报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对养殖产业链各品种进行分析 大豆后续盘面将延续偏强震荡 玉米后续易涨难跌 五月后价格重心逐渐震荡上移 鸡蛋预估震荡为主 生猪现货五月出栏开始由增转降 远月需关注一季度官方可繁殖母猪数据公布 [1][2][4] 各品种总结 大豆 - 国内大豆现货市场价格止跌企稳 东北产区平稳 贸易商收购上量慢 农户低价惜售 市场走货一般 周后期豆一飙升提振现货看涨信心 但终端需求无明显改善 成交偏淡限制价格调整空间 [1] - 上周大豆抛储高成交叠加溢价支撑价格 终端恐高或短期压制盘面 基层粮少 优质优价 现货在4500 - 4600得到明显支撑 价格难趋势性下跌 [1] 玉米 - 当前售粮进度慢于去年同期 东北余粮近见底 自然干玉米将大量上市 基层售粮积极性提升 下游补库需求减弱 盘面价格拉升带动看涨情绪 贸易商囤粮成本高 东北产区价格稳中偏弱 定向稻谷政策暂无明确进展 [2] - 华北地区玉米上市量增加 持粮主体出货积极性提升 流通量显著增长 深加工企业晨间到车辆大幅增加 企业库存得到充分补充 纷纷下调收购价格 [2] - 现货在阶段性供应压力下抗跌性强 后续玉米易涨难跌 虽大幅拉涨动力不足 但五月后价格重心震荡上移信号明显 [2] 鸡蛋 - 4月新开产蛋鸡数量小幅增加 多地小码蛋价格偏低 春季淘鸡进度加快预期但实际出栏不及预期 养殖户淘鸡意愿分化 部分持延淘观望态度 4月淘汰鸡实际出栏量低于理论量 在产蛋鸡存栏量维持高位 产能去化进程缓慢 [3] - 三月份蛋鸡存栏去化引发反弹 但存栏仍偏高 淘鸡持续性不强 鸡蛋上涨趋势性差 预估震荡为主 关注后续淘鸡变动 [4] 生猪 - 3月份能繁母猪存栏环比下滑0.98% 生猪存栏量环比增长0.15% 增幅收窄 西北区域南非口蹄疫疫情暂未波及生猪市场 [4] - 生猪供应端压力逐渐释放 四月份出栏增长相对三月份收窄但仍处增长阶段 国内生猪现货面临过剩产能压制 多数三方机构预测3 - 4月可繁殖母猪延续小幅下降 为远月合约带来支撑 但近月压力未缓解 远月价格被压制 预估现货五月份出栏由增转降 远月关注一季度官方可繁殖母猪数据公布 [4]

报告行业投资评级 - 谨慎追高 [6] 报告的核心观点 - 橡胶低产季原料价格坚挺，进入割胶期供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，技术上注意前高压力 [6] 各目录总结 行情表现 - 4月13日天然橡胶主力合约收盘价16795元/吨，当日涨跌幅 -1.44% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16500 - 16600元/吨，较前一交易日下跌325元/吨 [1] - 越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16900元/吨，较前一交易日跌175元/吨 [1] 供给方面 - 海外产区处于低产阶段，原料产出少，支撑收购价格高位，对胶价成本端支撑较强 [2] - 国内部分地区已开割，但近期国内外主产区高温少雨，部分已开割区域偏干，胶水产出减少，局部休割，云南休割率约30% [2] - 海南、越南及泰国整体降雨偏少，越南提前开割预期受影响，实际开割时间取决于后续降雨情况 [2] 需求方面 - 2026年4月10日我国半钢胎开工率为76.29%，高于历年同期均值 [3] - 2026年4月10日我国全钢胎开工率为69.38%，高于历年同期均值 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进 [3] - 合成橡胶价格高挺刺激部分企业增加天然橡胶替代采购，需求端短期对价格形成一定支撑 [3] 库存方面 - 4月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为58.21万吨，较上期增加1.3万吨，涨幅2.3% [4] - 4月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.97万吨，较上期增加0.4万吨，涨幅2.77% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上供应端仍显宽松，需求端铁水产量仍有进一步恢复空间，需关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存小幅增加，总体基本面呈现弱势，宏观再度扰动强化，短期震荡稍显偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于763.5元/吨，较前一日涨+1.33%，成交20.6万手，持仓量47.3万手，沉淀资金79.46亿，下方支撑750附近，上方压力770附近，短期偏强反弹 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉760涨+3，超特粉646涨+3，掉期主力104.5(+0.9）美元/吨，掉期小幅反弹、现货小幅上涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格793.9元/吨，基差30.4元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿9 - 1价差18元 [1] 基本面梳理 - 供应：澳洲发运环比恢复，带动全球发运明显回升，供应维持宽松预期，太平洋地区飓风扰动可能有限 [2] - 需求：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解 [2] - 市场预期：美伊冲突预期缓和，两个扰动因素弱化，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，扰动有反复风险，铁矿预计震荡 [2] 宏观层面 - 国内：海外冲突背景下，国内宏观环境依旧平稳，3月制造业PMI回暖，供需均有所回升 [3] - 海外：美伊冲突局势仍有反复，霍尔木兹海峡通行量仍低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，地缘冲突对海外宏观经济现实影响未显著体现，但预期端受损 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一热卷主力增仓小幅放量收阳有止跌企稳迹象，当前热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态 短期钢厂挺价与供给收缩使价格下方支撑极强，难大幅下跌 中期需求复苏乏力与社库高企使价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓26825手，成交量251877手，相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3275附近，需关注30日均线和60日均线3288附近能否站稳 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3280元/吨 [2] - 基差：期现基差2元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量301.61万吨，周环比-4.6万吨，周度减产，同比仍低于去年，供给端主动收缩，对价格形成强支撑 [4] - 需求端：表观消费312.72万吨，表需周环比 -7.54万吨，需求环比走弱，同比基本持平，工业需求弱稳，热卷需求端是弱现实但有韧性，环比走弱但同比不弱 [4] - 库存端：社会库存348.68万吨，周环比-10.2万吨，社库持续去库，但同比大幅高增，渠道库存压力大；钢厂库存79.43万吨，周环比 -0.91万吨，厂库持续去库，同比大幅偏低，钢厂库存压力极小；库存合计428.11万吨，周环比 -11.11万吨，总库存周度去库，但同比仍显著偏高，累库压力未消，热卷库存是极致的结构性分化，价格在钢厂挺价和贸易商去库之间博弈 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6] 短期观点总结 周一热卷主力增仓小幅放量收阳有止跌企稳迹象，关注能否有效站稳5日、30日、60日均线，当前热卷市场处于强平衡状态 短期价格下方支撑极强，难大幅下跌 中期价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 前期中东地缘局势刺激使铜价大幅下行，恰逢国内金三银四旺季，下游复工后低价采购意愿提高，开工负荷攀升，高企铜库存下滑，基本面支撑下铜价逐渐上行；海外地缘冲突降温，有色金属承压情况改善，短期美联储利率暂无改变预期，铜价偏强震荡，但盘面上方有压力，后续上涨情况需关注库存去化能力 [3] 各目录总结 行情分析 - 宏观方面：特朗普称美伊谈判进展顺利，美国海军将阻止船只进出霍尔木兹海峡；2026 年 3 月 CPI 环比下降 0.7%，同比上涨 1.0%，核心 CPI 同比涨 1.1%，PPI 环比涨 1.0%，同比由降转涨 0.5% [3] - 供给方面：3 月集中复产使电解铜产量增长，二季度进入检修期，预计 4 月产量 117.31 万吨，环比减 3.3 万吨；4 月 8 家冶炼厂检修，部分延续至 5 月，预计 5 月产量下降，后续冶炼厂受原料缺乏影响 [3][36] - 需求方面：截至 2026 年 2 月，铜表观消费量 117.39 万吨，环比降 9.07%；3 月铜管产量 19.63 万吨，环比增 7.78 万吨，涨幅 65.65%；3 月电解铜箔产能利用率 78.6%；3 月铜棒产量 11.937 万吨，较 2 月增 7.609 万吨，增幅 175.81% [3][40][43] 沪铜价格走势 本周沪铜震荡偏强，当周最高价 98750 元/吨，最低价 95300 元/吨，当周涨跌幅 +2.67%，区间振幅 3.60% [6] 沪铜现货行情 截至 4 月 10 日，华东现货平均升贴水 35 元/吨，华南平均升水 165 元/吨，本周进口货源少，下游拿货情绪好，持货商挺价，现货升水走强 [12] 伦铜价差结构 截至 4 月 10 日，LME 铜周内上涨 3.15%，报收于 12755 美元/吨，现货升水 -94.5 元/吨 [17] 铜精矿供给 2026 年 2 月中国进口铜精矿及其矿砂 231.0 万吨，同比增 6.0%，环比降 12.0%；1 - 2 月进口 493.4 万吨，同比增 4.9%；截至 4 月 10 日，中国进口铜精矿当周库存 38.2 吨，较上期增 0.4 万吨；铜矿进口短期维持低位，库存维持低位震荡 [21] 废铜供给 770 号文政策下，再生铜工厂 4 月多有减产预期；1 - 2 月再生铜进口量 40.03 万吨，同比增 4.64%，国内冶炼厂因带票废铜紧缺多采购进口废铜 [26] 冶炼厂费用 截至 4 月 10 日，我国现货粗炼费（TC） -78.2 美元/干吨，RC 费用 -8.00 美分/磅，受中东局势影响，硫酸价格下行后，冶炼厂盈利能力向上，铜矿加工费下行，未影响开工 [31] 精炼铜供给 2026 年 1 - 3 月电解铜产量 352.8 万吨，同比偏高 33.37 万吨；预计 4 月产量 117.31 万吨，环比减 3.3 万吨；4 月 8 家冶炼厂检修，部分延续至 5 月，预计 5 月产量下降，后续受原料缺乏影响 [36] 表观需求 截至 2026 年 2 月，铜表观消费量 117.39 万吨，环比减 9.07%；3 月铜管、铜箔、铜棒产销情况良好 [40][43] 电网工程数据 截至 2 月底，全国累计发电装机容量 39.5 亿千瓦，同比增 15.9%；太阳能发电装机容量 12.3 亿千瓦，同比增 33.2%；风电装机容量 6.5 亿千瓦，同比增 22.8%；1 - 2 月全国发电设备累计平均利用 466 小时，比上年同期降低 39 小时 [47] 房地产基建数据 1 - 2 月全国房地产开发投资 9612 亿元，同比降 11.1%，降幅收窄 6.1%；住宅投资 7282 亿元，降 10.7%，降幅收窄 5.6%；房屋施工面积 535372 万平方米，同比降 11.7%；住宅施工面积 371347 万平方米，降 11.9%；房屋新开工面积 5084 万平方米，降 23.1%；住宅新开工面积 3695 万平方米，降 23.3%；房屋竣工面积 6320 万平方米，降 27.9%；住宅竣工面积 4625 万平方米，降 26.9% [52] 汽车/新能源汽车产业数据 3 月新能源乘用车出口 34.9 万辆，同比增 139.9%，环比增 29.6%，占乘用车出口 50.2%，较去年同期增 13.7%；3 月全国乘用车新能源市场零售 78.4 万辆，同比降 21%，较上月增 69%，一季度累计零售 184.4 万辆，同比降 24% [56] 全球各主要交易所铜库存 - LME 铜库存：截至 4 月 10 日，周度增加 28300 吨至 39.28 万吨，环比 +7.77%，同比偏高 85.32% [62] - COMEX 铜库存：截至 4 月 10 日，录得 58.65 万吨，环比 -0.22%，同比偏高 447.35% [62] - 上海期货铜库存：截至 4 月 10 日，17.36 万吨，周度环比 -15.5%；阴极铜库存 26.65 万吨，周环比减 11.49% [67] - 上海、广东两地保税区铜现货库存：4 月 9 日累计 4.79 万吨，维持去库趋势 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素期货盘面周度下跌1.14%，现货行情维持稳定，基本面走弱，短期预计以弱势震荡为主，暂无新驱动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 大部分工厂执行最高指导价限价，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [3] 期货动态 - 上周二高开高走，周三低开高走，周四、周五低开低走，4月13日尿素主力5月合约报收1825元/吨，较4月7日结算价下跌35元/吨 [6] - 上周周度成交量1162.29万吨，周环比减少154.62万吨；持仓量791.81万吨，周环比增加9.15万吨 [6] - 1月6日受出口消息等刺激价格反弹，节后受地缘政治冲突刺激封涨停板，后市场情绪降温但又上涨，尚未突破前高 [6] - 尿素延续高位震荡后偏弱下行，上周期货跌幅大于现货跌幅，基差走弱，4月13日05合约基差为55元/吨，周度+12元/吨；5 - 9价差 - 47元/吨，周度 - 17元/吨 [7] - 4月13日，尿素仓单数量10128张，周环比 - 209张 [9] 尿素供应端 - 4月2日 - 4月8日，尿素周产量154.66万吨，较上期增加1.16万吨，环比上涨0.76%，日均日产22.1万吨 [13] - 煤制周产量129.03万吨，环比增加0.43%；气制周产量25.63万吨，环比增加2.44%；小颗粒周产122.96吨，环比 + 0.33%；大颗粒周产量31.7万吨，环比 + 2.42% [13] - 下个周期预计产量下滑，1家企业有停车计划，4月13日全国尿素日产量21.4万吨，较昨日持平，开工率85.32% [13] - 本周动力煤价格止跌回稳，大秦线检修支撑涨幅，但电力需求弱、库存高，涨势难持续，4月10日秦皇岛动力末煤Q5500报价764元/吨，周度 + 5元/吨；晋城无烟煤洗小块980元/吨，周度持平 [15] - 4月13日国内液化天然气基准价为4796元/吨，周度 + 58元/吨 [17] - 4月10日，山东地区合成氨价格2645元/吨，周度 + 17元/吨；合成氨尿素价差745元/吨，周度走强17元/吨 [17] - 4月13日，甲醇报价3120元/吨，甲醇与尿素价差1220元/吨，周度 + 80元/吨 [17] 尿素需求端 - 4月13日，45%硫基复合肥报价3500元/吨，周环比 + 80元/吨 [20] - 本期复合肥工厂开工负荷降低，成本上涨成品价格上行，农业需求停滞，东北地区开工负荷骤降，其他地区发运前期订单，成本库存去化，预计下周开工负荷下降 [20] - 4月10日，复合肥工厂开工率46.62%，环比减少2.88%，同比偏高0.73% [20] - 4月3日 - 4月10日，中国三聚氰胺周均产能利用率64.09%，较上期减少0.94个百分点，同比偏低0.54个百分点，价格松动，内外需转弱，预计开工负荷继续降低 [21] - 4月10日，中国尿素企业总库存量55.21万吨，较上周累库1.61万吨，环比增加3%，同比偏低28.16万吨，预计后续库存窄幅震荡；港口样本库存量15.1吨，较上周 - 0.8万吨 [22] 国际市场 - 国际尿素价格受印标刺激上涨，终端有高价抵触情绪，成交意愿松动，关注印标结果及航运通行情况 [24] - 4月10日，小颗粒中国FOB价报782.5美元/吨，周环比 + 15美元/吨；波罗的海FOB报价690美元/吨，周环比 + 40美元/吨；阿拉伯海湾价格780美元/吨，周环比 + 17.5美元/吨；东南亚CFR报价825美元/吨，周环比 + 50美元/吨 [24] - 4月10日，大颗粒中国FOB价报805美元/吨，周环比 + 15美元/吨；埃及大颗粒FOB价格801美元/吨，周环比 + 11美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格704.5美元/吨，周环比 - 4.5美元/吨；波罗的海大颗粒FOB价格708美元/吨，周环比 + 20.5美元/吨；东南亚CFR报价825美元/吨，周环比 + 50美元/吨；美湾FOB报价692美元/吨，周环比 + 2.5美元/吨 [26]

报告行业投资评级 - 短期偏震荡 [1] 报告的核心观点 - 焦炭主力震荡偏强，压力关注40均线1700附近，支撑关注前低1607附近，日内成交10941手，减仓1120手，涨幅0.64% [1] - 焦炭港口库存回升，贸易商加大采购，综合库存下降1.38万吨至1075.95万吨，独立焦企库存处年内低位，支撑二轮提涨，钢厂按需采购 [1] - 焦炭二轮提涨未落地，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利40元/吨，江西、陕西亏损，江苏盈利超百元 [1] - 247家钢厂高炉开工率环比增加0.13%至83.2%，盈利率环比持平于48.05%，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年同期最高水平 [1] - 国内焦煤社会库存周环比下降33.39万吨至2503.88万吨，钢厂及焦企采购积极性回落，库存均下降 [2] - 焦煤短线弱稳，成本端支撑有限，焦化利润尚可，产量相对稳定，焦炭综合库存高位，需求弱复苏，供给充裕，短期无明显驱动，关注后续稳增长政策 [2]

报告行业投资评级 - 短期偏震荡 [1] 报告的核心观点 - 焦炭主力震荡偏强小幅收涨，压力关注40均线1700附近，支撑关注前低1607附近 [1] - 焦炭港口库存延续大幅回升、贸易商持续加大采购力度，本周焦炭综合库存下降1.38万吨至1075.95万吨，独立焦企库存绝对水平仍处年内低位，支撑焦企二轮提涨焦炭，钢厂盈利水平有限，按需采购为主 [1] - 焦炭二轮提涨尚未落地，本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利40元/吨，江西、陕西吨焦生产仍旧亏损，其余地区吨焦平均盈利仍为正，江苏盈利超百元 [1] - 本周247家钢厂高炉开工率环比增加0.13%至83.2%，盈利率环比持平于48.05%，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年来历史同期最高水平 [1] - 国内焦煤社会库存总量周环比下降33.39万吨至2503.88万吨，钢厂及焦企采购积极性回落，库存均有下降 [2] - 焦煤短线弱稳，成本端支撑有限，供应方面焦化利润尚可，产量相对稳定，焦炭综合库存高位运行，叠加需求弱复苏，供给相对充裕，供需方面焦炭短期无明显驱动，宏观层面今年政府工作报告再提“反内卷”，关注后续稳增长政策 [2] 相关目录总结 行情分析 - 截至4月13日收盘，焦炭主力震荡偏强，小幅收涨，压力关注40均线1700附近，支撑关注前低1607附近，盘中最低1622，最高1664.5，日内成交10941手，减仓1120手，涨幅0.64% [1] 库存情况 - 截至4月10日，焦炭港口库存延续大幅回升、贸易商持续加大采购力度，本周焦炭综合库存下降1.38万吨至1075.95万吨，独立焦企库存绝对水平仍处年内低位，钢厂盈利水平有限，按需采购为主 [1] 利润情况 - 焦炭二轮提涨尚未落地，本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利40元/吨，江西、陕西吨焦生产仍旧亏损，其余地区吨焦平均盈利仍为正，江苏盈利超百元 [1] 下游需求 - 本周247家钢厂高炉开工率环比增加0.13%至83.2%，盈利率环比持平于48.05%，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年来历史同期最高水平 [1] 上游焦煤 - 国内焦煤社会库存总量周环比下降33.39万吨至2503.88万吨，钢厂及焦企采购积极性回落，库存均有下降 [2] 综合分析 - 焦煤短线弱稳，成本端支撑有限，供应方面焦化利润尚可，产量相对稳定，焦炭综合库存高位运行，叠加需求弱复苏，供给相对充裕，供需方面焦炭短期无明显驱动，宏观层面今年政府工作报告再提“反内卷”，关注后续稳增长政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃预计短期盘面延续震荡偏弱走势但空间不大 后市关注远月主力低位能否企稳及库存和终端需求恢复情况 [1] - 纯碱预计短期维持低位震荡波动 后期关注纯碱产能及库存变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 今日玻璃主力高开低走 日内震荡偏弱 120 分钟布林带三轨向下 为短期震荡偏弱信号 压力关注前高点 980 附近 支撑关注前期低点 950 附近 [1] - 成交量较昨日减 11.9 万手 持仓量较昨日减 56060 手 日内最高 977 最低 954 收盘 957 较昨日结算价跌 8 元/吨 跌幅 0.83% [1] - 玻璃核心矛盾在“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈 高库存是盘面反弹最大压力 [1] - 上周产量 100.89 万吨 较上上周+0.11% 供应环比回升 下游终端需求恢复缓慢 地产竣工数据压制远月需求预期 库存累积 临近交割月 主力合约走弱基本面交割逻辑 弱需求和高库存压制盘面 [1] 纯碱 - 主力合约高开低走 日内偏弱 120 分钟布林带走缩口喇叭形态 为短期低位震荡信号 压力看日线的 10 均线 1160 附近 支撑看低点 1130 附近 [4] - 成交量较昨日减 21.4 万手 持仓量较昨日减 76675 手 日内最高 1163 最低 1140 收盘 1143 较昨日结算价涨 3 元/吨 涨幅 0.26% [4] - 截止今日 国内纯碱厂家总库存 188.62 万吨 较上周四增加 1.22 万吨 涨幅 0.65% 其中轻碱 89.92 万吨 环比下降 1.07 万吨 重碱 98.70 万吨 环比增加 2.29 万吨 [4] - 纯碱核心逻辑是高供应、弱需求与高库存的行业供需错配格局未改善 受浮法玻璃减产预期和光伏行业影响 重碱刚需偏弱 日产维持高位 供应压力持续 库存延续累积 近期主力合约走弱需求和高库存的弱现实交割逻辑 远月主力关注 5 月装置检修情况以及行业会否因持续亏损倒逼高成本产能退出 短期下方空间可能有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态 短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑难有大幅下跌 中期需求复苏乏力和社库高企价格难有大幅上涨大概率维持区间震荡 需关注后续需求能否季节性回暖以及钢厂复产节奏是否加快 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面 螺纹钢主力10合约周一持仓量增仓52622手 成交量相比上一交易日缩量为439355手 日均线短期跌破5日均线3104、30日均线3138、60日均线3146 [1] - 现货价格方面 主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3210元/吨 [2] - 基差方面 期货贴水现货110元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况 供应端2026年4月9日当周螺纹钢产量为215.59万吨 周环比+8.49万吨 年同比-16.78万吨 供给弹性有限是“弱恢复” 需求端当期表需229.14万吨 周环比 +0.88万吨 年同比-23.56万吨 需求弱回升仍疲软是“弱现实” 库存端社会库存619.66万吨 周环比 -12.44万吨 厂库207.54万吨 周环比-1.11万吨 库存合计827.2万吨 周环比-13.55万吨 整体库存水平高于去年是“结构性去库” [4] - 成本与利润 钢价估值处于低位 地缘政治推高油价和航运成本对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面 2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号 提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元、实施适度宽松货币政策等稳增长举措 市场对基建与地产托底预期增强 [6] 驱动因素分析 - 偏多因素 产量同比大幅低于往年 库存持续去化 库销比改善 钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素 终端需求同比偏弱 复苏不及预期 总库存同比仍累库 贸易商信心不足 制约钢价反弹高度 [7]