事件概述 - 中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，涵盖14个卫星星座 [1] - 申报主体广泛，包括中国星网、垣信卫星、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商 [1] 申报规模与战略意义 - 此次申报规模达20.3万颗，远超此前“GW星座”约1.3万颗与“千帆星座”约1.5万颗的总和，标志着中国低轨星座建设从“千星”迈向“十万星”量级 [2] - CTC-1和CTC-2两个星座是申报主力，各自申请96,714颗，合计近19.3万颗 [1][2] - 在近地轨道频轨资源日益拥挤的背景下，这种“饱和式申报”体现了国家级战略意志，旨在通过“占频保轨”为未来6G天地一体化网络预留充足发展空间 [2] 申报主体格局变化 - 申报主体结构从单一的专业卫星运营商，向“国家队+商业航天+传统运营商”多元格局演进 [3] - 中国移动、中国电信等传统通信巨头首次入局，结合CTC命名推测可能与中国电信相关 [3] - 运营商的入场意味着卫星互联网将深度融入地面5G/6G网络，其庞大的用户基数和地面运维经验将加速卫星互联网商业模式闭环，推动直连卫星业务的普及 [3] 履约压力与产业链影响 - 根据国际电信联盟规则，新申报星座面临严苛的启用时限：第7年必须发射首星，并在第9、12、14年分别完成10%、50%、100%的部署 [3] - 面对20.3万颗的巨量申报，未来十年中国航天需实现年均发射数万颗卫星的能力 [3] - 巨大的履约压力将转化为对火箭运力（尤其是大运力可回收火箭）和卫星批产制造能力的迫切需求，行业必须在短期内实现产能的指数级跃升 [3] 投资方向 - 卫星制造端：关注具备大规模低成本批产能力的整星制造企业，以及相控阵天线、星载激光通信终端、霍尔推力器等核心零部件供应商 [4] - 火箭发射端：巨大的发射缺口是重要瓶颈，利好具备“大运力+可回收”技术的头部商业火箭公司及相关核心零部件企业 [4] - 地面设施端：运营商的加入将带动地面信关站及终端设备的升级换代，关注相关设备商 [4]

活动概述 - 国泰海通证券举办了一场以“汽车+AI”为主题的投资研究沙龙暨上市公司交流会 [1] 活动参与 - 更多国泰海通的研究和服务信息，可联系对口销售获取 [5] 内容受众限制 - 该订阅号内容仅面向国泰海通证券研究服务的签约客户 [6] - 非签约客户为保证服务质量、控制投资风险，应取消关注，请勿订阅、接收或使用相关信息 [6]

光伏与储能行业政策与市场动态 - 近期光伏与储能领域密集释放“反内卷”相关政策信号，包括出口退税逐步取消、座谈会研究进一步规范行业竞争秩序 [1] - 短期光伏等行业盈利或承压、出清加速，中期供需格局有望改善 [1] - 具备技术壁垒、成本优势及海外渠道能力的龙头企业有望在行业格局改善后率先受益 [1] 近期宏观经济高频数据表现 - **消费**：汽车消费因以旧换新补贴政策而升温，服务消费在元旦假期后边际走弱 [1] - **投资**：专项债发行前置，有望助力一季度基建投资止跌回稳，但地产投资仍偏弱，建材链实物指标季节性走低 [1] - **外贸**：景气度改善，出口量价均上行 [1] - **生产**：整体回暖，钢铁、石化、氯碱行业开工率普遍上行 [1] - **物价**：消费品价格偏弱，工业品价格多数回升，其中有色金属产业链和碳酸锂价格持续上涨 [1] - **流动性**：资金利率小幅上行，美元因地缘事件引发市场避险情绪而升值，人民币相应小幅贬值 [1]

纺服行业：Nike与Adidas的战略影响 - 文章核心观点：Nike与Adidas作为全球运动服饰龙头，其战略与业绩是A+H纺服板块投资的重要风向标，通过深度产业链绑定直接影响制造端、零售端与渠道端的估值逻辑与业绩弹性[2][3][4] - 制造端：头部代工龙头对Nike与Adidas的订单依赖度高，二者合计贡献常超过30%，巨头的订单分配策略直接决定供应商的产能利用率与业绩波动[2] - 零售端：二者在大中华区的品牌势能起伏，直接重塑国内运动品牌的竞争格局与市占率空间，是判断行业发展驱动力的基础[3] - 渠道端：核心大中华区零售商与品牌方利益深度捆绑，品牌方的库存周期与折扣策略直接主导渠道商的盈利水平[4] - 报告目的：深度复盘近5年两大巨头经历疫情、新疆棉事件、管理层更迭及关税博弈后的基本面修复路径，通过对比战略得失，预判未来行业格局演变趋势及其对供应链与渠道商的传导影响[4] 化妆品行业：GEO兴起与代运营商机遇 - 文章核心观点：随着营销模式从SEO向GEO切换，电商代运营商有望率先把握变化，承接品牌营销需求，从而受益[7][8] - GEO定义与趋势：GEO指生成式引擎优化，旨在提升内容在生成式AI工具或AI搜索引擎中的可见性 随着中国大模型月活用户接近5亿、全球突破12.7亿，用户信息获取方式发生根本转变，GEO有望成为新型营销范式[8] - 市场规模与效果：2025年Q2中国GEO市场规模同比增长215%，超78%的企业决策者将AI搜索优化列为数字化转型优先级 市场预测到2026年传统搜索引擎流量将下滑25% GEO商用后，企业获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40%[10] - 代运营商优势：营销模式变革将倒逼品牌转变投放策略，初期多数品牌缺乏GEO所需技术能力 电商代运营企业与平台合作密切，对消费者洞察与品牌策略理解深，有望较快建立GEO内容生成能力，为品牌提供全流程服务，从而在GEO发展初期承接部分品牌营销预算[11] 速冻食品行业：餐供板块破局与展望 - 文章核心观点：餐供板块已度过经营最差时刻，竞争趋于理性，龙头公司在新产品/新渠道/新市场做出α，低估值下看好板块弹性，重申整体看多观点[14] - 竞争趋缓共识：餐饮弱复苏下行业需求承压，竞争曾加剧 但价格竞争的边际效益已显著递减，龙头公司传递理性竞争观点，板块25Q3利润率触底反弹 25Q4及26年1月旺季竞争延续趋缓，安井近期对部分产品促销政策进行适度回收[14] - 龙头寻求新增量：行业逆风下，龙头围绕新品、新渠道、新市场等方向寻求新增量[15] - 板块展望与双击潜力：市场对竞争趋缓已有共识，未来分歧在于需求好转、格局延续改善及新增量α的持续性 观点相对乐观：CPI持续回升有望恢复消费信心；低价促销边际效益小，理性竞争成共识，竞争再次加剧可能性低；新产品/新渠道/新市场的周期有望延续全年 结合板块估值水位仍偏低，若业绩超预期兑现，有望迎来戴维斯双击[15] 计算机行业：AI发展与行业拐点 - 文章核心观点：AI技术发展推动科技自立，计算机行业拐点将至[17] - 报告结构：报告分析了计算机行业当下所处位置，并展望2026年看好的细分方向与逻辑[17][18]

行业动态与投资建议 - 维持行业增持评级，推荐AI算力、云厂商、AI应用及AI社交方向 [2] 英伟达物理AI新进展 - 英伟达在CES上发布面向物理AI的全新开放模型、开发框架及AI基础设施，推动下一代机器人开发与落地 [2] - 正在构建开放模型体系，使开发者能在减少资源密集型预训练的情况下开发智能机器人与自主系统，相关模型已在HuggingFace平台提供 [2] - 应用实例：FrankaRobotics使用基于GR00T的工作流程对机器人新行为进行仿真、训练与验证；LEM Surgical使用NVIDIA Isaac for Healthcare与Cosmos Transfer训练其手术机器人系统 [2] 微软与电力行业合作 - 微软与美国一家大型电网运营商合作，对中西部地区电力系统进行现代化改造，旨在提升高负荷下的稳定性与韧性 [3] - 合作电网覆盖美国15个州及加拿大曼尼托巴省，服务人口约4200万 [3] - 背景：随着能源密集型数据中心扩张，美国电力需求达历史高位，科技公司通过长期供电协议及AI技术加深与电力行业合作以提升供电能力并降低风险 [3] Google Gmail AI功能升级 - Google宣布Gmail进入Gemini时代，将在2026年持续推进多项基于人工智能的功能更新 [4] - 目前全球约有30亿用户依赖Gmail，AI已在垃圾邮件拦截等场景发挥作用 [4] - 引入“AI概览”功能，可自动生成邮件线程的关键信息摘要，用户可直接向收件箱提问并由Gemini生成答案，该功能已向所有用户免费开放，高级能力面向Google AI Pro与Ultra订阅用户 [4] - 在写作与回复方面，提供“帮我写作”、“建议回复”和“校对”等功能，支持从零开始撰写邮件 [4] 其他公司动态 - OpenAI推出ChatGPT Health [1] - MiniMax完成香港IPO [1]

报告核心观点 - 随着AI工具普及，GEO有望成为新的营销范式，电商代运营公司有望凭借其对平台及内容营销的深刻理解，积极把握机会，承接品牌增量营销需求 [1][2] GEO的定义与兴起背景 - GEO指生成式引擎优化，即生产并优化内容或数字资产，以提升其在生成式AI工具或AI搜索引擎中的可见性 [2] - 其兴起背景在于用户信息获取方式的根本转变：中国大模型月活用户接近5亿，全球突破12.7亿，用户开始在大模型平台搜索信息 [2] - 与传统SEO优化关键词和排名不同，GEO着眼于品牌内容能否被AI大模型理解并推荐，正在重塑用户决策路径 [2] GEO市场现状与增长潜力 - 中国GEO市场规模增长迅速，2025年Q2同比增长215% [3] - 超过78%的企业决策者将AI搜索优化列为数字化转型的优先事项 [3] - 市场研究机构Gartner预测，到2026年传统搜索引擎的流量将下滑25%，AI聊天机器人及其他虚拟AI优化方式将进一步抢占搜索市场份额 [3] GEO的商用效果与优势 - 根据实测数据，GEO商用后，AI推荐场景的企业获客转化率较传统搜索提升2.8倍 [3] - 用户决策周期缩短40% [3] - 预计GEO有望成为后续品牌商家营销转型的重点方向 [3] 对品牌营销策略的影响 - 营销模式变革将倒逼品牌转变营销投放策略 [4] - 初期多数品牌，尤其是中小品牌，缺乏GEO所需的技术研发、多模态内容生产与全平台适配能力 [4] 电商代运营商的机遇 - 国内大模型玩家与电商巨头重合度高，电商代运营企业与平台合作密切 [4] - 电商代运营商对消费者洞察、品牌投放策略有较深理解，有望较快建立GEO内容生成能力 [4] - 电商代运营商可为品牌提供从语义解析、结构化内容构建到效果追踪的全流程GEO服务 [4] - 在GEO发展初期，代运营商有望承接部分品牌营销预算，帮助品牌进行AI时代的精准投放 [4]

CES 2026展会核心趋势 - CES 2026定调“物理AI”，AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，由技术展示转向与硬件的深度融合[1] - 展会共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商达942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国[1] 智能眼镜行业动态与厂商布局 - CES上AI眼镜相关参展商约23家，其中来自中国的企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌[2] - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能[2] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态[2] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布[2] - 阿里巴巴夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级，涵盖支付、翻译等多维度功能[2] 智能眼镜产业技术与发展趋势 - 产品设计加速轻量化，向日常配饰回归，目前主流产品重量压减至30-50g[3] - 多模态技术融合驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等全方位服务[3] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列，向专业化、定制化深耕[3] - AI眼镜向独立的智能终端进化，能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力[3] 行业增长与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，维持高速增长[3] - 智能眼镜首次纳入国家补贴，国家发展改革委、财政部发布的通知将数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜，预计将带来一定增量[3]

核心市场观点 - 市场下周或出现短暂震荡 主要依据是技术面均线强弱指数处于历史高位 且日历效应显示各大宽基指数在1月下半月表现不佳 [1][2] 量化与市场指标 - 基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.60 高于前一周的0.34 意味着当前市场流动性高于过去一年平均水平0.60倍标准差 [2] - 上证50ETF期权成交量PUT-CALL比率周五为0.64 低于前一周的0.88 显示投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升 [2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.41%和2.24% 处于2005年以来的79.01%和87.08%分位点 交易活跃度有所上升 [2] - 当前全市场PE（TTM）为23.2倍 处于2005年以来的81.9%分位点 [3] 宏观与事件驱动 - 人民币汇率震荡 在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.1%和-0.09% [2] - 中国12月官方制造业PMI为50.1 高于前值49.2和Wind一致预期50.05 标普全球中国制造业PMI为50.1 高于前值49.9 [2] - 中国12月CPI同比0.8% 高于前值0.7%和预期0.75% PPI同比为-1.9% 高于前值-2.2%和预期-2% [2] - 上周美股震荡上行 道琼斯工业指数 标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.32% 1.57% 1.88% [2] - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人 低于市场预期的6万人 12月失业率降至4.4% 低于预期的4.5% [2] - 以2025年底价格计算 美国海外全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元 超越海外官方持有的美债规模（截至去年10月接近3.88万亿美元） [2] 市场回顾与表现 - 上周（20260105-20260109）上证50指数上涨3.4% 沪深300指数上涨2.79% 中证500指数上涨7.92% 创业板指上涨3.89% [3] - 日历效应显示 2005年以来 各大宽基指数在1月下半月表现不佳 [3] 因子拥挤度观察 - 高增长因子拥挤度上升 具体因子拥挤度：小市值因子0.37 低估值因子-0.57 高盈利因子0.63 高盈利增长因子1.09 [3] 行业拥挤度观察 - 通信 综合 有色金属 国防军工和电子的行业拥挤度相对较高 [4] - 国防军工和综合的行业拥挤度上升幅度相对较大 [4]

行业近期动态与市场表现 - 上周国防军工指数上涨14.56%，跑赢上证综指10.74个百分点，在29个行业中排名第一 [1] - 由爱生集团自主研发的200公斤级大载重长航时复合翼无人机系统“灵鹊150”近日顺利完成首飞 [1] - 美国宣称连扣两艘油轮，其中一艘悬挂俄罗斯国旗 [1] - 美国五角大楼宣布大幅增加“爱国者”拦截弹产量 [1] - 俄罗斯宣布到2030年前研制出核动力航天发动机原型 [1] - 伊朗外长表示已为任何可能发生的情况做好战争准备 [1] 航天与国防预算关键进展 - 中国航天2025年全年发射次数达到92次，创历史新高，并在载人航天、深空探测、商业航天等领域完成多项突破 [2] - 展望2026年，中国载人登月项目将展开多项试验，嫦娥七号将赴月球南极寻找水冰证据，多型新火箭将首飞并挑战回收 [2] - 美国总统特朗普提出，2027财年美国军费应从1万亿美元提升至1.5万亿美元，旨在打造“梦想军队” [2] 行业核心观点与投资方向 - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，军工行业长期趋势向好 [3] - 为打赢现代战争，需要先进战机、导弹作为制胜手段，火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，以及可靠的通信指挥体系作为保障 [2] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，“十五五”期间有望加速补短板 [3] - 建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点 [2]

宏观：2025年12月物价数据 - 12月CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速-1.9%，环比回升至0.2%，通胀保持稳步回升 [3] - 食品价格低基数是CPI主要贡献，核心通胀环比+0.2%处于季节性上沿，同比维持+1.2% [3] - 核心通胀韧性关键源于12月金价重拾涨势，中长期回升仍需居民资产负债表持续修复 [3] - PPI环比小幅回升，有色金属是主要贡献，黑色链条价格相对稳定 [3] - 食品价格贡献+0.21%（前值+0.04%），其中猪肉价格贡献-0.27%，其他食品贡献+0.47%（前值+0.31%） [5] - 核心CPI贡献+0.97%（前值+0.99%），"其他用品和服务"分项环比+2.8%大超季节性，主要受金价推动 [5] - PPI结构显示工业品价格趋于均衡，上游采掘业环比回落，中游原材料和加工品价格环比回升 [5] - 有色金属在全球AI叙事下是PPI核心推动力，黑色链条维持韧性，能源价格有所回落 [5] 策略：AI应用投资前景 - AI应用行情空间广阔，产业有望进入大规模应用普及阶段，从可用到好用，产业规模指数级增长 [6] - 顶层设计完善，中国人工智能论文发表数量全球占比达23.2%，专利授权量全球领先 [7] - 成熟AI应用产品性能跃升，豆包大模型日均调用量达63万亿Tokens；MiniMax产品2024年平均月活跃用户数较2023年增长超六倍至1910万，2025年前9月达2762万 [7] - AI能力接近L3智能体阶段，从智能助手走向自主执行，显著提升赋能产业效能 [8] - 中国AI产业市场规模复合年增速有望超35%，大模型市场复合年增速有望超63%，企业级应用市场是主要贡献 [8] - AI应用在多领域渗透率提升，如金融业风控、决策优化，制造业重塑生产流程，推理成本指数级下降是重要催化 [9] - 展望2026年，AI应用有望成为AI产业行情核心主线，行情特征为应用与算力轮动 [10] - 投资方向看好：具备流量入口与用户粘性、持续加码资本开支的互联网平台公司；深耕垂直领域产品化落地的应用公司；受益于国内应用公司资本开支的国产算力与AIDC产业链 [10] 机械：人形机器人产业发展 - 量产型Atlas人形机器人在CES 2026亮相，身高1.9米，臂展2.3米，自由度达56个，具备30公斤反复搬运、50公斤最大举重性能 [13] - 机器人具备-20°C至40°C宽温域适应能力，搭载四小时长效续航与三分钟自主换电技术，110V/220V通用充电系统兼容现有工厂设施 [13] - 现代汽车集团计划在旗下工厂部署数万台Atlas机器人，并投资260亿美元建设年产3万台的机器人工厂 [14] - 波士顿动力与谷歌DeepMind达成战略合作，谷歌Gemini Robotics基础模型有望深度集成，赋予机器人感知、推理及跨场景适应能力 [14] - 首批Atlas机器人量产部署计划已排满，预计2026年交付给现代汽车和谷歌DeepMind，2027年初新增客户 [14] - 英伟达发布用于机器人学习推理的NVIDIA Cosmos和GR00T开放模型及数据，推出机器人评估平台Isaac Lab-Arena及OSMO边缘到云计算框架 [14] - 海内外企业（如特斯拉、Figure、宇树、智元）共同推动人形机器人从实验室走向规模化商用，抢占产业"ChatGPT时刻"先发优势 [15]