行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 持续看好商业航天产业趋势，并建议关注星间激光通信和手机直连卫星相关机会[2] - 持续看好存储涨价，并重视材料和设备投资机遇[5] - 关注特斯拉人形机器人产品进展[5] 商业航天产业 - 此前已明确提出看好商业航天产业趋势，预计我国可回收火箭的成功回收将降低单次发射成本，有望成为行业加速发展的拐点[3] - 观察到国内和海外产业进展迅速，可回收火箭核心公司蓝箭航天的IPO进程在25年12月31日被上交所受理后，不到一个月的时间，在26年1月22日就达到“已问询”，上市进程大超预期，凸显国内政策对产业发展的支持[3] - 坚定看好商业航天产业链在2026年的加速发展机遇[3] 星间激光通信 - 卫星激光通信相较于微波通信，带宽提升了十倍到近千倍，此外还具备重量轻、体积小、功耗低等特点，能够满足卫星平台的搭载需求，有效解决星上能源、空间不足的工程难题，成为未来构建空天地海一体化网络的关键技术[3] - 星间激光通信是未来卫星的核心模块，看好产业链的加速发展[3] - 建议关注相关公司：烽火通信、睿创微纳、中润光学、金橙子、航天电子、苏大维格等[6] 手机直连卫星 - 报告认为6G=地面网络（基础支撑）+卫星宽带（实现“光纤上天”）+手机直连（实现“基站上天”），手机直连作为重要的C端应用场景，将引领6G通信发展[4] - 苹果、华为、荣耀等公司目前已推出支持卫星通讯的手机，预计未来低轨卫星将大幅提升手机卫星通信的使用体验，行业有望迎来全面发展[4] - 建议关注相关公司：手机端如电科芯片、海格通信、国博电子、华力创通等；卫星端如臻镭科技、复旦微电、国博电子、信维通信等[6] 存储半导体 - 存储价格持续上涨，1Q26预计DRAM合约价持续上涨55%-60%（TrendForce）[5] - 存储板块业绩释放分为三个阶段：模组厂涨价直接受益 > 扩产拉动设备厂订单 > 稼动率提升和扩产提升材料用量[5] - 在国内存储大厂融资扩产的背景下，看好存储材料和设备板块[5] - 建议关注半导体国产替代相关公司：材料如雅克科技、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、兴福电子、金宏气体、华特气体、艾森股份、华海诚科、江丰电子、凯美特气、和远气体等；设备及零部件如拓荆科技、北方华创、中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、长川科技、富创精密、珂玛科技、新莱应材等；Fab如华虹半导体、中芯国际、华润微、晶合集成、芯联集成等[6] 人形机器人 - 特斯拉将在美东时间1月28日下午5:30召开4Q25业绩会，关注其人形机器人产品进展[5] - 据GGII预测，全球人形机器人市场销量2025年有望达到1.24万台，2030年有望达34万台，2035年有望超过500万台[5] 端侧AI - 建议关注相关公司：龙旗科技、立讯精密、统联精密、歌尔股份、蓝思科技、恒玄科技、汇顶科技、华灿光电、中科蓝讯、紫建电子、佳禾智能、润欣科技、豪鹏科技等[6]

终端需求 - 1月前四周42城新房销量同比降幅从上月的-25.6%收窄至-22.5%，19城二手房销量同比从上月的-27.7%转正至13.1%[8] - 1月前18天乘用车零售销量同比降幅扩大至-28%，批发销量同比降幅扩大至-35%[14] - 上周电影票房收入约2.8亿元，同比降幅扩大至-23.1%，观影人次约728万人次，同比降幅扩大至-23.2%[36] - 1月前三周全国演出票房收入累计同比增速上升至173.5%[39] - 上周上海迪士尼乐园日均客流量同比增速转负至-10.8%，北京环球影城日均客流量同比降幅收窄至-24.3%[39] 工业生产与价格 - 本周汽车半钢胎开工率上升至74.6%，样本钢厂钢材月度产量增速转正至0.3%[14][64] - 1月前22天六大发电集团日均耗煤量同比转正至6.7%[105] - 本周PTA产业链产品价格多数上涨，但负荷率多数下行[51] - 本周LME铜价、LME铝价、COMEX金价、COMEX银价均上涨[84] - 本周Brent原油下跌、WTI原油上涨，CRB指数均值上升，美元指数均值下降[78][82] 货运与客运 - 1月前18天重点港口货物吞吐量同比上升，但重点港口集装箱吞吐量同比增速下降，铁路货运量同比降幅扩大[94] - 本周20城地铁客运量下降，但国内航班执行架次增加[99]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 小型模块化反应堆（SMR）是解决人工智能日益增长的能源需求的关键方案，获得科技巨头持续关注[6] - 劳斯莱斯 SMR 与斯堪斯卡合作推进抗震轴承原型研发，有助于验证技术并降低“舰队式”部署风险[3][4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署十年石墨供应协议，是构建 SMR 商业项目供应链的重要举措[5] 行业动态与公司合作 - 劳斯莱斯 SMR 公司与斯堪斯卡英国公司签订合同，由后者负责建造 SMR 的抗震轴承底座原型装置[3][4] - 劳斯莱斯 SMR 的 470 兆瓦小型压水堆 90% 组件为工厂预制，标准化抗震轴承设计已通过多地震剖面预认证，可全球部署[4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署为期十年的框架协议，确保 Xe-100 小型模块化反应堆部署所需石墨材料供应[5] - 协议涵盖德州 Seadrift 场址首个四机组项目的部件支持及华盛顿州 12 台机组核电站的产能预留[5] - Xe-100 基于高温气冷堆技术，石墨是关键部件，SGL 将采用 NBG-18 石墨生产相关部件[5] 投资建议与关注公司 - 建议关注景业智能：拟设立 SMR 子公司景瀚能动，聚焦 AI 数据中心供电等场景，其 SMR 相关关键技术研发工作正按计划有序推进[6] - 建议关注佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - 建议关注国光电气：公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[6] - 建议关注兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - 建议关注科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - 建议关注海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - 建议关注江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90% 以上的订单[6]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[8] 报告核心观点 - 特斯拉CEO马斯克将发展重心投向Optimus人形机器人，旨在推动公司转型为估值25万亿美元的机器人企业，该业务价值预计将远超现有汽车业务[3] - 马斯克力推Optimus，特斯拉开启新增长篇章[2] - 人形机器人是造福全人类的科技大方向，未来有望像汽车般普及[6] 行业愿景与战略布局 - 马斯克公开表示，2027年底将开始向公众销售Optimus人形机器人[5] - 马斯克大胆预言2026年将实现通用人工智能，未来三年内该类AI机器人可能在外科手术等领域超越人类专家[5] - 马斯克预言2040年全球机器人数量或将达到100亿台甚至更多[5] - 特斯拉已筹备扩建得克萨斯超级工厂，规划建设人形机器人专用量产设施，目标实现年产能1000万台[5] - 特斯拉已在机器人动态平衡、灵巧手升级等技术方面取得突破[5] - 这一战略布局也是其千亿薪资方案的核心，彰显了对机器人赛道未来潜力的坚定信心[3] 市场前景与预测 - 高工移动机器人引用英伟达CEO黄仁勋观点：机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮[6] - GGII预测，中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元[6] - 2024-2030年中国人形机器人市场规模复合增长率将超过61%[6] - GGII预测，中国人形机器人销量将从0.4万台左右增长至27.12万台[6] 建议关注的产业链环节与公司 - 整机：优必选、景业智能、亿嘉和等[10] - 电子皮肤/触觉：汉威科技、日盈电子等[10] - 腱绳：大业股份等[10] - 轴承：长盛轴承等[10] - 灵巧手：兆威机电、鸣志电器等[10] - 传感器：安培龙、柯力传感、华依科技、东华测试等[10] - 供应商：均胜电子、三花智控、拓普集团、中坚科技等[10] - 电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等[10] - 丝杠：贝斯特、福达股份、北特科技、鼎智科技、新剑传动等[10] - 减速器：中大力德、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等[10] - 机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光[10]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 苹果AI眼镜项目取得关键性进展，或将在2026年第二季度正式亮相，其设计放弃集成屏幕，采用镁合金材质与特制镜片，核心功能依赖与iPhone搭配使用[2] - Meta公司战略从元宇宙全面转向AI可穿戴设备，并计划与合作伙伴在2026年底前将AI智能眼镜年产能提高一倍至2000万副，并可能进一步提升至3000万副[3] - 智能眼镜赛道因苹果、三星、小米、百度、阿里等企业入场而愈发火爆，其中Meta与依视路陆逊梯卡合作的Ray-Ban Meta系列年销量同比增长超过200%[4] 行业动态与公司布局 - **苹果**：正优先开发能与Meta竞争的AI眼镜，第一款产品或不配备显示屏，设计为与iPhone配合使用[4] - **Meta**：与依视路陆逊梯卡合作的智能眼镜市场表现强劲，部分款式上市即售罄[4] - **三星**：正式进军扩展现实（XR）领域，推出首款原生AI头显设备Galaxy XR，这也是Android XR生态系统的首款产品[4] 建议关注领域及公司 - **智能眼镜设备**：深科达、快克智能、荣旗科技、杰普特、博众精工等[5] - **硅基OLED屏幕**：奕瑞科技、清越科技、华兴源创、精测电子等[5] - **自动化组装设备**：博众精工、赛腾股份、快克智能、联得装备等[5] - **自动化检测设备**：杰普特、燕麦科技、强瑞技术、天准科技、科瑞技术、荣旗科技等[5] - **散热**：苏州天脉、飞荣达、中石科技、领益智造等[5] - **3D打印应用**：华曙高科、铂力特、汇创达等[5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - PCB行业高景气，设备业绩表现强势[2] - 玻璃基板有望在2026年实现小批量商业化出货，2025年至2030年半导体玻璃晶圆出货量复合年增长率将超过10%[3] - 算力建设为PCB市场带来新的增长机遇，AI驱动的需求增长需要更复杂、更高性能的PCB产品[3] 行业与市场趋势 - 半导体玻璃基板行业正经历从技术验证向早期量产的关键转折[3] - 主要公司如SK集团、LG、三星正积极扩大合作以推进玻璃基板量产[3] - AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长为PCB行业带来发展机遇，市场上相关高阶产品产能供应并不充裕[3] 重点公司业绩预测 - 大族数控：预计2025年净利润7.85亿元至8.85亿元，同比增长160.64%至193.84%[2] - 芯碁微装：预计2025年归母净利润2.75亿元至2.95亿元，同比增长71.13%至83.58%[2] - 东威科技：预计2025年归母净利润1.2亿元到1.4亿元，同比增长73.23%至102.10%[2] - 鼎泰高科：预计2025年净利润4.1亿元至4.6亿元，同比增长80.72%至102.76%[2] 建议关注标的 - PCB设备耗材：大族数控、鼎泰高科、中钨高新、芯碁微装、东威科技、正业科技、日联科技等[4] - PCBA设备：凯格精机、劲拓股份、博杰股份、燕麦科技、矩子科技、思泰克等[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - AI需求真实且强劲，未来三年高资本开支将持续，台积电2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%[3] - 晶圆厂酝酿调涨八英寸代工价格，预计2026年全球八英寸平均产能利用率将上升至85-90%，优于2025年的75-80%，部分晶圆厂计划调涨代工价格5-20%不等[4] 行业动态与技术进步 - SK海力士计划最早于今年推出HBF1样品，该产品预计采用16层NAND闪存堆叠而成[2] - AI Server、Edge AI等终端应用算力与功耗提升，刺激电源管理所需Power相关IC需求持续成长，成为支撑全年八英寸产能利用率的关键[4] 建议关注的投资方向与公司 - 台系半导体产业链：圣晖集成、亚翔集成、汉钟精机等[5] - 国产化潜力大的量检测环节：精测电子、中科飞测、赛腾股份、埃科光电等[5] - 洁净室、介质系统：正帆科技、盛剑科技、美埃科技、至纯科技、柏诚股份等[5] - 测试探针：和林微纳、强一股份等[5] - 核心工艺设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份等[5] - 先进封装：快克智能、芯碁微装等[5] - 第三方检测：苏试试验、胜科纳米等[5]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 超声波疗法为阿尔茨海默症治疗开辟了颠覆性的新方向 一次偶然的聚焦超声手术意外显著改善了患者的认知功能 打破了该病无法逆转的传统认知[3][4] - 研究团队基于偶然发现 探索高能超声直接刺激大脑神经环路的新路径 首批临床试验显示患者认知获得显著改善[5] - 脑机接口是“十五五”规划重点前瞻布局的未来产业 市场规模有望快速增长 未来10年将再造一个中国高技术产业[6] 行业现状与突破性发现 - 全球阿尔茨海默症发病率高但治疗手段匮乏 中国患者已近1700万 多数家庭承受着患者认知衰退和巨大护理压力[4] - 上海瑞金医院孙伯民教授为患肌张力障碍的阿尔茨海默症母亲实施聚焦超声手术时 意外发现母亲认知功能显著改善 不仅能认出家人、条理清晰地交流 还产生了情感需求[4] 临床试验进展与疗效 - 孙伯民团队突破全球低能超声辅助药物治疗的常规思路 探索高能超声直接刺激大脑神经环路的新路径 通过一年筹备启动临床试验[5] - 首批7位中重度患者治疗后平均改善率约50% 有人重拾家务与爱好、恢复亲情联系[5] - 该疗法仍面临疗效评估、作用机制等探索难题 但为全球阿尔茨海默症治疗开辟了无创新方向[5] 脑机接口市场前景与政策支持 - 根据precedence research 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元 预计2025年将达到29.4亿美元 到2034年有望增长至124亿美元 十年间复合年增长率为17.35%[6] - 据工信微报 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元 预计到2028年将达61.4亿元[6] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 推动脑机接口等成为新的经济增长点[6] 建议关注公司 - 报告建议关注岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 永修站完成升级改造并正式启用，其设计融合自然与人文元素，并提升服务设施，旨在打造优质出行空间，该站年发送旅客量达100万人次[2][3] - 新运行图实施后，永修站增开前往武汉、合肥、福州、厦门等方向的列车，并配套改善接驳服务，以加密列车频次赋能区域文旅协同发展[4] - 国家规划为轨交设备行业创造广阔市场空间，目标到2025年铁路营业里程达16.5万公里（其中高铁5万公里），到2035年全国铁路网达20万公里左右（其中高铁7万公里左右）[5] - 为实现2035年目标，预计2026年至2035年需建成铁路约3.5万公里（其中高铁约2万公里），平均每年需投产新线约3500公里（其中高铁约2000公里）[5] 行业与公司关注建议 - 建议关注中国中车，其为全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一[5] - 建议关注中国通号，其为全球领先的轨道交通控制系统提供商[5] - 建议关注时代电气，其是具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场[5] - 建议关注思维列控，其是我国高铁综合监测领域的核心供应商，专业从事铁路运输安全保障[5] - 建议关注神州高铁，其是我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户覆盖广泛[5] - 建议关注辉煌科技，其提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 贵金属价格创历史新高，基本面推动锂价上涨，有色金属行业整体表现强劲[1] 投资策略：贵金属 - 贵金属加速上涨并突破历史新高，COMEX黄金接近5000美元/盎司，COMEX白银突破100美元/盎司大关[1][11] - 全球债市遭遇集体抛售，美债和日债领跌，日债收益率历史性突破4%关口，为三十余年首次[1][11] - 欧洲多国宣布抛售美债，丹麦表示将在月底前清仓所持全部1亿美国国债，引发连锁反应，推升市场避险情绪和对贵金属的配置需求[1][11] - 短期美联储降息预期摇摆，贵金属呈现易涨难跌格局；中长期在全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易核心，长期配置价值不改[1][11] - 黄金个股关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等，H股关注潼关、山金、招矿及集海等[1][12] - 银铂钯作为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等[1][12] - 具体价格周涨幅：LBMA黄金涨10.56%，COMEX黄金涨10.28%，LBMA白银涨26.70%，COMEX白银涨29.41%[10][81] 投资策略：工业金属 - 工业金属价格震荡，SHFE环比涨跌幅锡（+21.9%）>镍（+6.4%）>锌（+2.6%）>铜（-0.1%）>铝（-0.4%）>铅（-1.5%）[13] - 铜：宏观面，中国2025年GDP增速5%，国内央行定调2026年维持宽松货币政策，年内降准降息还有空间；“十五五”规划中国电网投资超4万亿，同比增速40%[2][14] - 铜：海外地缘政治问题（如美国欲抢夺格陵兰岛）使美元指数走弱，支撑铜价；但基本面需求端偏谨慎，精铜社会库存持续累库，预计下周国内铜价运行区间在97000-103000元/吨[2][17] - 铝：供应端内蒙古新产能释放较慢，行业理论开工产能维持在4427万吨；需求端因春节临近、成本高位、订单不足，铝棒和铝板企业有减产情况[18] - 铝：海外局势缓和，下游需求减少，铝锭库存累库，对价格有利空作用，预计下周现货铝价高位震荡运行[2][18] - 铜个股关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等；铝个股关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等[2][19] 投资策略：新能源金属 - 碳酸锂价格持续上涨，电池级碳酸锂周涨+8.23%，工业级碳酸锂周涨+8.41%，碳酸锂主力合约周涨+24.16%[20] - 基本面持续向好：碳酸锂行业周度库存持续去库，周度产量环比下滑，供应端扰动频发，叠加下游需求旺盛[2] - 供应端：部分锂盐厂安排检修影响产量，江西矿端扰动及地缘政治因素影响远期供应；行业整体库存水平偏低，本周呈现去库趋势[20] - 需求端：下游排产较月初预测有所上涨但环比仍下滑，储能领域需求预期乐观；出口退税政策调整刺激电池企业一季度“抢出口”，推动乐观预期[23] - 预计1-2月碳酸锂市场呈现供需双弱格局，但供应端扰动短期内难以证伪，看涨情绪未消退[2][20] - 锂个股关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等；低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业[2][23] 投资策略：其他小金属 - 稀土镨钕系市场高位震荡，价格从66.2万元/吨触底后回暖上行至67.8万元/吨[24] - 年关将近备库订单收尾，市场现货成交量减少，但受上游减产供应收紧支撑，镨钕系产品较难下跌，年前仍有部分看涨预期[3][24] - 中重稀土市场表现冷清，供过于求格局延续，镝价调整至630万元/吨以内，下游订单释放缓慢[24] - 锑个股建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[3][24] 一周市场回顾 - 有色金属（申万）指数本周上涨6.0%，跑赢沪深300，位居A股32个一级子行业第五位[27][29] - 有色板块三级子板块中黄金涨幅最大[31] - 本周涨幅前十个股：志特新材（49.21%）、湖南白银（47.44%）、白银有色（42.45%）、盛达资源（27.35%）、盛新锂能（26.38%）、锐新科技（25.84%）、威领股份（24.91%）、山金国际（23.26%）、博迁新材（22.30%）、鹏欣资源（21.19%）[3][36] - 本周跌幅前十个股：江西铜业（-7.02%）、洛阳钼业（-6.14%）、江丰电子（-5.48%）、容百科技（-3.94%）、菲利华（-3.54%）、深圳新星（-3.31%）、豪美新材（-2.87%）、宏创控股（-2.68%）、蓝晓科技（-1.92%）、东阳光（-1.58%）[36][39] 行业估值 - 截止至1月23日，有色行业PE（TTM）估值为37.31倍[41] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高；铝、铜板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间[41] - 有色行业PB（LF）估值为3.28倍，位居所有行业中上水平；申万三级子行业中，铝PB（LF）估值相对偏低[43] 重大行业事件 - 宏观：中国2025年GDP为140.19万亿元，同比增长5.0%；中国人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作[48] - 宏观：美国总统特朗普称已就格陵兰岛问题与北约秘书长达成协议框架，并取消原定2月1日生效的关税措施[48] - 行业（金）：Endeavour Silver以4000万美元对价出售墨西哥Bolañitos银金矿[53] - 行业（锂）：Sibanye-Stillwater芬兰Keliber锂项目采取分阶段启动方案，规划年产约1.5万吨电池级氢氧化锂[53] - 行业（铝）：力拓集团计划自2026年10月起将澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量削减40%，年产量减少约120万吨[53] - 行业（铜）：西藏巨龙铜业二期建成投产，达产后年矿产铜将达30-35万吨，预计2026年铜产量为25万吨[56] 有色金属价格及库存 - 工业金属价格（截至1月23日周涨跌幅）：LME铜涨1.3%，SHFE铜跌-0.1%；LME铝涨0.8%，SHFE铝跌-0.4%；LME锡涨23.9%，SHFE锡涨21.9%；LME镍涨5.7%，SHFE镍涨6.4%[61][63][64] - 工业金属库存：全球铜库存106.18万吨，环比增加4.78万吨；全球铝库存126.09万吨，环比增加1.75万吨[64] - 贵金属价格（截至1月18日周涨跌幅）：LBMA黄金涨10.56%至4984.0美元/盎司；COMEX白银涨29.41%至103.3美元/盎司[81][84] - 贵金属库存：SPDR黄金ETF持有量1087吨，环比增1.09%；SLV白银ETF持仓量16090吨，环比增0.18%[82]