报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇最大矛盾在港口，伊朗持续高发运使01矛盾难解，15走出反套，内地9月价格可能见顶，短期甲醇01做多性价比不高，建议多单减量，卖看跌继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2%；聚丙烯价格区间6800 - 7400，波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料价格区间6800 - 7400，波动率15.24%，历史百分位78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高、担心甲醇价格下跌时，可做空25%的MA2601甲醇期货锁定利润弥补成本，入场区间2250 - 2350；买入50%的MA2601P2250看跌期权防大跌，卖出MA2601C2350看涨期权降低资金成本，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低、按订单采购时，可买入50%的MA2601甲醇期货提前锁定采购成本，入场区间2450 - 2550；卖出75%的MA2601P2300看跌期权收取权利金降低成本并锁定现货买入价格，入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 周初内地与港口割裂，港口倒流、内地走弱致盘面下行，伊朗发运高，01矛盾难解，内地库存有变化、装置情况影响采购，市场无法证伪伊朗提前限气，港口压力短期难解决 [6] 利空解读 - 本周预计外轮抵港码头分散、到港量充足，港口甲醇库存将累库 [7]

9月22日，乙二醇期货主力合约报收于4240.00元/吨，震荡走低0.45%。 【消息面汇总】 中国乙二醇装置周度产量在40.75万吨，较上周增加0.29万吨，环比升0.72%。本周国内乙二醇总产能利 用率67.04%，环比升0.48%。 9月22日，大商所乙二醇期货仓单8135手，环比上个交易日减少100手。 截至9月22日，华东主港地区MEG库存总量40.85万吨，较上一期增加2.48万吨。详细来看，张家港19.65 万吨，太仓9.5万吨，宁波2.5万吨，江阴及常州7.5万吨，上海及常熟1.7万吨。 机构观点 中辉期货：国内装置略微提负、海外装置变动不大，到港及进口相对较低；消费旺季不及预期。但乙二 醇库存整体偏低，对盘面价格有所支撑。美联储降息未超市场预期，且市场交易新装置投产带来的供应 增量，震荡偏弱谨慎看空。策略：空单谨持，关注逢高布空机会。 宏源期货：现阶段乙二醇供应端压力逐步增加，但港口库存低位叠加下游需求缓慢恢复，乙二醇基本面 多空僵持，日内乙二醇期货低位震荡运行，现货价格未出现明显变化。近期乙二醇市场心态受新装置推 进以及终端市场偏弱拖累为主，场内贸易商整体持货意向偏弱。虽然需求仍在恢复的过 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 周四乙二醇港口库存较上周同期小幅累库，需求未见好转，EG价格震荡偏弱 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，9 - 10月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] - 低库存下方空间有限，但新装置投产计划提前且需求端偏弱，压制市场心态 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4268元/吨，较前一交易日变动 - 29元/吨，幅度 - 0.67%；EG华东市场现货价4362元/吨，较前一交易日变动 - 11元/吨，幅度 - 0.25%；EG华东现货基差（基于2509合约）83元/吨，环比 + 2元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 71美元/吨，环比 + 2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 180元/吨，环比 - 27元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷高位持稳 [2] 国际价差 未提及具体国际价差数据 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比 + 0.6万吨；根据隆众每周四数据，MEG华东主港库存为38.4万吨，环比 + 2.1万吨；本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1] - 截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨，较周一降低1.19万吨，降幅3%；较上周四增加2.05万吨 [1] - 9月主港库存预计维持低位，但裕龙和宁夏畅亿两套新装置投产计划提前，压制市场心态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种进行分析 认为各品种价格短期多呈震荡态势 原油受俄乌冲突、欧盟政策、炼油厂维护及美联储加息等因素影响 燃料油和沥青关注成本端油价波动和需求情况 聚酯各品种基本面有不同变化 橡胶受宏观和供需影响 甲醇供应将逐步回升 聚烯烃需求向好但成本端承压 聚氯乙烯短期或反弹但高度有限 [1][3][4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价收跌 WTI 10 月合约、布伦特 11 月合约、SC2511 均下跌 乌克兰袭击俄罗斯能源设施 欧盟计划 2027 年底前停进口俄气油遭匈牙利等反对 8 月俄海运石油产品出口增 8.9% 达 944 万吨 美联储加息后油价整体震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌 新加坡和富查伊拉库存减少 秋季炼厂检修或收紧低硫供应 但苏伊士以西调油组分流入使市场供应仍充足 高硫需求稳定但供应也足 FU 和 LU 关注成本端原油波动 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收跌 本周国内沥青企业出货量和产能利用率增加 9 月供应有下降预期 需求端北方赶工、南方降雨 考虑加工利润和旺季预期 9 月供需矛盾缓和 价格或上升 关注成本和需求兑现 [3] - 聚酯：TA601、EG2601、PX 期货主力合约收跌 江浙涤丝产销偏弱 多套装置有检修或重启计划 PX 价格随成本油价震荡 TA 基本面存改善预期 乙二醇供应恢复待跟进 远月供应宽松 基差回调预期强 [4] - 橡胶：周四沪胶主力等下跌 本周国内轮胎企业开工负荷有变化 外围宏观降息使氛围走弱 供应端产量恢复预期强 终端汽车销量预估增长 橡胶供需双增 胶价随宏观震荡 [6] - 甲醇：周四相关价格有显示 供应端国内装置检修多 后续复产供应回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 到港将维持高位 兴兴装置复产 华东供需差收窄 港口库存将见顶 价格进入阶段性底部 [6][8] - 聚烯烃：周四相关价格及毛利有显示 后续产量高位震荡 需求旺季订单回暖 开工率走高 需求向好 供应变动有限 基本面矛盾不突出 但成本端承压 价格震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南市场价格有表现 国内房地产施工企稳但同比弱 需求回升增量不多 供给高位震荡 出口受影响 库存压力大 但部分基本面已计价 预计价格短期反弹但高度有限 [8][9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等能化品种 9 月 18 - 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变化情况 如原油基差 9 月 18 日为 8.57 元/桶 基差率 1.73% [10] 市场消息 - 俄罗斯 8 月海运石油产品出口较 7 月增 8.9% 达 944 万吨 不同港口出口量有不同变化 科威特石油部长预计美国降息后石油需求增加 对俄新制裁将影响油价 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][20][22][26][27] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等能化品种主力合约基差的历史走势图表 如原油基差的 Brent - SC、Oman - SC 情况 [29][31][35][38][41][43] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史走势图表 如燃料油合约价差 01 - 05、09 - 01 情况 [44][46][49][52][53][57][59] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势图表 如原油内外盘价差、燃料油/沥青比值情况 [61][63][68][69] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润的历史走势图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 [77] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 常发表观点并接受媒体采访 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获相关荣誉 擅长数据分析和研究相关期货品种 [79] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作经验 通过 CFA 三级考试 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 价格指标 - 石脑油 CFR 日本中间价 2025 年 9 月 18 日为 599.38 美元/吨，较前值下跌 1.56% [1] - 东北亚乙烯价格指数 2025 年 9 月 17 日为 851 美元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区环氧乙烷出厂均价 2025 年 9 月 19 日为 6300 元/吨，较前值无变化 [1] - 甲醇 MA 现货价 2025 年 9 月 18 日为 2280 元/吨，较前值无变化 [1] - 内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）2025 年 9 月 18 日为 290 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 主力合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4268 元/吨，较前值下跌 0.67% [1] - DCE EG 主力合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4282 元/吨，较前值下跌 0.16% [1] - DCE EG 近月合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 近月合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区乙二醇市场中间价 2025 年 9 月 18 日为 4370 元/吨，较前值无变化 [1] - 乙二醇 MEG 内盘 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 4345 元/吨，较前值下跌 0.80% [1] - 近远月价差 2025 年 9 月 18 日为 56 元/吨，较前值增加 7 元/吨 [1] - 基差 2025 年 9 月 18 日为 77 元/吨，较前值减少 6 元/吨 [1] - 外盘石脑油制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -126.19 美元/吨，较前值下跌 0.69 美元/吨 [1] - 外盘乙烯制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -139.15 美元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 DTY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 8550 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 POY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 7000 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶短纤 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 6465 元/吨，较前值下跌 0.08% [1] - 瓶级切片 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 5820 元/吨，较前值下跌 0.51% [1] 开工及负荷率指标 - 乙二醇综合开工率 2025 年 9 月 18 日为 61.32%，较前值下跌 0.88% [1] - 石油制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 63.52%，较前值下跌 1.48% [1] - 煤制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 58.14%，较前值无变化 [1] - PTA 产业链聚酯工厂负荷率 2025 年 9 月 18 日为 89.00%，较前值增加 0.22% [1] - PTA 产业链江浙织机负荷率 2025 年 9 月 18 日为 67.55%，较前值增加 2.01% [1] 毛利指标 - MTO 制 MEG 税后毛利 2025 年 9 月 18 日为 -485.02 元/吨，较前值减少 19.74 元/吨 [1] - 煤合成气法税后装置毛利 2025 年 9 月 18 日为 382.30 元/吨，较前值减少 25.66 元/吨 [1]

化工板块整体态势 - 化工品在估值合理格局中，价格跟随原油和煤炭波动，整体呈震荡态势 [1] - 宏观情绪对化工品价格有短暂提振作用 [1] 具体化工品分析 - PTA现货加工费近期持续低于150元/吨，而盈亏平衡需超过250-300元/吨，当前加工费对8000多万吨的PTA产业不可持续，加工费有修复可能 [1] - PTA新装置明确延期且检修落地，但市场提振效果有限，因基差为负，期货涨幅或略弱于现货 [1] - PX因PTA新投产推迟，需求预期转弱，加工费承压 [1] - 乙二醇下游需求不及预期，市场心态承压 [1] - 甲醇港口累库放缓，期价震荡 [1] - 高硫燃油期价弱势震荡，低硫燃油跟随原油震荡 [1] - 尿素实际成交有限，短期震荡整理 [1] - 短纤跟随成本波动，需求一般 [1] - 瓶片驱动有限，被动跟随 [1] - PP检修小幅抬升，节前有补库需求，震荡运行 [1] - 丙烯短期跟随PP波动，PL短期震荡 [1] - 塑料节前有补库需求释放，震荡运行 [1] - 纯苯受苯乙烯装置及宏观扰动，日内上涨 [1] - 苯乙烯受宏观及装置扰动，出现反弹 [1] - PVC呈现弱现实强预期，震荡运行 [1] - 烧碱现货下跌空间需谨慎看待，盘面偏震荡 [1] 上游原料与市场 - 原油方面供应压力延续，需关注地缘风险 [1] - 沥青期权3500持仓集中，期价震荡 [1]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4297元/吨，较前一交易日变动+25元/吨，幅度+0.59%，EG华东市场现货价4373元/吨，较前一交易日变动 - 9元/吨，幅度 - 0.21%，EG华东现货基差为81元/吨，环比 - 10元/吨，EG价格震荡运行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 73美元/吨，环比 - 1美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 154元/吨，环比 - 10元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比+0.6万吨，根据隆众数据，MEG华东主港库存为36.3万吨，环比 - 1.3万吨，上周主港实际到货总数8.5万吨，周度港口库存持稳略累，本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，9 - 10月进口量有下修空间；需求端回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升但高度有限，关注后期订单集中下达时间；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但两套新装置投产计划提前压制市场心态 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷等内容 [10][14][16] 国际价差 - 包含乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容 [18][20][22] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容 [29][30][40]

芳烃橡胶早报 | 苯 乙 烯 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 乙烯(CFR东北 | 纯苯（CFR中 | 纯苯（华东） | 加氢苯（山 | 苯乙烯（CFR | | 苯乙烯（江 | 苯乙烯（华 | EPS(华东普通 | | | 亚） | 国） | | 东） | 中国） | | 苏） | 南） | 料） | | 2025/09/11 | 840 | 738 | 5930 | 6000 | 878 | | 7125 | 7285 | 8050 | | 2025/09/12 | 850 | 733 | 5910 | 6010 | 870 | | 7070 | 7225 | 8050 | | 2025/09/15 | 850 | 739 | 5930 | 6050 | 875 | | 7115 | 7285 | 8050 | | 2025/09/16 | 850 | 741 | 5990 | 6080 | 885 | | 7195 | 7340 | 8050 | | 2025/ ...

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种策略暂无 [3] 报告的核心观点 - EG主港库存低位持稳，现货基差走弱 [1] - 供应端国内负荷高位持稳，海外供应损失多，9 - 10月进口量或下修；需求端回暖慢，聚酯负荷或持稳小升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] - 单边策略中性，低库存下方空间有限，但新装置投产计划提前压制市场心态，跨期和跨品种暂无策略 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价4272元/吨，较前一交易日变动 -16元/吨，幅度 -0.37%；EG华东市场现货价4382元/吨，较前一交易日变动 +5元/吨，幅度 +0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）91元/吨，环比 -11元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -72美元/吨，环比 +0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 -144元/吨，环比 -13元/吨 [1] 国际价差 - 文档未提及具体国际价差数据 [17] 下游产销及开工 - 需求端回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比 +0.6万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为36.3万吨，环比 -1.3万吨；上周主港实际到货总数8.5万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1]

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4288元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.37%，EG华东市场现货价4377元/吨，较前一交易日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.02%，EG华东现货基差为102元/吨，环比 - 1元/吨 [1] - 周一乙二醇港口库存低位持稳46.5万吨附近，环比上周增长0.6万吨，EG价格震荡运行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 72美元/吨，环比 - 8美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 131元/吨，环比 - 34元/吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，九至十月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 包含长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]