核心观点 - 2025世界人工智能大会(WAIC)展出多项前沿AI和机器人技术，重点关注北交所AI和机器人产业链投资机会 [1][2][12][13] - 北交所医药生物行业本周表现突出，平均涨幅达+4.04%，显著优于其他行业 [3][26][30] - 北交所科技新产业整体表现疲软，150家企业中仅19家上涨，区间涨跌幅中值为-3.26% [4][42][44] - 智能制造、电子、汽车和信息技术四大科技产业市盈率TTM中值均出现下降 [4][50][56][58][61] WAIC前沿技术展示 - 展览面积首次突破7万平方米，800余家企业参展，展出3000余项前沿展品 [2][13] - 展品包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款"全球首发"或"中国首秀"新品 [2][13] - 具身智能领域展示完整产业链，特斯拉、宇树科技等企业带来20多款首发产品 [18][19] - 国产化突破方面，华为展示"昇腾384超节点真机"，曦智发布全球首款"天枢光电混合计算芯片" [13][14] 北交所AI和机器人产业链 - AI产业相关标的20家，总市值759.03亿元，包括艾融软件、曙光数创、并行科技等 [2][21][22] - 机器人产业标的11家，总市值428.15亿元，产品涵盖空心杯电机、聚合物锂电池等 [2][24][25] - 重点AI企业包括曙光数创(AI服务器液冷设施领军者，市值117.28亿元)和并行科技(AI算力云平台服务龙头，市值90.38亿元) [22] - 机器人龙头企业包括鼎智科技(伺服电机、空心杯电机，市值67.28亿元)和长虹能源(小型聚合物锂电池，市值61.03亿元) [25] 行业表现分析 - 医药生物行业本周表现最佳，平均涨幅+4.04%，市盈率中值降至46.0X [3][26][30][39] - 其他行业表现：高端装备-2.82%、信息技术-2.26%、化工新材-1.80%、消费服务-1.52% [3][26] - 医药生物行业中，生物谷(+23.04%)、新赣江(+12.69%)和大唐药业(+10.38%)涨幅居前 [39][40] - 中药二级行业标的本周涨幅达+16.71%，表现尤为突出 [39][40] 科技新产业动态 - 科技新产业150家企业总市值由4858.59亿元下降至4715.80亿元，市值中值由24.52亿元降至23.81亿元 [4][46][47] - 市盈率中值由60.5X降至58.6X，19家企业上涨，*ST广道(+28.45%)、迅安科技(+18.39%)涨幅领先 [4][42][44][45] - 智能制造产业市盈率TTM中值降至56.8X，方盛股份(+7.36%)表现最佳 [50][54][55] - 电子产业市盈率TTM中值降至64.8X，迅安科技(+18.39%)领涨 [56][57] 公司公告摘要 - 建邦科技泰国子公司取得《开业许可证书》，正式进入生产阶段 [5][66] - 众诚科技签订新乡市大数据云平台服务项目，合同总价5052.07万元 [5][66] - 天宏锂电设立陕西易简天宏科技子公司，注册资本3000万元 [5][66] - 纳科诺尔获得"一种辊分机分切后检测断带的方法"发明专利 [5][66]

投资评级 - 非银金融行业投资评级为"看好"（维持）[2] 核心观点 - 国债恢复利息增值税征收对险企投资端影响较小，测算显示对险企投资端收益率影响仅-3bp（以10年期国债票息收益1.7%、6%增值税计算）[4] - 保险行业间接受益于"反内卷"，资产端受益于物价和长端利率企稳，负债端顺应行业监管要求[4] - 券商板块7月两融融资规模快速增长，A股融资余额达19710亿，较月初增加1329亿（增幅7.2%），日均股基成交额2.22万亿[4] - 政治局会议对资本市场表态延续"稳股市"基调，"包容性"或指增加对亏损但符合硬科技等上市标准的企业IPO边际松绑[4] - 香港《稳定币条例》正式生效，中资银行、沙盒测试企业、大型央国企等或率先申请稳定币发行人牌照[4] - 2024年新国九条等政策长效影响持续，交易活跃度中枢抬升，券商板块估值仍在低位，机构欠配明显[4] 券商板块 - 三条投资主线：零售优势突出券商、海外业务优势突出的头部券商和香港交易所（受益于港股市场高景气）、金融科技主线标的[4] - 自营和海外业务高景气或带来券商业绩超预期[4] 保险板块 - 金融监管总局要求城市商业医疗险突出普惠定位，规范精准定价，避免低价无序竞争[5] - 寿险板块催化以权益市场为主，权益资产提振总投资收益率，负债成本下降支撑中长期利差[5] 推荐及受益标的 - 推荐标的组合：国泰海通、东方证券、香港交易所、江苏金租、财通证券、指南针、东方财富、中国太保、中国平安[6] - 受益标的组合：国信证券、中金公司、同花顺、九方智投控股、新华保险[7]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 行业核心观点 - 生猪投资逻辑边际改善，基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份等[7][26] - 饲料板块受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等[7][26] - 宠物板块国货崛起逻辑持续强化，消费升级叠加关税壁垒，推荐乖宝宠物、中宠股份等[7][28][29] - 转基因产业化扩面提速，龙头企业有望率先受益，推荐大北农、登海种业等[27] - 白羽肉鸡低位配置价值显现，需求趋势向上但供给存在不确定性，推荐圣农发展、禾丰股份等[27] 行业数据表现 - 本周农业指数下跌2.97%，跑输大盘2.03个百分点，动物保健板块领涨[30][31][33] - 个股表现：申联生物（+27.71%）、回盛生物（+10.49%）、蔚蓝生物（+4.53%）涨幅居前[37] - 2025年上半年全国猪牛羊禽肉产量4843万吨，同比增长2.8%；牛奶产量1864万吨，增长0.5%[38] - 6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，为正常保有量的103.7%，处于产能调控绿色合理区域上限[38] 价格跟踪 - 生猪：8月1日全国外三元生猪均价14.33元/kg，环比上涨1.27%；仔猪均价30.91元/kg，环比下跌3.07%[42][43] - 白羽鸡：鸡苗均价2.57元/羽，环比上涨33.16%；毛鸡均价6.83元/kg，环比上涨1.94%[42][46] - 黄羽鸡：中速鸡均价11.35元/kg，环比上涨2.25%[42][47] - 水产品：对虾价格29.00元/kg，环比上涨18.37%；鲈鱼价格36.00元/kg，环比持平[42][50][56] - 饲料原料：玉米现货价2469元/吨，环比下跌0.28%；豆粕现货价2978元/吨，环比下跌0.78%[21][25] 供需情况 - 生猪：8月1日样本企业日均屠宰量13.74万头，环比增加0.17万头；全国商品猪出栏均重127.98公斤，环比下降0.39%[5][16][19] - 饲料：2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%[65][66] - 进口：2025年6月猪肉进口9.00万吨，同比增加3.4%；鸡肉进口3.84万吨，同比增加6.7%[63][64][68]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 设计软件巨头 Figma 成功上市，上市首日大涨 250%，市值达 563 亿美元，2024 财年营收同比增长 48%，2025Q1 营收同比增长 46%，头部客户 NDR 为 132%，MAU 达 1300 万，付费客户约 45 万名，其中 1031 家客户年贡献至少 10 万美元收入，TAM 达 330 亿美元[5][12] - OpenAI GPT-5 系列模型或将于 8 月初发布，包括主版本（推理版）、Mini 版和 Nano 版，集成 o3 推理能力，预计将增强复杂信息处理能力[6][13] - 我国部署深入实施"人工智能+"行动，推动 AI 规模化商业化应用，加强与传统产业融合[7][14] 市场回顾 - 本周（2025.7.28-2025.8.1）沪深 300 指数下跌 1.75%，计算机指数下跌 0.20%[4][16] 公司动态 业绩公告 - 海康威视 2025 年半年度营收 418.18 亿元（同比+1.48%），净利润 56.57 亿元（同比+11.71%）[17] - 萤石网络半年度营收 28.27 亿元（同比+9.45%），净利润 3.02 亿元（同比+7.38%）[17] - 中科金财半年度营收 3.45 亿元（同比+14.36%），净利润-8494.58 万元（同比-71.51%）[17] - 辉煌科技半年度营收 4.04 亿元（同比+21.34%），净利润 1.35 亿元（同比+19.50%）[18] 投资并购与中标 - 威胜信息中标南方电网、国网吉林、河南电力项目，合计金额约 1.1 亿元[19] - 金橙子筹划收购长春萨米特光电科技 55%股权并配套募资[19] - 托普云农拟投资 2000 万元设立人工智能子公司[19] 其他公告 - 数字认证控股股东变更为北京数据集团[20] - 永信至诚股东拟减持不超过 4%股份[21][22] - 嘉和美康股东拟减持不超过 3%股份[22] 行业动态 国内要闻 - 阿里云通义万相 2.2 开源三款视频生成模型（文生视频 Wan2.2-T2V-A14B、图生视频 Wan2.2-I2V-A14B、统一视频生成 Wan2.2-TI2V-5B）[28] - 阿里通义 Qwen3-30B-A3B-Thinking-2507 模型数学推理评测 AIME25 达 85.0 分，代码能力测试 LiveCodeBench v6 达 66.0 分[27] 国外要闻 - 谷歌发布 Gemini 2.5 Deep Think，月费 250 美元会员可用[29] - 亚马逊云计算业务 Q2 营收 308.73 亿美元（同比+17.5%）[30] - 特斯拉 Robotaxi 推出动态定价模式，11 英里行程收费 13.7 美元[33] 投资建议 - AI 应用端推荐金山办公、鼎捷数智、迈富时等 16 家公司，受益标的包括汉得信息、万兴科技等 17 家公司[8][15] - AI 算力端推荐海光信息、中科曙光等 5 家公司，受益标的包括寒武纪、景嘉微[8][15]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[7] 核心观点 - 政策保障和财政支持推动医疗设备更新持续深化，2024年3月政策发布后，多部门联合出台实施方案细化路径，地方政府快速响应配套政策，千亿级超长期特别国债资金支持落地，西部等地区资金支持比例高达95%[4] - 2025年上半年医疗设备招采市场快速复苏，项目审批212个（153.4亿元）、采购意向334个（142.3亿元），2月和4月为审批和采购意向峰值[4] - 区域分布呈现"量在西、值在东"特点，东部地区采购金额绝对值领先（广东/江苏/山东/浙江合计占比24%），中西部地区增速居前（重庆+367.43%、青海+246.52%）[5][29] - 县域医共体建设加速，2025H1招标规模43亿元（占比49%），三级医院采购规模占比61.11%（同比+4.18pct）[33][35] 政策与资金支持 - 国家层面政策密集出台：2024年3月启动设备更新行动，5月发布《医疗卫生领域设备更新实施方案》，2024年累计推出7项资金支持政策，包括5000亿元科技创新再贷款、财政贴息比例从1%提高至1.5%等[13] - 资金支持力度显著：西部等地区资金支持比例高达95%，专项支持县域医共体建设的专项资金达100亿元[4][33] 招采市场动态 - 设备类型：超声、CT、DR、MR等大型医学影像设备占采购主导（超声设备采购频次断层领先），内窥镜、移动C型臂X光机等中小型设备频次较高[19] - 区域差异：中西部地区以XP/CT等刚需设备为主（河南XP采购215台、新疆326台），东部地区含CT/MR/DSA等高值品类（福建MR采购67台）[23] - 医院层级：三级医院医学影像设备更新占比最高且率先落地，采购规模同比增速74.65%[35] 市场表现 - 2025年8月第1周医药生物指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.7pct，子板块中化学制剂（+5.48%）、其他生物制品（+5.36%）涨幅领先，医疗设备（-1.43%）跌幅最大[38][42] - 年初至8月医疗研发外包板块累计涨幅53.53%（预测PE35.15），医疗服务板块涨幅35.89%（预测PE33.52）[45] 推荐标的 - 覆盖制药、CXO、医疗器械等细分领域，包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等46家上市公司[6]

投资评级 - 食品饮料行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 白酒行业呈现显著结构性特征，头部集中趋势加速，二三线品牌生存空间收窄，千元价格带已形成少数品牌主导格局 [3][12] - 新一轮禁酒令影响范围广，涉及公务消费和私人宴请场景，对餐饮及酒类消费造成压制，但存在纠偏空间 [3][12] - 白酒价格与库存体系承压，经销商接货意愿走弱，市场价格受供需关系及库存波动影响显著 [3][12] - 中长期看白酒消费向头部品牌、高性价比产品集中趋势明确，建议低位布局龙头白酒企业如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 [3][12] - 国家育儿补贴政策出台具有开创性意义，婴配粉行业需求及消费信心有望恢复，乳制品行业长期受益于人口问题改善趋势 [4][13] - 乳制品行业出现新变化：利用奶价底部窗口期发展深加工产品，探索出口潜力，叠加供给侧出清，行业有望迎来周期反转 [4][13] 市场表现 - 7月28日-8月1日食品饮料指数跌幅2.2%，一级子行业排名第16，跑输沪深300约0.4pct [3][12][14] - 子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、乳品（-0.6%）表现相对领先 [3][12][14] - 个股方面贝因美、科拓生物、*ST椰岛涨幅领先，盐津铺子、龙大美食、ST通葡跌幅居前 [14][19] 上游数据 - 7月15日全脂奶粉中标价3928美元/吨，同比+25.0% [19][22] - 7月24日国内生鲜乳价格3.0元/公斤，同比-5.9% [19][24] - 8月2日猪肉价格20.5元/公斤，同比-18.6% [25][27] - 2025年6月生猪存栏同比+2.2%，能繁母猪存栏同比+0.1% [25][28][31] - 7月26日白条鸡价格17.4元/公斤，同比-1.9% [25][32] - 6月进口大麦价格259.7美元/吨，同比-1.3%，进口数量同比-23.2% [33][34] - 8月1日柳糖价格6030.0元/吨，同比-6.8% [35][38] - 7月25日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.4% [35][39] - 8月1日大豆现货价3926.3元/吨，同比-12.5% [36] - 7月24日豆粕平均价3.3元/公斤，同比-6.5% [36] 行业动态 - 会稽山将推出1743原浆鲜黄酒与纯正五年鲜原浆绍兴酒，采用"5秒瞬杀锁鲜"技术和全程冷链体系 [40] - 青岛啤酒在美团闪购销量同比增长近60%，2025年成交额预计突破15亿元 [40] - 习水县2024年白酒产能突破20万千升，产值达289亿元，白酒包材本地配套率达60% [40] 推荐组合 - 白酒：贵州茅台（深化改革提升分红率）、山西汾酒（产品结构升级+全国化） [5] - 食品：西麦食品（原材料成本改善）、万辰集团（量贩零食业态扩张）、百润股份（预调酒改善+威士忌铺货） [5]

投资评级与行业走势 - 通信行业投资评级为"看好"（维持）[1] - 2025年8月通信行业指数表现优于沪深300指数[2] 海外AI巨头资本支出与业绩表现 - Meta 2025Q2营收475.2亿美元（预期448.3亿），上调全年资本支出至660-720亿美元（原640亿下限）[3][11] - 微软FY2025Q4营收764.4亿美元（+18%），智能云收入299亿美元（+26%），Azure年收入超750亿美元（+34%）[3][12] - 亚马逊2025Q2资本支出314亿美元（同比+90%），AWS净销售额308.73亿美元（+17%）[3][13] - 微软计划2026财年Q1资本支出超300亿美元（年增长率>50%）[12] 产业链关键企业业绩亮点 - 康宁光通信业务2025Q2营收15.7亿美元（+41%），净利润2.47亿美元（+73%）[4][14] - 维谛2025Q2营收26.38亿美元（+35%），上调全年指引至99.25-100.75亿美元[4][16] - Celestica 2025Q2营收28.9亿美元（+21%），上调全年营收指引至115.5亿美元[17] 重点投资方向与标的 - AIDC机房建设：推荐英维克、新意网集团等，涉及液冷/风冷技术[5][19] - 网络设备：推荐中际旭创、紫光股份等光模块/交换机企业[5][20] - IT设备：关注寒武纪、浪潮信息等AI芯片/服务器厂商[5][20] - 算力租赁：涉及润建股份、中贝通信等20余家受益标的[21] - 卫星互联网&6G：推荐中兴通讯，关注海格通信等[5][24] 国内通信基建数据 - 2025年5月中国5G基站总数448.6万站（较2024年末+23.5万站）[26] - 三大运营商5G用户数达10.98亿户（+21.3%），5G手机出货占比89.3%[26][34] - 2024年运营商云业务：移动云1004亿元（+20.4%）、天翼云1139亿元（+17.1%）[42] 市场表现与行业动态 - 通信指数周涨幅2.43%（2025.7.28-8.1），TMT板块排名第一[25] - "Scale-up"新机会预计是康宁现有20亿美元业务的2-3倍规模[14][15] - 液冷温控需求显著提升，维谛过去12个月订单增长11%[16]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[9] 核心观点 - 智驾端新技术、新业务逐步落地，产业扎实前行，理想、小鹏等头部玩家推动VLA智驾算法落地，预计近期陆续量产[2] - 奥迪A5L、奔驰CLA等传统豪华品牌新车型搭载本土智驾公司城区智驾方案发布，智驾渗透趋势确定[2] - Robotaxi方面文远、小马等在国内外业务顺利推进，特斯拉在加州开始测试[2] - 整车维度建议关注智驾强势主机厂及布局高端市场玩家，理想i8和乐道L90发布后市场反馈积极[3] - 华为系享界S9T、问界M7、尚界H5改款等重磅车型开始预热，初显爆款潜力[3] - 关注优质零部件公司市场份额扩张及转型机器人机遇，国产替代及出海带来业绩弹性[3] 本周热点 - 问界M8纯电版预售72小时突破1.5万台，37.8万起，搭载HUAWEI ADS 4及800V高压平台[4] - 小鹏7月交付36717辆创纪录（+229%），全新P7 8月6日首秀[4] - 理想i8六座纯电SUV上市（32.18万起），续航最高720km，8月20日交付[4] - 零跑B01第1万台整车宣布量产下线，上市7天[4] - 特斯拉在加州湾区推出Robotaxi服务，驾驶座配安全员[4] - 国家发改委10月下达第四批690亿以旧换新补贴，全年将达3000亿[4] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车-W、上汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车[5] - 零部件赛道关注华阳集团、德赛西威、均胜电子、经纬恒润、美格智能等[5] 行情回顾 - A股汽车板块本周跌幅-2.36%，在SW一级行业中排名第21名[10] - 2025年以来A股汽车板块累计涨幅9.80%，在SW一级行业中排名第15名[10] - 本周SW汽车二级行业中商用车跌幅较小[17] - SW乘用车PE（TTM）为SW汽零的1.03倍[19] - 西菱动力领涨（+22.06%），厦门信达领跌（-17.30%）[19][20] 基金持仓 - 2025Q2汽车行业基金重仓前二十大标的中豪能股份持股比例环比增长23.70%居前[23][26] - 比亚迪持仓总市值317.11亿，持股比例5.27%[23] - 理想汽车-W持仓总市值85.02亿，持股比例4.88%[23]

市场整体观点 - 市场在连续五周上涨后进入调整阶段，新增资金边际赚钱效应趋弱，但市场中枢仍在抬升，不应在牛市中过度恐慌 [2][12] - 7月市场呈现双轮驱动格局：一是"反内卷"政策下的PPI修复扩散行情，二是全球科技共舞带来的成长股弹性 [2][12] - 沪深两市融资余额增速放缓，融资买入额占全A成交比从高点回落至7%-10%的中性区间，部分AI细分领域有所回暖 [12][13] PPI修复逻辑 - 尽管PPI仍处低位，但M1同比持续回升（2024年下半年以来）为价格修复提供领先信号，信用端传导显示边际改善可能 [14][16] - CRB指数与PPI走势出现结构性背离（铜等工业金属领涨 vs 国内黑色系疲软），但螺纹钢价格从7月开始向铜价收敛，补涨逻辑正在形成 [17][20] - "反内卷"政策经历三轮演变（2024年7月至今），通过规范价格秩序引导产业回归正常盈利轨道，化工ETF和钢铁ETF已突破20月均线+2倍标准差 [21][23][27][28] - 顺周期品种（保险、有色、建材、白酒、地产、化工）因估值低位和PPI预期改善具备修复空间，部分权重股仍低于三年半移动平均线 [30][31][32][33][35] 科技成长主线 - TMT板块（尤其是通信）展现强资金承接能力，2025年Q2主动偏股基金在电信和信息技术持仓同比分别增长43.4%和262.3% [37][38][41] - 半导体周期或进入上行阶段，AI算力需求（GPU/HBM）叠加消费电子复苏，景气斜率有望超越上轮周期 [44][48][49][50] - 科技细分领域估值分化：光通信板块估值修复，消费电子和半导体设备板块仍处低位区间 [54][55][56] 配置建议 - 行业配置采用"4+1"框架： 1) 科技成长+自主可控+军工（AI+/机器人/半导体/信创/军工）[58] 2) PPI修复扩散方向（保险/有色/建材/白酒/地产/化工）[58] 3) 反内卷广谱方向（光伏/锂电/工程机械/医疗/恒生互联网）[58] 4) 出海机会（汽车/风电/零食等）[58] 5) 底仓配置（稳定型红利/黄金/高股息）[58]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股多因子模型 **模型构建思路**：基于技术面、资金面、基本面和分析师预期四大类因子构建综合评分模型，筛选港股通成分股中表现优异的个股[40][41] **模型具体构建过程**： - 因子分类：技术面（如动量、波动率）、资金面（如南下资金净流入占比）、基本面（如PE、ROE）、分析师预期（如盈利预测调整） - 标准化处理：对每类因子进行标准化（Z-score）以消除量纲差异 - 加权合成：按预设权重（未披露具体比例）将四类因子综合评分，公式为： $$综合评分 = w_1 \cdot 技术面因子 + w_2 \cdot 资金面因子 + w_3 \cdot 基本面因子 + w_4 \cdot 分析师预期因子$$ - 组合构建：每月末选取评分最高的前20只个股等权构建组合，基准为港股综合指数(HKD)[40][42] **模型评价**：多因子框架覆盖全面，历史分组表现优异，但未披露因子权重细节可能影响透明度[40] 2. **因子名称**：资金面因子（南下资金净流入占比） **因子构建思路**：通过港股通持股明细计算南下资金净流入占比，反映资金偏好[20][25] **因子具体构建过程**： - 数据来源：香港联交所托管机构持股明细，分类为南下资金、外资、中资、港资及其他[20] - 计算净流入占比： $$南下资金净流入占比 = \frac{南下资金持仓市值}{四类经纪商持仓市值总和} \times 100\%$$ - 行业/个股应用：统计行业均值或个股占比，如电力设备及新能源行业南下资金净流入占比居前[25][35] 3. **因子名称**：基本面因子（PE、ROE） **因子构建思路**：采用传统估值与盈利指标筛选价值股[48][49] **因子具体构建过程**： - PEttm：滚动市盈率，公式为 $$PE = \frac{市值}{最近12个月净利润}$$ - ROEttm：滚动净资产收益率，公式为 $$ROE = \frac{最近12个月净利润}{净资产}$$ - 应用示例：8月组合增配低PE（如中国海洋石油PE=6.2）、高ROE（如美团ROE=22.1%）个股[48][49] --- 模型的回测效果 1. **港股多因子模型（港股优选20组合）** - 2025年7月超额收益率：6.8%（组合收益11.6% vs 基准4.8%）[42] - 全区间（2015.1~2025.7）年化超额收益率：13.9%[44] - 超额收益波动比：1.0[44] - 最大回撤：18.2%（全区间）[43] --- 量化因子与构建方式 1. **复合因子**：技术面+资金面+基本面+分析师预期 **因子评价**：多维度结合增强选股稳定性，但需注意因子间相关性[40][41] --- 因子的回测效果 1. **资金面因子（南下资金净流入占比）** - 2025年7月净流入前十个股平均收益：11.9%（如东方电气+42.9%）[38][39] 2. **基本面因子（PE/ROE）** - 8月组合低PE个股平均PE=12.3，高ROE个股平均ROE=19.6%（如联邦制药）[49] --- 注：引用文档范围覆盖模型、因子构建及测试结果的关键部分[20][25][35][38][39][40][41][42][43][44][48][49]