报告导读： AEB 强标法规的出台，有望推动线控制动渗透提速和 ESC 国产替代。 风险提示：线控制动国产替代不及预期、 ESC 升级线控制动进程不及预期。 文章来源 本文摘自：2025年5月28日发布的 AEB强标法规出台，线控制动渗透提速 刘一鸣 ，资格证书编号： S0880525040050 事件：根据全国标准信息公共服务平台，工业和信息化部已组织开展了《轻型汽车自动紧急制动系统技术 要求及试验方法》国家标准的征求意见稿，现公开征求意见，征求意见截止日期为 2025 年 6 月 30 日， 拟实施日期为 2028 年 1 月 1 日。我们判断，自动紧急制动系统将有望成为标配。 我们判断该强标法规将带动制动系统各类电控装置渗透率提升。具体如下：根据高工汽车公众号，目前国 内市场在售乘用车的 AEB 前装标配搭载率仍呈现逐年上升势头。高工智能汽车研究院监测数据显示， 2024 年，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配 AEB 搭载率为 63% ，同比上一年度提升约 5.6 个 百分点。其中， 20 万元及以上价位车型的 AEB 前装标配搭载率均已经超过或者接近 90% ， 15-20 万 元价位则是接近 8 ...

国泰海通证券政策和产业研究院 国别研究负责人 陈熙淼 国泰海通证券政策和产业研究院 院长助理 汪立亭 全球地缘格局和大国博弈背景下，中欧关系与经贸投资往来同步面临深刻挑战与机遇。本篇报告作 为国别研究之欧洲研究系列专题一，期望从经济、地缘、投资、金融等视角深度剖析和解读，如何 在当下多边主义时代看待欧洲投资机会，并为中国企业赴欧洲出海投资提供更多维度的分析视角。 拨云见日，掘金多瑙 —— 欧洲 国 别研究专 题 系列 （三、金融与资本市场变化） 4.1. 金融市场表现： 5 月特朗普关税政策缓和，欧元兑美元高位回落，欧美国债利差收窄 通胀水平放缓为欧洲央行进一步降息提供操作空间， 4 月以来特朗普关税政策缓和，欧洲投资者信心已显著回升。 因步入 5 月，特朗普关税政 策明显缓和和近期欧元区通胀水平的走低为后续货币政策操作打开空间，欧洲央行决策者对 6 月降息的信心有所增强，而 5 月欧元区投资者信 心指数显示较 4 月明显回升，且结构上，无论是机构还是个人投资者预期攀升幅度明显高于现状指数。 5 月 9 日，欧洲央行管委 Simkus 表 示：欧洲央行 6 月降息是必要的， 6 月之后有可能再次降息，且目前很 ...

【公用事业 】 北方火电释放弹性，水电业绩稳健增长 投资建议： 维持公用事业行业"增持"评级。 火电：成本端改善明显，北方火电业绩高增。 25Q1 全国性火电公司盈利仍保持增长，但地方性火电公司 出现一定程度分化，北方火电厂盈利增速整体优于南方电厂。截至 23Q1 、 24Q1 、 25Q1 末火电样本 公司 PE 中位数分别为 15.7 、 12.9 、 10.4 倍， PE 估值持续降低。我们认为火电公司估值回落主要 由于市场对于后续火电盈利改善持续性存疑以及火电板块市场关注度有所降低。 25Q1 受暖冬等因素影 响，火电公司电量普遍大幅下滑，我们预计 25Q2 电量增速边际改善后，火电公司 25Q2 业绩有望持续 修复。 水电：业绩稳定性增强，估值稳健。 水电样本公司 25Q1 盈利维持了 23Q1 以来的高增速，业绩稳定性 较好（ 25Q1 业绩增速中位数 26% ），主要由于 25Q1 水电电量受蓄能影响较大，蓄水及调度持续优 化带来发电量上行。 23Q1 、 24Q1 、 25Q1 末水电样本公司 PE 中位数分别为 16.7 、 18.8 、 18.1 倍， PE 估值先升后降，但业绩稳定上行且 ...

亦可联系对口销售获取 重要提醒 更多国泰海通研究和服务 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 ...

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更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 法律声明 本公众订阅号(微信号 GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称"国泰海通证券") 研 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 ...

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【固收 】 转债市场信用冲击风险可控 2024 年 6-8 月转债市场发生信用冲击，评级下调只是诱因，深层次原因在于权益市场持续下跌。 2024 年共有 64 只转债被下调评级， 6 月为评级下调的高峰，达到 40 只。 2022 年 6 月和 2023 年 6 月被 下调评级的转债数量分别为 25 只和 26 只，但均未引发市场的剧烈反应。因此，评级下调只是诱因， 2024 年转债大面积跌破面值的深层次原因在于，权益市场 2022-2024 年持续下跌，转债的平价整体处 于低位，同时， 2024 年权益市场退市规则进一步趋严、个别转债信用风险暴露、正股上涨预期趋弱、大 量转债即将进入回售期或到期，当平价和债底均无法支撑转债的价格，转债的定价锚失效，转债的供需平 衡迅速被打破。过度悲观带来的超卖行为导致大量转债被错误定价。 下调评级的理由通常是几方面的结合： 行业格局恶化，景气度走弱；连续 2 年亏损，或首年亏损幅度较 大（盈利能力大幅恶化），存在商誉减值、存货和营收款减值等侵蚀利润的风险；偿债指标较差，负债率 较高，未来资本支出较高，显示偿债能力较弱；负 ...

报告导读： ①历史上每轮行情都有主导产业，如 05-07 地产、 12-15 科创、 19-21 新能 源，当前新旧动能转换中， AI 产业周期或引领港股向上。②基本面：资本开支高增、汇聚 稀缺资产的港股科技更受益于 AI 产业叙事，业绩有望加速释放。③资金面：南下大幅流入 背景下定价权强化，未来仍有增量空间，低位配置中国资产的外资逐渐改善中。④未来贸 易环境虽对港股仍有扰动，不过政策发力驱动基本面修复，下半年继续看好港股，结构上 恒生科技更优。 本文摘自：2025年5月27日发布的 恒生科技牛——2025年下半年港股策略展望 吴信坤 ，资格证书编号： S0880525040061 杨 锦 ，资格证书编号： S0880525040083 余培仪 ，资格证书编号： S0880525040084 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给 ...

改革蓄力积极突围，龙头盈利持续改善。 龙头酒企针对性开拓年轻消费市场，着力打破品类局限性与消费 群体老化桎梏，借助线上渠道推动全国化市场突围；同时发力高端产品市场培育，着力推动黄酒行业价值 回归。 24 年黄酒上市公司收入 / 扣非净利分别 同比 +10.0%/+27.7% ，我们认为随着产品结构升级与 提价，板块盈利有望进一步提振。 风险提示： 行业竞争加剧，结构升级不及预期，食品安全问题。 文章来源 本文摘自：2025年5月28日发布的 改革蓄力，升级振兴——黄酒行业专题报告 訾 猛 ，资格证书编号： S0880513120002 颜慧菁 ，资格证书编号： S0880525040022 张嘉颖 ，资格证书编号： S0880525040117 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 报告导读： 黄酒龙头改革突围，推动产品结构高端化、针对性开拓年轻消费群体，线上渠 道销售表现亮眼，板块盈利能力持续改善。 投资建议： 黄酒产 业加速振兴，头部酒企发力年轻化、高端化，目前黄酒板块基本面调整充分，上市公 司盈利能力持续改善。 产业政策持续加码，头部酒企表现亮眼。 行业需求端整体承压， 23 年黄酒企业销售收入 ...