基金经理粘洪峰的投资哲学与策略框架 - 核心投资理念为“坚守长期价值，追求绝对收益”，并构建了反脆弱的投资系统 [3] - 投资策略拆解为三条规则：个股集中持仓跑超额收益、哑铃对冲策略降低组合风险、控制持仓成本获取绝对回报 [3] - 通过自下而上的深度研究筛选企业，前十大重仓股长期保持在60%以上的仓位 [3] - 采用“哑铃策略”配置组合，一端是成长型科技赛道，另一端是低波动、高分红的防御性资产，权重根据市场动态调整 [3] - 将估值视为安全边际，拒绝盲目追高，坚持在合理估值区间布局，并擅长“恐慌性买入” [4] - 统计显示，过去二十年间港股市场90%的年份会出现阶段性恐慌并伴随指数10%以上的急跌，此时买入一年内获10%以上正收益概率极高 [4] - 致力于成为“市场上成本最低的10%投资者”，将重仓股成本控制在过去3-5年最低分位线上，视成本优势为绝对收益的第一道“护城河” [5] 过往业绩与职业背景 - 拥有二十年投资生涯，过去几年在港股回调阶段斩获正收益，上行阶段跑赢市场，连续7年跑赢恒生指数 [1] - 在恒生指数表现基本持平的背景下，赚取了翻倍的投资收益 [1] - 曾任大型保险资管国际业务部总经理，管理港股通投资，个人最高管理规模超500亿元，是港股市场上管理规模最大的投资经理之一 [1][2] - 2019年至2025年港股周期中，其组合在市场回调阶段保持绝对正收益 [5] - 例如2021年1月，在市场恐慌中对中国运营商及国有石油公司相关个股大幅加仓，重点个股底部持仓规模一度占全市场南向资金总体持仓的10%，此后几年带来数倍回报 [5] 加盟私募盘京投资的动机与规划 - 将加盟百亿私募盘京投资定义为“第三次创业”，从险资“巨轮”转向私募“快艇”，旨在提升决策效率与策略灵活度 [1][5] - 驱动因素包括：中国经济结构转型期（硬科技、消费升级等）需要更灵活的策略布局；私募模式能让产业趋势研判与个股挖掘更精准落地；投资工具更多样化 [6] - 选择盘京投资的原因：价值观契合（深度产业研究与价值投资）、投研体系互补（宏观配置与个股挖掘形成1+1>2效应）、平台优势显著（合伙人制度给予充分投资自由度） [6] - 在私募的新定位是“大将之风+锐度挖掘”的结合，延续宏观配置与风险把控，同时利用灵活性挖掘超额收益 [7] - 需要完成两项思维升级：决策效率从“流程化”向“高效化、专业化”转换；策略灵活性从“大资金配置”向“精准挖掘+灵活调仓”转换 [7] 对市场环境与结构性趋势的判断 - 观察到资产管理行业三大结构性趋势：资金端居民资产与长期资金向权益市场转移；产品端净值化管理普及，绝对收益产品成主流；竞争端被动与量化投资激增，主观投资需靠深度研究构建“护城河” [9] - 全球经济处于温和复苏阶段，主要经济体货币政策转向中性偏宽松，流动性环境边际改善 [10] - 全球产业升级与科技竞争加剧，硬科技、人工智能、新能源等赛道成为各国竞争核心 [10] - 国内政策延续稳增长、调结构、促创新，流动性合理充裕，财政政策加力提效，重点支持科技创新、产业升级、消费复苏与民生保障，政策环境整体友好 [10] 当前看好的投资方向 - 紧扣国家战略导向，布局硬科技与产业升级赛道，如人工智能、集成电路、生物医药、新能源等 [11] - 消费的K型化，布局成长型新消费和具备持续分红能力的传统消费 [11] - 关注低利率环境下高股息板块的重估机会，将其作为组合的稳健配置 [11] - 挖掘具备出口竞争力的龙头企业，其海外收入占比提升且海外业务利润率更高 [11] - “反内卷”行业的交易性布局，产品价格回升带来企业盈利提升 [11] - 此外，有色金属等资源类品种（尤其是贵金属）具备长期配置价值；香港本地股与内地经济周期有分散效应，其中存在优质标的 [11]

市场整体表现 - A股三大股指齐涨，上证指数上涨1.17%，深证成指上涨1.82%，创业板指上涨1.76%，科创综指上涨0.07% [1] 周期股板块 - 油气开采、有色金属、化工等周期板块大涨 [3] - 油气开采及服务板块指数上涨10.29% [3] - 板块内多只个股涨停，例如：科力股份上涨23.75% [3]，通源石油上涨20.04% [3]，潜能恒信上涨17.50% [3]，中油工程上涨10.13% [3]，蓝焰控股上涨10.04% [4]，准油股份上涨10.01% [4]，中曼石油上涨10.01% [4]，慧博普上涨10.00% [4]，中海海服上涨10.00% [4] 算力产业链 - 算力产业链表现强势，其中光纤和MLCC两大涨价主题突出 [4] - 光纤概念大涨，长飞光纤涨停，股价创历史新高，最新市值达1943.3亿元 [4] - 2026年1月，中国G.652.D单模光纤价格创近七年新高，平均价格在35元/芯公里以上，涨价主因AI数据中心需求高增与光纤预制棒供给受限 [6] - MLCC概念龙头风华高科“一字”涨停，近期韩国MLCC现货价格上涨近20%，AI服务器需求爆发导致MLCC搭载量较普通服务器增加3倍以上，供应紧张 [7] - CPO、PCB、铜缆高速连接等板块上涨，天孚通信上涨超13%，股价创历史新高 [7] - 华工科技涨停，其联接业务订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线24小时满负荷运转，保障1.6T、800G等产品交付 [7] - 2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元，同比大幅增长，推动高速光模块、光纤、液冷等基础设施需求 [8] 电力基建产业链 - 特高压、柔性直流输电、电网设备等电力基建板块大涨 [8] - 相关个股表现强势，例如：长长光纤上涨10.00% [10]，森源电气上涨10.00% [10]，亨通光电上涨10.00% [10]，杭电股份上涨8.34% [10] - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2030年市场化交易电量占全社会用电量70%左右，到2035年全面建成全国统一电力市场体系 [10] - 该顶层设计为电力行业注入长期制度红利，并倒逼电网加速升级与设备更新，拉动特高压、智能开关、数字化设备等核心品类需求增长 [11]

核心观点 - 百利天恒宣布其核心在研药物iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）在治疗局部晚期或转移性三阴性乳腺癌的III期临床研究中达到预设的双主要终点，独立数据监查委员会建议提前与监管沟通申报 [1] 临床研究进展 - iza-bren在治疗既往经紫杉烷类治疗失败的不可手术切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌的III期临床研究中，顶线数据显示其显著延长了无进展生存期和总生存期，达到双主要终点 [1] - 这是iza-bren达到主要终点的第三个III期临床研究 [1] - 独立数据监查委员会在预设的期中分析中建议，基于现有分析结果，可与监管沟通提前申报，同时继续对受试者进行随访 [1] 产品定位与研发管线 - iza-bren被描述为全球首创、新概念且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC [1] - iza-bren正在中国和美国进行40余项针对多种肿瘤类型的临床试验 [1] - 截至目前，iza-bren已有7项适应症被中国国家药监局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，1项适应症被美国食品药品监督管理局纳入突破性治疗品种名单 [2] - 其中，iza-bren用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌、以及用于治疗复发性或转移性食管鳞癌的两个适应症的上市申请已获得中国国家药监局药品审评中心受理，并被纳入优先审评程序 [2]

算力产业链市场表现 - 算力产业链上午表现强势 光纤概念大涨 长飞光纤涨停 股价再创历史新高 最新市值为1943.3亿元 [1] - CPO、PCB、铜缆高速连接等板块上涨 新易盛、中际旭创、天孚通信集体上涨 天孚通信涨超13% 股价创历史新高 [2] - MLCC概念龙头股风华高科“一字”涨停 [1] 光纤光缆行业 - 2026年1月 中国G.652.D单模光纤价格创下近七年新高 平均价格为35元/芯公里以上 [1] - 涨价主因行业供需格局变化 需求端全球AI数据中心对光纤需求高增 供给端光纤预制棒全球供给稼动率或基本见顶 光棒扩产周期较长 行业产能无法短期内快速提升 [1] - 海量算力需求推动数据中心规模化扩张 带动光纤等关键基础设施供需缺口持续扩大 [2] 光模块与光通信 - 华工科技涨停 公司联接业务订单已排到2026年第四季度 AI高速光模块产线24小时满负荷运转 [2] - 春节期间华工科技武汉及泰国两大生产基地全线运转 全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付 [2] - 随着数据中心向超大规模集群发展 1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用 硅光技术、CPO等前沿技术持续突破 [2] 片式多层陶瓷电容器行业 - 近期韩国MLCC现货价格已上涨近20% 业内预计短期内仍将持续上涨 [1] - 涨价背后是AI服务器需求爆发式增长 AI服务器因功耗巨大 其MLCC搭载量较普通服务器增加3倍以上 需求激增导致供应紧张加剧 [1] AI算力需求与资本开支 - 2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元 同比大幅增长 全球AI算力需求依然具备确定性 [2]

核心观点 - 中国商务部于2026年2月24日发布公告，将20家日本实体列入出口管制管控名单，并对另外20家日本实体列入关注名单，以制止日本“再军事化”和拥核企图，措施针对两用物项出口，旨在维护国家安全和利益并履行防扩散国际义务 [1][5][9] 管制措施与名单 - **管控名单措施**：禁止出口经营者向名单内的20家实体出口两用物项，同时禁止境外组织和个人将原产于中国的两用物项转移或提供给这些实体，正在进行的相关活动需立即停止，特殊情况下确需出口的需向商务部提出申请 [1][2][5][7] - **关注名单措施**：将斯巴鲁株式会社等20家无法核实两用物项最终用户和用途的日本实体列入关注名单，向其出口不得申请通用许可或以登记方式获得凭证，申请单项许可需提交风险评估报告及不用于提升日本军事实力的书面承诺，审查期限不受常规限制且涉军事用途出口不予批准 [8][9] - **措施适用范围**：对于未列入名单的日本实体，若涉及日本军事用户、军事用途或有助提升日本军事实力的其他最终用户用途，将依据相关公告禁止对其出口两用物项 [9] 受影响行业与公司 - **涉及行业**：措施主要针对两用物项出口，直接影响涉及船舶制造、航空航天、发动机与涡轮、海洋机械、防务系统、金属材料、网络传感器等领域的日本实体 [6][7] - **主要公司**：列入管控名单的20家实体包括三菱重工集团旗下多家子公司（如三菱造船、三菱重工航空发动机、三菱重工海洋机械等）、川崎重工集团相关公司（如川崎重工航空宇宙系统）、IHI集团旗下多家公司（如IHI原动机、IHI宇航）、富士通防卫与国家安全、日本电气集团相关公司（如日本电气网络传感器、日本电气航空宇宙系统）、日本海洋联合及其防务子公司，以及日本防卫大学和日本宇宙航空研究开发机构 [6][7]

A股市场整体表现 - 今日A股三大股指全线收涨 上证指数涨1.17% 深证成指涨1.82% 创业板指涨1.76% 科创综指微涨0.07% [2] 周期股板块表现 - 油气开采及服务板块领涨 板块指数涨幅达10.29% [4] - 板块内多只个股涨停 科力股份涨23.75% 通源石油涨20.04% 潜能恒信涨17.50% 中油工程涨10.13% 蓝焰控股涨10.04% 准油股份涨10.01% 中曼石油涨10.01% 慧博普涨10.00% 中海油服涨10.00% [4][5] - 有色金属、化工等周期板块同样大涨 [4] 算力产业链表现 - 光纤概念大涨 长飞光纤涨停 股价创历史新高 市值达1943.3亿元 [5] - G.652.D单模光纤价格创近七年新高 2026年1月平均价格在35元/芯公里以上 涨价主因AI数据中心需求高增 而光纤预制棒供给受限 扩产周期长 [6] - MLCC概念走强 龙头风华高科“一字”涨停 [6] - 近期韩国MLCC现货价格上涨近20% 预计短期内持续上涨 背后驱动力为AI服务器需求爆发式增长 [6] - CPO、PCB、铜缆高速连接等板块上涨 天孚通信涨超13% 股价创历史新高 新易盛、中际旭创跟涨 [7] - 华工科技涨停 公司联接业务订单已排至2026年第四季度 AI高速光模块产线24小时满负荷运转 春节期间武汉及泰国生产基地全线运转 保障1.6T、800G等高速光模块量产交付 [7] - 2026年四大云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元 同比大幅增长 全球AI算力需求确定性强 推动1.6T/3.2T高速光模块加速商用 并带动光纤、液冷等关键基础设施需求 [7] 电力基建产业链表现 - 特高压、柔性直流输电、电网设备等板块大涨 [7] - 长缆科技、森源电气、亨通光电等个股涨停 [9] - 国务院办公厅印发文件提出 到2030年基本建成全国统一电力市场体系 市场化交易电量占全社会用电量70%左右 到2035年全面建成该体系 [9] - 顶层设计为电力行业注入长期制度红利 倒逼电网加速升级与设备更新 拉动特高压、智能开关、数字化设备等核心品类需求增长 [9]

最高人民法院司法工作重点与资本市场司法保障 - 下一步将加快出台新公司法配套司法解释，并制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释 [1][7] - 将深入研究私募基金、虚拟货币、供应链金融、互联网金融等新型金融案件的司法应对举措 [1][5][7] - 将继续落实与证监会联合发布的23条工作举措，加强对证券类新型疑难案件的研究应对 [1] 2025年全国法院民商事与金融案件审判概况 - 2025年全国法院受理一审民商事案件679.1万件，同比增长22.0%，审结653.6万件，同比增长18.9% [3] - 2025年案件调解撤诉率为42.33%，一审案件上诉率为2.88%同比下降19.5%，申诉申请再审率为0.46%同比下降37% [3] - 2025年全国法院受理各类金融案件351.1万件，审结342万件，案件标的额达59.5万亿元 [3] 金融案件特点与“五篇大文章”司法助力成果 - 金融案件呈现新类型纠纷层出不穷、涉众型关联性态势突出、裁判对风险防范化解作用明显三大特点 [3] - 在助力科技金融方面，上海、北京、成渝金融法院及深圳金融法庭依法审理科创板、创业板上市公司涉诉案件 [4] - 在助力普惠金融方面，司法建议对应的信用卡纠纷、保证保险纠纷增幅分别低于民商事案件增幅10%和13% [4] - 在助力养老金融方面，重点审查金融机构金融产品销售的“适当性义务”，上海金融法院审理涉八旬老人理财案件明确银行管理责任 [5] - 在助力数字金融方面，上海金融法院就“小微快贷”电子签约不规范问题发送司法建议，推动完善电子签约合规体系 [5] 证券期货市场案件审理与投资者保护机制 - 2025年全国法院审结涉证券、期货、基金等资本市场案件2.5万件，同比增长53.6% [9] - 积极推进证券纠纷特别代表人诉讼，南京中院审理的全国第三起此类诉讼先行判决赔偿4.3万名投资者7.7亿余元 [9] - 创新“示范判决+类案调解”机制，广西高院运用此机制成功化解403件证券虚假陈述责任纠纷 [9] - 2025年证券虚假陈述责任纠纷在证券纠纷中占比高达96.3% [10]

市场整体表现 - 马年首个交易日A股早盘三大指数集体高开，截至9:59，上证指数上涨0.59%，深证成指上涨0.93%，创业板指上涨0.67%，科创综指下跌1.26% [1] 油气开采及服务板块 - 油气开采及服务板块早盘领涨，板块指数上涨9.75%至2001.96点 [2] - 受外围地缘政治事件影响，市场对油气供应减少的担忧上升，导致油价回升 [5] - 全球油气资本开支处于较低水平，存在向上恢复空间，但项目周期长，下游业主将更重视油气服务和装备企业的长期竞争力 [5] - 板块内多只个股大涨，例如通源石油(300164)涨停，涨幅20.04% [2]，科力股份(920088)涨停，涨幅20.01% [2]，潜能恒信(300191)上涨17.43% [2]，中油工程(600339)上涨10.13% [2]，准油股份(002207)涨停，涨幅10.01% [2]，中曼石油(603619)涨停，涨幅10.01% [2] - “三桶油”集体上涨，其中中国海油(600938)涨幅超过7% [1] 有色金属板块 - 有色金属板块早盘大涨 [1] - 洛阳钼业(603993)、紫金矿业(601899)等龙头股大涨 [1] 港口航运板块 - 港口航运板块早盘大涨 [1] - 中远海能(600026)、招商轮船(601872)等个股大涨 [5] - 消息面上，上期所欧线集运主力合约早盘一度涨超12% [5] - 欧盟理事会决定将欧盟红海护航行动延长至2027年2月28日，并拨款近1500万欧元用于支付2026年3月1日至2027年2月28日的行动共同费用 [5] 化工板块 - 化工股表现活跃，钛白粉、草甘膦、磷化工等板块大涨 [5] - 磷酸是磷化工产业链核心中间产品，产能利用率有望稳步提升，新能源拉动逻辑持续，供需格局总体趋紧 [6] - 磷肥方面，肥料级磷铵同质化竞争压制盈利空间，工业级磷酸一铵（尤其是消防级）则因高壁垒、强需求存在结构性紧缺支撑高溢价 [6] - 2025年以来饲料级磷酸钙盐供需格局趋于紧平衡，价格整体呈震荡上行 [6] - 黄磷受能耗双控等压制，有效供给受限，草甘膦为其核心下游之一，目前草甘膦毛利维持在相对低位区间，随着农药行业“反内卷”推进等催化，价格中枢有望上移 [6]

国投白银LOF溢价停牌与估值调整事件 - 国投瑞银基金公告 因国投白银LOF二级市场交易价格出现较大幅度溢价 为保护投资者利益 该基金将于2月24日开市起至当日10:30停牌 停牌期间基金赎回业务照常办理 [1] 对母公司国投资本的财务影响 - 国投资本公告 其控股企业国投瑞银基金旗下国投白银LOF的估值调整事项 预计将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响 影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5% [1] - 国投资本2024年度归属于上市公司股东的净利润约为26.94亿元 [1] - 国投资本评估此次方案不会对公司整体业务发展产生实质性影响 [1] 估值调整与投资者和解方案 - 和解方案适用范围为以2月2日净值确认赎回的自然人投资者 不含机构投资者 具体涵盖1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请的投资者 [1] - 对估值调整影响金额由-17%调至-31.5%的部分 针对影响金额1000元以下的自然人投资者 按实际影响金额全额确定和解金额 该部分投资者占当日赎回投资者的比例超过九成 [2] - 对估值调整影响金额由-17%调至-31.5%的部分超过1000元（含）的自然人投资者 和解总金额为在1000元基础上加上超过1000元部分乘以一定比例确定 [2] 投资者办理流程 - 符合条件的自然人投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序 在完成身份核验后在线办理相关事宜 [2] - 相关小程序将于2月26日正式启用 [2]

人民币汇率近期表现 - 马年春节假期期间，离岸人民币对美元汇率整体上涨，截至2月23日16时30分累计上涨0.26% [1] - 离岸人民币对美元汇率报6.8835元，较前收盘价上涨137个基点 [2] - 春节前一周，在岸人民币对美元汇率一度升破6.90元关口 [1][2] - 自2025年底升破7.0元关口以来，人民币汇率保持了“接连上涨”的走势 [2] 汇率走强驱动因素 - 春节前企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，且前期出口高增累积的结汇需求可能在加速释放 [2] - 外部环境出现有利变化，美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查冲击美联储独立性，且美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势，非美货币普遍升值 [2] - 1月末外汇储备规模较2025年12月末上升412亿美元，且中国央行连续第15个月增持黄金，强化了市场对跨境资金流动稳定性的判断 [2] 未来汇率走势展望 - 今年人民币汇率大概率延续双向波动、温和升值的特征，而非单边趋势行情 [3] - 短期看，因一季度出口保持较快增长、企业结汇需求或持续释放、市场情绪偏高及美元指数大幅反弹可能性不大，预计春节后人民币仍会偏强运行 [3] - 全年走势将主要取决于美元走势、外部环境变化以及国内稳增长政策效果三个因素 [3] - 预计今年人民币对美元汇率大概率在6.8元至7.1元区间，整体稳中有升、震荡偏升 [3] - 影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，在看多人民币汇率的同时不能忽视潜在的逆风 [3] 企业汇率风险管理 - 汇率波动已成为直接影响企业利润表、现金流乃至订单竞争力的关键变量 [4] - 套期保值已成为企业经营管理现代化的重要组成部分，在当前外汇市场波动加大的背景下，其重要性显著上升，核心在于稳定预期、锁定成本、降低不确定性 [4] - 监管方面鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [4] - 下一步将持续加强企业汇率避险服务，包括加强汇率风险中性理念宣传，引导金融机构建立健全服务长效机制，丰富更多币种、简单好用的汇率避险产品，并优化服务管理方式 [5]