报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕 2026 年 1 月 13 日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涵盖商品期货、金融、产业、海外等领域，呈现各市场行情变化及相关政策资讯[3][4][5] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期货市场收盘大面积上涨，沪银涨 14.42%，集运指数（欧线）涨 11.3%，沪锡涨停[4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.40%报 4608.80 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 7.33%报 85.16 美元/盎司[5] - 美油主力合约收涨 1.22%报 59.84 美元/桶，布伦特原油主力合约涨 1.41%报 64.23 美元/桶[6] - 伦敦基本金属全线上涨，LME 期锡涨 5.47%报 48200.0 美元/吨等[6] 重要资讯 宏观资讯 - 中欧就对欧盟出口纯电动汽车价格承诺磋商，欧方将发布指导文件[9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报 1956.39 点，与上期相比涨 8.9%[10] - 特朗普否认参与司法部对美联储传票行动并评价鲍威尔[10] - 广期所提示市场风险，将加强监管维护市场秩序[10] 能化期货 - 截至 1 月 12 日当周，国内沥青 104 家社会库库存 111.4 万吨，环比增 2.4%，同比增 26.7%[12] - 截至 1 月 12 日，国内纯碱厂家总库存 156.47 万吨，较上周四降 0.8 万吨，降幅 0.51%[14] - 1 月 2 日 - 1 月 8 日，中国 LOW - E 玻璃样本企业开工率相关情况[15] - 截至 1 月 12 日，华东主港地区 MEG 库存总量 73.7 万吨，较上一期增加 4.7 万吨[15] 金属期货 - 上金所提示贵金属价格波动风险[17] - 近 5 成企业认为碳酸锂价格 4 月 1 日前冲上 20 万元[17] - 澳大利亚政府计划储备关键矿产[17] - 1 月 12 日锂辉石远期现货价格上涨[17] - 1 月 12 日，电池级氟化锂市场成交价格上涨 1 万元/吨[19] 黑色系期货 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准征求意见[21] - 2026 年 1 月 5 日 - 1 月 11 日，中国 47 港等铁矿石到港量情况[21] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，竞拍价格跌多涨少[21] - 2026 年 1 月 5 日 - 1 月 11 日，全球铁矿石发运总量等情况[21] - 邯郸自 1 月 12 日 13 时启动重污染天气Ⅱ级应急响应[22] 农产品期货 - 2025/26 年度中国大豆生产数据微调，国际大豆供应宽松[25] - 马来西亚 1 月 1 - 10 日棕榈油出口量增加[25] - 2026 年 1 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产和产量环比减少[25] - 截至 1 月 7 日，生猪价格等情况及猪粮比价变化[26] - 马来西亚 12 月棕榈油库存、出口等数据[26] - 年初毛棕榈油价格或疲软，预计今年均价 4100 林吉特[26] - 截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆收割率 0.6%[27] - 截至 1 月 8 日当周，美国大豆出口检验量等情况[27] - 2025/26 年度全球大豆前景相关数据调整[28] - 2025/26 年度美国玉米前景相关数据调整[28] 金融市场 金融 - A 股商业航天和 AI 概念多股提示交易风险[30] - 港股放量大涨，AI 板块爆发，南向资金净买入 73 亿港元[30] - 贵金属相关基金产品调整运行机制[30] - 强脑科技秘密提交香港 IPO 申请[31] - 小鹏汇天保密提交港股 IPO 申请[32] 产业 - 全球存储芯片产业链涨价蔓延至封测环节[34] - 天津住建部门将管理新建商品房销售价格[34] - 美欧火星样本返回任务取消，中国预计 2031 年实施[34] - 力鸿一号飞行器完成首次亚轨道飞行试验[34] - 天津大学团队完成人类首次“太空脑机接口实验”[35] - 国家电力示范项目 630℃电力机组发电机转子成功安装[35] - 5 类原特殊化妆品过渡期结束需备案[37] - 多家银行推出“资产提升活动”[37] - 2025 年全球智能手机出货量同比增长 2%，苹果领先[37] 海外 - 特朗普对与伊朗商业往来国家加征关税，伊朗做好应对准备[38] - 特朗普称美最高法院不利关税裁决将使美面临巨额赔偿[38] - 英德牵头商讨在格陵兰岛部署军队[38] - 印度主力运载火箭发射失败[38] - 美国三大股指小幅收涨，中概股普遍上涨[40] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一[40] - 美国众议院共和党推动禁止议员内幕交易法案[40] - 亚太主要股指多数上涨，韩国将延长交易时间[41] 商品 - 国内商品期货市场大面积上涨，碳酸锂期货多合约涨停[43] - 国际贵金属期货收涨，避险情绪推动需求增加[45] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，预期需求增加支撑油价[45] - 伦敦基本金属全线上涨[45] - 广期所对违规客户限制开仓[46] 债券 - 中国债市整体走强，美债收益率集体上涨[47] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升[48] - 人民币汇率指数上涨[48] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨[48] 财经日历 经济数据 - 包含日本、英国、美国、加拿大等国不同时间经济数据公布信息[50] 财经事件 - 包含纽约联储主席等讲话、中国央行逆回购到期等事件信息[52]

热点资讯 - 特朗普否认参与司法部对美联储发出传票行动，并评价美联储主席鲍威尔表现不佳 [2] - 广期所相关负责人指出近期市场不确定因素多、品种价格波动大，提醒市场主体防范风险，交易所将持续履行监管职责 [2] - 上金所发布通知称近期贵金属价格波动加剧、不确定性上升，提醒会员单位和投资者做好风险防范 [2] - 澳大利亚政府计划从本土矿业公司购买并储备关键矿产，首阶段聚焦稀土元素、锑和镓，战略储备资金为12亿澳元 [2] 板块表现 - 重点关注白银、烧碱、锡、镍、PVC [3] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅情况：非金属建材2.05%，贵金属32.45%，油脂油料7.87%，软商品3.00%，有色28.02%，煤焦钢矿10.10%，能源2.29%，化工9.91%，谷物1.16%，农副产品3.15% [3] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [4] 大类资产表现 - 权益类资产：上证指数日涨跌幅1.09%、月内涨跌幅4.95%、年内涨跌幅4.95%；上证50日涨跌幅0.30%、月内涨跌幅3.72%、年内涨跌幅3.72%；沪深300日涨跌幅0.65%、月内涨跌幅3.46%、年内涨跌幅3.46%；中证500日涨跌幅2.39%、月内涨跌幅10.50%、年内涨跌幅10.50%；标普500日涨跌幅0.16%、月内涨跌幅1.92%、年内涨跌幅1.92%；恒生指数日涨跌幅1.44%、月内涨跌幅3.82%、年内涨跌幅3.82%；德国DAX日涨跌幅0.45%、月内涨跌幅3.62%、年内涨跌幅3.62%；日经225日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅3.18%、年内涨跌幅3.18%；英国富时100日涨跌幅0.16%、月内涨跌幅2.11%、年内涨跌幅2.11% [5] - 固收类资产：10年期国债期货日涨跌幅0.06%、月内涨跌幅 -0.01%、年内涨跌幅 -0.01%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%、月内涨跌幅 -0.13%、年内涨跌幅 -0.13%；2年期国债期货日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -0.11%、年内涨跌幅 -0.11% [5] - 商品类资产：CRB商品指数日涨跌幅0.85%、月内涨跌幅1.76%、年内涨跌幅1.76%；WTI原油日涨跌幅1.37%、月内涨跌幅4.23%、年内涨跌幅4.23%；伦敦现货金日涨跌幅1.99%、月内涨跌幅6.49%、年内涨跌幅6.49%；LME铜日涨跌幅1.34%、月内涨跌幅5.41%、年内涨跌幅5.41%；Wind商品指数日涨跌幅7.41%、月内涨跌幅11.72%、年内涨跌幅11.72% [5] - 其他资产：美元指数日涨跌幅 -0.24%、月内涨跌幅0.64%、年内涨跌幅0.64%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -3.08%、年内涨跌幅 -3.08% [5] 股市风险偏好 - 展示了主要大宗商品走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等，以及金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价等指标走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计近期沥青期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡，关注委内瑞拉局势 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平 [3][20] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [3] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%，受资金和天气制约 [3][30] - 上周华东地区主力炼厂间歇停产，全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平 [3][25] - 沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，处于近年来同期最低位附近 [3][34] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青的生产和成本，关注国内炼厂原料短缺情况 [3] - 本周华东主力炼厂间歇复产，山东胜星石化、东明石化停产，沥青开工维持低位 [3] - 北方道路施工逐渐收尾，刚性需求将进一步放缓，冬储需求持续释放，南方整体需求一般，低价货源成交较好 [3] - 山东地区沥青价格上涨，基差处于中性偏低水平 [3] 沥青相关比值与基差 - 沥青/原油比值上涨至7.33 [12] - 山东地区主流市场价上涨至3080元/吨，沥青03合约基差下跌至 -91元/吨，处于中性偏低水平 [15] 沥青需求相关数据 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [30] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，陷入累计同比负增长局面 [30] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026开年首周全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张，美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，大宗商品、股市等多数上涨，国内债市回落、股指和商品板块普涨，后续市场受财报、数据及地缘政治等因素影响[5][10]。 各部分内容总结 市场综述 - 全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张使美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，风险资产多数上扬，大宗商品、股市普涨，国内债市回落、股指和商品板块普涨，成长型风格强于价值型，中证500涨幅居前，Wind商品指数周度涨4.01% [5] - 商品期货市场资金整体流入，有色等板块流入明显，软商品板块流出明显；国际CRB商品指数波动率下降，国内相关指数波动率放大，多数板块波动率上升，油脂油料和谷物板块降波明显，有色和软商品板块升波显著；美联储1月降息预期概率下降，维持利率不变概率95.4%，2026年市场预期有2次左右降息空间 [6] - 美股开局好但未来一周面临考验，财报季、通胀数据及地缘政治不确定性影响市场，12月CPI是关键通胀参考指标 [7] 大类资产 - 全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张，美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，投资者博弈使贵金属涨、VIX指数平稳，风险资产多数上扬，大宗商品、股市普涨，人民币稳韧强势 [10] 板块速递 - 国内债市回落近强远弱、股指开门红普涨，商品大类板块全线收涨，成长型风格强于价值型，中证500涨幅居前，Wind商品指数周度涨4.01%，各商品大类表现良好 [17] - 商品期货市场资金整体流入，有色、非金属建材等板块流入明显，软商品板块流出明显 [19] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的是碳酸锂、铂与沪银，跌幅居前的是多晶硅、集运指数和工业硅 [24] 市场情绪 - 增仓上行的商品期货品种关注苹果、沪铝和焦煤，增仓下行的关注多晶硅、集运指数和花生 [26] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率下降，国内Wind商品指数与南华商品指数波动率放大，多数商品期货大类板块波动率上升，油脂油料和谷物板块降波明显，有色和软商品板块升波显著 [28] 数据追踪 - 国际主要商品多数上涨，BDI大跌，CRB持平，大豆玉米小涨，铜油上扬，贵金属重拾涨势，金银比触底反弹 [30] - 沥青开工率季节性回落，地产销售疲弱，运价反弹分化，短期资金利率震荡抬升 [45] - 美债利率震荡，中美利差平稳，通胀预期抬升，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币稳韧强势 [60] 宏观逻辑 - 国内四大股指震荡走高全线上扬，成长股表现强劲，价值型股指稳健，股指估值抬升，风险溢价ERP下降 [35] - 大宗商品价格指数震荡偏强，通胀预期延续反弹 [38] - 上周股市全线收涨，商品表现强势，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数强劲，CRB商品指数平稳，内外商品期货收益差震荡走扩 [44] - 美债收益率走势分化，期限结构变动不大，期限利差小幅回落，实际利率承压，金价上扬创新高 [53] - 美国高频“衰退指标”回落，花旗经济意外指数转跌，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [62] 重要数据 - 美联储1月降息预期概率下降，维持利率不变概率95.4%，2026年市场预期有2次左右降息空间 [6][69] - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，失业率4.4%，10月和11月新增就业人数修正后合计较修正前低7.6万人 [72] - 中国2025年12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大 [78] 本周关注 - 周一（1月12日）关注瑞士12月消费者信心指数、欧元区1月Sentix投资者信心指数，日本股市休市 [82] - 周二（1月13日）关注美国至1月12日10年期国债竞拍、日本11月贸易帐等多项数据及官员讲话 [82] - 周三（1月14日）关注美国至1月9日当周API原油库存、11月零售销售月率等数据及报告、讲话 [82] - 周四（1月15日）关注英国11月三个月GDP月率等多项数据、决议及官员讲话 [82] - 周五（1月16日）关注德国12月CPI月率终值、美国12月工业产出月率等数据 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料和PP震荡上行，聚烯烃供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [4][5] 各目录总结 行情分析 - 塑料开工率维持在87%左右，处于中性水平；PP开工率下跌至79%左右，处于中性偏低水平 [4][16] - 截至1月9日当周，PE下游开工率环比上升0.06个百分点至41.21%，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比下降0.10个百分点至52.6%，处于历年同期偏低水平 [4][22] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4][30] - 因伊朗骚乱、俄乌谈判及制裁法案等，原油价格小幅反弹 [4] - 新增产能方面，PE有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化、巴斯夫（广东）投产；PP有中石油广西石化投产 [4] - 农膜逐步退出旺季，塑编等订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，预计下游开工率下降 [4] - 下游企业采购意愿不足，以刚需为主，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降 [4] - 12月中国制造业PMI等升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖，但聚烯烃供需格局改善有限 [4] 塑料和PP开工率 - 塑料检修装置变动不大，开工率维持在87%左右，处于中性水平 [16] - PP新增福建联合二线等检修装置，开工率下跌3个百分点至79%左右，处于偏低水平 [16] 塑料和PP下游开工率 - 截至1月9日当周，元旦节后PE下游开工率环比上升0.06个百分点至41.21%，农膜订单下降，包装膜订单小幅上升，整体仍处于近年同期偏低位水平 [22] - 截至1月9日当周，元旦节后PP下游开工率环比下降0.10个百分点至52.6%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [22] 塑料基差 - 现货价格补涨，05合约基差上涨至 - 24元/吨，仍处于偏低水平 [26] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减少0.5万吨至57万吨，较去年同期高1万吨，今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [30]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 未提及相关内容 各指标数据总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1740元/吨，前值1750元/吨，跌10元/吨 [2] - 河南本期1740元/吨，前值1750元/吨，跌10元/吨 [2] - 山东本期1730元/吨，前值1750元/吨，跌20元/吨 [2] - 山西本期1610元/吨，前值1610元/吨，持平 [2] - 江苏本期1740元/吨，前值1760元/吨，跌20元/吨 [2] - 安徽本期1740元/吨，前值1750元/吨，跌10元/吨 [2] - 黑龙江本期1760元/吨，前值1760元/吨，持平 [2] - 内蒙古本期1780元/吨，前值1780元/吨，持平 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1720元/吨，前值1730元/吨，跌10元/吨 [2] - 山东华鲁本期1740元/吨，前值1740元/吨，持平 [2] - 江苏灵谷本期1790元/吨，前值1790元/吨，持平 [2] - 安徽昊源本期1720元/吨，前值1720元/吨，持平 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差本期 - 16元/吨，前值 - 40元/吨，涨24元/吨 [2] - 山东01基差本期4元/吨，前值 - 19元/吨，涨23元/吨 [2] - 河北05基差本期 - 26元/吨，前值 - 40元/吨，涨14元/吨 [2] - 河北01基差本期 - 6元/吨，前值 - 19元/吨，涨13元/吨 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期91元/吨，前值92元/吨，跌1元/吨 [2] - 5 - 9价差本期20元/吨，前值21元/吨，跌1元/吨 [2] 仓单数量（张） - 仓单数量合计本期13200张，前值12850张，增加350张 [2] 国际报价（美元/吨） - 中东FOB本期403.5美元/吨，前值397美元/吨，涨7美元/吨 [2] - 美湾FOB本期393.5美元/吨，前值391.5美元/吨，涨2美元/吨 [2] - 埃及FOB本期452.5美元/吨，前值447.5美元/吨，涨5美元/吨 [2] - 波罗的海FOB本期380美元/吨，前值375美元/吨，涨5美元/吨 [2] - 巴西CFR现货本期420美元/吨，前值415美元/吨，涨5美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3 - 5合约偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平 [3][17] - 冬季下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍下降0.50个百分点，下游制品订单不佳 [3] - 上周出口签单较元旦前有所减少，处于一般水平，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起国内PVC取消出口退税，此前或出现抢出口现象 [3] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [3] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，改善仍需时间 [3][22] - 新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产 [3] - 12月中国制造业PMI等升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周检修装置仍不多，期货仓单仍处高位 [3] - 1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 247元/吨，基差处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [22] - 1 - 11月商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，住宅销售面积下降8.1%；销售额75130亿元，下降11.1%，住宅销售额下降11.2% [22] - 1 - 11月房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [22] - 1 - 11月房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [22] - 1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [22] - 截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平 [22] PVC库存 - 截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加，目前仍偏高 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 连续上涨后尿素盘面进入整理回调阶段 短期偏弱整理为主 基本面不支撑盘面大幅上行 出口预计春耕阶段难有大量配额出现 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 前期待发订单消化后成交氛围未好转 部分工厂降价吸单 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1680 - 1720元/吨 [4] 期货动态 - 上周尿素期货周一至周五走势不一 1月12日主力5月合约报收1783元/吨 较1月5日结算价涨18元/吨 周成交量1469.43万吨 周环比增297.06万吨 持仓量732.91万吨 周环比增168.62万吨 盘面短期估值偏高后进入整理回调阶段 [6] - 上周尿素期货涨幅小于现货涨幅 基差走弱 1月12日 05合约基差为 - 43元/吨 周度 + 5元/吨 5 - 9价差20元/吨 周度 - 15元/吨 [6] - 1月12日 尿素仓单数量13200张 周环比 + 824张 [9] 尿素供应端 - 1月1日 - 1月7日 尿素周产量137.16万吨 较上期增1.25万吨 环比涨0.92% 日均日产19.59万吨 煤制周产量120.21万吨 环比增2.38% 气制周产量16.95万吨 环比减8.38% 小颗粒周产108.33吨 环比 + 0.70% 大颗粒周产量28.83万吨 环比 + 0.70% [13] - 下个周期预计2家企业复产 1月12日全国尿素日产量20.2万吨 较昨日持平 开工率83.24% [13] - 原材料方面 1月12日秦皇岛动力末煤Q5500报价702元/吨 周度 + 12元/吨 晋城无烟煤洗小块890元/吨 周度持平 1月12日国内液化天然气基准价3320元/吨 较1月5日周度 + 66元/吨 周环比 + 2.03% [15] - 1月9日 山东地区合成氨价格2315元/吨 周度 + 9元/吨 山东地区合成氨尿素价差565元/吨 周度走弱21元/吨 甲醇报价2180元/吨 甲醇与尿素价差430元/吨 周度 - 40元/吨 [16] 尿素需求端 - 1月12日 45%硫基复合肥报价3200元/吨 周环比持平 复合肥原料端承压 价格高位震荡 预计1月中下旬降负荷 难有增量需求 1月9日复合肥工厂开工率37.17% 环比增3.28% 同比 + 0.01% [18] - 1月2日 - 1月9日 中国三聚氰胺周均产能利用率54.35% 较上期增6.7个百分点 同比偏高1.4个百分点 临近年底预计逐步降低负荷 [18] - 截至2025年1月9日 中国尿素企业总库存量102.22万吨 较上周累库0.3万吨 环比增0.29% 同比偏低71.72万吨 港口样本库存量13.5万吨 较上周 - 3.7万吨 暂无新出口配额预计去化为主 [20] 国际市场 - 国际尿素价格稳中上扬 印度NFL尿素进口标购价格高于预期 欧盟对碳边境调节机制征税态度松动 国内即将进入春季保供稳价时期 第五批出口预计不会快速落地 [21] - 1月12日 小颗粒中国FOB价报402.5美元/吨 周环比 + 2.5美元/吨 波罗的海FOB报价367.5美元/吨 周环比 + 12.5美元/吨 阿拉伯海湾价格407.5美元/吨 周环比 + 10美元/吨 东南亚CFR报价422.5美元/吨 周环比 + 2.5美元/吨 [21] - 1月12日 大颗粒中国FOB价报407.5美元/吨 周环比 + 5美元/吨 埃及大颗粒FOB价格452.5美元/吨 周环比 + 5美元/吨 阿拉伯海湾大颗粒FOB价格403.5美元/吨 周环比 + 6.5美元/吨 波罗的海大颗粒FOB价格380美元/吨 周环比 + 5美元/吨 东南亚CFR报价425美元/吨 周环比持平 美湾FOB报价393.5美元/吨 周环比 + 2美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储1月降息概率低，短期宏观对沪铜支撑力度弱，矿业巨头重启合并谈判及美国推进精炼铜关税或使铜矿端偏紧，下游现货需求受高价铜抑制，铜呈现强预期弱现实结构，随着铜价上移下游高价接受度或好转，铜以阶段性回调、中长期偏强趋势为主 [3] 各目录总结 行情分析 - 宏观上美国12月非农低于预期，失业率下降，1月美联储降息概率低，关注美国CPI/PPI数据；中国2025年12月CPI和核心CPI同比上涨 [3] - 供给上铜冶炼厂长协订单难盈利，硫酸等副产品成主要盈利点，1月精炼铜产量预计下降，废铜替代优势显著但成交受阻 [3] - 需求上终端需求增长但铜材端谨慎，高价抑制及放假预期使原料跟进慢，铜库存大幅累库 [3] 沪铜价格走势 本周沪铜震荡上涨，当周最高价105500元/吨，最低价98700元/吨，振幅6.85%，区间涨幅3.23% [6] 沪铜现货行情 截至1月9日，华东现货平均升贴水0元/吨，华南平均升水5元/吨，下游接货意愿疲软，现货铜贴水平水拉锯 [11] 伦铜价差结构 截至1月9日，LME铜周内上涨3.84%，报收于12990美元/吨，现货升水70美元/吨 [16] 铜精矿供给 - 矿业巨头力拓与嘉能可重启合并谈判，若落地控制全球铜资源供应份额或达15% [22] - 加拿大铜矿商罢工，预计产量骤降七成 [22] - 2025年中国进口铜矿砂及其精矿同比增加7.43% [22] 废铜供给 - 2025年11月废铜进口量同比增加19.92%，1 - 11月累计同比增加3.51% [27] - 本周再生铜杆开工率较上周下降1.72% [27] - 沪铜回调使精废价差走弱，但废铜替代优势显著，下游需求疲软致成交受阻 [27] 冶炼厂费用 - 截止1月9日，我国现货粗炼费和RC费用保持弱稳 [31] - 2026年中国铜冶炼厂联合减产10%以上，长单加工费历史性“归零” [31] - 2026年铜冶炼厂长协订单难盈利，不减产则硫酸等副产品成主要盈利点 [31] 精炼铜供给 - 2025年12月SMM中国电解铜产量环比和同比均上升，1 - 12月累计产量同比增加 [35] - 1月份预计精炼铜产量下降，因部分冶炼厂停车和投产推迟 [35] - 2025年1 - 11月中国进口未锻轧铜及铜材同比下降4.7% [35] 表观需求 截至2025年11月，铜表观消费量环比上月减少4.06% [39] 下游需求 - 2025年12月国内精铜杆实际产量环比和同比均减少，预计2026年1月产量环比和同比均增加 [43] - 2025年12月国内主要地区铜管产量环比增加、同比减少，旺季承压增长 [43] 电网工程数据 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量同比增长17.1%，太阳能、风电等装机容量均有增长 [47] 房地产基建数据 2025年1 - 11月，新建商品房销售面积和销售额同比均下降 [53] 汽车/新能源汽车产业数据 - 2025年12月新能源乘用车零售同比增长2.6%，1 - 12月累计增长17.6% [59] - 2025年12月常规燃油乘用车零售同比下降30%，1 - 12月累计下降9% [59] - 2026年车辆购置税政策调整，“以旧换新”补贴延续并调整 [59] 全球各主要交易所铜库存 - 截至1月9日，LME铜库存减少，COMEX铜库存增加 [64] - 1月8日上海、广东两地保税区铜库存累计11.52万吨，延续累库 [69] - 截至1月9日，上海期货铜库存和阴极铜库存均大幅累库 [69]

报告行业投资评级 - 油粕偏强震荡，油脂建议逢低买入为主 [1][3] 报告的核心观点 - 豆粕受政策和报告影响，预估震荡偏强运行，后续关注抛储政策引导；油脂基本面逐渐改善，存在利空出尽可能，豆油关注美农报告和抛储成交，菜油关注加拿大菜籽进口窗口 [1][3] 豆粕相关总结 - 1月11日美国私人出口商报告对未知目的地销售19.8万吨美国大豆，2025/26年度交货 [1] - 截至1月7日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成88.3%，高于一周前的82%，已播种面积85%处于适宜到最优水分状态，一周前96.1%，一季大豆40%进入生殖生长期，10%处于扬花期，二季大豆播种进度达意向面积84%，一周前71.9% [1] - 明天国内将抛储113万吨进口大豆，凌晨一点美农报告将出炉，二者结果影响阶段性走势，近月合约受政策影响，需关注抛储成交率及美农报告结果 [1] 油脂相关总结 - 12月马来毛棕产量183万吨，环比减少5.46%，出口131.65万吨，环比增加8.52%，表需33.1万吨，环比略减，库存305万吨，均在市场预期范围内 [2] - 2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.49%，出油率持平，产量环比减少20.49%，出口量为466457吨，较上月同期增加17.65% [2] - 马棕月度报告总结12月利空，本月前10日供减需增，预估1 - 2月季节性库存回落，基本面逐渐改善 [3]