报告核心观点 国家卫健委持续推进“体重管理年”行动，北交所消费服务产业多数企业股价上涨，各行业市盈率有所变化，朱老六拟投资设立长春全资子公司 [1][2] 国家卫健委 2024 年密集出台体重管理相关政策 - 国家卫生健康委主任表示将持续推进“体重管理年”行动，推动四方责任落实，做好知识宣传，引导设立体重门诊 [7] - 体重管理产品分增肌型和减脂型，减脂型含减肥茶、非处方药、代餐类产品等 [8] - 2024 年国家卫健委密集出台多项体重管理政策，包括《“体重管理年”活动实施方案》等 [9] - 肥胖可诱发多种疾病，是我国第六大致死致残主要危险因素，2019 年部分心血管疾病死亡归因于高 BMI，因超重/肥胖死于非传染性疾病病例达 76.5 万人 [10] - 2024 年中国体重管理行业细分市场规模中，代餐食品及饮料、减肥药物、减肥运动与机械分别占比 50%、20%、15% [11] - 2017 - 2022 年中国代餐市场规模从 58.2 亿元增长到 1321.8 亿元，与发达国家有差距，未来有增长空间 [13] - 我国有五种药物获国家药监局批准用于成年原发性肥胖症患者减重治疗，分别是奥利司他、利拉鲁肽、贝那鲁肽、司美格鲁肽及替尔泊肽 [15] - 2023 年中国运动营养食品市场规模达 60 亿元，同比增长 25% [17] - 2024 年中国健身器材市场规模达 819.5 亿元，同比增长 11.6%，预计 2029 年将攀升至 1144.9 亿元 [17] - 北交所涉及体重管理产业的企业有 4 家，分别为康比特、一致魔芋、倍益康、鹿得医疗 [18] 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值 +13.43% - 2025 年 3 月 10 日至 3 月 14 日，北交所消费服务产业 35 家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为 +13.43%，上涨公司 33 家（占比 94%），润普食品、恒太照明等位列涨跌前五 [21] - 北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为 +1.33%、+1.59%、 - 1.76%、+0.97% [21] - 本周北交所消费服务产业企业市盈率中值由 42.8X 升至 48.5X，20 - 30X 和 30 - 50X 区间企业数量减少，50 - 100X 区间企业数量增加 [22] - 本周北交所消费服务产业企业总市值由 868.32 亿元升至 956.84 亿元，市值中值由 17.77 亿元升至 20.53 亿元，5 - 20 亿元市值区间企业数量减少，20 - 30 亿元市值区间企业数量增加 [25] - 本周前十大涨跌幅标的分别是润普食品、恒太照明、骑士乳业等 [26] 行业：泛消费产业市盈率 TTM 中值 +16.08% 至 51.2X - 泛消费（15 家）市盈率 TTM 中值由 44.1X 升至 51.2X，恒太照明、沪江材料、中草香料分列市值涨跌幅前三甲 [29] - 食品饮料和农业（13 家）市盈率 TTM 中值由 35.3X 升至 38.6X，润普食品、骑士乳业、盖世食品分列市值涨跌幅前三甲 [31] - 专业技术服务（7 家）市盈率 TTM 中值由 23.1X 升至 24.3X，天纺标、国义招标、瑞华技术分列市值涨跌幅前三甲 [34] 公告：朱老六拟投资设立长春全资子公司 - 佳合科技收到国家知识产权局颁发的《发明专利证书》一项，发明名称为一种防水阻燃瓦楞纸盒的生产方法 [36] - 朱老六拟以自有资金在吉林省长春市投资设立全资子公司，暂定名“长春朱老六嘟恩生物技术有限公司”，注册资本 10 万元，持股比例 100% [36]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪行业短期猪价或有下行压力，中长期弱势确定，产能或维持震荡，建议关注优质生猪养殖龙头 [4][5] - 肉鸡价格触底回暖，产业链利润向上游集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [6] - 饲料行业水产料需求预计 25 年弹性复苏，关注海大集团 [7][10] - 宠物行业空间有望翻倍，关注乖宝宠物和中宠股份 [11][12] - 农产品价格底部回暖趋势预计延续 [13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 2 月涌益能繁母猪存栏量样本环比降 0.05%，本周猪价等上涨，短期猪价或下行，中长期弱势确定，产能或维持震荡 [21] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注牧原股份、温氏股份等 [22] 肉禽 - 毛鸡和鸡苗价格回暖，种禽盈利较好，产业链话语权向种源端集中 [23] - 关注益生股份和圣农发展 [23] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [24] - 国内资本扩张期结束，龙头现金流改善，关注海大集团 [24][26] 宠物 - 00 后拉动行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现 [27] - 关注乖宝宠物和中宠股份 [28] 农产品 - USDA3 月报告显示油脂油料中性，玉米库存调减，农产品价格中枢抬升趋势有望延续 [29] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深 300 指数收于 4007，涨 1.59%，农林牧渔 II 指数收于 2557，升 2.84%，动物保健表现最好 [30] 行业新闻 - 中国对美加征关税，国内粮食供应保障能力充足，分品种可替代美粮缺口，长期或提振国产粮价 [40][41][42] - 315 曝光“保水虾仁”，湛江四家企业召回过去 18 个月虾仁 [42][43] - VIV Asia 2025 推动亚洲畜牧行业发展，嘉吉与 Cooperl 合作，益生股份引种，中宠股份科研升级 [43][46] 价格表现 - 展示生猪、肉鸡、农产品等价格及相关养殖利润、存栏量、库存、开工率等数据 [53][60][65]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周市场回调，计算机涨跌幅 -1.4% 位列申万行业倒数第一，但市场对今年国产 AI 发展形成共识，预计机会仍在 [4] - 世纪互联财报验证 AI 产业发展，市场从“交易预期”转变为“交易现实” [4] - 研究思路是紧密跟踪 AI 产业发展变化，关注大模型侧和应用侧变化 [4] - 持续关注端侧 AI 变化，其是未来相对确定的发展方向之一 [4] - 英伟达 GTC 大会在即，看好 AIDC 电源海外应用趋势 [4] - 投资思路是把握产业趋势，选择大概率方向，关注稀缺性公司，做好逆向选择和前瞻 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周计算机行情回顾 - 本周市场回调，计算机涨跌幅 -1.4% 位列申万行业倒数第一，行业连续上涨后调整属情理之中 [4] AI 产业发展验证 - 世纪互联 2024Q4 赢得新订单 252.5MW，2025 年计划交付总容量 400 - 450MW 预期同比增长 161% - 194%，2025 年资本支出预期 100 - 120 亿元（24 年为 49.8 亿） [4] - 大模型竞争及推理需求高增激发 AI 投资热情，市场从“交易预期”转变为“交易现实” [4] 研究思路 - 跟踪大模型侧变化，如豆包、DeepSeek、阿里新模型 [4] - 跟踪应用变化，如豆包端侧应用进展、腾讯产品矩阵 AI 赋能及其他厂商和初创公司产品进展 [4] 端侧 AI 关注 - 端侧 AI 是需持续跟踪方向，多模态大模型出现后会有新硬件终端 [4] - 火山引擎 4 月 2 日召开线下活动探讨发展方向 [4] AIDC 电源趋势 - 英伟达 GTC 大会在即，看好 AIDC 电源如 800V HVDC、BBU 等海外应用趋势 [4] - 麦格米特推出 800V HVDC side - car 解决方案，高压 HVDC 重视度提升 [4] 投资建议 - 关注除 Agent 外的泛微网络、汉得信息、鼎捷数智 [4] - 关注国产算力如浪潮信息、华勤技术、润建股份 [4] - 关注端侧 AI 如移远通信、乐鑫科技、广和通 [4] - 关注 2B 应用如宇信科技、卫宁健康、太极股份、浪潮软件、国网信通 [4] - 关注 AIDC 电源如麦格米特、中恒电气、禾望电气等 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖华大智造，给予“买入”评级 [5][8][82] 报告的核心观点 - 预计2024 - 2026年公司收入分别为32.10/36.34/42.17亿元，同比增长10.28%/13.21%/16.03%；归母净利润分别为 - 5.99/-1.85/1.10亿元，当前股价对应的PS分别为12x、10x、9x [5][8][80] - 公司测序业务产品力全球领先，国内外市占率快速提升，实验室自动化业务搭载AI应用竞争力提高，新业务为用户提供完整解决方案 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 深耕测序上游，致力生命科学解码 - 华大智造成立于2016年，形成基因测序与自动化两大业务协同发展格局，围绕生命数字化布局新业务，实控人为汪建，股权较集中 [19][20] - 2024年前三季度公司收入18.69亿元，同比下滑15.19%，归母净利润亏损4.63亿元；预计2024年全年收入32.10亿元，同比增长10%，归母净利润 - 5.99亿元 [23] - 公司核心业务为基因测序、实验室自动化及新业务，2023年基因测序仪及耗材收入22.91亿元，同比增长30%，2024年上半年基因测序业务收入10.05亿元，同比下滑8% [25] - 2024年上半年国内外收入均下滑，国内测序业务收入6.8亿，同比下降2%，海外测序业务收入3.25亿元，同比下滑19% [26][28] - 2017 - 2024前三季度公司整体业务毛利率稳步有升，截至2024年前三季度为61%；2023 - 2024前三季度因产品结构调整收入下滑，销售费率和研发费率占比提升 [28][29] - 2022 - 2024H1研发支出分别为8.14、9.10、3.89亿元，研发支出占收入比例较高，2021 - 2024H1研发人员占比维持在30%以上 [31][32] 需求提升，上游设备端稳步受益 技术发展测序成本持续下探 - 基因测序技术迭代，一代测序通量低，二代测序是主导技术，三代测序读长显著提升但准确性低 [34] - 基因测序成本以超摩尔定律速度下降，华大智造T20系列产品使单人全基因组测序成本降至约100美元 [36] 应用蓬勃发展拉动上游需求 - 基因测序产业链上游为设备提供商，中游是采购群体，主要用于学术科研、制药、临床诊断、疾控等场景 [39][40] - 2017 - 2032年全球基因测序科研应用市场规模有望从17.4亿美元增长至70.4亿美元，临床诊断及工业与其他应用场景市场规模有望从10.6亿美元增长至131.5亿美元 [41] - 预计2025年全球基因测序仪及耗材市场56亿美元，2032年达202亿美元，2023 - 2032年复合增速为16.8%；2025年国内市场为52亿，2032年达238亿，2023 - 2032年复合增速为20.0% [43] 自主可控打破进口垄断 - 2016年起国内颁布多项基因测序相关政策，2024年生命科学被写入政府工作报告并纳入新质生产力范畴 [45] - 全球各地超50个国家或地区启动国家级群体基因组项目，预计2025年全球完成超千万例人全基因组测序 [49] - 美国《生物安全法案》未生效，若实施将对国产品牌境外推广造成障碍 [52] - 2025年商务部限制illumina在国内销售测序仪，其2024年大中华区收入3.08亿美元，同比下滑19.8%，国产优质产品有望提升市场份额 [54] 技术加持，国产测序巨头影响力更进一步 突破核心技术夯实系统基础 - 华大智造测序仪基于DNBSEQ核心技术，能提高测序准确性，产出数据有效利用率高；CycloneSEQ技术实现纳米孔测序 [57][58] - 公司推出FluoXpert多重免疫荧光技术，可检测多达24个蛋白标记物，助于理解蛋白质功能和相互作用 [61] 持续迭代产品加速进口替代 - 公司自2014年每年推出新品，形成T、G、E三大系列机型，2023年推出T20降低单人测序成本 [61] - 2024年获得纳米孔测序产品全球市场经销权，2025年CycloneSEQG400 - ER上市，适配高数据通量场景 [64] - 2022年起公司国内基因测序仪新装机占比超illumina，2023年达47%，全球新增装机854台，同比增长41% [66] - illumina国内存量市场份额从21年的64.5%降至23年的54.2%，华大智造同期市占率从19.9%提升至32.6% [66] - 2023年公司发布“智一汇”线上信息共享平台，截至2024年中，超20家第三方品牌、超100款产品入驻 [70] - 截至2024年3季度，国内36款基因测序仪获NMPA，基于华大智造DNBSEQ技术的有22款 [71] AI赋能场景全面优化 - 美国发布生物学AI模型Evo 2，能分析和生成生物序列，提供生成性功能基因组学平台 [74] - 华大智造DNBSEQ - E25 Flash系统融合AI工具，在生化原材料和碱基算法上双重提升，测序速度与效率提高 [75][76] - 公司自动化业务GLI实现AI智能技术升级，形成多种产品，支撑实验室基因测序仪拓展和构建智能中枢 [78] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年测序仪业务收入增速分别为5.00%、15.00%、18.00%；实验室自动化收入增速分别为15.88%、20.40%、18.40%；新业务收入增速分别为52.50%、2.00%、5.00% [9][81] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 5.99/-1.85/1.10亿元，选取迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗为可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [8][82]

证券研究报告 计算机 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 17 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 宁柯瑜 SAC：S1350525020001 ningkeyu@huayuanstock.com 董佳男 SAC：S1350524110002 dongjianan@huayuanstock.com 板块表现： 本周行情波动，但信心十足 ——计算机行业周报 20250310-20250316 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 本周计算机行情回顾：本周市场出现回调，计算机涨跌幅-1.4%，位列申万行业倒数 第一。计算机行业已经连续上涨一段时间，出现调整也是情理之中。但我们认为， 市场对今年国产 AI 的发展已经形成共识，我们预计机会仍存在。 联系人 世纪互联发布财报，又进一步验证了 AI 产业如火如荼的发展。在公司官网的投资者 关系页披露，公司 2024Q4 共赢得新订单 252.5MW，2025 年计划交付的总容量为 400~450MW（预期同比增长 161%-194%），对 2025 全年资本支出的预期是在 100 至 120 亿元之间（24 年为 49.8 亿）。 ...

报告行业投资评级 - 对万通液压维持“增持”评级 [57] 报告的核心观点 - 2025年经济可能企稳，2026年或小反弹，债券牛市可能阶段性结束 [14] - 油运基本面利好持续兑现，航运景气度传导至船舶产业链上游 [19] - 航空行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖；快递需求坚韧，终端价格下行空间有限；供应链物流各细分领域有不同发展机会；航运船舶各细分市场未来有不同发展趋势 [28][29][30] - 今年美国例外论结束是大方向，后续随着降息预期回升美股有一段风偏提升窗口期 [36] - 医药经过连续4年下跌，已呈多重底信号，2025年具备多方面积极发展因素 [41] - 铜价有望迎来上行周期，铝价具备上涨空间，锂价预计维持7 - 8万元/吨震荡 [44][46][47] - 北交所市场可能震荡盘整，中长期看好新质生产力标的，关注热点主题机会 [50][51] - 万通液压业绩有望持续向好 [57] 根据相关目录分别进行总结 固定收益 - 2025年2月新增贷款1.01万亿元，社融2.24万亿元，2月末M2达320.52万亿，YoY +7.0%；M1 YoY +0.1%；社融增速8.2% [2][11] - 2月新增贷款受隐性债务置换影响整体偏弱，24Q4以来M1增速大幅回升，经济活性有所提升，预计年内M1增速将进一步回升 [11][12] - 2月社融同比多增，增速回升，展望2025年，预计新增贷款同比接近，政府债券净融资同比扩大，社融同比多增，增速可能先回升后回落，年末增速8%左右 [13] - 当前降准必要性较低，2025年经济可能企稳，2026年可能小反弹，债券牛市可能阶段性结束 [14] 交运 美国衰退预期带跌油价，关注后续原油补库 - 近期特朗普关税政策引发市场担忧，带跌大宗商品价格，3月11日Brent原油及WTI原油报价69.28/66.03美元，油价下行有利于炼厂修复利润，中国独立炼厂产能利用率略有修复 [2][17] - 3月7日美国能源部计划寻求200亿美元资金重启石油战略储备，若三年补充完毕，预计增加全球原油需求约28.3万桶/日，利好油运中长期需求 [18] - 美国通胀降温，预计美联储降息提速，加拿大央行已降息，将推动远期原油需求修复和油价上行 [18] - 油轮船队老龄化、船厂订单爆满，供给紧张支撑即期运价，俄乌不确定性不改油运向好，建议关注相关油运和船舶企业 [19] 民航换季计划发布，快递1 - 2月需求高增 - 快递物流：1 - 2月行业件量累计同比增长22.4%，业务量累计284.8亿件、收入累计2210.4亿元，2月业务量和收入同比增长受春节错期影响；3月3 - 9日全国货运物流有序运行 [21][22] - 航空机场：截至3月12日，清明假期国内航线机票预订量超68万张，同比增长约24%，出入境航线超44万张，同比增长约26%；民航局推进国际航空枢纽等建设；三大航发布维护旅客权益公告；2025夏航季航班换季计划发布，全民航客货平均周量同比24夏航季下滑3.6% [22][23][24] - 航运船舶：3月13日美国加码伊朗制裁；3月14日SCFI综合运价指数环比下降8.1%；本周原油运船、成品油大船、散运船运价上涨，新造船价指数下降0.16点，本期PDCI上涨 [26][27][28] - 核心观点：航空行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，飞机产业链存在相关机会；快递需求坚韧，终端价格下行空间有限，不同企业有不同优势；供应链物流各细分领域有不同发展机会；航运船舶各细分市场未来有不同发展趋势 [28][29][30] 海外/教育研究 - 本周美股市场显著波动，科技股表现疲软，主要原因包括对美国经济衰退的担忧等，周前期VIX恐慌指数飙升，后期科技股有一定韧性但市场情绪仍谨慎 [32] - 美国本土铀矿企业UEC本季度净亏损，公司处于铀矿提取和业务规模化初始阶段，美国铀需求可能持续增长 [32] - 本周港美股波动率加大，加密核心资产现货ETF整体净流出明显，价格回调后有所回弹，全球加密货币总市值有所下降 [33][34][35] - 接下来关注下周日本央行与美联储利率决议，美股目前温和反弹能否持续取决于美联储口风，今年美国例外论结束是大方向，后续美股有一段风偏提升窗口期 [36] 医药 - 3月10 - 14日，医药指数上涨1.77%，相对沪深300指数超额收益为+0.18%，华为AI医疗概念等相关标的表现活跃 [38] - 各地生育补贴政策有望持续落地，相关产业链将受益，重点推荐麦澜德 [39][40] - 医药经过连续4年下跌，已呈多重底信号，2025年具备多方面积极发展因素，建议关注多类标的 [41] - 本周建议关注组合：麦澜德、一品红等；三月建议关注组合：昆药集团、人福医药等 [42] 金属新材料 - 铜：本周美铜/伦铜/沪铜分别上涨3.59%/1.52%/2.78%，价格上涨受供给端扰动催化，需求端有支撑，若冶炼厂减产扩散，铜价有望上行，建议关注相关企业 [44] - 铝：氧化铝价格延续下跌，供需过剩，预计仍有下跌空间；电解铝库存去化、需求回升，支撑铝价高位运行，今年或将短缺，铝价具备上涨空间，建议关注相关企业 [45][46] - 锂：库存持续累积，过剩格局延续，锂价震荡下行，预计全年过剩幅度收窄，价格维持7 - 8万元/吨震荡，建议关注相关企业 [47] 北交所 北证50指数迎今年第一轮调整，开发科技正式启动新股申购 - 万通液压拟发行1.5亿元可转债，盘古智能拟认购不低于1.2亿元，体现北交所支持中小企业再融资的积极态度 [49] - 开发科技启动招股，发行价格30.38元/股，拟发行3347万股，2024年营收29.33亿元，归母净利润5.89亿元 [50] - 本周市场日均成交额回落至420亿元，指数周度涨幅1.33%，年初至今北证50指数涨幅36%，后市可能震荡盘整，注意高位股风险，关注相关公司和热点主题机会 [50][51] - 本周创业板和北证A股整体PE有所回升，北证A股日均换手率11.41%，北证50等指数有不同表现 [51] - 本周1家公司提交注册，1家公司已受理 [52] 万通液压(830839.BJ)点评 - 2024年实现营业收入6.29亿元，归母净利润10872万元（yoy +37.02%），拟发行可转债募集不超过1.5亿元，盘古智能拟认购不低于1.2亿元 [8][53] - 基本盘业务下游向智能化、绿色化转型，2024年增长盘油气弹簧业务营收yoy +93%，中期基本盘业务有望迎增量需求，油气弹簧业务收入有望高增长 [54] - 开发行星滚柱丝杠布局人形机器人赛道，与盘古智能战略合作拓宽业务维度 [55][56] - 国内积极开发增量客户，国外市场开拓成效显著，2024年境外营收yoy +63% [56] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.41/1.86/2.21亿元，对应EPS分别为1.18/1.56/1.85元/股，当前股价对应的PE分别为25.1/19.0/16.0倍，维持“增持”评级 [57]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 自全面接入DeepSeek后腾讯体系AI应用产品迭代周期持续加速，应重视腾讯顶层AI战略切变；《Whispers From The Star》公布首个PV，关注头部公司在AI+游戏范式探索上的示范效应；持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展；传媒行业景气度持续提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局[2][46] 各目录总结 本周传媒行业行情跟踪 传媒行业涨跌幅 - A股2025年3月10 - 14日，上证综指涨1.39%，深证成指涨1.24%，沪深300涨1.59%，创业板指涨0.97%，传媒(申万)涨1.78%排第14；申万传媒细分行业中电视广播/影视院线/游戏子板块涨跌幅居前，出版/广告营销/数字媒体靠后；个股涨跌幅前五为金逸影视35.12%、湖北广电30.74%等，后五为紫天科技 - 24.66%、每日互动 - 8.85%等[13][14] - 港股2025年3月10 - 14日，涨跌幅前五为汇量科技17.98%、百奥家庭互动14.81%等，后五为创梦天地 - 13.18%、天鸽互动 - 9.38%等[16] 本周行业新闻 - 3月15日蔡浩宇旗下Anuttacon首款新游《Whispers From The Star》公布PV并开启海外封闭测试招募，是太空生存游戏，以语音交互为核心玩法[17] - 3月14日阿里巴巴宣布夸克首次设独立CEO，由吴嘉担任，新夸克是基于阿里通义大模型的AI旗舰应用[17] - 3月14日巨人网络旗下《太空杀》接入DeepSeek大模型，推出原生游戏玩法“内鬼挑战”并开启灰度测试[19] - 2025年2月天猫热卖榜单显示玩具和婴童用品多品类销售额同比增长，盲盒增长100.5%，中等价位产品表现突出[20] - 3月10日重庆首款基于情感大模型的养老陪护机器人落地，共建智慧养老研发基地揭牌[20] 本周公司公告 - 3月13日港股微博 - SW发布2024财年年报，营收17.55亿美元同比降0.29%，归母净利润3.01亿美元同比降12.20%[22] - 3月10日皖新传媒审议通过2025年度“提质增效重回报”行动方案，包括强化战略引领等七方面[23] - 引力传媒涉及诉讼，因收购上海致趣未完成业绩承诺等问题，公司未付尾款并将积极应诉、反诉，案件未开庭，冻结资金对公司影响不大[24] 行业数据跟踪 AI投融资事件 - 本周（3.10 - 3.14）有17项人工智能领域投融资事件，聚焦人工智能及前沿科技领域，高额融资集中在战略投资和天使轮企业，如壁仞科技获数亿人民币战略投资，估值155亿人民币[26] 游戏 - 畅销游戏表现：本周国内iOS手游畅销榜，王者荣耀、和平精英和穿越火线形成稳定第一梯队，3月12日绝区零排名上升70名进前十，第五人格和英雄联盟手游本周进前十[28] - 休闲游戏及超休闲游戏榜单：截至2025年3月14日，微信平台小游戏市场前三名由塔防和策略品类主导；QQ平台受年轻用户偏好影响侧重休闲和社交属性，卡牌和棋牌品类占比显著，《欢乐麻将》本周新入榜[31] - 国内App Store畅销游戏排行榜：截至2025年3月15日，塔防、消除、捕鱼、冒险、动作和棋牌类游戏均有上榜[33] - 美国Google Play畅销游戏排行榜：截至2025年3月15日，消除类游戏在榜单中占据显著位置[34] 影视 - 电影表现：本周票房（3.10 - 3.15）市场全国累计总票房2.94亿元，《哪吒之魔童闹海》周票房15628.55万元领先，《您的声音》上座率27.6%表现出色[38] - 电视剧表现：本周剧集市场（3.10 - 3.15）大盘总播放量16.42亿，《难哄》以2.10亿播放量和12.81%市占率居榜首[40] - 综艺表现：本周综艺市场（3.10 - 3.15）芒果TV领跑，在前五名中占四个席位，爱奇艺《种地吧第三季》排名第四表现亮眼[43] 投资分析意见 - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，如3D建模和动画AI工具等发展推动产业变革；传媒行业景气度持续提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局[46]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业短期猪价或有下行压力，中长期猪价弱势确定，产能或维持震荡，建议关注优质生猪养殖龙头 [4][5] - 肉鸡价格触底回暖，产业链利润向上游集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [6] - 饲料行业水产料需求预计 25 年弹性复苏，关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [7][10] - 宠物行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现，关注表现优异和自主品牌上升的企业 [11][12] - 农产品价格底部回暖趋势预计延续，关税制裁影响有限，进口替代来源充足 [13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 2 月涌益能繁母猪存栏量样本环比降 0.05%，本周猪价、出栏均重、仔猪价格上涨，标肥价差为 0.80 元/kg [4][21] - 短期猪价或有下行压力，中长期猪价弱势确定，产能或维持震荡，若持续深度亏损产能或去化 [4][21] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [5][22] 肉禽 - 3 月 15 日烟台鸡苗报价环比涨 7.41%、同比降 27.50%，毛鸡价格环比涨 8.96%、同比降 5.93%，终端鸡肉价格一般，种禽盈利较好 [6][23] - 产业链话语权向种源端集中或成新常态，关注益生股份和圣农发展 [6][23] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [7][24] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，关注海大集团 [9][26] 宠物 - 00 后成消费主力，行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现，未来 5 年 CR5 行业集中度有望提升 20PCT [11][27] - 关注乖宝宠物和中宠股份 [12][28] 农产品 - USDA3 月全球供需报告显示油脂油料整体中性，全球玉米库存连续调减，24/25 年度中国玉米进口总量调降至 800 万吨 [13][29] - 关税制裁影响有限，农产品进口替代来源充足，价格中枢抬升趋势有望延续 [13][29] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（03.10 - 03.14）沪深 300 指数收于 4007，相比上周涨 1.59%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2557，相比上周升 2.84%，动物保健表现最好 [30] 行业新闻 - 中国对美部分粮食加征关税后，国内粮食供应保障能力充足，各品种可实现进口替代，长期或提振国产粮价 [40][41] - 315 晚会曝光“保水虾仁”问题，湛江四家企业召回过去 18 个月虾仁 [42] - 2025 年 VIV 国际畜牧展在泰国曼谷开幕，推动亚洲畜牧行业发展 [43] - 嘉吉与 Cooperl 确立针对中国市场的战略合作伙伴关系 [46] - 益生股份 3 月引进 36000 套利丰种鸡，预计提供 200 余万套父母代种鸡 [46] - 中宠股份与中国食品院、中国皮革院签署战略合作协议，推动宠物食品领域科研升级 [46] 价格表现 - 报告展示了生猪、肉鸡、饲料原料、农产品等相关价格数据及养殖利润、库存、开工率等情况 [17][23][29]

报告行业投资评级 - 无 [2] 报告的核心观点 - 本周信息多但市场波澜不惊，川普未实质性加关税，美联储未发表拐点性声明，3月14日德国债务限制放宽，欧洲重启基建军工是热门交易 [3] - 关注下周日本央行与美联储的最新利率决议，美股目前温和反弹能否持续取决于下周美联储的口风 [3] - 今年美国例外论的结束是大方向，后续随着降息预期的回升美股有一段风偏提升的窗口期，等待机会来临 [3] 海外AI 市场行情回顾 - 2025年3月10日至3月14日港美股波动率加大，恒生科技收于5880.8，指数下跌2.6%，跑输恒生指数1.5pct；费城半导体指数收于4598.8，指数下跌0.7%，跑赢纳斯达克100、标普500指数 [3][6] - 本周美股市场波动显著，科技股表现疲软，涨幅TOP5公司为英特尔（+17%）、NANO NUCLEAR ENERGY（+12%）等；跌幅TOP5公司为奥多比（-12%）、哔哩哔哩（-11%）等 [3][8] 本周重要事件回顾 - UEC发布FY2Q25季度报告，本季度实现4975万美元销售和服务收入，毛利1822.6万美元，净亏损约1023.4万美元，公司处于铀矿提取和业务规模化初始阶段 [3][14] - 截至2025年1月底，UEC持有的铀浓缩物库存135.6万磅，库存总额约7570万美元，与24年7月底基本持平，还确认了未来五个财年采购承诺 [14] - 全球铀供需缺口将在2040年前持续扩大，预计2026年累计生产缺口约4350万磅铀，2035年约3.79亿磅铀，2040年超10亿磅铀，美国政府及企业可能推动铀本土生产 [3][15] 近期重要事件预告 - 2025年3月18日小米集团-W、3月19日腾讯控股和拼多多等多家公司将披露业绩报告 [18] Web3与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 本周全球加密货币总市值下降，3月14日总市值达2.71万亿美元，较上周五的2.92万亿美元有所下降，当日总交易额为849.7亿美元，占总市值比重为3.14% [19] - 加密市场情绪处于非常恐惧区间，3月14日，CMC加密货币恐惧贪婪指数为18 [21] - 本周加密市场相关标的整体回调，仅Mawson Infrastructure Group等4家上涨，跌幅TOP5公司为Cipher Mining、Marathon Patent Group等 [22] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF净流出明显，除周三为净流入外其余各日均为净流出，累计净流出9.21亿美元，IBIT、GBTC、FBTC分别录得净流出3.38亿、0.81亿、3.07亿美元 [24] - 美股抛售拖累加密市场，美国政府关门危机解除后加密核心资产价格回调后有所回弹 [28] 近期重要事件预告 - 2025年3月19日Stronghold Digital Mining Inc、3月20日Bitfarms Ltd.等多家公司将披露业绩预告 [31]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [10] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [12] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份 [13] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [13] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [13] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [13] 航运船舶 - 油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性亦将加强 [13] - 散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏 [13] - 船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至 2027/28 年，成为推动船价上涨的核心驱动，以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶 [13] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 1 - 2 月快递业务量累计 284.8 亿件、收入累计 2210.4 亿元，分别同比增长 22.4%、11.2%；1 - 2 月快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.1，较 1 月上升 0.5；2 月快递业务量 135.9 亿件、收入 990.9 亿元，同比增长 58.8%、30.4%，主要系春节错期影响 [4] - 3 月 3 日 - 3 月 9 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7680.9 万吨，环比下降 0.27%；全国高速公路累计货车通行 5072.2 万辆，环比下降 0.03%；监测港口累计完成货物吞吐量 23901 万吨，环比下降 4.73%，完成集装箱吞吐量 614 万标箱，环比增长 9.6%；民航累计保障航班 11.4 万班，环比下降 3.33%；邮政快递累计揽收量约 38.85 亿件，环比增长 3.99%；累计投递量约 39.04 亿件，环比增长 3.14% [5] 航空机场 - 截至 3 月 12 日，清明假期的国内航线机票预订量超 68 万张，同比去年增长约 24%；出入境航线机票预订量超 44 万张，同比去年增长约 26%，成都、昆明成为热门国内目的地，重庆、西安、杭州、南京、长沙、武汉等城市也备受青睐 [5] - 3 月 13 日，民航局召开电视电话会议，提出要推动民航高质量发展再上新台阶，立足全方位扩大内需，引导企业积极开拓国内航空市场；围绕高水平对外开放，优化国际航线网络布局；围绕服务国家重大战略，扎实推进国际航空枢纽建设；围绕加快建设现代化产业体系，统筹推进通用航空和低空经济发展；围绕服务优化产业链供应链结构布局，扎实推进航空物流降本提质增效；围绕提升行业核心竞争力，系统提升行业整体运行效率，加快推进行业数智化绿色化转型 [6] - 3 月 14 - 15 日，国、东、南航发布关于维护旅客权益的公告，开通官方反馈通道，成功核实后，将退还旅客差价损失、并追究涉事单位责任 [6] - 2025 夏秋航季自 2025 年 3 月 30 日开始至 2025 年 10 月 25 日结束，共 30 周，全民航客货合计，平均周量 13.6 万班，同比 24 夏航季下滑 3.6%（其中国内减少 4.2%，国际增加 2.1%，地区减少 13.5%），环比 24 冬航季增长 1.5%，同比 19 夏航季增长 16.1%，其中客运航班周量 13.0 万班，同比 24 夏航季下滑 3.3%，环比 24 冬航季增长 2.4%，同比 19 夏航季增长 15.0% [7] 航运船舶 - 3 月 13 日，美国财政部发起针对伊朗石油网络的第三轮制裁，包括多家中国航企在内的 17 家实体及 13 艘船只被列入 OFAC 的特别指定国民（SDN）名单，其中有 10 艘油轮 [8] - 3 月 14 日上海出口集装箱运价指数报 1319 点，环比下降 8.1%，上海 - 欧洲/地中海运价分别环比变化 - 15.2%/-8.8%；上海 - 美西/美东运价分别环比变化 - 14.2%/-10.6%；上海 - 东南亚运价环比上涨 1.6% [8] - 本周原油运船运价上涨，BDTI 指数较上周环比上涨 2.2%，至 901 点，VLCC TCE 环比下降 2.0%，中东/西非/美湾 - 中国 TCE 分别环比变化 + 2.3%/-0.3%/-8.0%；Suezmax TCE 环比上涨 20.9%；Aframax TCE 环比下降 5.9% [8] - 本周成品油大船运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 5.8%，至 696 点，LR1 中东 - 日本环比上涨 12.9%；MR - 太平洋/新加坡 - 澳洲/大西洋分别环比变化 - 0.9%/+9.8%/+5.3% [9] - 本周散运船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 17.6%，至 1517 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化 + 28.1%/+12.1%/+0.2% [9] - 本周新造船价指数下降 0.16 点，为 188.14 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化： - 1.65 点/持平/+0.08 点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比持平 [9] - 本期（3 月 1 日至 3 月 7 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1236 点，较上期（2 月 22 日至 2 月 28 日）环比上涨 46 点，涨幅 3.87%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比 + 4.26%/+1.62%/-1.73%/+2.64% [10] 市场回顾 - 2025 年 3 月 10 日至 2025 年 3 月 14 日，上证综合指数环比上涨 1.39%，A股交运指数环比上涨 1.21%，交运各板块中物流综合（2.63%）、快递（3.61%）、公路（ - 1.01%）、铁路（1.60%）、航运（2.35%）、港口（1.68%）、航空（ - 1.74%）、机场（0.24%） [17] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2024 年 12 月社会消费品零售总额 45172 亿元，同比增长 3.72%；实物商品网上零售额为 12757 亿元，同比增加 2.34%；2025 年 2 月，全国快递服务企业业务量完成 135.9 亿件，同比增长 58.8%；业务收入完成 990.9 亿元，同比增长 30.4% [21] - 2025 年 1 月，顺丰完成业务量 13.30 亿票，同比增长 15.95%；快递服务单票收入 15.61 元，同比下降 8.18%。圆通完成业务量 22.68 亿票，同比增长 5.44%；快递产品单票收入 2.35 元，同比下降 4.08%。韵达完成业务量 20.13 亿票，同比增长 2.86%；快递服务单票收入 2.02 元，同比下降 11.01%。申通完成业务量 20.23 亿票，同比增长 11.77%；快递服务单票收入 2.06 元，同比下降 5.94% [24] 公路铁路 - 2024 年 12 月公路客运量为 9.87 亿人，同比 + 155.32%；货运量为 37.74 亿吨，同比 + 9.90% [31] - 2024 年 12 月铁路客运量为 2.97 亿人，同比 + 2.63%；货运量为 4.59 亿吨，同比 + 5.44% [31] 航空机场 - 2025 年 1 月份，民航完成旅客运输量约 0.65 亿人次，同比 + 13.2%，完成货邮运输量 82.10 万吨 [33] - 2025 年 1 月，三大航整体客座率为 82.27%，较 2024 年 12 月的 81.83%增加 0.44pct，春秋航空以 90.61%的客座率持续领跑行业 [35] - 2025 年 1 月份，深圳机场飞机起降同比 + 5.46%，旅客吞吐量同比 + 10.91%，货邮吞吐量同比 + 10.71%；上海机场飞机起降同比 10.91%，旅客吞吐量同比 + 21.95%，货邮吞吐量同比 - 0.07%；2025 年 2 月份，厦门空港飞机起降同比 - 2.78%，旅客吞吐量同比 - 2.01%，货邮吞吐量同比 - 1.68%；白云机场飞机起降同比 - 10.32% ，旅客吞吐量同比 - 7.97%，货邮吞吐量同比 1.10% [39] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 25345 美元/日，较上周环比增长 6.30%，克拉克森新造船指数为 188.14 点，较上周环比下降 0.16 点 [41] - 本周原油运输指数（BDTI）为 901 点，较上周环比增长 2.23%，成品油运输指数（BCTI）为 696 点，较上周环比增长 5.84%，BDI 指数为 1517 点，较上周环比增长 17.58%；CCFI 指数为 1191.69 点，较上周环比下降 1.61%点 [41]