核心观点 - 市场呈现V型反弹格局，稳市预期持续巩固，科技板块成为绝对主力并形成资金正循环，债市受股市强势压制短期承压 [1][5] - 科技行情高度聚焦且趋于拥挤，TMT拥挤度处于2016年以来65%分位数，后续需观察政策利好敏感度及资金分流可能性 [3][6] - 港股受互联网业绩拖累表现疲软，南向资金避险情绪加重，但资金仍在博弈创新药及半导体等自主可控板块反弹 [4] 市场表现与资金动向 - 8月28日A股主要指数强势反弹：上证指数涨1.14%、沪深300涨1.77%、科创50涨7.23%，万得全A涨1.58%但成交额缩量1969亿元至3.00万亿元 [1] - 市场反复出现"大跌-反弹"走势，稳市预期被夯实，资金将调整视为"倒车接人"机会并持续流入 [1][5] - 南向资金净流出204.41亿港元，港股恒生指数跌0.81%、恒生科技跌0.94%，美团因中报不及预期大跌12.55% [4] - 港股资金流向分化：中芯国际净流入8.92亿港元、华虹半导体净流入4.64亿港元，康方生物净流入5.12亿港元但股价跌3.06% [4] 科技板块主导行情 - 寒武纪超预期业绩强化国产算力板块动能，英伟达称中国潜在市场达500亿美元且年增长可达50%，巩固海外算力链逻辑 [2] - 资金对科技利好高度敏感，政策如《人工智能+行动意见》直接推动AI板块短期大涨 [2] - 科技板块形成"行情走强-资金流入"正循环，当前TMT拥挤度处于2016年以来65%分位数，仍有上升空间但需更强逻辑支撑 [3][5] 债市与资产联动 - 债市做多预期被权益市场反弹冲散，10年国债收益率上行至1.79%（+3-4bp），30年国债收益率上行至2.03%（+3-4bp） [6][7] - 债市承压主因固收+产品赎回带来的卖债需求及银行自营赎回中长债基（净申购指数-2.6） [6][7] - 10年及30年国债收益率可能向1.79%和2.05%前期高位靠拢，但央行可能通过买债等方式平抑波动 [7] 政策与行业观察 - 新华社发布《推动城市高质量发展的意见》，若地产板块走强可能分流科技资金并降低拥挤度，反之则强化科技主导地位 [6] - 市场对非科技产业利好（如地产）敏感度成为测试重点，影响资金"高低切"行为 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][9] 核心观点 - 腾龙股份2025年上半年实现营收18.93亿元，同比增长9.05%，但归母净利润同比下滑21.00%至0.91亿元，盈利能力短期承压 [2][4] - 新能源业务表现亮眼，热管理产品收入达6.81亿元，占热管理系统零部件收入比例为55.42%，新获项目定点138个中新能源项目占比81.16% [3] - 公司积极拓展非车用领域热管理应用，液冷业务在数据中心和储能电柜领域实现小批量量产 [7][8] - 海外市场收入占比提升至24.41%，波兰工厂产量持续爬坡，马来西亚基地建设推进以抓住东南亚电动化机遇 [5] - 通过布局炼胶中心及空调胶管产线，公司从发动机胶管领域拓展至空调胶管领域，实现产业链垂直整合 [6] 财务表现 - 2025年上半年毛利率为18.67%，同比下降2.97个百分点，净利率为4.81%，同比下降1.82个百分点 [4] - 研发费用率提升0.56个百分点至5.28%，财务费用受益汇率波动录得汇兑收益 [4] - 预计2025-2027年营收分别为45.34亿元、53.63亿元、63.34亿元，归母净利润分别为2.52亿元、3.01亿元、3.60亿元 [9] - 对应每股收益分别为0.51元、0.61元、0.73元，当前股价14.48元对应PE分别为28.24倍、23.63倍、19.75倍 [9][11] 业务进展 - 新能源车热管理产品收入6.81亿元，占相关业务收入55.42%，新项目定点中新能源项目达112个 [3] - 海外销售收入4.62亿元，同比增长显著，波兰工厂为大众配套项目产量爬坡，马来西亚基地聚焦铝管及空调管路总成生产 [5] - 炼胶中心规划年产能6000吨混炼胶及1000万米空调胶管，已交付样件100余批次并实现批量项目交付 [6] - 非车用领域热管理产品拓展至数据中心、通信机柜及储能领域，电子水泵及橡胶管、尼龙管实现液冷业务小批量量产 [7][8] 盈利预测 - 预计2025年营收同比增长18.9%至45.34亿元，归母净利润微增0.7%至2.52亿元 [9][11] - 2026-2027年营收增速保持在18%以上，归母净利润增速恢复至19.5%-19.6% [9][11] - 毛利率预计稳定在18.9%-19.2%，净资产收益率预计从10.1%逐步提升至11.4% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - Q2业绩超预期 收入4.57亿元(同比+53.11%) 归母净利0.49亿元(同比+30.63%) [2] - 三大增长驱动：代工业务扩产/零食品类份额提升/自主品牌高增长 [2] - 海外布局成效显著 境外收入6.20亿元(同比+31.44%) 柬埔寨子公司收入2.56亿元(同比+51.19%) [3] - 自主品牌打造第二增长曲线 股权激励目标未来3年收入CAGR24% [7] 财务表现 收入结构 - 宠物零食增速领先 收入4.12亿元(同比+64.63%) 占比52% [3] - 境内业务高速增长 收入1.72亿元(同比+136.77%) [3] - 其他业务收入0.61亿元(同比+103.04%) [3] 盈利能力 - H1毛利率21.51%(同比-0.94PCT) Q2毛利率24.23%(同比+1.82PCT) [4] - H1归母净利率9.37%(同比-4.21PCT) 主因期间费用率上升 [4] - 销售费用率4.25%(同比+1.11PCT) 财务费用率-0.80%(同比+2.37PCT) [4] 运营效率 - 存货3.70亿元(同比+52.99%) 库存商品占比47.61%(同比+8.83PCT) [5] - 应收账款2.94亿元(同比+40.28%) 周转天数64天(同比+1天) [5] - 应付账款1.86亿元(同比+10.56%) 周转天数51天(同比-15天) [5] 产能与项目进展 - 柬埔寨基地基本满产 新建产能预计2026H1投产 [3] - 莱德子公司在建工程预计2026年投产 [3] - 研发中心项目延期至2026年12月31日 [2] 业绩预测 - 2025-2027年收入预测16.33/21.07/25.40亿元 [7] - 2025-2027年归母净利预测1.87/2.25/2.59亿元 [7] - 对应EPS 0.98/1.18/1.36元 当前PE 22/19/16X [7]

投资评级 - 维持增持评级 [1][6][7] 核心观点 - 25Q2归母净利润同比增长36.72%至5.02亿元，盈利能力持续提升 [2][4] - 全球化战略推动市占率提升，Mini LED等高端产品实现高速增长 [3] - 毛利率同比改善1.41个百分点，产品结构优化与成本控制见效 [4] - 预计25-27年归母净利润年均复合增长率约11%，估值处于低位 [6][9] 财务表现 - 25H1营收272.31亿元（同比+6.95%），归母净利润10.56亿元（同比+26.63%） [2] - 25Q2毛利率16.79%（同比+1.41pct），归母净利率3.62%（同比+0.75pct） [4] - 销售费用率7.01%（同比+0.91pct），主因体育赛事赞助及门店升级投入 [4] - 预计2025年归母净利润25.56亿元（同比+13.8%），EPS 1.96元 [6][9] 业务进展 - 全球电视出货量市占率14.38%（同比+0.57pct），中国零售额市占率29.96% [3] - Mini LED出货量同比+108.24%，北美/欧洲/日本占比分别提升至5.9%/9.5%/7.9% [3] - 东盟市场业务规模增长超20%，中东非市场量额齐升 [3] - 新显示业务收入34.34亿元（同比+7.43%），多场景显示技术持续突破 [3][5] 战略与竞争力 - 深化"1+（4+N）"产业布局，强化显示芯片与AI技术研发 [5] - 海信/东芝/Vidda多品牌协同，通过国际赛事赞助提升全球品牌影响力 [5] - 加速Mini/Micro LED及三维控色技术应用，巩固高端化竞争优势 [5] 盈利预测与估值 - 2025-27年营收预测643/703/761亿元，年均增速约9% [6][9] - 对应PE估值11/10/9倍（按2025年8月27日收盘价21.87元） [6][9] - ROE持续提升，预计2027年达13.2% [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 收入148.75亿元/+39.3% 归母净利润26.93亿元/+42.9% [2] - 外卖平台补贴大战及产品创新驱动单店商品销售收入增长13.2% [3] - 幸运咖加速门店布局 全球门店净增6535家至53014家 [4] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润58.80/68.36/76.49亿元 [6] 业绩表现 - 商品销售收入138.43亿元/+39.5% 设备销售收入6.52亿元/+42.3% 加盟及相关服务收入3.80亿元/+29.8% [3] - 单店商品销售收入约28万元 同比增长13.2% [3] - 毛利率31.6% 同比下降0.2个百分点 [5] 门店扩张 - 中国内地门店净增6697家至48281家 一线/新一线/二线/三线及以下门店占比分别为6%/11%/25%/59% [4] - 海外市场净关闭162家至4733家 印尼和越南进行门店优化 哈萨克斯坦开设首店 [4] 财务预测 - 2025年预计收入334.26亿元/+34.6% 归母净利润58.80亿元/+32.5% [6] - 2025-2027年每股收益预测15.49/18.01/20.15元 [6] - 最新股价对应PE分别为27/23/21倍 [6] 费用结构 - 销售费用率6.1% 同比持平 [5] - 管理费用率2.9% 上升0.3个百分点 [5] - 研发费用率0.3% 下降0.1个百分点 [5]

投资评级 - 报告对水星家纺(603365)给予"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司大单品战略持续深化 通过人体工学枕和雪糕被等核心产品强化品牌影响力和细分市场竞争力 [3] - 收入增长主要由线上电商和团购业务驱动 但净利润率因销售费用投入增加而阶段性承压 [2][3][4] - 公司通过产品迭代升级、门店形象升级和智能家纺布局 有望为未来业绩提供新增量 [5] 财务表现 - 25H1公司实现营业收入19.21亿元 同比增长6.40% 归母净利润1.41亿元 同比下降3.38% [2] - 25Q2营业收入9.95亿元 同比增长11.74% 归母净利润0.51亿元 同比下降2.65% [2] - 25H1毛利率43.88% 同比提升2.01个百分点 净利率7.34% 同比下降0.75个百分点 [4] - 经营性现金流为-0.67亿元 同比下降388.88% 主要由于存货增加以及经营性应付项目减少 [2] - 存货11.32亿元 同比增长5% 存货周转天数179天 同比增加4天 [4] 产品战略 - 人体工学枕以健康睡眠和功能性为卖点 采用分区设计适配不同睡姿 以高性价比定位专业高品质记忆枕 [3] - 雪糕经过5年迭代升级 大单品地位稳固 并通过技术外溢带动蚕丝可水洗夏被、凉感雪糕席等关联产品增长 [3] - 大单品结合"爆款群"模式 在两个维度进行研发创新 [3] 渠道发展 - 收入增长主要来自线上业务与团购业务 [3] - 线下门店升级为"水星 STARZHOME"新形象 有望带动店效提升 [5] 未来展望 - 维持2025-2027年收入预测44.01/47.25/50.79亿元 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测3.81/4.02/4.27亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS预测1.45/1.53/1.63元 [5] - 当前股价17.72元对应2025-2027年PE分别为12.2/11.6/10.9倍 [5] 创新布局 - 公司积极布局智能家纺领域 推出智能枕、智能床垫等3C特色产品 发挥产品研发核心优势 [5]

投资评级 - 报告对晨光股份(603899)给出"买入"评级 [1] 核心观点 - 晨光股份传统业务产品与渠道升级带来量价提升空间 新业务正在迈入收获期 公司由文具龙头逐渐向文创巨头持续转型升级 迈向世界级晨光 [9] - 公司基本盘依然牢固 中长期一体两翼持续发力 传统业务从"增量"到"提质" 科力普净利率仍有提升空间 新零售渠道模式成熟 海外市场加速探索 [7][8] 财务表现 - 2025H1公司实现收入108.09亿元 同比-2.19% 实现归母净利5.57亿元 同比-11.97% 扣非归母净利4.62亿元 同比-18.63% [2] - 2025Q2实现营收55.64亿元 同比-0.04% 归母净利润2.39亿元 同比-5.57% 扣非归母净利润1.80亿元 同比-24.73% [2] - 预计25-27年营收分别为258.03/283.83/312.22亿元 归母净利润分别为14.44/16.01/17.74亿元 EPS分别为1.56/1.73/1.92元 [9] - 2025Q2公司毛利率-0.34pct至18.31% 净利率-0.46pct至4.30% [6] 渠道表现 - 晨光科力普2025H1实现营收61.29亿元 同比增长0.15% 着力拓展MRO工业品及营销礼品供应链 新兴业务板块占比快速提升 [3] - 零售大店2025H1实现营收7.79亿元 同比增长6.98% 其中九木杂物社实现收入7.56亿元 同比增长9.49% 会员量级已破千万 [3] - 九木杂物社IP类产品资源投入和销售占比均有所提升 新增多场与外部IP联动的快闪活动 截至2025半年度末公司在全国拥有830家零售大店 [3] - 晨光科技2025H1实现收入5.56亿元 同比增长15.14% 加速新渠道业务发展 积极推动线上业务 [4] 产品表现 - 2025H1书写工具销售额11.36亿元 同比-0.16% 学生文具14.35亿元 同比-8.52% 办公文具16.07亿元 同比-8.48% 其他产品4.77亿元 同比+6.79% 办公直销61.29亿元 同比+0.15% [5] - 毛利率分别为书写工具45.61%(+2.56pct) 学生文具36.31%(+0.89pct) 办公文具25.98%(+0.37pct) 其他产品44.10%(-1.28pct) 办公直销6.92%(-0.21pct) [5] 费用与盈利能力 - 2025Q2公司期间费用率同比+0.63pct至13.16% 销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.93pct/-0.43pct/+0.11pct/+0.02pct至8.21%/4.23%/-0.09%/0.82% [6]

投资评级 - 报告对海澜之家维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度线下渠道企稳，但线上渠道和斯博兹品牌仍面临调整压力 [3][7] - 京东奥莱新业务扩张顺利，海外市场增长显著，长期增长点集中于线上、海外及斯博兹业务 [4][7] - 公司下调2025-2027年收入和盈利预测，主要因短期策略调整及部分业务表现不及预期 [7] 财务表现 - 2025年上半年收入115.66亿元（同比+1.73%），归母净利润15.80亿元（同比-3.42%），扣非归母净利润15.66亿元（同比+3.83%）[2] - 第二季度收入53.79亿元（同比+3.59%），归母净利润6.45亿元（同比-13.92%），主因2024年同期含1.2亿元出售男生女生品牌收益 [2] - 经营性现金流27.18亿元（同比+36.11%），高于净利润因折旧增加及存货减少 [2] 分品牌表现 - 主品牌收入83.95亿元（同比-5.86%），占比75% [3] - 团购定制收入13.43亿元（同比+23.70%），毛利率下降因让利保订单 [3] - 其他品牌收入15.00亿元（同比+65.57%），占比13% [3] 分渠道表现 - 直营渠道收入29.0亿元（同比+17.2%），加盟渠道收入69.93亿元（同比-4.8%），线上渠道收入23.08亿元（同比+4.4%）[3] - 第二季度直营收入13.09亿元（同比+22.4%），加盟收入32.0亿元（同比-1.6%），线上收入12.94亿元（同比-5.2%）[3] - 总门店数7209家（同比+3.62%），主品牌门店净减110家，其他品牌净增141家 [3] 海外业务 - 海外收入2.06亿元（同比+27.42%），门店总数达111家 [3] - 持续拓展东南亚成熟市场，并进入中亚、中东新市场，计划下半年在澳大利亚悉尼开店 [3] 新业务进展 - 京东奥莱门店达23家，覆盖运动户外、男女装等多品类，加速区域布局 [4] - 授权代理阿迪达斯门店529家，HEAD品牌旗舰店登陆上海并拓展一线城市 [4] - 斯博兹和京东奥莱合计贡献净利润约1700万元 [4] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率46.4%（同比+1.1 PCT），主品牌毛利率48.32%（同比+2.2 PCT）[5] - 净利率13.7%（同比-0.7 PCT），受销售费用率提升0.4 PCT、财务费用率提升0.3 PCT及投资收益下降影响 [5] - 第二季度毛利率46.0%（同比+2.6 PCT），净利率12.0%（同比-2.4 PCT）[5] 营运效率 - 存货102.55亿元（同比+7.35%），存货周转天数323天（同比+50天）[6] - 应收账款12.7亿元（同比+15%），周转天数19天（同比+2天）[6] - 应付账款86.4亿元（同比+3%），周转天数271天（同比+23天）[6] 盈利预测调整 - 下调2025年收入预测至211.3亿元（原228.97亿元），归母净利润至22.17亿元（原24.06亿元）[7] - 下调2026年收入预测至231.6亿元（原242.15亿元），归母净利润至23.89亿元（原25.82亿元）[7] - 下调2027年收入预测至243.2亿元（原256.46亿元），归母净利润至25.50亿元（原27.06亿元）[7] - 对应2025年市盈率15倍，2026年14倍，2027年13倍 [7]

投资评级 - 报告给予中国东方教育(0667.HK)"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入21.86亿元(同比增长10.2%)、归母净利4.03亿元(同比增长48.4%)、经调归母净利4.16亿元(同比增长49.5%)，符合业绩预告 [2] - 业绩改善主要来自成本费用控制及招生改善带来的收入加速，新招人数8.4万人(同比增长7.1%)，平均培训人次15.3万人(同比增长5.5%) [2] - 三年制招生增长4.5%、1-2年制招生增长85%，为未来3年收入增速提供保障 [2] - 2025H1经调净利率提升5个百分点，体现正经营杠杆效应 [2] 业务表现 - 分业务收入：烹饪技术10.26亿元(同比增长11.2%)、西点西餐1.82亿元(同比增长14.3%)、信息技术与互联网技术3.67亿元(同比下降3.0%)、汽车服务4.93亿元(同比增长9.7%)、时尚美容0.77亿元(同比增长90.2%)、其他1.29亿元(同比增长31.5%) [3] - 分业务平均培训人数：烹饪技术6.2万人(同比增长8.3%)、西点西餐0.55万人(同比增长18.5%)、信息技术与互联网技术3.7万人(同比下降6.8%)、汽车服务4.3万人(同比增长6.3%)、时尚美容0.6万人(同比增长76.2%) [3] - 分业务客单价：烹饪技术3.3万元(同比增长2.9%)、西点西餐6.6万元(同比下降3.6%)、信息技术与互联网技术2.0万元(同比增长4.0%)、汽车服务2.3万元(同比增长3.1%)、时尚美容2.6万元(同比增长8.0%) [3] - 分业务OPM：烹饪技术31.1%(同比增加8.5个百分点)、西点西餐14.0%(同比增加14.3个百分点)、信息技术与互联网技术22.9%(同比增加4.5个百分点)、汽车服务21.6%(同比增加4.9个百分点)、时尚美业14.9%(同比增加22.9个百分点)、其他业务-10.0%(同比增加9.3个百分点) [3] 招生与就业 - 学校总数234家(同比净增1家)，其中新东方75家、欧米奇35家、美味学院17家、新华电脑38家、华信智原18家、万通汽车43家、欧曼谛8家 [4] - 新注册用户：烹饪技术3.65万人次(同比增长5.2%)、西点西餐0.76万人次(同比增长0.7%)、信息技术与互联网技术1.40万人次(同比增长6.4%)、汽车服务2.15万人次(同比增长9.3%)、时尚美业0.39万人次(同比增长34.1%) [4] - 课程周期分布：1-2年制学生占比27%(同比增长85.4%)、2-3年制占比13%(同比增长13.5%)、3年制占比60%(同比增长4.5%) [4] - 就业率：新东方95.7%(同比提升1.3个百分点)、新华电脑94.0%(同比提升1.5个百分点)、万通93.5%(同比提升0.4个百分点)、欧米奇96.5%(同比提升1.0个百分点)、欧曼谛96.0%(同比提升0.7个百分点) [4] 财务表现 - 2025H1毛利率57.3%(同比提升4.3个百分点)，主要因产能利用率提升及租赁开支下降 [5] - 分业务毛利率：烹饪技术60.5%(同比增加5.2个百分点)、西点西餐60.4%(同比增加6.6个百分点)、信息技术与互联网技术57.6%(同比增加3.5个百分点)、汽车服务54.7%(同比增加0.6个百分点)、时尚美业61.4%(同比增加8.8个百分点)、其他业务-8.6%(同比增加23.6个百分点) [5] - 2025H1归母净利率18.4%(同比提升4.7个百分点)，主要因销售费用率下降0.9个百分点、管理费用率下降2.1个百分点、财务费用率下降0.6个百分点 [5] - 公司总雇员10365人，同比减少2% [5] 盈利预测 - 维持2025-2027年营业收入预测44.6亿元、48.7亿元、53.9亿元 [7] - 维持2025-2027年归母净利预测8.02亿元、9.73亿元、11.83亿元 [7] - 对应2025-2027年EPS预测0.36元、0.44元、0.54元 [7] - 2025年8月27日收盘价8.08港元对应2025-2027年PE为21倍、17倍、14倍 [7] 未来展望 - 短期：秋季招生良好，成本控制有望使全年业绩持续超预期 [7] - 中期：长期生招生恢复基础上，明后年收入有望加速增长，烹饪招生恢复、汽车和美业维持快速增长 [7] - 长期：就业竞争力强，课程调整能力突出，区域中心建设及技师学院资质获批后有望拉长学制 [7]

**核心观点** 报告认为当前市场调整属于短期健康回调而非趋势逆转 三条核心逻辑（稳市政策支持 科技进展持续 反内卷叙事演绎）均未被证伪 债市收益率调整上界已明朗（10年国债难破1.80% 30年国债难破2.05%） 商品市场因政策预期修正和产业链利润分配矛盾出现全面回调[4][5][6][8][9] 国内市场表现 - 主要股指普遍下跌：上证指数跌1.76%收3800点 沪深300指数跌1.49%收4386点 中证可转债指数跌2.82%收476点[1] - 债券指数分化：7-10年国开债指数微跌0.01% 3-5年隐含AA+信用指数微涨0.02%[1] 资金与流动性 - 央行连续净回笼：27日净回笼2361亿元（到期6160亿元 续作3799亿元） 两日累计净回笼4106亿元[2] - 资金利率分层：银行间DR001持稳1.31% DR007上行2bp至1.51% 非银隔夜利率上行3-5bp至1.40-1.48%区间[2] 机构行为分析 - 基金申赎转负：纯债基金净申购指数降至-3.0 混合型基金净申购指数由3.6转至-7.7[3] - 机构分化操作：财务公司赎回纯债基金 理财系机构赎回混合型产品 银行自营放缓赎回中长债基[3] - 现券交易特征：基金净卖出7-10年国债及政金债 部分基金开始博弈超长国债修复机会[3] 权益市场调整分析 - 放量下跌：万得全A跌1.74% 成交额3.20万亿元（较26日放量4880亿元） 创4月8日以来最大跌幅[4] - 波动率变化：沪300ETF IV指数下降3.51% 但幅度有限 表明调整属健康范畴而非踩踏式下跌[4][5] 底层逻辑验证 - 稳市逻辑：政策支持持续 需与股票型ETF资金净流入相互印证[6] - 科技逻辑：通信行业逆势涨1.66%（31个SW一级行业中唯一上涨） AI品种保持强势[6] - 反内卷逻辑：政策未证伪 企业盈利修复预期仍存演绎空间[6] 商品市场回调 - 龙头品种领跌：多晶硅暴跌4.9% 焦煤跌3.9% 焦炭/氧化铝/工业硅跌幅超2%[7] - 股期共振：建筑材料（-3.05%） 玻璃玻纤（-2.69%） 煤炭（-2.56%）等股票行业与期货同步下跌[7][18] 商品调整驱动因素 - 政策预期修正：市场认识到反内卷政策依赖市场化手段而非行政限产[8] - 产业链利润矛盾：焦企吨焦盈利回升至23元/吨（8月7日以来提升39元） 但钢厂螺纹钢吨钢利润降至67元/吨（周降44.63%） 抵制上游涨价[8] - 风险偏好回落：午后股商双杀（万得全A由涨0.95%转跌1.74%） 30年期国债期货由跌转涨0.25%[9] - 预期逆转标志：多晶硅期货由升水转为贴水4.5%[9] 港股与资金流向 - 港股同步调整：恒生指数跌1.27% 恒生科技跌1.47% 医药板块大幅下跌[6] - 南向资金逆势流入：净流入153.71亿港元 阿里巴巴（21.78亿港元）和美团（17.83亿港元）获大额流入 中芯国际净流出6.59亿港元[6]