报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确2025年力争汽车销量3230万辆左右、新能源汽车1550万辆左右，2026年行业稳中向好；1 - 8月汽车和新能源汽车销量完成目标一定比例，周数据显示新能源乘用车零售有变化、渗透率上升，全球市场新能源车增长，美国新能源汽车销量增长受政策影响；投资建议关注一带一路等新增长点和产品力强等企业 [1][118][120] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价105.91元、一周涨跌幅 - 1.26%等 [15][16] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 包含中国市场销量及出口量、库存变动、车企交付量相关图表数据，但未提及具体数据内容 [17][25][28] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涵盖全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率及细分类型销量相关图表数据，但未提及具体数据内容 [40][44][57][60] 动力电池产业链 - 涉及动力电池装车量、出口量、电芯价格、材料成本、各材料开工率和价格等相关图表数据，但未提及具体数据内容 [76] 其他上游原材料 - 包含橡胶、玻璃、钢材、铝日度价格相关图表数据，但未提及具体数据内容 [97] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025、2026年目标；六部门开展汽车行业网络乱象专项整治行动；两部门推进“人工智能 + ”能源高质量发展 [105][106] 中国：行业动态 - 8月新能源汽车销量139.5万辆，同比增长26.8%；9月1 - 7日新能源零售同比下降3%，今年以来累计零售同比增长25%；第36周新能源乘用车零售22.0万辆，同比下降0.5%；8月中国动力电池装车量62.5GWh，同比增长32.4%；中汽协筹备设立新能源汽车电池分会 [106][109][110][111] 海外：政策动态 - 墨西哥将提高亚洲国家进口商品关税；美国豁免多种产品关税 [112] 海外：行业动态 - 美国8月新能源汽车销量17.7万辆，同比增长18.4% [112] 海外：企业动态 - 美韩系电池工厂建设中断；VinFast 2025年上半年全球交付72,167辆；斯洛伐克InoBat获西班牙政府补贴 [113][115][117] 行业观点 - 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出目标，1 - 8月汽车和新能源汽车销量完成一定比例，周数据有变化，全球市场新能源车增长，美国新能源汽车受政策影响 [1][118][119] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率提升，关注一带一路等新增长点，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [120][121]

报告行业投资评级 - 黄金行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金涨1.6%至3643美元/盎司，地缘政治风险及对美联储降息预期强化推动金价走高，美国通胀反弹且存在粘性，就业市场走弱 [2] - 预计美联储利率会议鹰派和鸽派分歧增加，市场已完全定价9月降息25bp及年内降息3次，需注意降息落地后多头获利了结带来的回调风险，欧央行9月利率会议按兵不动 [3] - 金价创新高后多空博弈加剧，市场波动增加，短期需注意回调风险，国内黄金供需宽松，表现弱于外盘，维持折价，现货端抛压增加，中美贸易谈判使关税问题受关注 [4] 根据相关目录总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率为 -1.8%，内外期货价差周度环比变化率为 -56.2%，上期所黄金库存周度环比变化率为22.2%，COMEX黄金库存周度环比变化率为 -0.11% [11] - SPDR ETF持有量周度环比变化率为 -0.73%，CFTC黄金投机净多仓周度环比变化率为 -1.4%，美债收益率周度环比变化率为 -1.0%，美元指数周度环比变化率为 -0.12% [11] - SOFR周度环比变化率为0.0%，美国10年期盈亏平衡利率周度环比变化率为 -0.76%，标普500指数周度环比变化率为1.6%，VIX波动率指数周度环比变化率为 -2.8% [11] - 黄金跨市套利交易周度环比变化率为1.1%，美国10年期实际利率周度环比变化率为 -4.3% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美国隔夜担保融资利率为4.41%，油价涨3.8%，美国通胀预期为2.37% [17] - 美元指数跌0.22%，美债收益率为4.06%，标普500涨1.59%，VIX指数降至14.76 [19] - 实际利率回落至1.69%，金价涨1.6%，现货商品指数震荡，美元指数跌0.22% [21] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨1.59%，发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.52% [22] - 欧元升值0.14%，英镑升值0.34%，日元贬值0.17%，瑞郎升值0.18% [26] - 美债微跌、德债上行，美德利差为1.35%，英国国债收益率为4.67%，日债为1.59% [28] - 美元指数跌0.22%至97.55，非美货币多数升值 [29] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓微降至16.6万手，SPDR黄金ETF持有量回落至974吨 [32] - 人民币走势震荡，沪金维持折价，黄金、白银上涨，金银比回落至86.3 [35] 周度经济日历 - 周一有中国8月社零、工增数据，日本休市 [36] - 周二有美国8月零售销售、9月NAHB房产指数数据 [36] - 周三有美国8月新屋开工、营建许可数据，加拿大央行利率会议决议 [36] - 周四有美联储、英国央行9月利率会议 [36] - 周五有日央行9月利率会议 [36]

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 氧化铝供应持续回升且进口窗口打开，上周氧化铝现货价格下跌，市场看跌情绪浓厚，国内氧化铝供应过剩幅度加大，仓单生成对盘面形成压力，期价预计震荡偏弱，建议逢高沽空 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，北方河南地区检查严苛、山西受政策影响且降雨频繁致矿石产出下降，进口几矿报价稳定，10月天气转好将推动发货量增长，期内新到矿石340.6万吨，几内亚至中国船运费回落 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，进口窗口打开，澳洲氧化铝报价降低，国内氧化铝完全成本2882元/吨、实时利润259元/吨，全国氧化铝建成产能11462万吨、运行9755万吨，开工率85.1% [2][12] - 需求方面，国内云南宏合运行产能增加2万吨，国内电解铝运行产能环比增2万吨，海外需求无变化 [13] - 库存方面，截至9月11日全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨，电解铝企业库存增加但增幅缩窄，氧化铝企业库存低位，港口库存增加明显 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单138692吨，较上周增加32435吨，期价预计震荡偏弱，建议逢高沽空 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 9月11日当周澳洲氧化铝报价降至336美元/吨，中国港口成本约2975元/吨，理论进口利润44元/吨 [15] - 9月11日西澳成交3万吨氧化铝，离岸价340美元/吨，较上一笔下跌10美元/吨，10月船期 [15] - 山西国产矿收购不及预期，部分氧化铝企业增加进口矿使用，某厂运行产能从100万吨恢复至140万吨 [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 监测国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项数据，资料来源为上海钢联、东证衍生品研究院 [16][18][20] 氧化铝价格及供需平衡 - 监测国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格等，还展示国内氧化铝周度供需平衡数据，资料来源有上海钢联、Wind、东证衍生品研究院 [32][34][36] 氧化铝库存及仓单 - 监测电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存等多项库存及仓单数据，资料来源为阿拉丁、东证衍生品研究院、Wind [42][45][49]

报告行业投资评级 - 走势评级：美元震荡 [5] 报告的核心观点 - 美国通胀存在粘性且未来面临上行风险，就业市场继续走弱，市场等待美联储9月利率会议，若表态偏鹰派市场面临回调风险；欧央行9月利率会议按兵不动，货币政策步入观望阶段；中国8月进出口、通胀、社融和信贷数据表现不佳，需注意经济基本面与股市表现背离回归 [11] - 预计9月美联储利率会议降息25基点，引导预期偏向鸽派，市场风险偏好将维持上升，美元指数有下行压力，需关注特朗普政府政策变数 [34] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降至4.06%；美元指数跌0.22%至97.55，非美货币多数升值；金价涨1.6%至3643美元/盎司，VIX指数回落至14.7，现货商品指数震荡，布油涨3.8%至67.6美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数涨1.59%，欧元区股市多数反弹，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.52%，港股恒生指数涨3.82%，日经225指数涨4.07% [10][11] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率微降至4.06%，美国8月PPI不及预期后市场对通胀担忧缓解，美债收益率一度跌破4%，但CPI及核心CPI反弹，通胀预期回升限制其下行空间，预计4%支撑较强；欧元区国债收益率多数上行，新兴市场债券收益率涨跌互现，欧央行暂停降息；中国10年期国债收益率回升至1.8%，中美利差倒挂降至226bp，国内债市依旧偏弱 [14][18][20] 外汇市场 - 美元指数跌0.22%至97.55，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.02%，欧元涨0.14%，英镑涨0.34%，日元跌0.17%，瑞郎涨0.18%，加元、韩元贬值，澳元、新西兰元、兰特、雷亚尔、泰铢、比索升值超1% [24][27] 商品市场 - 现货黄金涨1.6%至3643美元/盎司，再创历史新高，地缘局势及美国就业数据走弱推动其上涨，但历史高位附近多空博弈增加，若9月美联储利率会议无超预期鸽派表态，黄金面临回调风险；美股震荡收涨，VIX指数降至14.7；布伦特原油涨3.8%至67.6美元/桶，OPEC+增产利空与中东地缘局势紧张影响下油价短期走强但长期持续性不强，大宗商品现货指数震荡 [28][30] 热点跟踪 - 本周市场风险偏好温和升温，美元指数走弱；美国8月CPI符合预期，同比2.9%，环比0.4%，PPI不及预期，通胀短期面临上升压力；年度非农修正下修超预期，劳动力市场数据可能被高估，目前处于滞胀状态，市场倾向软着陆，维持年内连续降息预期 [33] 下周重要事件提示 - 周一：中国8月社零、工增，日本休市；周二：美国8月零售销售、9月NAHB房产指数；周三：美国8月新屋开工、营建许可，加拿大央行利率会议决议；周四：美联储、英国央行9月利率会议；周五：日央行9月利率会议 [35]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格承压回落，复产预期使盘面承压回调，在项目实质性复产前，旺季内价格下跌空间有限；待需求拐点出现，年末累库压力下价格或再度进入下跌通道 [1][2][15] - 策略上建议切换至偏空思路对待，短期谨慎追空、注意仓位管理，中线关注反弹沽空机会，同时关注反套机会 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 供应风险弱化，锂价回吐溢价 - 09/08 - 09/12，锂盐价格承压回落，LC2509收盘价环比 -3.7%至7.12万元/吨，LC2511收盘价环比 -4.2%至7.12万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -3.1%、 -3.2%至7.25、7.02万元/吨；电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水走阔0.1万元至0.18万元/吨 [1][11] - 宁德时代子公司推进枧下窝锂矿复产工作，市场将先行计价复产预期，对江西其余云母矿担忧减弱，供应扰动后市场重回基本面逻辑 [1][14] - 供应上高价盘活部分贸易商锂矿库存，中国市场净进口边际增加；需求仍处季节性旺季，电动商用车等终端板块表现超预期，电芯及正极材料排产环增超5% [2][14] - 预计9 - 10月月均去库3000吨，后续随需求季节性走弱转入累库，复产节奏影响库存拐点时间点 [2][14][15] 周内行业要闻回顾 - 8月巴西锂辉石出口下滑，同比降35.5%，比7月降近43%，最大生产商Sigma lithium当月未发货 [16] - Codelco与SQM即将达成联合锂矿开采最终协议，SQM将阿塔卡马业务多数股权移交Codelco，换生产权延至2060年，需获反垄断批准 [16] - 8月我国动力和其他电池合计出口22.6GWh，同比增23.9%，1 - 8月累计出口173.1GWh，累计同比增48.5% [17] - 9月9日宁德时代子公司召开枧下窝锂矿复产工作会议，作出多项决策，预计复产后碳酸锂供过于求，要做好降本工作 [17][18] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂辉石精矿现货均价（6%.CIF中国）环比 -3.3%至842美元/吨 [12] 锂盐：盘面弱势震荡 - 碳酸锂期货近月及主力合约收盘价环比 -3.7%、 -4.2%，电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -3.1%、 -3.2% [12] - 氢氧化锂价格回落，电池级氢氧化锂现货均价（56.5%粗颗粒、微粉型）环比 -1.7%、 -1.6% [12] 下游中间品：报价略回落 - 磷酸铁锂现货均价（动力型、储能型）环比 -1.6%、 -1.8% [12] - 三元材料523、622、811现货均价环比有不同程度增长 [12] - 钴酸锂现货均价环比增0.4% [12] 终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 未提及具体数据，但强调了8月磷酸铁锂装机占比的变化趋势 [42]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 新疆大厂复产节奏影响工业硅基本面，包头会议对工业硅能耗讨论暂无定论，短期价格或在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [4][19] - 多晶硅盘面在政策预期和集中注销间交易，期货在5 - 6万元/吨宽幅震荡，推荐关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会及PS2511 - PS2512反套机会 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2511合约环比-75元/吨至8745元/吨，华东通氧553环比+100元/吨至9200元/吨，新疆99环比+100元/吨至8600元/吨 [10] - 多晶硅PS2511合约环比-3125元/吨至53610元/吨 [10] - 有机硅DMC现货均价环比+50元/吨至10700元/吨，99硅粉现货均价环比+250元/吨至9800元/吨等 [11] 2、能耗落地仍需时间，硅片再度涨价传导压力 工业硅 - 本周期货主力合约先跌后涨，新疆新增开炉7台，南方开工基本稳定，10月底或少量减产 [12] - SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+0.32万吨，下游刚需采购无囤货 [12] - 若新疆大厂开工不变，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨；若全面复产，枯水期难去库 [2][12] 有机硅 - 本周价格基本持稳，部分装置停车，周度开工率变化不大，企业总体开工率73.92% [12] - 周产量4.89万吨，环比+0.62%，库存4.73万吨，环比-2.27%，预计价格低位震荡运行 [12][13] 多晶硅 - 本周期货主力合约震荡回落，一线厂家致密料报价55元/千克，二三线厂家52元/千克，颗粒料新单报价提至50元/千克 [3][14] - 拉晶厂家拉货疲弱，致密料主流成交价格50 - 52元/千克，9月排产约12.8万吨，限销已执行 [3][14] - 截至9月11日，工厂库存21.9万吨，环比+0.8万吨，下游硅片厂库存2 - 2.5个月，分布不均 [3][14] - 受销量配额影响供需趋紧，硅料价格或持平略涨，新能耗指标修订超预期，执行尚需时间 [3][14] 硅片 - 本周站稳新一轮报价，M10/G12R/G12型号主流成交价格1.30/1.40/1.65元/片，M10/G12提涨0.05元/片 [15] - 9月排产57.5GW，环比+1.5GW，截至9月11日，库存16.55GW，环比-0.3GW，价格或进一步上行 [15] - 9月14日头部企业上调报价，M10/G12R/G12型号分别涨至1.35/1.45/1.7元/片 [15][20] 电池片 - 本周价格进一步上涨，M10/G12型号主流成交价格涨至0.31/0.3元/瓦，G12R型号维持0.285元/瓦 [16] - 印度下调光伏电池等GST税率，海外需求带动M10价格走高，G12受益于国内旺季 [16] - 截至9月8日，外销厂库存4.62GW，环比-3.19GW，9月排产60GW，环比+1.8GW，预计短期价格稳定 [16] 组件 - 本周价格基本维持稳定，集中式组件执行前期订单，分布式项目大客户交付价格有区间 [17] - 部分项目低价抢单、出清库存，9月排产50GW，环比+1GW，部分企业有减产计划 [17] - 2025年4 - 8月组件招标量同比-73%，预计影响10月后订单需求，“反内卷”后中标均价上涨 [17] - 上游涨价传导不顺利，组件价格终将上涨，但终端需求不乐观，短期震荡运行，关注需求侧政策 [17][18] 3、投资建议 - 工业硅关注8200 - 9200元/吨区间操作机会 [4][19] - 多晶硅关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会及PS2511 - PS2512反套机会 [4][19] 4、热点资讯整理 - 印度将可再生能源组件GST税率从12%下调至5%，预计使项目资本成本降约5%，加速转型 [20] - 9月14日头部企业上调硅片报价，183mm涨价大概率被下游接受，其余尺寸关注成交情况 [20] - 9月12日国家发改委、能源局发布通知明确就近消纳项目费用标准 [20] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，社会及样本工厂库存等图表 [22][25][29] 5.2、有机硅 - 涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等图表 [31][33] 5.3、多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表 [34][38] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表 [40][42] 5.5、电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等图表 [44][52] 5.6、组件 - 涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等图表 [54][59]

报告行业投资评级 - 铸造铝合金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周再铸铝合金锭价格偏强运行，废铝供应偏紧成本支撑坚挺，政策预期和旺季预期下合金锭销售价格易涨难跌，推荐关注逢低做多AD2511机会；套利方面，前期多AD2511、空AL2511的套利单可继续持有，若汽车转弱确定需设置止盈空间 [1][3] - 废铝价格预计维持上行趋势，但ADC12社会库存高企，行业开工率受制约，需求侧虽预期转好但需警惕旺季需求难以兑现风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 1、废铝到货连续数周走低，持续关注政策和旺季需求情况 - 上周再铸铝合金锭价格偏强，AD2511收盘价环比+1.8%至20,645元/吨，保太集团ADC12销售价环比涨300元/吨至20,600元/吨；原料端广东地区破碎生铝和熟铝环比涨200元/吨，马来西亚产破碎生铝FOB价持平；富宝ADC12生产成本环比上行314.4元/吨，利润环比缩窄64.7元/吨 [12] - 本周废铝价格整体偏强，多涨100 - 300元，持货商挺价出货，市场流通货源尚可但价格高打压铝企接货情绪；宏观面宽松，电解铝库存去化，海外供需紧张，废铝将跟随原铝上行；旺季预期下企业订单回暖，对原料需求增多，废铝上行趋势将维持 [15] - ADC12期货价格偏强，涨幅1.8%，现货保太销售价环比涨300元/吨；成本上行及转嫁税负风险致售价提高，预计短期偏强；供应上市场表现不及预期，龙头企业开工率回暖但ADC12社会库存上行，企业短单不足，售价控价能力弱；后续开工率受退税政策、废铝采购和原料成本制约；需求侧预期转好但汽车周度销量走弱、库存预警指数走高，需警惕旺季需求难兑现风险；库存上铝合金锭社会库存和厂内库存均环比增加 [16] 2、近期行业要闻回顾 - 8月铝加工行业PMI录得53.3%，原生合金扩张，再生合金低于荣枯线，行业集中度提升 [18] - 2025年7月中国废铝进口量16.05万吨，环比增3.15%，同比增18.68%，泰国、日本为主要供应国 [18] - 国家发改委等四部委发文整治地方招商引资违规财政返还、补贴问题，明确清查、废止、叫停等要求 [18] - 美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，8月18日生效 [19] 3、产业链重点高频数据监测 3.1、废铝：到货持续走低，价格维持高位 - 展示SMM中国废铝月度总产量、Mysteel中国废铝月度出货量等多组废铝相关数据图表，反映废铝产量、出货、采购、库存及价格等情况 [21][22][26] 3.2、ADC12：价格偏强，社库高企 - 展示铸造铝合金主力合约收盘价、SHFE铸造铝合金期限结构等多组ADC12相关数据图表，体现ADC12价格、价差、产量、开工率及库存等情况 [28][30][41] 3.3、下游：各品牌汽车周度销量走弱，注意旺季不旺风险 - 展示SMM再生铸铝月消费量、中国汽车产量等多组下游相关数据图表，反映汽车、新能源汽车、燃油车产量销量及库存预警指数等情况，显示各品牌汽车周度销量有走弱迹象 [52][55][59]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡下跌，下周市场多空交织，预计债市震荡寻底 [1][2] - 建议债市策略保持谨慎，关注空头套保策略，做陡曲线策略可逐渐止盈观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（09.08 - 09.14）国债期货震荡下跌，周一因周末利多股市因素多且市场对基本面不敏感，国债期货下跌；周二受资金面收敛等影响现券利率上行；周三债市因基金赎回压力大走弱；周四资金面转松，国债期货多数由跌转涨；周五市场情绪好转，收益率曲线先走陡后走平，尾盘金融数据公布后现券利率小幅下行。截至9月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.364、105.580、107.680和115.160元，较上周末变动 - 0.024、+0.000、-0.240和 - 1.140元 [1][11] - 下周市场多空交织，预计债市震荡寻底。一方面8月经济数据或不及预期、美联储降息后国内降息预期或上升；另一方面税期资金波动大、风险偏好偏强运行。基本面数据偏弱，需关注债市对基本面数据敏感度，近期债市对基本面数据不敏感，下周若8月经济数据不及预期，需关注市场反应。美联储降息概率高，降息后国内降息预期上升，债市会博弈此逻辑。但税期资金面或收敛、市场风险偏好偏强、临近季末银行或卖老券调节利润，综合来看债市震荡寻底 [14][15][16] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债83只，总发行量和净融资额分别为10345.42亿元和4349.69亿元，较上周变动 + 4715.81亿元和 + 1179.30亿元；地方政府债发行53只，总发行量和净融资额分别为3016.72亿元和1927.79亿元，较上周变动 + 2082.81亿元和 + 1560.70亿元；同业存单发行488只，总发行量和净融资额分别为7841.60亿元和 - 4780.10亿元，较上周变动 + 2026.60亿元和 - 7194.60亿元 [22] 二级市场 - 国债收益率走势分化，截至9月12日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.43%、1.61%、1.86%和2.18%，较上周末收盘变动 + 2.40、 - 0.39、+2.80和 + 6.25个bp。国债10Y - 1Y、10Y - 5Y和30Y - 10Y利差分别走阔2.16bp、3.19bp和3.45bp。1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.58%、1.81%和2.03%，较上周末变动 + 5.27、+5.61和 + 14.93bp [26] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡下跌，截至9月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.364、105.580、107.680和115.160元，较上周末变动 - 0.024、+0.000、-0.240和 - 1.140元。2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为34205、71532、103119和176684手，较上周末变化 + 5610、+4946、+14887和 + 22195手；持仓量分别为72546、143483、228559和153072手，较上周末变化 - 2634、+4043、+16359和 + 10687手 [34][38] 基差、IRR - 本周正套机会整体不明显，资金面宽松，市场震荡，期货基差窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.4% - 1.8%之间，当前存单利率处于1.5% - 1.6%之间，正套策略机会少。TL的基差、IRR波动大，主要因期货收盘后现券利率波动，交易机会难把握 [42] 跨期、跨品种价差 - 截至9月12日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2512 - 2603合约跨期价差分别为 + 0.070、+0.110、+0.295和 + 0.310元，较上周末变动 + 0.038、+0.035、+0.045和 - 0.040元 [45][47] 资金面周度观察 - 本周央行开展12645亿元逆回购操作，因有10684亿元逆回购到期，全周净投放1961亿元。9月15日将开展6000亿元6个月买断式逆回购操作。截至9月12日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.47%、1.46%、1.37%和1.46%，较上周末收盘变动 - 0.53、+0.52、+5.10和 + 3.30bp。本周银行间质押式回购日均成交量为7.49万亿元，比上周多0.18万亿元，隔夜占比为88.43%，略高于前一周 [52][55][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y美债收益率小幅下行。截至9月12日收盘，美元指数较上周末收盘跌0.12%至97.6718；10Y美债收益率报4.06%，较上周末下行4BP；中美10Y国债利差倒挂219.6BP。美国8月PPI增速不及预期，核心CPI环比小幅超预期，初请失业救济人数加速上升，降息预期仍在发酵 [62] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格涨跌互现，截至9月12日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3596.01、6402.98和1641.37点，较上周末变动 - 16.45、+20.68和 - 20.99个点。本周农产品价格普跌，截至9月12日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为19.88、5.07和6.75元/公斤，较上周末变动 + 0.04、 - 0.06和 - 0.19元/公斤 [66] 投资建议 - 债市震荡寻底，策略方面保持谨慎 [2][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析 涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等行业 指出各行业的市场动态、影响因素及投资建议 为投资者提供决策参考 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 欧央行维持利率不变 美国 8 月 CPI 如期反弹 市场基本定价美联储年内降息三次 通胀仍面临上行风险 预计美联储内部分歧严重 [13][15] - 短期金价缺乏突破动力 注意回调风险 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财政部计划增加美联储主席候选名单 欧洲央行维持利率不变 8 月美国 CPI 同比上升 2.9% 环比增速 0.4% 市场维持降息预期 美元指数走弱 [17][19][20] - 美元继续看跌 [21] 宏观策略（股指期货） - 墨西哥或对中国出口汽车加征 50%关税 国务院批复 10 个要素市场化改革试点 受美股甲骨文公司订单超预期影响 国内 AI 股强势反弹 市场成交放量 但拉锯行情仍将演绎 [22][23] - 建议关注成交量变化 控制多头敞口 [24] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 8 月 CPI 数据基本符合预期 汽车和住房通胀抬升整体通胀 关税影响未消除 核心服务通胀有粘性 劳动力市场支持美联储降息 市场消化年内三次降息预期 [25] - 降息预期下美股震荡偏强 但经济数据下行和降息预期回摆会加大市场波动 [25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 2920 亿元 7 天期逆回购操作 新券发行导致债市回暖逻辑短期 市场调整未结束 9 月税期资金面波动、风险偏好偏强、银行或卖老券调节利润 [26][27] - 短期债市震荡偏弱 建议以偏空思路对待 [28] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB 上调巴西大豆产量和出口预估 市场关注周五晚 USDA 月度供需报告 美国 8 月大豆压榨量预计环比降 6.6% 同比增 15.7% 进口大豆拍卖全部成交 [29][30][31] - 期价震荡 关注今晚 USDA 月度供需报告 [32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - SPPOMA 数据显示 9 月 1 - 10 日马棕产量环比下降 3.17% 美豆油市场对生物燃料政策不确定性增加 内外盘油脂止跌反弹 [33] - 油脂市场不确定性加剧 短期内建议观望 [33] 农产品（玉米淀粉） - 箱板纸/瓦楞纸行业开工提升 淀粉糖行业开工下降 淀粉开机率小幅下降 企业库存进入季节性下滑通道 华北新粮上市致原料价格下跌 区域价差对米粉价差不利 [34][35] - 供需偏弱 区域价差短期对米粉价差不利 [36] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格稳定 期货主力合约 CJ601 收涨 新疆产区果实上糖 新季红枣预估产量下降 南北分销区现货价格稳定 注册仓单数量减少 [36][37] - 红枣现货价格坚挺 消费端无抬头迹象 价格缺乏驱动 建议观望 关注产区天气及节前补货情况 [37] 农产品（玉米） - 华北新粮上市增加 价格走弱 东北保持偏强 深加工原料库消比降至上年同期水平 新陈衔接顺利 市场对旧作炒作降温 [38] - 继续保持中期偏空思路 [39] 农产品（生猪） - 农业农村部拟召开生猪产能调控企业座谈会 机构指出部分企业计划减少能繁母猪和下调出栏均重 政策面驱动盘面上行 [39] - 逢高沽空近月为主 远月建议偏多思路看待 [40] 黑色金属（动力煤） - 9 月 11 日北港市场动力煤报价暂稳 产地发运成本高 港口库存低 下游询货多但接受度低 日耗环比回落 火电增速负增长 [41] - 火电需求拖累 煤价延续弱势 [42] 黑色金属（铁矿石） - 英美资源集团与泰克资源平等合并 新公司铁矿石年产量达 6100 万吨 铁矿石价格震荡 下游钢厂少量补库 成材库存去化难 终端订单收窄 [43] - 下游成材库存压力大 原料端短期有支撑 上方压力难突破 关注 9 - 10 月旺季成色和钢厂减产压力 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8 月汽车经销商库存系数为 1.31 环比降 3.0% 同比升 12.9% 五大品种库存周环比增加 13.91 万吨 螺纹累库明显 阅兵后表需下降 钢价回落 [45][47] - 短期建议震荡偏弱思路对待钢价 [48] 有色金属（铜） - 淡水河谷计划加速开发自有铜矿 巴拿马将与第一量子讨论铜矿复产 秘鲁 7 月铜产量同比增长 2% 宏观利多情绪支撑铜价 全球库存走势分化 基本面推动价格上涨驱动不足 [49][50][51] - 单边短期盘面震荡偏强 策略偏多思路对待 套利建议观望 [52] 有色金属（多晶硅） - 山东新能源机制电价竞价结果出炉 9 月多晶硅限产限销开始 企业库存有变化 价格上调 但上游涨价向终端传导不顺利 终端需求或下降 [53][54] - 盘面波动大 策略可关注反弹后卖出虚值看涨期权 套利可关注 11 - 12 反套机会 [55] 有色金属（工业硅） - 云南 10 万吨工业硅项目节能评审通过 上周新疆、宁夏、东北开炉有变化 南方开工或 10 月底减产 SMM 工业硅社会库存环比下降 [56][57] - 短期工业硅价格在 8200 - 9200 元/吨运行 关注区间操作机会 [57] 有色金属（铅） - 9 月 10 日【LME0 - 3 铅】贴水 44.17 美元/吨 持仓增加 铅社会库存小降 外盘 LME 库存下降但处高位 国内原生铅和再生铅开工下行 需求端表现低于预期 社库高位震荡 [58] - 单边暂时观望 套利关注内外正套机会 [58] 有色金属（锌） - 9 月 10 日【LME0 - 3 锌】升水 23.01 美元/吨 持仓增加 七地锌锭库存增加 海外矿宽松 国内锌精矿有消耗预期 海外库存去化 国内基本面偏弱 [59][60] - 单边观望 套利关注中线正套机会 海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属（镍） - 伟明盛青上半年完成高纯镍板销售 3526 吨 LME 继续累库 矿价坚挺 镍铁报价有走高预期 [61] - 短期镍价震荡 建议区间波段轻仓操作 [62] 有色金属（碳酸锂） - 宁德时代枧下窝锂矿复产工作会议披露细节 8 月我国动力和其他电池合计出口 22.6GWh 月度平衡表显示 9 - 10 月去库 后续累库 复产将影响库存拐点 [63][65] - 盘面短期内计价复产预期 旺季叠加节前备货价格下跌空间有限 年末累库压力下价格或逼近前低 策略偏空思路对待 短期谨慎追空 中线关注反弹沽空和反套机会 [66] 能源化工（液化石油气） - 截至 9 月 11 日当周 中国液化气周度商品量环比增加 样本企业库容率和港口库存上升 供应增加 需求疲软 [67][68] - 驱动有限 短线建议观望 [69] 能源化工（碳排放） - 9 月 11 日 CEA 收盘价 63.28 元/吨 较前一日下跌 0.42% 全国碳市场成交量扩大 价格下跌 发电行业配额已发放 短期供应释放或施压价格 供需结构均衡偏松 [70] - CEA 短期仍有下跌空间 [71] 能源化工（烧碱） - 9 月 11 日 山东地区液碱市场价格稳定 供应端装置负荷无明显变化 需求端下游氧化铝有压车情况 非铝下游接单温和 市场有观望情绪 [72][73] - 烧碱现货上涨或接近尾声 盘面下行空间有限 [73] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场基本持稳 个别牌号价格下探 下游维持刚需补库 价格盘整 [74][75] - 纸浆基本面不佳 行情震荡偏弱 [76] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格窄幅整理 期货区间震荡后略走高 下游采购积极性不高 成交转弱 [77] - 印度反倾销利空或兑现 PVC 基本面短期承压 盘面下跌空间不大 [77] 能源化工（PX） - 今天 PX 价格持稳 国内负荷有提升预期 PXN 受下游需求和 PTA 现货基差拖累走弱 中长期去库格局延续 利润估值中性 [78][79] - 单边震荡调整 月间逢低尝试正套 [80] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率基本维持 终端原料库存接近低位 涤纶产销局部放量 但需求旺季表现一般 坯布库存未去化 供应端部分装置检修 开工率低 后续装置负荷回升 有新装置投产计划 [81][82] - 短期震荡调整 [83] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量下降 产能利用率降低 因部分装置停车检修 今日 eb 盘面窄幅震荡 成交偏淡 [84][85] - 短期苯乙烯港口累库压力缓解 9 月去库 2510 合约震荡 估值中性 远端关注产业链库存矛盾解决和政策端变量 [85][86] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 日内市场成交气氛尚可 部分大厂装置有变动 行业维持减停产目标 平均负荷提升 四季度有新产能投放计划 下游需求向淡季过渡 [87][88] - 瓶片定价跟随聚酯原料波动 加工费有压力 [88] 能源化工（纯碱） - 9 月 11 日沙河及周边纯碱市场震荡调整 期价上涨受燃料成本提振 国内市场弱稳 装置无明显波动 下游需求按需补库 [89] - 基本面逻辑主导 继续维持逢高沽空思路 关注供给端扰动 [90] 能源化工（浮法玻璃） - 9 月 11 日沙河市场浮法玻璃价格小幅下跌 期价小幅收涨 现货上涨乏力 部分企业产销好 部分企业持稳观望 [91][92] - 01 合约升水现货 升水幅度偏高制约期价上行 单边风险大 推荐关注多玻璃 2601 空纯碱 2601 套利机会 [92] 航运指数（集装箱运价） - 达飞集团不考虑征收“301 附加费” MSK W39 开舱价格下调 其他船司调降节奏快 10 合约向下突破 1250 点 估值仍偏高 [93] - 10 合约后续仍有下行空间 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对重点集装箱港口及关键枢纽进行监测分析，指出中国港口略有反弹需关注拥堵恶化持续性，巴生港周转效率改善持续性待验证且拥堵恶化风险偏高，欧洲港口拥堵或阶段性改善但德国港口因铁路施工拥堵压力延续，北美港口运营状况良好 [2] 各部分总结 数据点评 - 亚洲港口方面，洋山港、外高桥、宁波港、青岛、新加坡港、巴生港等有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量及平均周转时长，中国港略有反弹，巴生港周转效率改善但拥堵规模攀升，新加坡港船舶平均在港时间为1.4天，巴生港为1.7天 [2] - 欧洲港口方面，鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅、瓦伦西亚等有各自的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量，随着劳动力改善、内河水位修复及发运旺季接近尾声，拥堵或阶段性改善，因铁路施工德国港口拥堵压力延续，安特卫普港平均在港时长约1.7天、鹿特丹2.1天、汉堡港3.6天、不来梅港1.6天 [2] - 北美港口方面，长滩、洛杉矶、塔科马、纽约、萨凡纳、诺福克、休斯顿港等运营状况良好，有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚/在泊集装箱船数量 [2] 数据概览 - 展示了重点集装箱港口在港时长汇总及变化，涉及洋山、宁波、新加坡、巴生等多个港口的最新一期、月环比、年同比、月平均、去年同期数据 [6] 亚洲港口动态跟踪 - 包含中国和东南亚集装箱船在港规模、部分港区在锚/在泊集装箱船数、集装箱港口远洋船型平均在港/等泊/在泊时间等数据及变化情况 [9][11][12][14][18] 欧洲港口动态跟踪 - 有欧洲集装箱船在港规模、部分港区在锚/在泊集装箱船数、集装箱港口远洋船型平均在港/等泊/在泊时间等数据及变化情况 [21][22][23][26] 北美港口动态跟踪 - 包含北美部分港区在锚/在泊集装箱船数、集装箱港口远洋船型平均在港/等泊/在泊时间、北美集装箱船在港规模等数据及变化情况 [33][35][37][38] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 涉及洋山港、宁波港、新加坡港等大型集装箱船抵港情况，联盟1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海），PA + MSC 1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海），以及好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况 [40][43][45]