市场整体表现 - A股市场国庆节后主要指数普遍上涨，上证指数突破3900点创近十年新高[1] - 沪深两市成交额达2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元，显示市场人气活跃[2] - 市场呈现结构性行情，资金集中流向有色金属（黄金、稀土、铜）和可控核聚变（核电）领域[3] - 影视院线和旅游板块受假期效应消退影响普遍下挫[4] 融资融券政策调整 - 东方财富证券确认自2025年10月9日起，中芯国际和佰维存储融资融券折算率调整为零[5] - 调整依据证券交易所既定风控规则，旨在控制担保物价值虚高导致的杠杆风险[7][8] - 折算率为零后投资者无法以这两只股票为担保物融资买入，可能减少融资买盘并对股价构成短期压力[8] - 中芯国际作为半导体权重股快速由升转跌，引发板块内其他个股连锁反应[8] - 静态市盈率触及300倍红线的个股可能面临类似折算率调整风险[9] 四季度配置策略 - 四季度稳定低估值及早周期板块表现更优，需满足自然经济周期平稳回升（如2009年、2016年、2019年、2020年）或有重大宏观政策叙事支撑下一年预期（如2013年、2014年、2015年）[11][12] - 业绩真空期可能提前演绎来年高增长板块，产业赛道活跃年份四季度领涨板块有较大概率贯穿下一年行情（如2013-2015年、2019-2021年、2024年）[13] - 当前光模块PCB、创新药、科创芯片、有色金属主线趋势多数保持健康，仅创新药陷入横盘震荡[14] - 产业主线规律显示横盘震荡后若产业趋势仍在，板块仍有创新高机会[15] - 除TMT板块外，汽零机器人滞涨环节、电网设备、消费电子及红利资产等板块重合度较高[16]

市场整体表现 - A股市场三大指数全线收红，深成指和创业板指均上涨超过2% [1] - 全市场超过3500只个股上涨，沪深两市成交额达到2.16万亿元，较上一交易日增加146亿元 [2] - 市场呈现价量齐升的普涨格局 [3] 大金融板块表现 - 证券、保险等大金融板块午后持续拉升 [4] - 央行会议指出要落实适度宽松的货币政策，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [4] - 开源证券研报称，券商三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [4] 新型政策性金融工具 - 国家发改委宣布新型政策性金融工具规模共计5000亿元，全部用于补充项目资本金 [5] - 国家发改委正抓紧将资金投入到具体项目上，以推动项目加快开工建设 [5] - 该政策被视为对股市的重大利好，叠加三季度成交量爆表和两融规模提升，券商三季报业绩预期向好 [5] 国庆节前后市场展望 - 华金证券认为A股短期可能延续震荡趋势，假期期间风险有限，建议持股过节 [6] - 短期政策可能继续偏积极，政治局会议料聚焦稳增长，各地促消费政策可能加速落实 [6] - 假期期间海外出现负面冲击的概率较小 [6] - 短期流动性大概率维持宽松，海外流动性宽松预期较难改变，央行月底可能加大资金投放力度 [7] - 股市资金短期维持较高流入水平，融资和外资节后可能季节性回流，新发基金可能进一步上升 [8] - 根据历史统计规律，节前A股表现偏震荡，节后表现可能偏强 [9] 行业配置建议 - 节前建议逢低配置科技成长和部分核心资产、周期等行业 [9] - 半导体、储能以及有矿的周期等行业三季报预期良好 [9]

市场整体表现 - A股市场震荡走强 沪指小幅收绿 创业板指突破3200点创阶段新高 [1] - 全市场超过3800只个股下跌 资金高度集中呈现"趋势抱团"特征 主要流向产业趋势明确、基本面过硬的核心龙头公司 [1] 龙头公司市值变化 - 宁德时代股价突破400元关口 总市值一度达1.84万亿元 超越贵州茅台 [2] - 科技类公司在市值前50名中占比从18家提升至24家 反映市场结构向科技转型 [4] 政策导向 - 商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 旨在扩大数字消费多元化供给 创新数字消费场景 [5][7] - 政策核心聚焦人工智能+消费 包括AI终端、AI应用等 从下游场景端推动人工智能发展 [7] 数字消费重点领域 - AI硬件消费：人工智能手机、可穿戴设备、3D打印设备、机器人 [8] - AI终端消费：智能家电、智能安防 [8] - 智驾消费：智能网联汽车 [8] - 新消费：数字国潮 [8] - 政策更利好科技行业 促进数字消费、科技消费及服务内容消费 [8] 市场主线 - 资金紧紧围绕人工智能和新能源两大核心赛道 [9] - AI产业链全面走强 覆盖上游算力硬件（浪潮信息、中科曙光）到下游应用领域（昆仑万维） [10] AI存储行业分析 - 企业级存储2025年市场规模约878亿美元 2024-2028年复合增长率约18.7% [12] - DRAM供应因DDR4与DDR5切换、HBM产能挤占及制程切换持续收紧 [12] - NAND端原厂利润率不可持续 三星、美光、铠侠三家大厂同步缩减128层以下产能 [12] - 闪迪对所有渠道及消费者客户的闪存产品价格调涨10% 企业级SSD需求旺盛 [12] - 服务器内存条延续涨价 AI浪潮进一步驱动供需紧缺 [12] 存储模组国产化机遇 - 企业级SSD主要由主控芯片、固件及存储介质构成 主控芯片与固件同样重要 [13] - 企业级内存条主要构成为DRAM、接口芯片及配套芯片 DRAM颗粒质量对性能至关重要 [13] - 在原厂减产、供需紧缺背景下 能获得稳定高品质颗粒供给的模组厂商将受益于存储升级+涨价+国产化三重驱动 [13] 核心产业链分类 - 存储模组：香农芯创、开普云（金泰克）、德明利、江波龙、佰维存储 [14] - 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份 [14] - 半导体设备：中微公司、北方华创、拓荆科技、百傲化学（芯慧联）、华海清科、芯源微、中科飞测、芯碁微装、盛美上海 [14] - 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、安集科技、兴森科技、天承科技、联瑞新材、兴福电子、德邦科技、华海诚科 [14] - 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子、汇成股份 [14]

海外算力板块机构持仓分析 - 海外算力行情于4月至6月萌芽并在7月至8月加速 可从主动权益基金季报重仓股观察机构行为[1] - 9月大部分重仓海外算力龙头的基金并未减仓 但约三分之一产品出现明显调仓行为 导致其实际回报与理论估算回报偏离度较大[1] - 重仓海外算力链的主动权益型基金合计持仓金额为114.48亿元 占海外算力指数成份股流通市值不足1% 当前调仓程度对龙头公司影响有限[1] 消费电子检测设备行业景气度 - AI终端应用出货预期持续上修 以Meta Ray-Ban Display为代表的智能化产品性能提升 扩大了射频、光学、声学等功能测试需求[2] - 检测设备行业迎来消费电子AI化与先进封装的双赛道共振景气周期 AI化驱动消费电子功能复杂化是测试需求扩容的核心逻辑[2] - 检测设备在消费电子和晶圆级场景的应用技术高度共通 核心测试技术如光学、电学、射频等为设备厂商提供了跨领域发展的可能性[2] 半导体先进封装与国产设备进展 - 为满足高性能计算芯片需求 2.5D/3D、面板级等先进封装技术应用广泛且产能持续扩张 这些技术对工艺精度和可靠性要求极高[3] - 先进封装技术的推广增加了对晶圆级和封装完成后检测环节的投入 需要更多高端检测设备来保证产品良率和性能[3] - 国内半导体产业链逐步成熟 下游客户对国产设备接受度提升 骄成超声的超声波扫描显微镜和博杰股份的半导体划片机已通过客户认证并进入市场突破阶段[3]

三市超420 0股飘绿， 高位人气股出现分化，沪深两市成交额2.4 9万亿，较上一个交易日放量37 29亿。 盘面上，防御类板块全天表现活跃，银行股逆势上涨。港口航运板块震荡拉升，南京港、宁波海运双双涨停。半导体板块尾盘探底回 升，长川科技20cm涨停，德明利3连板续创新高，张江高科、凯美特气尾盘涨停。 01 高层指明方向 四位高层领导发布会，没太多花里胡哨的话，一句话定调： 短期无刺激，科技不松手！ 潘行长发布会一开场就说， 今日发布会不涉及短期政策；他还回应美联储降息，中国货币政策"以我为主"。 之前还有不少人盼着政策再开一次救市，今天行情其实也有资金提前卡这个预期，甚至有人还想复制去年924启动的那种疯牛； 注意了，监管层要的不是"疯牛"的行情，是慢牛。 市场经历了惊心动魄的"V型"反转，全天表现出明显的分化格局，中小盘个股普遍下跌，而银行、半导体等权重板块则在尾盘发力， 带动指数深V反弹。 如果说潘是"泼冷水"，那吴就是"给方向"！ 吴清他在讲话和汇报的时候和以前的人不一样 以前都是在汇报有多少家企业上了市，融资规模多少多少。他不一样，他说的是： 这和以前是完全不一样的视角，以前的视角是把资本市场当成 ...

申万宏源证券认为，A股尚未摆脱小级别休整波段：新结构、新催化维持市场热度，但尚 不足以转变总体赚钱效应收缩。 【宏观策略】 市场还处于小波段休整中 继续强调，先做好结构性行情：AI算力产业链景气延续，光刻机自主可控新突破，储能 市场化需求释放叙事延续。特斯拉机器人遇到重大扰动，但产品突破验证情况更关键。 反内卷短期仍偏向于事件性主题/涨价主题，中期则是结构牛向全面牛转化的关键结构， 中期看好光伏和化工的重估机会 。 港股相对收益修复已在兑现，中期港股可能继续受益于"特朗普降息看涨期权"不断强化 +新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。 近日，本源量子启动IPO辅导备案；量子计算公司Psi Qua nt um宣布完成10亿美元E轮融 资，英伟达旗下的NVe n t u r e s参与投资，该轮融资后Psi Qua n t um的估值达到70亿美元。 部分投资者认为，量子计算在短期内产业和技术进展可能有限，商业化落地可能还需要较 长时间。但东方证券计算机团队认为，从全球算力芯片龙头英伟达的战略布局来看，量子 计算有望加速落地。 在投资方面，英伟达在近期连续出手投资量子计算企业，9月以来参与了Qu a n ti n ...

行业催化与事件时间表 - 机器人行业在9月至12月将迎来密集事件催化，包括特斯拉计划于9月21日对A15芯片设计进行技术评估，并在9月22-28日召开关于人工智能/自动驾驶系统、擎天柱机器人和车辆产量的会议 [1] - 特斯拉已于9月15日启动为期两周的在华供应商审厂，为Gen 3机器人方案定型和2025年量产做最后确认 [1] - 2025世界制造业大会于9月20日在安徽合肥举办，期间智能机器人展集合展示了40家机器人企业 [1] - 特斯拉Optimus GEN3最快将于10月推出，预计2026年初进入量产 [1] - 英伟达与富士康联合打造的机器人有望在11月的鸿海科技日亮相 [1] - 国内方面，奇瑞旗下墨甲机器人预计10月发布产品并开启招商，小鹏新一代人形机器人Iron预计10月24日在科技日展示并计划2026下半年量产，宇树科技预计2025四季度提交IPO申请 [1] 灵巧手的战略地位与技术壁垒 - 马斯克在All-In峰会强调Gen3核心攻关在"手与前臂"，凸显灵巧手的战略地位，特斯拉最新金色Optimus视频显示其灵巧手正向精细化、仿生化迭代 [2] - 业内认为灵巧手优化完成意味着核心硬件趋近收敛，是机器人走向规模化量产的最后环节 [2] - 灵巧手是人形机器人实现精细化操作和智能交互的关键部件，其感知与反馈质量直接决定了大脑模型的学习效率，是机器人最重要的硬件之一 [2] - Optimus灵巧手的工程量约占人形机器人整机开发的一半，是历次迭代的核心重点方向 [2] - 灵巧手技术壁垒高，涵盖硬件、算法与应用场景三大环节，同时直接影响机器人"大脑"的决策与训练 [2][3] - 灵巧手作为不同机器人形态的"共性模块"可独立存在，在工业、医疗、生活服务等场景需求明确，其商业模式优秀，或先于机器人整机放量 [3]

今日，A股市场探底回升，三大指数全线收红，创业板指再创阶段新高， 市场呈现结构性行情 。 市场情绪全天持续回暖，全市场超2500只个股上涨。沪深两市成交额2.3 8万亿，较上一个交易日放量353亿。 其中，大科技板块继续走强，科创50指数盘中再创阶段新高，光刻机、人形机器人等多个方向盘中均大涨。 01 美联储重磅会议来袭 今晚（北京时间9月18日凌晨2点），备受全球市场瞩目的美联储议息会议结果将落地， 目前来看，美联储重启降息几无悬念，这将是 自20 24年12月以来首次降息。 CME" 美联储观察工具" 数据显示，市场预计美联储有95. 8%的概率将在9月的议息会议上降息25个基点，有4.2%的概率降息50个基 点，维持现状的概率为0%。 市场押注美国降息已成定局。 美联储降息对资本市场也存在明显影响，其主要影响有： 第一， 资金会往A股流 美联储降息后，当地投资回报率下降，大量国际资本就会从美国市场 "出走"，去新兴市场里找更赚钱的机会。A股市场有活力、潜力也 非常大，自然就成了这些资金的 "避风港"，会有不少外资想着进来布局。 第二，人民币更值钱 美国利率降了，中美之间的利差缩小，美元会变得疲软，人民币 ...

宏观策略观点 - 9月市场行业轮动强度预计将进入传统上行窗口 市场倾向于扩散寻找投资机会 [1] - 9月下半月至10月 随着三季报披露期临近 股价与业绩相关性将提升 景气投资有效性逐步增强 [1] 重点投资方向 - 港股互联网板块受益于降息交易及AI技术扩散 拥有最佳社交场景和生态的互联网平台是应用落地的率先受益方向 [1] - 创新药板块拥挤度已降至中等水平 情绪消化较为充分 9月及四季度具备降息交易及世界肺癌大会WCLC和欧洲肿瘤内科学会ESMO等行业大会催化 [1] - 新能源板块由技术突破与反内卷双轮驱动 提供弹性新方向 [2] - 新消费板块当前赔率较高 旺季催化和景气预期有助于提高胜率 [3] - 景气周期板块如有色、化工受外部宽松、反内卷及细分成长多重催化 化工龙头估值具备较高安全边际 战略性小金属和化工新材料提供细分领域成长逻辑 [3]

市场表现 - A股三大指数高开后走势分化 创业板表现显著强于沪指 [1] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [1] - 全市超3300只个股下跌 仅1916只个股上涨 [2] - 板块轮动明显 市场赚钱效应集中在部分强势板块 [2] 监管动态 - 证监会对ST东通、亿利洁能、ST广道、ST天圣、*ST新潮、*ST聆达等多家上市公司开出行政处罚 高管被罚没上亿元 [3] - *ST东通连续四年虚增收入和利润 上市公司被罚款2.29亿元 7名责任人合计罚款4400万元 实际控制人采取10年证券市场禁入措施 [3] - 亿利洁能因财务造假、欺诈发行被罚2.1亿元 29名责任人员合计被罚约1.65亿元 [3] - 监管机构对财务造假采取"零容忍"执法态势 体现"退市不免责"和"全链条追责"原则 [3] - 严厉监管和"应退尽退"机制加速风险公司出清 优化资源配置 引导资金向优质企业集中 [3] 退市公司表现 - 21家退市或面临退市公司今年平均跌幅显著 其中人乐退下跌94.6% 退市鹏博下跌92.9% 恒立退下跌92.8% [5] - 退市原因包括财务类、规定类、重大违法和交易类等多种类型 [5] 板块机会 - 游戏股爆发 星辉娱乐、完美世界涨停 1-8月国产网络游戏版号同比增长23.53% [6] - 新能源板块早盘走强但午后回落 新型储能装机目标2027年达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [6] - 政策催化领域包括储能、智能驾驶、汽车产业链 [7] - 业绩确定性较高板块包括部分消费、医药 [8] - 科技中长期主线包括人工智能、半导体、机器人等硬科技 [9]