报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌，价格回到冲突前水平，裂解、月差从高位小幅回落，低硫相对高硫有一定强势 [4] - 当地缘冲突缓解，中东油品运输恢复正常，价格中的风险溢价回吐，是价格下跌核心驱动 [4] - 中东出口数量短期稳定，随着地缘风险解除及Rabigh炼厂复产，中东高硫出口预计上升，对高硫价格利空 [4] - 低硫在船燃需求端被高硫挤压，但巴西、西北欧对亚洲出口下降，日本炼厂检修，亚太市场现货接收量有限，新加坡低硫月差和裂解受支撑 [4] - 国内炼厂低硫产量恢复在即，近两月低硫生产数量预计不会大幅增加，对盘面影响有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度回顾：本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌，裂解、月差从高位小幅回落，低硫相对高硫有一定强势 [4] - 周度展望：地缘冲突缓解后风险溢价回吐致价格下跌，中东高硫出口预计上升利空价格，低硫受供应减少支撑，国内低硫产量影响有限 [4] 供应 - 炼厂开工：展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率周度数据 [6] - 全球炼厂检修：展示全球CDU、加氢裂化、FCC、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示国内炼厂燃料油产量、低硫产量、商品量月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示新加坡船供销量、中国表观消费量、中国船用实际消费量月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示新加坡、欧洲ARA、富查伊拉、美国等地燃料油库存数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示富查伊拉、新加坡、地中海等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格：展示西北欧、美湾等地不同规格燃料油FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格：展示西北欧、新加坡不同燃料油掉期连1、连2、连3价格数据 [45] - 燃料油现货价差：展示新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [51][53] - 全球燃料油裂解价差：展示新加坡、西北欧不同规格燃料油裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差：展示新加坡、西北欧高硫、低硫M1 - M2、M2 - M3月差数据 [62][63][65] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示中国燃料油不含生物柴油进口、出口数量月度数据 [70][72] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进出口数量周度变化数据 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [76]

报告行业投资评级 - 液化石油气走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 若地缘风险未走向极端情景，今年下半年LPG基本面将边际转松，供应调节弹性扩大，丙烷化工需求受中美关税博弈冲击，国内进料需求转弱风险大；若中美关税未超预期缓和，预计下半年FEI - CP中枢维持弱势，建议关注逢高空操作机会；内盘受C4端压制和仓单博弈影响，PG/SC气油比预计维持弱势 [4][107] 根据相关目录分别进行总结 1H25行情回顾 - 一季度内外合约区间震荡，LPG基本面矛盾有限，年初LPG涨幅弱于原油；2月中旬起内盘近月合约基差博弈增加，3 - 4月正套行情；3月内外盘近月月差正套走势但矛盾有限 [17] - 二季度市场波动率放大，内外盘交易逻辑分化；4月中美关税政策影响国际价格，FEI大幅滑坡，贸易流重塑；5月中美关税缓和，FEI/CP价差走强，内盘受C4端和仓单量压制下跌 [18] - 6月伊以冲突升级，FEI/CP价差拉升，中东 - 远东航线运费风险溢价抬升，内盘月差走弱 [19] 下半年供应增量空间犹存，中东地缘冲突变化为最大不确定因素 美国 - 上半年美国C3产量走强，一季度取暖需求同比增14%，C3净产量均值265万桶/天，二季度均值283万桶/天；下半年产量上行空间有限，预计三季度环比微增不足1%，四季度边际下行 [26][27] - 1 - 5月美国出口量合计2828万吨，同比增5%，6月出口量或至610万吨；下半年ETP和Targa出口能力分别扩建385、60万吨/年，ETP预计带来30万吨/月以上增长空间 [32][35] - 美国出口量受东北亚需求、中美关税、中东冲突等因素影响，6 - 11月飓风季或冲击美湾出口节奏，预计飓风6 - 10次，强飓风3 - 5次 [36][37] 中东 - 上半年中东出口量维持季节性，1 - 5月出口量同比增3.3%至2006万吨，供应增量来自沙特以外国家；下半年供应增量有限，地缘风险或扰动出货 [43][44] - 剩余增量项目计划4季度投产，实际增量有限；OPEC+若按计划增产，预计下半年中东出口边际增量约15万吨/月；若地缘冲突加剧，伊朗出货或中断 [44][45] 需求端亮点有限，关税摩擦下化工需求前景堪忧 全球供需与地区表现 - 1 - 5月全球LPG贸易量同比增2.5%至6173万吨，增量主要来自亚洲，欧洲一季度表现强劲，同比增5%，二季度持平 [55] - 欧洲受禁令、装置检修等因素支撑，下半年进口维持同比增长但增速放缓；亚洲1 - 5月进口量同比增1.8%至3961万吨，下半年燃烧需求增量有限，化工需求易受冲击 [56][57] 燃烧需求 - 印度上半年进口量同比增5.2%至920万吨，需求受终端消费、基础设施、贸易套利等因素支撑，预计下半年进口、需求同比增速与上半年持平 [61] - 中国燃烧需求季节性转弱，日本燃烧需求占比超70%，库存季节性强，关注夏季建库进展 [62] 化工需求 - 裂解端需求同比偏弱，韩国1 - 5月进口量同比降12%，国内灵活裂解装置到货量5月下滑，万华装置停工技改，预计下半年远东裂解端需求环比走弱 [69] - PDH方面，国内上半年新增产能256万吨/年，预计全年新增316万吨/年；海外沙特装置试运行，印度、比利时将投产；上半年国内PDH开工率先升后降再回升，下半年利润修复空间有限，开工率难环比上行且有走弱风险 [71][73][74] 中国LPG供需平衡综述 - 1 - 5月国产气总产量2230万吨，同比降0.6%，炼厂开工率低，外放量4月缩减后回升；下半年国产气供应将增量，来自镇海和大榭CDU [82][84] - 国内需求端燃烧需求转弱、C3需求趋缓，C4化工路线疲弱；MTBE和烷基化产能过剩，开工率70%以下，MTBE行业利润二季度走弱，出口窗口开启后供应过剩好转 [85] - 预计2025年国产气产量5640万吨，净进口量增量100万吨，自美进口量减少，化工端需求下调，供需差扩大，供需偏宽松 [94][96] 运输成本 - 若地缘冲突维持当前烈度，下半年运费支撑有限，高点或在三季度，之后转弱；6月伊以冲突升级致中东 - 远东航线运费跳涨后回落 [97] - 下半年美湾 - 远东运费三季度支撑偏强，受地缘扰动、飓风季、巴拿马运河通行等因素影响；四季度5条新船下水，运力供需偏松，运费中枢难上移 [98] 投资建议 - 若地缘风险未极端化，下半年LPG基本面转松，供应弹性扩大，丙烷化工需求转弱；若中美关税未缓和，FEI - CP中枢弱势，关注逢高空机会；内盘受C4端和仓单博弈影响，PG/SC气油比维持弱势 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及期指、期债、金银、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、原油、化工品、农产品等品种，依据各品种市场情况给出买卖、套利、观望等操作建议[2]。 各板块总结 金融板块 - 股指：板块轮动，上方压力仍存，推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约，并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债：临近月末，期债面临短期波动但总体偏强格局或不改，单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略可关注TS2509合约正套策略及做陡曲线[2] - 贵金属：持续关注美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响，黄金继续尝试虚值期权双卖策略，银价短期多头受宽松预期驱动在36 - 37美元区间偏强震荡[2] - 集运指数（欧线）：谨慎观望，预计08合约在1700 - 1800徘徊[2] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求有韧性，逢低做多，上方压力位参考720左右[2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：COMEX - LME价差再度走扩，市场降息预期提高，主力参考78000 - 81000[2] - 氧化铝：过剩格局难改，中长期逢高布局空单[2] - 铝：盘面震荡上行，主力参考19800 - 20800[2] - 铝合金：淡季基本面维持弱势，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000[2] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿走弱，主力参考21500 - 23000[2] - 镍：盘面延续上涨，产业过剩持续制约，主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢：盘面维持窄幅震荡，消息面扰动基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[2] 能源化工板块 - 原油：市场逐渐回归基本面驱动，盘面多空僵持下震荡，布伦特上端压力在[64, 65]，SC压力位在[490, 500]，建议短期观望，WTI下方支撑给到[63, 64][2][4] - 尿素：消息面短暂改善市场预期，后市需看出口配额能否落实，短期可考虑逢低布局多单，主力合约支撑位调整到1690 - 1700[2] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期震荡调整，在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望[2] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期震荡调整，在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，进行TA9 - 1滚动反套操作[2] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇：短期供增需弱，且油价回落，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有[2] - 苯乙烯：或延续走弱，关注原油跌势延续性，偏空对待，关注原料共振机会[2] - 烧碱：送碱量下滑、碱厂去库，关注现货能否维稳，短期预计震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会[2] - PVC：需求淡季但进一步驱动尚不足，盘面震荡运行，待反弹和新驱动找寻高空机会为主[2] - 合成橡胶：丁二烯走弱，上方承压，短期逢高做空[2] - LLDPE：估值中性偏低，成交一般，短期震荡偏弱[2] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单[2] - 甲醇：地缘冲突缓解，基差偏强，观望[2] 农产品板块 - 粕类：连粕跟随美豆回落，关注月底种植面积报告，短期回调[2] - 生猪：年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强，谨慎偏多[2] - 玉米：余粮紧缩，期现走势分化，关注2360 - 2370支撑[2] - 油脂：市场消化巴西生柴掺混率提升的利好，P2509参考8200 - 8500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850[2] - 棉花：下游市场保持弱势，关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，近月反弹偏空，关注远月做多机会[2] - 苹果：行情趋稳，成交随行就市，主力在7700附近运行[2] - 红枣：市场价格趋稳运行，短期反弹偏强[2] - 花生：市场价格偏强震荡，主力在8100附近运行[2] 特殊商品板块 - 纯碱：部分碱厂装置扰动日产减量提振盘面，反弹高空思路[2] - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - 工业硅：大型企业减产带动期货价格增仓上行，关注迁高试空机会[2] 新能源板块 - 多晶硅：减产预期带动期价走高，空单谨慎持有，注意做好止损计划[2] - 碳酸锂：盘面维持偏强，情绪改善基本面仍有压力，主力参考5.8 - 6.2万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济维持稳定格局，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好；长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎；美国5月零售销售月率大幅下降，工业产出月率下滑，6月纽约联储制造业指数不及预期；经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或引发美联储释放鹰派信号 [7] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，下半年政策预期渐强；国家下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达；5月固定资产投资扩大，制造业投资增长快，服务业增长加快，各线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄；5月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长 [7] 观点精粹 宏观 - 海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [8] 金融 - 股、债多头情绪均有所回落；股指期货资金拥挤释放中，股指期权卖权需观望，国债期货债市多头情绪回落，短期均震荡 [8] 贵金属 - 风险偏好回升，贵金属短期调整；中美谈判进展超预期，黄金/白银短线延续调整，短期震荡 [8] 航运 - 情绪回落，关注6月装载率回升持续程度；集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [8] 黑色建材 - 炉料表现好于成材；钢材宏观情绪回暖但矛盾累积，铁矿铁水小幅增加价格震荡，焦炭悲观情绪淡化价格持稳，焦煤成交好转但信心不足，硅铁成本预期改善盘面坚挺，锰硅成本再生扰动盘面偏强，玻璃供给扰动产销走弱，纯碱中游库存去化盘面承压，短期多数品种震荡，纯碱震荡下跌 [8] 有色与新材料 - 低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；铜美元指数偏弱价格高位运行，氧化铝仓单数量低位盘面拉升，铝低库存高升水价格盘面走高，锌供需过剩关注高空机会，铅成本支撑走强下方空间有限，镍供需承压价格偏弱，不锈钢镍铁价格下探盘面偏弱，锡现货成交平淡价格震荡，工业硅供应回升价格承压，碳酸锂仓单大幅去化警惕波动风险，短期多数品种震荡，锌、镍震荡下跌 [8] 能源化工 - 地缘平息，能化回归自身供需；原油美国库存压力放缓关注地缘扰动，LPG地缘缓和弱势震荡，沥青增产预期强跟随原油回落，高硫燃油和低硫燃油期价跟随原油下跌，甲醇伊以扰动缓和震荡，尿素依靠出口消化供需差短期震荡偏强，乙二醇乙烯价格上涨延续震荡整理，PX供应偏紧关注地缘进展，PTA供需边际转弱但现实尚可成本偏强，短纤产业健康现货加工费走高，瓶片跟随原料波动等待减产，PP油价回落震荡，塑料地缘溢价衰减震荡，苯乙烯地缘阶段性降温下跌，PVC低估值弱供需震荡运行，烧碱动态成本上移暂震荡，油脂关注反弹持续性，蛋白粕豆粕进口预期重挫盘面关注支撑，玉米/淀粉盘面震荡现货坚挺，生猪上游挺价需求淡季，短期多数品种震荡，原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、苯乙烯震荡下跌，尿素、乙二醇、短纤震荡上涨 [10] 农业 - 中美谈判取得实质性进展，情绪利多棉价反弹；橡胶宏观偏暖带动价格上行，合成橡胶盘面跟涨幅度有限，纸浆弱势不改，棉花棉价延续增仓反弹，白糖内外分化内盘震荡反弹，原木基本面无明显矛盾短期震荡运行，短期均震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 各目录总结 金融期货 股指期货 - A股早盘低开后冲高回落 避险板块轮动上涨 非银金融回调 四大期指主力合约随指数回调 基差贴水有所修复 [2][3] - 国家发改委将下达消费品以旧换新资金 日本与美国进行关税谈判 [3] - A股交易额环比持平 央行开展逆回购操作 单日净投放3058亿元 [4] - 推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约 并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数持平 银行间主要利率债收益率下行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净投放3058亿元 资金面整体变化不大 [5][6] - 短期季末资金面仍存扰动 债市偏谨慎 后续临近月末 债市可能抢跑交易央行重启购债等因素 总体期债面临短期波动但总体偏强格局或不改 [6] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况 单边策略上短期建议逢调整适当配置多单 期现策略上关注TS2509合约正套 曲线策略上可适当关注做陡 [7] 贵金属 - 关税和宏观政策重新主导市场 美元指数疲软 金银走势分化 国际金价微跌 国际银价上涨 [8][10] - 美国经济在高赤字压力下持续放缓 黄金中长期看涨趋势不变 但中美贸易谈判启动使美元资产止跌企稳 金价短期缺乏明确驱动 国际金价在3300 - 3400美元区间波动 可尝试黄金虚值期权双卖策略 [10][11] - 白银受欧美财政刺激对工业制造业提振 价格偏强震荡 未来欧美政策对银价影响仍有不确定性 目前价格在36 - 37美元区间 [11] - 近期美股和美债走势企稳 虚拟货币表现强势抑制金银价格走势 但多头提振白银ETF持仓持续上升 [11] 集运欧线 - 集运期货EC盘面震荡 预计近日更多航司开出7月下半报价 平开概率较大 08价格可能在1700 - 1800震荡区间 [12][13] - 建议谨慎观望 [13] 商品期货 有色金属 - **铜**：COMEX - LME价差走扩 市场降息预期提高 提振铜价 供应端原料偏紧格局仍存 需求端短期有韧性 但Q3现实需求端或承压 库存方面COMEX累库 国内去库 短期铜价震荡偏强 主力参考78000 - 81000 [13][14][16][17] - **氧化铝**：过剩格局难改 供应端增减并存 现货流通宽松 短期价格震荡偏弱 主力合约参考区间2750 - 3150 中长期可逢高布局空单 [17][19] - **铝**：盘面震荡上行 宏观因素及低库存格局支撑铝价 但消费淡季压力限制上行空间 预计短期铝价以高位宽幅震荡为主 主力参考19800 - 20800 [20][21] - **铝合金**：淡季基本面维持弱势 供需双弱 需求端矛盾更突出 预计盘面偏弱震荡 主力参考19200 - 20000 [22][23] - **锌**：美元走弱提振价格 但下游接货意愿走弱 供应端矿端宽松趋势不变 需求端边际走弱 短期锌价震荡 主力参考21500 - 23000 中长期以反弹沽空思路对待 [23][24][26] - **锡**：强现实下锡价高位震荡 供应端锡矿紧张情况短期难改善 需求端进入季节性淡季 后续需求预期偏弱 建议关注供给侧恢复节奏 依据库存及进口数据拐点逢高空 [26][28][29] - **镍**：盘面延续上涨 但产业过剩持续制约 供应产能扩张 需求端下游观望情绪升温 库存海外高位 国内小幅回落 短期预计盘面以偏弱区间调整为主 主力参考116000 - 124000 [29][30][31] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡 基本面弱势未改 供应过剩格局未改 终端需求疲软 预计盘面偏弱运行 主力参考12300 - 13000 [32][33][35] - **碳酸锂**：盘面维持偏强 但基本面仍有压力 供应充足 需求稳健但难有提振 库存高位 预计短期盘面仍偏弱区间运行 主力参考5.8 - 6.2万 [36][37][39] 黑色金属 - **钢材**：焦煤供应干扰影响钢材反弹 现货维稳 期货波动 供需基本平衡 后期需求有下滑预期 热卷和螺纹反弹偏空操作 可卖虚值看涨期权 [41][42] - **铁矿石**：铁水维持高位 终端需求有韧性 全球发运量环比回升 港口库存累库 短期铁矿稳中偏强运行 中长期09合约偏空 单边建议逢低做多 区间参考690 - 740 [43][44] - **焦煤**：市场竞拍流拍率下降 煤矿开工高位回落 现货弱稳 成交回暖 供应端国内开工下降 进口煤有压力 需求端下游有韧性 补库需求回暖 单边建议短线逢低做多2509合约 套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [45][47][48] - **焦炭**：主流钢厂第四轮提降落地 价格接近阶段性底部 供应端边际收紧 需求端有刚需支撑 库存中等 单边建议待反弹逢高套保2509合约 投机观望 套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [49][50] 农产品 - **粕类**：连粕跟随美豆回落 关注月底种植面积报告 国内大豆和豆粕库存回升 后续供应高到港量确定 关注需求持续性 豆粕单边趋势未定型 短期或跟随美豆回调 支撑逐渐增强 [51][52][53] - **生猪**：年初仔猪腹泻或影响后续供应 市场情绪偏强 现货价格震荡 养殖利润有分化 短期盘面或偏强 但09临近交割可能下跌 [54][55][56] - **玉米**：余粮紧缩 期现走势分化 贸易商挺价惜售 下游需求一般 中长期供需缺口支撑玉米上行 短期因拍卖预期回调但幅度受限 逢低多 [57][58] - **白糖**：原糖价格震荡偏弱 国内价格底部震荡 全球供应趋向宽松对原糖施压 预计本周维持底部震荡 参考区间5650 - 5850 维持反弹偏空思路 [59] - **棉花**：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 短期国内棉价或区间震荡 关注宏观及产业下游需求 [60]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等品种，综合考虑宏观经济数据、政策动态、供需关系等因素，对各品种短期走势给出判断并提供投资建议 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储柯林斯称7月降息可能过早，基线展望是今年晚些时候恢复降息；美国一季度GDP终值下修至0.5%，通胀压力增加，实际消费承压；金价震荡微跌，短期缺乏上涨动能，盘整阶段注意回调压力 [10][11] - 投资建议：短期金价偏弱运行，注意回调风险 [12] 宏观策略（股指期货） - 国办发文完善社会信用修复制度；今年第三批消费品以旧换新资金7月下达，超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元；A股高位窄幅震荡，热点快速轮动，指数接近预测中性点位，市场情绪亢奋 [13][14] - 投资建议：建议均衡配置 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普希望国会7月4日前通过税改法案；美国下修第一季度GDP，消费者娱乐支出大砍，一季度GDP修正值不及预期，经济下行压力增加 [16][17] - 投资建议：美元短期走弱 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅；一季度GDP终值下修至 - 0.5%，居民消费走弱，但耐用品订单增长超预期，市场对经济担忧有限，三大股指高开高走 [20][21] - 投资建议：美股当前点位计入较多乐观预期，关税谈判和经济数据可能带来利空，不建议追高 [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 阿根廷大豆销售7月可能停滞，因减税政策到期，届时出口税率上调；截至6月19日当周美国本年度大豆出口销售净增53.95万吨，好于预期；7月国内油厂进口大豆到港预估1059.5万吨，8 - 9月也有到港预报；美豆产区天气良好，市场传言中国从其它国家采购，美豆及豆粕期价回落，国内沿海油厂豆粕现货报价下跌 [24][25][26] - 投资建议：预计期价暂时区间震荡，关注美豆产区天气及中美关系发展 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加3.83%；油脂市场震荡，等待新数据指引 [27] - 投资建议：短期油脂持续震荡，建议区间操作，不建议做空，逢低做多更佳 [27] 农产品（白糖） - 巴基斯坦批准进口50万吨糖；截至6月25日当周，巴西港口待运糖量270.42万吨，环比减少；巴西8月1日起汽油中乙醇掺混比例将提升，将增加乙醇需求，对巴西乙醇价格提供支撑，对糖市影响利多，但巴西进入压榨高峰或压制外盘 [28][29][30][31] - 投资建议：外盘弱势整理，郑糖近期走势独立，反弹空间和持续性有限，不排除7月合约交割后盘面回落风险 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - Mysteel五大品种库存周环比增加1.14万吨，螺纹库存仍小幅去化；第三批消费品以旧换新资金7月下达；本周库存拐点出现，整体微幅累库，现货压力不大，钢价短期延续震荡格局 [33][34] - 投资建议：短期钢价震荡，现货端反弹套保思路对待 [35] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量环比增加0.72%，玉米淀粉消耗量环比增加0.32%；近一周淀粉企业开机率微降，淀粉库存去化速度持稳，CS09 - C09近一周明显下跌 [36] - 投资建议：CS - C价差影响因素复杂，市场交投热情或下降，CS09 - C09围绕正常加工费窄幅波动，建议观望 [36] 农产品（玉米） - 6月19 - 25日全国149家主要玉米深加工企业玉米消费量环比增加1.29万吨；截至6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅0.54%；现货稳中有涨，期货偏弱，07、09合约预计贴水交割 [37][39] - 投资建议：旧作合约观望，新作产情明晰时，可关注逢高沽空11、01合约机会 [39] 有色金属（铜） - 苏克敦金融称金属市场谨慎看涨；海亮股份布局固态电池用铜箔，2025年有望量产；印度拟采取措施应对铜供应风险升级，其90%以上铜精矿需求依赖进口 [39][40][41] - 投资建议：趋势上宏观因素短期对铜价支撑增强，关注库存边际变化，短期盘面震荡偏强，偏多思路操作；套利继续等待机会 [43] 有色金属（多晶硅） - 隆基在印尼建设1.4GW BC组件工厂；市场传限产控价、产能重组消息，但现货不乐观，SNEC展会后多晶硅签单价格下滑，下游压价严重 [44][45] - 投资建议：单边投资风险高，关注PS08 - 09正套机会 [46] 有色金属（工业硅） - SMM工业硅社会库存周度去化；市场传言新疆大厂减产，伊犁部分硅厂复产，四川丰水期部分硅厂复工；盘面上涨至7800元/吨一线，硅厂套保，下游买盘减弱 [47][48] - 投资建议：关注工业硅逢高沽空机会 [48] 有色金属（锌） - 6月25日【LME0 - 3锌】贴水17.39美元/吨，Nexa旗下秘鲁冶炼厂6月25日宣布罢工；截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨 [49][50] - 投资建议：单边短期建议前期空单减仓或止损，待宏观情绪衰减后再关注空单入场机会；套利月差中线正套盈亏比不错，中线维持内外正套思路 [52] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋首船马里锂精矿发运，预计8月初抵达国内港口 [53][54] - 投资建议：空单暂时规避，关注9 - 11正套机会 [54] 有色金属（镍） - 6月26日LME镍库存较上一日减少144吨；菲律宾矿山镍矿价格上涨，矿企持涨价心态，印尼镍矿偏紧现实稍有缓解，7月第一轮HPM环比下跌；6月镍铁边际加剧过剩，价格承压；纯镍价格超跌反弹，下游观望，成交转冷 [55] - 投资建议：短期单边上下盈亏比不佳，关注矿端价格变动，升水有较大下行可关注逢高沽空策略 [56] 能源化工（液化石油气） - 截至6月26日当周，中国样本企业周度商品量环比增2.12%，样本企业库容率水平边际增加，港口样本库存量环比上涨 [57][58] - 投资建议：短期盘面震荡，等待华东民用气外放增量后测试需求承接情况 [59] 能源化工（碳排放） - 2025年5月国家能源局核发绿证2.15亿个，环比下降0.59%，可交易绿证1.30亿个，占比60.31%；今年1 - 5月累计核发绿证10.93亿个，绿证交易规模和参与主体数量持续突破，价格稳中有升，绿证加速向金融化资产演变 [60] - 投资建议：建议观望 [61] 能源化工（烧碱） - 6月26日山东地区液碱市场暂稳，部分氯碱企业检修，其他企业开工稳定，液碱供应量维持稳定，下游氧化铝卸车情况尚好，非铝下游按需采购 [62] - 投资建议：烧碱现货走弱，但远期预期较强，09合约大幅贴水现货，盘面下行空间受限 [62] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌势放缓，下游纸厂采浆积极性未回升，进口本色浆及化机浆市场供需僵持，价格盘整 [63][64] - 投资建议：交易所调整纸浆可交割品范围不改变基本面，预计行情震荡 [64] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，下游采购积极性低，成交不佳 [65] - 投资建议：中东地缘冲突告一段落，短期PVC基本面变化有限，行情震荡 [66] 能源化工（尿素） - 2025年6月26日企业库存总量93.10万吨，较上期减少2.62%；部分装置检修后复产，现货供应增加，下游需求采购意愿良好，成交氛围回暖 [67][68][69] - 投资建议：关注后续出口配额量级变化，尿素国内供需预期转弱，过剩压力渐显，关注潜在政策变化预期波动 [69] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率小幅调整，坯布端订单稍有起色；本周下游织造开机率66%，聚酯负荷91.6%，需求端边际持稳；供应端逸盛装置周内降负，PTA整体负荷小幅下降至77.7%，预计下周恢复；中期PTA供应恢复后将由去库转累库，短期基差偏强，月差走弱迹象 [70][71] - 投资建议：短期价格震荡调整 [72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调，日内多下调报价20 - 50不等，市场成交尚可；7月瓶片大厂大多有减产20%计划，预计涉及减停产产能490万吨/年 [73][74][76] - 投资建议：关注逢低做扩瓶片加工费机会 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场情绪回暖，股指持续走强，海外避险情绪缓解、全球风险偏好升温，国内消费政策刺激加强，各资产有不同表现 [3] - 不同板块受多种因素影响，价格走势各异，部分短期震荡，部分有回调或上涨压力 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美伊将会谈，避险情绪缓解，市场预期美联储恢复降息周期，美元指数短期走弱，全球风险偏好升温；国内方面，六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，中东局势缓和及美联储官员表态支撑国内风险偏好；股指短期震荡反弹，谨慎做多，国债短期高位震荡，谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡偏强、谨慎做多，能化短期波动加剧、谨慎观望，贵金属短期高位震荡、谨慎观望 [3] 股指 - 在金融、军工、人工智能等板块带动下国内股市上涨，基本面受消费政策刺激和风险偏好支撑，交易逻辑聚焦中东地缘风险、国内政策及贸易谈判进展，短期中东风险降温、国内政策刺激增强，后续关注相关情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱避险需求，鲍威尔鹰派言论压制上行，6月议息会议维持利率不变、上调失业率预测、降低经济预期，市场认为9月降息概率超85%，6月消费者信心恶化，等待GDP和PCE数据；中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压 [5] 黑色金属 钢材 - 周三钢材期现货市场回落，成交量低位运行，国内消息扰动“双焦”，现实需求走弱，库存触底回升、表观消费量回落，供应方面钢厂利润走扩、产量回升，按利润水平供应短期难降，市场有需求走弱预期和基差修复支撑，短期预计底部震荡 [6][7] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格走弱，上周铁水产量回升、钢厂补库，钢厂利润中高位时铁水产量预计维持高位，本周全球发运量和到港量环比回升，港口库存环比回升，短期区间震荡，中期有补跌可能 [7] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求尚可，云南7月电费低工厂复产、产量阶梯上升，内蒙个别工厂检修影响小，南非铁路脱轨致锰矿发运效率减缓、7月发运至中国锰矿或减量，锰矿供应收紧预期增强，下游采购情绪不佳、成交一般，短期区间震荡，原油价格走弱时铁合金价格或回调 [8] 纯碱 - 周三纯碱震荡偏强，供应开工率上涨、产量周环比增加、增速趋缓、供应宽松，需求端玻璃刚需生产、需求收缩，利润周环比下降但仍有利润，库存增加、存在累库，价格预计承压，短期区间震荡 [9] 玻璃 - 周三玻璃震荡偏强，供应产线周环比持稳、产量变化不大、刚需生产，需求端地产行业弱势、需求难起色、下游订单下滑、采购刚需为主，利润不佳且周环比下滑，供应刚需、下游订单降，虽汽车玻璃厂备货增加但需求仍疲软，短期区间震荡 [9] 有色新能源 铜 - 美欧经贸谈判不顺，欧盟或对美产品征报复性关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex与lme价差刺激铜流入美国、透支后期进口需求，关注美国谈判结果和关税征收情况，做空时机或需等待 [10] 铝 - 地缘政治缓和，全球风险偏好升温，铝价走高，铝锭和铝棒累库，去库拐点或已至，符合季节性走势，以旧换新政策变数影响需求，现实强但预期弱，供应高位下需求有走弱风险 [10] 铝合金 - 步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限 [11] 锡 - 隔夜锡价上涨，因缅甸锡矿复产慢、国内矿端偏紧，供应端开工率小幅下跌，需求端进入淡季、订单下降、成交冷清，库存下降，价格短期震荡偏强，受高关税、复产预期和需求回落影响上方空间承压 [11] 碳酸锂 - 周二加权合约反弹、减仓，盘面震荡，市场消息扰动但可信度待验证，上周产量环比增加、开工率上升，澳洲锂辉石精矿报价持稳，需求端排产放缓、动力电芯产量下滑，供增需弱、库存高位、冶炼厂累库，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 工业硅 - 横盘整理，供需两弱、基本面宽松，上周产量环比增加，西南丰水期开工上升但低于往年，价格受煤炭反弹带动但力度弱，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 多晶硅 - 供给端开工率处于低位，下降空间有限，头部企业有提产预期；需求端下游价格下行，压力传导，若光伏三季度减产，供求矛盾将加剧 [13][14] 能源化工 原油 - 特朗普称美伊会谈但不放弃施压，EIA库存连续5周下降，WTI即期价差表明短期供应紧张，油价短期维持震荡格局 [15] 沥青 - 油价稳定，沥青跟随盘整，发货量好转，基差回落，现货出货放缓，社会库存累积，需求接近旺季，短期跟随原油高位波动 [15] PX - 短期成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格有回调风险，PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘下降，近期跟随原油偏弱震荡 [15] PTA - 基差保持高位是流动性问题，下游产销弱，企业囤库意愿低，需求放缓，资金多单减仓，短期上行空间有限，后期有下行压力 [16] 乙二醇 - 伊局势稳定，海外装置生产稳定性增加，基差偏低，浙石化停车，港口库存去化速度低，关注下游减产落实程度，短期去库驱动低，操作空间有限，强度不及上游，偏弱平稳运行 [16] 短纤 - 原油价格回落带动短纤回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡 [16] 甲醇 - 地缘冲突或结束，价格预计回调，但伊朗装置负荷低，进口到港有下降预期，供应缺口带动，价格回落使MTO/MTP利润修复，回调空间有限，预计区间震荡偏强 [16] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，价格预计下跌，关注伊冲突发展 [17] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不大，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆受豆油及原油拖累下跌，美国中西部将迎有利天气，降雨提升土壤水分，周末或有热浪，未来几周有更多降雨和温暖天气 [18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，基差预期不变，前期突破上涨受美豆及进口成本等因素影响，现阶段油强粕趋弱，美豆期货预期走弱时盘面有回调可能，关注6月底种植面积报告和7月天气、生柴政策提案听证会结果及关税调整政策 [18] 油脂 - 中东地缘角逐降温，原油下跌，油脂行情或回调，国内棕榈油集中到港、库存增加，马棕6月出口环比增加但增幅收窄、产量增量略低 [18] 玉米 - 港口库存去化，东北产地价格上涨，港库稳定，部分东北货源补充华北，山东深加工企业到货量增加、收购价格下调，多地启动小麦托市收购，但新麦上市供应充足，行情有压力且拖累玉米，叠加陈玉米轮出或增多，短期高位盘整，主流区间C2509@2350 - 2400 [18] 生猪 - 市场对7月现货上涨预期不强，二育补栏情绪不高，月末集团场出栏和散户压栏风险增加，猪价或下行，8 - 9月猪价年内高点可能不高，预计LH09合约逢高卖出套保压力持续存在 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析，指出不同品种受宏观形势、供需关系、消息面等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场变化制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周二A股高开高走，四大期指主力合约上扬且多切换至09合约，基差贴水较深 [2][3] - 国内政协会议开幕、抗战胜利80周年大会将举行，海外特朗普呼吁降息、伊以停火 [3][4] - 6月24日A股交易额放量，央行开展逆回购操作净投放资金 [5] - 指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，建议尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权 [5] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率上行 [6] - 央行开展逆回购操作，资金面整体均衡，预计季末资金波动可控 [5][8] - 期债受股票反弹和资金利率季节性走高压制，短期下行，但总体偏强格局或不改 [8] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况，单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [9] 贵金属 - 伊以停火使避险情绪消退，美联储鲍威尔对降息谨慎，贵金属盘中大跌 [10][11][13] - 美国经济放缓，黄金中长期看涨，但中美贸易谈判缓和使美元资产止跌企稳，短期缺乏明确驱动 [13] - 白银受工业制造业乐观情绪和光伏半导体行业回暖支撑，但短期多头离场使价格转向高位整理 [14] - 建议关注中东伊以冲突和美联储官员表态，金价在3300美元有望企稳，卖出虚值看涨期权；尝试沪银虚值期权双卖策略 [13][14] 集运欧线 - 截至6月24日，马士基等船公司有现货报价，集运指数有涨有跌 [15] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国5月PMI数据公布 [15] - 昨日期货盘面下行，7月价格或为顶端，8月可能回落，盘面存在超跌可能 [16] - 价格偏弱震荡 [16] 有色金属 铜 - 6月24日SMM电解铜平均价上涨，升贴水均价下跌，市场交投一般 [17] - COMEX - LME溢价走势存在分歧，美联储对经济展望向“滞涨”调整，铜价上方有压力 [18] - 铜精矿现货TC低位运行，5月中国电解铜产量增加，预计6月环比下降 [19] - 加工开工率有升有降，终端需求有韧性但“抢出口”需求或透支后续需求，国内库存小幅去库 [20] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价短期震荡，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [21] 氧化铝 - 6月24日SMM山东等地氧化铝现货均价下跌 [21] - 5月中国冶金级氧化铝产量增加，部分地区检修减产，部分产能复产 [22] - 氧化铝港口库存减少，仓单总注册量下降 [22] - 过剩格局难改，短期供应宽松，中长期可逢高布局空单，主力参考2750 - 3100 [21][23] 铝 - 6月24日SMM A00铝现货均价下跌，升贴水均价下降 [23] - 5月国内电解铝产量增加，产能平稳运行，铝水比例提高 [24] - 下游开工承压，国内主流消费地电解铝锭库存有增有减，LME铝库存减少 [24] - 低库存和铝水比例提升支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600 [25] 铝合金 - 6月24日SMM铝合金ADC12现货均价不变 [25] - 5月国内再生铝合金锭产量下降，6月仍处淡季，开工率预计跌幅有限 [26] - 5月需求承压，库存受淡季制约累库加速 [26][27] - 供需双弱，需求端矛盾突出，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [27] 锌 - 6月24日SMM 0锌锭平均价上涨，市场交投平淡 [27] - 锌矿供应趋宽，5月国内锌矿产量及进口量增加，预计6月精炼锌产量增加 [28] - 初端消费开工率有降有升，下游逢低备货，国内社会库存和LME库存去库 [29] - 供应端宽松，需求端走弱但低库存支撑价格，中长期逢高空，主力关注21000 - 21500支撑 [30] 镍 - 截至6月24日，SMM1电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，升贴水持平 [33] - 5月精炼镍产量高位，6月排产预计回落，需求下游稳定但不锈钢去库、硫酸镍需求疲软 [34] - 海外库存高位，国内社会库存回落，保税区库存持稳 [34] - 盘面延续弱势，产业过剩制约价格，短期偏弱区间调整，主力参考116000 - 124000 [35][36] 不锈钢 - 截至6月24日，无锡和佛山304冷轧价格下跌，基差下跌 [36] - 菲律宾镍矿供应偏紧，镍铁价格下移，铬矿价格支撑走弱，6月粗钢预计排产减少 [37] - 社会库存周度回升，仓单减少 [38] - 盘面偏弱，基本面持续偏弱，短期供需矛盾有压力，预计偏弱运行，主力参考12300 - 13000 [39][40] 锡 - 6月24日，SMM 1锡价格上涨，现货升水不变，市场交投冷清 [30] - 5月锡矿进口量增加，主要来自非洲，4月焊锡开工率增长，库存LME增加、上期所仓单增加、社会库存减少 [31][32] - 供应紧张短期难改，需求进入淡季且预期偏弱，强现实下短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，26 - 26.5万逢高空 [33] 碳酸锂 - 截至6月24日，SMM电池级和工业级碳酸锂、氢氧化锂均价下跌，现货交投无明显改善 [40] - 5月产量减少，6月排产预计增加，需求稳健但淡季有压力，库存高位垒库 [41][42] - 期货盘面受消息面影响大幅拉升，基本面有压力，短期偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万，逢高空 [43][44] 黑色金属 钢材 - 现货维稳，基差走弱，产量高位回落但本期环比上升，需求五大材表需高位回落但本期回升，库存临近累库拐点 [44][45] - 淡季价格再次走弱，维持成本拖累、需求预期弱格局，尝试空单或卖虚值看涨期权 [45][46] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有涨有跌，期货主力合约下跌，基差PB粉为47元/吨 [47] - 需求铁水产量等指标上升，供给全球发运环比回升，库存港口去化、钢厂增加 [47][48] - 09合约震荡运行，短期铁水有韧性但终端需求面临淡季转弱风险，中长期偏空，价格区间670 - 720 [48] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货弱稳，竞拍流拍率下降，成交回暖 [49] - 供给样本煤矿产能利用率有降有升，需求焦炭产量有降有升、铁水产量增加，库存总库存下降 [49][51][52] - 期货震荡下跌，现货有企稳迹象，单边短线逢低做多2509合约，套利多焦煤空焦炭 [52] 焦炭 - 期货震荡下跌，主流钢厂第四轮提降落地，焦化利润下行 [53] - 供给独立焦化厂开工下滑，需求铁水产量有韧性，库存各环节库存下降 [53][55][56] - 期货震荡下跌，现货偏弱，单边待反弹逢高套保2509合约，投机观望，套利多焦煤空焦炭 [56] 硅铁 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [57] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长、非钢金属镁需求好转，成本煤炭弱稳、兰炭价格或下滑 [57][58] - 供需格局偏宽松，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [58] 锰硅 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [59][60] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长，锰矿发运和到港有变化、库存去化，成本产区利润分化 [61][62] - 供应压力仍存，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货；国债建议逢低介入；贵金属建议维持观望；有色金属中铜、铝或震荡冲高，锌锭放量预期高，铅价预计偏弱，镍或下跌，锡短期震荡，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝建议逢高布局空单；黑色建材中钢材关注政策动向等，铁矿石短期偏震荡，玻璃纯碱预计期价偏弱，锰硅硅铁提示价格下跌风险，工业硅不建议过早抄底；能源化工中橡胶建议中性思路短线操作，原油空单可持有不宜追空，甲醇、尿素、苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯、聚丙烯建议观望；农产品中生猪近端合约可逢低短多，下半年合约可逢高抛空，鸡蛋反弹抛空，豆菜粕在成本区间低位逢低试多，油脂震荡看待，白糖后市或震荡下跌，棉花短线震荡[2][4][7][8][12][13][15][16][17][19][20][21][25][26][27][28][31][39][40][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57][58][59][61][62][63][64] 各行业总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加；宏观消息包括伊以停火、央行规划、商务部活动等，资金面融资额增加，利率有变动；期指基差比例公布，交易逻辑为海外地缘危机和中美贸易局势影响，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多IH或IF股指期货[2][3][4] - 国债：行情方面主力合约下跌，消息有央行等部门意见和美国消费者信心指数，流动性央行净投放；策略为经济数据有扰动，出口或承压，资金面有望延续偏松，债市短期震荡偏强，利率大方向向下，逢低介入[6][7] - 贵金属：沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨；市场展望为鲍威尔表态谨慎，海外地缘政治风险消退，金银价格短线利空，中期美联储或降息，建议维持观望，等待白银做多机会，给出沪金、沪银运行区间[8][9][10] 有色金属类 - 铜：原油价格走低，铜价冲高回落，产业层面LME和上期所库存有变化，国内现货升水及进口亏损等有变动；价格或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜和伦铜运行区间[12] - 铝：油价回调，铝价下探回升，沪铝持仓和仓单减少，国内三地铝锭库存增加，外盘LME铝库存减少；后市铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间[13] - 锌：周二沪锌指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看锌矿进口较好但锌锭进口不及预期，锌产业处于转化过程，锌锭放量预期高，近期地缘扰动行情波动大[14][15] - 铅：周二沪铅指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率高，预计铅价偏弱运行[16] - 镍：周二镍价弱势运行，镍矿、镍铁、中间品、硫酸镍价格有变动，精炼镍现货成交尚可；综合而言精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格，给出沪镍主力合约价格运行区间[17] - 锡：2025年6月24日沪锡主力合约上涨，供给端国内锡矿进口预计减少，需求端终端进入淡季，采购意愿弱；整体预计国内锡价短期震荡，给出运行区间[18][19] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，空头资金撤离减仓；新能源汽车下乡活动继续推广，锂价上方有阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间[20] - 氧化铝：2025年6月24日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货多地价格下跌，基差、进口盈亏等有变动；策略为矿价有支撑但产能过剩，价格预计偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出国内主力合约运行区间[21] - 不锈钢：周二不锈钢主力合约收涨，现货价格有跌有平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加；今日价格先抑后扬，午后交投活跃[22][23] 黑色建材类 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌；商品市场氛围偏弱，成材价格震荡走低，基本面螺纹钢需求持平产量回升，热轧卷板产量增加需求良好，整体房地产需求疲弱，市场信心偏弱，需关注政策动向等[25] - 铁矿石：昨日主力合约收跌，持仓减少，现货基差等有数据；供给发运量有增减，需求铁水产量增加，终端需求中性，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加；矿价短期偏震荡，等待供需和宏观政策变化[26] - 玻璃纯碱：玻璃沙河和华中现货报价有变动，库存增加，产销尚可，中期期价预计偏弱；纯碱现货价格个别调整，前期检修回归，库存增加，需求回落，盘面预计偏弱[27] - 锰硅硅铁：6月24日锰硅、硅铁主力合约收跌，日线级别均处于下跌趋势，操作上建议勿轻易抄底；近期原油带动商品情绪转暖，盘面有波动风险，基本面产业格局过剩、需求弱化、成本有下调空间，建议注意价格下跌风险[28][29] - 工业硅：6月24日主力合约收涨，现货价格持稳；日线级别处于下跌趋势，建议观望；近期原油带动商品情绪，基本面供给过剩、需求不足，本周产量回升、需求端价格和产量不佳，供求结构恶化，不建议过早抄底[31][32][33] 能源化工类 - 橡胶：NR和RU震荡走弱，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌；轮胎开工率环比走高同比有差异，库存有变动；操作建议中期不悲观，目前中性思路短线操作，关注波段操作机会[35][36][39] - 原油：行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，数据显示富查伊拉港口油品库存有去库和累库；认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单可持有不宜追空[40][42] - 甲醇：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘局势降温，后续价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望[43] - 尿素：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘情绪降温，尿素跟随走弱，国内供应高位、企业库存偏高，供需宽松，价格难有单边趋势，建议观望[44] - 苯乙烯：现货和期货价格下跌，基差走强；伊以冲突结束原油回落，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，港口库存累库，需求端三S开工率有变动；短期矛盾为中东战事，预计价格震荡[45] - PVC：PVC09合约和现货价格下跌，基差走弱；成本端电石下跌、乙烯上涨，开工率有变动，库存厂内增加、社会减少；基本面企业利润压力上升，下游开工疲弱，出口有转弱预期，预计持续震荡下行[46][47] - 乙二醇：EG09合约和现货价格下跌，基差走强；供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库；产业基本面检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化放缓，建议关注逢高空配机会[48] - PTA：PTA09合约和现货价格下跌，基差走强；PTA负荷下降，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，库存累库；后续供给端检修季结束，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片计划减产，关注跟随PX逢低做多机会[49] - 对二甲苯：PX09合约和现货价格下跌，基差走强；PX负荷有变动，装置有开停情况，进口量增加，库存下降；目前检修季结束，负荷高位，PXN走扩，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会[50][51] - 聚乙烯PE：伊以冲突停止原油回落影响进口量，现货价格下跌，估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格或将震荡[52] - 聚丙烯PP：山东地炼利润回落开工下行，丙烯供应受阻，现货价格下跌；6月供应端有产能投放，上游企业累库，需求端开工率下降；预计6月价格偏空，LL - PP价差后期或走阔加速[53] 农产品类 - 生猪：昨日猪价涨跌稳均有，市场对高价接受度降低，养殖端挺价，今日猪价或稳定；现货试探性下跌后回稳，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空[55] - 鸡蛋：全国鸡蛋价格多数稳定少数微调，供应量稳定，走货减慢库存增多，预计今日蛋价部分稳定部分下跌；现货因备货反弹但需求持续性差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空[56] - 豆菜粕：周二美豆回落，国内豆粕期货回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大；美豆产区天气好，市场预期全球大豆新作产量或下降，美豆偏震荡；国内建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力[57][58] - 油脂：周二国内油脂跟随原油下跌，高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口增加，巴西大豆等出口有预期变动，印尼棕榈油产量和库存有变化；油脂受EPA利多但有上涨过快、下游买兴不足等利空，关注美国生物柴油政策听证会，震荡看待[59][60][61] - 白糖：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格有下跌；据巴西投资银行预测，2025/26榨季巴西甘蔗压榨量下降但食糖产量增长；随着外盘下跌进口利润窗口打开，后市糖价或震荡下跌[62][63] - 棉花：周二郑州棉花期货价格上涨，现货价格有变动；6月中旬以来新疆高温对棉花生长不利，美国棉花优良率下降；今年进口窗口关闭，库存去库，短线郑棉价格反弹，但市场处于需求淡季，棉价预计短线震荡[64]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各行业总结 动力煤 - 提供2025年6月18 - 24日动力煤基差及跨期数据 基差在-192.4至-185.4元/吨间 跨期数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年6月18 - 24日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价 INE原油基差在-42.70至-30.85元/吨间 24日燃料油基差缺失 原油/沥青比价在0.1480至0.1527间 [6] 化工商品 - 展示2025年6月18 - 24日天胶、甲醇、PTA等化工品基差、跨期及跨品种数据 基差、跨期和跨品种价差各有不同数值表现 [11] 黑色 - 提供2025年6月18 - 24日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差、跨期及跨品种数据 基差有正有负 跨期和跨品种数据各有波动 [16] 有色金属 国内市场 - 给出2025年6月18 - 24日铜、铝、锌等国内有色金属基差数据 基差数值不同且有变化 [24] 伦敦市场 - 展示2025年6月24日LME铜、铝、锌等有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [30] 农产品 - 提供2025年6月18 - 24日豆一、豆二、豆粕等农产品基差、跨期及跨品种数据 基差、跨期和跨品种价差各有不同 [37][39] 股指期货 - 给出2025年6月18 - 24日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期数据 基差和跨期数值有变化 [47]