报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，对中科曙光换股给予 10%溢价，交易完成后中科曙光终止上市，海光信息承继其全部权益，且拟募集配套资金用于相关费用及项目建设 [5] - 本次交易将在智算系统、应用生态、成本优化等维度提升存续公司综合实力，实现算力产业链的“强链补链延链”，助力打造世界级智算中心 [5] - 中科曙光持股海光 6.9 亿股，被并购后其业务价值将进一步提升，本次交易对双方在业务协同、治理优化、降本增效等方面均有明显改善 [8] - 公司 CPU 与 DCU 产品不断迭代，若吸收合并中科曙光将实现产业链升级，迈向更高质量增长，预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 147.93/220.54/306.90 亿元，归母净利润分别为 31.70/48.34/73.23 亿元，EPS 分别为 1.36/2.08/3.15 元/股，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 100.5/65.9/43.5X [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至 2025 年 6 月 13 日，海光信息当前价格 137.06 元，52 周价格区间 67.72 - 171.90 元，总市值 318,573.78 百万，流通市值 121,511.53 百万，总股本 232,433.81 万股，流通股本 88,655.72 万股，日均成交额 2,656.60 百万，近一月换手 23.21% [3] 换股吸收合并方案 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，向中科曙光全体换股股东发行 A 股股票交换其持有的中科曙光股票，换股完成后中科曙光终止上市，海光信息承继其全部权益，且拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股票募集配套资金 [5] - 海光信息换股价格 143.36 元/股，异议股东收购请求权价格 136.13 元/股；中科曙光换股价格 79.26 元/股（定价基准日前 120 个交易日股票交易均价基础上给予 10%溢价），异议股东现金选择权价格 61.90 元/股 [5] 交易影响 - 助力打造世界级智算系统，中科曙光在 AI 领域积累深厚，交易后海光信息将实现从高端芯片设计到高端计算机整机、系统的闭环布局，加速拓展智算全栈能力 [6] - 计算到应用，奠定长期增长，中科曙光在 AI 应用产业深度布局，交易后海光信息将实现从芯片到主机及软件应用的一体化产业链布局，有望发挥整合后一体化优势，实现硬件 + 应用相互协同的飞轮增长 [7] - 简化治理结构、优化资源配置，合并前中科曙光实控人为中科院计算所，合并后海光信息仍无实际控制人，交易有利于减少资源重复配置、降低管理成本、提高经营质效，增厚股东回报 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 147.93/220.54/306.90 亿元，归母净利润分别为 31.70/48.34/73.23 亿元，EPS 分别为 1.36/2.08/3.15 元/股，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 100.5/65.9/43.5X [8]

货币指标表现 - 5月M1同比增长2.3%，较前值提升0.8个百分点，M2同比增速回落至7.9%[3] - 5月各项存款同比多增5000亿元，居民存款增加4700亿元，企业存款减少4176亿元，财政存款新增8800亿元，非银机构存款新增1.19万亿元[3] 社融与信贷情况 - 5月社融新增2.29万亿元，同比多增2271亿元，政府债券和企业债券是主要贡献项[3] - 5月人民币信贷新增6200亿元，同比少增3300亿元，企业短贷同比多增2300亿元，企业中长贷同比少增1700亿元[3] 信贷结构特点 - 企业中长期贷款数据受化债置换效应影响显著，居民中长期贷款连续三个月同比改善但持续性待察[3] 风险提示 - 经济增速、财政支持规模、化债力度与进度可能不及预期，央行货币政策、金融监管政策有不确定性，债券市场可能异常波动[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列空袭伊朗引发市场对原油供应担忧，推动国际油价大幅飙升，黄金作为避险资产也拉升 [4][12] - 全球原油供需双弱，投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，若无重大事件催化，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][14][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间 6 月 13 日凌晨，以色列空军空袭伊朗，目标是打击其核基础设施等，以军称打击会“持续多日” [3][10] - 当地时间 12 日，美国国务卿表示美方未参与行动并警告伊朗 [3][10] - 北京时间 6 月 13 日晚，伊朗正式退出与美国的核谈判 [3][10] 评论 - 空袭前美伊核谈消息不容乐观，原油 VIX 飙升，达成协议概率从约 50%降至 25%左右 [4][11] - 事件后市场担忧供应，买入原油期货避险致油价飙升，美油 2507 合约涨 11.96%，布油 2508 合约涨超 11%，COMEX 金 2506 合约涨 1.7% [4][12] - 伊朗是 OPEC 第三大产油国，2021 年探明储量 2086 亿桶，占全球 9%，2025 年 4 月日均产量 330 万桶/天，占全球 3% [4][12] - 空袭引发对伊朗原油生产和出口中断担忧，冲突升级使石油设施受损或威胁运输线路安全，封锁霍尔木兹海峡将影响 40%石油出口供应 [4][14] - 美国致力于外交解决核问题，未参与军事行动 [4][14] - 今年全球原油供需双弱，供给上美国钻机数量下滑、OPEC 产量不及预期，需求上中国加工量和美国汽油表需走弱 [5][14] - 投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 量子之歌2025Q1营收5.7亿元同比降39.6%，积极转型收购Letsvan进军潮玩市场 [4] - Letsvan旗下IP销售增长好，线下渠道铺设多且在推进IP出海 [5] 各部分总结 量子之歌 - 2025Q1营收5.7亿元同比-39.6%，毛利率83.1%较去年同期+1.5pct，归母净利润0.41亿元同比+181.2%，净利率7.2%较去年同期+5.7pct [4] - 个人在线学习服务收入4.7亿元同比-43.6%，企业服务收入0.48亿元同比-26.1%，消费者业务收入0.49亿元同比-1.4%，其他收入670万元去年同期300万元 [4] - 2025年3月31日以2.35亿元现金收购Letsvan61%股权，进军潮玩市场，截至2025Q1末现金等为11.3亿元 [4] 深圳熠起文化有限公司（Letsvan） - 运营多个知名IP，分销渠道覆盖中国及东南亚市场线上线下平台，增长战略包括加强合作、发展自营店、构建线上销售能力 [3] - 核心IP销售增长好，“胖哒哒”限定吊卡、“狐狐兔兔爱捣蛋”系列销售破纪录，《WAKUKU》曝光量突破10亿次，“又梨”形成差异化调性 [5] - 线下在北京朝阳大悦城设自营快闪空间、蓝色港湾落地展陈，全国主要分销渠道设主题专区，海外在东南亚与北美运营，6月初在泰国曼谷有海外快闪活动 [5]

报告核心观点 - 会稽山历史悠久，股权结构理顺后经营好转，2023 - 2024 年营收和利润双位数增长，通过“高端化 + 年轻化 + 全国化”战略及渠道创新破局，预计 2025 - 2027 年业绩良好，首次覆盖给予“增持”评级 [3][4][6] 公司情况 公司概况 - 会稽山品牌可追溯至 1743 年的“云集酒坊”，2014 年上市，2022 年底控股股东变更为中建信，股权结构理顺 [3] 经营业绩 - 2023 - 2024 年公司营收、利润连续两年双位数增长，在黄酒市场销售收入下滑背景下逆势增长 [3] 产品战略 - 高端化聚焦兰亭系列，独立事业部打造高端形象，2024 年兰亭销售破亿元，同比 +100%以上 [4] - 年轻化首创气泡黄酒概念，以“一日一熏”为突破口，2024 年“一日一熏”销售额同比 +476%，1743 销售额同比 +70%以上 [4] - 全国化以江浙沪为核心，拓展全国营销网络，开展四大战役举措培育潜力市场 [4] 渠道战略 - 以传统经销为主，拓展直分销新模式，加码电商渠道，链接线上资源，2023 - 2024 年线上营收几乎翻倍 [4] 行业情况 行业现状 - 黄酒行业量增价缩，2017 年以来销售收入和利润总额下滑，但产量上升，近期开启新一轮提价 [5] 行业特点 - 黄酒高端化有深厚历史文化底蕴，位列首届全国评酒会八大名酒之一，获国际酒类大奖 [5] - 黄酒消费区域集中在江浙沪，结构化升级和全国化空间大 [5] 行业趋势 - 行业集中度提升，2015 - 2023 年 CR3 由 21%提升至 50%，业外资本涌入有助于品类声量提升和区域扩张 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 18.90/21.82/24.98 亿元，归母净利润分别为 2.45/3.06/3.77 亿元，EPS 分别为 0.51/0.64/0.79 元，对应 PE 分别为 43/34/28 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予会稽山“增持”评级 [2][81] 报告的核心观点 - 会稽山历史悠久，2023 年起经营状况好转，2023 - 2024 年营收和利润双位数增长，在黄酒市场下滑背景下逆势增长 [8] - 公司通过“高端化 + 年轻化 + 全国化”破局，渠道导入直分销模式，产品高端化聚焦兰亭系列，年轻化以气泡黄酒为突破口，全国化拓展营销网络 [8] - 黄酒行业量增价缩，亟待高端化和全国化，行业集中度提升，鲶鱼效应有望出现，近期青岛啤酒拟收购即墨黄酒，有助于黄酒品类发展 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 18.90/21.82/24.98 亿元，归母净利润分别为 2.45/3.06/3.77 亿元，EPS 分别为 0.51/0.64/0.79 元，对应 PE 分别为 43/34/28 倍 [8] 各部分总结 黄酒之源，逆势增长 - 发展历史：会稽山品牌可追溯至 1743 年“云集酒坊”，2014 年上市，2022 年底控股股东变更为中建信，2023 年起经营好转，2025 年兰亭系列新品上市 [8][12] - 股权结构：早期股权经历合资、轻纺城控股、股份制改造等阶段，上市后股权有波动，2022 年实控人变更为方朝阳，2023 年股权结构微调 [16] - 组织架构：高管团队经验丰富，董事长方朝阳进行营销组织改革，副董事长傅祖康负责生产，总经理杨刚统筹销售，2023 年双品牌双事业部运行，2025 年成立全国化事业部 [20][21] “高端化 + 年轻化 + 全国化”破局，探索直分销新模式 - 产品：践行“会稽山、兰亭”双品牌战略，构建品牌形象矩阵，核心产品多样，未来在高端化、年轻化、全国化发力，2024 年兰亭销售破亿，一日一熏销售额大增 [8][23] - 渠道：以经销模式为主，拓展直分销新模式，加码电商渠道，市场覆盖面广，国际化稳步推进，2023 - 2024 年线上营收几乎翻倍，2025 年抖音直播间销售额破千万 [27][30] - 营销：文化破圈，推出《蟹酒三部曲》拉动销量，以“五个一”工程重塑品牌叙事，2025 年经销商大会拔高品牌定位 [39] 黄酒行业量增价缩，亟待高端化破局 - 行业概况：2017 年以来黄酒行业销售收入和利润总额下滑，但产量上升，消费集中在江浙沪，头部企业有市场集中度提升和产品结构升级空间 [43] - 高端化基础：黄酒历史悠久，是中国独有酒种，位列首届全国评酒会八大名酒之一，获得国际赛事大奖，兰亭系列有深厚消费者认知基础 [49] - 竞争格局：头部品牌通过兼并收购提升集中度，2015 - 2023 年 CR3 由 21% 提升至 50%；青岛啤酒拟收购即墨黄酒，有望带来变革；行业开启新一轮提价；会稽山吨价和毛利率领先，产品结构有提升空间；会稽山省内市场稳固，全国化有空间 [53][56][57] - 财务数据对比：黄酒毛利率低于白酒，但会稽山 2021 年以来呈上升趋势，会稽山销售费用率偏高，研发费用率自 2022 年增长较多 [74][77][79] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 18.90/21.82/24.98 亿元，归母净利润分别为 2.45/3.06/3.77 亿元，EPS 分别为 0.51/0.64/0.79 元，对应 PE 分别为 43/34/28 倍 [81]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势和投资机会，汽车行业在政策支持下景气可期，债券市场短端机会更确定，农林牧渔行业部分板块有改善趋势，食品饮料行业有望估值和业绩双提升，REITs市场总市值首破两千亿，北交所市场中长期配置价值凸显 [3][8][11][17][23][28] 各报告总结 兵器装备集团汽车业务将成为独立央企，小米集团举办2025投资者日 - 2025.6.2 - 6.6 A股汽车板块跑输上证综指，周度成交额环比下降，港股汽车整车部分企业有不同涨跌幅 [3] - 兵器装备集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车间接控股股东变更但实际控制人未变，不影响正常经营 [3] - 小米集团6月3日举办投资者日，预计2025年全年营收同比增超30%，非国际财务报告准则调整后净利润同比增幅超40%，智能电动车业务Q3盈利，提出全球化战略和芯片自研计划 [4] - 看好汽车板块机会，维持“推荐”评级，推荐多类车企和零部件企业 [5] 银行资负承压，债市何处去 - 二季度末银行资产端有卖债兑现浮盈可能但规模降低，负债端若压力大央行可能买入国债释放流动性 [8] - 6月银行对中长债需求或受扰动，长端利率上行至1.7%以上是布局机会，短端机会更确定 [8] - 本周流动性有所放松，部分利率有变动，绩优利率债基金久期、“资产荒”指数、全市场杠杆率、理财市场产品破净率有相应变化 [9][10] 生猪或迎猪价和政策拐点叠加，布局底部 - 生猪短中期供应压力下猪价或下行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企 [11] - 家禽海外祖代鸡引种受阻，优质种源缺失或改善价格，黄鸡行业景气度上行，推荐相关企业 [12] - 动保企业业绩有望修复，宠物医疗行业发展前景好，推荐相关企业 [13] - 种植小麦豆粕价格环比下降，建议关注转基因研发布局早储备多的公司 [14] - 饲料价格震荡回落，推荐海大集团，关注禾丰股份 [15] - 宠物经济火热，国产品牌崛起，推荐相关企业，维持农林牧渔行业“推荐”评级 [16] 618消费趋势分化，积极拥抱真成长 - 近两周大盘整体上涨，食饮板块下跌，细分行业和个股有不同表现 [17] - 618白酒价格承压，因平台竞争加剧和活动周期拉长，飞天批价短期略反弹，茅台稳价措施有望出台，推荐白酒企业 [18][19][20] - 近两周零食和软饮料板块涨幅居前，回调后应拥抱真成长，推荐大众品企业并建议关注东鹏饮料 [20][21] - 政策有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，维持“推荐”评级 [21] 二级市场表现领先，REITs总市值首破两千亿 - 本周新增一单REIT询价，一单新申报，交易所审核状态更新项目6单 [23] - 二级市场REITs指数表现领先，总市值首破2000亿元，日均换手率略降 [23] - 交通基础设施包揽个券涨幅前三，市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先 [24] - 特许经营权类IRR下降较快，不同类型REITs现金分派率、中债REITs估值收益率、PV乘数有差异 [25][26] 北证专精特新指数即将发布，下周交大铁发上市 - 截至2025年6月6日北证A股成分股情况，本周北证50指数涨跌幅、成交额、换手率等情况，个股和行业有不同涨跌幅 [28] - 6月30日将发布北证专精特新指数，首发样本成长性和创新性突出，有利于北交所发展进入“双指数”阶段 [29] - 本周无新股上市，新增一家企业提交注册，下周上会1家、申购0家、上市1家 [29] - 短期波动不改北交所中长期配置价值，继续看好2025年投资价值，建议关注低估值和主题映射标的 [30]

报告行业投资评级 - 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 [38] 报告的核心观点 - 近期北证 50 指数呈小幅震荡，北交所市场交投活跃度有所回落 短期波动不改中长期配置价值，中长期看北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 6 月 6 日，北证 A 股成分股 266 个，平均市值 30.53 亿元 本周北证 50 指数涨跌幅 +1.30%，收盘 1427.06 点；同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 +0.88%、+2.32%、+1.50% [3][10] 北交所个股及行业行情 - 本周个股上涨 181 只、下跌 81 只、平盘 4 只，上涨比例 68.05%，上涨比例周环比下降 1.13pct [3][15] - 本周涨幅前五的行业为计算机、石油石化、公用事业、传媒、纺织服饰，涨跌幅分别为 6.37%、6.19%、5.49%、5.49%、5.08%；涨跌幅后五的行业为交通运输、国防军工、汽车、轻工制造、环保，涨跌幅分别为 -2.07%、-1.48%、-0.93%、0.04%、0.28% [3][21] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额为 248.34 亿元，较上周下跌 2.38%，区间日均换手率为 2.95%，环比 -0.58pct [3][23] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 本周无新股上市 [26] 审核更新 - 本周新增一家企业提交注册（世昌股份） 下周上会 1 家（三协电机）、申购 0 家、上市 1 家（交大铁发） [3][26] 北交所公告精选 北交所推出北证专精特新指数，即将开启“双指数”时代 - 6 月 6 日北交所发布公告，将联合中证指数公司于 6 月 30 日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准 经流动性筛选后，从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的 50 只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现 该指数以 2024 年 6 月 28 日为基日，基点为 1000 点 [3][28] - 首发样本成长性和创新性突出，2024 年合计研发投入 17.9 亿元，占营业收入比例为 5.6%，近三年营业收入年均复合增长率达 10.4%，研发强度与营收增速均高于北交所市场平均水平 该指数发布将有利于北交所发展，与北证 50 指数形成互补，从此进入“双指数”运行阶段 [3][30] 重要公司公告 - 同享科技于 2025 年 1 月 17 日审议通过对外投资并设立境外全资公司的议案，新设新加坡子公司作为投资主体在马来西亚联邦建立全资孙公司并投资建设生产基地，计划投资总金额不超过 600.00 万美元 截至 6 月 3 日，已办理完成境外投资设立马来孙公司的备案登记事宜，并完成对新加坡子公司首轮投资款 501.60 万美元的支付且新加坡子公司已将上述 501.60 万美元投资到马来孙公司，马来孙公司注册资本由 1.00 马币增至 21,433,369.00 马币，已完成首轮增资的登记事项，剩余 98.40 万美元投资款后续将分阶段进行支付 [32] - 中设咨询控股子公司重庆合乐工程咨询有限公司近日与长治市亚行贷款项目工作领导小组办公室签署了《咨询顾问服务合同》，合同金额为 1,882,210.61 美元 合同项目为亚行贷款山西长治低碳气候韧性循环经济转型项目；服务期限预计为 2025 年 6 月 1 日至 2030 年 3 月 31 日 [33] - 科润智控近日收到招标代理机构出具的《中标通知书》，确认中标国网浙江电力衢州供电公司 2025 年第三次市场化项目物资区域联合框架公开招标采购（衢州）项目，预计中标金额 3000 万元，采购内容为一二次融合（成套）环网箱 [33] - 凯大催化与湖州明境环保科技有限公司于 2025 年 6 月 5 日签署了《战略合作协议》，双方利用各自资源优势，通过生产经营协作方式，提升资源综合循环利用率，优化固体废物处置技术，保障回收资源溢价能力 [34] - 华信永道收到四川中志招标代理有限公司发出的《中标通知书》，确认联合体成功中标“成都住房公积金管理中心信息系统服务项目”，中标金额 906.00 万元/年，服务期 3 年 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新增一单 REIT 开始询价，一单 REIT 新申报；二级市场 REITs 指数表现领先，总市值首破 2000 亿元；交通基础设施包揽个券涨幅前三；市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先；特许经营权类 IRR 下降较快 [4] 各部分总结 一级市场发行动态 - 截至 2025 年 6 月 6 日，年内公募 REITs 市场已成功发行 7 单产品，较去年同期减少 2 单，1 月发行较集中有 3 单；处于已申报、已受理、已问询、已反馈、已通过审核等待上市的产品分别有 1 单、2 单、1 单、7 单、5 单 [9] - 本周交易所审核状态更新项目共 6 单，其中一单开始询价，一单新申报 [4][11] 二级市场回顾分析 - 市场规模：截至 2025 年 6 月 6 日，全市场公募 REITs 总市值升至 2020.74 亿元，首破 2000 亿元，总流通市值同步增至 935.80 亿元 [13] - 市场流动性：本周日均换手率为 0.48%，较前一周的 0.56%降低，市场交易活跃度略有下跌 [13] - 指数表现：截至 2025 年 6 月 6 日当周，中证 REITs 全收益指数收盘上涨 1.58%，领先于红利指数、中债 - 新综合财富总值指数、沪深 300 指数及中证转债指数 [15] - 市场波动性：本周沪深 300 指数波动率为 1.08%，高于红利指数、中证转债指数、中证 REITs 全收益指数以及中债 - 新综合财富总值指数 [15] - 板块表现：按项目属性，特许经营权类 REITs 加权平均周涨跌幅为 2.74%，优于产权类 REITs 的 0.92%；按基础资产类型细分，交通基础设施板块本周以 3.38%的加权平均周涨幅领先，保障性租赁住房基础设施涨幅最小为 0.03% [21] - 个券层面：招商基金公路高速公路 REIT、华泰江苏交控 REIT、平安宁波交投杭州湾跨海大桥 REIT 等 4 个项目周涨幅超 5%，另有多个项目周涨幅超 4% [24] - 周度交易规模：园区基础设施类 REITs 成交量 1.75 亿份居首，其后依次为交通、仓储物流等板块 [22] - 周度换手率：市政环保水利板块以 0.68%领先，其后依次为园区基础设施、交通基础设施等板块 [27] - 估值水平：截至 2025 年 6 月 6 日，产权类 REITs 现金分派率均值 3.84%，消费基础设施居前；特许经营权类现金分派率均值 8.06%，市政设施领先；中债 REITs 估值收益率产权类（4.08%）高于特许经营权类（3.34%）；PV 乘数特许经营权类（1.26）低于产权类（1.30） [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近季末银行配债行为受关注，资产端不排除银行再次卖债兑现浮盈但规模较一季度降低影响有限，负债端 6 月银行面临同业存单到期高峰和政府债大量发行双重压力或维持紧平衡；对 6 月债市中长端品种银行季末卖债影响有限但需求或遇阶段性扰动，长端利率上行至 1.7%以上是布局机会，短端机会更具确定性 [2][14][22][28] 根据相关目录分别进行总结 银行资负承压，债市何处去 - 资产端止盈压力方面，3 月银行因利率上行 TPL 账户浮亏压力大而大量卖债兑现浮盈，二季度虽当前 TPL 账户有浮盈卖债增收压力不大，但考虑业绩增速季末仍可能有一定卖债需求，不过规模较一季度将明显降低，且银行 OCI 账户占比提升、AC 账户占比下降做好调节利润准备 [14][16][17] - 负债端维持紧平衡，6 月银行面临同业存单到期高峰和政府债大量发行双重压力，但大行当前负债端无虞，若季末压力大不排除央行买入国债缓解银行负债压力释放流动性 [22][27] - 对 6 月债市影响，中长端品种银行季末卖债影响有限，但信贷投放不确定性或使银行对中长债需求遇阶段性扰动，带动利率下行动力有限，长端利率上行至 1.7%以上是逢高布局机会；短端品种若央行重启国债买卖或带动短端利率下行并维持低位，若未重启当前短端机会也更具确定性 [28] 机构债券托管量 未提及具体内容 机构资金跟踪 - 资金价格方面，本周（2025 年 6 月 3 日 - 2025 年 6 月 6 日）流动性有所放松，R007 收于 1.55%较上周减少 15BP，DR007 收于 1.53%较上周减少 13BP，6 个月国股转贴利率收于 1.14%较上周增加 3BP [3][37] - 融资情况方面，本周银行间质押式逆回购余额 114851.4 亿元较上周增加 6.1%，广义资管中基金公司、银行理财分别净融资 286.9 亿元及 -360.6 亿元 [40] 机构行为量化跟踪 - 把脉基金久期方面，本周市场绩优利率债基金和一般利率债基金久期测算值分别为 6.81 和 5.36，较上周分别增加 0.14 和 0.08 [48] - “资产荒”指数方面，未提及具体内容 - 机构行为交易信号方面，未提及具体内容 - 机构杠杆全知道方面，本周全市场杠杆率为 107.2%较上周增加 0.4 个百分点，广义资管中保险机构杠杆率录得 113.6%较上周减少 1.0 个百分点，基金杠杆率录得 103.4%较上周增加 0.4 个百分点，券商杠杆率录得 196.6%较上周增加 24.5 个百分点 [66] - 银行自营比价表方面，展示了一般贷款、10Y 国债、10Y 国开等不同投资品种的名义收益率、税收成本、资金占用成本等数据及考虑税收、风险资本后的收益 [71] 资管产品数据跟踪 - 基金方面，未提及具体内容 - 银行理财方面，本周全市场理财产品破净率较上周有所增加，全部产品破净率为 2.0% [76] 国债期货走势跟踪 未提及具体内容 广义资管格局 未提及具体内容