报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前处于夏季肥需求收尾时期，后续或阶段性提振尿素需求，但持续时间不强，供需宽松情况下，后续反弹空间不大，整体盘面处于弱势水平，需关注后续用肥情况带来的反弹机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素价格日内高开高走后收跌，昨日期货盘面下行后市场情绪降温、成交不畅，但企业前期待发订单充足暂无销售压力 [1] - 供应端日产稳定在20万吨左右，部分企业检修计划推迟，总体供应相对充足，后续出口或有局部流动性抽调问题 [1] - 需求端受期货市场影响交投情绪弱，农业经销商少量备肥，华北地区小麦收麦后将迎玉米用肥时段，复合肥工厂灵活排产，对尿素支撑小阶段走强，后续备肥结束或稳中下调开工率 [1] - 上游工厂累库，系需求端走弱，农需恢复后或去化库存 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2509合约1794元/吨高开高走，最终收于1784元/吨，收成阴线，涨跌 -0.5%，持仓量219438手（ -4320手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头 -6807手，空头 -3088手，东证期货净多单增加1291手、银河期货净多单减少1493手，方正中期货净空单减少5395手，中信期货净空单增加3416手 [2] - 2025年5月29日，尿素仓单数量6941张，环比上个交易日 -145张，嘉施利荆州 -40张，辽宁化肥 -12张，铁岭东北丰 -37张，安徽中能 -45张 [2] 现货方面 - 昨日尿素期货盘面下行后市场情绪降温、成交不畅，但企业前期待发订单充足暂无销售压力，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1800 - 1830元/吨 [4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差76元/吨（ +6元/吨） [7] 供应数据 - 2025年5月29日，全国尿素日产量20.46万吨，较昨日持平 [9] 下游数据 - 5月23日 - 5月29日，复合肥产能利用率40.09%，较上周提升2.52个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.98%，较上周减少3.51个百分点 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前尿素供需宽松，内需环比转弱，且出口保供稳价政策下上涨动能不足，盘面弱势运行，但有夏季肥用肥预期，后续农业用肥集中开启、出口消息带来需求好转或迎来盘面小幅反弹，空间有限，需关注6月用肥情况及超预期检修状况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素价格日内低开低走，昨日上游工厂降价吸单成交顺畅，收够3 - 5天待发，今日盘面下跌、市场情绪降温，短期价格预计稳中下行 [1] - 供应端日产稳定在20万吨左右，部分企业检修计划推迟，供应相对充足，后续出口或有局部流动性抽调问题 [1] - 需求端华北小麦收成过三成，即将迎来用肥时段，农需备肥谨慎；复合肥工厂终端走货好转，开工率或提升，阶段性提振需求，但成品库存高位，需求支撑持续性有限，下月初开工率将进一步下调 [1] - 本期上游工厂累库，农需恢复后或去化库存 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2509合约1813元/吨低开低走，收于1790元/吨，涨跌 - 1.76%，持仓量223758手（+2910手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头+6058手，空头+5048手，中泰、银河期货净多单增加，海证、中信期货净空单减少 [2] 现货方面 - 昨日上游工厂降价吸单成交顺畅，今日盘面下跌、市场情绪降温，短期价格预计稳中下行，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1800 - 1830元/吨 [5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差70吨（+34元/吨） [8] 供应数据 - 2025年5月28日，全国尿素日产量20.46万吨，较昨日持平 [10] 企业库存数据 - 截至2025年5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89% [13] 预售订单天数 - 截至2025年5月28日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.06日，环比减少1.01% [13] 仓单数据 - 2025年5月28日，尿素仓单数量7086张，环比上个交易日 - 8张，其中嘉施利荆州 - 2张，辽宁化肥 - 6张 [3]

【冠通研究】 低价补货，刚需采购为主 制作日期：2025 年 5 月 29 日 【策略分析】 现货方面：今日华东现货升贴水 130 元/吨，华南现货升贴水 65 元/吨。2025 年 5 月 28 日，LME 官方价 9633 美元/吨，现货升贴水 49 美元/吨。 【供给端】 截至 5 月 23 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-44.30 美元/干吨，现货 精炼费（RC）-4.44 美分/磅。 沪铜今日低开高走震荡翻红。安托法加斯塔本周向中国冶炼厂报出-15 美元/吨的铜 精矿 TC/RC，显现中长期铜矿端供应宽松的预期。美元指数本周低位反弹，铜价上涨趋 势受压制。供给方面，截止 5 月 23 日，我国现货粗炼费(TC)-44.3 美元/干吨，RC 费用- 4.44 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅检 修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。4 月精炼铜(电解铜)产量 125.4 万吨，同比增加 9%;进口精炼铜数量 30.02 万吨，同比降 低 11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平 ...

【冠通研究】 PVC：震荡下行 逢高做空 上游电石价格主流地区下跌25-50元/吨后稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少1.51个百分点 至76.19%，PVC开工率继续减少，仍处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC下游开工有所回升， 但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延 期六个月至2025年6月24日执行，中国台湾台塑5月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交 付较好。另外，印度即将迎来雨季或限制未来中国PVC出口。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏 高，库存压力仍然较大。2025年1-4月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣 工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比小幅 回升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春检过半，据统计春 检规模不及去年同期，需求未实质性改善之前PVC压力较大。随着宏观情绪消化，下游观望增加，上 游电石价格持续下跌，PVC偏弱震荡。 【期现行情】 期货方面： PVC2509合约增仓震荡下行，最低价4743元/吨，最高价4798元 ...

投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 28 日 热点品种 沪铜： 沪铜今日高开低走震荡收跌。国家统计局数据显示，1—4 月份，全国规模以上工 业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。其中，汽车制造业下降5.1%。 美联储对于利率稳定的预期有所加强，美元指数小幅反弹压制铜价。刚果大型铜 矿（卡库拉）因地震停产，并撤回 2025 年产量指引，加深矿端供应趋紧预期。 供给方面，截止 5 月 23 日，我国现货粗炼费(TC)-44.3 美元/干吨，RC 费用-4.44 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅 检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依 然存在。4 月精炼铜(电解铜)产量 125.4 万吨，同比增加 9%;进口精炼铜数量 30.02 万吨，同比降低 11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加， ...

热点资讯 - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，汽车、石油天然气、煤炭开采等行业利润有不同表现[1] - 多家车企降价促销，上游企业利润空间压缩至10%，账期达120天，或致供应商亏损和汽车质量安全问题[1] - 5月美国消费者信心指数从4月的85.7升至98，高于经济学家预期[1] - 欧盟加快与美国贸易谈判，白宫官员称部分国家关税可能降至10%或更低，与印度贸易协议接近完成[1] 板块表现 - 重点关注橡胶、烧碱、玻璃、菜粕、尿素[2] - 夜盘非金属建材涨2.73%、贵金属涨30.37%、油脂油料涨12.05%、煤焦钢矿涨13.49%、能源涨2.50%、化工涨13.10%、谷物涨1.62%、农副产品涨2.78%、软商品涨2.46%、有色涨18.90%[2][3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等多个板块[4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日跌0.18%、月涨1.88%、年跌0.33%；上证50日跌0.52%、月涨1.98%、年涨0.02%等[5] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.11%、月跌0.24%、年跌0.17%；5年期国债期货日跌0.03%、月跌0.07%、年跌0.48%等[5] - 商品类中，CRB商品指数日跌0.64%、月涨2.07%、年跌0.66%；WTI原油日跌0.65%、月涨4.97%、年跌15.07%等[5] - 其他类中，美元指数日涨0.64%、月跌0.03%、年跌8.17%；CBOE波动率日涨0.00%、月跌9.76%、年涨28.47%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖金融市场各领域，包括期货、股票、债券、外汇等，呈现市场走势、重要资讯及相关政策动态，为投资者提供多维度市场信息与分析参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.27%报3299.70美元/盎司，COMEX白银期货跌0.77%报33.39美元/盎司 [2] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌0.75%报61.07美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.56%报63.76美元/桶 [3] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铝涨0.79%报2483.00美元/吨，LME期锌涨0.28%报2709.00美元/吨等 [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌，大豆期货涨0.17%报1062.00美分/蒲式耳等 [3] - 国内期货主力合约夜盘跌多涨少，橡胶跌超2%，SC原油、沪金等涨近1% [3] 重要资讯 宏观资讯 - 郑商所提醒端午节休市期间做好投资者风险提示 [5] - 上期能源上调集运指数（欧线）期货合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [5] - 上期能源对吴×账户组采取限制开仓监管措施 [5] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，部分行业有不同表现 [5] 能化期货 - 山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故 [7] - 相关部门研讨促进二手车流通高质量发展 [9] - 中国汽车市场“价格战”使上游企业利润压缩、账期拉长 [9] 金属期货 - 上期所上调氧化铝、白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [11] - 上期所对××公司账户组采取限制开仓监管措施 [11] - 广期所暂停建发物流集团有限公司工业硅期货标准仓单注册业务 [12] - 几内亚撤销129家矿业公司勘探许可证 [12] - 2025年4月全球氧化铝产量1240.7万吨，中国预估产量738.4万吨 [13] - 贵州某中型氧化铝企业复产，阶段运行产能60万吨左右 [15] - 华南某地区铅锌冶炼厂临时检修，贵稀车间减产 [16] - 几内亚氧化铝公司希望重启谈判解除管制，已积压近200万公吨铝土矿库存 [16] - 美国佛州承认黄金和白银为法定货币 [16] 黑色系期货 - 澳大利亚对中国宝武集团鄂城钢铁有限公司钢筋发起反倾销复审调查 [18] - 中国47港进口铁矿石库存下降，澳巴主要港口铁矿石库存小幅累库 [18] 农产品期货 - 市场传言国储大豆拍卖相关情况，黑龙江预计下月拍卖约200万吨 [21] - 预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量和糖产量下降 [21] - 印度大豆种植面积可能减少 [22] - 欧盟2024/25年软小麦出口量下降，部分农产品进口量有变化 [22] - 美国大豆出口检验量相关数据及种植率、玉米种植率和优良率情况 [22][23] 金融市场 金融 - 周二A股震荡走低，上证指数跌0.18%报3340.69点，市场成交额1.02万亿元 [26] - 香港恒生指数涨0.43%报23381.99点，南向资金净买入119.75亿港元 [26] - 中国诚通推进重点任务，认购中证诚通国企数字经济ETF 6亿元 [27] - A股市场回购增持贷款金额上限超1200亿元，涉及逾600家公司 [27] - 快手一季度营收326.1亿元，同比增长10.9%，调整后净利润45.8亿元 [27] - 蜜雪集团股价创新高，总市值突破2198亿港元 [29] - 知乎一季度总营收7.3亿元，经调整净利润694万元 [29] 产业 - 中国证券业协会通报四起自律处分典型案例 [30] - 三部门印发电子信息制造业数字化转型实施方案 [30] - 外卖和汽车市场竞争存在问题，汽车“价格战”影响上游企业 [30] - 二手车行业或将进一步规范 [32] - 北京家庭新能源小客车指标入围分数创新低 [32] - 中央网信办整治“开盒”问题 [32] - 教育部开展基础教育“规范管理提升年”行动 [32] - 5月广州市二手住宅网签量和面积同比增长 [33] 海外 - 美国特朗普政府考虑对赴美留学外国学生进行社交媒体审查 [34] - 美国特朗普政府终止与哈佛大学约1亿美元联邦合同 [35] - 美国4月耐用品订单超预期下滑 [37] - 美国佛州承认黄金和白银为法定货币 [38] - 美国德克萨斯州出台应用商店用户年龄验证和限制青少年使用社交媒体法案 [38] - 5月美国消费者信心指数上升 [38] - 美国3月房价指数有不同表现 [38] - 法国5月调和CPI同比仅上涨0.6% [38] - 日本央行行长强调继续加息，日本对外净资产余额增长 [39] - 阿联酋让全民免费用ChatGPT Plus [41] - 印度宣称成为世界第四大经济体 [41] - 欧盟批准设立“欧洲安全行动”工具 [42] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.78%报42343.65点 [43] - 欧洲主要股指收盘多数走高，德国DAX 30指数创收盘历史新高 [43] - 叙利亚6月2日重新开放股票市场 [44] - 加州公共雇员养老基金一季度抛售510万股苹果股票 [45] - 拼多多一季度营收957亿元，同比增长10%，经调整净利润下滑 [47] - 稳定币巨头Circle IPO计划估值最高67.1亿美元 [47] 商品 - 国际贵金属期货普遍收跌，受经济和通胀因素影响 [48] - 国际油价走弱，短期或维持震荡偏弱格局 [48] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，价格波动受多种因素影响 [48] 债券 - 国内银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货全线下跌 [49] - 财政部拟续发行2025年中央金融机构注资特别国债1050亿元 [51] - 标普维持香港“AA+”信贷评级，穆迪调升香港评级展望 [51] - 日本超长期国债收益率大幅下跌，财务省考虑调整债券发行计划 [51] - 英国债务管理办公室降低对长期国债依赖 [51] - 美债、欧债收益率集体下跌 [52] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，人民币贬值压力或已过去 [54] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [54] 重要事件提醒 - 08:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加日本央行金融研究所会议小组讨论 [56] - 09:20 中国央行公开市场1570亿元逆回购到期 [56] - 10:00 新西兰联储公布利率决议和货币政策声明，国务院台湾事务办公室举行新闻发布会 [56] - 11:00 新西兰联储代理主席霍克斯比召开货币政策新闻发布会 [56] - 16:00 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加对谈与问答活动 [56] - 24:00 欧洲央行管委内格尔发表讲话，第39届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议举行等 [56] - 次日02:00 美联储公布5月货币政策会议纪要 [56] - 次日04:00 新西兰联储代理主席霍克斯比发表讲话 [56]

3. 据一财报道，进入二季度以来，各地拟用专项债"收地"的步伐明显加快。据惠誉、中指院等机构的数据统计，截至目 前，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量接近3000宗，总面积超1.33亿平方米，总金额超3500亿元 4. 据上海航运交易所数据，截至2025年5月26日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1247.05点，与上期相比跌 1.4% 5. 欧盟计划加快与美国的贸易谈判。欧盟委员会发言人周一表示："谈判现在有了新的动力，欧盟委员会主席冯德莱恩周日 与特朗普进行了电话交谈，他们同意加快贸易谈判进程，并保持密切联系。"通话之后，特朗普将原定对欧盟征收50%关税的 截止日期推迟了一个多月，至7月9日，以进行进一步的谈判。重点关注 纸浆、焦炭、玻璃、黄金、沪金 夜盘表现 板块表现 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetching... Fetch ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素供给端变动不明显，出口消息带来的盘面涨幅回吐大半，内需转弱，供需依然宽松，盘面弱势为主，玉米肥用肥阶段盘面有机会小幅反弹但空间有限，需关注后续集港带来的价格波动及超预期检修状况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素今日低开高走，尾盘回落收跌，上游工厂报价稳中下调，部分工厂降价收单，成交量好转，大颗粒行情优于小颗粒 [1] - 供应端日产 20.47 万吨，同比偏高 3.16 万吨，预计煤制装置后期减产，6 月供应压力或小幅释放 [1] - 需求端农需备肥谨慎，主交割地区未集中备肥，东北地区玉米追肥备肥中，华北小麦收成近三成，玉米用肥在即，复合肥工厂终端走货好转，开工率或提升，但成品库存高位，需求支撑持续性有限，下月初开工率将进一步下调 [1] - 尿素厂内库存上周累库，夏季肥扫尾阶段库存有机会去化 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2509 合约 1813 元/吨低开高走，收于 1814 元/吨，阴线，涨跌 -0.17%，持仓量 220848 手（+1420 手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头 +825 手，空头 +1368 手，国泰君安净多单增加 3400 手、银河期货净多单增加 2861 手，中信期货净空单增加 9081 手，永安期货净空单减少 1114 手 [2] 现货方面 - 上游工厂报价稳中下调，部分工厂降价收单，成交量好转，大颗粒行情优于小颗粒 [1][5] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围在 1790 - 1830 元/吨 [5] 仓单情况 - 2025 年 5 月 27 日，尿素仓单数量 7094 张，环比上个交易日 -10 张，其中嘉施利荆州 -10 张 [3] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9 月合约基差 36 元/吨（+2 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 5 月 27 日，全国尿素日产量 20.46 万吨，较昨日持平 [10]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境疲软，需求端边际走弱，下游开工回落，需求转入淡季，下游承接力度不强，但铜矿冶炼端偏紧，刚果铜矿停产加剧了供应端的扰动，多空博弈下，铜盘面窄幅波动，预计铜市高位震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日低开低走震荡收跌，刚果大型铜矿（卡库拉）因地震停产并撤回2025年产量指引，加深矿端供应趋紧预期 [1] - 截止5月23日，我国现货粗炼费(TC)-44.3美元/干吨，RC费用-4.44美分/磅，TC/RC费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在 [1] - 4月精炼铜(电解铜)产量125.4万吨，同比增加9%；进口精炼铜数量30.02万吨，同比降低11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱 [1] - 下游对高价铜持谨慎态度，对价格接受度转弱，需求目前环比减弱，进入消费淡季，下游补库力度偏弱势 [1] - 除地产板块外，终端需求表现依然向好，截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9% [1] 期现行情 - 期货方面低开低走低震荡收跌，报收于78210，前二十名多单量108529手，+6144手；空单量110516手，+5989手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水145元/吨，华南现货升贴水220元/吨。2025年5月23日，LME官方价9565美元/吨，现货升贴水30美元/吨 [4] 供给端 - 截至5月23日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-44.30美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.44美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.50万吨，较上期+0.21万吨。截至5月26日，上海保税区铜库存5.39万吨，较上期减少0.58万吨。LME铜库存16.22万吨，较上期小幅减少2575吨。COMEX铜库存17.56万短吨，较上期增加1024短吨 [9]