泡泡玛特半年报业绩表现 - 公司2025年上半年收入同比增长不少于200%，达到不少于137亿元人民币，超出高盛预期的187%同比增长 [1][3] - 公司2025年上半年净利润同比增长不少于350%，达到45亿元人民币，超出高盛预期的38亿元人民币 [1][3] - 净利润率提升至约30%，相比2024年上半年的20%和下半年的26%显著提升 [3] - 业绩表现超出卖方一致预期50%，比摩根大通预期高出24%，但接近买方预期的45-55亿元人民币区间下限 [1][3] 华尔街机构观点 - 高盛认为业绩超出卖方分析师和市场共识，但基本符合买方机构的高预期 [1][4] - 摩根大通指出业绩超出卖方预期50%，但处于买方预期区间的低端 [1] - 高盛维持中性评级，认为未来盈利上涨取决于将受欢迎程度扩展到非Labubu IP、品类扩张等因素 [2] - 摩根大通维持"增持"评级，看好公司长期投资逻辑，包括强大的IP运营能力和货币化能力 [8][13] 股价表现与催化剂 - 公司股价过去3个月上涨60%，12个月暴涨588%，远超恒生指数同期涨幅 [5] - 摩根大通预计短期面临获利了结压力，建议逢低买入 [1][8] - 摩根大通列出五大连续催化剂：新开珠宝店销售Labubu产品、Labubu动画首播、Labubu x Uniqlo合作、Labubu 4.0发布、互动/AI玩具可能推出 [9] 机构盈利预测调整 - 高盛将2025-2027年调整后净利润预测上调15%-22%，2025年收入预测从294亿元上调至328亿元（增长11.7%），净利润预测从82亿元上调至100亿元（增长22.2%） [10] - 高盛预计2025年收入和调整后净利润将分别增长152%和213% [10] - 摩根大通将2025年收入预期从280.11亿元上调至303.85亿元，调整后每股收益从6.10元上调至7.15元 [13] - 摩根大通预计2025-2027年复合增长率分别为23%和25% [13] 利润率提升原因 - 海外业务贡献度上升，享有更高毛利率和运营利润率 [12] - 规模经济效应逐步显现 [12] - 持续的产品成本优化和费用控制加强 [12]

公司动态 - 英伟达获得H20芯片对华出口许可，未来将推出完全兼容的RTX PRO系列芯片 [1] - 英伟达从GPU起家，逐步发展为驱动全球AI生态的计算平台，从Kepler架构迭代至最新的Blackwell架构 [6] - 2016年公司为OpenAI交付全球首台DGX-1超算，当时OpenAI还是小型初创公司 [1][6] 技术发展 - GPU硬件开创加速计算新时代，将GPU转换为通用计算引擎为AI发展奠定基础 [6] - AI学习从基于CPU转向基于GPU并行计算，实现从人类编程到机器学习的转变 [6] - 中国数百个数字孪生研究项目使用英伟达Omniverse训练机器人，预计10年内将出现理解物理世界的下一代AI [8] 行业影响 - 人工智能已彻底改变各行业，包括中国微信、支付宝等标志性平台及自动驾驶、智能手机等领域 [7] - AI正在成为像电力和互联网一样的基础设施，将引发新工业革命和增长机遇 [8][9] - 中国开发者推动AI快速创新，100万名开发者投身该领域，DeepSeek、阿里巴巴等开发世界级产品 [7] 中国市场 - 中国供应链被称为"奇迹"，链博会规模大、气氛热烈，体现对创新的坚信 [3] - 中国开源AI成为全球进步催化剂，促进各行业加入AI革命 [7] - 需要促进人工智能产业全球国际标准合作，开源对AI安全至关重要 [7]

第三届中国国际供应链促进博览会16日在北京举行。据中国新闻网， 英伟达CEO黄仁勋穿唐装亮相，引发广泛关 注。 ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 觉得好看，请点"在看" 此前，他在北京35℃高温下仍穿皮衣与雷军合影，曾称因"唯一西装未干洗"而选择皮衣。 链博会开幕式日程显示，黄仁勋将在第三届链博会开幕式上致辞，并计划发表首次公开中文演讲。 他昨天还坦 言"很期待"、"好紧张"，要回酒店好好练习中文。 ...

平台订单量创新高 - 美团7月12日即时零售订单量达1.5亿单创新高 其中神抢手单量超5000万单 拼好饭单量超3500万单 [1] - 淘宝闪购7月14日日订单量突破8000万单创新高 日活跃用户数突破2亿基础上环比净增15% 订单准时率稳定在96% [1] - 淘宝闪购市场总量从5月约1亿单迅速攀升至2亿单 期间日订单量增长6000万单 拿下增量市场60%份额 [21] 补贴策略与活动 - 美团和淘宝闪购持续周末补贴 美团推出"周六快乐继续"活动 淘宝闪购发放188元大券包 [3] - 淘宝闪购推出"超级星期六"促销节日 未来100天每周六发放188元外卖消费红包 [11] - 京东启动"双百计划"投入超百亿元扶持商家 上线4个月已有近200个餐饮品牌订单量突破百万 [13] - 京东强化对正餐、小龙虾等品类的补贴 如推出16.18元一口价小龙虾 [14] 平台战略目标 - 阿里目标打造"大消费平台" 整合饿了么和飞猪资源 探索新商业模式 [21] - 京东希望通过外卖导流提升平台日活 带动电商和即时零售、酒旅形成闭环 [22] - 美团处于"守势" 内部制定"战一夏 定乾坤"夏季活动口号应对竞争压力 [21][22] 行业竞争态势 - 美团、阿里分别以千亿元和500亿元规模角逐即时零售市场 [15] - 高盛预计二季度美团、京东、阿里外卖投入达250亿元 未来12个月阿里外卖业务将亏损410亿元 京东亏损260亿元 美团EBIT减少250亿元 [15] - 中金公司称各方年度投入总和达千亿元水平 竞争激烈程度远超市场预期 [18] 市场影响与挑战 - 补贴大战导致平台利润端承压 二季度淘天集团+本地生活集团EBITA同比下降16% [15] - 商家面临备货和销售预估挑战 周末"爆单潮"持续性存疑 [23] - 7月以来美团股价累计跌幅超3.5% 阿里跌幅超3.3% 京东跌幅4.3% [19]

日本国债市场动荡 - 日本10年期国债收益率上升2.5个基点至1.595%，创2008年以来最高水平 [1] - 20年期收益率攀升3.5个基点至2.64%，30年期收益率上涨4个基点至3.195%，均创1999年以来新高 [1] - 20年期及以上期限债券本月累计上涨至少20个基点 [1] 收益率飙升的原因 - 日本参议院选举前夕，市场担忧执政联盟可能失利，财政政策或将大幅转向 [3] - 10年期国债收益率上行将推高企业和家庭的融资成本，影响经济活动 [3] - 超长期国债因需求担忧和流动性下降导致10年期收益率不稳定 [3] 选举对市场的影响 - 执政联盟面临失利风险，反对党竞选纲领包含现金发放、消费税下调等政策，可能推高财政赤字 [5] - 执政联盟失去多数席位可能导致石破茂首相辞职、美日贸易谈判暂停、加息预期减弱 [5] - 海外投资者可能加速抛售超长期国债，担忧消费税下调概率上升 [5] 全球债券市场背景 - 全球长期政府债券下跌，投资者担心政府支出超出承受能力 [7] - 20年及以上日本国债收益率本月上涨至少20个基点，是全球债券抛售潮的一部分 [7] 日本央行的态度 - 日本央行行长植田和男表示超长期收益率对实体经济影响有限，但将密切监控事态发展 [8] - 植田避免明确评论，以免被解读为暗示市场干预的信号 [8]

泡泡玛特财务表现与市场预期 - 公司2024年现金流投资回报率(CFROI)升至24%，预计2025/2026年将超过40% [1][2][4] - 当前市场定价模型隐含2029年CFROI回落至32%，显示对高增长持续性的谨慎态度 [1][5][8] - 公司2023年利润率达42%，远超同行20%的中位数水平 [2] 增长动力与行业对比 - 销售额翻倍增长及EBITDA利润率复苏推动CFROI提升 [2] - 资产周转率已提升至行业平均水平，反映销售加速增长带来的效率改善 [2] - 全球玩具行业增长和利润率具有周期性，高峰期后可能出现放缓 [4] 估值情景分析 - **市场隐含情景**：2028-29年销售增长放缓至24%，EBITDA利润率回落至35% [9] - **乐观情景**：若维持28%销售增长和40%利润率，股价有43%上涨空间 [9] - **悲观情景**：若销售增长降至20%且利润率回归25%，股价面临42%下跌风险 [9] 核心矛盾与投资逻辑 - 分析师预测(40%+ CFROI)与市场定价(32% CFROI)存在显著差距 [6][8] - 公司需证明IP创造能力能穿越周期，成为全球性持续品牌 [10] - 当前股价反映市场在乐观增长预期与周期性风险间的博弈 [11]

苹果折叠屏iPhone发布时间与定价 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2026年下半年发布 定价1800美元起 [1] - 物料成本(BOM)预计759美元 较三星Z Fold SE低4% 最终定价可能在1800-2000美元区间 [2] - 初期产量限制在1000-1500万台 反映技术复杂性和高价格定位对大规模采用的制约 [3] 供应链格局变化 - 苹果采用三星显示器(SDC)的无折痕设计方案 而非自家方案 [1] - Fine M-Tec作为SDC显示器金属板供应商成为最大受益者 预计2026年出货量1300-1500万个 占据80%以上供应比重 [2][5] - 显示器金属板单价约30-35美元 远超传统产品的约20美元 [5] - 三星显示器将成为7英寸可折叠OLED面板主要供应商 年产能1500万片 LG显示器可能作为备选供应商 [5] - 苹果可能采用钛金属外壳和液态金属铰链 蓝思科技、安费诺和鸿海等供应商将受益 [5] - 鸿海预计负责初步组装 立讯精密作为次要合作伙伴 [5] 资本市场反应 - Fine M-Tec股价在韩国KOSDAQ市场大涨29.97%至9280韩元 [6] - 美林证券给予Fine M-Tec"买入"评级 目标价8200韩元 [7] - 苹果折叠iPhone推出预计对整个供应链产生积极连锁反应 包括安费诺、广濑、TDK、欣兴电子和三星SDI等公司 [8] 全球折叠屏市场现状 - 全球折叠屏智能手机市场增长放缓 2025年预计出现下滑 [9] - 高价格和对耐用性、易用性的担忧仍限制主流市场接受度 [9] - 三星在该细分市场保持全球领先地位 拥有最全面的折叠产品线 [9] - OPPO、一加、谷歌、摩托罗拉、荣耀和vivo等品牌各自推出独特的可折叠设计 [9] - 更多品牌正推出"Fan Edition"和入门级折叠屏产品以扩大市场覆盖 [9]

城市发展总体要求 - 坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 深入贯彻党的二十大和二十届二中 三中全会精神 全面贯彻习近平总书记关于城市工作的重要论述 [2] - 坚持稳中求进工作总基调 坚持因地制宜 分类指导 以建设创新 宜居 美丽 韧性 文明 智慧的现代化人民城市为目标 [2] - 以推动城市高质量发展为主题 以坚持城市内涵式发展为主线 以推进城市更新为重要抓手 [2] - 推动城市结构优化 动能转换 品质提升 绿色转型 文脉赓续 治理增效 牢牢守住城市安全底线 [2] 城市发展阶段变化 - 我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期 城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段 [2] - 城市工作要深刻把握 主动适应形势变化 转变城市发展理念 更加注重以人为本 [2] - 转变城市发展方式 更加注重集约高效 转变城市发展动力 更加注重特色发展 [2] 重点任务部署 优化现代化城市体系 - 提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力 发展组团式 网络化的现代化城市群和都市圈 [3] - 分类推进以县城为重要载体的城镇化建设 继续推进农业转移人口市民化 [3] - 促进大中小城市和小城镇协调发展 促进城乡融合发展 [3] 建设创新城市 - 精心培育创新生态 在发展新质生产力上不断取得突破 [4] - 依靠改革开放增强城市动能 高质量开展城市更新 [4] - 充分发挥城市在国内国际双循环中的枢纽作用 [4] 建设宜居城市 - 坚持人口 产业 城镇 交通一体规划 优化城市空间结构 [4] - 加快构建房地产发展新模式 稳步推进城中村和危旧房改造 [4] - 大力发展生活性服务业 提高公共服务水平 [4] 建设美丽城市 - 巩固生态环境治理成效 解决城市空气治理 饮用水源地保护 新污染物治理等问题 [4] - 推动减污降碳扩绿协同增效 提升城市生物多样性 [4] 建设韧性城市 - 推进城市基础设施生命线安全工程建设 加快老旧管线改造升级 [4] - 严格限制超高层建筑 全面提升房屋安全保障水平 [4] - 强化城市自然灾害防治 统筹城市防洪体系和内涝治理 [4] 建设文明城市 - 完善历史文化保护传承体系 完善城市风貌管理制度 [4] - 保护城市独特的历史文脉 人文地理 自然景观 [4] - 加强城市文化软实力建设 提高市民文明素质 [4] 建设智慧城市 - 创新城市治理的理念 模式 手段 用好市民服务热线等机制 [5] - 高效解决群众急难愁盼问题 [5] 党的领导与落实 - 加强党对城市工作的全面领导 健全领导体制和工作机制 增强城市政策协同性 [5] - 树立和践行正确政绩观 建立健全科学的城市发展评价体系 [5] - 加强城市工作队伍素质和能力建设 激励广大党员干部干事创业 担当作为 [5]

英伟达最新动态 - 美国政府已批准英伟达向中国市场销售H20芯片 公司创始人黄仁勋表示将很快开始发货[1] - 公司宣布将发布一款名为RTX Pro的新显卡 该产品专为计算机图形 数字孪生和人工智能设计[1] H20芯片详情 - H20是为遵守美国出口限制而专门为中国市场设计的AI加速器 基于Hopper架构 采用CoWoS先进封装技术[1] - 该芯片适用于垂类模型训练和推理 但无法满足万亿级大模型训练需求 整体性能略高于910B[1] 背景信息 - 美国政府曾于今年4月决定禁止英伟达向中国市场销售H20芯片[1]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元 按不变价格计算同比增长5 3% [1] 居民收入情况 - 全国居民人均可支配收入21840元 同比名义增长5 3% 实际增长5 4% [2] - 城镇居民人均可支配收入28844元 名义与实际增速均为4 7% [2] - 农村居民人均可支配收入11936元 名义增长5 9% 实际增长6 2% [2] - 居民收入中位数18186元 名义增长4 8% [3] 收入结构分析 - 工资性收入增速领先 名义增长5 7% [2] - 经营净收入与转移净收入分别增长5 3%和5 6% [2] - 财产净收入增速最低 仅2 5% [2]