纪要涉及的行业或公司 * 宏观市场研究，未特指单一公司，但提及招商证券作为市场观察渠道[2] * 行业覆盖广泛，包括资源品（有色金属、钢铁、基础化工、石油石化、煤炭）、建材、机械汽车、电子、电芯、医药、家电、科技（算力）、金融（银行、非银金融）、公用事业、食品饮料、传媒、计算机、环保、通信、军工、涉服、轻工、农业、商贸零售、交通运输、纺织服装、房地产[1][4][6][7][8] 核心观点和论据 **市场情绪与温度** * 市场热度已恢复至原先的一半到三分之二左右，依据是招商证券在二三线城市的客户活动参与度显著提升，例如哈尔滨活动计划200人实到250人，西安活动约300人参加[1][2] **通胀趋势与预测** * 预计2026年将出现“猪油共振”，结束通缩，迎来通胀回归[1][3] * 预测2026年CPI中枢约为0.5%，PPI有望在三季度转正[1][3] * 猪肉价格自1月份开始回升，预计二季度起对CPI环比产生稳定正贡献，下半年同比贡献明显转正[3][4] * 预计2026年WTI原油价格中位数为65美元，略高于去年，因油价低于70美元时多数国家不会增产，且美国页岩油产量逐渐减少[4] **行业配置与影响** * 在PPI转正背景下，应重点关注受益行业，如资源品行业（走势可能超出预期）及与原材料、能源相关的行业[1][4] * 科技板块（如科创50指数）估值已不再便宜，不再具备优势[1][4] * PPI转正对不同行业影响各异： * **强贝塔（受益显著）**：建材、有色金属、钢铁、基础化工[1][8] * **弱贝塔**：石油石化、煤炭、轻工、农业[8] * **阿尔法相关性强但贝塔无关**：机械汽车、电子、电芯、医药、家电（因中国全产业链优势而逐渐上移）[1][8] * **负相关**：传媒、计算机[8] * **无明显关系**：环保、通信、军工、非银金融、银行、涉服、公用事业、食品饮料[8] * 部分行业（如房地产、商贸零售、交通运输、纺织服装）因结构变化已与PPI脱节[7] **美股与海外市场** * 预计2026年5月至8月美股或迎来一波上涨，可能带动算力等海外相关行业增长[1][6] * 但市场主线仍是PPI转正（通缩结束、通胀回归）[1][6] **人民币汇率与资产价格** * 预计2026年人民币汇率将加速升值，上半年实际有效汇率或恢复至2024年底水平并略高[1][9] * 若美元贬值加剧，人民币中间价可能达到6.5至6.8之间[9] * 人民币升值将使人民币计价资产（包括港股）全面受益[1][9] **地缘政治风险** * 地缘政治风险频发原因：国际秩序失序、美国战略调整（重新聚焦大国现实主义外交）、全球政治不确定性增加（各国政治右倾化）[1][10] * **格陵兰局势**：趋向缓和，各方回到外交谈判渠道，聚焦补充1951年防务协议，但特朗普对格陵兰岛主权的要求仍是潜在风险点[11][12] * **俄乌冲突**：俄、美、乌三方进行了首次会谈，在部分军事安排上取得进展，但领土核心矛盾未解，需关注后续谈判[13] * **伊朗局势**：美以持续加强在伊朗附近的军事部署，以色列2026年有动力再次打击以清除中东反以势力，中东地缘风险较高[14] * **中美关系**：双方元首外交发挥引领作用，预计春季前关系稳定，若釜山会晤成果顺利落实且特朗普顺利度过11月中期选举，年底G20峰会可能发生元首互访[15][16] 其他重要内容 * 美国对格陵兰岛的具体要求可能包括：确保制定军事计划不受限制、部署星球防御系统、排除中俄活动可能性、获取矿产主导权[12] * 欧洲因受俄罗斯牵制且内部存在分歧，对美国反击力度较为有限[12] * 需关注美国内政治干扰及特朗普偏好的大国协调策略，同时关注美欧同盟裂痕及中欧关系进展[16]

贵金属市场长期受益于全球去美元化、央行购金及 ETF 资金增持，其中 中国央行是全球购金主要力量，仅 2025 年就购买了 24-25 吨黄金，欧 美投资者也在增持黄金 ETF。 工业和能源金属市场表现强劲，铜、铝、锡等价格显著上涨，碳酸锂价 格突破 18 万元。供应端受资本开支、地缘政治、找矿难度和 ESG 因素 影响，增量有限，存量扰动显著，构成价格催化剂。 白银市场自 2021 年以来持续短缺，实物和投资需求占比波动大，价格 上涨年份需求大幅上升。伦敦白银库存虽上升，但芝加哥库存下降，上 海库存平稳，预计白银价格将继续上涨。 锂市场近期去库明显，淡季新能源车销量增加，储能需求和出口退税政 策取消将推高需求，固态电池量产也将拉动锂需求，对碳酸锂前景保持 乐观，但需注意短期涨幅过大风险。 镍市场关注印尼镍配额问题，若配额压缩至 2.6 亿吨，将转向紧平衡甚 至短缺状态。欧盟倾向高镍路线三元电池，预计 2026 年三元电池出货 量占比将升至 20%以上，对镍市场前景保持谨慎乐观。 Q&A 请问您对当前金属市场的整体看法是什么？ 我们认为当前金属市场的行情具有持续性，且空间较大。从商品和权益角度来 看，我们都持 ...

期货市场交易指引 2026 年 01 月 26 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 观望 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 观望或轻仓滚动持多 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望 | | ◆锡： | 区间交易或前期多单止盈 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 偏强运行 | | ◆碳酸锂： | 区间震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡调整 | | ◆苹果： | 震荡偏弱 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 反弹滚动空机会 ...

东方证券指出， 贵金属流动性交易白热化，静待联储主席提名落地。近日特朗普表示，在考虑下一任 美联储主席人选之际，他可能更倾向于让哈塞特继续担任现有职务（国家经济委员会主任），而且11月 美国失业率降至4.4%，劳动力市场暂时偏稳，市场预期1-4月美联储将停止降息，预计短期降息对贵金 属的向上提振将有限。另外近期美国最高法院将对特朗普关税案做出裁决，也意味着贵金属波动或明显 加大。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持 续表现的机会。 截至2026年1月26日 10:13，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨4.58%，成分股钒钛股份上涨 10.13%，白银有色上涨10.03%，湖南黄金上涨10.01%，兴业银锡，中钨高新等个股跟涨。有色ETF鹏 华(159880)上涨4.97%，最新价报2.43元。 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公 司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。 数据显示，截至2 ...

1月20日公司发布2025年业绩预告，预计实现净利润1.25亿元至1.80亿元，同比变动区间为 239.66%~301.11%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 翔鹭钨业股价创出历史新高，截至10:04，该股上涨8.48%，股价报24.17元，成交量2826.78万股，成交 金额6.60亿元，换手率10.53%，该股最新A股总市值达79.08亿元，该股A股流通市值64.89亿元。 证券时报·数据宝统计显示，翔鹭钨业所属的有色金属行业，目前整体涨幅为4.06%，行业内，目前股价 上涨的有105只，涨停的有金徽股份、湖南黄金等8只。股价下跌的有36只，跌幅居前的有博威合金、悦 安新材、银邦股份等，跌幅分别为10.00%、5.64%、5.43%。 公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入16.16亿元，同比增长24.00%，实现净利润 5177.33万元，同比增长259.65%，基本每股收益为0.1700元，加权平均净资产收益率5.89%。 ...

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 1月26日，国际金银价不断创出历史新高，A股市场有色金属股集体走强。其中，新威凌、晓程科技涨 超17%，钒钛股份、铜陵有色、白银有色、金徽股份、湖南黄金、永杰新材、招金黄金、兴业银锡、威 领股份、恒邦股份、盛达资源、四川黄金、豫光金铅、湖南白银、锌业股份10CM涨停。 国际金银价格今日加速上涨，现货黄金一度突破5080美元/盎司至5085.65美元历史新高位，现货白银一 度升破108美元/盎司，亦创历史新高。 | 代码 | 名称 | | 涨幅% ↓ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 920634 | 新威凌 | | 17.65 | 21.56亿 | 39.21 | | 300139 | 晓程科技 | | 17.70 | 142亿 | 70.88 | | 000629 | 钢钛股份 | | 10.13 | 394 Z | 36.77 | | 000630 | 铜陵有色 | 1 | 10.06 | 1012亿 | 25.62 | | 601212 | 白银有色 | 1 | ...

核心观点 - 宏观需求偏弱叠加流动性宽松的环境下，具备结构性景气的赛道投资策略占优 [1] - 市场轮动方向或由主题逐步切换至存在业绩印证的方向，景气修复线索集中在涨价链、高端制造及AI链 [2] - 春节前市场预计保持震荡，节后有望迎来上行动力，建议持股过节 [3] 宏观环境与市场判断 - 经济数据显示工业生产有韧性，出口增长较快，但消费、投资等内需指标仍显疲软 [1] - 当前宏观环境与2020至2021年赛道投资高峰期有颇多相似之处 [1] - 1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能 [2] - 春节前市场将保持震荡，主要与节前投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧有关 [3] - 历史数据显示，春节前20个交易日主要指数上涨概率不足50%，而春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [3] 行业配置与投资主线 - 坚守“科技+资源品”双主线投资策略 [1] - 科技方面，AI半导体和新能源是当前的景气核心 [1] - 科技新兴热点景气催化不断，包括AI应用获政策强力支持且商业化落地加速、太空光伏全球产能规划超预期及技术突破打开万亿市场、创新药BD交易与临床突破及新药获批推动价值兑现 [1] - 资源品方面，有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高 [1] - 业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备超额收益 [2] - 本轮景气修复线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中 [2] - 结合拥挤度考量，配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等，并适度增配周期型红利 [2] - 若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车 [3] - 若市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [3] - 两种风格假设下，得分靠前行业具有一定相似性 [3] 主题投资 - 可继续关注商业航天主题 [3]

据交易所数据显示，铜陵有色连续两个交易日涨停，晋级2连板。该股今日于10：19封涨停，成交额 49.97亿元，换手率6.11%。金融界App AI线索挖掘：近期 有色金属板块整体表现活跃，宏观经济温和 复苏、全球商品周期持续以及降息预期等多重因素共振，市场对有色板块的关注度提升，板块内相关个 股受到资金关注。 风险提示：连板股波动剧烈，注意追高风险，理性投资！（注：以上由AI基于交易 所等公开数据生成，内容不构成投资建议。） ...

国投证券表示，上周金银锡锂等金属加速上涨，多数品种续创历史新高，市场对于有色全面牛市的定价 仍在进行中。现阶段有色估值修复力度仍滞后于商品涨价，建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板 块的业绩弹性。中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属。 广发证券表示，当前全球大类资产表现由多重"主流叙事"共同驱动，包括美元信用周期长期弱化、新一 轮货币体系与黄金定价锚形成、全球产业链供应链重塑、AI算力成为新阶段基础设施、以及有色金属 成为"新阶段的原油"。这些叙事相互关联，构成了一个"叙事星座"，正在系统性地重塑全球资产定价逻 辑，且目前远未到叙事结束的时段。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证 券的整体表现。指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋 锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业。 截至2026年1月26日 10:06，有色金属ETF(512400)上涨4.62%，盘中换手2.8%，成交11.08亿元。跟踪 ...

股价表现与交易数据 - 白银有色股价于盘中涨停，已连续收获5个涨停板，截至上午10:06，股价报11.41元[2] - 连续涨停期间，该股累计上涨61.16%，累计换手率为32.48%[2] - 当日换手率为5.66%，成交量4.19亿股，成交金额46.97亿元，涨停板封单金额为1.60亿元[2] - 最新A股总市值达到844.88亿元[2] - 根据龙虎榜数据，该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日振幅值达15%而上榜2次，沪股通累计净买入4.40亿元，营业部席位合计净买入3.31亿元[2] 融资融券情况 - 截至1月23日，公司最新两融余额为5.53亿元，其中融资余额5.46亿元[2] - 融资余额较前一个交易日减少6095.59万元，环比下降10.04%[2] - 近5日融资余额累计减少353.86万元，环比下降0.64%[2] 近期资金流向 - 在连续涨停的五个交易日（1月20日至1月23日），主力资金均为净流入，金额分别为24206.16万元、7047.13万元、12196.45万元和9217.23万元[2] - 在涨停启动前的1月19日，主力资金净流出23587.58万元[2] 公司财务预告 - 公司于1月24日发布2025年业绩预告，预计实现净利润为-6.75亿元至-4.50亿元[2] - 预计净利润同比变动区间为下降935.48%至下降656.99%[2] 公司基本信息 - 白银有色集团股份有限公司成立于2007年07月06日，注册资本为740477.4511万人民币[2]