资金流动性 - 偏股型公募新发规模大幅上升至198.2亿份，处于近三年95%分位高位[7][9] - 南向资金净流入大幅增加至464.6亿元，处于近三年95%分位高位[7][36] - 股票型ETF转为净流出74.0亿元，处于近三年23%分位低位[7][20] - 上市公司回购金额下降至10.6亿元，处于近三年24%分位低位[7][23] - 两融资金转为净流入48.8亿元，融资余额占流通市值比例为2.56%处于近三年91%分位[13] 交易拥挤度 - 化工行业交易热度分位上升23个百分点至63%[2][54] - 建筑行业交易热度分位上升19个百分点至79%[2][58] - 央企主题交易热度分位上升14个百分点至89%[2][53] - 传媒行业交易热度分位下降30个百分点至55%[2][62] - 轻工行业交易热度分位下降19个百分点至17%[2][61] 投资者情绪与行为 - 最近一周散户资金（小单）净流入1430.3亿元，较前值减少694.2亿元，处于过去五年80%分位[2][88] - 公募基金抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向消费与周期[2][82] - 自媒体A股搜索热度下降，抖音观看用户中高能级城市与年轻群体占比上升[2][66][73]

市场表现与资金流向 - 2026年3月16日A股三大指数集体下跌，跌幅均未超过1%，沪深两市成交额2.42万亿元，较3月12日缩量430多亿元[1] - 3月13日市场调整，沪指跌0.81%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.22%[4] - 3月13日主力资金上证净流出36.68亿元，深证净流入64.44亿元[5] - 2026年前两个月私募证券基金产品平均收益率达6.89%[15] 行业与板块动态 - 3月16日市场板块分化，能源相关板块（风电、锂电）与低估值蓝筹（银行、地产）逆势走强，科技题材（算力、AI）与有色金属则集体退潮[1] - 创新药行业政策支持，2025年新版国家医保目录新增114种药品，其中50种为I类创新药[3] - 2025年全国海洋生产总值110180亿元，比上年增长5.5%，占国内生产总值比重为7.9%[11] - 2026年混合类理财产品已发行118只，同比增长71%[14] 宏观经济与产业消息 - 2026年前两个月粤港澳大湾区内地9市进出口1.57万亿元人民币，同比增长22.4%，占全国外贸总值的20.4%[7] - 中科院院士预计三至五年内，能量密度300-350Wh/kg的固态电池可能开始普及和实用化[9][10]

增值税服务与税率分类 - 交通运输服务（包括陆路、水路、航空运输和管道运输）及邮政服务（普遍、特殊和其他）的增值税税率为9% [3] - 电信服务中，基础电信服务税率为9%，而增值电信服务税率为6% [3] - 建筑服务（包括工程、安装、修缮、装饰等）的增值税税率为9% [3] - 金融服务（包括贷款、直接收费金融、保险和金融商品转让）的增值税税率为6% [3] - 生产生活服务（包括研发技术、信息技术、鉴证咨询、广播影视、商务辅助、文化体育、教育医疗、旅游娱乐、餐饮住宿、居民日常等）的增值税税率为6% [4] - 租赁服务中，有形动产租赁的增值税税率为13%，而不动产租赁的税率为9% [4] - 加工修理修配服务的增值税税率为13% [4] - 销售无形资产（如技术、商标、著作权、商誉、自然资源使用权等）的增值税税率为6%，但转让土地使用权的税率为9% [4] - 销售不动产（转让建筑物、构筑物等所有权）的增值税税率为9% [4] 小规模纳税人与跨境税收规定 - 小规模纳税人发生应税交易，增值税征收率一般为3%（另有规定的除外） [4] - 纳税人出口货物（国务院另有规定的除外）适用增值税零税率 [4] - 向境外单位销售完全在境外消费的特定服务（如研发、合同能源管理、设计、广播影视制作发行、软件、电路设计和测试、信息系统、业务流程管理、离岸服务外包）以及转让完全在境外使用的技术，适用增值税零税率 [4] - 国际运输服务、航天运输服务、对外修理修配服务也适用增值税零税率 [4] 企业所得税收入确认原则 - 企业所得税应纳税所得额的计算以权责发生制为原则，属于当期的收入和费用无论款项是否收付均作为当期处理，不属于当期的即使款项已收付也不作为当期处理 [15] - 企业销售商品同时满足四个条件时应确认收入实现：合同已签订且商品主要风险和报酬已转移、企业未保留与所有权相关的继续管理权或控制权、收入金额能可靠计量、销售方成本能可靠核算 [15][16] - 采取预收款方式销售商品，应在发出商品时确认收入，因此对于2025年11月收到全额预付款但2026年2月才发货验收的情况，该笔收入应确认为2026年度的企业所得税收入 [15][16] 电子行程单管理新规 - 根据2024年第9号公告，自2024年12月1日起，民航旅客运输服务推广使用全面数字化的电子发票（电子行程单） [10][11] - 电子行程单信息由系统运行维护单位上传至税务部门，并通过电子发票服务平台税务数字账户同步给购买方，购买方可在该账户进行查询、查验、下载、打印和用途确认，也可通过全国增值税发票查验平台查验 [10] - 旅客可通过个人所得税APP的个人票夹对电子行程单进行查询和下载 [10]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - “算电协同”首次写入2026年政府工作报告，成为新基建重点，行业进入新阶段，应重视绿电运营商价值重估及算电一体建设运营商的先发优势 [1][6][14] - 算力中心运营成本高度依赖电力，PUE和电价是核心变量，绿电替代传统供电模式已成为数据中心发展的刚性需求 [6][32][33] - 绿电企业是算电协同产业链的能源底座与价值中枢，其价值从单一“清洁电力供给”升级为“算力产业核心生产要素+电力系统调节资源” [6][17][21] 政策端总结 - **政策首次写入与目标**：2026年3月政府工作报告首次提出实施超大规模算电协同等新基建工程 [6][14] 根据规划，“十五五”期间算力电力将进入“深度协同”阶段 [6][17] 国家要求到2025年，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需达到80%以上，并引导通过绿电交易、绿证及长期购电协议锁定供应 [14][16] - **政策演进脉络**：自2022年“东数西算”工程启动以来，政策持续推动算力与电力协同，从鼓励利用绿电交易，到明确要求提升绿电消费比例，并开展算电协同试点 [16] 产业端总结 - **产业链构成**：算电协同是涵盖绿电供给、电网传输、智能调度、算力承载、储能调峰、市场交易的闭环产业链，核心是“电支撑算、算优化电”的双向赋能 [6][21][24] - **企业实践案例**：以中国能建旗下中电工程为例，其首创了涵盖时空维度的跨区级、区域级、用户级的分层分级一体化融合解决方案，推动算、存、网、电多种资源协同互通 [6][28] 成本端总结 - **电力成本占比与敏感性**：用电成本占据数据中心总费用的45.38% [33][34] 以一个IT功率为50MW、全年运行的数据中心为例，在基准情形下，其年电费约为5.25亿元；若PUE从1.5降至1.2且电价从0.8元/kWh降至0.4元/kWh，年电费可节约约3.15亿元；反之成本将大幅上升 [6][33][35] - **能耗结构**：在PUE为1.5的数据中心中，IT设备、制冷系统、供配电系统的耗能占比分别为67%、27%和5% [6][33][34] - **需求与供给驱动**：中国数据中心总耗电量预计将从2024年的102TWh增长至2030年的277TWh [37][39] 同时，截至2025年底，中国可再生能源装机达23.4亿千瓦，占全国电源装机的60%，同比增长24% [6][42] 政策约束与企业碳中和目标共同推动算力产业向“绿电+算力”模式转型 [6][42][43] 投资建议总结 - **核心逻辑**：围绕“算电协同”主题，重点把握绿电运营商价值重估和算电一体化建设运营商的先发优势 [6][53] - **重点推荐公司**： - **中国电建**：截至2025年上半年，已投运绿电装机超24GW，并签订了阿联酋阿布扎比2.1GW光储项目EPC合同，金额约139.62亿元 [6][53] - **中国能建**：截至2025年上半年末，持有绿电运营装机超15GW，深度参与“东数西算”，已在甘肃庆阳等多地布局数据运营中心 [6][53] - **深桑达A**：提供云计算PaaS服务及算力中心“建—用—营”全链条服务 [6][53][54] - **建议关注公司**：**中国通信服务**，作为电信基建服务龙头，AI带动数据/智算中心投资放量，2025年上半年人工智能领域新签订单突破13亿元，数字基建等战略新兴业务新签合同额占比已超40%，且高股息优势明显 [6][53]

行业核心观点 - 建筑行业当前具备进可攻、退可守的双重投资逻辑，维持行业“强于大市”评级 [1] 行业历史与现状 - 在过往下行周期中，行业竞争格局得以优化 [1] - 在过往下行周期中，行业内公司持续加大第二增长曲线布局 [1] - 行业估值整体处于相对洼地 [1] 行业未来需求展望 - 在“十五五”期间，行业总需求有望迎来底部反转 [1] 投资逻辑：进攻端 - 过去几年在第二主业已有充分布局的企业，有望率先迎来价值重估 [1] 投资逻辑：防御端 - 部分企业分红率逆势提升 [1] - 部分企业股息率处于较高水平 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周（3月9日 - 3月13日）各类资产表现不一，权益市场整体调整，转债市场多走弱，债券市场多走弱且短端调整，商品期货涨跌不一，原油表现较强 [5][10][11] 各目录总结 本周大类资产表现 - A股方面，上证指数本周累计下跌0.7%，收于4095.45点，深证成指上涨0.76%，收于14280.78点，创业板指上涨2.51%，收于3310.28点，市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计12.4万亿元 [5][10] - 港股方面，恒生指数下跌1.13%，收于25465.6点，恒生科技指数上涨0.62%，收于4978.08点 [5][10] - 转债市场整体多走弱，中证转债指数近一周下跌1.1%，上证转债指数下跌1.52%，近一月以来中证转债指数跌幅为3.38%，上证转债指数跌幅为4.02% [5][10] - 债券市场整体多走弱，短端调整，1年期中债国债到期收益率下行0.9bp，3年期上行0.75bp，5年期上行2.78bp，7年期上行3.71bp，10年期上行3.33bp，30年期上行8.53bp [5][10] - 商品期货涨跌不一，COMEX黄金下跌3.05%，COMEX白银下跌4.78%，LME铜下跌1.04%，LME铝上涨0.23%，WTI原油上涨8.59%，SHFE螺纹钢上涨1.75%，CBOT大豆上涨1.83%，CBOT玉米上涨1.36% [5][11] 权益市场表现 - 股票 - 本周权益市场震荡下行，上证指数周初延续震荡修复，周中持续走高，周五回落 [13] - 行业方面多数上涨，建筑、煤炭等板块领涨，国防军工、有色金属、石油石化等板块跌幅居前，国防军工领跌下跌5.3%，有色金属下跌5.07%，石油石化下跌4.22%，建筑板块领涨上涨7.7%，煤炭上涨5.85%，农林牧渔上涨5.43%，综合板块上涨0.08% [13][16] - 市场轮动活跃，风格切换，建筑类和能源类板块领涨，消费板块调整，半导体、芯片等科技成长板块周内相对走弱 [13] - 行情原因是美以伊局势升级致原油价格暴涨，国家发改委发布能源体系规划推动能源板块走强，两会政策叠加节后复工加速使建筑板块获资金关注 [13] 权益市场表现 - 转债 - 本周权益市场下跌，转债市场跟随股市下行，截至2026年3月13日，中证转债指数下跌1.1%，上证转债指数下跌1.52%，近一月以来中证转债指数跌幅为3.38%，上证转债指数跌幅为4.02% [17] - 本周市场转债及正股成交额分别为3466.32亿元、8131.09亿元，正股交投活跃度较上周有所修复，转债成交额有所下降 [17] - 行情原因是本周转债市场走势偏弱，整体跟随股市调整，受伊朗局势影响，跌幅较上周收窄，资金从前期涨幅较高板块向低估值、政策高景气板块切换 [17] 固收市场表现 - 本周债券市场收益率多数上行，1年期国债收益率小幅下行，1年期中债国债到期收益率下行0.90bp，3年期上行0.75bp，5年期上行2.78bp，7年期上行3.71bp，10年期上行3.33bp，30年期上行8.53bp [21] - 行情原因是3月12日央行行长强调继续实施“适度宽松”的货币政策，财政部对1.3万亿超长期特别国债使用方向作出细化安排，缓和了市场对长端利率的供给担忧 [21] - 后续需关注财政工具落地节奏和通胀数据实际表现 [21] - 资金面方面，本周逆回购与买断式逆回购合计实现净回笼，但与春节后现金持续回笼、银行体系流动性总量处于较高水平有关，预计后续央行将继续保持流动性合理充裕 [22] - 截至2026年3月13日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.22%，较前一周下降4.33bp，反映权益资产相对债券的估值优势有所减弱，仍处于1YMA 2倍标准差下限至1YMA区间 [29] 商品市场表现 - 本周南华商品指数多走强，能化表现强势，贵金属偏弱，综合上涨5.18%，能化品种领涨较前一周上涨9.76%，金属上涨1.11%，贵金属下跌1.52%，工业品上涨6.29%，农产品上涨2.72% [32] - 本周黄金价格冲高回落，周初大幅攀升后于后半周显著回调 [33] - 行情原因是美以对伊朗军事行动升级，地缘冲突引发国际油价突破每桶100美元，美欧等多国紧急宣布释放战略石油储备，美伊冲突不可控性加剧，能源供应风险未解除，贵金属避险配置价值凸显，预计短期将维持高位震荡 [33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价推高美国通胀或难避免，3月1 - 12日WTI原油现货价均值较去年3月均值上涨近20%，9 - 12日平均涨幅超30%，若后续1 - 2个月WTI油价持续高于90美元/桶，能源CPI同比涨幅可能接近或超20%，推动美国CPI同比涨幅重回3%以上甚至4%，影响美联储年内降息预期及美债市场，且高油价持续时间越长，上涨空间可能越大 [3] - 美国能否在霍尔木兹海峡提供护航是油价冲击持久性的看点，美国政府考虑了护航选项，但安全风险致行动无法实施 [3] - 美伊围绕哈尔克岛的相互威慑升级，美军打击了哈尔克岛防御设施，特朗普暗示将该岛石油设施安全与霍尔木兹海峡航线关联，下周应重点关注美伊围绕哈尔克岛的博弈及美国何时能在霍尔木兹海峡护航，国际油价剧烈震荡风险进一步放大 [3] - 国际油价延续升势、国内肉菜价格回落，本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升15.22%和17.22%，农业部猪肉平均批发价环比降2.74%，28种重点监测蔬菜平均批发价全周平均环比降2.77% [3] - 2026年2月30大中城市商品房日平均成交面积约13.4万平米/天，2025年2月约18.6万平米/天；2026年3月1 - 12日约18.7万平米/天，2025年3月约28.8万平米/天 [3] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 展示了各类高频数据周度环比变化，如食用农产品价格指数环比 - 2.74%、布伦特原油期货结算价周环比15.22%、WTI原油期货结算价周环比17.22%等 [16] - 呈现了对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，包括LME铜现货结算价同比、粗钢日均产量同比、PPI同比、CPI同比等不同指标在不同时间的数值 [17] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含多组图表对比高频数据和重要宏观指标走势，如RJ/CRB价格指数同比与出口金额同比、生产资料价格指数同比与PPI工业同比等 [21] 美欧日重要高频指标 - 涉及美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率、美国同店销售增速和PCE同比等美欧日重要高频指标，以及衍生品市场隐含日本央行、欧央行加/降息前景 [89] 高频数据季节性走势 - 以图表形式展示了粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数、30大中城市商品房成交面积等高频数据的季节性走势（环比涨幅） [98] 北上广深高频交通数据 - 展示了北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化 [145]

A股市场整体表现 - 2026年3月13日上午，A股主要指数整体下跌，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.03% [5] 行业板块表现 1. **领涨板块** - “地产链”板块领涨，成为市场主要亮点之一 [3][4] - 建筑装饰板块盘中涨幅逼近2%，亚翔集成、雅博股份、美丽生态、中国中建等多股涨停 [5] - 房地产板块涨幅超过1%，京投发展、西藏城投涨停 [7] - 化工板块延续强势，潞化科技、金煤科技实现2连板，金正大、红宝丽、泸天化等多股涨停 [2] - 环保、食品饮料、美容护理等板块涨幅亦居于市场前列 [9] 2. **领跌板块** - 综合、计算机、国防军工等板块跌幅居前 [10] 概念板块表现 - 化肥概念、磷概念、种业概念等板块走势强劲 [11] - 云计算、远程办公等概念整体走弱 [11] 港股市场表现 - 港股市场上午窄幅震荡，恒生指数多数时间小幅下跌 [12][13] 港股重点公司动态 1. **港铁公司** - 股价重挫，盘中跌幅超过7% [14] - 截至2025年12月31日止年度，公司总收入为554.65亿港元，同比减少约7.6%；股东应占净利润为146.77亿港元，同比减少6.94% [14] - 公司表示近期经济环境改善及房地产市场回升，或将迎来较为稳健的营运环境，并正推进大规模铁路扩展计划以提升网络联系 [15] 2. **东方海外国际** - 股价大幅下跌，盘中一度跌超8% [16] - 截至2025年12月止年度，收入为97.22亿美元，股东应占盈利为15.13亿美元，同比均有所减少 [17] - 公司表示将实施灵活管理策略应对市场不确定性，稳固东西航线，加快对新兴市场投入，并与中远海运集运共同保持行业领先地位 [17] 3. **汇量科技** - 作为港股通标的股大涨，盘中涨幅一度超过20% [18] - 2025年度总营收为20.47亿美元，较上年同期大幅增长 [19] - 收入主要来自以Mintegral为核心的Ad-tech（广告技术）板块，该板块净收入占整体净收入90%以上 [19]

宏观经济与市场环境 - 2月制造业PMI为49.0%，较1月回落0.3个百分点，连续2个月处于收缩区间，制造业水平继续承压 [3] - 1月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，CPI涨幅较12月收窄，PPI同比降幅较12月缩小 [3] - 节后政治局会议强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，并加快高水平科技自立自强、发展新质生产力，显著提振市场风险偏好 [4] 股票市场表现 - 2月A股整体震荡上行，上证指数和深证成指分别上涨1.14%和2.05% [4] - 中小盘指数涨幅领先，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨0.17%、3.46%和3.71% [4] - 31个申万行业中23个板块上涨，综合、钢铁和建筑材料板块涨幅均超过8%，银行、非银金融和传媒板块下跌超过3% [4] - 钢铁板块表现强势，主要受《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》推进供给总量控制与落后产能退出等政策预期推动 [4] - 建筑行业涨幅较高，得益于积极财政政策下专项债发行前置且向基建倾斜，以及融资环境改善、保交楼推进 [4] 债券市场表现 - 2月债市震荡走强，中证全债指数上涨0.17% [6] - 5年期和10年期国债收益率较上月末分别下行3个基点和4个基点至1.54%和1.78%，1年期国债收益率上行2个基点至1.32% [6] - 信用债收益率整体下行，1年期AA级信用债下行1个基点至1.80%，1年期AAA级、5年期AAA级及AA级信用债均下行3个基点 [6] - 中证转债月平均涨幅为0.89%，是所有细分券种中表现最好的分类 [6] 全球市场与商品表现 - 2月美国Markit综合PMI录得52.3%，较1月下跌0.5个百分点；欧元区综合PMI录得51.9%，较1月回升0.4个百分点 [6] - 海外主要股指涨跌互现，日经225指数、富时100指数、法国CAC40指数和德国DAX指数分别上涨10.31%、7.04%、5.60%和3.04%，标普500指数和恒生指数分别下跌0.76%和2.76% [6] - 美伊军事对峙升级推动布伦特原油现货价格和伦敦黄金价格在2月分别上涨4.84%和7.83% [8] 基金市场整体表现 - 晨星中国开放式基金指数在2月录得0.72%的涨幅 [14] - 晨星中国股票型基金指数、配置型基金指数和债券型指数分别录得1.02%、0.37%和0.21%的月度涨幅 [14] 偏股型基金表现 - 偏股型基金多数录涨，中小盘风格基金表现优于大盘风格基金 [16] - 积极配置—中小盘混合型基金、中盘平衡股票型基金和中盘成长股票型基金表现居前，2月平均回报率分别为3.34%、3.12%和2.55% [16] - 大盘平衡股票型基金和大盘成长股票型基金涨幅较小，平均回报率分别为0.73%和0.72% [16] 行业基金表现 - 行业基金多数收跌，行业混合—科技、传媒及通讯基金表现亮眼，录得0.25%的月平均涨幅 [16] - 行业股票—医药基金、行业股票—金融地产基金和行业混合—金融医药基金表现最差，2月平均跌幅分别为1.57%、1.82%和1.96% [16] 固收类基金表现 - 固收类基金集体收涨，可转债基金、积极债券基金和普通债券基金是涨幅最高的三个分类，月平均涨幅分别为0.33%、0.25%和0.19% [17] - 信用债基金、利率债基金和纯债基金分别录得0.19%、0.17%和0.17%的平均涨幅 [17] QDII基金表现 - QDII基金表现分化，全球新兴市场股债混合基金、商品基金和亚太区不包括日本股票基金表现最好，月度涨幅分别为6.62%、4.54%和2.26% [17] - 78只开放式环球债券型基金份额中有47只在2月取得正收益，整体平均收益率为0.15% [17]

文章核心观点 - 文章核心观点是“春节错位”效应将显著影响2026年1-3月的经济同比数据，具体表现为推高1-2月数据、压低3月数据，在剔除这一效应后，实际经济表现为生产与出口改善，内需表现分化，预计1-2月工业增加值和出口数据将积极回升，消费数据或好于悲观预期，而投资反弹幅度有限 [122][123][124][125][126][127][128] 生产高频跟踪：工业生产偏弱，建筑业开工有所回升 - **工业生产**：节后第二周，高炉开工率环比下降2.5%，同比增速较节后第一周回落2.5个百分点至-0.3%，表明工业生产偏弱 [2] - **钢材消费与库存**：同期钢材表观消费有所改善，环比增长4.4%，同比增速较前周大幅回升10.6个百分点至4.2%，但钢材社会库存持续回升，环比增长8.3% [2] - **中游生产分化**：石化链开工明显回升，节后第二周纯碱开工率环比增长1.7%，同比增速较春节后第一周回升2.5个百分点至-0.5%；PTA开工率环比增长6.1%，同比增速回升4.8个百分点至-2.8% [12] - **消费链生产走弱**：涤纶长丝开工率同比增速回落1.1个百分点至-2.4%；汽车半钢胎开工率虽环比大幅增长39.5%，但同比增速较前周回落5个百分点至0.2% [12] - **建筑业活动回升**：节后第二周，全国水泥粉磨开工率环比增长14.7%，同比增速回升1.5个百分点至4.9%；水泥出货率环比增长5.6%，同比增速小幅回落0.3个百分点至3.6% [20] - **水泥库存与价格**：水泥库容比环比下降1.8%，同比增速回落1.5个百分点至1.7%；水泥周内均价环比下降1.5% [20] - **玻璃与沥青**：节后第二周，玻璃产量环比增长0.8%，同比增速较前周回落0.3个百分点至-6.7%；玻璃表观消费同比增速较前周大幅回升36个百分点至-9.6%；反映基建投资的沥青开工率环比增长2.3%，同比增速回落1.5个百分点至4.3% [29] 需求高频跟踪：港口货运量维持高位，人流出行强度保持韧性 - **房地产销售回落**：节后第二周，30大中城市商品房日均成交面积同比增速回落至9.7%，其中一线、二线、三线城市同比增速分别回落至6.9%、21.7%和-13.9% [43] - **内需货运回升**：节后第一周，铁路货运量同比增速回升2.1个百分点至3.1%，公路货车通行量同比增速回升20.2个百分点至26% [54] - **港口吞吐量强劲**：节后第一周，监测港口货物吞吐量同比增速大幅回升23.4个百分点至25.5%，集装箱吞吐量同比增速回升5.8个百分点至12.3% [54] - **人流出行保持韧性**：节后第二周，全国迁徙规模指数同比增速回落19.5个百分点至23.5%；国内执行航班架次同比为3.7%，国际执行航班架次同比为4.4% [66] - **观影消费大幅回落**：春节后第一周，电影观影人次同比增速大幅回落35.4个百分点至-59.4%，票房收入同比增速回落34.7个百分点至-63% [72] - **汽车零售偏弱**：节后第二周，乘用车零售量环比下降9.7%，同比增速回落3.5个百分点至-5.1%；乘用车批发量环比下降9.2%，同比增速回落6.3个百分点至4.9% [72] - **集运价格回升**：节后第二周，CCFI综合指数环比上涨0.9%，其中东南亚航线运价环比上涨6.8%，美西航线运价环比上涨2%；BDI运价环比下降6.1% [84] 物价高频跟踪：农产品价格走势分化，能化价格指数冲高 - **农产品价格分化**：节后第二周，蔬菜价格环比下降3.9%，水果价格环比下降0.6%，鸡蛋价格环比回升1.1% [94] - **工业品价格**：节后第二周，南华工业品价格指数环比上涨5.0%，其中能化价格指数环比上涨8.7%，金属价格指数环比持平 [107] “春节错位”影响分析 - **影响模式与幅度**：“春节错位”对供给侧（如工业增加值）影响大于需求侧，影响周期长达1个月以上，部分年份可导致1-3月经济数据同比增速波动达40个百分点 [123] - **2026年具体影响**：今年“更早返乡”现象突出，测算显示“春节错位”将导致出口增速在1-2月冲高8.4个百分点，在3月回落18.6个百分点；对工业增加值增速的影响在0.7-0.8个百分点之间 [124] 剔除“春节错位”后的实际经济表现 - **生产与出口实际改善**：1-2月，高炉开工率、PTA开工率、高速公路货车通行量同比均上行1-5个百分点；监测港口完成货物吞吐量同比增速较2025年12月上行7.4个百分点至9.3%，出口链生产景气好于2025年12月 [125] - **内需表现分化**：对齐春节前后时段，全国迁徙规模指数同比明显上行，春节消费数据亮眼；商品消费方面，乘用车零售销量同比上行7.8个百分点至-3.1%，五大家电零售额同比上行15.2个百分点至-26.3%；但投资指标如水泥出货率、玻璃表观消费、沥青开工率同比均下行，仅钢材表观消费小幅改善 [126] 对“经济开门红”的展望 - **工业与出口**：在“春节错位”与实际生产改善共同影响下，预计1-2月工业增加值同比为6%，出口同比上升至21.9% [127] - **消费**：居民消费信心持续修复，预计1-2月社零同比回升至3%左右，服务零售额同比增速或有明显回升 [127] - **投资**：化债“挤出效应”缓和或推动固定投资增速好于2025年12月，但受制于地产投资偏弱及制造业投资周期影响，反弹幅度预计相对有限 [128]