日本参议院选举结果对市场影响 - 日本执政联盟自民党-公明党在参议院选举中丧失过半数议席 这是自1955年以来首次在众参两院均未获多数[1] - 选举结果公布后 日本股指期货意外走高 日元兑美元一度上涨0 7% 随后涨幅收窄[1] - 市场对选举结果已有预期 实际结果相对温和 避免了更严重的政治动荡 促成了日元反弹[4] 市场提前定价与投资者行为 - 选举前日元连续两周走低 对冲基金近四个月来首次转为看跌日元[4] - 商品交易顾问仍持有大量日元多头头寸 但1周期隐含波动率仅为12 未显示特别高风险水平[4] - 对冲基金在7月14-16日买入日元兑欧元 疑似获利了结操作 非居民投资者对日股和日债的资金流入未减弱[6] 首相去留对汇率走势的关键影响 - 若石破茂辞职 美元兑日元可能升至152-153 若留任则可能回落至148附近[9] - 自民党在众议院缺乏多数地位 需在野党合作通过补充预算 增加政府支出风险[9] - 执政联盟失去多数席位可能导致消费税削减与现金补贴政策出台 短期提振经济但后期或引发回调[9]

欧美贸易战最新进展 - 美国总统特朗普将"对等关税"实施时间从7月9日推迟到8月1日 [1] - 美国商务部长卢特尼克表示8月1日是"硬性"最后期限 若未达成协议将征收至少30%关税 [1] - 美方要求欧盟接受可能高达15%或更高的基准关税 远超欧盟此前勉强接受的10%水平 [1][3] 欧盟应对措施 - 欧盟已从谈判转向准备全面反击 考虑对美商品征收关税 [1] - 欧盟准备动用"反胁迫工具(ACI)"打击美国数字服务和限制美企进入欧盟公共采购市场 [1][5] - 欧盟已针对价值超过1000亿美元的美国出口产品准备了两套关税方案 [5] 德国立场转变 - 德国过去倾向于与美国迅速达成协议 现在已与法国等主张强硬应对的成员国立场趋于一致 [1] - 德国官员警告"如果他们要战争 他们会得到战争" [1] - 德国最初认为特朗普威胁30%关税是策略 但在得知美方要求更高基准关税后决定支持反制 [4] 谈判僵局原因 - 欧盟愿意降低关税并购买数百亿美元的美国能源产品和先进半导体 但几乎没有取得进展 [3] - 美国贸易代表认为10%基准关税合理 但商务部长卢特尼克表示税率需要更高 [3] - 欧洲汽车业面临的25%关税预计将保持不变 药品关税可能高达100% [4] 潜在影响 - 欧盟可能对美国数字服务征收税费或实施其他限制 [5] - 欧盟考虑限制美国公司进入欧盟公共采购市场 [5] - 反胁迫工具(ACI)被视为"最后手段" 允许欧盟以一系列贸易和投资限制来回应经济胁迫 [5]

气候变化对全球食品价格的影响 - 气候变化引发的极端天气导致全球食品价格短期大幅飙升，数十起气候极端事件与食品价格急剧上涨直接相关 [1] - 欧洲橄榄油价格在西班牙南部持续干旱后暴涨50%，印度洋葱价格在热浪后飙升89% [1] - 食品价格飙升往往在极端天气事件后几个月发生，预计这一模式将随着气候变化加剧而更加普遍 [1] 极端天气对特定食品价格的冲击 - 韩国夏季创纪录高温后白菜价格飙升70%，日本8月热浪过后9月大米价格上涨48% [2] - 美国加州和亚利桑那州2022年遭遇干旱后，11月蔬菜价格跳涨80%，价格冲击幅度和速度超出历史常规波动范围 [2] - 导致价格上涨的天气事件"从历史角度来看是完全史无前例的"，气温远超预期范围 [2] 全球贸易对食品价格传导的放大效应 - 食品价格冲击通过全球贸易网络从单一地区扩散至全球，例如加纳和科特迪瓦干旱后英国可可价格上涨三倍 [3] - 不合时宜的政策加剧气候变化导致的食品价格上涨，如2010年俄罗斯小麦出口禁令导致全球小麦价格飙升 [3] - 严重依赖进口商品的国家（如英国）特别容易受到海外气候冲击影响 [3] 气候变化对通胀的挑战 - 食品价格冲击对各国央行构成新挑战，威胁通胀控制目标，尤其在新兴经济体食品占消费价格指数较大份额 [1] - 英国6月通胀率意外升至18个月高点3.6%，部分归因于食品价格上涨 [1] - 异常高温直接影响整体通胀率，主要驱动因素是食品价格 [1]

美股市场估值与关税影响 - 标普500指数以约22倍预期市盈率交易 接近疫情后最高估值水平 [1] - 特朗普关税政策不确定性威胁市场"完美定价" 任何负面偏差可能引发回调 [1] - 美国进口商平均缴纳关税跳升至13%以上 较去年高出五倍多 [1] - 关税可能削减企业盈利增长5%或更多 [1] 经济增长与市场调整预期 - 摩根士丹利预计近期企业指引可能低于预期 导致5%-10%市场调整 [2] - 关税传导可能在第三季度引发风险 造成5-10%回调 [2] - 当前关税水平将使美国经济未来两到三年萎缩1.6% 消费价格上涨0.9% [2] - 通胀持续或加速可能削弱投资者对美联储降息的预期 [2] 企业盈利受关税冲击案例 - 通用磨坊预测销售成本受1%-2%冲击 正通过替代原料和重新配方应对 [3] - Oxford Industries因额外4000万美元关税成本大幅下调年度利润预期 [3] - 联邦快递警告贸易政策持续施压业务 本季度盈利将低于预期 [3] - 美国6月核心CPI涨幅加速 家具和服装等关税敏感类别成本转嫁消费者 [3] 市场分歧与政策不确定性 - 高盛认为利率下降 低失业率和企业盈利能力高企支撑高估值 [4] - "大漂亮法案"使多项企业税收减免永久化 对标普500盈利增长贡献5%至7% [4] - 特朗普关税政策仍具不确定性 总体关税水平仍有大幅上升风险 [5] - 忽视关税可能导致通胀影响冲击实际可支配收入 [5]

A股市场表现 - 三大股指集体上涨 沪指涨0 37%至3547 52点 深成指涨0 27%至10943 20点 创业板指涨0 22%至2282 11点 [1] - 水利水电 钢铁 建筑建材板块活跃 水利水电建设概念指数涨幅达7 88% [12] - 雅鲁藏布江水电工程开工带动相关概念股大涨 中国电建 西藏天路等十余股涨停 [9][10] 港股市场表现 - 恒生指数突破25000点关口 为2022年2月以来首次 较4月低点上涨超25% [8] - 恒生科技指数涨0 86% 美团涨超4% 京东涨超3% 蔚来涨近3% [13] - 钢铁股大幅走高 重庆钢铁股份涨超20% 中国东方集团涨超7% 鞍钢股份涨逾5% [6] 商品期货市场 - 国内商品期货普涨 氧化铝主力合约涨7 59%至3361点 玻璃涨6 21%至1163点 纯碱涨4 655%至1283点 [4][15] - 黑色系商品表现强劲 焦煤涨3 91%至969点 焦炭涨2 52%至1564 5点 铁矿石涨1 83%至807点 [5] 债券市场 - 国债期货集体下跌 30年期主力合约跌0 46% 10年期主力合约跌0 13% 5年期主力合约跌0 08% [3] - 银行间利率债收益率上行 10年期国债收益率上行1 1bp 30年期国债收益率上行1 65bp [7] 行业热点 - 建材水泥板块集体高开 华新水泥 中国能建涨停 [11] - 宇树机器人开启上市辅导 相关概念股走强 概念指数涨幅达6 30% [12] - 新消费板块回升 泡泡玛特涨超2% [1]

A股市场长期占优的杠铃策略（即大盘价值/红利+小盘成长/微盘股）正面临挑战，投资机构开始质疑这一"通缩交易"的核心逻辑。近期大盘成长风格显 著跑赢小盘成长，银行等高股息资产性价比下降，市场资金配置出现边际转向迹象。 国投策略林荣雄团队在研报中首次向杠铃策略的超额收益发起挑战，认为当前杠铃策略相对收益已达2017年初极值水平。东方财富策略陈果团队同样指 出，占优近三年的杠铃策略底层逻辑正受到削弱。 国投证券和东方财富证券在最新研报中指出，这一变化的背后是"反内卷"政策预期发酵和新旧动能转换预期升温。上周反内卷预期持续发酵，7月18 日，工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能。新旧动能转换方 面，市场逐渐意识到中国经济可能完成从房地产到制造业的叙事变化。 国投策略林荣雄团队强调，从历史视角看，当前市场资产价格的演绎路径与2009年、2014年存在高度相似之处，均呈现出"社融回升+ 银行主动信贷扩 张+ 股债资金再配置"的典型特征。 杠铃策略遭遇2017年以来最大挑战 国投策略林荣雄团队称，杠铃策略下两端资产（红利资产和小微盘）与中间资产（大 ...

产品策略 - 公司首款折叠屏iPhone预计2026年底问世 将以"后来者"身份进入由三星主导7年的成熟市场[1] - 产品形态与三星Galaxy Z Fold系列相似 核心OLED折叠屏幕由三星显示供应 打破公司传统创新路径[1] - 工程团队聚焦解决行业痛点：优化显示屏折痕不明显度 改进铰链耐用性和手感[3] - 软件层面将开发iOS 27系统 专门适配折叠屏设备形态以保持流畅体验[3] 市场竞争 - 折叠屏手机市场技术路径和格局已由三星确立 公司首次以追随者姿态进入[2] - 中国市场竞争激烈 小米华为等本土品牌已推出多款"书本式"折叠屏产品[4] - 公司选择横向展开设计以迎合中国用户偏好 起售价2000美元瞄准高端市场[4] 品牌优势 - 全球数百万iPhone用户存在折叠屏潜在需求 但不愿转向安卓阵营[4] - 虽硬件创新有限 但凭借品牌力有望激活存量用户的换机需求[4] - 公司历史上曾以"虽非首创 但力求最佳"策略成功塑造多个科技品类[2]

日本参议院选举结果 - 执政联盟自民党和公明党在参议院选举中丧失过半数议席 仅获46席 加上非改选议席后共计121席 未达到248个总议席过半所需的124席 [1][2] - 这是自民党自1955年成立以来首次在国会众参两院都未能取得过半数席位 [1] - 石破茂政府继去年10月众议院选举和今年6月东京都议会选举后遭遇又一次重大失利 [2] 石破茂政府现状 - 石破茂民调支持率降至20.8% 创上任以来新低 [3] - 石破茂表态将继续履行职责 但政权基础被削弱 [1][2] - 自民党可能在一个月内举行总裁选举 若石破茂辞职 新总裁可能出任首相 [2] 民粹政党崛起 - 新兴右翼政党"参政党"从1个席位跃升为第四大党 预计获得10至22个议席 [1][5] - 该党成立于2020年 最初仅有5名成员 但其排外主义和民粹风格获得选民认同 [5] - 79%的选民赞成或相对赞成"强化限制外国人措施" [5] 经济与民生问题 - 日本6月份核心消费价格指数同比上涨3.3% 远高于央行2%的目标 [3] - 选民对通胀和移民问题的关注度远高于对美关税的担忧 [3] - 政府未能有效回应民生问题 导致支持率下降 [3] 对美日贸易谈判的影响 - 石破茂政府地位被削弱 可能难以说服立法者支持与华盛顿达成的协议 [6] - 日美谈判陷入困境 特别是在汽车关税问题上 日本寻求减轻25%的进口汽车关税 [6] - 美国已将原定7月初的关税实施期限延至8月1日 但计划关税从24%提高到25% [6]

美元走弱对科技股的影响 - 美元持续走弱将为美股特别是科技七巨头（Mag7）带来显著利好 [1] - 今年以来美元已贬值7% 预计到年底前将进一步走弱4% [1] - 美元每下跌10% 将推动标普500指数每股收益增长约2-3% [1] 历史数据与机制分析 - 2017-2018年汇率机制曾助推美股盈利增长超预期 [1] - 美元贬值尤其适用于出口导向型企业 帮助抵消本土成本上升 [1] - 标普500指数收入中28%来自国际市场 美元走弱能直接转化为更高的美元计价海外收入 [1] 科技板块的独特优势 - 科技是标普500指数中唯一超过半数收入来自美国以外市场的板块 [1] - Mag 7海外收入占比平均达到近50% 远高于指数中位数的28% [1] - 罗素2000指数仅20%收入来自国内 纳斯达克100指数近50%依赖国际市场 [1] Mag 7的相对表现 - 高国际收入敞口将强化Mag 7的相对表现 [2] - 财报季可能提升其估值并吸引更多资金流入 [2]

市场概述 - 美股涨跌不一，科技股支撑纳指微涨0.05%至20895.66点，盘中再创新高，标普500跌0.01%至6296.79点，道琼斯跌0.32%至44342.19点 [2][6] - 美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率跌约4基点至3.8691%，全周累计跌1.59基点 [2][7] - 特朗普签署稳定币法案推动以太坊站上3600美元，连续第四周表现优于比特币，比特币高位回落 [2] - WTI原油全周累计跌1.62%至67.34美元/桶，黄金期货全周跌0.21%至3355.40美元/盎司 [7] 全球政治经济动态 - 日本执政联盟失去参议院过半席位，首相石破茂支持率跌至20.8%，摩根大通预计可能组建少数派政府 [10] - 美国拟对中国石墨加征关税，或使本土电池成本增加1000美元，中国供应全球90%石墨且占电动车阳极材料95% [10] - 特朗普政府讨论对木材、芯片、关键矿产和药品加征关税，最高覆盖美对一国70%进口，半导体关税时间线与药品类似 [11] - 美国财长贝森特访日后称美日可达成贸易协议，但8月1日前汽车25%关税分歧仍未解决 [11] 公司动态 - 英伟达H20芯片库存有限且无复产计划，正与中国客户沟通需求评估追加订单可能性 [12] - 黄仁勋再度抛售英伟达股票1294万美元，为3月制定的年内减持600万股计划一部分 [12] - 良品铺子控股股东拟变更为武汉国资背景的长江国贸，交易完成后持股21% [16] - 小米YU7二手车现近80辆在售，工信部或推新车登记后6个月内禁转新规 [17] 科技与行业 - 中国开源模型Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3包揽全球前三，超越谷歌Gemma3和Meta Llama4 [16] - OpenAI神秘模型"o3-alpha"在游戏生成和前端编码表现远超Claude Sonnet，另攻克IMO 2025五道难题 [19] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，水轮机与发电机业务价值预估535-954亿 [10][20] - TDI行业因科思创德国工厂不可抗力导致海外供给收缩，叠加需求旺季或迎景气改善 [20] 资金与政策 - 国内硬科技IPO与优质并购审核加速，中国船舶吸并中国重工、芯联集成并购同日获证监会注册 [16] - 国家部署战略矿产走私出口专项整治，将建立出口管制联合执法中心并发布合规指引 [14] - 广发证券指出A股面临国内存款搬家与海外资金外溢两大蓄水池，政策兜底明确下上行空间显著 [15] 前瞻事件 - 中国7月一年期及五年期LPR报价将公布 [22] - 日本参议院选举结果正式发布，可能影响美日贸易谈判走向 [23]