报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 目录总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差最新值 -25.21，较前一日变化 0.54；IH期现价差 -9.45，较前一日变化 -3.76；IC期现价差 -47.41，较前一日变化 14.54；IM期现价差 -49.50，较前一日变化 12.20 [1] - 跨期价差方面，不同品种各合约间价差有不同程度变化，如 IF 次月 - 当月价差 -52.80，较前一日变化 -34.00 等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5308，较前一日变化 -0.0162；IC/IF 为 1.5288，较前一日变化 -0.0134 等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS 基差最新值 0.0034，较前一交易日变化 0.0098；TF 基差 0.0280，较前一交易日变化 0.0286 等 [5] - 跨期价差方面，不同品种各合约间价差有不同变化，如 TS 当季 - 下季价差 0.0500，较前一交易日变化 0.0080 等 [5] - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.3950，较前一日变化 0.0780；TS - T 为 -5.9700，较前一日变化 0.0530 等 [5] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2512 合约 11 月 21 日收盘价 926.94，较 11 月 20 日跌 -5.62，跌幅 -0.60%；AG2512 合约收盘价 11680，较前一日跌 -370，跌幅 -3.07% [7] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 11 月 21 日收盘价 4062.80，较前一日跌 -13.90，跌幅 -0.34%；COMEX 白银主力合约收盘价 49.66，较前一日跌 -0.70，跌幅 -1.38% [7] - 现货价格方面，伦敦金 11 月 21 日价格 4064.28，较前一日跌 -12.34，跌幅 -0.30%；伦敦银价格 49.99，较前一日跌 -0.66，跌幅 -1.29% 等 [7] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力基差 -4.26，较前值跌 -1.70；白银 TD - 沪银主力基差 17，较前值涨 37 等 [7] - 比值方面，COMEX 金/银为 81.81，较前值涨 0.85，涨幅 1.05%；上期所金/银为 79.36，较前值涨 1.97，涨幅 2.55% [7] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率 4.06，较前值跌 -0.04，跌幅 -1.0%；美元指数 100.15，较前值跌 -0.07，跌幅 -0.07% 等 [7] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存 90426 千克，较前值无变化；上期所白银库存 519271，较前值减少 -15816，跌幅 -2.96% 等 [7]

报告核心观点 - 报告展示了2025年11月24日多个品种的期货和现货价格信息，涉及黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系以及股指期货和国债期货等多个领域，包含各品种的基差、基差率、历史分位数等数据[1][3] 各品种情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格5472，现货折算价对应内蒙 - 天津仓单，基差率66.40%，历史分位数86 [1] - 硅锰（SM601）期货价格5790，现货折算价对应内蒙 - 湖北仓单，基差率59.30%，历史分位数184 [1] - 螺纹钢（RB2601）期货价格3220，上海HRB400 20mm现货价，基差率5.33%，历史分位数66.60% [1] - 热卷（HC2601）期货价格3270，上海Q235B 4.75mm现货价，基差率0.00%，历史分位数17.90% [1] - 铁矿石（I2601）期货价格855，折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港现货价，基差率8.79%，历史分位数54.20% [1] - 焦炭（J2601）期货价格1615，折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港现货价，基差率1.27%，历史分位数73.34% [1] - 焦煤（JM2601）期货价格1223，折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿现货价，基差率10.88%，历史分位数57.70% [1] 有色系 - 铜（CU2601）期货价格85815，SMM 5MM 电脑铜均价现货价，基差率0.18%，历史分位数65.62% [1] - 铝（AL2601）期货价格21380，SMM A00铝均价现货价，基差率0.19%，历史分位数68.75% [1] - 氧化铝（AO2601）期货价格5832，SMM氧化铝指数均价现货价，基差率4.51%，历史分位数61.67% [1] - 锌（ZN2601）期货价格22370，SMM 1锌锭均价现货价，基差率 - 0.11%，历史分位数56.66% [1] - 锡（SN2512）期货价格290740，SMM 1锡均价现货价，基差率0.19%，历史分位数67.91% [1] - 镍（NI2601）期货价格115000，SMM1进口镍均价现货价，基差率0.83%，历史分位数90.83% [1] - 不锈钢（SS2601）期货价格12290，304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）现货价，基差率4.72%，历史分位数94.42% [1] - 工业硅（SI2601）期货价格8960，SMM华东通氧215530均价现货价，基差率6.58%，历史分位数39.07% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）期货价格926.9，上金所黄金现货AU（T + D）价，基差率 - 0.45%，历史分位数10.30% [1] - 白银（AG2602）期货价格11697.0，上金所白银现货AG（T + D）价，基差率0.15%，历史分位数97.60% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）期货价格2990，江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕现货价，基差率 - 0.78%，历史分位数34.60% [1] - 豆油（V2601）期货价格8390，江苏张家港出厂价四级豆油现货价，基差率2.44%，历史分位数41.20% [1] - 棕榈油（P2601）期货价格8590，黄埔港交货价棕榈油现货价，基差率0.47%，历史分位数31.50% [1] - 菜粕（RM601）期货价格2520，广东湛江出厂价普通菜籽粕现货价，基差率3.66%，历史分位数63.00% [1] - 菜油（OI601）期货价格10160，江苏南通出厂价四级菜油现货价，基差率3.50%，历史分位数84.00% [1] - 玉米（C2601）期货价格2220，锦州港平舱价玉米现货价，基差率1.14%，历史分位数54.50% [1] - 玉米淀粉（CS2601）期货价格2550，吉林长春出厂价玉米淀粉现货价，基差率1.51%，历史分位数19.30% [1] - 生猪（LH2601）期货价格11700，河南出场价生猪（外三元）现货价，基差率3.08%，历史分位数54.20% [1] - 鸡蛋（JD2601）期货价格2710，河北石家庄平均价鸡蛋现货价，基差率 - 14.89%，历史分位数8.90% [1] - 棉花（CF601）期货价格14571，新疆到厂价棉花3128B现货价，基差率8.25%，历史分位数75.50% [1] - 白糖（SR601）期货价格5675，柳州站台现货价白砂糖现货价，基差率6.02%，历史分位数52.10% [1] - 苹果（AP601）期货价格8840，苹果交割理论价格（日/钢联）现货价，基差率2.70%，历史分位数 - 6.36% [1] - 红枣（CJ601）期货价格8700，河北一级灰枣批发价格（钢联）现货价，基差率 - 3.28%，历史分位数75.60% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）期货价格6753.0，中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币现货价，基差率0.04%，历史分位数27.90% [1] - PTA（TA601）期货价格4666.0，华东地区市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）现货价，基差率 - 1.4%，历史分位数30.20% [1] - 乙二醇（EG2601）期货价格3845.0，华东地区市场价（中间价）乙二醇（MEG）现货价，基差率0.97%，历史分位数70.50% [1] - 涤纶短纤（PF602）期货价格6285.0，华东市场市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））现货价，基差率2.00%，历史分位数72.70% [1] - 苯乙烯（EB2601）期货价格6555.0，中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯现货价，基差率0.74%，历史分位数39.30% [1] - 甲醇（MA601）期货价格2000.0，中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇现货价，基差率 - 0.20%，历史分位数36.80% [1] - 尿素（UR601）期货价格1650.0，山东地区市场价（主流价）尿素（小颗粒）现货价，基差率 - 0.24%，历史分位数14.40% [1] - LLDPE（L2601）期货价格6855.0，山东完脱自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）现货价，基差率1.26%，历史分位数48.00% [1] - PP（PP2601）期货价格6495.0，浙江完脱自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）现货价，基差率2.17%，历史分位数63.90% [1] - PVC（V2601）期货价格4420.0，中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）现货价，基差率 - 0.8%，历史分位数73.50% [1] - 烧碱（SH601）期货价格2437.5，山东市场市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）折百现货价，基差率9.01%，历史分位数79.90% [1] - LPG（PG2601）期货价格4398.0，广州地区市场价液化气现货价，基差率1.52%，历史分位数34.90% [1] - 沥青（BU2601）期货价格3009.0，山东地区市场价（主流价）沥青（重交沥青）现货价，基差率0.70%，历史分位数58.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）期货价格10385.0，中油华东经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）现货价，基差率3.03%，历史分位数64.60% [1] - 玻璃（FG601）期货价格984.0，沙河5mm大板市场价浮法玻璃（沙河长城玻璃（日））现货价，基差率 - 0.30%，历史分位数75.21% [1] - 纯碱（SA601）期货价格1170.0，沙河重质纯碱市场价（日）现货价，基差率 - 2.63%，历史分位数28.99% [1] - 天胶（RU2601）期货价格14750.0，上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）现货价，基差率 - 3.28%，历史分位数69.59% [1] 期货指数系 - IF2512.CFE期货价格4428.4，基差率 - 0.57%，历史分位数18.00% [1] - IH2512.CFE期货价格2955.9，基差率 - 0.32%，历史分位数22.40% [1] - IC2512.CFE期货价格6770.0，基差率 - 0.70%，历史分位数22.00% [1] - IM2512.CFE期货价格7018.2，基差率 - 0.71%，历史分位数38.60% [1] - 2年期债（TS2512）期货价格100.04，基差率0.00%，历史分位数29.00% [1] - 5年期债（TF2512）期货价格105.86，基差率0.03%，历史分位数32.30% [1] - 10年期债（T2512）期货价格108.44，基差率0.08%，历史分位数26.30% [1] - 30年期债（TL2512）期货价格115.59，基差率0.12%，历史分位数18.60% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持区间震荡走势，操作上空单离场，双焦偏弱，单边暂时观望 [1] - 铁矿石在没有新的宏观驱动情况下，预计很难走出独立单边行情，盘面贴水下震荡偏多 [5] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1200，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差方面，螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同涨跌情况 [1] - 成本和利润方面，钢坯价格环比涨10，部分地区螺纹和热卷利润有降有升 [1] - 供需方面，日均铁水产量降0.6至236.3万吨，五大品种钢材产量涨1.9%，五大品种钢材库存降3.0%，建材成交量涨12.4%，五大品种表需涨3.9% [1] 铁矿石 - 价格及价差方面，铁矿石仓单成本、基差、价差等有不同涨跌变化 [5] - 供需方面，全球发运量环比回升，45港到港量下降，钢厂利润率小幅下滑，铁水量微降，补库需求有所提升 [5] - 库存方面，45港库存降0.4%，247家钢厂进口矿库存降0.8%，64家钢厂库存可用天数降4.8% [5] 焦炭和焦煤 - 价格及价差方面，焦炭和焦煤各品种价格及基差有不同涨跌 [7] - 供需方面，焦炭全样本焦化厂日均产量降0.5%，247家钢厂铁水产量降0.3%；焦煤原煤产量降0.3%，精煤产量降0.4% [7] - 库存方面，焦炭全样本焦化厂库存升12.3%，247家钢厂库存基本持平；焦煤汾渭煤矿精煤库存升11.9%，全样本焦化厂库存降2.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油受产量增长和出口疲软影响，马棕短线或测试4000令吉支撑，连棕油或测试8500元支撑，不排除跌破后下探8200元；豆油受美国生物柴油政策和大豆出口不确定影响，价格受拖累 [1] - 粕类方面，美豆压榨数据支撑美豆，但中国采购预期和出口不确定影响市场，国内大豆库存高企，豆粕宽松格局延续，盘面维持宽幅震荡 [3] - 生猪方面，市场供应恢复价格转弱，短期需求有支撑，但中期猪价预期不乐观，近期关注疫情发酵，策略上3 - 7反套可继续持有 [5] - 玉米方面，产区惜售上量节奏偏缓，价格稳中偏强，但丰产有卖压预期且深加工利润收缩，价格上涨受限，短期供需偏紧盘面反弹但受限 [8] - 白糖方面，近期基本面平静，原糖价格预计在14美分/磅附近震荡整理，广西新糖上市引导期货价格走弱，本周维持震荡偏弱格局 [12][13] - 鸡蛋方面，市场需求平淡，部分地区蛋价有下滑风险，但蛋价降至成本线以下养殖企业惜售，预计蛋价低位震荡 [15] - 棉花方面，国际棉花供应宽松，国内新疆棉产量高郑棉有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价区间震荡 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 11月21日，江苏一级豆油现价8470元，较前一日跌100元，跌幅1.17%；Y2601期价8190元，跌34元，跌幅0.41% [1] - 11月21日，广东24度棕榈油现价8470元，较前一日跌200元，跌幅2.31%；P2601期价8550元，跌96元，跌幅1.11% [1] - 11月21日，江苏三级菜籽油现价10170元，较前一日涨100元，涨幅0.99%；OI601期价9816元，涨37元，涨幅0.38% [1] - 11月21日，豆油、棕榈油、菜籽油跨期价差及豆棕、菜豆油价差均有不同程度涨跌 [1] 粕类 - 11月21日，江苏豆粕现价3000元，期价M2601为3012元，基差 - 12元，较前一日涨5元，涨幅29.41% [3] - 11月21日，江苏菜粕现价2420元，期价RM2601为2431元，基差 - 11元，较前一日涨1元，涨幅8.33% [3] - 11月21日，哈尔滨大豆现价3940元，期价豆一主力合约为4109元，基差 - 169元，较前一日跌2元，跌幅1.20% [3] - 11月21日，江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3695元，基差255元，较前一日涨18元，涨幅6.69% [3] - 11月21日，豆粕、菜粕跨期价差及油粕比、豆菜粕价差均有不同程度涨跌 [3] 生猪 - 期货指标方面，11月21日，生猪2605合约价11860元/吨，较前一日跌80元，跌幅0.67%；生猪2601合约价11350元/吨，跌90元，跌幅0.79% [5] - 现货价格方面，11月21日，河南、山东、四川等多地生猪价格有不同程度涨跌 [5] - 现货指标方面，11月21日，样本点屠宰量 - 日为201586头，较前一日跌2172头，跌幅1.07%；白条价格 - 周为0元，较前一日跌18.42元，跌幅100.00%等 [5] 玉米 - 11月21日，玉米2601合约价2195元，较前一日涨27元，涨幅1.25%；锦州港平舱价2220元，基差25元，较前一日跌27元，跌幅51.92% [8] - 11月21日，玉米淀粉2601合约价2512元，较前一日涨30元，涨幅1.58%；长春现货2560元，潍坊现货2800元，基差48元，较前一日跌39元，跌幅44.83% [8] 白糖 - 期货市场方面，11月21日，白糖2601合约价5353元/吨，较前一日跌13元，跌幅0.24%；白糖2605合约价5302元，跌18元，跌幅0.34% [12] - 现货市场方面，11月21日，南宁白糖现货价5480元，较前一日跌30元，跌幅0.54%；昆明白糖现货价5470元，跌20元，跌幅0.36% [12] - 产业情况方面，食糖产量、销量、销糖率、工业库存及进口量等指标有不同程度变化 [12] 鸡蛋 - 11月21日，鸡蛋12合约价2934元/500KG，较前一日跌53元，跌幅1.77%；鸡蛋01合约价3184元，跌54元，跌幅1.67% [15] - 11月21日，鸡蛋产区价格2.84元/斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.33%；基差 - 346元/500KG，较前一日涨45元，涨幅11.45% [15] 棉花 - 期货市场方面，11月21日，棉花2605合约价13445元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.22%；棉花2601合约价13460元，跌5元，跌幅0.04% [17] - 现货市场方面，11月21日，新疆到厂价3128B为14571元，较前一日涨8元，涨幅0.05%；CC Index: 3128B为14796元，涨5元，涨幅0.03% [17] - 产业情况方面，商业库存、工业库存、进口量、保税区库存等指标有不同程度变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 天然橡胶库存进入季节性累库周期，终端需求支撑不足，下游企业开工有进一步下滑预期，预计市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上市顺利则胶价走弱预期，若原料上市不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [1] 酯产业链 - PX短期高位震荡对待；TA01短期或在4500 - 4800区间震荡，TA月差可阶段性低位正套；乙二醇低位震荡，EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方止盈离场，EG1 - 5逢高反套；短纤PF02短期震荡对待，盘面加工费逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] 聚烯烃产业 - 成本端原油震荡而煤炭偏强，PP呈现供需双增格局，PE表现为供增需减，01合约压力仍偏大 [5] 玻璃纯碱产业 - 纯碱供需大格局依然偏空，操作上等待反弹后逢高空的机会，本周逢高入场的空单可继续持有，未入场建议观望；玻璃近月01合约短期继续偏弱运行，月间15反套思路 [6] 原油产业 - 原油供需格局依然偏弱，油价有所承压，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌地缘动态 [7] 甲醇产业 - 甲醇市场承压明显，当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，弱现实持续交易 [9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯短期BZ2603逢高偏空对待；苯乙烯短期EB01震荡对待 [11] PVC、烧碱产业 - 烧碱价格偏弱运行；PVC延续底部趋弱格局 [12] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - **现货价格及基差**：海南国营全乳胶等部分品种价格下跌，全乳基差、非标价差等有不同程度变化 [1] - **月间价差**：9 - 1价差、1 - 5价差等有涨有跌 [1] - **基本面数据**：9月部分国家橡胶产量有变化，轮胎开工率、产量、出口数量等数据有不同表现，天然橡胶进口数量有增减，干胶生产成本和毛利有变动 [1] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存等有不同程度的增减，干胶出库率和入库率有变化 [1] 酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，CFR东北亚乙烯价格持平 [3] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格、FDY150/96价格等多数产品价格下跌，现金流有不同变化 [3] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX期货等价格下跌，PX价差有不同变动 [3] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格、TA期货等价格下跌，PTA基差、加工费等有变化 [3] - **MEG港口库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期减少 [3] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX开工率、中国PX开工率等多数开工率有不同程度的增减 [3] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格、EG期货等价格下跌，MEG基差、价差等有变化 [3] 聚烯烃产业 - **期货收盘价及价差**：L2601、L2605等合约收盘价下跌，L15价差、PP15价差等有变化 [5] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格、华北LDPE现货价格等下跌，华北LL基差、华东pp基差有变化 [5] - **PE、PP非标价格**：华东LDPE价格上涨，华东HD膜价格等持平 [5] - **PE上下游开工及库存**：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，企业库存和社会库存减少 [5] - **PP上下游开工及库存**：PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升，企业库存和贸易商库存减少 [5] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价下跌，其他地区报价持平，玻璃2601价格下跌，玻璃2605价格持平，01基差下降 [6] - **纯碱相关价格及价差**：各地区报价持平，纯碱2601、纯碱2605价格上涨，01基差下降 [6] - **供量**：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升 [6] - **库存**：玻璃厂库增加，纯碱厂库和交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数增加 [6] - **地产数据当月同比**：新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [6] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC价格下跌，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等价差有变化 [7] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差有变化 [7] - **成品油裂解价差**：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差多数下跌 [7] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差等有变化 [9] - **甲醇库存**：甲醇企业库存、港口库存和社会库存减少 [9] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率持平，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率持平，部分下游开工率有增减 [9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，CFR东北亚乙烯价格持平，CFR中国纯苯价格下跌，纯苯相关价差有变化 [11] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货、EB期货等价格下跌，EB基差、现金流等有变化 [11] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：多数下游产品现金流有不同程度的增加 [11] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [11] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯开工率持平，国内部分开工率有增减 [11] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东液碱折百价、华东PVC市场价等部分价格持平，SH2605、SH2601等期货价格下跌，相关价差有变化 [12] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口报价下跌，出口利润减少 [12] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚、CFREDIa报价下跌，FOB天津港电石法报价持平，出口利润增加 [12] - **供给**：烧碱行业开工率、山东局部开工率上升，PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润和西北一体化利润下降 [12] - **需求**：烧碱下游氧化铝行业开工率下降，粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游制品部分开工率下降，预售量减少 [12] - **氯碱库存**：液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存和总社会库存减少 [12]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 氧化铝短期下行空间有限，预计维持底部震荡，关注企业减产规模和库存拐点[1] - 电解铝短期将维持高位震荡，需关注海外货币政策和国内库存去化节奏[1] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况[2] - 锡价回调偏多，关注宏观变化和缅甸供应恢复情况[4] - 锌价短期下方空间有限、或震荡为主，关注需求改善、降息预期和精锌累库情况[6] - 铜价中长期重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动[8] - 镍盘面预计偏弱运行，关注宏观预期和印尼产业政策[11] - 不锈钢短期盘面预计仍偏弱，关注钢厂减产和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面或先向下后震荡，关注年底需求改善持续性[15] - 工业硅预计价格在8500 - 9500元/吨区间波动[17] - 多晶硅维持价格高位区间震荡，关注平台公司、产量控制、需求订单和仓单消化情况[18] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区持平或微跌，进口盈亏、月间价差有变化[1] - 基本面：10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口微增、出口下降，部分开工率有变动，库存有不同表现[1] 铝合金 - 价格：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[2] - 基本面：10月再生铝合金锭等产量有增减，开工率有变动，库存有变化[2] 锡产业 - 价格：SMM 1锡等价格微跌，月间价差变化大，进口盈亏下降[4] - 基本面：9 - 10月锡矿进口、精炼锡进出口等有变动，库存有增减[4] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭价格微涨，进口盈亏、月间价差有变化[6] - 基本面：10月精炼锌产量增加、进口减少、出口大增，开工率有变动，库存有变化[6] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[8] - 基本面：10月电解铜产量、进口量下降，开工率有变动，库存有增减[8] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍等价格下跌，成本有变化，月间价差有变动[11] - 基本面：中国精炼镍产量增加、进口大增，库存有减少[11] 不锈钢产业 - 价格：304/2B不锈钢卷等价格有变动，原料价格部分稳定部分下跌，月间价差有变化[13] - 基本面：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，进出口有变动，库存有减少[13] 锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，锂辉石精矿价格下跌，月间价差有变化[15] - 基本面：10月碳酸锂产量、需求量增加，进口增加、出口大增，库存减少[15] 工业硅产业 - 价格：华东通氧SI5530等工业硅价格持平，月间价差有变化[17] - 基本面：全国工业硅产量增加，部分地区有增减，开工率有变动，库存有变化[17] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料等现货价格持平，期货价格波动，月间价差有变化[18] - 基本面：多晶硅、硅片产量有增减，进出口有变动，库存有增加[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原木维持低位震荡，现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，市场承压明显，需求继续保持韧性，盘面当前估值处于相对低位，内外盘价格明显倒挂形成一定的进口成本支撑，限制盘面下方空间，在供需双弱的格局下，原木期货盘面预计仍将维持底部震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月21日，原木2601收于768.5元/立方米，较前一日下跌3.5元，跌幅0.45%；原木2603收于777.5元/立方米，较前一日下跌10元，跌幅1.27%；原木2605收于793.5元/立方米，较前一日下跌7.5元，跌幅0.94% [2] - 01 - 03价差为 - 9元，较前一日增加6.5元；01 - 05价差为 - 25元，较前一日增加4元；03合约基差为 - 27.5元，较前一日增加10元；01合约基差为 - 18.5元，较前一日增加3.5元 [2] - 日照港3.9A小、中辐射松及日照港云杉11.8价格无变化，太仓港4A大辐射松价格从820元降至800元，跌幅2.44% [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价均无变化 [2] 进口成本测算 - 11月21日人民币兑美元汇率为7.113元，较前一日无变化；进口理论成本按15%涨尺计算为811.02元，较前一日减少0.49元，跌幅0% [2] 供给 - 10月港口发运量为201.3万立方米，较9月增加24.7万立方米，涨幅13.99%；新西兰到中日韩岩港船数为54艘，较前一月增加8艘，涨幅17.39% [2] - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [3] 库存 - 截至11月14日，山东地区主要港口库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏地区为82.45万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46%；国内针叶原木总库存为295万方，较上周增加2万方，涨幅0.68% [2][3][4] 需求 - 截至11月14日，中国原木日均出库量为6.56万立方米，较上周减少0.07万立方米，跌幅1%；山东为2.28万立方米，较上周减少0.12万立方米，跌幅3%；江苏为2.44万立方米，较上周增加0.16万立方米，涨幅7% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC现货市场延续弱势，下周供应端开工率提升，需求端低迷，11月 - 次年1月是传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望 [3] - 烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，涉及月度合同签订，若盘面趋弱华东现货报价将下行，山东市场不明朗，主力下游氧化铝累库、价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，需求端支撑弱，长期供需有压力，预计烧碱价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望 [4] 各目录总结 烧碱 - 烧碱期货价格受宏观、开工、库存、下游需求等因素影响，盘面定价远月，产区检修后供应增至高位，氧化铝厂下调采购价，需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落 [7] - 截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.29%，较上周提升0.5个百分点，山东地区开工率91.44%，环比 +3.41%，本周部分氯碱装置检修增多，但部分前期减产企业恢复正常 [26] - 列举了多家烧碱企业的检修情况，本周检修损失量合计3.22万吨，还给出了部分企业未来的检修计划 [27] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [31] - 近期国内氧化铝市场累库，铝厂原料库存创新高，下游逢低采购补库，市场供需格局短期难扭转，期货价格松动致低价货源流出，预计国内氧化铝现货价格维持窄幅偏弱震荡运行，价格区间在2700 - 2950元/吨 [35] - 10月烧碱出口走弱，估算出口利润回落 [57] 聚氯乙烯 - PVC期货价格受供需、宏观氛围等因素影响，盘面延续回落势头，现货疲弱，出口放缓，需求难有起色，弱供需难改，盘面震寻底运行 [64] - PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未实质性改善 [65] - 聚氯乙烯行业利润持续恶化 [70] - 电石产量高位，利润趋弱 [75] - 本周国内PVC粉行业开工负荷率下降，新增2套装置计划内检修，整体检修损失量增加，本期电石法企业新疆天业、山西瑞恒开工提升，昊华宇航开工略降，河南联创装置检修开工下降；乙烯法企业天津乐金、山东恒通因检修开工下降，本周PVC粉整体开工负荷率为77.48%，环比上周提升0.77个百分点，其中电石法开工负荷率为80.15%，环比上周提升0.58个百分点，乙烯法开工负荷率为71.31%，环比上周提升1.18个百分点 [86] - 列举了PVC企业的长期停车、检修及临时停车、后期计划检修情况 [88] - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端持续给需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，下游难有正向驱动 [94] - 地产行业仍在筑底周期，给出了房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积等相关数据 [95] - PVC库存小幅去库，总库存同比近年仍处于最高水平 [102] - 部分PVC外盘价格走弱 [109] - 2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74% [120]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对股指期货IF、IH、IC、IM品种持仓情况进行日度跟踪分析，包括总持仓变化和前二十席位持仓变动[1] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓小幅下降，11月21日总持仓下降1995手，主力合约IF2512持仓上升11708手[1][3] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓41063手，海通期货多头增仓最多，日内增仓1232手，光大期货多头减仓最多，日内减仓1838手[4] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓45129手，海通期货空头增仓最多，日内增仓2136手，广发期货空头减仓最多，日内减仓611手[6] 上证50（IH） - 总持仓小幅下降，11月21日总持仓下降2689手，主力合约IH2512持仓上升2181手[1][11] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓11939手，东证期货多头增仓最多，日内增仓738手，中信期货多头减仓最多，日内减仓1223手[11] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13152手，华闻期货空头增仓最多，日内增仓510手，国泰君安期货空头减仓最多，日内减仓1321手[9] 中证500（IC） - 总持仓明显上升，11月21日总持仓上升9611手，主力合约IC2512上升11922手[1][12] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓42072手，中信期货多头增仓最多，日内增仓4351手，南华期货多头减仓最多，日内减仓416手[13] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓47647手，中信期货空头增仓最多，日内增仓6446手，东证期货空头减仓最多，日内减仓1274手[15] 中证1000（IM） - 总持仓大幅上升，11月21日总持仓上升36840手，主力合约IM2512持仓上升38840手[1][18] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓58144手，中信期货多头增仓最多，日内增仓10544手，南华期货多头减仓最多，日内减仓194手[18] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓84798手，中信期货空头增仓最多，日内增仓11828手，国投期货空头减仓最多，日内减仓2091手[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品期货品种进行分析并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、黑色系、有色、新能源、能源化工、农产品等领域，指出各品种当前市场状况及未来走势预期，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：国内股指韧性强，降波等待企稳，A股处于再定价调整，短期有回调反弹，下方风险有限，推荐观望，单日深度下挫可布局看跌期权牛市价差[2] - 国债：期债走势分化，现券长债窄幅波动，债市或延续窄幅震荡，TL2512波动区间115.9 - 116.7，单边策略建议区间操作[2] - 贵金属：金价维持4000 - 4200美元区间震荡，可做黄金虚值期权双卖策略；白银跟随黄金波动，短期观望或短线轻仓操作[2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡下跌，短期震荡，空单离场[2] 黑色板块 - 钢材：表需修复，钢价有企稳预期，螺纹和热卷分别关注3000和3240支撑[2] - 铁矿：发运回升、到港下降，港存下降，铁水微降，震荡运行，单边观望，区间参考750 - 810[2] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，偏空看待，区间参考1050 - 1200[2] - 焦炭：第四轮提涨全面落地，港口贸易价格回落，震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700[2] 有色板块 - 铜：降息概率下降，铜价震荡偏弱，主力参考85000 - 86500[2] - 氧化铝：盘面续创阶段新低，关注企业开工变化反馈，主力运行区间2700 - 2900[2] - 铝：铝价减仓回调，现货交投活跃提升，主力运行区间21200 - 21800，继续减仓短期仍有下行空间[2] - 铝合金：盘面跟随铝价调整，废铝供应持续偏紧，主力参考20400 - 21000运行[2] - 锌：供应减量预期给予支撑，价格上行后现货成交一般，主力参考22200 - 22800，多单继续持有[2] - 锡：供给侧延续紧张，强基本面下锡价高位震荡[2] - 镍：盘面低位震荡调整，资金施压基本面改善不足，主力参考113000 - 118000[2] - 不锈钢：盘面偏弱窄幅震荡，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12600[2] - 工业硅：多头情绪消退，工业硅期价回落，空单可逐步逢低止盈[2] 新能源板块 - 多晶硅：多头情绪消退，多晶硅期价回落，价格震荡，区间50000 - 58000[2] - 碳酸锂：盘面维持偏强震荡，后续波动可能放大，观望为主[2] 能源化工板块 - PX：调油需求炒作反复，短期高位震荡对待[2] - PTA：中期供需预期偏弱，反弹空间受限，短期高位震荡为主，TA1 - 5滚动反套对待[2] - 短纤：供需预期偏弱，加工费逐步压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片：11月供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[2] - 乙醇：短期刚需支撑尚可，但供应仍较高，叠加港口累库，低位震荡，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套[2] - 纯苯：受调油消息扰动，但反弹空间有限，短期观望[2] - 苯乙烯：受调油扰动，但上方空间有限，短期EB01或震荡整理[2] - LLDPE：价格变动不大，成交略弱，观望[2] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈[2] - 甲醇：港口持稳，成交活跃，关注05合约MTO缩小机会[2] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待[2] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面趋弱震荡运行，继续偏空思路[2] - 纯碱：供需大格局趋弱，盘面大幅走弱，空单持有[2] - 玻璃：弱现实弱预期，盘面承压继续探底，空单持有[2] - 天然橡胶：海外原料坚挺，胶价走强，观望[2] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端偏弱，预计上方承压，中期维持逢高空思路，关注10800附近压力[2] 农产品板块 - 粕类：国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，M01关注3000附近支撑[2] - 生猪：供应压力仍存，猪价上方有压力，3 - 7反套持有[2] - 玉米：市场多空博弈，盘面窄幅震荡，2100 - 2200区间震荡[2] - 油脂：高频出口疲软，棕榈油延续回落走势，P主力短期或冲击8900[2] - 原糖：增产前景施压，保持弱势，震荡偏弱[2] - 棉花：全球丰产格局，国内下游交投平淡，震荡偏弱，13000 - 13500区间[2] - 鸡蛋：去产能缓慢，供应仍偏宽松，前期空单止盈离场，短期观望[2] - 苹果：库存果少量交易，好果需求尚可，短期或在9500上下波动[2] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，短期9000 - 9500震荡[2]