报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，下游需求陆续恢复，但下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升给予弥补，同时期货仓单3月底注销施压现货市场，美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，预计PVC延续偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 春节假期后第七周，PVC下游平均开工率回升2.64个百分点至50.73%，较去年农历同期增加1.82个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 出口方面，国内价格持续下跌，外商表现谨慎，PVC出口签单放缓 [1] - 社会库存变化不大，未能继续下降，目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，清明假期，30大中城市商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1][5] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4863元/吨，最高价4975元/吨，最终收盘于4917元/吨，在20日均线下方，跌幅0.77%，持仓量减少41776手至435096手 [2] 基差方面 - 4月14日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4810元/吨，V2605合约期货收盘价在4917元/吨，基差在 - 107元/吨，走弱40元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋、江苏新浦、广西华谊等乙烯法开工下降，PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；商品房销售额8186亿元，下降20.2%；房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9% [5] - 截至4月12日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落46.62%，清明假期，商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至4月10日当周，PVC社会库存环比增加0.01%至134.15万吨，比去年同期增加78.10%，社会库存变化不大，目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月5日“OPEC+”8个成员国决定自5月起上调原油日产量20.6万桶，但中东产油国被迫减产使该政策对油价影响小；美国原油库存累库幅度超预期但精炼油去库多，整体油品库存小幅减少；市场聚焦中东局势，伊朗产油量和出口量大且位于海运要道，沙特已恢复部分输送和产量；美伊谈判未达成协议且美军封锁或影响伊朗油轮进出；中东局势紧张原油冲高风险仍在，美伊仍可能谈判对油价扰动大，建议谨慎参与[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月5日“OPEC+”8个成员国决定自5月起上调原油日产量20.6万桶，延续退出自愿减产安排，但中东产油国被迫减产使政策对油价影响小[1] - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，但精炼油去库多，整体油品库存小幅减少[1][3] - 市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶占全球3%，日均出口约160万桶，位于霍尔木兹海峡，2025年约1300万桶原油通过该海峡占全球海运原油流量约31%[1] - 沙特已恢复东西输油管道全部输送能力，日输送量约700万桶，并恢复马尼法油田受影响日产量约30万桶[1] - 美伊谈判未达成协议，即便战争结束中东产油国恢复正常产量也需数月，美军封锁或影响伊朗油轮进出，关注霍尔木兹海峡实际通航情况[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2605合约上涨1.09%至637.3元/吨，最低价623.7元/吨，最高价649.0元/吨，持仓量减少3449至35358手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2026年全球石油产量为1.043亿桶/日、2027年为1.095亿桶，均低于此前预计；预计2026年全球石油需求为1.046亿桶/日、2027年为1.062亿桶/日，均低于此前预计[3] - 欧佩克下调第二季度全球石油需求预测50万桶/日，但维持今明两年全球石油需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日[3] - 4月8日EIA数据显示，美国截至4月3日当周原油库存增加308.1万桶超预期，较过去五年均值高5.67%；汽油库存减少158.9万桶、精炼油库存减少314.4万桶均超预期；库欣原油库存增加2.4万桶[3] 供给端 - OPEC 3月原油总产量平均为2078.8万桶/日，较2月大幅减少787.8万桶/日，受伊拉克、沙特等产量下降拖累，是自上世纪80年代以来最大降幅[4] - 伊拉克3月产量降幅最大，减少256万桶/日至163万桶/日；沙特减少231万桶/日至780万桶/日[4] - 美国原油产量4月3日当周环比减少6.1万桶/日至1359.6万桶/日，仍在历年同期最高位附近[4] 需求端 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2080.1万桶/日，较去年同期增加3.52%，偏高幅度略有减少[4] - 汽油周度产量环比减少1.40%至856.4万桶/日，四周平均产量在872.6万桶/日，较去年同期减少0.67%[4] - 柴油周度产量环比增加0.52%至406.0万桶/日，四周平均产量在401.7万桶/日，较去年同期增加5.54%[4] - 汽油和其他油品环比减少，带动美国原油产品单周供应量环比减少1.35%[4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月14日国内期货主力合约行情进行分析，涉及多个品种，各品种受自身供需、成本、政策及中东局势等因素影响，价格走势各异，投资者需关注各品种具体情况及中东局势进展并控制风险 [5][8][10] 各品种情况总结 期市综述 - 4月14日收盘国内期货主力合约涨跌不一，PX涨超4%，沪镍、碳酸锂涨超3%，沪银等涨超2%，PTA等涨超1%；集运欧线等跌超2%，液化石油气等跌超1% [5] - 沪深300等股指期货主力合约上涨，2年期等国债期货主力合约也上涨 [6] - 资金流向方面，中证1000 2606等流入资金，生猪2605等流出资金 [6] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走，3月冶炼厂复产使电解铜产量增长，4月进入检修期预计产量减少，后续或受原料缺乏影响 [8] - 截至2月铜表观消费量环比减少，空调需求托底铜管产销，铜箔产销平稳增长，3月铜棒产量增幅大 [8] - 中国5月起停止硫酸出口及中东局势使市场对铜供应紧张预期增加，价格突破十万关口，短期内预计偏强 [8] 碳酸锂 - 今日高开高走，本周产能利用率环比降低，供应端消息多，虽政策放开出口但进口仍有缺口 [10] - 本周库存累库，下游库存连续一月累库，预计4月仍处累库周期 [10] - 4月锂电池排产环比增长，储能表现亮眼，但近期虽价格上行但驱动力有限，利多兑现后警惕回落 [10] 原油 - OPEC+决定5月起上调原油日产量，但中东产油国减产使政策影响小 [11] - 美国原油库存累库幅度超预期但精炼油去库多，整体油品库存小幅减少 [11] - 市场聚焦中东局势，美伊谈判未达成协议，中东局势紧张，原油冲高风险仍在，建议谨慎参与 [12] 沥青 - 供应端开工率环比下跌，4月计划排产减少，下游开工率多数上涨但出货量回落，厂库库存率小幅回升 [13] - 中国进口中东原油及沥青情况受关注，本周部分炼厂复产预计开工率小幅增加，终端需求缓慢恢复 [13] - 美伊谈判未达成协议，供应端压力未缓解，期价波动大，建议观望并关注中东局势 [13] PP - 下游开工率环比回升但未达节前水平，企业开工率和标品拉丝生产比例维持在偏低水平 [15] - 石化库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，近期无新增产能投产，存量装置开工率下降 [15] - PP国内供需格局改善，但下游抵触高价，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [15] 塑料 - 4月14日开工率上涨但仍偏低，下游开工率环比回落，石化库存处于近年同期中性偏高水平 [16][17] - 成本端原油价格下跌，新增产能已投产，近期无新增计划，开工率略有回升，下游刚需释放后农膜旺季趋弱 [17] - 塑料化工反内卷有预期，中东局势影响大，预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [17] PVC - 上游电石价格稳定，开工率环比减少，下游开工率回升但抵触高价，出口签单放缓，社会库存偏高 [18] - 房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，但下游订单不理想，预计延续偏弱震荡，注意控制风险 [19] 焦煤 - 高开低走日内偏强，矿山开工稳定，精煤产量同比下降，下游采购积极性不佳，库存去化处于偏低水平 [20] - 焦企二轮提涨落地预期不强，钢厂复产但供需维持宽松逻辑，难有大幅拉涨机会 [20] 尿素 - 今日低开高走日内偏弱，上游工厂限价使行情稳定，本周产量预计下降，二季度产量波动小 [21] - 成本端动力煤价格止跌回稳但涨势难持续，内需依靠复合肥工厂但开工负荷降低，库存先降后小增 [21][22] - 内需走弱使价格下行，春耕后五六月份新农需启动下游仍有韧性，预计偏弱整理 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期盘面延续震荡偏弱走势但空间不大，关注远月主力低位能否企稳、库存变化以及终端需求恢复情况 [1] - 纯碱短期维持低位震荡波动，关注纯碱产能及库存变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 今日主力平开，日内震荡偏强，120分钟布林带走缩口喇叭，短期低位震荡，压力关注日线10均线980附近，支撑关注前期低点950附近 [1] - 成交量较昨日减18.6万手，持仓量较昨日减69203手，日内最高971，最低957，收盘963，较昨日结算价跌1元/吨，跌幅0.1% [1] - 核心矛盾是“供应收缩预期”与“弱现实需求”博弈，高库存是盘面反弹最大压力 [1] - 上周产量100.89万吨，较上上周+0.11%，供应环比回升，下游终端需求恢复缓慢，地产竣工数据压制远月需求预期，库存累积 [1] - 临近交割月，主力合约走弱基本面交割逻辑，弱需求+高库存压制盘面 [1] 纯碱 - 主力合约高开高走，日内偏强，120分钟布林带走缩口喇叭形态，短期低位震荡，压力看布林带上轨线1180附近，支撑看中轨线1150附近 [2] - 成交量较昨日减37811手，持仓量较昨日减85466手，日内最高1169，最低1144，收盘1162，较昨日结算价涨14元/吨，涨幅1.22% [2] - 国内厂家总库存188.62万吨，较上周四增加1.22万吨，涨幅0.65%，其中轻碱89.92万吨环比下降1.07万吨，重碱98.70万吨环比增加2.29万吨 [2] - 核心逻辑是高供应、弱需求与高库存的行业供需错配格局未改善，重碱刚需偏弱，日产维持高位，供应压力持续，库存累积 [2] - 近期主力合约走弱需求+高库存的弱现实交割逻辑，短线受印度反倾销消息提振反弹但可能仅限情绪层面 [2] - 远月主力关注5月装置检修情况以及行业会否因持续亏损倒逼高成本产能退出，短期下方空间可能有限 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎追高 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，开始进入割胶期，供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，技术上注意前高压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 4月13日，天然橡胶主力合约收盘价16740元/吨，当日涨跌幅+0.06% [1] - 4月13日，上海市场23 - 24年SCRWF主流货源意向成交价格为16700 - 16800元/吨，较前一交易日上涨200元/吨 [1] - 4月13日，越南SVR3L混合胶主流货源意向成交价格参考17000 - 17050元/吨，较前一交易日上涨125元/吨 [1] 供给方面 - 海外产区目前处于低产阶段，原料产出少，收购价格高位，对胶价成本端支撑较强 [2] - 国内部分地区已陆续开割，但近期国内外主产区高温少雨，部分已开割区域偏干，胶水产出减少，局部出现休割现象，云南休割率约30%左右 [2] - 海南、越南及泰国整体降雨偏少，越南提前开割预期受影响，实际开割时间取决于后续降雨情况 [2] 需求方面 - 2026年4月10日我国半钢胎开工率为76.29%，高于历年同期均值 [3] - 2026年4月10日我国全钢胎开工率为69.38%，高于历年同期均值 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进，需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度 [3] - 合成橡胶价格高挺刺激部分企业增加天然橡胶的替代采购，需求端短期对价格形成一定支撑 [3] 库存方面 - 4月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为58.21万吨，较上期增加1.3万吨，涨幅2.3% [4] - 4月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.97万吨，较上期增加0.4万吨，涨幅2.77% [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态 短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑难大幅下跌 中期需求复苏乏力和社库高企价格难大幅上涨大概率维持区间震荡 需关注后续需求季节性回暖情况和钢厂复产节奏 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力10合约周二持仓量增仓55207手 成交量相比上一交易日缩量为404178手 日均线短期跌破5日均线3100、30日均线3138、60日均线3144 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3220元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货126元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年4月9日当周螺纹钢产量为215.59万吨 周环比+8.49万吨 年同比-16.78万吨 周度复产提速但同比仍大幅低于往年 供给弹性有限 需求端当期表需229.14万吨 周环比+0.88万吨 年同比-23.56万吨 需求弱回升但同比大幅走弱 终端需求疲软 库存端社会库存619.66万吨 周环比-12.44万吨 社库持续去库但同比仍高增 社会库存压力仍大 钢厂库存207.54万吨 周环比-1.11万吨 厂库小幅去库 同比略降 钢厂库存压力边际缓解 库存合计827.2万吨 周环比-13.55万吨 整体库存水平仍高于去年 累库压力没有完全消除 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位 地缘政治推高油价和航运成本 对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号 政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措 市场对基建与地产托底预期增强 情绪面获得阶段性支撑 [6] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年 库存持续去化 库销比改善 钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素：终端需求同比偏弱 复苏不及预期 总库存同比仍累库 贸易商信心不足 制约钢价反弹高度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆后续盘面将延续偏强震荡，国储抛储或影响短期盘面价格涨跌 [1] - 玉米后续将延续易涨难跌趋势，五月后价格重心逐渐震荡上移信号明显 [2] - 鸡蛋在重心小幅抬升后预估震荡为主，需关注后续淘鸡变动 [3] - 生猪现货五月份出栏或由增转降出现拐点，远月需关注一季度官方可繁殖母猪数据公布 [4] 各品种总结 大豆 - 国内大豆现货价格整体以稳为主，局部货源报价小幅上调，市场交投情绪有所修复，但整体价格中枢平稳，南方产区价格持稳，购销氛围转淡，下游采购谨慎 [1] - 上周大豆抛储高成交叠加溢价支撑价格，但终端恐高或短期压制盘面价格，现货在4500 - 4600有明显支撑，难出现趋势性下跌 [1] 玉米 - 东北深加工企业收购价个别调降，均价周比微跌，上量略有下降，价格弱势暂稳；华北深加工到车先增后减，价格先跌后涨，整体上量偏多，价格相对偏弱；南北港口价格相对稳定，南港受期货提振周尾小幅提涨，但持续上涨动力不足 [2] - 现货在阶段性供应压力下抗跌性强，后续玉米易涨难跌，五月后价格重心震荡上移信号明显 [2] 鸡蛋 - 4月新开产蛋鸡数量小幅增加，多地小码蛋价格偏低；春季淘鸡进度虽有加快预期但实际出栏不及预期，在产蛋鸡存栏量维持高位，产能去化进程缓慢 [3] - 三月份蛋鸡存栏去化引发反弹，但存栏仍偏高，淘鸡持续性不强，鸡蛋上涨趋势性差，重心小幅抬升后预估震荡为主 [3] 生猪 - 第三方资讯机构钢联和涌益可繁殖母猪模型均呈现小幅去化，三月份淘汰母猪屠宰量大增 [4] - 西北区域南非口蹄疫疫情暂未波及生猪市场，生猪供应端压力逐渐释放，四月份出栏增长相对收窄但仍处增长阶段，现货面临过剩产能压制 [4] - 多数三方机构预测3 - 4月可繁殖母猪延续小幅下降，或为远月合约带来支撑，近月压力未缓解前市场悲观，远月价格被压制，预估现货五月出栏由增转降出现拐点，远月关注一季度官方可繁殖母猪数据 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤供需宽松将低位震荡 虽有交割后仓单压力和上方压力 但整体库存去化且处于偏低水平使行情下行有支撑 不过因供需宽松难以大幅拉涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤高开低走日内偏强 国内矿山开工达91.06% 环比上周减0.12% 精煤产量同比下降 下游采购积极性不佳 矿山库存环比累库9.15万吨 下游焦企及钢厂本周库存去化 焦企库存减少49.28万吨 钢厂库存减少3.65万吨 整体焦煤库存去化且处于偏低水平 行情下行有支撑 [1] - 焦企二轮提涨落地预期不强 目前焦企利润尚可 生产积极性暂无影响 下游钢厂继续开工攀升 钢厂双焦库存均下行 无主动补库迹象 生产所需原料端刚需采货跟进为主 [1] 现货数据 - 蒙5主焦精煤自提价1220元/吨 较上个交易日+5元/吨 介休现货价报1360元/吨 较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1056元/吨 山西介休基差295元/吨 较上个交易日+1元/吨 [2] 基本面跟踪 - 4月3日 - 4月10日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率91.06% 环比-0.12个百分点 精焦煤日均产量80万吨 环比-0.3万吨 [4] - 4月3日 - 4月10日当周 下游独立焦企日均产量64.87万吨 环比+0.11万吨 247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨 环比-0.04万吨 247家钢厂日均铁水产量239.38万吨 环比+1.99万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量回升，需关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存小幅增加，总体基本面呈弱势；宏观扰动强化，短期震荡稍显偏强，预计铁矿表现震荡，注意市场波动风险 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于758.5元/吨，较前一交易日收盘价跌5元/吨，涨幅-0.65%，成交28万手，持仓量48.5万手，沉淀资金80.95亿，下方支撑750附近，上方压力770附近，短期偏强反弹对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉762跌2，超特粉648跌2，掉期主力103.65（-0.95）美元/吨，掉期小幅下跌、现货微跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格796.1元/吨，基差37.6元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差21元，铁矿9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应：全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区有飓风但扰动可能有限，供应整体维持宽松预期 [2] - 需求：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，需关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解 [2] - 地缘影响：美伊冲突有加剧风险，上周市场预期港口部分品种现货流动性放开致盘面估值回落，基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，扰动存在反复风险 [2] 宏观层面 - 国内：国内宏观环境整体平稳，3月输入性通胀因素拉动PPI大幅上行，由负转正或提振国内经济预期，3月PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨，涨幅相较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价带来的输入性通胀 [3][4] - 海外：短期地缘事件发展或仍有反复，但部分大类资产的交易节奏可能开始与事件发展逐步脱敏 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场受郑棉波动、终端消费转弱影响，现货成交不活跃，国内供应宽松但新棉种植面积或下降，供应预期缩减叠加特朗普五月访华使供需有炒作条件，后市难破万五支撑，中期震荡上行 [1] - 白糖市场广西糖厂收榨进度加快，市场短期供应宽松，内外盘供应压力未释放前难有趋势性上涨，四月底到五月初或阶段性利空出尽 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 内地棉纺织厂“银四”新增订单不及预期，消费终端转弱，棉花现货基差点价、一口价成交不活跃 [1] - 国内供应宽松，新疆播种进度快于往年，下游纯棉纱市场交投转弱，纺企补库逢低刚需买入 [1] - 各国棉花种植面积缩减预期落地，中美数据明显，仓单注册成本接近 15000，后市难破万五支撑，中期震荡上行 [1] 白糖 - 4 月 11 - 13 日广西新增 3 家糖厂收榨，截至 4 月 13 日累计收榨 55 家，仍有 18 家开机，预计本周 10 余家收榨，收榨进度将超九成 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3812 元/吨，配额外 4835 元/吨，与日照白糖现货价比，配额内利润 1718 元/吨，配额外 695 元/吨 [2] - 农村农业部上调国内产量，外盘原糖弱使进口糖利润扩大，短期市场供应宽松震荡，抗跌性强，下方空间有限，难有趋势性上涨，关注收榨时间及印泰产量数据 [2]