核心观点 - 当前正处于人工智能革命的开端，这是一个堪比蒸汽机、互联网和移动互联网的伟大时代，投资者不应错失这一历史性机遇 [4][16][40] - 投资应选择代表技术进步和时代浪潮的赛道与市场，选择比努力更重要，例如过去35年投资纳斯达克指数回报远超日经指数 [5][25][26] - 人工智能行业竞争将异常激烈，可能导致高度垄断的商业模式，少数头部公司市值有望达到前所未有的规模 [10][13][47][48] 战略抉择与时代机遇 - 东方港湾在2022年做出了明确的战略抉择，将投资重心转向以英伟达为代表的美国人工智能公司，类比2004年成立时若全力投资腾讯可获六七百倍回报的移动互联网机遇 [3][20][21] - 当前人工智能时代与过去的电子硬件、互联网、移动互联网时代类似，尽管初期存在市场噪音，但技术进步是推动社会财富增长的根本动力 [16][17][18] - 对于资深投资者而言，这可能是职业生涯中最后一次参与伟大时代的机会，因此需要全力以赴 [13][51][52] 市场选择与历史对比 - 选择正确的市场至关重要，过去35年纳斯达克指数上涨51倍，而日经指数仅上涨30%，若考虑日元兑美元汇率从80贬值至150，投资日股实际为亏损 [5][25][26] - 投资应“去大海里打鲸鱼”，而非“在烂泥塘里挖泥鳅”，日本市场过去35年的表现即为反面案例 [5][27] - 历史表明，即使在技术浪潮的中后期介入，仍可能获得巨大回报，例如腾讯在互联网时代中后期上市仍带来约六七百倍回报，巴菲特在2016年投资苹果也获得约十倍回报 [7][8][32] 对人工智能行业的判断 - 当前市场关于人工智能存在泡沫的讨论为时过早，行业实际上才刚刚起步 [6][33] - 人工智能竞争白热化，全球科技巨头均全力以赴投入，例如亚马逊年研发投入约1250亿美元，谷歌约900亿美元，微软与OpenAI联合宣布投入约1000亿美元 [10][45] - 人工智能Agent的实现可能深刻改变现有交互模式与商业模式，甚至对腾讯、微信等强大商业模式构成挑战 [11][43][44] - 人工智能竞争可能导致商业模式更加集中，最终可能让全世界被少数几家公司控制 [13][47] 重点公司与投资布局 - 英伟达和谷歌被视为人工智能时代的核心代表，未来市值均有可能达到10万亿美元 [13][48] - 多家知名投资机构与投资人，包括伯克希尔·哈撒韦、巴菲特、索罗斯、段永平等，近期都不约而同地加仓了谷歌，这被视为对人工智能时代的重要认同信号 [9][39][40] - 从TPU/GPU、大模型（Gemini）及数据能力看，中国国内能对标谷歌的公司可能只有阿里巴巴和字节跳动，腾讯甚至略显落后 [12][46] - 基于上述判断，许多国内市场投资人在当季度将阿里巴巴加入了投资组合 [12][46]

文章核心观点 - 公司发布首款智能硬件产品理想AI眼镜Livis，此举并非不务正业，而是其AI大愿景落地的开端，是公司在AI加速向现实世界渗透时打出的一张“逆命牌”[2] - 公司认为AI Agent已进入蝶变时刻，眼镜因其日常佩戴时间长、靠近感官且无需改变用户习惯，是目前最自然的交互入口，是距离用户最近、能无缝渗透生活的设备[3][6] - 公司通过将智能化能力、硬件定义能力及对家庭用户的理解封装到眼镜中，旨在构建一个由“车-镜-人”组成的、从物理世界到数字世界的完整智能闭环[3] - 智能眼镜是公司迈向“具身智能”时代的先头部队，是其整体AI战略的关键拼图，旨在构建一个以统一基座大模型为核心、覆盖多种形态智能终端的AI生态[13][14][15][17] 产品发布与定位 - 公司于12月3日正式发布首款智能硬件产品——理想AI眼镜Livis，重量为36g，定位为可全天候佩戴的AI设备[5] - 该产品被定义为公司穿戴机器人部门量产的第一款产品，品牌名Livis源自对钢铁侠AI助手“贾维斯”的致敬[5] - 产品功能覆盖用车场景（如语音控制空调、方向盘加热、尾门）、生活场景（拍摄Live Photo、录视频、听音乐、做会议纪要），旨在成为ALL IN ONE的全天候AI设备[3][5] - 产品定价在补贴后低于1700元人民币[10] 产品战略与差异化 - 公司选择了一条不同于主流厂商的路线：不带AR显示，专注于感知与交互，致力于解决续航、佩戴舒适性和响应速度等基础痛点[9] - 公司强调造眼镜不是为了蹭热点，其优势在于复用汽车智能化核心技术团队，采用高复用、低扩张、高标准的研发模式[9][10] - 具体技术复用包括：由负责L9和MEGA流媒体后视镜的团队操刀ISP调校；由嵌入式系统专家优化RTOS性能；声学体验源自理想声学实验室积累[10] - 公司认为AI的本质是“从需求到结果，一句话搞定”，因此产品设计核心是让用户无需操作手机，通过一句话完成各类操作[3][8] AI与公司战略愿景 - 公司董事长在三年前已将AI定为未来竞争重要方向，并判断AI将成为所有设备、服务、应用和交易的核心入口[2] - 公司自研了基座大模型，并ALL IN AI，豪言要转型成为科技企业、全球领先的人工智能终端企业[9][16] - 公司于今年1月成立穿戴机器人部门，其“具身智能”战略版图包括：L4级自动驾驶的汽车机器人、智能座舱空间智能体、自动服务的充电机器人以及戴在头上的穿戴机器人（AI眼镜）[15] - 所有这些智能终端都基于公司统一构建的基座大模型（VLA模型），共享同一个大脑，一套“理想同学”Agent支撑多端[15] 技术协同与生态闭环 - 公司认为智能眼镜与智能座舱、智能驾驶之间将形成相辅相成的体验和进化闭环[16] - 眼镜中实现的流式语音调用Agent框架，很快会应用到车机座舱中[16] - 公司基座大模型（VLA）不仅支持智能驾驶，也支持机器人及穿戴机器人，是以VLA为核心构建的一整套Agent系统能力[15] - 引入Language层后，公司的AI系统具备了思考能力和泛化能力，超越了传统视觉模型只能“看和动”的局限[15] - 公司预测，两三年后AI眼镜将进入“iPhone时刻”，同时L4级智能驾驶也将初见端倪[16] 市场背景与行业共识 - 智能眼镜市场正处于“百镜大战”，Meta、阿里、百度等巨头均已加入赛道[7] - 行业共识认为，眼镜因其日常佩戴时间长、靠近眼睛、耳朵、嘴巴，是目前AI融入现实的最佳载体和最自然的交互入口[6][7] - 大模型技术已进入Agent发展阶段，能够自主拆解目标并行动，为智能眼镜这类设备提供了技术基础[7]

饿了么品牌焕新为淘宝闪购的战略意义 - 饿了么于12月5日正式官宣，品牌全面焕新为“淘宝闪购”，标志着阿里即时零售品牌心智的全面统一[1] - 此次焕新是饿了么多年沉淀的服务、履约能力、产品技术、用户信任与组织韧性的全面检验和升级，旨在更深度融入阿里集团“大消费平台”战略[1] - 品牌统一后，阿里在即时零售领域的资源投入将更集中、目标更清晰、协同更高效，向万亿增量市场发起总攻[2] 业务整合与战略布局 - 以今年4月淘天旗下“小时达”升级为“淘宝闪购”为标志，阿里开始布局“大消费平台”战略[3] - 阿里完成了淘天集团、饿了么、飞猪的战略整合，正式成立阿里中国电商事业群，目标是将“远场电商”、“近场即时零售”、“本地生活服务”等分散场景纳入统一体系[3] - 公司对淘宝闪购寄予厚望，希望其用高频业务夯实核心电商版图、重构生态竞争壁垒[4] - 饿了么焕新为淘宝闪购是业务跑通后的“顺势而为”，因为淘宝闪购所代表的即时零售用户心智已不断加强，更适合作为“大消费平台”的流量入口[5] 业务增长与市场表现 - 2026财年第二季度（2025年7月至9月），淘宝闪购和饿了么带来的即时零售收入同比增长60%至229亿元，并支持了中国电商客户管理收入同比增长10%[1] - 自9月以来，得益于履约物流效率提升、高客户留存率及客单价上升，阿里即时零售业务单位经济效益（UE）已实现显著改善[2] - 淘宝闪购日订单量增长曲线陡峭：5月联合饿了么日订单突破4000万；6月跃升至6000万；8月日峰值冲上1.2亿[5] - 天猫双11期间，淘宝闪购有19958个餐饮品牌、863个非餐品牌的成交额相比双11前增长超100%[7] - 双11前夕，首批37000个品牌40万家门店接入淘宝闪购，覆盖苹果、华为、优衣库、迪卡侬等行业头部大牌[7] 生态协同与竞争优势 - 淘宝闪购背靠阿里生态，在流量、用户、供给与履约方面具备综合实力[10] - **流量优势**：受淘宝闪购流量拉动，今年Q3淘宝月活跃用户数已接近10亿，创历史新高[11] - **用户运营**：8月淘宝推出全新大会员体系，打通饿了么、飞猪、高德等跨业务会员权益，淘宝88VIP会员规模已超过5600万，人均年度消费金额是非会员的9倍，贡献了头部品牌55%以上生意[11] - **供给拓展**：除了餐饮外卖，淘宝闪购整合淘宝海量电商品牌的线下门店，飞猪的本地生活商家、天猫超市和盒马等也在助力品类快速增长[11] - **履约提升**：菜鸟从10月开始为淘宝闪购提供仓配“小时达”服务，12月还新上线了超11分钟免单、超1分钟赔等升级服务[11] 对电商业务的带动作用 - 阿里生态多个业务加速接入即时零售，截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售[12] - 天猫双11期间，淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交破亿，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%[12] - 在淘宝闪购点过外卖、但尚未在电商下单的用户规模过亿，这是品牌拉新的巨大空间[13] - 淘宝闪购是淘天平台升级的核心战略之一，目标是三年后为平台带来万亿级的交易增量[14]

上市表现与市场热度 - 公司于12月5日登陆科创板，开盘价650元，较114.28元的发行价暴涨468.78% [1] - 盘中最高触及688元，涨幅达502%，市值一度超过2700亿元 [1] - 按开盘价计算，中一签（500股）的投资者浮盈超过28万元，成为今年以来最赚钱的新股之一 [1] - 此次IPO吸引267家机构参与报价，网下申购倍数高达1572倍，远超年内大多数新股 [4][6] - 公募基金86家、私募基金124家等头部机构参与，其中南方基金动用404只产品申报，易方达基金动用389只产品申报 [6] - 网上发行初步中签率为0.02423369% [6] - 公司从提交申请到上市仅用时158天，跑出“科创板加速度” [5] 融资与早期投资回报 - 公司IPO募资约80亿元，成为今年科创板最大IPO项目 [4][6] - 上市前累计融资规模超百亿元，股东多达86位 [8] - 早期投资方沛县乾曜的初始投资获得了超过6262倍的账面增值 [3][7][8] - 公司成立不到100天便完成两轮融资，估值超过10亿美元，刷新当时“最快晋升独角兽企业”的行业纪录 [8] 财务与经营状况 - 公司2024年营收为4.38亿元，净亏损16.18亿元 [9] - 营收从2022年的4608.83万元增长至2024年的4.38亿元，2025年前三季度已实现7.85亿元营收 [9] - 2022年至2024年净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元，2025年前三季度亏损7.24亿元 [9] - 研发费用长期高企，2022年至2024年分别投入11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，2025年上半年为5.57亿元 [10] - 公司预计最早2027年实现合并报表盈利 [5][10] - 公司目前市销率高达122倍，远超英伟达等海外GPU巨头 [4][9] 技术与产品定位 - 公司是国内唯一能在功能上对标英伟达的公司，基于自研MUSA架构 [5][11] - 产品为“全功能GPU”，在单芯片上实现了AI计算、图形渲染、物理仿真和视频编解码的技术突破 [5][11] - MUSA架构具备与国际主流GPU生态的兼容性，使开发者能低成本利用现有代码资源 [11] - 公司致力于打造覆盖云侧和端侧的全场景计算平台，保持全功能GPU芯片每年一代的迭代速度 [5][13] 行业前景与战略布局 - 据预测，2029年全球GPU市场规模将达3.62万亿元，其中中国市场预计将达1.36万亿元，全球占比将从2024年的15.6%提升至37.8%，年复合增长率高达51.1% [13] - 公司IPO募投三大项目：AI训推一体芯片项目、新一代自主可控图形芯片项目、AI SoC芯片项目，旨在布局全场景计算 [12][13] - 公司创始人认为，算力即国力，GPU芯片已成为算力的基石，只要AI仍在进化，算力需求就不会是泡沫 [5][13]

美联储与财政部政策合流的长期影响 - 核心观点：美联储与美国财政部的政策合流已成定局，其长期影响将导致美国债券市场崩溃，日本国债市场的恶化是这一趋势的先兆 [2][4][5] - 该模式被描述为“土耳其情景”，即通过牺牲债券持有人和本国货币的价值，来换取可观的名义GDP增长，从而维持经济运转 [2][6] - 在这种环境下，储户将抛弃债券，转而涌入能产生现金流的实体资产，如股票、贵金属和房地产 [2][6] 零利率环境下的资产配置逻辑 - 在零利率环境下，资本价值的侵蚀感是驱使投资者追逐风险资产的主要动力，尤其是在通胀率达到3%的情况下 [4][7] - 黄金和白银并非传统的通胀对冲工具，而是对冲零利率的工具，其购买力集中在日本、韩国等零利率地区 [4][7][8] - 2025年贵金属表现强劲，白银价格上涨了100%，黄金价格上涨了55% [7] 亚洲货币走势对黄金前景的影响 - 当前世界上定价最离谱的是所有亚洲货币，它们被严重低估，日元汇率在155时日本资产也显得便宜 [9] - 2026年的关键问题是亚洲货币是否会升值，如果升值，近年来许多行之有效的交易（如黄金）可能不再奏效 [4][9] - 若亚洲货币升值，日本、韩国等地的投资者将开始将资本汇回本国，购买本国资产（如房地产投资信托基金），从而可能削弱对黄金的需求 [2][8][9] AI行业的资本密集型牛市与IPO前景 - 当前AI是极其资本密集的行业，其牛市历史规律是，先经历一个“市场奖励花钱”的阶段，随后可能转向“市场奖励甩卖资产”的阶段 [10][11] - 市场风向的转变迹象包括：甲骨文宣布3000亿美元数据中心计划后，其信用违约互换利差急剧扩大，股价在两周内跌回原形；软银因计划抛售英伟达股份投资OpenAI而在两周内下跌40% [11] - Anthropic或OpenAI等AI巨头的IPO将非常难以实现，因为它们在私募市场的估值已达千亿美元级别，为让后期投资者盈利需要以极高估值上市，而市场对此的接受度存疑 [2][4][10][11] AI行业的内在矛盾与估值挑战 - 贝恩资本的研究报告指出，为使当前的AI资本支出数字合理化，AI需要迅速将年收入提升到2万亿美元，这是全球整个广告业年总收入（1万亿美元）的两倍 [12] - AI行业存在内在矛盾：要让其巨额投资数字合理化，必须相信社会正在经历一场巨大的转型，例如AI将取代全球10%、20%甚至30%的劳动力，但这将引发社会福利体系无法承受的高失业率等社会问题 [4][13]

鸿蒙生态发展现状与核心成就 - 经过5年开源共建，鸿蒙生态已发展成为全栈自研、自主可控的成熟体系[1] - 开源鸿蒙作为国家信息基础设施的重要组成部分，深度赋能能源、电力、水利、航天、教育、医疗、交通等关键领域[2] - 开源鸿蒙社区代码量从最初的700万行激增至1.3亿行，贡献者超过9700名[5] 开源鸿蒙在各行业的应用标杆 - **交通领域**：河北高速集团基于开源鸿蒙打造“冀鸿”智慧隧道解决方案，实现隧道内通风机、照明、信号灯等设备的“一键管控”[8] - 该方案通过自动化巡检替代了80%的人工工作量，设备上线率从56%跃升至95%[10] - 全国已有11个省份、88条高速公路实现开源鸿蒙智慧化改造，覆盖47座隧道、395座收费站[11] - **能源领域**：基于开源鸿蒙的“矿鸿”智慧矿山解决方案，实现井下设备远程操控与无人驾驶矿车调度，降低高危作业风险[12] - **电力领域**：南方电网的“电鸿”操作系统为不同厂商设备提供统一通信协议，实现“即插即用”与全域数据互通[12] - “电鸿”已链接超500家产业伙伴和数千款电力终端，适配电力行业100余款主流芯片、40余款主流模组[14] - 超过3000款终端正在开展适配工作[17] - **航天领域**：大连理工大学研制的“大连一号连理卫星”成功搭载开源鸿蒙系统，标志着国产操作系统已具备支撑高精尖科研任务的能力[14] - **教育与医疗领域**：开源鸿蒙应用于学校体育健康监测与医院智慧病房，例如深圳南山区人民医院的智慧病房已在深圳、重庆等20余家医院部署[16] 鸿蒙生态的共建共享与安全特性 - 鸿蒙操作系统由华为于2015年立项，2019年正式发布，围绕全场景智慧生活打造[20] - 2020年鸿蒙项目正式开源，通过“共建共享”的生态理念吸引产业企业和开发者加入[24] - 开源鸿蒙由开放原子开源基金会与生态伙伴共建共享，不属于任何单一企业[24] - 已出现“矿鸿”、“电鸿”等84款行业发行版，以及超过1400款软硬件产品[25] - 全栈自研确保了技术的自主可控，开放的代码便于社区进行安全审查与漏洞修复[26]

核心观点 - 霸王茶姬在经历高速扩张后，面临单店收入下滑、GMV增长乏力等挑战，其“不打价格战”的策略背后是多重经营困境的交织，公司正试图通过高质量发展策略、调整加盟模式及加速海外扩张来应对，但核心问题在于如何扭转单店销售下滑态势 [1][5][18][43] 财务与运营表现 - **GMV与单店收入下滑**：三季度公司在大中华区总GMV为76.3亿元，同比下降6.2% [3] 公司总GMV同比下滑4.5%至79.3亿元，环比连续下滑 [1] 单店月均GMV为37.85万元，同比大幅下滑约28.3% [3] - **盈利能力承压**：归母净利润连续两个季度同比下滑，净利润率由去年三季度的18%降至12% [1] - **加盟业务萎缩**：贡献近九成收入的加盟业务相关收入同比下降14.8%，至28亿元 [4] - **成本费用上升**：直营店运营成本同比大增94.7%至2.7亿元，管理费用上升59.7%至5.2亿元，主要受海外直营扩张及股权激励等因素影响 [41] 市场扩张与门店网络 - **门店持续扩张但增速放缓**：三季度净新增门店300家，总门店数达7338家 [1] 相比上市前2024年净增超3千家的高速扩张，开店高峰期渐过 [1][9] - **海外扩张加速**：三季度新增门店中约50家位于海外，新进入菲律宾和越南市场，在马来西亚门店突破200家 [36] 海外GMV超过3亿元人民币，连续两个季度同比增速超75% [37] - **门店网络稳定性**：连续三季度闭店率保持在0.3%，网络尚属稳定 [22] 产品策略与竞争困境 - **大单品依赖度高**：公司采取极致大单品策略，2024年中国市场前三畅销单品GMV占比高达约61% [11] 核心产品“伯牙绝弦”在2022年至2025年6月期间已累计售出12.5亿杯 [15] - **产品创新放缓**：上新数量显著放缓，2022年至2024年分别为14款、22款和15款，今年上半年仅4款 [13] - **回避价格战**：在同行将轻乳茶品类普遍压至9.9元的环境中，公司未参与“外卖大战”，以避免冲击核心单品定价和单店盈利能力 [1][12] - **同店销售下滑**：自去年四季度以来，同店GMV一直处在同比下降通道，海外市场同店GMV也从一季度起转负，第三季度同比下滑23.4% [1][39] 战略调整与未来方向 - **推动高质量发展策略**：公司强调围绕品牌、产品、体验、渠道推动高质量发展，计划全面推进4.0菜单落地，新增特调茶饮等品类，并优化产品制作展示方式 [16] - **拓展消费场景**：计划拓展早餐和晚间时段，以提高门店不同时段的利用率 [17] - **探索新店型**：已发展出24小时门店、宠物友好门店、超级茶仓等特色店型，并在国内打造“茶空间”及文化主题店强化体验 [1][32] - **调整加盟合作模式**：计划于2026年将传统的原料设备销售模式，迭代为按门店GMV收取固定分成（品牌分成由固定折扣和品牌服务费组成），旨在使总部收入与加盟商业绩挂钩，以协助提升营收、控制成本并缩小门店间盈利差距 [19][20][21] - **强化品牌与海外高端形象**：以“东方星巴克”为愿景，致力于以品牌定义品类 [23][24] 在海外通过入驻地标建筑（如泰国曼谷王权大京都大厦约300米高的门店）及推出限定周边等方式树立高端形象 [34][35] - **“三杯茶”业务蓝图**：规划以“霸王茶姬”为代表的现制茶饮为主体（第一杯茶），发展“茶姬现萃”（第二杯茶，包含“茶中式”、“茶拿铁”及烘焙产品），未来依托品牌效应进一步拓展至预制茶饮料零售（第三杯茶） [25][26][27][28] - **市场路径选择**：由于门店模型难以兼容下沉市场且茶成瘾性偏弱，公司选择聚焦向上强化品牌路线及海外扩张，而非像同行一样拓展咖啡业务 [30][32]

文章核心观点 - 德银研究认为 若哈塞特被任命为美联储主席 其政策路径可能比市场预期的更为鹰派或中性 而非立即转向大规模货币宽松 市场对“鸽派转向”的过度乐观定价存在风险 [1][4] 哈塞特被提名的潜在优势 - 哈塞特的核心标签是“忠诚” 作为特朗普长期忠实的经济顾问 其上任可使特朗普更有信心在美联储内部听到主张低利率的声音 [5][6] - 哈塞特具备“局外人”的改革形象 契合美国财政部长提出的对美联储进行全面审查的呼吁 被视为领导审查的合适人选 [8][9] - 哈塞特拥有经济学博士学位和美联储研究部门五年工作经验 以及智库和特朗普政府经济顾问委员会主席等履历 背景足以胜任 [7] 推行激进宽松政策面临的障碍 - **内部共识难以达成**：新任主席需向市场证明致力于维持价格稳定 并需站在委员会核心促成共识 这可能迫使其放弃最激进的降息主张 [10][11] - **经济基本面制约**：到2026年中期 美国经济预计将持续稳健增长 劳动力市场下行风险有限 通胀率维持在略高于目标的水平 基本面不支持大幅降息 [3][12] - **委员会构成偏鹰派**：美联储委员会中几乎无人同意采取明确的宽松立场 这与美联储实现充分就业和物价稳定的法定双重目标相悖 [13] - 2026年拥有投票权的地区联储主席中不乏鹰派人物 如克利夫兰联储的哈马克、达拉斯联储的洛根以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利（后者曾在10月降息中投反对票） [16] - 若现任主席鲍威尔在卸任后继续留任普通理事 将成为哈塞特推动激进宽松政策的强大阻力 [13][16] 德银对政策路径的预期 - 哈塞特更有效的方式是向委员会的中间立场靠拢 围绕一条更温和的政策路径建立共识 例如“以稍快的速度向中性利率迈进” [13] - 这意味着市场期待的“降息盛宴”很可能不会到来 政策的调整将是渐进且克制的 [14]

文章核心观点 - 2025年个人养老金可投的Y份额基金表现优异，尤其是指数基金和部分主动FOF，为投资者在享受税收优惠的同时带来了显著的资本增值 [2] - 2024年底指数基金被纳入个人养老金投资范围，为投资者提供了更丰富的配置选择，并在2025年的市场中领涨 [3] - 部分主动管理型养老目标FOF通过聚焦特定行业（如黄金、有色、科技）也取得了突出业绩，展示了主动配置在养老投资中的价值 [5][7][13] 指数基金领涨表现 - 2025年以来表现最好的Y份额基金主要为跟踪中证科创创业50、创业板50、上证科创板50等指数的基金 [3] - 截至2025年11月28日，多只中证科创创业50ETF联接Y份额年内涨幅超过50%，例如天弘、易方达、鹏扬、华夏的相关产品涨幅在50.60%至52.25%之间 [3][4] - 多只创业板50及创业板ETF联接Y份额收益率在40%至49%之间，例如华安创业板50Y涨幅为48.14%，交银创业板50指数Y涨幅为48.00% [3][4] 主动FOF的突出业绩 - 部分主动管理型养老目标FOF在2025年也取得了超过30%的涨幅，表现不逊于部分指数基金 [5] - 截至2025年11月26日/27日，国泰民安养老2040三年Y涨幅为31.82%，工银养老2050五年持有Y涨幅为30.12% [5][6] - 另有易方达、鹏华、华夏、南方等公司的多只养老目标日期FOF年内涨幅在23.6%至28.2%之间 [5] 绩优FOF的投资策略分析：国泰民安养老2040三年Y - 该基金合同约定的权益资产配置中枢为52%，但实际通过直接持股和投资基金增强了进攻性 [9] - 2025年三季度末，其股票持仓占基金净值比为14.21%，持股高度集中于黄金等有色板块，前两大股票持仓为兴业银锡和盛达资源 [9][10] - 前十大重仓基金中有三只为黄金产业主题ETF，包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（占净值比16.96%）和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（占净值比7.81%） [11][12] - 该基金还配置了工银国证新能源车电池ETF和华泰柏瑞中证稀土产业ETF等权益类基金，进一步向黄金和稀土产业倾斜 [11][12] 绩优FOF的投资策略分析：工银养老2050五年持有Y - 该基金面向2050年左右退休人群，权益资产配置中枢较高，为70%，但直接持股比例约在6%-7% [13] - 持股品种在2025年内从地产产业链转向科技成长板块，三季度重仓股包括恺英网络、第四范式、美图公司、金蝶国际等游戏、云计算、软件公司 [13][14] - 前十大重仓基金中有九只为权益类基金，主要聚焦科技成长方向，包括动漫游戏、港股通互联网、科创板芯片、云计算与大数据等主题的ETF及主动基金 [15][16] - 具体重仓基金包括华夏中证动漫游戏ETF（占净值比6.14%）、嘉实上证科创板芯片ETF（占净值比5.45%）、易方达中证云计算与大数据ETF（占净值比3.44%）等 [16] 业绩持续性提示与活动信息 - 文章提示2025年Y份额基金的突出涨幅在其成立以来较为罕见，领跑基金的成立以来回报主要集中体现在2025年 [17][18] - 部分基金公司年末仍有绑定个人养老金账户的优惠活动，例如兴证全球基金提供符合条件的客户最高18.8元红包 [19]

段力平在资本市场的活动 - 段力平近年来在资本市场上身影渐频，与弟弟段永平不同，其仍活跃在国内[4] - 在国城矿业2025年三季报中，段力平持股占比0.56%，位列十大流通股东第九位[9] - 段力平与王晓梅为夫妻关系，且与廖燕南为一致行动关系，三人合并持有国城矿业18448599股，合并持股比例1.64%，期末市值约2.76亿元[11] - 截至12月3日收盘价22.37元/股计算，三人持有股票市值近4.13亿元，自9月末至今大赚近50%[12] 国城矿业股价表现与利好消息 - 国城矿业近一个月股价从10月22日13.63元/股底部冲高至11月22日31.04元/股历史峰值，暴涨约127%，成为月度翻倍大牛股[5] - 11月7日公司公告重大资产重组事项，将装入关联公司国城实业60%股权，后者核心资产是位列全国第四大的内蒙古大苏计钼矿[6] - 10月28日公司表示其持股48%的金鑫矿业5000吨/天选矿厂项目已完成主体工程建设，金鑫矿业掌握亚洲已探明最大花岗伟晶岩型锂矿，氧化锂储量112.07万吨[7][8] 段力平与步步高系的商业关联 - 段力平曾任南昌百胜电子有限公司总经理等职，这些公司与步步高在江西省内代理业务相关，其职位在2020年一篇报道中还是"步步高集团董事长"[15] - 段力平与张源通过江苏步步高置业联手拿下利源股份实控权，以3800万元协议受让倍有智能100%股权，后者持有上市公司22.54%股权[19] - 按11月24日利源股份78.81亿元收盘价计算，对应22.54%股权市值达17.76亿元，新控制人计划重点聚焦汽车零部件业务[19][22]