交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-10-22 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2601：2840至2900区间震荡 1.基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动和技术性震荡整理，美豆千点关口上方震荡等待中 美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆走势带 动和技术性震荡整理，十月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面，短期或 维持震荡格局。中性 2.基差：现货2870（华东），基差-29，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存118.92万吨，上周125万吨，环比减少4.86%，去年同期122.65万吨， 同比减少3.04%。偏多 4.盘面：价 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所增强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3137 - 3177区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周样本产能利用率37.3921%，环比增0.359个百分点，样本企业出货25.335万吨，环比增14.48%，产量62.4万吨，环比增0.97%，装置检修量预估61.6万吨，环比减1.44%；炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加 [8] - 需求端：重交沥青开工率35.8%，环比增0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.6%，环比减1.43个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比持平；防水卷材开工率33.5%，环比增3.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 - 299.81元/吨，环比减8.00%，周度山东地炼延迟焦化利润718.39元/吨，环比减18.59%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差：10月21日，山东现货价3340元/吨，01合约基差为183元/吨，现货升水期货 [11] - 库存：社会库存105.1万吨，环比减0.66%，厂内库存72.7万吨，环比增5.36%，港口稀释沥青库存10万吨，环比减16.66%；社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [11] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多 [11] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等不同指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约现值3157，较前值涨16，涨跌幅0.51%等 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油比价、沥青与燃料油比价走势的图表 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势的图表 [38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势的图表 [44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度产量和月度产量走势的图表 [49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [52] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势的图表 [55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势的图表 [58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势的图表 [61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势的图表 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势的图表 [71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势的图表 [74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势的图表 [80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势的图表 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数）等图表 [86][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势的图表 [95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率等走势的图表 [100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [105]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-10-22 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2300至2360区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期缺乏指引影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2460，基差139，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主 ...

每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年9月PVC产量为203.0766万吨，环比减少2.05%；本周样本企业产能利 用率为76.69%，环比减少0.07个百分点；电石法企业产量31.772万吨，环比减少9.92%,乙烯法企业产量 14.966万吨，环比减少0.78%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年10月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 需求端来看，下游整体开工率为48.59%，环比增加.38个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为 33.26%，环比增加7.39个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为40%，环比增加.17个百分点， 低于历史平均水平；下游 ...

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期利多利空分析 利多： 每日观点 铝: 利空： 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20960，基差-5，贴水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周跌2749吨至 122028吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨日 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-10-22投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8492，基差198，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力空减。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2601：8000-8500附近区间震荡 每日观点 1.基 ...

沪锌期货早报-2025年10月22日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全 球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025 年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺 28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球 锌矿产量为844.57万吨；偏多。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2、基差：现货21980，基差+10；中性。 3、库存：10月21日LME锌库存较上日减少50吨至37275吨，10月21日上期所 锌库存仓单较上日减少151吨至66268吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-10-22） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：焦钢企业目前存在不同程度限产，亏损边缘的焦钢企业博弈加剧，市场情绪略有降温，但考 虑焦企近期出货较好，开工较稳下采购积极性仍存，短期刚需采购仍能给予焦煤底部支撑，预计短期焦 煤价格或暂稳运行。 1、基本面：部分煤矿因查超产有停、减产情况，同时产地安全检查影响，焦煤市场供应持续趋紧，对 焦煤价格有较强支撑。目前下游焦企对部分高价资源较为抵触，采购偏谨慎，部分煤种成交价格有所回 落，而在下游刚需采购下，部分优质煤种成交价格继续上涨，竞拍市场涨跌互现，整体煤矿报价多呈现 稳中上涨运行；中性 2、基差：现货市场价1300，基差123；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512以宽幅震荡思路为主，可逢高试空 [2] - 不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘小幅震荡，20均线压力大；镍矿价格坚挺，菲律宾雨季来临矿山挺价，海运费小幅下降；镍铁价格回落，成本线下移；不锈钢库存节后去库；新能源汽车产销数据好但对镍提振有限；中长线过剩格局不变，整体偏空 [2] - 基差：现货122500，基差1120，偏多 [2] - 库存：LME库存250476无变化，上交所仓单27026增加158，偏空 [2] - 盘面：收盘价在20均线以下且20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空且空单增加，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格下降，短期镍矿价格坚挺，海运费回落，镍铁价格下降，成本线下移，不锈钢库存小幅回落，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13737.5，基差1072.5，偏多 [4] - 库存：期货仓单74497减少122，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下且20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多因素：美联储降息预期；反内卷政策；矿价坚挺，成本线12万有支撑 [7] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 10月21日，沪镍主力121380较前一日涨670，伦镍电15210较前一日跌20，不锈钢主力12665较前一日涨70 [13] - 10月21日，SMM1电解镍122500较前一日涨400，1金川镍123750较前一日涨400，1进口镍121700较前一日涨400，镍豆123750较前一日涨400 [13] - 10月21日，无锡冷卷304*2B指数12360较前一日跌10，无锡冷卷304*2B现货13750较前一日跌100，佛山冷卷304*2B现货13800无变化，杭州冷卷304*2B现货13700较前一日跌50，上海冷卷304*2B现货13700较前一日跌100 [13] 镍仓单、库存 - 截至10月17日，上期所镍库存34419吨，期货库存27042吨，分别增加1300吨和1814吨 [15] - 10月21日，伦镍库存250476无变化，沪镍仓单27026增加158，总库存277502增加158 [16] 不锈钢仓单、库存 - 10月17日，无锡库存60.75万吨，佛山库存30.82万吨，全国库存104.12万吨，环比降1.24万吨，300系库存65.52万吨，环比升0.66万吨 [20] - 10月21日，不锈钢仓单74497减少122 [21] 镍矿、镍铁价格 - 10月21日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨无变化，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨无变化 [23] - 10月21日，菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨无变化，到天津港海运费12.5美元/吨无变化 [23] - 10月21日，高镍（8 - 12）936元/镍点较前一日降1.5，低镍（2以下）3350元/吨无变化 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12982，废钢生产成本13239，低镍+纯镍成本16772 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122045元/吨 [28]

贵金属早报—— 2025年10月22日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 黄金 1、基本面：资金止盈离场，美元走强，黄金日内跌超5.7%、录得2013年来最大单日 跌幅；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美债收益率集体 下跌，10年期美债收益率跌2.49个基点报3.953%；美元指数涨0.35%报98.97，离岸 人民币对美元小幅贬值报7.1269；COMEX黄金期货收跌5.07%报4138.5美元/盎司；中 性 2、基差：黄金期货994.06，现货991.03，基差-3.03，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单86565千克，日环比减少1959千克；偏空 ...