核心观点 - 北交所已形成5大方向21条产业链的产业格局，重点覆盖高端装备、消费服务、信息技术、化工和生物医药领域，其中新能源与储能、半导体、人工智能、消费电子为代表性多环节覆盖产业链 [1][2] - 投资主线聚焦新质生产力产业链，包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天等方向，并关注链内核心高增长标的 [3][7] 高端装备产业链细分 - 新能源与储能产业链企业数量、市值规模和细分产业链数量领先，划分为电力设备、核电、光伏、风电、锂电及储能、固态电池、氢能源7条细分产业链，其中电力设备产业链14家企业总市值451.58亿元，核电产业链14家企业总市值436.41亿元，光伏产业链10家企业总市值295.85亿元，风电产业链5家企业总市值236.96亿元，氢能源产业链15家企业总市值425.21亿元，锂电及储能产业链21家企业总市值1146.80亿元，固态电池方向10家企业总市值806.34亿元 [15][16][20][22][24][26][30][33] - 深海科技方向9家标的总市值301.32亿元，产品涵盖海上钻井平台专用液压油缸、超声波传感器等 [35][36] - 高端仪器仪表制造产业链14家企业总市值490.81亿元，产品覆盖医疗、基建、电力、通讯等多个方向 [38][39] - 航空航天及军工方向19家标的总市值797.97亿元，产品涵盖航天测控、碳纤维原丝、芳纶纸等 [39][40] - 汽车产业链28家企业总市值855.32亿元，为北交所最重要产业链之一，产品包含线束、轴承、传感器等各类汽车零部件 [43][44] - 机器人产业链22家企业总市值948.83亿元，涵盖人形机器人、工业机器人、AGV及丝杠、PEEK材料、减速器等零部件 [47][48] - 环保产业链4家企业总市值75.51亿元，涵盖工业烟气治理、金属纤维制品等 [51][52] - 铁路轨交方面6家标的总市值192.07亿元，产品涵盖铁路工程机械、信号、安全检测等 [53][54] 消费服务产业链细分 - 消费服务行业划分为家电、建筑工程产业、新消费、物流仓储、农业5条细分产业链 [56] - 家电产业链14家企业总市值359.41亿元，涉及灯具、白色家电、智能家居等 [57][58] - 建筑工程产业21只标的总市值690.62亿元，涵盖建筑材料、工程机械、工程设计、建筑施工等 [59][60] - 新消费产业链29家企业总市值651.07亿元，涵盖魔芋、包装、人造钻石、运动营养等 [63][64] - 物流仓储产业链7家标的总市值239.97亿元，包含船运、AGV等方向 [67][68] - 农业产业链16家标的总市值406.70亿元，涵盖种业、农药、农机等方向 [69][71] 信息技术产业链细分 - 信息技术行业分出半导体、消费电子、人工智能、智慧城市软件以及产业数字化5条细分产业链 [72] - 半导体产业链17家企业总市值793.33亿元，划分为半导体设备、半导体材料、半导体器件、半导体测试、芯片模组、算力服务6个环节 [72][73] - 消费电子产业链27家标的总市值1024.24亿元，划分为产线设备、电子组件、零部件、上游材料、终端产品、组装制造6个环节 [76] - 人工智能产业链25家标的总市值1052.06亿元，划分为高性能芯片封测、智算中心基建、算力及数据服务、AI PC、终端应用五个环节 [2][11] 化工与生物医药产业链 - 化工方向企业分布于化工装备以及石化橡塑产业，化工装备方向5家企业总市值123.14亿元，石化橡塑产业19家企业总市值506.67亿元 [1][25][26] - 生物医药方向企业产品涉及各类生物制品、药物、医疗器械等，构建了多方向广覆盖完整图谱，生物制品、医药产品企业23家总市值949.33亿元 [1][27] 新质生产力代表企业 - 智能网联新能源车产业链中林泰新材为国内乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片，2025H1归母净利润同比增长167.81%，开特股份全系列产品供比亚迪全系车型，2025H1营收同比增长44.86%，归母净利润同比增长39.96% [3][9] - 氢能源产业链利通科技主营产品为钢丝增强橡胶软管，超高压管路领域技术优势可迁移至氢气加注相关软管，2025H1实现归母净利润5268.25万元同比增长13.87% [3][5] - 材料方面一诺威为国内专业聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物生产制造商，2025H1实现归母净利润1.12亿元同比增长54.98% [3][6] - 商业航天、低空经济方向星图测控具备卫星全生命周期健康管理及测控装备一体化设计与智能管控等核心技术，2024全年实现营收同比增长25.90%，归母净利润同比增长35.68%，民士达主要产品芳纶纸具有阻燃、绝缘、高强度等特性应用于电力电气、航空航天等重要领域，2024全年实现营收4.08亿元同比增长19.82%，归母净利润1.01亿元同比增长23.14% [3][7][8] - 人工智能及大数据方向并行科技为国内领先超算云服务和算力运营服务提供商，2025H1归母净利润507.86万元同比增长20.05% [3][9] - 生物及医药相关方向德源药业专业从事内分泌、心血管等疾病治疗药物及其原料药研发、生产和销售，2025H1归母净利润9778.55万元同比增长21.94% [3][10]

核心观点 - 机构调研热度环比回升 基础化工、农林牧渔、家用电器等行业关注度提升[7][8][9] - 光通信、液冷等新兴技术受益于OCS发展 博通新增客户带来10亿美元AI机架订单[14][15][16] - 人形机器人产业迎来拐点 特斯拉Gen3机型预计出货3-5万台 国产链加速资本化[18][19][21] - 固态电池产业化进程加速 亿纬锂能"龙泉二号"能量密度达300Wh/kg 先导智能打通全固态电池量产工艺[53][56][63][65] 行业调研热度 - 上周全A被调研总次数小幅下跌 仍低于2024年同期水平[7] - 基础化工、农林牧渔、家用电器、电力设备、环保行业关注度环比增加[7] - 8月全A调研次数环比回暖 电子、医药生物、机械设备关注度居前[8] - 联得装备周度调研达9次 威胜信息获3次调研[10][11] 通信行业 - 博通新增第四大客户 预计2026年带来10亿美元AI机架订单[14] - 新一代交换芯片Tomahawk6速率达102TB 可处理20万节点集群[14] - OCS技术可降低时延和功耗 光通信、液冷、OCS整机代工迎来新机遇[15][16] - 推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克等[16] 机械行业 - 特斯拉Gen3机器人即将定型 预期出货量3-5万台[18] - 灵巧手技术取得突破 朝仿生化和拟人化方向迭代[20] - 国产机器人宇树科技计划四季度递交IPO材料[21] - 核心供应链和应用场景（特种行业、巡检等）有望率先放量[21] 医药行业 - 中药板块2025H1业绩承压 OTC需求偏弱且受集采影响[24] - 零售药店数量回落至70万家以下 环比净减少约3000家[25] - 医药流通行业集中度提升 龙头企业受益于两票制和AI技术应用[28] 地产建筑 - 深圳八个行政区限购大幅放松 深汕合作区等完全放开限购[31] - 利率不再区分首套和二套 有望降低购房成本[32] - 政策调整后深圳二手房成交预计回升至月均6000套水平[33] 商贸零售 - 周六福即将纳入港股通 线上渠道收入占比提升至52%[36] - 黄金珠宝产品呈现高端化和时尚化趋势 加盟商拿货热情较高[36] - 8月抖音国货品牌表现优于国际品牌 消费结构向高端化演进[50] 传媒行业 - 阿里巴巴发布Qwen3-Max-Preview大模型 参数较前代提升4倍[45] - 快手开源Keye-VL1.5多模态模型 支持128k tokens扩展上下文[45] - 《盛世天下》9月9日公测 影像内容超1200分钟[46] - 《伊瑟》国服9月25日公测 Taptap期待值7.8[46] 电力设备与新能源 - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池能量密度300Wh/kg 面向人形机器人和低空飞行器[53] - 先导智能实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案交付[65] - 固态电池指数2025年累计上涨47.9% 设备环节涨幅达17.6%[56] 重点公司 - 蔚来汽车2025Q2收入190亿元 环比增长58%[59] - 2025Q4目标实现汽车毛利率16%-17% 力争Non-GAAP盈亏平衡[60] - 先导智能2025Q1与宁德时代交易金额达21亿元 完成2024年全年的63%[63] - 存货周转天数从280-300天明显缩短 经营拐点显现[64]

投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 核心观点 - 2025H2销量势能有望反转 2025Q4或为销量拐点 主要由于L90和ES8上市超预期及供应链瓶颈缓解 [5][7] - 2025Q2业绩改善明显 收入环比增长58%至190亿元 净亏损环比收窄23亿元至41亿元 毛利率提升2.4个百分点至10.0% [6] - 公司指引2025Q3汽车交付8.7-9.1万辆 收入218-229亿元 2025Q4有望冲击15万辆季度交付量 [7] - 盈利改善路径明确 2025Q4目标实现汽车毛利率16%-17% 费用率有效控制下有望实现Non-GAAP盈亏平衡 [7] - 2026年计划通过三款SUV新车上市实现20%整体汽车毛利 持续控费驱动进一步减亏 [7] 财务预测更新 - 上调2025-2026年收入预测至888/1180亿元（原876/934亿元） 新增2027年预测1536亿元 对应同比增速35%/33%/30% [5] - 上调2025-2026年Non-GAAP净利润预测至-157/-89亿元（原-158/-145亿元） 新增2027年预测-54亿元 [5] - 当前市值对应2025-2027年1.1/0.8/0.7倍PS [5] - 2025E毛利率预计10.7% 2026E提升至12.0% 2027E达13.0% [9] 产品与产能 - L90目标10月达到1.5万辆产能 ES8目标12月达到1.5万辆产能 [7] - 2026年NIO和ONVO品牌计划推出三款SUV新车（L80、ES9、ES7） [7] - 多品牌毛利率目标分化：NIO品牌20%-25% ONVO品牌15%以上 萤火虫品牌10% [7] 市场表现 - 当前股价47.840港元 总市值1083.39亿港元 近3个月换手率26.48% [1] - 股价表现显著跑输恒生指数 近一年最高60.700港元 最低23.700港元 [1][3]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 博通新增第四个大客户带来旺盛 XPU 需求 预计 2026 年起放量出货 2026 年第三季度完成 10 亿美元 AI 机架订单[5] - 博通推出新一代交换芯片 Tomahawk 6（102TB）和路由器 Jericho 4（51.2T）显著降低延迟和功耗 支持 20 万节点集群[5] - 光电路交换机（OCS）为大规模数据中心提供新解决方案 具备速率无关性、高带宽能力、功耗效率、降低时延、高扩展性等核心优势[6][7] - OCS 技术推动光通信、液冷、OCS 交换机整机代工等新成长机遇[7] 博通业务进展 - 博通现有三大客户对 AI 定制加速卡需求延续高景气[5] - 新增第四个大客户带来更加旺盛的 XPU 需求 预计 2026 年起放量出货[5] - 第四个大客户预计带来 10 亿美元 AI 机架订单 2026 年第三季度完成[5] - 新一代交换芯片 Tomahawk 6（102TB）可将网络架构从三层降至两层 显著降低延迟和功耗[5] - 路由器 Jericho 4（51.2T）可处理 20 万节点集群[5] OCS 技术优势 - OCS 通过配置光交换矩阵建立光学路径实现信号交换 技术路径包括 MEMS 方案、数字液晶技术、光波导方案等[6] - 相较于电交换机 OCS 无需光电信号转换和数据包处理 显著降低时延和功耗 系统故障概率降低[6] - OCS 无需进行端口速率频繁迭代 通过光路重定向实现跨代设备无缝互联 大幅提高硬件使用寿命[6] - OCS 与高速光模块、光环形器或双向 WDM 器件构成高效率、低成本、高效益的大规模光交换系统[6] OCS 应用与挑战 - OCS 技术用于数据中心 为大规模数据中心架构提供新解决方案[6] - OCS 面临较高前期部署成本、插入损耗、重配置时延等挑战[6] - 随着超大规模数据中心和高密度 AI 集群发展 OCS 技术将发挥重要作用[6] - 液冷渗透率或逐步提升[6] 投资机会 - OCS 解决传统 OEO 交换机带宽限制、功耗问题、时延问题、扩展性不足等局限性[7] - OCS 在性能、能效与可扩展性方面具备较强竞争优势[7] - 推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、中天科技、亨通光电[7] - 受益标的包括光库科技、腾景科技、长飞光纤、炬光科技、光迅科技、太辰光、德科立、赛微电子、申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、科华数据等[7]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 特斯拉机器人产业落地进入临门一脚阶段 战略全面转向AI 为马斯克制定1万亿新薪酬计划 目标包括交付100万个AI机器人 商业化运营100万辆Robotaxi 公司市值增加至8.5万亿美元[4][5][18] - 特斯拉Gen3机器人定型渐近 预计10月发布 后续将进行大规模制造测试 预期出货量3-5万台 并同步开发Gen4机型[4][14] - 国产机器人产业链加速发展 宇树 智元等头部企业资本化进程加快 小米 赛力斯 理想等主机厂或发布新品 2026年国产机器人出货量有望迎来10倍增长[4][6][14] - 四季度机器人板块有望在海内外共振下开启大行情 特斯拉链聚焦"强确定性"及"技术趋势" 国产链把握"供应链卡位"与"应用场景放量"[4][5][6] 特斯拉链分析 - 特斯拉链首选"强确定性" 供应商需具备工程能力 大规模量产降本及全球化供应能力 从Gen1到Gen3方案迭代具有持续性 主要在原有硬件架构上优化[5][23] - 执行器是稀缺供应链的强确定性赛道 价值量最大 集成度最高 供应商需深度理解核心部件性能匹配 具备Tier1体系化集成与供应链协同能力[24][25] - 电机目前主要与海外厂商联合研发 具备技术积累与工程化能力的国产供应商后续有望切入 需重点解决散热与效率问题[30] - 轻量化是机器人提升续航与性能的强确定性方向 Optimus Gen2减重10公斤 步行速度提升30% 核心是peek材料和注塑镶嵌件[33][37] - 技术趋势带来边际变化 包括行星滚柱丝杠精度从C5提升至C3 减速器技术路线可能出现变化（行星/摆线） 灵巧手向精细仿生化迭代 轴承存在国产替代机会[24][39][44][49][56] 国产链分析 - 国产机器人企业分为三类：明星初创企业（宇树 智元等） 汽车大厂（小米 小鹏等） 互联网巨头（华为 腾讯等）[59][60][61] - 宇树科技计划2025年四季度递交IPO材料 2024年收入中四足机器人占比65% 人形机器人占比30% 智元机器人中标湖北人形机器人创新中心3102万元订单[63][64] - 优必选获2.5亿元人形机器人订单 创全球行业单笔合同纪录 2025年上半年营收达6.21亿元 交付预期500台以上[63][64] - 核心受益方向包括供应链卡位（核心零部件 头部供应链及代工制造）和应用场景放量（特种行业 巡检 物流 生活健康服务 教育五大场景）[6][65][66] 投资建议 - 特斯拉链推荐震裕科技 唯科科技 隆盛科技 五洲新春 受益标的包括拓普集团 信质集团等[7][71] - 国产链推荐浙海德曼 雷迪克 受益标的包括涛涛车业 荣泰健康等[7][71]

投资策略点评 2025 年 09 月 08 日 机构关注度环比回升：基础化工、农林牧渔、家用电 "机构调研信息"是投资者决策过程当中，重要的信息补充 ——机构调研周跟踪 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深 度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多 维且深入等优势。往往在调研结束后 1-2 天内，公司以公告方式对外披露，主要 内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及 行业最新动态及公司运营细节。 策略研究团队 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理 出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一 个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同 比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 器 个股视角看机构调研情况：联得装备、同益中、雅戈尔等受市场关注较多 周 ...

医药生物 2025 年 09 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2024-09 2025-01 2025-05 医药生物 沪深300 相关研究报告 《创新药产业链迎来明确拐点，重点 推荐板块性机会 — 行 业 周 报 》 -2025.9.7 《关注 PD-(L)1/VEGF 双抗海内外临 床进展—行业周报》-2025.8.24 《国谈药品初审名单公布，关注相关 公司的投资机会 — 行 业 周 报 》 -2025.8.17 中药及医药商业 2025H1 复盘：短期承压，静待花开 ——行业点评报告 | 余汝意（分析师） | 巢舒然（联系人） | | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | chaoshuran@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790123110015 | chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790123110015 中药：OTC 需求偏弱、处方药集采影响消化，静待业绩回暖 截至 2025 年 8 月 31 日，中药板块公司公告 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 深圳市对八个行政区住房限购措施和住房贷款利率政策进行优化 自9月6日起施行[5] - 政策调整后 福田区 南山区和宝安区新安街道仍执行较严格限购制度 但其他区域限购大幅放松 深汕合作区 盐田区和大鹏新区完全放开限购 罗湖区 龙岗区 龙华区 坪山区 光明新区和宝安区（不含新安街道）对深户和1年社保非深户不限购房套数 对无1年社保非深户限购2套[6] - 利率不再区分首套和二套住房 商业银行可合理确定每笔商业性个人住房贷款的具体利率水平 此前深圳首套和二套贷款利率下限分别为LPR-45BPs和LPR-5BPs 参考上海政策调整 未来有望利率下限均对齐至LPR-45BPs[7] - 政策放松有望支撑金九银十 预计9-10月深圳二手房成交能回到月均6000套左右水平 在政策作用下 房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进 但房价仍可能存在小幅度震荡[8] - 在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下 存量收储及城中村改造工作有望加速推进 改善现有住房供求关系 加快止跌回稳进程[8] 投资建议 - 推荐布局城市基本面较好 善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国 招商蛇口 中国海外发展 建发股份 滨江集团 建发国际集团[8] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动 同时受益于地产复苏和消费促进政策的公司：华润置地 新城控股 龙湖集团[8] - 推荐在好房子好服务政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活 绿城服务 保利物业 招商积余 滨江服务 建发物业[8] 历史表现 - 2024年10月至2025年4月 在政策放松加持下 深圳月均二手房成交达7000套 10-12月同比增速均在100%以上[8] - 2025年5月以来 政策效果逐步退散 二手房成交量逐步回落 至8月已回落到5200套左右 在2024年低基数背景下 同比增速回落至10%左右[8]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 国产AI模型性能持续提升，阿里巴巴发布Qwen3-Max-Preview模型，参数较前代Qwen3（235B）增加4倍，在中英文理解、复杂指令遵循等维度显著增强，快手开源多模态大模型Keye-VL1.5支持128k tokens扩展上下文，视频理解能力精确至0.1秒级，值得买科技AI购物管家"张大妈"App上线，推动AI在游戏、音乐、影视等内容创作及社交、广告、电商等领域全面赋能[3] - 新游戏及电影内容密集上线，游戏《盛世天下》剧本达30万字，影像内容超1200分钟，参与演员超2000人，心动公司《伊瑟》国服9月25日公测，Taptap期待值7.8，电影《731》猫眼想看人数438.8万+，首日排片占比超99%，国庆档《刺杀小说家2》等影片定档[4] - 暑期档电影票房119.66亿元，同比增长2.76%，观影人次3.21亿，同比增长12.75%，国产影片票房占比76.21%[38] - A股传媒板块2025年第36周下跌0.65%，游戏板块表现最好（+3.12%），互联网板块表现较弱（-6.36%），相对传媒指数/沪深300超额收益分别为+3.77%/+3.93%[44] 行业数据表现 - iOS游戏免费榜排名第一为《无畏契约》，畅销榜排名第一为《王者荣耀》[11][15] - TapTap安卓预约榜第一为《崩坏：因缘精灵》（累计预约93万人，评分8.6），iOS预约榜第一为《我是小鱼儿》（累计预约28万人，评分7.4）[22][23] - 院线电影周票房第一为《捕风追影》（本周票房1.70亿元，累计票房10.01亿元）[27] - 网播剧播映指数第一为《子夜归》（80.8），网播综艺播映指数第一为《地球超新鲜》（79.5）[30][31] 新产品及内容动态 - 9月新游戏公测包括《集结吧七骑士》（9月9日）、《盛世天下》（9月9日）、《先生请出山》（9月10日）等[26] - 新影片上映包括《我们终将要和世界握手言和》（9月10日）、《午夜怪谈2》（9月12日）、《轻于鸿毛》（9月13日）等[30] - 网易《命运：群星》海外上线首日美国iOS下载榜第一，预注册人数破1000万[37] 公司公告与业绩 - 奥飞娱乐2025年员工持股计划考核目标为2025/2026年扣非归母净利润不低于0.5/1亿元[40] - 上海电影拟以不超过6653.8万元收购上影元19%少数股东权益[41] - 水滴公司2025Q2净营收8.38亿元，同比增长23.9%，归母净利润1.40亿元，同比增长58.7%[42] 政策与市场环境 - 国务院办公厅发布体育消费支持政策，目标2030年体育产业总规模超7万亿元[39] - Anthropic禁止多数股权由中国资本持有的集团使用Claude模型[34]

核心观点 - 央行或重启国债买卖操作 财政部与央行举行会议深入研讨金融市场运行和政府债券发行管理等议题[4][5] - 美国8月非农就业数据显著降温 新增就业2.2万人远低于市场预期的7.5万人 失业率升至4.3% 劳动力市场快速走弱[9][10] - 坚定牛市思维 市场结构呈现双轮驱动格局 科技成长与PPI修复扩散行情并存 行业分化加剧背景下配置思路转向结构重于全局[15][18][19] - AI算力投资浪潮持续 全球算力巨头NVIDIA和博通AI业务收入分别同比增长56%和63% 国内外大模型厂商资本开支维持高位[67][68][71] - 反内卷政策在多行业推进 28省水泥协会联合治理低价竞争 建材、煤炭等行业供需格局优化[26][31] 宏观经济 - 国内政策聚焦城市高质量发展 提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 到2035年基本建成[4] - 财政贴息政策正式实施 商务部预告9月将出台扩大服务消费措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给[5] - 上海深圳放松楼市限购 特定区域取消购房套数限制 房贷利率不再区分首套和二套房[5] - 美欧贸易协定落实 日央行副行长表态强化加息预期 美国削减对外援助[7] - 美国劳动力市场供需压力边际回落 7月职位空缺数降至718.7万人 每个求职者对应0.97个工作岗位跌破1.0[12] 行业配置策略 - 业绩视角显示结构性复苏突出 2025年中报呈现扩张型和反转型盈利高增长特征[17] - 流动性层面非宽基ETF6-8月净流入2279亿元 主题型、行业型、策略型ETF获显著资金流入[18] - 推荐科技成长+自主可控+军工方向 包括AI硬件、半导体、机器人、游戏等板块[19] - 顺周期品种关注有色金属、化工、钢铁、建材等PPI边际改善受益行业[19] - 反内卷范围超越传统周期品 光伏、锂电、工程机械、医疗等制造与成长方向具备潜力[19] 科技与AI算力 - 全球热管理市场规模预计从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5%[20] - 热管和均温板渗透率提升 iPhone17Pro系列有望采用铜质均热板技术 2025年全球市场规模分别达37.76亿和11.97亿美元[21][23] - NVIDIA2026财年Q2收入467亿美元同比增长56% 数据中心收入411亿美元同比增长56%[67] - 博通2025财年Q3收入159.5亿美元同比增长22% AI半导体收入52亿美元同比增长63% Q4指引174亿美元[71][72] - 美团发布LongCat-Flash-Chat模型并开源 总参数量560B 采用混合专家架构[74] 传统行业反内卷 - 28省水泥协会联合治理低价无序竞争 完善错峰生产、产能置换、价格监测等制度[26] - 水泥行业节能降碳目标要求2025年底熟料产能控制在18亿吨左右 能效标杆水平以上产能占比达30%[26] - 动力煤价格回落至679元/吨 但开工率维持79.5%低位 港口库存下降1.48% 非电煤需求有望接棒[31] - 炼焦煤从1230元底部反弹至1540元/吨 期货涨幅达61.2% 供给存在收紧预期[31] - 对欧盟进口猪肉实施临时反倾销措施 保证金率15.6%-62.4% 欧盟占我国猪肉进口量52%[46][48] 细分行业动态 - 建材板块近一年上涨44.25% 跑赢沪深300指数6.21个百分点[27] - 消费建材推荐三棵树、东方雨虹、伟星新材等 玻纤板块推荐中国巨石[26] - 生猪均价13.79元/公斤 150kg肥猪较标猪溢价0.38元/公斤 需求边际向好[49] - 食品饮料板块白酒基本面底部渐近 部分企业开瓶率向好 新消费标的业绩增速快[56] - 医药CXO行业迎来明确拐点 2025年下半年有望实现签单及报表端双复苏[60] 低空经济与创新领域 - 2025低空经济发展大会在芜湖开幕 展出3万平方米前沿成果 芜湖发布低空智联系统[83] - 四创电子展示"低空雪亮"安全监管系统 覆盖5平方公里区域实现无人机统一管控[83] - 浙江成立首只省级低空经济产业基金 目标规模30亿元 首期到位10亿元[83] - 欧盟通过54亿欧元聚变投资提案 重点支持ITER项目(40亿欧元)和聚变研究(14亿欧元)[79] - 杭氧股份布局可控核聚变领域 提供氮制冷系统、氦制冷系统等整体解决方案[80] REITs市场表现 - 保障房REITs单周上涨0.49% 消费类REITs上涨1.21% 中证REITs指数同比上涨7.91%[35][37] - REITs市场成交量6.19亿份同比增长130.11% 成交额27.8亿元同比增长156.22%[35] - 华夏凯德商业REIT启动询价 区间4.756-5.932元/份 最高分派率5.44%[36] - 临港创新智造产业园私募REIT获受理 拟发行金额8.1亿元[36] - 12只REITs基金等待上市 发行市场保持活跃[38]