核心观点 - 基金经理吴昊认为2026年或成为AI应用的爆发元年，科技成长风格大概率占优，并将投资重心对准以阿里全栈AI能力为内核的“阿里链”生态 [1][3] - AI应用是其中最具确定性的方向之一，投资逻辑正从基础设施（“硬三年”）转向应用落地（“软三年”） [2] - 通过“主动+量化”融合的投资框架，系统捕捉产业链变迁中的投资机遇，量化工具在决策中占比已达六、七成 [6][7] 市场展望与投资方向 - 2026年开年以来，市场热点包括AI应用、商业航天、太空光伏等科技成长方向，以及黄金、白银等贵金属 [2] - 在经济增长动能转换背景下，科技成长风格会占优，AI应用、算力等方向仍有演绎空间，但需关注年中前后可能因全球流动性变化带来的拐点 [5] - 若海外主要央行采取先降息后缩表的策略，全球流动性可能回流美债等美元资产，依靠估值扩张的科技成长股可能承压 [5] AI产业周期与“阿里链”逻辑 - 产业周期正从AI基础设施投入期切换，市场焦点从“谁有卡”转向“谁有场景”和“谁有流量” [3] - 看好“阿里链”生态，其核心逻辑是“链主重估+生态共振” [3] - “链主”指阿里巴巴自身，其云与AI业务正被市场用SOTP（分部估值法）重估 [3] - “链属”指围绕阿里生态的合作伙伴，将在AI应用爆发中率先受益 [3] - 阿里拥有电商、本地生活、支付等高频刚需场景，商业化落地确定性最强，2026年是阿里AI战略的决胜之年，已从防守转向进攻 [3] - 阿里已全面布局“AI To C”并发布通义千问，市场正经历认知重塑，意识到中国互联网巨头在AI应用层的潜力被低估 [3] - 阿里云作为中国最大的云服务商，其云业务和AI业务具备巨大的市值重估空间 [3] 具体投资标的筛选 - 在“阿里链”的三大方向（底层算力、模型云服务、垂直应用）中，更青睐垂直应用，因其具备更高的赔率和爆发潜力，而算力提供确定性和安全垫 [4] - 筛选AI应用公司的三个核心标准 [4] 1. 与阿里生态的绑定深度 2. 业务场景的刚需性与AI渗透率 3. 独特的数据壁垒与闭环能力 市场布局与策略 - 在AI方向上的布局重心正从基础设施向应用端倾斜 [5] - 尤其关注港股市场的AI应用公司，因港股市场更认业绩而非故事，很多有真实场景的AI应用公司在港股挂牌，估值泡沫相对较小 [5] - 在布局上讲求均衡，以应对宏观流动性可能的变化 [5] 投资方法论：“主动+量化” - 投资框架是“主动+量化”复合模式，旨在捕捉“认知差”与“执行差” [6][7] - 在认知层面，摒弃依赖信息差的传统方式，深耕产业趋势和周期位置，顺势而为，聚焦于公司战略意图、业绩释放节奏、产业链微妙变化等难以被模型刻画的领域 [7] - 理解阿里AI战略从防守转向进攻的质变，即是一种认知差 [7] - 在执行层面，借助量化工具克服人性弱点，提供纪律性，例如通过监测行业成交量占比与市值占比的对比、历史涨幅分位水平等指标判断市场是否过热 [7] - 量化在决策中的占比已达六、七成 [7]

文章核心观点 - 2026年被视为多个前沿技术领域实现工程化突破和商业价值兑现的关键年份，AI应用、具身智能、商业航天、未来产业等领域有望出现里程碑事件和新的增长点 [1][2][8][9] AI及智能体应用 - AI助手通过“0.01元点奶茶”等活动迈向全民级应用，OpenClaw等AI智能体从“聊天”走向“行动”，带动硬件销售 [1][2] - AI产业从基础设施投入期转向商业价值兑现期，资本向下游能快速产生现金流的应用环节迁移 [3] - 重点关注C端AI超级入口、AI编程、B端企业服务智能体，以及“AI原生超级应用”平台 [3] - 终端智能化升级是可持续趋势，关注苹果引领的折叠屏手机、AI眼镜等爆款硬件及国内配套企业 [3] 具身智能与人形机器人 - 2026年或是具身智能从“能走会看”到“泛化操作”的元年，需攻克“泛化性”难关 [4] - 动作大模型有望出现重大突破，实现机器人在非结构化环境下的高度泛化能力 [4] - 爆款将带动下游需求，关注六维力传感器、高功率密度电机、高端减速器等上游高壁垒环节 [5] - Figure发布的Helix 02模型推动具身智能从桌面级操作向全身操作升级，加速工业场景落地 [5] - 人形机器人是2026年最看好的投资方向之一 [5] 商业航天 - 2026年商业航天将迈入快速发展的临界点，SpaceX上市被视为全球商业模式初步确立的标志 [6] - 中国商业航天企业有望在2026年顺利开展火箭回收业务，迎来自己的“商业航天时刻” [6] - 低轨卫星互联网正处在从“政策孵化”走向“工业化爆发”的拐点，启动确定性十年增长周期 [6] - 投资优先级排序为：火箭整箭、卫星运营商、卫星整星、卫星零部件 [6] - 火箭回收是攻克运力瓶颈与成本痛点的关键，民营火箭赛道最终或仅容纳2至3家头部企业 [7] - 应用市场空间包括航空互联、海事通信等基本盘，以及低空经济、手机直连卫星、太空算力等增量赛道 [7] - 我国火箭运载能力与卫星低成本制造能力或在2026年迎来共振，卫星制造、火箭制造、地面通信终端领域存在投资机会 [8] 未来产业与生物医药 - “十五五”规划建议推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新增长点 [9] - 2026年，以可控核聚变、量子计算为代表的“终极技术”将迎来里程碑进展，提振长期信心 [9] - 生物制造与医药领域可能在2026年出现大众能感知的“DeepSeek时刻” [9] - 潜在“奇点”之一：2026年下半年，一批在海外进行三期临床的中国创新药企将迎来试验结果，若成功将开启海外成药高峰期，2027年下半年有望分批步入赚美元的时代 [10] - 潜在“奇点”之二：2026年可能是AI证明其“创造物质”能力的AI制药临床验证元年 [10] - 潜在“奇点”之三：中国脑机接口企业可能在2026年发布重要临床成果，凭借柔性电极和信号处理芯片的国产化突破，以更低成本进入临床应用 [10] - 量子计算与脑机接口将迈入场景验证阶段，量子计算在金融、药物模拟等场景进行原型验证，脑机接口推出首批获批上市的医疗器械产品或服务 [10] 投资逻辑与市场展望 - 科技投资审美正从“资源堆砌”转向“极致效率”，这一逻辑将深刻塑造2026年科技与医药板块的投资主线 [11] - 资本市场将从广泛的价值重估转向基本面落地，赢家将是能将科技创新转化为商业效益的公司 [11] - 尽管某些赛道关注度急剧加速可能导致估值短期冲高，产生局部泡沫，但“耐心资本”强调在产业过热时保持冷静，并在更早期的“水下”领域进行前瞻性布局 [7][8]

公司核心产品进展 - 公司自主研发的针对非小细胞肺癌脑转移的甲磺酸艾多替尼片新药上市申请已获国家药监局受理 [1] - 该药是首个针对肺癌脑转移的新一代EGFR-TKI抑制剂，为已上市药物奥希替尼的氘代产品，通过技术改良减少有毒代谢物，能以160mg高剂量给药以提升血脑屏障穿透率 [2] - 该药适应症为伴有中枢神经系统转移、EGFR 19DEL或L858R突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者的一线治疗 [2] 临床研究与数据 - NDA基于一项国内多中心、随机、开放标签、阳性对照的关键注册临床研究，该研究旨在评估甲磺酸艾多替尼片对比奥希替尼一线治疗NSCLC脑转移患者的有效性和安全性 [3] - 研究由全国50多家研究中心参与，结果将于近期在国际学术平台发布，2025年9月已在WCLC大会上以口头报告形式展示其中期结果 [3] - 除脑转移适应症外，该药针对EGFR L858R突变的III期临床试验正在进行中，预计2028年提交NDA [3] 市场潜力与商业化准备 - 公司预估甲磺酸艾多替尼片针对国内EGFR肺癌脑转移市场的年销售峰值不低于30亿元人民币，针对EGFR L858R突变人群市场年销售峰值不低于20亿元人民币，国内峰值年销售额综合测算或超过50亿元人民币 [4][5] - 行业标杆产品奥希替尼2024年全球销售额超过60亿美元，国内销售额突破80亿元人民币 [4] - 为保障产品快速上市，公司已建成39000平米的GMP制剂生产基地，初期商业化阶段将与CDMO企业凯莱英合作，上市后将依托自有基地快速扩产 [4] 公司管线与业务发展 - 公司专注于肿瘤创新药研发，深耕肺癌与乳腺癌领域，管线中CDK2/4、CDK7、YAP-TEAD等多个创新项目均处于临床开发阶段 [6] - 在乳腺癌领域，公司围绕CDK靶点布局了多个产品，旨在解决HR+/HER2-乳腺癌的全程管理需求，相关早期临床研究结果已于2025年ESMO大会展示 [6] - 公司已将自研产品TY-2136b在大中华区的权益独家授权给丽珠医药，并保留全球其他地区权益，目前多家国外跨国药企对其在研管线表现出浓厚兴趣，预计未来将有大额BD合作 [6] 公司治理与资本市场 - 公司于2024年8月登陆港交所，截至2月6日收盘，股价为12.9港元/股，市值为49亿港元 [1] - 针对近期市场关注的减持公告，公司澄清其为员工激励平台进行的减持，因相关规则统一登记在董事长名下导致误读，未来公司将择机实施增持计划，资金主要用于激励研发人员、管理层及核心骨干 [7]

行业整体趋势与市场表现 - 春节前夕深圳水贝黄金市场迎来销售旺季，客流量成倍增加，销售额创下新高 [1][2] - 近期国际金价连创新高，带动消费者对黄金饰品的关注度空前，但金价波动也导致产业链中游（如加工厂）在采购金料时更谨慎，库存管理压力增加 [2] - 黄金饰品价格出现波动，例如从每克1400元回调至1250元左右，价格回调叠加假期临近进一步刺激了消费 [2] 消费需求与客群结构变化 - 黄金消费主力群体发生变化，年轻面孔明显增多，年轻人已成为“购金热”的重要参与者 [4] - 年轻人购买动机多元化，包括婚嫁、送礼等传统需求，以及悦己消费、投资储蓄等新需求 [4] - 高金价背景下，消费者偏好转向轻克重、高工艺产品，如5G硬金、古法工艺等，3克左右的戒指、5克左右的手链等轻量化产品成为热销品类 [4] - 兼具文化属性的国潮、联名IP设计题材受欢迎，而20克以上的大件金饰相对遇冷 [4] - 消费者购买逻辑从注重克重和投资属性，转向更看重设计感、工艺价值和佩戴体验 [5] 产业链相关活动与业务动态 - 黄金饰品交易活跃度提升，带动第三方检测业务量增长，例如深圳市国检珠宝检测检验中心每日接件量达到200至300件 [3] - 商户及产业链公司正力求在产品设计、渠道建设、服务体验等方面创新求变以适应市场变化 [1][5] - 公司（以周六福为例）正积极布局小克重产品，研发非遗系列产品迎合国潮风，并凭借线上电商业务优势提升购买体验 [5]

文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在通过一系列针对性举措全面提升资本市场整体效能，做强做优资本市场“辽宁板块”，以服务老工业基地振兴和高质量发展 [1][2][7] 资本市场发展现状与成果 - 辽宁省产业基础与资本市场契合度高，正推动4个万亿级产业基地提质升级，并加快在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业和未来产业布局 [2] - 上市公司板块结构优化，科创板公司聚焦半导体装备、新材料、生物医药，创业板公司集中在高端制造、精细化工，北交所公司以专精特新中小企业为主，呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”特点 [2][3] - 2025年创新产品频出：东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地；首期10亿元保险资金落地；地方国企科创债券融资232亿元，同比增长182.9%；首次发行乡村振兴债 [3] - 2025年全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高；新增IPO申报企业7家、在审企业8家；债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超300家知名投资机构；“创投辽宁”线上平台联动交易所路演平台，累计实现股权融资12.48亿元 [3] 政策举措与长效机制建设 - 实施“资本市场提升工程”，目标包括提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力 [4] - 着力打造高质量上市后备梯队，已储备上市后备企业508家，构建覆盖企业全生命周期的服务体系，并进行分层分类筛选与动态管理 [4] - 支持上市公司通过资产重组、再融资做强主业，推动产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群；加强与交易所合作，指导企业完善治理、提升投资价值 [5] - 发挥“创投辽宁”品牌优势，联动全国优质投资机构，对企业提供“边挖掘、边培育、边服务”的全流程支持 [4][5] 现存短板与应对措施 - 辽宁省资本化程度相较于经济总量和产业基础较为滞后，与先进省份差距在拉大，上市公司“领头雁”作用未充分发挥，各方运用资本市场服务产业发展的综合能力有待提升 [6] - 出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦打击资本市场财务造假、恶意逃废金融债务等突出问题，着力净化市场环境，重塑市场信心 [6] - 对拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育；对上市公司建立常态化走访服务机制；利用金融服务驿站、“创投辽宁”平台构建企业融资画像，开展精准推介与撮合，提升股权融资对接效率 [6] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施，进行企业上市集中攻坚 [7]

外汇储备规模与变动 - 截至2026年1月末，国家外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] - 外汇储备规模已连续六个月增加，增幅创2024年1月以来新高，且连续六个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高 [2] - 当月外汇储备规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用影响 [1] 变动驱动因素分析 - 2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨 [1] - 美元指数连续第三个月走弱，累计下跌1.4%至97.0 [2] - 2025年以来美元指数大幅下降，全球主要股指上涨，以及美债收益率下行、美债价格走高等因素是推动外储规模上升的主要原因 [2] 外汇储备现状与意义 - 按不同标准测算，当前逾3万亿美元的外储规模处于适度充裕状态 [2] - 国家经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [2] - 适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石 [2] 黄金储备动态 - 2026年1月末中国黄金储备为7419万盎司，环比增加4万盎司，为人民银行连续第15个月增持黄金 [3] - 人民银行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变 [3] - 增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，从优化国际储备结构等角度来看仍是未来大方向 [3]

文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在做强做优资本市场“辽宁板块”，以支持老工业基地振兴和产业转型升级 [1][2] 资本市场发展现状与成果 - 辽宁省资本市场发展基础扎实，产业基础、创新态势、市场空间与资本市场契合度高，正推动4个万亿级产业基地提质升级，并在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业全面布局 [2] - 全省上市公司呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”特点，科创板、创业板、北交所上市公司占比稳步提升，板块结构不断优化 [3] - 2025年，全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高，新增IPO申报企业7家、在审企业8家 [3] - 2025年，全省债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - 2025年，地方国企科创债券融资232亿元，同比增长182.9% [3] - 2025年，东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地，首期10亿元保险资金落地 [3] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超过300家知名投资机构，“创投辽宁”线上平台联动交易所路演平台累计实现股权融资12.48亿元 [3] 产业与上市公司结构 - 科创板上市公司主要聚焦半导体装备、新材料、生物医药等领域 [2] - 创业板上市公司集中在高端制造、精细化工等领域 [2] - 北交所上市公司以专精特新中小企业为主 [2] 政策举措与长效机制 - 辽宁省实施“资本市场提升工程”，围绕提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力等目标出台扶持政策 [4] - 着力打造高质量上市后备梯队，建立长效培育机制，通过分层分类筛选将优质企业纳入培育清单 [4] - 目前已储备上市后备企业508家，构建覆盖企业全生命周期的服务体系 [4] - 支持上市公司通过资产重组、再融资做强做优主业，推动产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群 [5] - 深化与交易所合作，加强对上市公司的持续监管与服务，指导企业完善治理结构 [5] 当前挑战与应对措施 - 辽宁省资本化程度相较于经济总量和产业基础较为滞后，与先进省份差距仍在拉大，上市公司作为经济“领头雁”作用尚未充分发挥 [5] - 相关违法违规问题仍需警惕，各方运用资本市场服务产业发展的综合能力有待提升 [5] - 近日出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦资本市场财务造假、恶意逃废金融债务等突出问题，强化惩治举措，着力净化市场环境 [5] - 持续聚焦拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育 [6] - 持续聚焦上市公司，通过全覆盖走访并试点建立常态化走访服务机制 [6] - 充分发挥金融服务驿站、“创投辽宁”平台作用，构建企业融资画像，开展精准推介与靶向撮合 [6] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施进行集中攻坚 [6]

外汇储备规模与变动 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] - 外汇储备规模已连续第六个月增加，增幅创2024年1月以来新高，且连续六个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高水平 [2] - 当月规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用影响 [1] 储备变动的驱动因素 - 2026年1月，受美国经济基本面变化等因素影响，美元指数连续第三个月走弱，累计下跌1.4%至97.0 [2] - 全球主要金融资产价格总体上涨，同时美债收益率有所下行、美债价格走高 [2] - 2025年以来美元指数大幅下降及全球主要股指上涨是推动外储规模创阶段新高的主要背景因素 [2] 外汇储备的现状与功能 - 按不同标准测算，中国当前逾3万亿美元的外储规模处于适度充裕状态 [2] - 适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石 [2] - 中国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [2] 黄金储备动态与战略 - 2026年1月末中国黄金储备为7419万盎司，环比增加4万盎司 [3] - 此为中国人民银行连续第15个月增持黄金 [3] - 中国人民银行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变 [3] 增持黄金的战略意义 - 增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [3] - 从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度来看，中国人民银行增持黄金仍是大方向 [3] - 黄金是全球广泛接受的最终支付手段 [3]

北交所公司2025年业绩预告核心观点 - 123家北交所公司披露2025年业绩预告，业绩呈现明显分化，40家公司业绩预喜，其中24家预增、13家扭亏、3家略增 [1] - 业绩预喜企业凭借技术创新、市场拓展和经营优化展现发展韧性，部分业绩承压企业已出台针对性策略，通过布局研发、优化管理和调整业务结构为后续复苏积蓄动能 [1] 高增长企业表现及驱动因素 - 宏裕包材、慧为智能、海能技术等12家公司预计2025年归母净利润增幅上限超100% [2] - 宏裕包材预计归母净利润1700万元至2200万元，同比增幅357.91%至492.59%，增长得益于优化客户与产品结构、精准采购降本、精益生产改善运营效率 [2] - 海能技术预计归母净利润4100万元至4400万元，同比增长213.65%至236.61%，增长动力来自行业需求回暖、设备更新政策落地及在新材料等领域的市场开拓 [2] - 锦好医疗预计归母净利润1500万元至1600万元，同比增长150.98%至167.72%，增长源于美国非处方助听器市场需求增长及并购听力健康业务技术转化带来的芯片销售收入大增 [3] - 吉林碳谷预计归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比增长92.81%至135.66%，受益于碳纤维行业回暖与技术攻关 [3] - 蘅东光预计归母净利润2.7亿元至3.1亿元，同比增长82.95%至110.05%，受益于AI算力需求高速增长、数据中心建设加速及海内外产能释放 [3] 扭亏为盈企业的策略与成果 - 利尔达、春光智能、众诚科技等13家公司实现扭亏为盈 [4] - 利尔达预计归母净利润3500万元至5000万元，较上年同期的-1.09亿元扭亏，核心增长来自物联网业务研发投入带来的营收增长、IC增值分销业务去库存拓渠道成效显著及股权转让投资收益 [4] - 拾比佰预计归母净利润5000万元至6000万元，较上年同期的-367.50万元扭亏，得益于金属外观复合材料终端市场需求增长、华中基地产能释放及精益生产降本 [4] - 骑士乳业预计归母净利润4100万元至5300万元，较上年同期的-769.51万元扭亏，依托募投项目落地实现主业增收及非经常性损益优化 [5] 业绩承压企业的应对措施 - 部分公司业绩受下游行业周期调整、原材料价格波动、研发投入增加等因素影响，但多数通过加大研发、优化业务结构、降本增效等方式主动布局复苏 [6][7] - 威博液压、科润智控业绩下滑受原材料价格上涨影响，应对措施包括开拓销售市场、加速研发成果转化、深化内部管控、聚焦核心技术研发及全面降本增效 [7] - 纳科诺尔业绩受锂电行业调整、项目交付周期拉长影响，导致毛利下滑和存货减值增加，后续将深化降本增效、加快资金回笼并强化研发创新 [7] - 倍益康业绩受全球消费需求疲软与境内销售模式调整影响，主营产品收入下滑，同时市场拓展与研发费用增加，后续将加速新产品商业化与国际化及优化费用结构 [7] - 惠丰钻石业绩受下游行业波动影响，产品销量与价格双降且资产减值损失增加，已着手调整经营策略、升级产品结构并拓展新应用领域 [7]

行业动态：券商资管大集合产品公募化转型 - 根据监管要求，券商资管大集合产品改造为公募基金产品已接近尾声 [1] - 东证融汇资管与东财基金合作，推动两只债券型大集合产品完成公募化转型 [1][2] - 两只产品转型后分别更名为东财鑫享30天滚动持有中短债和东财禧悦90天滚动持有中短债 [2] 产品迁移与规模 - 两只产品的原基金经理应洁茜、郑铮同步加盟东财基金，以保持产品投资的延续性 [1][2] - 截至2025年三季度末，两只产品合计规模达90亿元以上 [2] - 东证融汇资管基于固收投研及信息系统建设等能力考量，选择东财基金作为管理承接方 [2] - 东财基金依托股东东方财富集团的金融生态建设，完成了投资者迁移、账户变更等庞杂的系统工程 [2] 产品策略与定位 - 东财鑫享30天滚动持有中短债属于短期纯债型基金，主要投资中短久期固收资产，匹配对灵活性要求高、追求一定收益的资金需求 [3] - 东财禧悦90天滚动持有中短债属于混合债券型一级基金，在纯债基础上通过部分可转债仓位适度提高弹性，定位为偏中低波动的“固收+”产品 [3][5] - 转型后，两只产品的投资管理风格整体变化不大，依然以追求稳健的持有体验为目标 [1][3] - 转型后产品将更专注于挖掘滚动持有期带来的负债端稳定性价值，提高资产配置与客户画像的匹配度 [1][3] - 两只产品将顺应东财基金整体的固收产品线布局，纯粹公募化的投研风格和协同效应将映射到策略执行上 [1][3] 投资策略与工具 - 转型为公募基金后，产品投资范围新纳入了国债期货，可用于在市场大幅调整阶段对冲净值回撤，管理组合久期风险并降低净值波动 [3] - 东财鑫享30天滚动持有中短债主要通过票息策略、收益率曲线策略、资金套利策略实现收益增厚 [5] - 对于东财禧悦90天滚动持有中短债中的可转债资产，组合以稳健收益为前提，在周期性、成长性品种上均衡配置，减少交易摩擦 [5] 市场观点与展望 - 基金经理应洁茜认为，2026年国内债市的投资体感可能要比2025年好很多 [4] - 当前利率水平已回到相对合理的区间，与目前的经济增速及货币供给水平相匹配 [4] - 国内经济处于转型阶段，企业业绩企稳，但地产基建形成拖累，物价水平温和，货币政策预期保持合理宽松，利率可能迎来小幅震荡下行 [4] - 市场预判下，把握阶段性价差交易可能为纯债组合带来超额收益，期限利差已修复至相对合理位置 [5] - 策略上可适当博弈长端品种，同时中短端根据资金面情况适度做杠杆套息策略 [5]