报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关税风云暂告一段落，鲍威尔鹰派言论弱化降息预期，市场走势震荡分化不同资产表现凸显分化特征，投资者需关注市场变化并理性参与投资；黄金长期上行趋势仍存，但短期承压且波动加剧，建议以配置思路参与投资；黄金税收新政旨在规范市场、引导资源、服务实体，抑制投机并引导理性投资[5][6][73] 各部分总结 宏观分析 - 关税风云暂告一段落，鲍威尔鹰派言论弱化降息预期，市场走势震荡分化，全球主要股市涨跌互现，大宗商品跌多涨少，国内债市全线上扬、股指涨跌互现，商品大类板块多数收跌[5][9] - 中美元首釜山会晤后，市场关注焦点转向全球主要经济体货币政策，美联储10月降息但鲍威尔言论弱化12月降息预期，推升美债收益率与美元指数，日本高市交易延续，日经股市领涨，国内10月PMI数据不及预期使A股和商品承压[6] - 金价自历史高位回落至4000元/盎司附近震荡，是获利了结、避险情绪消退、美联储降息预期弱化等因素共振结果，长期上行支撑仍存，但短期承压且波动加剧，建议配置思路投资[6] - 财政部和税务总局发布黄金税收新政，通过重构增值税征管链条改变市场参与者行为动机，为黄金市场健康发展提供制度保障[7] 大类资产 - 全球主要股市涨跌互现，日经领涨，美股收涨A股承压，BDI指数小幅回落，波动率VIX指数明显上行，美债收益率与美元指数联袂走高，非美货币多数走软，大宗商品跌多涨少，贵金属高位回落，铜价与油价疲弱[5][9] 板块速递 - 国内债市全线上扬近弱远强、股指涨跌互现，商品大类板块多数收跌，股市成长型风格更强，价值股偏弱，国内商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅 -1.96%，10个商品大类板块指数中3个收涨7个收跌，煤焦钢矿独秀，贵金属与有色弱势拖累商品收跌，能源与谷物、非金属建材板块震荡几近收平，农副产品与化工板块跌幅较大[14] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流出，农副产品、有色和非金属建材板块资金流入明显，贵金属和能源、油脂油料板块资金流出明显[16] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货涨跌互现，上涨居前的品种为苹果、铁矿与焦煤，跌幅居前的品种为丁二烯橡胶、甲醇和棕榈[20] - 从量价配合角度看，明显增仓上行的商品期货品种有沪银、豆二、豆粕，明显增仓下行的品种有甲醇、棕榈和橡胶[22] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数波动率小幅下跌，国内的Wind商品指数波动率明显上升，南华商品指数大幅降波，商品期货大类板块波动率多数下跌，非金属建材、化工和煤焦钢矿板块大幅降波，贵金属板块逆势升波明显[24] 数据追踪 - 国际主要商品多数收涨，BDI下跌，CRB小涨，大豆玉米上涨，铜涨油跌，金跌银涨，金银比回落[26] - 沥青开工率季节性回落，地产销售弱势探底，运价分化反弹，短期资金利率低位震荡[40] 宏观逻辑 - 股指高位回落涨跌互现，估值震荡承压，风险溢价ERP低位反弹[29] - 大宗商品价格指数高位震荡，通胀预期低位反弹[32] - 股市冲高回落，商品走势震荡，商品 - 股票收益差触底反弹，南华商品指数和CRB商品指数走势震荡，国内定价商品走势分化相对抗跌，国际定价商品弱势，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊[39] - 美债收益率大幅走高近弱远强，期限结构熊陡，期限利差平稳，实际利率反弹，金价震荡反弹[47] - 美国高频“衰退指标”分化，周度经济指数走弱，美债利差10Y - 3M继续在0轴附近徘徊[58] 美联储降息预期 - 美联储10月如期降息25bp到3.75 - 4%，但官员鹰派言论令12月预期降息大幅弱化，降息25bp到3.5 - 3.75%的预期概率为59.3%，大幅低于上周的98.1%，按兵不动维持利率在3.75 - 4%的预期概率大幅提升[62] 世界黄金协会报告 - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录，需求增长主要由投资需求推动，投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%，投资者增持实物黄金ETF，持仓再增222吨，全球流入金额达260亿美元[66] - 三季度金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨，多数国家与地区市场增长，印度和中国贡献突出；全球金饰需求承压，同比下滑19%，印度和中国因季节性因素环比增长，但同比仍疲软；全球央行加快购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%，前三季度净购金总量达634吨[67] - 三季度中国零售黄金投资与消费需求达152吨，同比下降7%，季度环比下滑38%，按金额计达1204亿元人民币，同比激增29%；金条与金币销量同比增长19%至74吨，环比下降36%，前三季度零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平；黄金ETF三季度流出38亿元人民币，总持仓减少5.8吨至194吨，资产管理总规模攀升11%至1688亿元人民币；金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，同比仍下降18%，按金额计消费总额为665亿元人民币，环比和同比均显著增长，前三季度金饰消费总需求为278吨，同比下跌25%[68] 黄金税收新政 - 财政部和税务总局11月1日发布黄金税收新政，通过精准税收政策调整，达成规范市场、引导资源、服务实体目标[73] - 新政核心是根据黄金交割后用途实施差异化增值税管理，抑制投机，引导理性投资；扶持实体，引导资源流向；规范市场，防范税收漏洞[73][74] 美联储议息会议 - 北京时间10月30日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75% - 4%，结束资产负债表缩减，内部存在分歧，政策声明调整，鲍威尔讲话强调不确定性、数据依赖与政府停摆影响，12月是否继续降息不确定[80][84] - 鲍威尔鹰派表态使市场对12月降息概率从95%暴跌至65%，美股、美债、黄金、数字货币盘中急跌，美元拉升，最终纳指收涨，道指和标普500收跌，美债收益率全面大涨，美元一度重回99关口上方，现货黄金下跌，白银涨幅收窄，原油反弹[88] 中美元首釜山会晤 - 当地时间10月30日，中美元首在釜山会晤，中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成多项成果共识，包括美方取消部分关税、暂停出口管制规则和调查措施，中方相应调整反制措施，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易等问题达成共识[93][95] 10月PMI数据 - 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定[98] - 从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，均低于临界点[98] - 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，表明制造业生产、市场需求、原材料库存和企业用工景气度均有回落[99] 本周关注 - 本周需关注欧元区、美国制造业和服务业PMI终值，美国ISM制造业和非制造业PMI，澳洲联储、瑞典央行、英国央行利率决议，多位美联储官员讲话，美国9月JOLTs职位空缺、10月ADP就业人数、11月密歇根大学消费者信心指数初值，特斯拉年度股东大会等[103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料开工率降至85%左右处于中性水平，PP开工率维持在80%左右处于中性偏低水平；PE下游开工率降至45.37%处于近年同期偏低位，PP下游开工率升至52.61%处于历年同期偏低水平；石化库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；新增产能有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE和PP投产；农膜旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交；聚烯烃产业反内卷政策未落地；前期成本上涨和宏观转暖推动反弹，但自身上涨动力不足，预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增中原石化全密度等检修装置，开工率下跌1.5个百分点至85%左右，处于中性水平 [15] - PP方面，新增中海油大榭新一线等检修装置，裕龙石化二线等检修装置重启开车，开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平 [15] 塑料和PP下游开工率 - 截至10月31日当周，PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季，订单和原料库存增加至近年同期中性水平，但包装膜订单小幅减少，整体处于近年同期偏低位水平 [21] - 截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，订单环比略有减少，略低于去年同期 [21] 塑料基差 - 现货价格稳定，期货价格下跌，01合约基差上涨至201元/吨，处于中性偏低水平 [24] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减少2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，临近月底去库略有加速，目前处于近年同期中性水平 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽目前尿素需求端呈现偏弱状态，但普遍对后市依旧持有预期，淡储、复合肥冬储等将影响尿素价格，目前盘面回调中，预计难回前低，低位震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 秋季肥收尾阶段，下游拿货低价补库为主，观望情绪浓厚，对高价接受度低，周末以来，尿素报价呈现下调趋势 [3] 期货动态 - 上周尿素主力 1 月合约盘面回落，截至 11 月 3 日，报收于 1623 元/吨，较 10 月 27 日结算价下跌 18 元/吨；周度成交量 1223.75 万吨，周环比减少 255.05 万吨；持仓量 685.03 万吨，周环比减少 71.40 万吨；期货跌幅小于现货跌幅，基差走强，截至 11 月 3 日，01 合约基差为 -63 元/吨，周度 -13 元/吨；1 - 5 价差 -86 元/吨，周度 -5 元/吨 [5] - 11 月 3 日，尿素仓单数量 1455 张，周环比 -3833 张 [7] 尿素供应端 - 10 月 23 日 - 10 月 29 日，尿素周产量 131.53 万吨，较上期上涨 3.74 万吨，环比上涨 2.93%，周均日产 18.79 万吨；下个周期预计 5 - 6 家停车企业装置可能恢复生产，预计产量依然以增长为主；11 月 3 日，全国尿素日产量 19.82 万吨，较昨日 +0.78 万吨，开工率 83.75% [10] - 上周煤炭涨势放缓，后续供暖季节来临，煤炭需求预期旺盛，支撑煤价上行；截至 11 月 3 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 769 元/吨，周度 +3 元/吨；晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度持平 [12] - 上周国内液化天然气价格上涨，截至 11 月 3 日基准价为 4348 元/吨，周度 +310 元/吨，周环比 +7.67% [12][13] - 上周合成氨价格重心上移，截至 10 月 31 日，山东地区合成氨价格 2155 元/吨，周度 +13 元/吨；合成氨尿素价差 565 元/吨，周度走弱 26 元/吨；甲醇现货价稳定，截至 10 月 30 日，报价 2310 元/吨，甲醇与尿素价差 720 元/吨，周度走弱 30 元/吨 [13] 尿素需求端 - 截至 10 月 31 日，45%硫基复合肥报价 2900 元/吨，周环比持平；复合肥市场秋季肥收尾及冬储并行，冬储肥处于价格博弈阶段，整体备肥节奏较往年缓慢；10 月 25 日 - 10 月 31 日，复合肥开工率 31.04%，较上周增加 3.33 个百分点，同比偏高 4.13 个百分点 [15] - 10 月 25 日 - 10 月 31 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.98%，较上期增加 1.68 个百分点，同比偏低 11.37 个百分点；三聚氰胺开工回升，但需求端成交不畅，价格上行幅度有限 [16][18] - 截至 10 月 31 日，中国尿素企业总库存量 155.43 万吨，较上周去化 7.59 万吨，环比减少 4.66%，同比偏高 30.29 万吨；港口样本库存量 11 万吨，较上周 -10 万吨；虽库存去化，但仍处于累库周期，难改累库趋势 [18] 国际市场 - 上周国际尿素价格上行，欧洲需求强劲，印标最后的标购量成交为 43.1 万吨，低于其采购目标，或很快带来新一轮印标需求，中国出口政策未变，后续关注欧洲需求持续性及新印标 [21] - 2025 年 9 月份中国尿素出口量约 137 万吨，1 - 9 月份出口总量约 281 万吨 [21] - 截至 10 月 31 日，小颗粒中国 FOB 价报 377.5 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨；波罗的海 FOB 报价 347.5 美元/吨，周环比 -1 美元/吨；阿拉伯海湾价格 410 美元/吨，周环比 +12 美元/吨；东南亚 CFR 报价 397.5 美元/吨，周环比 -3.5 美元/吨 [22][23] - 截至 10 月 31 日，大颗粒中国 FOB 价报 392.5 美元/吨，周环比持平；埃及大颗粒 FOB 价格 450 美元/吨，周环比 +21.5 美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 385.5 美元/吨，周环比 +15 美元/吨；波罗的海大颗粒 FOB 价格 379 美元/吨，周环比 +14 美元/吨；东南亚 CFR 报价 417.5 美元/吨，周环比 -1.5 美元/吨；美湾 FOB 报价 396.5 美元/吨，周环比 +22 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期PVC震荡运行，因社会库存略有减少、煤炭价格上涨，但航锦科技等生产企业检修即将结束且期货仓单仍处高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨 [2] - PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，处于近年同期偏高水平；下游开工率小幅提升，超过过去两年同期，但仍是偏低水平 [2][17] - 印度将BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，中国大陆地区进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，目前出口签单未明显走弱 [2] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大 [2] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、施工等同比增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，房地产改善需时间 [2][23] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等已投产或量产 [2] - PVC产业暂无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情 [2] PVC基差 - 目前01基差在 - 41元/吨，基差处于中性偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；销售额63040亿元，下降7.9%；房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；竣工面积31129万平方米，同比下降15.3% [23] - 截至11月2日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落0.83%，处于近年同期最低水平附近 [23] PVC库存 - 截至10月30日当周，PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨，比去年同期增加25.09%，库存仍偏高 [24]

尿素日度数据图表 研究咨询部 本期 前值 涨跌 河北 1590 1610 -20 河南 1560 1580 -20 山东 1560 1590 -30 山西 1450 1460 -10 江苏 1560 1580 -20 安徽 1570 1590 -20 黑龙江 1620 1620 0 内蒙古 1610 1610 0 河北东光 1560 1590 -30 山东华鲁 1590 1620 -30 江苏灵谷 1630 1650 -20 安徽昊源 1550 1570 -20 山东05基差 -105 -117 12 山东01基差 -135 -147 12 河北05基差 -85 -87 2 河北01基差 -115 -117 2 1-5价差 78 73 5 5-9价差 -30 -30 0 仓单数量（张） 仓单数量合计 1455 1455 0 中东FOB 385.5 370.5 15 美湾FOB 396.5 374.5 22 埃及FOB 450 428.5 22 波罗的海FOB 379 365 14 巴西CFR 425 410 15 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月3日国内期货主力合约涨跌不一，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如沪铜中长期偏强，碳酸锂基本面有支撑，原油预计震荡运行等 [6][7] 各品种情况总结 期市综述 - 截至11月3日收盘，菜粕涨超4%，SC原油等涨超1%；BR橡胶跌超3%，甲醇等有不同程度下跌；股指期货和国债期货部分合约有涨跌；资金流入方面沪铜2512流入14.88亿等，流出方面沪金2512流出15.96亿等 [6][7] 行情分析 沪铜 - 今日平开高走尾盘翻红，10月制造业PMI下降、非制造业PMI上升；供给上铜矿资源偏紧，冶炼厂检修致产量下行，废铜供应或增加；需求上短期受铜价上涨抑制，长期需求强劲；本周铜价回落受美联储发言和国内PMI数据影响，中长期偏强 [9][11] 碳酸锂 - 低开高走日内偏弱，期货价格区间窄幅震荡；供应端温和增长，需求端强劲，库存连续大幅去化；受供给端消息刺激行情高位回调，基本面有支撑，关注供给端复产情况 [12] 原油 - 欧佩克+八国决定12月增产、明年一季度暂停增产，加剧四季度供应压力、减轻一季度压力；需求旺季结束，库存减少但市场担忧需求；仍是供应过剩格局，俄罗斯出口预期受限，预计近期震荡运行 [13][14] 沥青 - 供应端开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，11月排产减少；需求端下游开工率多数上涨，出货量增加，库存存货比下降；建议谨慎观望 [15] PP - 下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下跌；成本端原油价格震荡；供应上新增产能投产，检修装置增加；下游进入旺季但需求不及预期，预计偏弱震荡 [17] 塑料 - 开工率上涨处于中性水平，下游开工率环比下降处于近年同期偏低位；成本端原油价格震荡；供应上新增产能投产，开工率略有下降；农膜旺季需求将提升但目前旺季成色不及预期，预计偏弱震荡 [18][19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率增加处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅提升；出口预期减弱但9月出口较好；社会库存仍偏高；房地产改善需时间；预计震荡运行 [20] 焦煤 - 低开高走日内震荡收跌，现货价格有变动；供应偏紧格局未改，库存向下传导；焦企亏损，焦炭供给偏低；钢厂环保限产解除需求将恢复，供需紧平衡，涨势未改 [21][22] 尿素 - 低开低走日内偏弱震荡，报价下调，成交疲弱；供应上工厂装置复产产量回升；成本端煤价有上涨预期；下游需求以小麦肥为主，库存去化但难改累库趋势，预计低位震荡 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯进行了梳理，并对金融市场、产业、海外等方面的情况进行了分析，为投资者提供市场动态和投资参考 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.06%报4013.40美元/盎司，周跌3.01%，10月涨3.62%；COMEX白银期货跌0.75%报48.25美元/盎司，周跌0.69%，10月涨3.45% [5] - 美油主力合约收涨0.51%，报60.88美元/桶，周跌1.01%，10月跌1.64%；布伦特原油主力合约涨0.33%，报64.58美元/桶，周跌0.95%，10月跌1.15% [6] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.08%报36180.00美元/吨，周涨1.06%；LME期铝涨0.86%报2888.00美元/吨，周涨1.01%等；LME期铜跌0.23%报10891.50美元/吨，周跌0.65% [6] - 截至10月31日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现，低硫燃料油（LU）、菜粕涨超1%；纯碱、BR橡胶、甲醇跌超2%等 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月降0.8个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [10] - 美国财长称中美贸易协定最早下周签署，外交部表示中美元首同意加强经贸合作 [10] - 截至10月31日，上海出口集装箱运价指数涨147.24点，中国出口集装箱运价综合指数涨2.9% [10] - 国家发展改革委主任指出“十五五”要提振居民消费，结合发展新质生产力扩大供给 [10] - 国务院常务会议指出要深化重点领域改革，带动高水平对外开放 [11] - 多位美联储官员对降息有不同看法，洛根等认为不应降息 [13] - 中国期货业协会发布《期货做市交易业务管理规则》，12月1日起实施 [13] - 五角大楼评估向乌提供远程战斧导弹不削弱美军库存，将决定权交总统 [13] - 习近平将出席亚太经合组织会议并宣布明年在深圳办会，中韩领导人会谈 [14] - 商务部部长在韩会见加拿大国贸部长，称中加经贸互补、势头好 [14] 能化期货 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%，出口中国75.9万吨，同比增6% [17] - 郑商所取消江苏三房巷国际储运有限公司对二甲苯交割仓库资格 [18] - 特朗普否认决定打击委内瑞拉军事目标 [19] - 八位欧佩克+成员国预计12月增产13.7万桶/日，也可能暂停增产 [19] 金属期货 - 中国有色金属工业协会建议对铜、铅、锌等设产能天花板，严控新增产能 [21] - 上期所上周铜库存增11348吨，铝库存减4594吨等 [22] - 截至10月31日，多晶硅市场均价50元/千克，单公斤净利约10.4元/千克 [23] - 摩根士丹利预计2026年年中黄金价升至4500美元/盎司 [25] - 上海期货交易所明确黄金期货出入库及发票流程等事项 [25] - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，非交易所售标准黄金缴增值税 [25] 黑色系期货 - 截至10月27日，全国统调电厂存煤2.2亿吨，可用35天以上，地下储气库满库 [27] - 唐山11月1日起解除重污染天气Ⅱ级应急响应 [27] - 10月钢铁行业PMI为49.2%，环比升1.5个百分点 [27] - 前三季度全国粗钢产量7.46亿吨，同比降2.9%，预计全年下降 [29] - Mysteel统计港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加 [29] - Mysteel统计247家钢厂高炉开工率81.75%，环比降2.96个百分点 [29] 农产品期货 - 印尼11月毛棕榈油参考价略高于10月，出口税持平 [31] - 商务部就猪肉及猪副产品反倾销案举行听证会 [31] - 大商所2026年2月2日起挂牌豆粕和玉米系列期权合约 [32] - 截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量增25.4% [33] - 马来西亚10月棕榈油出口量环比增加4.31%或5.19% [35][36] - 截至10月31日当周，生猪养殖亏损减少 [35] 金融市场 金融 - 上周A股三大股指震荡调整，11月市场轮动或加快，年末风格或更均衡，建议布局低位低估板块 [38] - 截至10月31日，境内5446家上市公司披露三季报，营收和净利润同比增长 [38] - 截至10月31日，180多只基金调整基准，监管对不符规则产品设过渡期 [40] - 多家外资公募表现突出，四季度看好优质科技、制造与资源类资产 [40] - 10月以来外资机构调研活跃，关注AI等赛道公司 [41] - 截至三季度末，险资对A股持股增加，持仓市值超6500亿元 [41] - 截至10月31日，1033家上市公司公布现金分红预案，分红总额7349亿元 [41] - 上海燧原科技启动上市辅导 [42] - 中信证券认为当前指数成色优、估值低，建议围绕三方向布局 [44] - 券商11月金股集中在电子等板块，预计市场上行，青睐科技等板块 [44] 产业 - 10月新能源汽车零售量预计132万辆，渗透率或达60%，小鹏等交付量创新高 [45] - 海南调整汽车报废更新补贴政策，要求旧车和新车登记地均为海南 [45] - 10月深圳新房和二手住宅网签量环比下降 [45] - 深圳一别墅拍卖溢价近70%，创法拍房成交单价纪录 [46] - 下半年白酒价格下探，“双十一”酒水促销低调 [47] 海外 - 美国联邦政府“停摆”32天，超百万美军士兵薪水发放难，或持续至11月下旬 [48] - 美国财长称通胀降则美联储应降息，特朗普未对加拿大征10%关税 [48] - 美联储内部分歧加剧，12月降息概率降至约63% [48] 国际股市 - 11月3日起，美股交易时间延后1小时，重要经济数据公布时间也延后 [50] 商品 - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，预计优化黄金市场环境 [51] - 欧佩克+同意12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产 [52] 债券 - 山西省财政厅通过北交所发行政府债券23.73亿元，今年累计发行1549亿元 [53]

热点资讯 - 财政部部长蓝佛安指出“十五五”时期将统筹资金优化政府投资、鼓励民间资本参与重大项目，加大调节力度优化收入分配、提振消费，做好地方政府存量隐性债务置换并严肃追责违规举债等行为 [2] - 10月我国制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点；非制造业PMI为50.1，较上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50%，较上月下降0.6个百分点 [2] - 住建部部长倪虹指出要改革完善房地产开发、融资、销售制度，推进现房销售制，规范预售资金监管 [2] - 大商所公告豆粕、玉米系列期权合约将于2026年2月2日（1月30日夜盘）起挂牌交易，首批合约从豆粕M2607和玉米C2607对应的系列期权合约开始 [2] - 财政部、国家税务总局发布黄金有关税收政策，自11月1日起实施至2027年12月31日，预计调整后黄金市场消费及投资环境更透明健康 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、多晶硅、原油、PVC [4] 假期外盘表现 板块表现 - 非金属建材涨3.11%、贵金属涨29.39%、油脂油料涨9.56%、有色涨23.08%、软商品涨2.66%、煤焦钢矿涨13.49%、能源涨2.87%、化工涨10.78%、谷物涨1.15%、农副产品涨3.92% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅-0.81%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅17.99%；上证50日涨跌幅-1.15%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅12.17%；沪深300日涨跌幅-1.47%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅17.94%；中证500日涨跌幅-0.74%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅28.04%；标普500日涨跌幅0.26%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅16.30%；恒生指数日涨跌幅-1.43%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅29.15%；德国DAX日涨跌幅-0.67%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅20.34%；日经225日涨跌幅2.12%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅31.37%；英国富时100日涨跌幅-0.44%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅18.89% [6] - 10年期国债期货日涨跌幅0.04%、年内涨跌幅-0.22%；5年期国债期货日涨跌幅-0.01%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-0.45%；2年期国债期货日涨跌幅-0.02%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-0.42% [6] - CRB商品指数日涨跌幅0.59%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅1.96%；WTI原油日涨跌幅0.50%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-15.36%；伦敦现货金日涨跌幅-0.54%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅52.53%；LME铜日涨跌幅-0.23%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅24.03%；Wind商品指数日涨跌幅1.47%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅30.63% [6] - 美元指数日涨跌幅0.19%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-8.07%；CBOE波动率日涨跌幅3.13%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅0.52% [6] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好、波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平；PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，整体处于近年同期偏低位；临近月底石化去库略有加速，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；供应上新增产能装置投产；农膜进入旺季但旺季成色不及预期，下游企业采购意愿不足；产业反内卷政策未落地；近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹，但自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位；临近月底石化去库加速，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；供应上新增产能装置投产；农膜旺季后续需求或提升，但目前旺季成色不及预期，下游采购意愿不足；产业反内卷政策未落地；近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹，但自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约增仓震荡下行，最低价6896元/吨，最高价6988元/吨，收盘于6899元/吨，在60日均线下方，跌幅1.41%，持仓量增15690手至524390手[2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6890 - 7370元/吨，LDPE报9050 - 9880元/吨，HDPE报7160 - 8090元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平；需求方面截至10月31日当周，PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位；周五石化早库环比减2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，临近月底石化去库加速，库存处于近年同期中性水平；原料端布伦特原油01合约跌至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于755美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于765美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降，石化去库略有加速，成本端原油价格震荡运行，新增产能投产且检修装置增加，旺季需求不及预期，PP自身上涨动力不足，预计偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略减且略低于去年同期[1] - 10月31日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下跌至29%左右[1] - 临近月底石化去库略有加速，目前库存处于近年同期中性水平[1] - 成本端原油价格震荡运行，供应上新增产能投产且检修装置增加，旺季需求不及预期，PP产业反内卷政策未落地[1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，收盘于6590元/吨，跌幅1.21%，持仓量增加11355手至624690手[2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6390 - 6670元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，10月31日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右[4] - 需求方面，截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率和订单情况不佳[4] - 周五石化早库环比减少2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，去库略有加速[4] 原料端 布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨[5]