报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场核心矛盾在于美国强劲生物柴油政策预期与南美创纪录丰产压力对抗，国内市场多由供需基本面主导 [5] - 豆油市场多空因素交织、呈震荡运行格局，核心驱动是外部政策利好与国内基本面边际改善形成支撑 [7] - 棕榈油市场核心驱动是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存的双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国生物燃料掺混配额乐观前景提振美豆油价格并带动美豆走强，美豆内需旺盛，而巴西大豆丰产预期压制全球豆价；国内豆粕供需基本面宽松但局部紧张，库存处历史同期高位且储备大豆持续投放，供应压力大，短期跟随美豆震荡偏强但整体走势弱于外盘 [5][6] 豆油（Y） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国计划敲定生物燃料掺混配额且规模预计增长，市场对美生物柴油需求前景乐观，提振美豆油价格；国内区域提货偏紧且春节前备货需求启动，托底豆油现货基差及价格，短期内延续震荡偏强走势，上方空间受板块情绪及政策落地幅度限制 [7] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱，短期内缺乏强劲需求驱动反弹乏力，未来关键转折点在于印尼出口税费上调幅度与执行时间及马来西亚库存去化速度 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求偏弱运行，供应维持高位，供需格局走弱，矿价承压运行，但市场情绪尚可，预计走势延续高位震荡态势，谨防交易逻辑切换至产业端 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA20一线支撑，核心逻辑是产业矛盾累积，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局表现偏弱，库存持续增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗再度回落，且钢厂盈利状况改善有限，加之淡季钢市矛盾累积，矿石需求延续偏弱运行，相对利好的是节前钢厂会补库 [3] - 国内港口到货持续增加，矿商发运小幅减量，两者仍处相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应也在回升，矿石供应维持高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线支撑，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需格局偏弱运行，需求虽有改善但持续不强，供应弱稳运行，基本面呈现季节性弱势，淡季钢价易承压，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2605 短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA20 一线支撑，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货价格持稳，成交偏弱，螺纹钢供需格局偏弱运行，建筑钢厂生产趋稳，产量小幅回落，但吨钢利润尚可，供应收缩难持续 [3] - 螺纹钢需求有改善，周度表需环比增加，但高频每日成交低迷，两者为近年来同期低位，下游行业未好转，需求延续季节性弱势，拖累钢价 [3] - 螺纹需求好转但持续不强，供应弱稳运行，基本面呈季节性弱势，淡季钢价易承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指均震荡整理 全市场成交额30547亿元 较上日放量1163亿元 股市成交金额回落至3万亿附近 说明股市乐观情绪有所降温 监管层降杠杆、控风险的政策信号被市场吸收 [4] - 年初以来 股市涨幅主要来自于流动性宽松下估值端的抬升 从宏观经济指标来看业绩端修复预期并不强烈 市场分歧导致多空博弈加剧 因此本轮大幅反弹之后股指存在震荡整固的需求 短线上股指波动将有所加剧 [4] - 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变 股指中长期上行的主要逻辑不变 预计短期内股指延续震荡整理 [4] - 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 可以牛市价差的思路对待期权 [4] 各部分总结 期权指标 - 2026年1月16日 50ETF跌0.63% 收于3.160；300ETF(上交所)跌0.33% 收于4.859；300ETF(深交所)跌0.26% 收于4.935；沪深300指数跌0.41% 收于4731.87；中证1000指数跌0.10% 收于8232.73；500ETF(上交所)涨0.22% 收于8.295；500ETF(深交所)跌0.03% 收于3.298；创业板ETF跌0.18% 收于3.346；深证100ETF跌0.14% 收于3.538；上证50指数跌0.83% 收于3079.76；科创50ETF涨1.27% 收于1.59；易方达科创50ETF涨1.31% 收于1.54 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [7] - 各期权2026年对应月份平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有不同数值 [8][9] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价冲高回落，涨幅0.06%，量仓扩大，需求弱势难改，供应弱稳，基本面季节性弱势，淡季钢价承压，叠加商品情绪趋弱，预计承压震荡调整，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡，涨幅0.33%，量仓扩大，需求韧性尚可，基本面平稳，但供应高位且需求有隐忧，需求转弱易积累产业矛盾，价格承压，短期震荡，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅0.49%，量增仓缩，商品情绪偏暖利多未退，矿价高位区间运行，但供应偏高需求弱稳，基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈呈高位震荡，谨防交易逻辑切换，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制常态化运行，推进中小金融机构风险化解，防范相关领域风险 [7] - 2025年12月挖掘机销售23095台，同比增19.2%，2025年共销售235257台，同比增17% [8] - 刚果（金）重启290亿美元铁矿石出口计划，初期年出口约5000万吨，远期或扩展至数亿吨级 [9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等价格及部分品种价差，还展示了PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据 [10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3163，涨幅0.06%；热轧卷板收盘价3315，涨幅0.33%；铁矿石收盘价812.0，跌幅0.49% [12] 相关图表 - 展示钢材和铁矿石库存、钢厂生产情况相关图表，包括螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量，全国45港铁矿石库存及季节性变化，247家钢厂铁矿石库存，国内矿山铁精粉库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，87家独立电炉开工率，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 [14][22][29] 后市研判 - 螺纹钢供需有变化，供应难持续收缩，需求改善但持续性存疑，基本面季节性弱势，预计承压震荡调整，关注钢厂生产 [37] - 热轧卷板供需平稳，库存去化扩大，供应高位压力大，需求有韧性但有隐忧，短期震荡，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需走弱，库存增加，需求偏弱，供应高位，矿价高位震荡，谨防交易逻辑切换，关注钢厂补库 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂弱势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价 146200 元/吨较前日下跌 17020 元/吨，近 10 日呈上升走势；现货价格 157850 元/吨较前日下跌 0.67%，近 10 日呈上升走势；当前基差 4730 点正基差且较前日走强 6450 点，近 10 日基差整体走强；注册仓单量 27458 手较前日增加 253 手（+0.93%），近 10 日仓单整体增加；储能电芯排产保持韧性 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 锂电产业链相关价格方面，期货主力合约收盘价 146200 元/吨较前日降 17020 元、较前一周升 2780 元，结算价 153120 元/吨较前日降 7520 元、较前一周升 9940 元；锂辉石不同产地价格有差异且与前一日、前一周价格有变动；碳酸锂中国国产 99.5%电价格 157850 元/吨较前日降 1070 元、较前一周升 17810 元；氢氧化锂不同类型价格有变化；三元材料相关、下游产品等价格也各有变动 [6] 相关图表 - 矿石及锂价格图表展示了锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格变动，碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差情况 [8] - 正极&三元材料图表呈现了锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格情况 [11] - 碳酸锂期货其他相关数据图表展示了碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日减仓下行明显，主力期价尾盘逼近10万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面传统下游对高铜价抵触，预计下周采购需求或恢复；技术上关注10万关口多空博弈 [5] - 沪铝今日减仓下行明显，主力期价尾盘跌破2.4万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面下游对2.4万以上铝价观望浓，电解铝社库上升，月差走弱；铝价处2021年以来高位，有技术压力，关注2.4万关口多空博弈 [6] - 沪镍今日下行，主力期价跌至14万关口，持仓量变化不大；短期宏观氛围冷却，有色普跌；产业层面印尼矿端收缩预期发酵支撑期价，产业强预期弱现实格局不变；技术上关注14万关口多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：1月16日精铜杆企业原料库存环比增2.02%，成品库存环比增5.77%；当前铜价高位震荡，下游观望情绪浓，采购意愿弱，仅短时下探时有少量补货订单，订单结构分化，新能源等领域有刚需支撑，传统低端板块需求疲软；本周铜线缆开工率环比降0.59个百分点至55.99%，新增订单有好转但仍处低位，部分小企业提前放假，市场无新增需求，企业节前备货意愿低，预计下周开工延续小幅下降 [9] - 铝：1月16日国内10个港口铝土矿库存总量较前一周降39万吨 [10] - 镍：1月16日上游高镍生铁报价1050 - 1100元/镍点，部分铁厂强势；下游钢厂采购谨慎，少量意向价1020 - 1030元/镍点到厂；价格上升与终端需求不匹配，上下游采销谨慎，市场难有大量成交 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][16][18][20][22] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][33][35] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][39][45][41][47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦炭基本面无明显支撑 原材料焦煤本周重回偏弱运行 未给焦炭带来持续成本支撑 无政策干预下 焦炭期货预计维持低位震荡格局 [5][29] - 焦煤维持供需两增局面 基本面无明显好转 冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵 未来煤价上行动能或需依靠政策驱动 无政策干预下 春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行 [5][30] 产业资讯 - 1月16日 焦煤期权在大商所正式挂牌上市 为大商所今年上市的首个衍生工具 焦煤期权主力合约月份2605首批挂牌上市32个合约 其中看涨和看跌合约各16个 行权价格涵盖1040元/吨至1340元/吨 行权价格间距为20元/吨 [7] - 1月16日 蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 1/3焦原煤A9 V28 - 37 S1.0 G75 Mt5起拍价88美元/吨 挂牌数量12.8万吨全部成交 成交价格98.2美元/吨 较昨日上涨4.2美元/吨 供货地点为甘其毛都口岸海关监管区 供货时间为付款后74天内 最后供应日期为2026年3月31日 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470元|较上周末持平|较上月末-3.29%|较上年末-13.02%|较同期值-10.37%| |青岛港准一级焦炭出库|1480元|较上周末+0.68%|较上月末+2.07%|较上年末-8.64%|较同期值-5.73%| |甘其毛都口岸蒙煤焦煤|1240元|较上周末+11.71%|较上月末+9.73%|较上年末+5.08%|较同期值+5.08%| |京唐港澳洲产焦煤|1580元|较上周末+2.60%|较上月末+4.64%|较上年末+6.04%|较同期值+6.04%| |京唐港山西产焦煤|1750元|较上周末+6.06%|较上月末+2.94%|较上年末+14.38%|较同期值+14.38%|[9] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1717元|-1.52%|1769.5元|1709元|25494|5954|38727|1479| |焦煤|1|1171元|-1.47%|1202.5元|1163.5元|1088719|66138|497710|-8127|[13] 相关图表 焦炭库存 - 展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂焦炭库存及焦炭总库存周数据变化 [13][14][15] 焦煤库存 - 展示矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂焦煤库存周数据变化 [19][21][22] 其他图表 - 展示沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况相关数据 [26][28][29] 后市研判 - 焦炭基本面无明显支撑 原材料焦煤本周重回偏弱运行 未给焦炭带来持续成本支撑 无政策干预下 焦炭期货预计维持低位震荡格局 [29] - 焦煤维持供需两增局面 基本面无明显好转 冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵 未来煤价上行动能或需依靠政策驱动 无政策干预下 春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在商品市场情绪回暖与成本端上行支撑下 近期锰硅价格震荡走强 但自身供需格局未实质改善 上行动能有限 后续走势大概率转为震荡运行 需重点关注锰矿端价格及供应变化动向 [9] 各部分总结 价格走势 - 自去年12月以来 锰硅期货价格震荡上行 主力合约价格一度突破6000元/吨 较低位累计涨幅近5.6% 现货价格同步走高 主流地区涨幅区间为120 - 300元/吨 [2] 成本上行支撑 - 近期锰硅价格走强受整体商品市场情绪偏暖及上游成本上行驱动 自去年10月以来 资源品价格上涨 市场风险偏好回升 低估值黑色系品种集体走强 [3] - 资源品普涨使锰矿价格同步走高 海外主流锰矿商上调对外报价 国内港口锰矿现货价格上行 天津港锰矿现货询盘与采购活跃度提升 主流矿种价格走高 氧化矿较去年11月低点累计涨幅达3.5 - 10.2元/吨度 [3] - 成本端抬升使南北两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨 海外锰矿商报价高企 国内春节前备货需求释放 港口锰矿贸易商挺价 成本端对锰硅价格支撑将延续 [4] 供应压力未退 - 锰硅自身供需格局未实质改善 企业厂内库存高企 去化慢 截至1月9日当周 国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨 虽周度小幅下降1.1万吨 但仍处历史高位 宁夏库存达29.05万吨 同比大幅增加21.50万吨 主要因下游需求疲软 [5] - 锰硅企业亏损幅度收窄 生产积极性趋稳 此前供应收缩态势未延续 截至1月9日当周 全国187家独立锰硅企业开工率为36.81% 日均产量为27290吨 较前一周分别回落0.08%、减少385吨 但较前期低位分别回升1.2%、增加400吨 [5] - 近年来锰硅行业新增产能持续落地 2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨 环比增长15.23% 即便当前开工率低于往年同期 产量仍维持高位 2026年待投产能高达308.65万吨 若投产 行业过剩格局将加剧 [6] 需求平稳运行 - 2026年以来 国内钢厂复工复产推进 锰硅市场需求边际改善 截至1月9日当周 全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04% 较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点 90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91% 均攀升至绝对高位 [8] - 国内钢材产量自低位回升 表内五大材周度产量最新值达818.59万吨 连续2周环比增长 螺纹钢周度产量连续4周环比回升 下游钢材生产回暖带动锰硅需求改善 五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨 连续3周回升 但低于去年同期水平 同比降幅为2.29% [8] - 锰硅需求后续增长空间有隐忧 一方面钢厂盈利修复力度有限 复产持续性或受制约 另一方面当前钢市处于传统消费淡季 市场供需矛盾累积 难消化钢厂复产释放的供应增量 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA10支撑，核心逻辑为供需矛盾累积，矿价高位调整 [2] - 铁矿石供需格局持续走弱，虽矿价因商品偏暖情绪和利多因素支撑高位运行，但上行驱动不强，短期高位震荡，需谨防市场交易逻辑切换至产业端 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，参考观点是关注MA10支撑，核心逻辑是供需矛盾累积，矿价高位调整 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，库存大幅增加，钢厂生产弱稳，终端消耗小幅回落，盈利状况改善有限，淡季钢市矛盾累积致需求偏弱，但节前钢厂有所补库 [3] - 国内港口到货持续回升，矿商发运小幅减量但仍处高位，海外矿石供应积极，内矿供应回升，矿石供应维持高位 [3] - 矿价因商品偏暖情绪和利多因素支撑高位运行，但供需格局走弱，上行驱动不强，短期高位震荡，需谨防市场交易逻辑切换至产业端 [3]