金属市场行情 - 内盘基本金属集体下挫，跌幅均在1%以上，其中沪镍领跌6.14%，沪铜跌2.76%，沪铝跌2.89%，沪铅跌2.01%，沪锌跌1.36%，沪锡跌1.83% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连跌1.58%，铸造铝主连跌2.19%，工业硅主连跌4.53%，多晶硅主连跌停，跌幅9%，报53610元/吨 [1] - 内盘碳酸锂主连逆势上涨2.46% [1] - 外盘基本金属普跌，仅伦锌小幅上涨0.38%，伦镍跌2.86%，伦铅跌1.24%，伦锡跌1.02% [1] - 贵金属方面，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌2.27%，国内沪金跌0.73%，沪银跌5.9% [1] - 铂族金属中，铂主连跌6.72%，钯主连跌3.57% [2] 黑色系与航运市场行情 - 黑色系涨跌互现，不锈钢跌0.98%，铁矿跌0.37%，螺纹钢主连涨0.44%，热卷主连涨0.48% [1] - 双焦一同上涨，焦炭主连涨2.56%，焦煤主连涨4.75% [1] - 欧线集运主连大幅下跌8.98%，报1706点 [1] 能源市场行情 - 原油价格一同上涨，截至15:02分，美油（NYMEX原油）涨0.46%，布油（布伦特原油）涨0.48% [4][10] - 美国上周EIA原油库存减少383万桶，降幅超过预期，前值为减少193.4万桶 [10] 宏观与政策动态 - 央行今日开展99亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [5] - 1月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0197元 [8] - 美元指数下跌0.04%，报98.7 [4][8] - 美国11月职位空缺数降幅超过预期，12月ADP私营部门就业增幅低于预期，疲软就业数据推升美联储进一步降息预期 [8] - 合肥市“十五五”规划建议提出，围绕“芯屏汽合”等重点方向，聚力推动主导产业壮大规模，涉及智能网联新能源汽车、新一代信息技术、新能源、新材料、智能家电（居）及高端装备制造等产业 [6][7]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭短期盘面或震荡偏强运行；锰硅、硅铁短期期价预计维持偏强震荡走势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2605 合约收盘 3187 元/吨，涨 76 元/吨，涨幅 2.44%，持仓增 17.8 万手；现货价涨，成交回升；建材产量回升，库存由降转增，表需回落；受供应端消息影响，煤焦、铁矿石盘面上涨提振螺纹；预计短期震荡偏强 [1] - 铁矿石：主力合约 i2605 收于 828 元/吨，涨 27 元/吨，涨幅 3.4%，成交 49 万手，增仓 2.6 万手；港口现货主流品种价格涨；年末发运量下降，需求端铁水产量增加，港口库存累库；多空交织下，预计短期震荡偏强 [1] - 焦煤：焦煤 2605 合约收盘 1164 元/吨，涨 68 元/吨，涨幅 6.2%，持仓量增 11257 手；现货价格有调整；供应端产地煤企正常生产，下游按需采购；需求端铁水小幅反弹，焦企有压价预期，采购节奏放缓；预计短期震荡偏强 [1] - 焦炭：焦炭 2605 合约收盘 1773 元/吨，涨 118 元/吨，涨幅 7.13%，持仓量增 1678 手；港口现货报价涨；供应端焦企生产相对持稳，个别限产；需求端钢厂盈利提升，部分复产，终端需求不佳；预计短期震荡偏强 [1] - 锰硅：主力合约报收 6000 元/吨，环比涨 2.08%，持仓环比增 14767 手至 28.43 万手；现货报价有区间；黑色板块偏强带动锰硅期价；主流钢招无进展，锰矿价格坚挺，库存累积；预计短期偏强震荡，关注钢招等情况 [1] - 硅铁：主力合约报收 5860 元/吨，环比涨 2.56%，持仓环比降 11933 手至 24.56 万手；黑色板块偏强带动硅铁期价；有陕西铁合金企业电价调整消息，供应有减量预期；需求端钢招有支撑，库存下降但处高位；预计短期偏强震荡，关注钢招表现 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 5 - 10 月 -48.0，环比 -3.0；热卷 5 - 10 月 -21.0，环比 -2.0；铁矿石 5 - 9 月 23.5，环比 2.5 等 [3] - 基差：螺纹 05 合约 133.0，环比 -36.0；热卷 05 合约 -32.0，环比 -29.0；铁矿石 05 合约 57.1，环比 -2.8 等 [3] - 现货：上海螺纹 3320.0，环比 40.0；天津热卷 3260.0，环比 50.0；PB 粉 832.0，环比 22.0 等 [3] - 利润及价差：螺纹盘面利润 -108.7，环比 -27.6；卷螺差 145.0，环比 -7.0；焦煤比 1.5，环比 0.01 等 [3] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][7][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][29][34][37][41] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [44][45][46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [50][51][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富钢铁行业经验，获多项荣誉 [54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [55]

文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年黑色金属期货品种的策略展望，覆盖了铁矿石、钢材、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃、纯碱、硅铁等多个品种[1]。机构观点主要分为一致看空、分歧显著和其他中性三类，核心逻辑普遍围绕供需关系展开，特别是供应过剩、需求疲软以及政策预期与市场现实的博弈[3][4]。 基本金属篇 *此部分内容未在提供的文档中，故跳过。* 黑色金属篇 一致看空品种 - **铁矿石**：机构观点高度统一看跌，核心逻辑是供应大幅扩张而需求增长乏力。2026年西芒杜等项目将带来显著供应增量，而全球及中国粗钢需求接近零增长，导致供需转向宽松，港口库存预计趋势性累积，价格中枢下移。代表性机构如永安期货、中金公司等均持此观点[3]。 - **纯碱**：机构观点一致偏空，核心逻辑是产能严重过剩，高库存持续压制。2026年新产能持续投放，而主要下游玻璃行业需求（重碱需求）收缩，供需过剩格局加剧。行业需通过大规模减产才能实现再平衡，价格承压。永安期货、一德期货、华泰期货等均持类似观点[3]。 分歧显著品种 - **钢材（螺纹/热卷）**：机构间分歧明显，核心矛盾是“弱现实”与“政策预期/外需韧性”的博弈。空方聚焦内需疲软、产能过剩的现实；多方或震荡方则认为出口韧性、成本支撑及潜在的“反内卷”政策能托底甚至带动价格反弹。多数机构观点为“区间震荡”或“磨底震荡”，未形成单边一致预期[3]。 - **焦煤**：机构观点存在博弈，核心矛盾是“国产减量、紧平衡”与“进口补充、供需宽松”的博弈。一方认为国内产量受政策制约，存在供应缺口，价格有支撑；另一方则认为进口（尤其是蒙煤）能有效补充，且需求疲软，整体供需宽松或平衡。多家机构看“区间震荡”[3]。 - **玻璃**：机构观点存在分歧，核心矛盾是“需求持续下滑”与“供应收缩预期”的博弈。空方认为地产竣工下滑导致需求萎缩是主要矛盾、高库存难解；多方或谨慎乐观方则认为价格已至低位，亏损将倒逼产线冷修，供应收缩可能带来阶段性反弹机会[3]。 其他中性品种 - **焦炭**：观点高度一致为“区间震荡”。逻辑清晰：自身产能过剩，无独立定价权，价格跟随焦煤成本和成材需求波动，利润长期低迷[4]。 - **动力煤**：观点高度集中于“低位区间震荡”。核心逻辑是“大周期产能过剩”，价格围绕成本线波动，成本（电价、锰矿）变化决定区间中枢。矛盾在于“政策托底”与“新能源替代致火电需求见顶”的长期博弈[4]。 - **硅铁**：观点为“区间震荡”。核心矛盾是产能过剩与成本（电价、兰炭）波动的博弈，价格锚定成本区间[30][33]。 能源化工品种篇 *此部分内容未在提供的文档中，故跳过。* 农产品软商品篇 *此部分内容未在提供的文档中，故跳过。* 玻璃期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断2026年供需偏空，核心矛盾是日熔量下行阻力大与需求持续下滑的博弈。预计地产竣工拖累需求降3%-6%，供需过剩，需减产1万吨/天以上才能平衡。策略为近月观望，反弹后空配[5]。 - **一德期货**：判断合约分化震荡，2609合约偏多、2605合约承压。核心矛盾是冷修预期强烈但减量分歧大，需求负增长（-5%至-7%）。预计压力位1210-1260元/吨，成本支撑900-1170元/吨。策略为关注2609合约低位做多机会[5]。 - **东证期货**：判断区间偏空震荡，累库延续。核心矛盾是地产竣工缩量压制需求，预计竣工降10%致消费降3%，产量降4%。年末库存或至497万吨，预测FG合约价格区间900-1250元/吨。策略为区间逢高沽空[6]。 - **华泰期货**：判断震荡下行，短期供过于求。核心矛盾是地产竣工拖累需求与汽车玻璃消费正增长的对冲。预计2026年消费降6.0%，供应降1.9%。策略为逢高卖套保[7]。 - **国泰君安期货**：判断上半年偏弱，下半年或有好转。核心矛盾是需求偏弱与供应收缩预期博弈。预计供应端2025年四季度至2026年上半年部分装置停产3%-5%。策略为关注供应端收缩带来的阶段性反弹机会[7]。 - **国信期货**：判断2026年底部区间震荡。核心矛盾是供给端减量滞后与需求端地产长周期萎缩的博弈。策略为区间交易为主，关注减产及政策刺激带来的阶段性机会[8]。 - **混沌天成期货**：判断震荡筑底，等待反弹。计算供需平衡的日熔量约14.4万吨/天，行业需减产1万吨/天以上才能达到平衡。策略为依据产能政策及去化情况，布局做多[9]。 - **广发期货**：判断区间下行，偏空。预计2026年需求端竣工探底、工程需求收缩（预计减量2-3%），供应端日熔量从15.5万吨降至15万吨左右。预测价格区间1000-1400元/吨，策略为中长期逢高空配[9]。 纯碱期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断区间下行，偏空，核心矛盾是宏观情绪退潮后供需过剩主导行情。产能过剩背景下需计划外检修才能缓解供需压力，策略为中长期逢高空配[9]。 - **一德期货**：判断区间震荡偏空，全年累库。核心矛盾是新产能投放加大过剩，需求增长走平。预计新供应增量超200万吨，中性预期开工降至80%仍累库。预测近月合约1050-1250元/吨，远月压力位1350元/吨[9]。 - **东证期货**：判断区间震荡偏空，累库延续。核心矛盾是产能扩张致供应增长3%，需求增长2.7%。预计2025年末350万吨新产能冲击2026年供给，年末库存破600万吨创历史新高。预测SA合约波动区间1050-1350元/吨，策略为区间逢高沽空[10]。 - **华泰期货**：判断震荡下行，短期供过于求。核心矛盾是地产竣工拖累需求与汽车玻璃消费正增长的对冲。预计2026年消费降6.0%，供应降1.9%。策略为逢高卖套保[10]。 - **国泰君安期货**：判断上半年偏弱，下半年或有好转。核心矛盾是高产量、高库存与需求疲软矛盾突出。预计2026年仍有近10%增量产能投放。策略为关注出口市场能否延续高增长、低价能否带来超预期减产[10]。 - **国信期货**：判断2026年供需更弱，长期价格重心下移。核心矛盾是产能过剩、需求下行与轻碱短期供给缺口的博弈。策略为中长期逢高试空[11]。 - **混沌天成期货**：判断震荡筑底，等待反弹。预计2025年产能大幅增长14%，2026年新产能持续释放，供需过剩幅度超过15%。策略为依据产能政策及去化情况，布局做多[12]。 - **广发期货**：判断区间下行，偏空。核心矛盾是供应增量 vs 需求冲抵。预计2026年浮法减量与光伏增量冲抵，碳酸锂需求高增难对冲供应增量。策略为中长期逢高空配[12]。 焦煤期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断2026年底部支撑强，缓慢向上修复。核心矛盾是国产减量与进口补缺口有限的博弈。预计2026年供需差-1434万吨，存在供应缺口。策略为逢低布局[12]。 - **一德期货**：判断区间震荡，上下沿受政策与成材需求约束。核心逻辑是2026年供需双增，维持弱平衡；“反内卷”政策提供底部支撑。预测价格区间1350-2000元/吨，策略为区间高抛低吸[12][17]。 - **东证期货**：判断区间震荡，前低后高，底部已现。核心矛盾是国产供应受政策+价格调节，进口增量受蒙煤、澳煤因素扰动。预计上半年供应增、需求弱或累库，下半年政策+需求改善驱动价格上移[13]。 - **华泰期货**：判断区间震荡，波动率大幅下降[13]。 - **国泰君安期货**：判断底部支撑已现，紧平衡格局。核心矛盾是总量矛盾与结构性矛盾并存。预计供应端“先紧后松”，进口端蒙煤、俄煤冲击市场。策略为把握节奏[13]。 - **国信期货**：判断宽幅震荡，重心抬升。核心矛盾是国内产量释放受限与下游终端需求压力的博弈。预计2026年进口稳增，库存低位支撑基本面[14]。 - **混沌天成研究**：判断2026年政策主导区间震荡[15]。 - **中信建投期货**：判断2026年区间运行，下有托底、上有约束[15]。 - **紫金天风期货**：判断2026年供需过剩，底部上抬，区间运行。核心矛盾是政策托底供应 vs 需求缺乏驱动。预计2026年产量4.79亿吨（+0.6%），消费5.95亿吨（-0.6%），供应增400万吨导致过剩[15]。 - **广发期货**：判断低位震荡，偏空。核心矛盾是供应宽松 vs 需求疲软。预计2026年供需偏松，政策或驱动阶段性反弹[15]。 - **中金公司**：判断供需稳中有松，价格中枢下行。核心矛盾是国内政策平衡与蒙煤增量冲击的博弈。预测港口主焦煤均价1500元/吨，策略为中长期逢高空配[16][17]。 焦炭期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断2026年跟焦煤慢涨，长期低利润[17]。 - **一德期货**：判断区间震荡，上下沿受政策与成材需求约束。核心逻辑是2026年供需双增，维持弱平衡；“反内卷”政策提供底部支撑。预测价格区间1350-2000元/吨，策略为区间高抛低吸[17]。 - **东证期货**：判断区间震荡，利润围绕盈亏平衡线。核心矛盾是产能过剩+供给弹性大，无政策则利润难改善。行业维持“高产能、低利润、弱出口”[17]。 - **华泰期货**：判断区间震荡，核心矛盾是产能过剩与焦煤成本主导价格的博弈。预计2026年供需基本平衡（供需差8万吨），预测低品焦1500-2000元/吨，准一级焦1700-2300元/吨，策略为跟焦煤操作[18]。 - **国泰君安期货**：判断区间震荡，核心逻辑是产能过剩下价格随焦煤，以利润调产为主[18]。 - **国信期货**：判断宽幅震荡，重心抬升。核心矛盾是焦企利润驱动开工与钢厂终端需求压力的博弈。策略为短期借补库做低位交易，中长期跟随终端需求在震荡区间操作[19]。 - **混沌天成研究**：判断2026年区间震荡，受成本与需求制约。核心矛盾是钢厂需求疲软与焦炭供应充足的博弈[19]。 - **中信建投期货**：判断2026年跟随焦煤区间震荡，无独立定价权。核心矛盾是产能高位、供给弹性大与需求疲弱的博弈[20]。 - **紫金天风期货**：判断2026年供需过剩，跟随焦煤波动，库存小幅累积。预计2026年实际供应降0.6%，总需求持平或微降，供需过剩[20]。 - **广发期货**：判断低位震荡，偏空。核心矛盾是产能过剩+成本弱支撑 vs 需求不足。预计2026年供需偏松，重心略抬[20]。 - **中金公司**：判断跟随焦煤波动，价格中枢下行。核心逻辑是焦煤成本弱支撑+钢厂需求端总量压力，供需宽松格局延续[20]。 动力煤期货2026策略展望详情 - **东证期货**：判断区间震荡。核心矛盾是新能源替代不可逆致火电需求见顶 vs 政策托底煤价。预计2026年火电需求跌0.5%，动力煤产能增8000万吨，进口煤或回升1000-2000万吨。预测价格区间600-800元/吨，策略为区间操作[21]。 - **国泰君安期货**：判断合理区间震荡，供需大体平衡。核心矛盾是政策调节供给与消费淡旺季波动的博弈。预计2026年供给温和增长，消费稳增，化工为核心增量[21]。 铁矿石期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断2026年供应过剩、估值下移。核心矛盾是供应增量释放与需求增长乏力的博弈。预计2026年矿山+西芒杜+国产矿增量显著，库存趋势性上移。预测普氏62指数95-100美元/吨，策略为逢高空配[22]。 - **一德期货**：判断区间下行，偏空。核心矛盾是铁元素供应增速远超需求，非主流矿成主要增量来源。预测价格区间85-105美元/吨，策略为逢高沽空为主[23]。 - **东证期货**：判断区间震荡，总量压力与结构支撑双向掣肘。预计2026年全球供应增5100万吨，粗钢需求零增长附近，港口预计累库3000万吨。预测价格区间90-110美元/吨，策略为区间高抛低吸[23]。 - **华泰期货**：判断区间波动，偏空。核心矛盾是供应大幅增量 vs 需求温和增长。预计2026全球铁矿供应增5286万吨（西芒杜项目驱动），中国进口增4044万吨；需求增2877万吨（国内粗钢消费仅增0.1%），供需宽松，过剩超2000万吨。预测年度均价或围绕95美元[23]。 - **国泰君安期货**：判断高位震荡，有V型反转可能。核心矛盾是供应扩张与需求韧性之间的博弈。预计供应增量兑现，需求小幅增长但难改过剩局面[23]。 - **国信期货**：判断区间震荡。核心矛盾是供应持续增加与需求小幅回落的博弈。预计2026年西芒杜项目发运+四大矿山增量致供应增约2000万吨，粗钢、铁水产量小幅回落。策略为逢高试空[24]。 - **混沌天成研究**：判断2026年供需转折，全年过剩、一季度紧平衡。预计2026年全球供应实际增量8000万吨，需求实际增量3000万吨，全年过剩超5000万吨。策略为逢高空配[24]。 - **中信建投期货**：判断区间震荡。核心矛盾是供应温和扩张 vs 需求韧性。预计2026年四大矿山+西芒杜贡献供应增量但有限，供需略宽松。策略为区间操作[24]。 - **紫金天风期货**：判断区间下行，偏空。核心矛盾是供给增量释放与需求平稳博弈。预计供需宽松致累库，价格中枢下移，或测试85美元/吨关口。策略为中长期逢高空配[24]。 - **广发期货**：判断供应扩张周期，价格中枢下行。核心矛盾是全球供应增量（西芒杜等项目）与铁水韧性的博弈。预测Fe61.5% CFR中国均价95美元/吨，策略为中长期逢高空配[25]。 - **中金公司**：判断供需稳中有松，价格中枢下行。核心矛盾是国内政策平衡与蒙煤增量冲击的博弈。预测港口主焦煤均价1500元/吨，策略为中长期逢高空配[25]。 钢材期货2026策略展望详情 - **永安期货**：判断2026年区间震荡，中枢承压。核心矛盾是外需韧性与内需低迷、成本支撑与库存压力的博弈。预计2026年粗钢消费微增0.5%。预测螺纹中枢3100元/吨（区间2850-3350），热卷中枢3300元/吨（区间3000-3600）。策略为区间操作[25]。 - **一德期货**：判断磨底震荡，暂无趋势性行情。核心矛盾是需求缺乏向上弹性，产能总量过剩未根本改善。预测螺纹2900-3350元/吨，热卷3050-3500元/吨。策略为上半年震荡思路对待[25]。 - **东证期货**：判断震荡筑底，向上空间不足。核心矛盾是内需平淡难超预期 vs 外需支撑犹存。预测螺纹2950-3400元/吨；热卷3050-3550元/吨。策略为震荡筑底布局[26]。 - **华泰期货**：判断低位区间震荡，偏空。核心矛盾是供应过剩 vs 出口/制造业对冲地产拖累。预计2026需求微增0.1%，出口增1000万吨。策略为区间震荡思路[26]。 - **国泰君安期货**：判断维持低位震荡，存阶段性反弹，难言反转。核心矛盾是宏观政策预期与成材现实需求的博弈。预测螺纹运行区间【2700，3400】；热卷运行区间【2900，3500】[26]。 - **新湖期货**：判断低位震荡，有反弹难反转。核心矛盾是宏观政策预期升温与落地后现实需求的博弈。预测区间与国泰君安相同[26]。 - **国信期货**：判断短期承压，中长期待需求转暖有反弹动能。核心矛盾是供给端开工刚性与需求端地产基建弱势的博弈。策略为短期观望，中长期逢低布局[27]。 - **混沌天成期货

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，涉及外汇期货、黄金、股指期货、国债期货等金融市场，以及黑色金属、有色金属、农产品、能源化工等商品市场。指出各市场受不同因素影响，如经济数据、政策变动、供需关系等，投资建议因市场而异，包括维持震荡、注意回调风险、关注做多或做空机会等[14][20][27]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国ADP就业温和增长，劳动力市场维持趋势降低但温和状态，美元指数震荡 [14] - 投资建议为美元指数维持震荡 [15] 宏观策略（黄金） - 美国12月ADP就业新增4.1万人，ISM非制造业PMI为54.4，12月中国黄金储备增加0.93吨 [16][17][18] - 金价震荡下跌，贵金属板块回调，短期需注意下跌风险 [18][19] - 投资建议为短期贵金属注意继续回调风险，可考虑做多金银比价 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美能源部长称将“无限期”控制委内瑞拉售油，美国12月ISM服务业PMI创一年多最高，ADP就业人数增长4.1万人，11月JOLTS职位空缺降至一年多低点 [21][22][23][24] - 经济数据喜忧参半，美国经济仍具韧性，短期降息节奏难明显加快 [24] - 投资建议为预计美股震荡偏强运行，仍以偏多思路对待 [25] 宏观策略（股指期货） - 沪指录得14连阳，A股震荡上涨，成交放大 [26][27] - A股处于牛市情绪，市场担忧监管“降温”，但国内流动性充沛与多头格局维持，市场仍有动力 [27] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展1.1万亿元买断式逆回购操作，开展了286亿元7天期逆回购操作，单日净回笼5002亿元 [28][29] - 大宗商品价格涨幅成债市预期差，债市整体逻辑偏空 [29] - 投资建议为市场偏弱，不建议博弈超跌反弹，若反弹可关注做空机会 [30] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 12月全国乘用车市场零售同比降13% [31] - 钢价受金属价格带动回升，短期情绪主导或有反弹，但现实供需改善难度大，大幅拉涨需警惕回落风险 [33] - 投资建议为短期情绪主导市场，钢价或进一步反弹，仍需警惕风险 [34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格暂稳运行 [35] - 焦煤期货主力合约涨停受宏观资金轮动与消息面情绪推动，与基本面关联有限，后续需关注资金情绪和政策消息 [36][37] - 投资建议为关注资金情绪变化以及政策消息落地情况 [37] 黑色金属（动力煤） - 1月7日国际市场动力煤价格稳中偏强运行 [38] - 日耗平稳，上游煤矿减产，煤价小幅探涨，预计1月整体供应变化不大，煤价保持平稳 [39][40] - 投资建议为预计1月煤价保持平稳 [40] 黑色金属（铁矿石） - 塞拉利昂Tonkolili铁矿项目三期扩建推进设备供应 [41] - 铁矿石价格走势偏强，未来2周铁水预计每周小幅回升1 - 2万吨，钢厂原料补库被动，预计矿价延续偏强 [41] - 投资建议为预计矿价延续偏强 [41] 农产品（棉花） - 2026年美国意向植棉面积或小幅下降，新配额下发进口棉交易活跃，港口库存继续升高 [42][43][44] - 进口棉及进口纱流入冲击国内市场，市场风险累积 [45][46] - 投资建议为警惕资金退场带来的回落风险 [46] 农产品（豆粕） - 巴西12月出口大豆338.3万吨 [47] - 我国继续采购美豆，需关注USDA月度供需报告，国内进口大豆成本上升 [47] - 投资建议为关注抛储及海关政策，南美丰产情况下5月合约缺乏持续大涨依据 [47] 农产品（生猪） - 傲农生物、巨星农牧12月生猪销量情况 [48][50] - 元旦后生猪期货市场翻红，但主力合约缺乏持续高位支撑，短期或高位震荡，中期回归基本面弱势 [50] - 投资建议为单边逢大幅反弹高空近月，套利延续反套思路 [51] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油12月产量环比下降4.64%，印尼可能在2026年再没收500万公顷油棕种植园 [52][53] - 油脂市场小幅反弹，关注MPOB12月供需数据及马棕高频数据 [53][54] - 投资建议为若数据有利可布局05合约多单，菜油谨慎操作 [54] 有色金属（工业硅） - 有机硅行业实控人会议将围绕提振市场信心等展开 [55][56] - 工业硅跟随焦煤上涨，多晶硅减产预期对工业硅供需平衡影响不大，长期过剩格局难改 [57] - 投资建议为可考虑空单规避观望，盘面上涨后根据产业套保情况介入空单 [58] 有色金属（铅） - 1月6日【LME0 - 3铅】贴水38.6美元/吨，澳大利亚昆士兰西北部洪水或持续数周 [59] - 内外铅价震荡上行，库存低位运行，铅价维持震荡偏强格局 [60][61] - 投资建议为单边和套利均观望 [62] 有色金属（锌） - 1月6日【LME0 - 3锌】贴水36.67美元/吨，陕西锌冶炼等执行差别电价 [63] - 锌价震荡回调，短期跟随宏观波动，中期维持易涨难跌格局 [64] - 投资建议为单边谨慎追涨，前期多单分批止盈，套利观望 [65] 有色金属（多晶硅） - 华电400MW光伏EPC中标结果公布，市场传言多晶硅龙头企业减产及监管总局约谈光伏企业 [66][67] - 多晶硅产业格局或调整，供应过剩格局难改，价格止跌需更多减产落实 [68] - 投资建议为可考虑买看跌期权参与行情 [69] 有色金属（铜） - BMI预测2026年矿产金属并购热潮将持续，智利Capstone铜业与罢工矿工谈判未达成协议，国内粗铜加工费创周期新高 [70][71][72] - 宏观因素支撑或休整，基本面抑制铜价上涨，预计铜价高位转震荡 [73] - 投资建议为单边等待逢低买入机会，套利观望 [73] 有色金属（碳酸锂） - 大中矿业拟投资36.88亿元实施锂矿采选尾一体化项目 [74] - 消息面影响下市场情绪对利多敏感，盘面支撑价格偏强运行 [75][76] - 投资建议为追多需谨慎 [76] 有色金属（镍） - LME镍库存大幅增加20088吨 [76] - 镍价持续偏强运行，需观察短期资金意愿，追多设置止损 [76][77] - 投资建议为追多设置止损 [77] 有色金属（锡） - 2025年乘用车零售和新能源零售情况，1月6日【LME0 - 3锡】贴水65美元/吨 [78][79] - 供应端矿紧张，需求端整体偏弱，基本面矛盾缓和 [80][81] - 投资建议为关注供应恢复和需求回暖，警惕价格回落风险 [81] 能源化工（原油） - 美国EIA商业原油库存下降，精炼油和汽油库存上升 [82] - 油价震荡偏弱，委内瑞拉供应增加预期影响市场 [82] - 投资建议为市场过剩担忧打压油价 [83] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 [84] - 沥青价格以震荡为主，市场对后续行情看法不一 [84][85] - 投资建议为沥青价格震荡 [85] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯华东主港库存环比下降，市场关注石脑油消费税新政影响 [86][88] - 新政若落地影响企业现金流和成本，部分企业降低负荷 [88] - 投资建议为短期震荡对待 [89] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差偏强 [90] - PTA及上游PX基本面变化不大，近月去库，市场震荡调整，预期仍偏强 [91][92] - 投资建议为短期震荡调整，逢低尝试多单 [92] 能源化工（纯碱） - 1月7日沙河及周边贸易价格环比持平 [93] - 纯碱盘面上涨受宏观情绪影响，1月份碱厂面临累库压力 [93] - 投资建议为中期偏空，逢高布局远月合约空单 [94] 能源化工（浮法玻璃） - 1月7日湖北市场浮法玻璃环比持平 [95] - 玻璃盘面上涨受市场情绪带动，基本面无明显变化，需关注供给端技改带来的上行风险 [96] - 投资建议为2026年FG合约区间操作，逢高沽空，关注供给端变化 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场震荡，等待新驱动，单边可震荡思路对待，1月后利于期现头寸入场，卷期现止套可滚动操作 [2][3] - 硅铁锰硅基本面承压，供给偏高需求走弱，后市承压回落风险大，产业客户可逢高套保 [4][6] - 焦煤焦炭盘面先跌后反弹，维持震荡运行，暂时观望，关注下周下游节前补库 [10] - 铁矿石关注铁水企稳回升，价格上下空间均有限，暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周二期现价格窄幅波动，成交持平，现货体感清淡 [3] - 宏观层面新驱动和消息少，大宗商品表现不差，汇率升值或带来人民币资产配置优势，黑色板块需等新驱动和资金入场 [3] - 产业层面五材供需两弱，铁水产量边际持稳回升，钢材产量回落对炉料负面压力弱化，板材去库压力突出，1月后铁水产量回升确定性增加，产业端会适当补库 [3] - 策略上单边区间操作，热卷期现正套滚动操作，或以期权策略辅助现货采购 [9] 硅铁锰硅 - 大宗商品机会多，市场有板块轮动观点，情绪或带动黑色板块 [4] - 陕西执行差别电价通知使市场预期硅铁成本上移，但影响有限 [4] - 需求端钢材价格承压，钢厂利润不佳，铁水向下调整压力大，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [4][6] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，硅铁产量和开工下滑明显，供给压力相对锰硅较轻，锰硅供需过剩更明显，合金厂库存累积创新高，硅铁库存虽有去化但整体水平也偏高 [6] - 宏观方面国内宏观政策加速出台，刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下有关部门重提反内卷对双硅供给形成扰动和成本支撑预期 [6] 焦煤焦炭 - 现货端市场有第五轮提降预期，焦炭贸易报价下跌，焦煤线上竞拍降价，下游对部分优质煤种小单采购，蒙煤下游询盘增多但实际采购有限，口岸贸易企业出货一般 [10] - 期货端新年商品市场情绪高涨，煤焦跌至震荡区间下沿后快速拉涨 [10] - 基本面钢材季节性处淡季，市场矛盾不突出，钢材库存正常去化，年初产量增加，铁水见底回升，焦炭四轮提降后产地焦煤竞拍下跌，下游未集中补库，焦煤价格支撑不足 [10] - 行情上煤焦维持震荡运行，在商品市场带动下计价第五轮提降后迅速拉涨，暂时以震荡看待，关注下周下游节前补库 [10] 铁矿石 - 铁水保持稳定，有见底企稳迹象，供需影响下铁矿石港口库存持续上升，价格上方压力明确 [10] - 近期钢材表需小幅下滑，总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限 [10] - 预计铁水企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升，考虑钢厂铁矿石库存较低，复产前会采购补库，价格上下空间均有限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢震荡偏弱，盘面窄幅震荡，现货价格平稳、成交低位，货币政策有宽松预期提振市场情绪，但铁水及螺纹产量回升、终端需求回落，供需压力加大 [1] - 铁矿石震荡，期货主力合约价格上涨，港口现货主流品种市场价格上升，年末发运量下降，需求端钢厂有高炉年检计划、铁水产量增加、港口库存累库，多空交织 [1] - 焦煤震荡，盘面上涨，现货方面部分价格有调整，供应端部分煤矿复产、产量改善，需求端钢厂利润低、抵触高价煤种且有焦炭提降预期，控制原料到货节奏 [1] - 焦炭震荡，盘面上涨，港口现货市场报价下跌，供应端多数焦企生产状态稳定、部分煤种价格下调对焦价支撑增强，需求端高炉铁水产量回升但上涨空间有限，市场有提降预期 [1] - 锰硅震荡，期价震荡走强，现货价格有区间，黑色板块走势分化、合金走势偏强，主流钢招无最新进展，锰矿价格坚挺、成本有支撑，样本企业库存累积 [1] - 硅铁震荡，期价震荡走强且涨幅较大，各主产区有现金含税自然块出厂价格区间，市场有陕西铁合金企业电价调整消息，12月供应小幅减量但总量仍高，需求端钢招有支撑、钢厂定标价环比增加，样本企业库存下降但仍处高位 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹钢5 - 10月为 - 45.0、环比 - 3.0，10 - 1月为74.0、环比16.0等；热卷5 - 10月为 - 19.0、环比4.0，10 - 1月为42.0、环比 - 9.0等；铁矿石5 - 9月为21.0、环比 - 1.0，9 - 1月为 - 46.0、环比 - 6.5等；焦炭5 - 9月为 - 77.5、环比 - 2.0，9 - 1月为302.5、环比22.0等；焦煤5 - 9月为 - 77.0、环比 - 1.5，9 - 1月为89.5、环比 - 17.5等；锰硅5 - 9月为 - 44.0、环比2.0，9 - 1月为102.0、环比6.0等；硅铁5 - 9月为 - 62.0、环比18.0，9 - 1月为228.0、环比14.0 [4] - 基差方面，螺纹钢05合约为169.0、环比 - 17.0，10合约为124.0、环比 - 20.0等；热卷05合约为 - 3.0、环比 - 5.0，10合约为 - 22.0、环比 - 1.0等；铁矿石05合约为52.2、环比 - 7.3，09合约为73.2、环比 - 8.3等；焦炭05合约为 - 54.8、环比 - 6.5，09合约为 - 132.3、环比 - 8.5等；焦煤05合约为32.0、环比 - 15.5，09合约为 - 45.0、环比 - 17.0等；锰硅05合约为 - 304.0、环比 - 56.0，09合约为 - 348.0、环比 - 54.0等；硅铁05合约为 - 378.0、环比 - 144.0，09合约为 - 440.0、环比 - 126.0 [4] - 现货方面，螺纹钢上海为3280.0、环比 - 10.0，北京为3130.0、环比 - 10.0等；热卷上海为3260.0、环比10.0，天津为3210.0、环比 - 10.0等；铁矿石PB粉为803.0、环比 - 3.0，超特粉为681.0、环比 - 3.0；焦炭日照准一为1440.0、环比0.0；焦煤山西中硫主焦为1320.0、环比0.0；锰硅宁夏为5560.0、环比 - 10.0，内蒙为5630.0、环比 - 20.0等；硅铁宁夏为5270.0、环比0.0，内蒙为5280.0、环比0.0等 [4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润为 - 81.1、环比 - 2.8，长流程利润为11.8、环比 - 4.6，短流程利润为65.8、环比 - 9.4；卷螺差为152.0、环比8.0，螺矿比为3.9、环比 - 0.01，焦煤比为1.5、环比 - 0.02，焦矿比为2.1、环比0.00，螺焦比为1.9、环比0.00，双硅差为196.0、环比8.00 [4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势 [6][7][11][14] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差走势 [26][27][31][33][34][37][38] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][46][47] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [49][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，期货交易咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，期货交易咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验且通过CFA二级考试，擅长从投资交易等角度思考，期货从业资格号F03132960 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品领域展开分析，涉及黄金、美元指数、股指期货、国债期货、螺纹钢等多个品种，综合考虑地缘政治、货币政策、供需关系等因素，对各品种短期走势给出判断和投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普团队讨论收购格陵兰岛方案，美联储官员米兰预计支持降息超100基点，金价延续涨势，大宗商品做多意愿增加 [11][12] - 短期市场波动预计增加，贵金属注意回调风险，考虑做多金银比 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国表态支持乌克兰，特朗普警告弹劾风险，白宫考虑动用美军夺取格陵兰岛，全球地缘风险上升，美元指数短期震荡 [14][15] - 美元短期震荡 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普团队讨论获取格陵兰岛方案，美联储官员对降息路径有分歧，短期地缘政治风险未消除，市场反应有限 [17][19] - 预计美股震荡偏强运行，以偏多思路对待 [20] 宏观策略（股指期货） - 央行实施适度宽松货币政策，A股开年强势，沪指创新高，成交量是关键指标 [21][22] - 股指多头策略继续持有 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，12月购债不及预期，债市处于逆风行情，供强需弱格局待缓解 [24][26] - 市场偏弱，不建议博弈超跌反弹；若出现反弹可关注做空机会 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 邯郸市解除重污染天气应急响应，钢厂检修暂歇，铁水产量提升，成材库存有压力，出口需关注，钢价短期区间震荡 [28][29] - 短期以震荡思路对待钢价 [30] 黑色金属（动力煤） - 1月6日北港动力煤价格稳中偏强，日耗上升但成交少，库存高位，煤价难强劲反弹，预计短期延续弱势震荡 [31] - 关注日耗和节前开工变化，印尼进口煤关税政策待落地 [31] 黑色金属（铁矿石） - Fenix Resources单季铁矿石发运创新高，1月关注钢厂补库，预计铁水回升，矿价短期支撑强但高度受限 [31][32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月1 - 5日马棕出口量环比增31.12%，产量环比减34.48%，油脂市场震荡，供应压力有望缓解但需后续数据指引 [33][34] - 可提前轻仓布局05合约多单，待利多驱动明确后加仓 [34] 农产品（白糖） - 国内各主产区12月产销数据公布，广西产糖和销糖同比减少，销售情况偏差，需求疲软，市场影响偏空 [36][38] - 郑糖主力窄幅整理，关注终端备货和糖厂产销进度 [38] 有色金属（铅） - 1月5日【LME0 - 3铅】贴水，内外铅价上涨，LME库存降低，上期所仓单增加，需求端表现分化，铅价震荡偏强 [39] - 单边和套利角度均建议观望 [40] 有色金属（锌） - 1月5日【LME0 - 3锌】贴水，Vedanta四季度锌精矿产量同比增8%，锌冶炼限制类产能电价加价，锌价上涨 [41][43] - 单边谨慎追涨，前期多单分批次止盈；套利角度月差和内外均观望 [44] 有色金属（碳酸锂） - 磷酸铁锂新年度价格谈判首批落地，碳酸锂盘面涨停，市场情绪对利多敏感，价格预计偏强运行 [45][46] - 追多需谨慎 [47] 有色金属（铜） - 乌克兰禁止金属废料出口，智利Codelco2025年产量微增，福事特与江西铜业合作，宏观因素支撑铜价，基本面短期抑制后续或加剧波动 [48][50] - 单边逢低买入，套利观望 [51] 有色金属（镍） - 印尼允许矿业公司Q1按2026年计划产量25%生产，印尼淡水河谷镍矿暂停开采，对短期供需影响小，关注镍价底部估值抬升 [52][54] - 单边关注逢低做多机会，卖浅虚put和买深虚call可继续持有，关注配额释放情况 [55] 有色金属（锡） - 1月5日【LME0 - 3锡】贴水，上期所仓单下降，LME库存增加，供应紧张但扰动缓和，需求端偏弱 [56][58] - 关注供应恢复和需求回暖，警惕价格回落风险 [58] 能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，成品油库存上升，美国与委内瑞拉商讨原油出口，油价回落，关注地缘风险扰动 [58][59][60] 能源化工（碳排放） - 1月6日CEA收盘价持平，2025年度配额交易启动，市场交易活跃度降温，预计价格震荡 [61] - CEA价格维持震荡 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或震荡偏弱运行，新年首个交易日螺纹盘面震荡下跌，2605合约收盘3104元/吨，跌幅0.58%，持仓增加4.31万手，现货价格稳中有跌，成交回落，建材库存降幅收窄，热卷库存由降转增，随着钢厂盈利改善，铁水及螺纹产量回升，而终端需求回落，市场供需压力加大[1] - 铁矿石矿价或将呈现震荡走势，昨日主力合约i2605价格上涨，收于797元/吨，涨幅0.9%，成交20万手，增仓2.5万手，年末冲量结束，全球发运量降幅明显，需求端钢厂有高炉年检计划，上周铁水产量小幅增加，港口库存持续累库，短期可关注补库需求[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1080.5元/吨，跌幅3.09%，持仓量增加53426手，节后部分矿井恢复生产，产地供应环比改善，炼焦煤新签订单下滑，中间贸易商积极出货，下游焦钢企业检修减产增多，对原料煤需求回落，焦企多保持刚需采购[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1648.5元/吨，跌幅2.63%，持仓量增加2795手，现货价格下跌，焦企利润压缩，部分陷入亏损，有不同程度限产，但多数仍保持前期生产水平，焦炭产量相对稳定，钢厂经过焦炭四轮降价，利润略有修复，部分有复工复产计划，对焦炭刚需上升，但多数钢厂盈利能力不佳，焦炭库存合理，采购相对稳定[1] - 锰硅预计短期锰硅价格仍震荡运行为主，周一锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5874元/吨，环比下降0.78%，持仓增加1706手，黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心下移，近期锰硅即期生产利润好转，有新增产能投产及转产情况，产量环比增加，需求端终端钢材用锰需求有限，但钢厂补库动作有一定支撑，库存端样本企业库存持续累积，成本端整体生产成本略有下降，锰矿端相对坚挺[1] - 硅铁预计短期硅铁价格震荡运行为主，周一硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5624元/吨，环比上涨1.37%，持仓增加8632手，黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心下移，12月硅铁供应小幅减量但总量依旧偏高，需求端终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，下游钢厂有备货需求，新一轮钢招陆续开始，库存端样本企业库存逐渐下降但仍处高位[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢5 - 10月合约价差 - 42.0，环比 - 2.0；10 - 1月合约价差58.0，环比 - 4.0；05合约基差186.0，环比8.0；01合约基差128.0；上海现货3290.0，环比 - 10.0；北京现货3140.0，环比 - 10.0；广州现货3490.0，环比 - 20.0；螺纹盘面利润 - 78.3，环比 - 8.1；长流程利润16.5，环比 - 6.4；短流程利润75.2，环比 - 9.2 [4] - 热卷5 - 10月合约价差 - 23.0，环比0.0；10 - 1月合约价差51.0，环比 - 21.0；05合约基差2.0，环比2.0；01合约基差 - 19.0；上海现货3250.0，环比 - 20.0；天津现货3220.0，环比 - 10.0；广州现货3270.0，环比 - 10.0；卷螺差144.0，环比 - 4.0 [4] - 铁矿石5 - 9月合约价差22.0，环比1.0；9 - 1月合约价差 - 39.5，环比 - 3.0；05合约基差59.5，环比 - 9.7；09合约基差81.5，环比 - 8.7；PB粉现货806.0，环比 - 2.0；超特粉现货684.0，环比4.0；螺矿比3.9，环比 - 0.06；焦矿比2.1，环比 - 0.08 [4] - 焦炭5 - 9月合约价差 - 75.5，环比0.0；9 - 1月合约价差280.5，环比11.0；05合约基差 - 48.3，环比33.6；09合约基差 - 123.8，环比33.6；日照准一现货1440.0，环比 - 10.0；螺焦比1.9，环比0.04 [4] - 焦煤5 - 9月合约价差 - 75.5，环比 - 3.5；9 - 1月合约价差107.0，环比 - 15.5；05合约基差47.5，环比34.5；09合约基差 - 123.8，环比33.6；山西中硫主焦现货1320.0，环比0.0；煤焦比1.5，环比0.01 [4] - 锰硅5 - 9月合约价差 - 46.0，环比 - 18.0；9 - 1月合约价差96.0，环比14.0；05合约基差 - 248.0，环比38.0；09合约基差 - 294.0，环比20.0；宁夏现货5570.0，环比0.0；内蒙现货5650.0，环比0.0；广西现货5730.0，环比 - 20.0 [4] - 硅铁5 - 9月合约价差 - 80.0，环比 - 8.0；9 - 1月合约价差214.0，环比 - 18.0；05合约基差 - 234.0，环比 - 6.0；09合约基差 - 314.0，环比 - 14.0；宁夏现货5270.0，环比 - 30.0；内蒙现货5280.0，环比 - 40.0；青海现货5250.0，环比0.0；双硅差304.0，环比12.0 [4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势[6][7][11][12] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势[15][16][19][21] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势[23][24][28][30][31][34][35] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势[41][43][45] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势[46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验[52] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等[52] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[52] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石高位反复；螺纹钢和热轧卷板受原料冬储和复产预期叠加影响，钢厂利润预计压缩；硅铁因结算电价下移，价格偏弱震荡；锰硅节后询价情绪浓厚，等待钢招落地；焦炭和焦煤矛盾积累，震荡偏弱；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价797.0元/吨，涨7.5元，涨幅0.95%，持仓618,775手，增加25,428手；进口矿和国产矿现货价格无变动；基差和合约价差有不同程度变动 [5] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3超荣枯值，较11月微升，显示2025年底企业生产经营总量进一步增长；趋势强度为0 [6] 螺纹钢与热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,104元/吨，跌23元，跌幅0.74%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,248元/吨，跌26元，跌幅0.79%；现货价格多数下跌，基差和价差有变动 [8] - 12月31日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；2025年12月中旬重点企业粗钢、生铁、钢材产量日产环比下降，钢材库存环比增加；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少；2025年10月我国进口钢材量环比、同比均减少；趋势强度均为0 [10][11] 硅铁与锰硅 - 硅铁期货合约价格下跌，锰硅期货合约价格也下跌；现货方面硅铁价格下降，锰矿价格上升，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变动 [12] - 1月5日硅铁和硅锰不同地区价格有变动；河钢敲定1月75B硅铁采购价及量；节后复市新一轮硅铁电价结算有变化，钢招价陆续敲定；趋势强度均为0 [13][14] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1080.5元/吨，跌34.5元，跌幅3.1%；焦炭12605昨日收盘价1648.5元/吨，跌44.5元，跌幅2.6%；现货焦煤部分价格下跌，焦炭部分价格下跌；基差和价差有变动 [16] - 1月5日CCI冶金煤指数部分下跌；4日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌；趋势强度均为0 [16][19] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货价格部分有变动，价差有变动 [21] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3超荣枯值，较11月微升，显示2025年底企业生产经营总量进一步增长；趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股2026年开门红市场情绪高预计科技股是主线后续有望走强；美国ISM制造业指数创一年最低点实体经济走弱美元短期回落；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但提振有限；各商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响 [1][2][3] 各目录内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国或为重建委内瑞拉石油基础设施补贴项目或18个月内完成；12月ISM制造业PMI为47.9创2024年10月以来新低；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但美国无持久战风险且指数调整权重将引发抛压，短期震荡注意回调风险 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - AI使大企业放缓招聘劳动力市场将维持“低招聘、低裁员”态势；制造业指数降至47.9连续10个月低于荣枯线；委内瑞拉总统马杜罗出庭；美国实体经济走弱美元短期回落，预计继续降息，市场风险偏好上升 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 12月ISM制造业指数降至47.9连续10个月低于50，新订单收缩出口订单疲弱；卡什卡利称利率接近中性；委内瑞拉局势对美股影响有限，三大股指上涨预计维持震荡偏强走势 [18][19][20] 宏观策略（股指期货） - A股2026年开门红近4200股上涨，各指数均收涨，成交增加；九部门发文推动绿色消费；市场对海外地缘事件负面影响定价弱，预计科技股是主线，后续有望走强 [21][22][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展135亿元7天期逆回购操作单日净回笼4688亿元；债市走弱原因多元，新规利多但不能改变现状，开年形势不乐观，关注空头套保策略 [24][25][26] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 2026年第1周油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升，豆粕表观消费量减少；2025年12月和2026年第1周油厂大豆到港量；国内豆粕供需疲弱，进口大豆充足，若南美丰产豆粕5月合约将维持弱势，关注国储及海关政策 [27][28][29] 农产品（棉花） - 2025年11月日本纺服进口量同比增长1%，中国占比高；印度棉花产量预计下降1.7%，棉纺企业收入和利润将受影响；郑棉冲高回落，资金面主导市场，需警惕资金退场回落风险 [30][31][33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南对华冷轧碳钢板卷反倾销日落复审终裁继续征税；2025年重卡市场销量增长；钢价震荡回落，铁水产量提升对成材库存有压力，出口需关注，短期延续区间震荡格局 [35][36][37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油库存预计升至近七年最高水平；油脂市场走势弱，马棕供应压力接近最大阶段，1月减产与斋月补库或缓解压力，可布局05合约多单 [38][39][40] 黑色金属（动力煤） - 1月5日进口动力煤与内贸价差；煤价元旦前期平稳，需求日耗负增长，关注1月煤矿开工情况 [41][42] 黑色金属（铁矿石） - 2025年汽车以旧换新超1150万辆；铁矿维持震荡市，1月关注钢厂补库情况，价格预计前低后高 [43][44] 有色金属（多晶硅） - 2025年12月光伏组件中标价格下降；多晶硅成交价格上涨，排产下行，1月供小于求，关注逢低做多机会 [45][46][47] 有色金属（工业硅） - 国家发布电网发展指导意见；新疆、四川减产，库存增加；减产规模难逆转累库格局，关注反弹后逢高沽空机会 [48][49] 有色金属（铜） - 固废治理新规影响有色选矿审批；智利政府促成铜矿罢工解决；2026年全球数据中心铜消费量增加；宏观因素支撑铜价，基本面与价格上涨背离，预计震荡偏强，单边逢低买入，套利观望 [50][51][53] 有色金属（镍） - 吉恩镍业6万吨硫酸镍项目投产；印尼淡水河谷镍矿暂停开采；关注镍价底部估值抬升机会，单边逢低做多，持有卖浅虚put和买深虚call策略 [54][55][57] 有色金属（碳酸锂） - 天赐材料产线停产检修；碳酸锂盘面上涨，关注短期回调风险，中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（锡） - 赣锋锂业锂锡多金属矿获核准批复；上期所和LME锡库存变化；供应紧张需求弱，关注供应恢复和需求回暖情况 [60][61][63] 能源化工（原油） - 美国能源部长计划与石油高管会谈；油价先跌后涨，关注地缘冲突风险 [64][65][66] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂及社会库存双增；沥青价格短期受提振，风险溢价或退潮 [66][67] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格稳定；烧碱盘面下跌，供需暂无好转预期，关注成本端动态 [68][69][70] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率下滑；尿素价格震荡偏强，关注春耕备肥需求和出口政策，不建议追涨 [71][72][73] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存上升；高库存下纯苯震荡磨底，苯乙烯利润走扩空间有限，关注成本端变化 [74][75][76]