][146][156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月钢矿震荡偏多，关注需求成色，若需求复苏不及预期，可能再次回落，此外关注伊朗局势可能的潜在影响 [6] - 操作建议为单边偏多尝试，设好止损，同时可多螺纹空热卷，逢低布局，止盈200+ [5][6] 根据相关目录分别进行总结 复盘回顾 - 2026年2月，螺纹震荡走低，波动幅度不大，最高未能突破3139，最低3005 [10] - 2月铁矿震荡走弱，主力最高797.0，最低736.0 [12][13] 本期分析 宏观逻辑 - 2025年我国GDP增速5.0%，2026年经济增长预期目标为4.5%－5% [17] - 2026年一季度，专项债提前发行、“两新”补贴落地，货币结构性工具降息、新增再贷款额度，支持民营与科创，内需得到修复，消费温和回暖、基建投资提速，但房地产仍处探底阶段，外需具有韧性，出口在高基数下保持正增长，但伊朗局势可能阶段性影响出口，对一季度经济增速形成拖累 [17] 供需逻辑 - **地产需求**：地产是建筑用钢核心需求来源，占建筑用钢需求60%以上，占全国钢材总需求25%-30%，且占比在下降；自2021年开始，房地产投资等指标由正转负，钢材价格开启下跌周期；2025新开工面积累计同比增速为 -20.4%，施工面积同比增速为 -10.0%，竣工面积同比增速为 -18.1%；300城各类用地成交建面同比下降10.4%，锁定2026—2027年地产新开工与主体施工用钢继续下行，螺纹钢等建筑用钢需求持续偏弱 [21][24] - **专项债情况**：2025年全年新增专项债约4.59万亿元，再融资专项债约3.09万亿元，合计专项债发行约7.68万亿元，规模创历史新高；2025年专项债靠前发力，四季度加速，投向以基建为主，对地产纾困、基建补短板形成支撑，直接拉动建筑用钢需求；2025年基建投资同比下降2.2%，2026年新增专项债预计4.6万亿元左右，同比持平略增，叠加超长期特别国债约1.5万亿元，一季度专项债提前批发行+拨付提速，为3月需求修复提供资金保障，2月专项债提前批发行落地，3月资金拨付，用钢项目开工，可能形成反弹的核心动力 [27][31] - **制造业需求**：2025年全国制造业投资同比增长0.6%，较2024年大幅回落，导致机械、装备、家电等用钢需求增速下滑；2025年我国汽车整车产量达到3020万辆，同比增长11.5%，2026年1月全国汽车产量245万辆，同比微增0.01%、环比下降25.7%，2月受春节假期拖累产量预计下滑，3月产量有望环比显著回升，预计同比重回正增长区间，新能源与商用车仍为主要增长动力 [35] - **船舶与挖掘机需求**：2026年1月中国造船完工量718.13万载重吨，同比增加15.11%，全球占比约62.4%，新接订单和手持订单同步走强；2月完工量预计环比下滑、同比小幅回落，但新接订单延续高增；3月完工量预计750 - 800万载重吨，同比增加10% - 15%，船舶用钢预计继续保持较高增长；2026年1月挖掘机产量约1.9万台，同比增加45% - 50%，2月受春节假期影响产量预计下滑，3月产量预计2.1 - 2.3万台，同比增加25% - 35%，环比增加75% - 100% [36] - **家电需求**：2026年1月家电行业空调、洗衣机产量同比增长，2月受春节假期影响排产整体回落，3月企业排产环比大幅回升、同比降幅收窄，一季度家电产量呈现1月高增、2月深跌、3月温和修复的节奏，全年家电用钢需求有望保持平稳、小幅增长 [37] - **钢材出口**：1月中国钢材出口618.8万吨，环比2025年12月大幅下滑45.2%，同比亦显著走弱；2月钢材出口延续回落态势，同比或由正转负；3月出口修复，但反弹力度有限，难以回到2025年12月的历史高位，伊朗局势对中国钢材出口直接冲击极小、间接冲击显著 [40] - **粗钢与生铁产量**：《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》要求产能产量精准调控+稳增长+优结构；2025年我国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%，生铁产量8.36亿吨，同比下降3.0%；2月粗钢、生铁产量环比1月显著下滑，预计粗钢单月产量约5800 - 6000万吨，生铁单月产量约5200 - 5400万吨，同比大概率延续负增长；3月粗钢、生铁产量将迎来环比大幅反弹，预计粗钢单月产量约7000 - 7200万吨，环比2月增长18% - 22%，生铁单月产量约6200 - 6400万吨，同比降幅可能收窄至5%以内，但产量难以突破2025年同期高位 [41] - **铁矿供应**：2025年我国铁矿进口12.59亿吨，同比增加1.8%，2026年1月铁矿石进口预估1.15亿吨，同比大幅增加；2月全球发运环比小幅下滑，但同比仍保持高增；3月发运预计环比增加5% - 7%，中国到港环比增加8% - 10%，供应仍处高位；2月港口库存高位续增、突破1.7亿吨，至2月27日，库存17891.30万吨 [46] - **国内铁矿产量**：2025年我国铁矿原矿产量98371.5万吨，同比减少2.8%，铁精粉产量2.94亿吨，同比下降2.33%；2月份北方矿山开工率下滑，3月节后复工，开工率逐步回升，但增产弹性有限；2026年粗钢稳增长、精准调控政策下，环保和安全常态化监管，中小矿复产受限，大型矿企维持满产 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅短期驱动偏强，但价格大涨后盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈；套利策略为观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 硅铁 - 供应端样本企业开工率与产量小幅回落，绝对值处于同期低位，价格拉涨使部分产区复产 - 需求端，铁水产量因两会前河北环保限产短期回落，钢材产量稳中有增，预计3月仍缓慢爬升 - 成本端，陕西差别电价文件下发，各地电价稳中有涨，有支撑 - 市场处于成本与需求正反馈，但目前估值下盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] 锰硅 - 供应端样本内产量小幅下降，新增产能投产后供应较平稳 - 需求端，钢材产量稳中有增，预计3月缓慢爬升，但钢材库存增加抑制需求恢复速度 - 成本端，港口锰矿现货价格坚挺，海外矿山4月锰矿美金报价上涨 - 供需有边际改善驱动，成本端锰矿支撑强，短期驱动偏强，但目前估值下盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] 策略 - 单边：短期驱动偏强，价格大涨后盈亏比下降，此前多单可部分止盈 - 套利：观望 - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求：247家样本钢厂日均生铁产量227.59万吨，环比降5.69万吨；五大钢种硅铁周需求1.78万吨，环比增0.03万吨；五大钢种硅锰周需求11.12万吨，环比增0.09万吨 [11] - 供给：全国136家独立硅铁企业样本开工率26.55%，环比降1.77%，产量9.65万吨，环比降0.21万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，环比增0.08%，产量19.59万吨，环比降0.16万吨 [12] - 库存：3月6日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.63万吨，环比降0.41万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量38.73万吨，环比降1.1万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][28] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间的变化情况 [32] 硅锰成本利润 - 分地区列出硅锰生产成本、利润及当月产量占比，如内蒙生产成本6054元/吨，利润 -204元/吨，产量占比53% [34] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 分地区列出硅铁生产成本、利润及当月产量占比，如内蒙生产成本5500元/吨，利润 -70元/吨，产量占比36.7% [45] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [63][65] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、分地区库存，钢厂硅铁库存可用天数、分地区库存可用天数随时间的变化情况 [76][79] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区库存可用天数，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两会对房地产政策刺激对新开工耗钢需求拉动有限，成材基本面有压力，走势震荡偏弱；铁矿供需双弱，价格受高供给低需求压制；3 - 4月煤焦面临需求验证，若出现特定组合，价格或下行；硅锰受消息面支撑后或受高库存压制，硅铁基本面好但上涨空间受限；纯碱供应端检修或影响产量，中长期供应高位预期不变；玻璃产销偏弱，供应回归预期和中游高库存限制其高度 [3][23][34][49][66][89] 分组1：钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2026年3月6日收盘价分别为3141、3088、3115元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3263、3230、3244元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2026年3月6日分别为3301、3190、3100、3250、3120元/吨；热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3230、3240、3160元/吨 [9][12] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿2026年3月6日比值均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2 [19] 分组2：铁矿 - 01、05、09合约2026年3月6日收盘价分别为729、772、746.5元/吨；01、05、09基差分别为34.5、 - 3、20.5元 [24] - 日照PB粉、卡粉、超特2026年3月6日价格分别为762、894、651元/吨 [24] - 2026年3月6日日均铁水产量227.59万吨，45港疏港量311.08万吨，五大钢材表需691万吨等 [28] 分组3：煤焦 - 焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05在2026年3月6日分别为 - 209.5、 - 93.5、303；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为 - 93.5、 - 66.5、160 [35][38] - 安泽低硫主焦煤等多种煤焦现货2026年3月6日价格有不同表现，如安泽低硫主焦煤出厂价1480元/吨 [39] - 即期焦化利润28元/吨，蒙煤进口利润（长协）269元/吨等 [39] 分组4：铁合金 - 硅铁基差宁夏2026年3月6日为 - 138，硅铁01 - 05为34等；硅锰基差内蒙古为70，硅锰01 - 05为92等 [50][51] - 硅铁现货宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃2026年3月6日分别为5480、5500、5480、5480、5500元/吨；硅锰现货宁夏、内蒙、贵州、广西、云南分别为5750、5850、5850、5900、5850元/吨 [50][51] 分组5：纯碱 - 纯碱05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1242、1299、1332元/吨；月差（5 - 9）为 - 57，（9 - 1）为 - 33，（1 - 5）为90 [67] - 重碱市场价华北、华南、华东等地区2026年3月6日分别为1250、1350、1230元/吨；轻碱市场价华北、华南等地区分别为1200、1300元/吨 [67] 分组6：玻璃 - 玻璃05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1087、1194、1255元/吨；月差（5 - 9）为 - 107，（9 - 1）为 - 61，（1 - 5）为168 [90] - 2026年2月27日沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95 [91] - 浮法玻璃日熔下滑到14.8万吨附近 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹热卷价格维持震荡，成本有炉料端支撑但需求季节性恢复缺增量，关注两会后“金三银四”库存去化 [8][46] - 铁矿盘面震荡，上方有钢厂补库不足和港口库存高压力，下方有两会政策和后续补库支撑，关注下游需求补库和运输成本影响 [8][49] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至3月5日，唐山23家样本钢企新增7座高炉检修，新增检修容积10680m³，日均影响铁水约2.73万吨，目前共检修20座，日均影响约6.32万吨 [5] - 2月23日 - 3月1日，澳、巴七主要港口铁矿石库存1278.3万吨，环比降139.3万吨，仍高于年初均值 [6] - 2026年春节后调研显示，钢铁及相关行业一季度订单相对稳定或小回升，出口总量有望上升但增长预期减弱；制造业复产进度与去年同期相当，主动增产囤货和原料备货意愿下降，多数企业订单稳定但增长企业比例略低于去年，现金流宽裕度下降；房地产、基建行业仍偏弱，景气度略有企稳，订单下滑比例收窄，现金流紧张占比高，企业扩张谨慎 [6] - 2026年2月工程机械主要产品月均工作时长55小时，同比增18.6%，环比降24.1%；开工率35.9%，同比降8.63个百分点，环比降12.2个百分点 [6] - “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标，经济发展方面围绕增长、结构、效率提3项指标，提出国内生产总值增长保持合理区间、各年度视情提出 [6] - 《政府工作报告》提出2026年经济增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，居民收入增长和经济增长同步，国际收支基本平衡，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [6] - 美国24州宣布提起诉讼，阻止特朗普最新全球关税政策 [6] - 热卷产量小幅下滑，螺纹产量小幅增加；钢企利润承压；需求未完全恢复，钢材累库；节后复工复产，钢厂需求逐步恢复；全球铁矿发运稳定，运价稳定；疏港量小幅回升，钢厂库存低，港口库存高；铁矿远期现货成交活跃度高于港口现货；铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回落；卷螺差收缩；钢材铁矿期现基差结构平稳 [8] 多空焦点 成材多空因素分析 - 多方因素：国内政策定调积极，“以旧换新”等政策有支撑；炉料价格坚挺带来成本端支撑 [11] - 空方因素：未完全复工，需求增量有限；厂内和社会库存高位 [11] 铁矿多空因素分析 - 多方因素：地缘冲突使能源价格上行，后续运输成本边际提高；钢厂后续有补库动能；国内宏观政策定调积极 [13] - 空方因素：钢厂消耗自身库存为主，补库动能弱；港口库存高位；海外供应宽松 [13] 数据分析 - 截至3月6日当周，螺纹钢实际产量173.31万吨，环比增8.21万吨；热轧板卷实际产量301.11万吨，环比减8.5万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率85.32%，环比降2.13%，独立电弧炉钢厂产能利用率20.71%，环比增13.36% [20] - 截至3月6日，样本企业螺纹钢高炉生产利润62元/吨，热卷高炉生产亏损23元/吨，螺纹钢电炉生产成本3393元/吨，废钢价格坚挺使电炉成本高，成材价格低，钢企利润承压 [24] - 截至3月6日，螺纹钢厂内库存237.93万吨，环比增5.09万吨，35个城市社会库存637.75万吨，环比增69.99万吨；热卷厂内库存90.08万吨，环比减4.7万吨，33个城市社会库存381.61万吨，环比增24.24万吨，下游需求未复苏，钢材累库 [25] - 截至3月6日当周，螺纹钢消费量98.23万吨，环比增64.68万吨；热卷消费量281.57万吨，环比增13.2万吨，热卷日度成交量回升；截至3月4日，全国10692个工地开复工率23.5%，环比升14.6%，农历同比持平，房地产项目开复工率22.4%，环比升14.2%，农历同比升1.5%，节后下游复工复产，需求回升 [29] - 2月23日 - 3月1日全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增19.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减22.6万吨；澳洲发运量1948.4万吨，环比减62.3万吨，发往中国量1571.1万吨，环比减138.0万吨；巴西发运量742.2万吨，环比增39.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨，环比减5.5万吨；截至3月5日，铁矿石海岬型黑德兰港到青岛港运费10.53美元/吨，变化不大，中东局势未影响运费 [36] - 截至3月6日当周，45个港口进口铁矿库存量17117.86万吨，较前期增25.9万吨；日均疏港量311.08万吨，较前期增12.6万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9011.57万吨，较前期减73.53万吨，假期结束疏港量回升，钢厂补库意愿低，库存低，港口库存高，去化不畅 [37] - 截至2月27日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量67万吨，环比增32.2万吨，远期现货日均成交量147.9万吨，较前期增108万吨，远期现货成交活跃度高 [38] - 截至3月6日，247家样本钢铁企业铁水日均产量227.59万吨，较上期回落5.69万吨；进口铁矿日均消耗量280.85万吨，较上期减7.86万吨，两会期间铁水产量回落致铁矿日均消耗下降 [40] - 截至3月5日，螺纹热卷主力合约价差134元/吨，较前期走弱，建筑钢材受复工预期带动，热卷受社会库累库压力，卷螺差收缩 [42] - 钢材与铁矿基差平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致，现货反映需求疲软，期货反映市场预期未改善，预期驱动不足，基差难扩大 [45] 后市研判 - 螺纹热卷价格震荡，成本有炉料支撑，需求季节性恢复缺增量，关注两会后“金三银四”库存去化 [46] - 铁矿盘面震荡，上方有钢厂补库不足和港口库存高压力，下方有两会政策和后续补库支撑，关注下游需求补库和运输成本影响 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周五大材小幅增产，下游需求季节性回升但库存加速累积，两会释放经济增长目标，需求恢复待观望且钢厂悲观预期或限制铁水产量，海外地缘摩擦或抬升原料成本，两会期间钢价震荡，会后或回归基本面，压力仍存，后续需关注铁水生产、下游需求、海外地缘政治摩擦及两会结果 [7] 各目录内容总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 供给方面，本周螺纹小样本产量173.31万吨，环比增8.21万吨，热卷小样本产量301.11万吨，环比降8.50万吨，247家钢厂高炉铁水日均227.59万吨，环比降5.69万吨，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率19.3%，环比增17.9%，电炉亏损，长流程钢亏损致钢厂增产积极性不足，但节后电炉复产，废钢日耗增加预计下周继续增产 [4] - 需求方面，本周小样本螺纹表需98.23万吨，环比增64.68万吨，小样本热卷表需281.57万吨，环比增13.20万吨，但下游需求表现不如去年同期，制造业补库需求下滑，海外进入淡季，下游工地资金到位程度仍偏弱，国内项目投资增量不足，地产仍向下，2月制造业PMI回落，1月中国汽车内需下滑外需走高，3月三大白电排产同比降4%，美国制造业下滑但仍在扩张，欧元区制造业在修复 [4] - 库存方面，螺纹厂库增5.09万吨，社库增69.99万吨，总体库存增75.08万吨，热卷厂库降4.70万吨，社库增24.24万吨，总体库存增19.54万吨，五大材厂库环比降1.49万吨，社库增105.38万吨，总库存增103.89万吨 [4] - 交易策略上，单边维持震荡走势，套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 第二章 价格及利润回顾 - 价格方面，周五网价上海地区螺纹汇总价格3190元，降10元，北京地区螺纹汇总价格3100元，涨10元，上海地区热卷3230元，降10元，天津河钢热卷3140元 [13] - 利润方面，华东电炉平电利润 - 235.43元，降5.9元，华东电炉谷电利润 - 70元，降6元 [31] 第三章 国内外重要宏观数据 - 中国2月官方制造业PMI为49，低于预期49.7和前值49.3，2026年赤字率拟按4%左右安排，居民消费价格涨幅目标2%左右，将发行1.3万亿元人民币超长期特别国债等，经济增长预期目标为4.5 - 5%，发改委要整治“内卷式”竞争，压减钢铁等行业产能等 [33] - 美国至2月28日当周初请失业金人数21.3万人，为2月7日当周以来新高，不及预期21.5万人，欧盟公布《工业加速器法案》提升内部价值创造能力 [33] - 1月新增社融为72208亿元，同比增2.36%，新增人民币贷款47100亿元，居民端贷款4565亿元，企业贷款44500亿元，2025年1 - 12月，中国固定资产投资完成额累计同比为 - 3.80%，增速环比下滑，房地产、基建、制造业投资增速均收缩 [42] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给上，247家钢厂高炉铁水日均227.59万吨，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率19.3%，螺纹小样本产量173.31万吨，热卷小样本产量301.11万吨 [60][65] - 需求上，小样本螺纹表需98.23万吨，小样本热卷表需281.57万吨，本周房地产和非房地产项目开复工率、劳务上工率、资金到位率均有提升，全国开复工率增幅同比略有收窄，2025年1 - 12月中国累计出口钢材11902万吨，12月出口环比增13.23%，近期受出口许可证、人民币升值和战争影响出口或下滑，冷轧增产库存压力大，冷热价差震荡偏弱 [68][77][80] - 库存上，螺纹和热卷库存整体呈增加趋势，螺纹总库存、社会库存、钢厂库存均增加，热卷总库存和社会库存增加，厂库减少 [85][89]

港股市场整体表现 - 3月6日港股收盘大涨，恒生指数上涨1.72%，恒生科技指数上涨3.15% [1] 主要科技及互联网公司股价变动 - 京东集团-SW股价上涨9.95%，收盘价为106.600港元 [2] - 携程集团-S股价上涨7.18%，收盘价为418.000港元 [2] - 零跑汽车股价上涨5.93%，收盘价为40.740港元 [2] - 网易-S股价上涨5.23%，收盘价为189.200港元 [2] - 小鹏汽车-W股价上涨4.24%，收盘价为66.350港元 [2] - 小米集团-W股价上涨3.79%，收盘价为33.420港元 [2] - 阿里巴巴-W股价上涨3.48%，收盘价为130.700港元 [2] - 腾讯控股股价上涨3.39%，收盘价为519.000港元 [2] - 金蝶国际股价上涨3.32%，收盘价为9.660港元 [2] - 同程旅行股价上涨3.30%，收盘价为19.700港元 [3] - 阿里健康股价上涨3.22%，收盘价为5.130港元 [3] - 美团-W股价上涨3.15%，收盘价为76.850港元 [3] - 百度集团-SW股价上涨3.11%，收盘价为119.500港元 [3] - 京东物流股价暴涨23% [3] 行业板块表现 - Wind香港可选消费零指数上涨3.86%，收于3328.48点 [6] - Wind香港家庭用品指数上涨3.42%，收于31780.88点 [6] - Wind香港医药生物指数上涨3.34%，收于32880.10点 [6] - Wind香港软件服务指数上涨2.85%，收于504811.44点 [6] - Wind香港食品饮料指数上涨2.53%，收于9358.78点 [6] - Wind香港汽车与零配指数上涨2.42%，收于13627.62点 [6] - Wind香港传媒指数上涨2.21%，收于783.16点 [6] - Wind香港有色金属指数下跌2.21%，收于111387.91点 [6] - Wind香港钢铁II指数下跌0.56%，收于8678.52点 [6]