报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球宏观经济和金融市场进行了多方面分析 认为AI驱动的资本支出推动市场走高但存在风险 外资资产配置向中国科技板块转移 美国科技企业芯片贬值担忧影响美股AI板块 日本市场出现股债汇“三杀” 礼来成为首家万亿美元市值制药企业 美国高学历人群失业和亚马逊等企业裁员引发经济预警 全球经济进入顶部区域[1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 谷歌AI基础设施负责人表示需每6个月将AI算力翻倍 未来4到5年额外实现1000倍增长 认为风险在于投资不足[1] - 美国数据中心规划容量激增至245吉瓦 第三季度增加45吉瓦 开发商转向能源产地自建发电厂[1] - 大摩预测AI驱动近3万亿美元资本支出推动市场走高 预计标普500指数达7800点 但巨额投资若未转化为生产力可能引发长期信贷问题[1] - 外资撤离韩国股市 资产配置显著转移 中国科技板块成主要流入地之一[1] - 美国科技企业大量购入GPU和半导体芯片 业内担心芯片贬值速度超预期拖累企业盈利 影响美股AI板块走势[1] - 日本市场出现“抛售日本”交易 股、债、汇“三杀” 全球投资者关注[1] - 受需求和板块轮动影响 礼来成为首家万亿美元市值制药企业 口服减肥药预计明年上市 新药研发顺利[1] - 9月美国高学历失业人口超190万 占失业总人数四分之一 加剧对AI引发失业的担忧[1] - 亚马逊裁减约4700个职位 近40%为工程技术类岗位 游戏和广告业务也有裁员[2] 全球经济逻辑 - 纽约联储主席放鸽 美联储12月降息概率升至75%[2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛 归功于监管环境和能源成本优势[2] - 高盛指出五大科技巨头2026年资本支出预估升至5330亿美元 摩根大通认为未来五年AI数据中心建设至少需5万亿美元[2] - 美股散户化提速 散户成今年美国股市最大净买家之一 期权市场散户成交量压倒机构[2] - 美国家庭超额储蓄基本耗尽 无法支撑消费 消费放缓扩散至中等收入群体[2] - 亚马逊等企业裁员引发经济学家对经济的担忧 全球经济进入顶部区域[2]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 稳增长仍是四季度宏观经济的主线，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘多数高开，早盘回落，午后横向波动，30年期国债期货主力合约TL2512下跌0.31%，10年期T2512下跌0.04%，5年期TF2512下跌0.06%，2年期TS2512持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展3750亿元7天期逆回购操作，当天有2128亿元逆回购到期，当日净投放1622亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率回落到近期低位，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.44%，上一交易日加权平均1.49% [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数小幅上行，2年期国债到期收益率上行0.12个BP至1.43%，5年期上行0.55个BP至1.59%，10年期上行0.31个BP至1.82%，30年期上行0.45个BP至2.16% [1] - 商务部：1 - 10月全国吸收外资6219.3亿元人民币，同比下降10.3% [1] - 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%；到明年1月累计降息25个基点的概率为58%，维持利率不变的概率为20%，累计降息50个基点的概率为22% [1] - 11月21日晚间，美联储“三把手”威廉姆斯释放鸽派信号，交易员对美联储12月降息的押注升温 [1] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5；服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8；综合PMI初值54.8，为连续第二个月上涨，11月美国商业活动扩张速度创四个月最快，服务业增长加快，制造业增长放缓 [1] - 欧元区11月综合PMI初值52.4，略低于10月数据52.5，继续稳定在荣枯分水岭50以上；服务业PMI初值为53.1，录得一年半以来最佳月度表现；制造业PMI初值录得49.7，景气度意外重回荣枯线下方 [1][2] 市场逻辑 - 10月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为17.3%，高于去年同期0.2个百分点，25 - 29岁劳动力失业率为7.2%，高于去年同期0.4个百分点，稳增长稳就业仍需继续发力 [2] - 11月前20日韩国出口同比增长8.2%，从中国进口同比增长5.6%，预期中国11月出口较好 [2] - 11月中上旬农产品批发价格横向窄幅波动，南华工业品指数小幅回落，国内整体通胀水平保持温和 [2] - 11月中上旬30大中城市的商品房成交面积同比降幅扩大，房价继续探底 [2] - 上周五万得全A跳空低开后收中阴线，收盘较上一交易日下跌3.17%，成交金额1.98万亿元，较上一交易日1.72万亿元放量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿行业投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 铁矿基本面变化不大，预计短期震荡为主，主力2601合约上方810为重要压力位，支撑位750 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五铁矿收跌，夜盘收涨 [3] 重要资讯 - 住建部把城市更新摆在更加突出位置 [3] - 国家能源局公布10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [3] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率51.56%，环比降1.62个百分点，同比降2.14个百分点，华北区域降幅明显，华东、西南区域小幅下降，华南、华中区域微幅上升，其余区域持平 [3] - 全国90家独立电弧炉钢厂中16.53%的钢厂微利，46.28%的钢厂持平，37.19%的钢厂亏损 [3] 市场逻辑 - 基本面变化不大，上周螺纹、热卷和五大钢材产量均增加，电炉钢即便谷电仍亏损 [3] - 本期铁水日产236.28万吨，周环比减少0.6万吨，预计铁水产量大概率降至230万吨以下 [3] - 45港铁矿港口库存15054万吨，周环比减少75万吨，国内铁矿到港偏低，但发运积极，国外港库处于四季度以来最高水平 [3] 交易策略 - 预计短期震荡为主，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油最强，豆油振荡，棕榈油最弱，鉴于棕榈油破位下行，后续逢高沽空为宜；双粕连续下跌已出清前期上涨溢价风险，继续下跌空间有限，可阶段性布局新多单 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油 1. **行情复盘** - 11 月 21 日，美豆油生柴政策反复，印度进口棕榈油数据不佳，棕榈油破位下跌拖累连盘植物油整体回落；豆油主力合约 Y2601 报收 8190 元/吨，日环比下跌 0.41%，日减仓 20453 手；次主力合约 Y2605 报收 7982 元/吨，日环比下跌 0.84%，日增仓 14567 手；棕榈油主力合约 P2601 收盘价 8550 元/吨，日环比下跌 1.11%，日增仓 9248 手；次主力合约 P2605 报收 8668 元/吨，日环比下跌 1.19%，日减仓 3280 手；菜籽油主力合约 OI2601 报收 9816 元/吨，日环比上涨 0.38%，日增仓 10459 手；次主力合约 OI2605 报收 9425 元/吨，日环比上涨 0.28%，日增仓 1595 手 [1] 2. **重要资讯** - 11 月 21 日，NYMEX 原油期货下跌约 1%，收于一个月新低；美国政府考虑将拟议的削减进口生物燃料补贴计划推迟一至两年实施；巴西政府可能无法在 2026 年 3 月前将生物柴油掺混比例从 15%提高至 16%；11 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比增加 10.32%，出口量较 10 月 1 - 20 日减少 14.1%；10 月份印度棕榈油进口量降至五个月来最低水平，2024/25 年度进口量下降 16%至 756 万吨；截止到 2025 年第 46 周末，国内三大食用油库存总量为 241.17 万吨，周度下降 0.66 万吨，环比下降 0.27%，同比增加 8.44%；研究机构 CGS International Research 表示，植物油市场受需求增加支撑，预计 2026 年全球生物柴油需求将强劲增长，给全球植物油价格提供结构性支撑 [1][2] 3. **市场逻辑** - 外盘方面美国推动俄乌和平，国际原油承压下行，美豆油先扬后抑，印度进口棕榈油数据下滑，东南亚棕榈油产量未明显下降，马棕榈油破位下行；国内方面植物油原料供应充足、库存良好，豆油基差偏弱，但油厂进口压榨利润持续亏损，后期可能挺价，马棕榈油出口不佳拖累内盘棕榈油，国内菜籽零库存，菜籽油库存去化，现货价格随盘面波动，基差稳中略调 [2] 4. **交易策略** - 单边方面棕榈油前期多单全部离场，后续逢高沽空为主，豆油维持振荡思维，菜籽油偏强对待；Y2601 合约压力位 9000，支撑位 8000；Y2605 合约压力位 8400，支撑位 7840；P2601 合约压力位 10000，支撑位 8270；P2605 合约压力位 10000，支撑位 8200；OI2601 合约压力位 12000，支撑位 9299；OI2605 合约压力位 12000，支撑位 9000；套利方面暂无 [2] 两粕 1. **行情复盘** - 11 月 21 日，国内蛋白板块走势分化，菜粕偏强，豆粕偏弱；豆粕主力合约 M2601 报收 3012 元/吨，日环比下跌 0.17%，日减仓 21879 手；次主力合约 M2605 报收 2803 元/吨，日环比下跌 0.28%，日增仓 21879 手；菜粕主力合约 RM2601 报收 2431 元/吨，日环比上涨 0.79%，日减仓 21481 手；次主力合约 RM2605 报收 2367 元/吨，日环比下跌 0.42%，日增仓 12070 手 [2] 2. **重要资讯** - 2026 年美国大豆种植面积将增加 4%；自 11 月 10 日起中国恢复三家美国企业的大豆进口许可证；截至 11 月 13 日，2025/26 年度巴西大豆播种完成 71%；StoneX 公司预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达到 1.789 亿吨；11 月份巴西大豆出口量将达到 471 万吨；市场传言中粮采购 9 船澳菜籽；截止到 2025 年第 45 周末，国内进口大豆库存总量为 762.2 万吨，较上周减少 39.3 万吨，国内豆粕库存量为 99.9 万吨，较上周增加 3.0 万吨，合同量为 587.1 万吨，较上周减少 66.7 万吨，国内进口油菜籽库存总量为 0.0 万吨，国内进口压榨菜粕库存量为 0.2 万吨，较上周减少 0.3 万吨 [2][3] 3. **市场逻辑** - 外盘方面中国需求预期热度降低，美豆高位承压；现货方面油厂压榨利润持续亏损，豆粕下方空间有限，短期主力合约维持在 3000 - 3050 元区间运行，油厂一口价随盘下调 10 - 20 元/吨，近月基差小幅上涨 10 元，市场供应暂无缺口，油厂积极销售 12 - 4 月合同并捆绑推销远期基差；菜粕现货方面菜籽零库存，油厂停机，菜粕库存仅 0.2 万吨，进口颗粒粕去库，现货价格随盘面波动，基差报价稳定 [3] 4. **交易策略** - 单边方面豆粕布局远月 2605 和 2607 合约多单，菜粕新多单少量介入；M2601 合约压力位 3190，支撑位 2685；M2605 合约压力位 3000，支撑位 2549；RM2601 合约压力位 2620，支撑位 2280；RM2605 合约压力位 2500，支撑位 2270 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求提升缓慢，印标价格符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720元/吨，15反套及时止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约2601价格下跌7元至1654元/吨，华中主流地区现货价格上涨20元至1650元/吨 [1] - 多头持仓增加1209手至20.11万手，空头持仓增加445手至23.23万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量143.72万吨，减少4.64万吨，尿素港口样本库存量10万吨，环比增加1.8万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率34.6%，环比 + 4.3%，三聚氰胺开工率57.4%，环比 + 4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] 市场逻辑 - 国内尿素开工下降，农业仍然处于淡季，工业需求提升缓慢，工厂最低出厂价在1570 - 1610元/吨，尿素第四批出口配额下发给参与存储企业，一共60万吨，上周收盘后印标价格报出，符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720 [1] 交易策略 - 15反套及时止盈 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月全国部分年龄段劳动力失业率高于去年同期，稳增长稳就业需继续发力；11月前20日韩国出口及从中国进口同比增长，预期中国11月出口较好；11月中上旬农产品价格窄幅波动、工业品指数小幅回落，国内通胀温和；11月中上旬30大中城市商品房成交面积同比降幅扩大，房价继续探底；稳增长是四季度宏观经济主线；本周国债总体横盘波动，股指回调未推动国债期货走强但稳定多头信心，国债期货短线或继续震荡 交易型投资可波段操作 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 本周国债期货多数主力合约延续横盘震荡，30年期品种回调较多，全周30年国债收跌0.43%，10年国债涨0.04%，5年国债持平，2年国债涨0.01% [4] 国债现券到期收益率曲线变动 11月21日收盘国债现券到期收益率曲线与11月14日相比总体变化不大，2年期持平于1.43%，5、10、30年期均上行1个BP，分别至1.59%、1.82%、2.16% [7] 30大中城市商品房成交面积情况 今年一季度30大中城市商品房日均成交面积同比增长2.5%，二、三季度及10月同比下降，11月1 - 20日日均成交面积同比下降32%，全国商品房销售仍在磨底 [10] 11月中上旬农产品批发价格情况 11月20日农产品批发价格200指数125.39，中上旬横向窄幅波动，较去年同期和10月上涨，有利于推动11月CPI同比和环比上涨 [12] 11月中上旬南华工业品指数情况 11月20日南华工业品指数3480较10月末小幅回落，前20天均值与10月相近，短期工业品价格低位，同比下滑超2% [15] 10月劳动力失业率情况 10月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为17.3%，高于去年同期0.2个百分点；25 - 29岁为7.2%，高于去年同期0.4个百分点；30 - 59岁为3.8%，较9月回落0.1个百分点，与上年同期持平 [17] 11月前20日韩国出口情况 11月前20日韩国出口同比增长8.2%，从中国进口同比增长5.6%，向中国出口同比增长10.2%，对美国出口同比增长5.7% [20] 本周短期资金利率情况 本周DR001、DR007加权平均及一年期AAA同业存单发行利率均小幅上升，11月LPR连续六个月保持稳定，1年期及5年期以上分别报3.0%、3.5% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米阶段看多，维持低多思路不变；猪价震荡磨底，盘面弱势震荡整理；现货低位震荡，鸡蛋近月再收升水 [2] 各品种分析总结 玉米 - **重要资讯**：深加工企业收购价东北涨4元/吨至2036元/吨、华北涨11元/吨至2263元/吨；北港弱稳、南港偏强，锦州港跌5元/吨至2170元/吨，蛇口港涨10元/吨至2350元/吨；21日玉米期货仓单减573张至68764张；玉米饲用性价比提升，山东地区小麦 - 玉米价差收窄10元/吨至280元/吨；2025年10月普通玉米进口总量36万吨为今年最高，同比增44%，1 - 10月累计进口131万吨，同比减90.02%，2025/26年度10月累计进口36万吨，同比增44% [4] - **市场逻辑**：短期现货有阶段性集中上量压力和库点收购支撑，待季节性卖压释放有望企稳上涨，关注华北连阴雨影响；中期围绕新季玉米驱动波段交易，维持宽幅区间交易思路；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [4] - **交易策略**：中长期区间交易，短线阶段性低多，2601合约支撑2150 - 2160，第一压力2200，突破则压力上移至2220 - 2230 [5] 生猪 - **重要资讯**：21日全国生猪均价11.58元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤，预计22日部分地区稳定或微涨；9月能繁母猪存栏4035万头，季环比降0.2%，是正常保有量103.46%，上半年新生仔猪量高，9月环比增加，对应明年3月前出栏增加；截至11月20日生猪出栏均重124.77公斤，较前一周增0.04公斤；11月20日生猪肥标价差0.35元/斤，较前一日持平；11月24 - 27日中央冻猪肉轮储，三次收储9000吨，两次抛储9000吨 [9] - **市场逻辑**：短期养殖端挺价、消费好转猪价止跌，但供强需弱格局难扭转，关注收储和疫病防控；中期明年3月前生猪供给增量预期限制猪价上涨，进入低位震荡磨底；长期能繁母猪存栏高于正常且生产效率提升，产能持续兑现 [9] - **交易策略**：现货磨底，近月合约震荡修复，短期或跌破前低；中长期等待养殖端去产能效果，远月合约交易去产能预期差；2601合约短线压力11500 - 11600，支撑11000 - 11200；2603合约短线压力11400 - 11500，关注11200支撑有效性；2605合约短线压力12000，支撑11800；2607合约短线压力12700 - 12750，支撑12400 - 12500；2609合约短线压力13500，支撑13000 - 13200 [10] 鸡蛋 - **重要资讯**：21日主产区蛋价均价2.82元/斤，较前一日持平，主销区均价3.26元/斤，较前一日跌0.01元/斤，馆陶粉蛋价格2.58元/斤，较前一日持平；10月全国在产蛋鸡存栏量约13.59亿只，环比降0.66%，同比增5.59%，11月理论预估值13.6亿只，环比增0.07% [14][15] - **市场逻辑**：短期淘鸡加速缓解供给压力，蛋价难大幅下跌，但存栏高位、库存上升限制上涨空间，震荡偏弱；中期供强需弱格局难扭转，供给压力未完全释放，消费支撑难持续，或维持低位区间；长期养殖规模提升拉长价格底部周期，等待超淘去产能 [16] - **交易策略**：前期空单可逐步止盈，目前观望，下周关注近月合约收升水交易机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难出清，二季度能否转折看一季度淘鸡情况 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿继续维持震荡走势，建议短线操作 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿观点 - 钢材供需双弱，螺卷预计维持震荡区间，螺纹主力合约压力位3230、支撑位3000，热卷压力位3450、支撑位3200；本期螺纹、热卷和五大钢材产量均增加，库存均去库，螺纹去库显著，热卷去库幅度小且社库仍偏高，表需增加，电炉钢亏损，钢厂盈利率降至37.66%、周环比降1.3%，成本端支撑较强 [5] - 预计铁矿继续维持震荡走势，主力2601合约压力位833、支撑位750；本期铁水日产236.28万吨、周环比减少0.6万吨，预计铁水产量大概率降至230万吨以下，45港铁矿港口库存15054万吨、周环比减少75万吨，国内铁矿到港偏低但发运积极，国外港库处四季度以来最高水平 [5] 重要资讯 - 2025年11月19日，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部进驻，将对北京等3省市及多家央企开展例行督察，进驻时间1个月 [6] - 奥维云网数据显示，12月空调内销排产482.2万台、同比下滑22.6%，出口排产907.4万台、同比下滑8.2% [6] - 国家统计局数据显示，10月中国汽车产量327.9万辆、同比增11.2% [6] - 海关总署数据显示，2025年10月中国出口钢铁板材597万吨、同比下降22.6%，1 - 10月累计出口6045万吨、同比下降3.5% [6] - 2025年10月全国生产粗钢7200万吨、同比下降12.1%，日产232.26万吨/日、环比下降5.2%；生产生铁6555万吨、同比下降7.9%，日产211.45万吨/日、环比下降4%；生产钢材11864万吨、同比下降0.9%，日产382.71万吨/日、环比下降7.6%；1 - 10月累计生产粗钢8.18亿吨、同比下降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比下降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增长4.7%，累计日产400.52万吨 [6] 市场表现 - 本周一钢矿大幅反弹但未突破震荡区间上沿，随后下跌，主力螺纹3000、铁矿750韧性较强 [9] 钢材供应与库存 - 本期五大钢材品种供应849.91万吨、周环比增15.53万吨、增幅1.9%，总库存1433.1万吨、周环比降44.25万吨、降幅3%，周消费量为894.16万吨，建材消费环比增5.3%，板材消费环比增3.2% [11] 铁矿相关数据 - 本周铁水日产236.28万吨、周环比减少0.6万吨，预计铁水产量大概率降至230万吨以下 [15] - 45港铁矿港口库存15054万吨、周环比减少75万吨 [15] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量47.50万吨、环比增0.02万吨、年同比降0.96万吨，矿山精粉库存75.85万吨、环比增1.62万吨 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济方面，鉴于美国持续的错误政策，全球经济正在进入顶部区域；美股散户化提速，散户是今年美国股市最大的净买家之一；疫情期间积累的美国家庭超额储蓄已基本耗尽，无法再成为支撑消费的主要动力；10月美国企业裁员总数大幅增加，经济学家担忧是经济预警信号 [2] - AI领域，英伟达季度财报超预期，黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛；Gemini 3 Pro视觉理解能力强，有望重塑AI操作计算机的交互模式；未来五年AI数据中心建设热潮至少需要5万亿美元；投资主线向能通过AI技术获得直接收入增长的平台型公司和具备高劳动力成本、能通过AI实现效率显著提升的生产力受益企业转移 [1][2] - 能源领域，美国政府计划购买并拥有多达10座大型核反应堆，可能由日本承诺提供的5500亿美元投资基金支付，其中最多800亿美元用于建设新型核反应堆；未来五年云服务商资本支出将超2.5万亿美元，铜需求最为突出，智利、秘鲁、刚果（金）等矿产出口国将迎来多年投资繁荣 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观与金融-全球经济 - 英伟达第三财季营收570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，净利润319.10亿美元，同比增长65%，环比增长21%，第四财季营收预计达650亿美元，上下浮动2%，超出分析师预期 [1] - 美联储决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达到多数，但超过支持降息的人数，一些中间派要视数据而定 [1] - 美国政府计划购买并拥有多达10座大型核反应堆，日本将为美国项目提供5500亿美元资金支持，最多800亿美元用于建设新型核反应堆 [1] - 高盛指出五大科技巨头2026年资本支出预估飙升至5330亿美元，投资主线向两类企业转移 [1] - AMD、思科与沙特AI初创企业Humain宣布成立合资公司，计划2030年前在中东建设最高1吉瓦AI数据中心，首期100兆瓦项目预计2026年动工，算力已由生成式视频公司Luma AI整体包下 [1] - 巴克莱认为未来五年云服务商资本支出将超2.5万亿美元，铜需求突出，智利、秘鲁、刚果（金）等矿产出口国将迎来多年投资繁荣，当前铜价上涨与油价疲软脱钩现象为进口石油但出口金属的国家创造额外利好 [1] - 马斯克旗下xAI计划与沙特人工智能企业Humain合作，在沙特建设一个500兆瓦的数据中心，使用英伟达芯片 [1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块股指中，IH、IF、IC建议做多，IM建议平，无做空建议 [1] 报告的核心观点 - 2026年中国股市有望进一步上涨，指数整体具备温和上行空间；中国消费板块估值处全球低位，存在“Alpha”机会；中国动力与储能锂电池未来有较大增长空间；百度AI业务发展良好有望推动估值修复；磷酸铁锂价格回暖但成本压力未缓解；电解槽产业倡议摆脱“内卷”；AI领域发展迅速带来多方面变革；美国国债持有情况有变化，美国企业裁员人数创新高；后市上证指数有望震荡上行重回4000点上方，股指期货多单配置以上证50和沪深300指数为主，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周三两市主要指数走势分化，先抑后扬，价值类指数强于成长类指数，两市成交额1.72万亿元缩量；沪深300、上证50指数收涨，中证500、中证1000指数收跌；行业与主题ETF、两市板块指数有涨有跌；中证500、沪深300、上证50、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流出22、19、4、2亿元 [1] 重要资讯 - 摩根士丹利预计中国股市2026年延续涨势，在盈利增长、估值企稳等背景下有上行空间 [1] - 瑞银指出中国消费板块估值全球低位，可选与必选消费分别折价40%与10%，看好餐饮加盟等细分赛道 [1] - 高工锂电董事长预计2025年中国动力锂电池出货超1.05TWh，未来10年近3倍增长；储能锂电池出货达600GWh，未来5年翻倍，10年近3倍增长 [1] - 百度三季度AI收入达百亿元、同比大增50%，云业务和无人驾驶网约车将推动估值修复 [1] - 磷酸铁锂价格10月以来上涨约10%，部分订单排到2026年，但成本压力未缓解 [1] - 中国产业发展促进会氢能分会联合企业发布倡议推动电解槽产业摆脱“内卷” [2] - Gemini 3 Pro视觉理解能力强，将重塑AI操作计算机交互模式 [2] - Ethan Mollick认为Gemini 3使“代理模型”崛起，人机协作模式进化 [2] - 微软和英伟达分别承诺对Anthropic投资至多50亿和100亿美元，Anthropic承诺购买微软300亿美元Azure算力和1吉瓦额外算力 [2] - 摩根士丹利预测2030年AI购物代理可为美国市场带来最高1150亿美元增量 [2] - 投行伯恩斯坦认为旧款GPU折旧周期设为6年合理，“大空头”警告实际寿命2 - 3年 [2] - Anthropic CEO表示AI将大量替代入门级白领岗位，5年内失业率可能达10% - 20% [2] - 9月美国以外国家和地区持有美国国债略降，日本持仓增加89亿美元至1.19万亿美元 [2] - 2025年10月美国企业宣布裁员人数达15.3万人创同期新高 [2] 市场逻辑 - 中国股市2026年有望上涨，指数有上行空间；保险行业保费增长可带来股市资金增量；中国锂电池出货量增长；美国数据中心项目投资大；英伟达CEO认为中国将赢得人工智能竞赛；高盛CEO对中国股市乐观 [1][2][3] 后市展望 - 两市指数走势分化先抑后扬，价值类强于成长类；保险资金投向股票规模增加；瑞银预计中国股市迎丰年；高盛指出中国资本向股票迁移；上证指数有望震荡上行重回4000点上方，股指期货多单以上证50和沪深300指数为主 [1][2][3] 交易策略 - 股指期货方向交易多单配置以上证50和沪深300指数为主；股指期权交易中，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]