报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 供给 - 纯碱开工率本期为85.04%，较前值84.72%提升0.32%；产量79.09万吨，较前值78.81万吨增加0.28万吨；重质产量42.3万吨，较前值41.98万吨增加0.32万吨；轻质产量36.79万吨，较前值36.83万吨减少0.04万吨 [1] - 玻璃开工率本期为70.610%，与前值持平；产线条数209条，与前值相同；产量103.8365万吨，较前值103.5965万吨增加0.24万吨 [1] 库存 - 纯碱厂内库存本期为189.44万吨，较前值158.8万吨增加30.64万吨；重质库存89.59万吨，较前值75.64万吨增加13.95万吨；轻质库存99.85万吨，较前值83.16万吨增加16.69万吨；库存可用天数为14.26天，较前值13.17天增加1.09天 [1] - 玻璃库存本期为7600.8万重量箱，较前值5535.2万重量箱增加2065.6万重量箱；库存可用天数为33.8天，较前值24.4天增加9.4天 [1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期为 -90.15元/吨，较前值 -89.25元/吨减少0.9元/吨；联产法毛利本期为 -1.5元/吨，较前值 -32.5元/吨增加31元/吨 [1] - 玻璃天然气利润本期为 -142.26元/吨，较前值 -166.55元/吨增加24.29元/吨；石油焦利润本期为43.93元/吨，与前值相同；煤制气利润本期为 -30.79元/吨，较前值 -28.87元/吨减少1.92元/吨 [1] 基差&价差 - 纯碱基差本期为 -40，较前值 -50增加10；1 - 5价差本期为 -109，较前值 -110增加1；纯碱 - 玻璃01价差本期为83，较前值62增加21；纯碱 - 玻璃05价差本期为133，较前值107增加26 [1] - 玻璃基差本期为 -31，较前值 -61增加30；1 - 5价差本期为 -159，较前值 -155减少4 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 报告内容总结 库存数据 - 港口总库存本期为17091.96，较上期增加145.64 [1] - 钢厂进口矿库存本期为9085.1，较上期减少1618.83 [1] - 粗粉本期库存为13195.4，较上期增加172.97；块矿本期库存为1964.57，较上期增加13.99；球团本期库存为364.73，较上期减少16.03；精粉本期库存为1567.26，较上期减少25.29 [1] - 贸易矿本期库存为11276.15，较上期增加110.22；巴西矿本期库存为5329.1，较上期减少94.77；澳大利亚矿本期库存为8087.64，较上期增加206.16 [1] 供给数据 - 内矿铁精粉产量本期为37.34，较上期减少1.47 [1] - 到港量本期为2152.4，较上期减少265.60 [1] 需求数据 - 日均疏港量本期为298.48，较上期减少52.71 [1] - 钢厂进口矿日耗本期为288.71，较上期增加3.17 [1] - 日均铁水产量本期为233.28，较上期增加2.79 [1] - 钢厂开工率本期为80.22，较上期增加0.09 [1] - 产能利用率本期为87.45，较上期增加1.04 [1] - 钢厂盈利率本期为39.83，较上期减少3.00 [1]

热点资讯 - 伊美第三轮间接谈判结束，伊朗外长称双方在某些领域接近达成共识，下周一将在维也纳举行技术谈判，斡旋方阿曼外长称谈判“取得重大进展”，但媒体称双方分歧仍很大，美方要求伊朗彻底拆除核设施并转移所有浓缩铀出境，伊方提出在有限年限内停止核活动，之后在受监管区域框架内恢复浓缩活动 [2] - 2026年1月中国品牌乘用车共销售132.9万辆，环比下降32.1%，同比下降8.9%，占乘用车销售总量的66.9%，销量占有率比去年同期降低1.5个百分点 [2] - 截至2月26日当周，螺纹产量由增转降，厂库连续六周增加，社库连续八周增加，表需由降转增，螺纹产量165.10万吨，较上周减少5.28万吨，降幅3.10%；螺纹表需80.54万吨，较上周增加39.38万吨，增幅95.68% [2] - 截至2月19日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为40.7万吨，前一周为79.8万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为6.6万吨；美国2025/2026年度对中国大豆净销售7.6万吨，前一周为41.6万吨；2026/2027年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨 [3] - 2026年1月全球氧化铝产量为1309.4万吨，去年同期为1295.3万吨，前一个月修正值为1356.6万吨，预计1月中国氧化铝产量为786.0万吨，前一个月修正值为817.0万吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、氧化铝、沪铜、PP [4] 夜盘表现 - 板块涨跌幅方面，非金属建材2.00%、贵金属34.12%、油脂油料7.68%、煤焦钢矿9.80%、能源2.61%、化工10.21%、谷物1.09%、农副产品2.53%、软商品2.78%、有色27.18% [4][5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.01|0.70|4.48| |权益|上证50|-0.65|-1.02|0.13| |权益|沪深300|-0.19|0.44|2.09| |权益|中证500|0.35|2.23|14.62| |权益|标普500|-0.54|-0.43|0.93| |权益|恒生指数|-1.44|-3.67|2.93| |权益|德国DAX|0.45|3.06|3.26| |权益|日经225|0.29|10.18|16.71| |权益|英国富时100|0.37|6.10|9.22| |固收类|10年期国债期货|-0.10|0.06|0.47| |固收类|5年期国债期货|-0.08|0.08|0.21| |固收类|2年期国债期货|-0.03|0.04|-0.02| |商品类|CRB商品指数|-0.45|-3.14|3.77| |商品类|WTI原油|0.05|-0.32|13.83| |商品类|伦敦现货金|0.33|6.17|19.98| |商品类|LME铜|0.00|2.13|6.83| |商品类|Wind商品指数|-2.90|-13.78|19.26| |其他|美元指数|0.13|0.69|-0.49| |其他|CBOE波动率|0.00|2.81|19.93| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖金融市场、产业、海外、国际股市、商品、债券、外汇等多领域，分析了各类资产价格走势、行业动态及宏观经济信息，为投资者提供市场参考 相关目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.47%报5201.50美元/盎司，COMEX白银期货跌3.02%报88.86美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨0.08%报65.47美元/桶，布油主力合约涨0.48%报71.03美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡涨1.28%报54385.0美元/吨，LME期铜等多种金属下跌 [5] - 国内商品期货夜盘收盘，原油主力合约上涨0.74%报489.8元/桶，贵金属沪金、沪银主力合约下跌 [5] - 上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪锡等部分上涨，沪锌等部分下跌 [7] - 截至23:00收盘，国内期货主力合约跌多涨少，聚氯乙烯等多数下跌，白糖、豆一涨近1% [7] 重要资讯 宏观资讯 - 商务部回应中美经贸磋商，中方愿与美方共同落实共识，维护经贸关系 [9] - 伊朗外交部发言人称伊方准备参与伊美谈判，表达解除制裁及维护核权利意愿 [9] - 上周美国申请失业救济金人数增幅低于预期，劳动力市场有所稳定 [9] - 伊美第三轮间接谈判取得良好进展，技术团队将于3月2日在维也纳举行技术谈判 [10] - 美联储古尔斯比表示利率可下调，但不想在通胀缓解前大幅降息 [11] - 美国海军第五舰队总部缩减编制，是对伊朗可能打击的预防性措施 [11] 能化期货 - 新加坡燃料油库存上涨，轻质、中质馏分油库存下降 [13] - 本周玻璃产线开工率持平，产能利用率增加，玻璃日产量和周产量有变化 [13] - 中国纯碱企业出货量和出货率环比下跌，联碱法纯碱理论利润环比增加 [13] - 日本商业原油库存增加，汽油、煤油库存下降，炼油厂开工率上升 [14][15] - 玖龙纸业多个基地宣布3月4日起包装纸提价 [15] - 伊朗南部阿巴丹工业综合体聚合物工厂起火，未造成人员伤亡 [15] - 沙特朱艾马港输送系统部分结构受损，沙特阿美取消2、3月液化石油气货物装运 [16] 金属期货 - 全球铝生产商在日本谈判中寻求4 - 6月溢价较本季度上涨13% - 28% [18] - 日本1月海关清关后铜和铜合金进口量同比增长、环比下降 [19] - 供应与需求错配使境内电解铜社会库存累积至历史性高位 [19] - 南非财政部预算文档暂未提及出口矿产资源征收生态出口税 [21] - 2026年1月全球氧化铝产量同比增加，预计中国氧化铝产量下降 [21] - 黄金因经济前景与政策不确定性差异表现良好，投资者需合理配置资产 [21] - 天力锂能子公司完成检修，恢复生产运行 [22] 黑色系期货 - 唐山钢坯库存周环比和年同比增加，后期社会库存增量或放缓 [24] - 螺纹产量下降，厂库和社库增加，表需转增 [24] - 2026年1月全球粗钢产量同比下降，中国粗钢产量同比减少 [26] - 2月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比增长，钢材库存增加 [26] - 本周全国独立焦化厂吨焦平均盈利-7元/吨，不同地区盈利有差异 [26] 农产品期货 - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产和产量环比减少，出油率环比增长 [28] - 截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖船只和食糖数量减少 [28] - 上周巴西出口大豆、豆粕、玉米，本周有出口计划 [28] - 截至2月19日当周，美国大豆出口净销售减少 [29] - 巴西巴拉那州2025/26年度大豆和第一季玉米产量预测上调 [29] - 截至2月20日，ICE棉花期货ON - Call合约未点价卖出订单环比减少 [29] 金融市场 金融 - A股窄幅整理，部分板块表现亮眼，部分板块调整 [31] - 香港恒生指数等收跌，科网股、生物科技股回调 [31] - 春节假期后ETF市场资金回流，宽基和科技主题ETF受关注 [33] - 2月26日13只基金开启认购，2月27日至3月底还有50只新基金待认购 [33] - 2月以来机构调研上市公司活跃，机械设备、电子等行业受关注 [33] - 2026年A股并购重组市场高景气，产业协同为核心主线 [34] - 瑞银证券预测MSCI中国指数有20%上涨空间 [34] - 中韩半导体ETF放量大涨，溢价率高，发布溢价风险提示 [34] - 百度2025年财报披露AI业务收入占比超预期 [36] - 国投白银LOF估值调整投资者补偿工作启动 [36] - 三只羊集团辟谣借壳上市 [36] - 中国AI初创公司StepFun拟在香港IPO筹资约5亿美元 [37] 产业 - IDC预测2026年全球智能手机出货量同比下滑，手机存储芯片成本上涨，多家手机品牌将调价 [38] - 市场监管总局制定网络餐饮与食品销售相关规定 [39][40] - 市场监管总局就特种设备安全与节能规划征求意见 [40] - 2026年1月中国品牌乘用车销量环比和同比下降，占有率降低 [40] - 2025年我国民用运输机场三大生产指标创历史新高 [40] - 广州规划建设穗港马产业深度合作区 [41] - 春节假期深圳等地房地产市场回暖 [41] - 南开大学团队在锂电池技术领域取得突破 [41] - 中科院青岛生物能源与过程研究所团队新型太阳能电池材料光电转换效率超15% [43] 海外 - 全球债务规模创纪录，美国、欧元区等政府债务占比高 [44] - 美联储理事米兰预计2026年降息100个基点并倾向尽早行动 [45] - 美国上周初请失业金人数低于预期 [46] - 美国商务部将举办机器人制造商圆桌会议 [47] - 乌美俄三方会谈预计3月初举行 [48] - 韩国央行维持基准利率不变，上调经济增长预期 [48] - 日本央行行长表示3、4月会议研究是否加息 [50] - 2025年日本新生儿数跌至历史新低 [51] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，科技巨头业绩未提振大盘 [52] - 欧洲三大股指全线上涨，受企业财报等因素影响 [52] - 戴尔科技2026财年四季度营收等数据良好，预计2027财年营收增长 [53] - 日韩股市延续涨势，韩国综合指数再创历史新高 [53] - 丰田汽车计划出售约190亿美元战略持股 [55] - 日本索尼集团扩大股票回购规模 [56] - 伦敦证交所集团计划进行30亿英镑股票回购 [57] - 投资公司泛大西洋投资出售字节跳动部分股权，字节跳动估值约5500亿美元 [58] 商品 - 上海黄金饰品行业协会规范黄金珠宝回收服务 [59] - 国际贵金属期货收跌，美联储信号和贷款余额下降压制黄金避险买盘 [59] - 美油和布油主力合约收涨，中东局势支撑油价 [59] - 伦敦基本金属多数下跌 [60][61] - 印度主动管理型股票基金可增加黄金和白银投资配置 [61] 债券 - 银行间债市承压，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑 [62] - 财政部拟3月4日发行450亿元182天期记账式贴现国债 [63] - 2026年政府债券发行提速，体现财政前置发力 [63] - 美债收益率集体下跌 [63] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升 [65] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [65] 财经日历 - 列出多个地区不同时间的经济指标数据公布安排 [67] - 列出多个时间的重要事件，如政策吹风会、指数调整、讲话等 [67] - 中国台湾证券交易所因和平纪念日休市一日 [69]

分组1 - 主流地区市场价：河北1850元/吨、河南1830元/吨、山东1860元/吨、山西1720元/吨、江苏1860元/吨、安徽1840元/吨、黑龙江1810元/吨、内蒙古1830元/吨，价格与前值相比均无涨跌 [1] 分组2 - 工厂价：河北东光1800元/吨、山东华鲁1810元/吨、江苏灵谷1840元/吨、安徽昊源1770元/吨，价格与前值相比均无涨跌 [1] 分组3 - 基差情况：山东05基差为 -5 元/吨，较前值上涨18元/吨；山东01基差为28元/吨，较前值上涨10元/吨；河北05基差为 -35 元/吨，较前值下跌12元/吨；河北01基差为 -2 元/吨，较前值下跌20元/吨 [1] 分组4 - 月差情况：1 - 5价差为55元/吨，较前值下跌1元/吨；5 - 9价差为33元/吨，较前值下跌8元/吨 [1] 分组5 - 仓单数量：仓单数量合计5958张，较前值减少2140张 [1] 分组6 - 前一日国际报价（大颗粒美元/吨）：中东FOB 465.5、美湾FOB 456、埃及FOB 490、波罗的海FOB 414、巴西CFR 475，价格与前值相比均无涨跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货低开低走，现货报价企稳，成交活跃度下降，整体预计易涨难跌，后续需关注市场刺激扰动及雨雪烦扰 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货低开低走，现货报价企稳，成交受期货下跌影响活跃度下降，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1780 - 1810元/吨 [1][3] - 上游工厂无停产，后续有复产计划，日产稳定在21万吨，春耕无长期检修计划 [1] - 下游复工复产预计在元宵节后，本期库存因假期发运和下游放假累库超10%，后续累库放缓并转入去库 [1] - 下游复合肥开工负荷提升至33.41%，环比上周提高8.91%，预计元宵节后大幅提升 [1] - 农业需求备战小麦返青追肥，拿货情绪积极，但期货对现货有压力 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1839元/吨开盘，收于1836元/吨，涨跌幅 - 0.49%，持仓量251601手（ - 3657手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓，多头 + 394手，空头 - 1559手，部分期货公司有净多单或净空单变化 [2] - 2月26日尿素仓单数量5958张，环比上个交易日 - 2140张 [2] 现货方面 - 现货报价企稳为主，受期货下跌影响成交活跃度下降，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1780 - 1810元/吨 [3] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货主流报价上涨，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，5月合约基差 - 6元/吨（ + 2元/吨） [7] 供应数据 - 2月26日全国尿素日产量21.65万吨，较昨日持平，开工率86.77% [8] 企业库存数据 - 截至2月25日，中国尿素企业总库存量117.6万吨，较上周增加34.13万吨，环比增加40.89% [12] 预售订单天数 - 截至2月27日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周期减少2.29日，环比减少24.34% [12] 下游数据 - 2月21 - 27日，复合肥产能利用率33.41%，较上周提升8.91个百分点 [13] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为55.91%，较上周减少8.26个百分点 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月26日塑料开工率下降至92%左右，处于中性偏高水平；春节后下游开工率季节性下滑；石化库存处于近年同期中性水平；原油价格基本稳定；塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月26日新增独山子石化老全密度2线等检修装置致塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [1] - 截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，周四早库降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [1] - 市场关注美伊谈判、担忧伊朗局势，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略降 [1] - 市场报价大稳小动，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6660元/吨，最高价6816元/吨，收盘于6668元/吨，在60日均线下方，跌幅1.96% [2] - 持仓量增加42552手至550407手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 50元/吨之间 [3] - LLDPE报6620 - 6970元/吨，LDPE报8230 - 8960元/吨，HDPE报6800 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月26日新增独山子石化老全密度2线等检修装置，塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [4] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，周四早库降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡，收于748.5元/吨，较前一交易日收盘价下跌-4元/吨，跌幅-0.53%，成交19.0万手，持仓量54.1万手，增仓1.2万手，沉淀资金89.02亿；铁矿下跌至预判支撑730附近后呈现一定抗跌，短期以偏强反弹思路对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉750跌-2，超特粉638跌-2，掉期主力98.85(+0.05）美元/吨；掉期反弹走强后陷入窄幅震荡，现货微跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格785.3元/吨，基差36.8元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差16.5元，铁矿9 - 1价差11.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复；本期到港继续走弱，天气影响到港节奏，后期有望回升 [2] - 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际回升，需关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库使得港口累库压力阶段性缓解，但整体总库存压力仍在积累 [2] - 市场情绪：上海放松地产限购提振盘面情绪，短期对现实需求影响可能有限，节后即将召开全国两会，需关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 国内方面：春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现呈现差异化；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强凸显政策前置倾向，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款看似偏弱实则平稳，主要受债券融资挤出、PSL投放及政策传导滞后影响；春节错位也对社融读数产生一定扰动，需结合1 - 2月数据综合观察 [3] - 海外方面：美国经济呈现整体扩张放缓、多领域结构分化的运行态势；四季度美国GDP增速大幅放缓，个人消费成为主要拖累，同时通胀粘性仍存；整体呈现内需偏弱、增长降温、各部门复苏节奏显著不一的格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期产能提升使甲醇短期情绪走弱，存在进一步下探可能，需关注节后下游开工情况，尤其是金三银四的下游需求恢复进度 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2026年2月25日，中国甲醇港口库存总量144.67万吨，较上一期增加1.45万吨，华东去库0.05万吨，华南累库1.50万吨，本期港口库存较节前窄幅积累，外轮卸货一般但假期提货受限影响消耗 [2] - 江苏沿江部分库区有船发支撑提货但汽运提货寡淡，外轮供应使库存积累；浙江下游持稳，卸船不多致库存下降；广东进口及内贸船货抵港，假期主流库区提货量减少致库存累库；福建无船货补充，下游开工降低致消耗放缓，提货一般，库存窄幅去库 [2] 宏观面分析 - 2月25日，上海五部门联合印发通知，自2月26日起符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房 [3] - 2月25日，国际货币基金组织预计美国今后几年债务负担将继续增加，2026年美国实际GDP将增长2.6%，2027年为2.1%，同时将美国经济中期潜在增速预测下调0.25个百分点 [3] - 一些欧佩克+代表预计本周末会议将同意恢复小幅增产，3月1日会议将考虑4月石油日产量上调13.7万桶，美伊冲突使前景蒙上阴影 [3] 期现行情分析 - 节后甲醇先涨后跌，春节气头装置负荷提升使产能和产量达高位，短期情绪走弱，存在进一步下探可能，需关注节后下游开工及需求恢复进度 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 沪铜今日高开高走，日内偏强美伊谈判后续进程影响宏观面情绪，若地缘局势升级，避险情绪或利好铜价 [1] - 基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，下游工厂尚未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期下游需求暂停，上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加 [1] - 临近金三银四预期，但现货市场交投情绪冷清，库存高位压制盘面价格，宏观情绪支撑有色及贵金属反弹，旺季启动后，下游高价接受度提升，铜价或企稳偏强 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -190元/吨，华南现货升贴水 -185元/吨，2026年2月25日，LME官方价13257美元/吨，现货升贴水 -86美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月24日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -50.97美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.02美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存28.92万吨，较上期增加1413吨，截至2月12日，上海保税区铜库存8.47万吨，较上期减少0.64万吨，LME铜库存24.97万吨，较上期 +6475吨，COMEX铜库存60.10万短吨，较上期增加1129短吨 [13]