原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 2025年12月8日 曹剑兰 Z0019556 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映 研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表 达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此报资,风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归 广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行压何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货"。 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 关注微信公众号 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 12月5日 | 12月4日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2601 | 765.5 | 764.5 | 1.0 | 0.13% | | | 原木2603 | 778.5 | 775.5 | 3.0 | 0.39% | | ...

| を业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月8日 | | | 王浅罐 | | Z0019938 | | 草畑 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 张跃 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏一级 8600 | 8570 | | 30 | 0.35% | | 期价 | Y2601 8266 | 8254 | | 12 | 0.15% | | 墓差 | Y2601 334 | 316 | | 18 | 5.70% | | 现货墓差报价 | 江苏1月 01+260 | 01+260 | | 0 | - | | 仓单 | 22769 | 18269 | | 4500 | 24.63% | | 棕櫚溫 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 8740 广东24度 | 8640 | | 100 | 1.16% | | 期价 | P2601 8770 | 8୧୧୧ | | 104 | 1. ...

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询 务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年12月8日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 副值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3290 | 3300 | -10 | 153 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3200 | 3210 | -10 | 63 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3330 | 3340 | -10 | 193 | | | 螺纹钢05合约 | 3157 | 3175 | -18 | 133 | | | 螺纹钢10合约 | 3192 | 3209 | -17 | ರಿ8 | | | 螺纹钢01合约 | 3137 | 3148 | -H | 153 | | | 热卷现货(华东) | 3300 | 3310 | -10 | -12 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3240 | 3240 | O | -72 | | | 热卷现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车，企业库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应宽裕，传统需求淡季延续，出口无明显提振，价格趋弱，长期供需仍有压力，预计价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望[2] - PVC供应端下周压力不减，开工率有提升空间，需求端管型材开工维持低位，软制品旺盛，出口签单或小幅增加，成本端支撑预期走强，市场维持区间整理运行，11月 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，出口方面印度库存高位，采购积极性一般，国际市场竞争激烈，出口提振有限，整体需求端支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望[3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，烧碱价格受多种因素影响波动，如宏观政策、氧化铝厂采买价、库存、成本、新产能投放等，远月预期较差，因成本下移、新产能投放及氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货近期松动共振[6] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周提升0.17个百分点，山东地区本周91.45%，较上周下降0.21个百分点；12月3日华东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.16%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.53%[25] - 装置动态方面，多家企业有检修情况，本周检修损失量合计400万吨，部分企业计划后期检修[26] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；氧化铝价格偏弱，市场信心未明显恢复，预计价格维持偏弱调整走势，运行区间在2700 - 2900元/吨[30][34] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高[38] - 电解铝方面，产量维持高位，电解铝出货量回落[44] - 非铝下游方面，纺织开机率回落，短纤开工率走高[49] - 出口方面，10月出口走弱，估算出口利润回落[56] 聚氯乙烯 - 期现方面，PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未有实质性改善，期货价格受供需、宏观情绪、商品氛围等因素影响波动[63][64] - 利润方面，行业利润持续恶化，电石产量高位，利润底部震荡[69][74] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为79.01%，环比上周提升0.16个百分点，其中电石法PVC粉开工负荷率为82.09%，环比下降0.12个百分点，乙烯法PVC粉开工负荷率为71.92%，环比提升0.8个百分点[85] - 装置动态方面，多家企业有长期停车、检修及计划检修情况[87] - 需求方面，PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动[93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期[94] - 库存方面，总库存同比近年仍处最高水平[101] - 外盘方面，部分外盘价格走弱[108] - 出口方面，2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74%[119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月5日IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪分析，各品种总持仓均有上升，部分前二十席位多空头有明显加仓动作 [1][4][10][14][20] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升15227手，主力合约IF2512持仓上升6821手 [1][4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45026手；多头增仓最多的是中信期货，日内增仓4364手；多头减仓最多的是国投期货，日内减仓2822手 [5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43347手；空头增仓最多的是中信期货，日内增仓3057手；空头减仓最多的是申银万国期货，日内减仓122手 [7] 上证50（IH） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升11534手，主力合约IH2512持仓上升6493手 [1][10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12198手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓1680手；多头减仓最多的是光大期货，日内减仓346手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13856手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓2027手；空头减仓最多的是中银期货，日内减仓6手 [11] 中证500（IC） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升16189手，主力合约IC2512持仓上升7712手 [1][14] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓40600手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3627手；多头减仓最多的是宝城期货，日内减仓40手 [15] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43706手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3795手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓196手 [17] 中证1000（IM） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升19757手，主力合约IM2512持仓上升8115手 [1][20] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓57807手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓4534手；多头减仓最多的是中信期货，日内减仓2858手 [20] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓75977手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内加仓4991手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓356手 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 泰国原料或加速下跌，伴随季节性累库压力及终端需求欠佳，短时多重利空压制，预计胶价偏弱震荡 [1] 原油 - 消息面利好因素增加，油价整体偏强，但供需偏弱格局主逻辑未变，油价反弹空间受限，预计短期布油在60 - 65美元/桶震荡 [4] 玻璃 - 短期有刚需支撑，长期需求收缩价格承压，预计后市01合约有压力，现货价格趋弱后带动01继续走弱，月间回归15反套格局 [6] 纯碱 - 前期产量下滑盘面走强，近日产量回升，中期过剩问题仍存，需求收缩，预计底部趋弱震荡 [6] PVC - 供应压力不减，需求端表现欠佳，整体需求端支撑乏力，供需仍处过剩格局，预计延续底部趋弱格局 [7] 烧碱 - 行业供需有压力，价格偏看空，华东价格延续趋弱表现，预计烧碱价格偏弱运行 [7] 甲醇 - 内地供应增加但利润偏弱，港口去库预期强化但海外发运偏高，价格偏弱，后续关注MTO05缩 [9] LLDPE和PP - PP供需双增，估值中性偏低；聚乙烯供应增加，减产驱动不明显，临近交割关注基差修复情况 [14] 纯苯 - 供需短期内偏弱，价格驱动偏弱，短期BZ2603或跟随油价和苯乙烯波动 [16] 苯乙烯 - 供需结构好转，但成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，上行空间有限 [16] 尿素 - 未提及明确核心观点 LPG - 未提及明确核心观点 聚酯产业链 - PX：短期驱动有限，中期供需好转预期下支撑偏强，短期高位震荡 [20] - PTA：供需预期好转，基差阶段性修复，跟随原料波动，TA01短期在4500 - 4800区间震荡 [20] - 乙二醇：预计仍在下探寻底，策略上EG1 - 5反套 [20] - 短纤：供需偏弱，绝对价格有支撑但驱动有限，加工费压缩，PF02短期震荡，盘面加工费逢高做缩 [20] - 瓶片：供需宽松格局延续，跟随成本端波动，加工费受挤压，短期待做缩加工费 [20] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：云南国富全新胶等部分价格持平，泰标混合胶等下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差等部分价差有变化 [1] - 基本面：10月部分国家产量有增减，轮胎开工率、产量、出口量等有变化 [1] - 库存变化：保税区库存等增加，干胶出库率等有变化 [1] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变化 [4] 玻璃 - 玻璃相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，玻璃2601等有涨跌 [6] - 纯碱相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，纯碱2601等有涨跌 [6] - 产量和库存：纯碱开工率、产量等有变化，玻璃厂库等库存有变化 [6] - 地产数据：新开工面积等当月同比有变化 [6] PVC和烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价等部分价格持平，部分期货合约有涨跌 [7] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价等有变化 [7] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价等有变化 [7] - 供给：烧碱和PVC开工率、利润有变化 [7] - 需求：烧碱和PVC下游开工率、预售量有变化 [7] - 氯碱库存：液碱和PVC库存有变化 [7] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价等有涨跌，部分价差有变化 [8] - 甲醇库存：甲醇企业库存等有变化 [8] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率等有变化 [9] LLDPE和PP - 期货收盘价：L2601收盘价等有涨跌 [14] - 价差：L15价差等有变化 [14] - 现货价格和基差：华东PP拉丝现货价格等有涨跌，华北LL基差等有变化 [14] - 库存：PE企业库存等有变化 [14] - 开工率：PP装置开工率等有变化 [14] 纯苯和苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油等价格有涨跌，部分价差有变化 [16] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等有涨跌，部分价差有变化 [16] - 库存：纯苯江苏港口库存等有变化 [16] - 产业链开工率：亚洲纯苯开工率等有变化 [16] 尿素 - 期货收盘价：01合约等有涨跌 [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等有变化 [17] - 主力持仓：多头前20等有变化 [17] - 上游原料：无烟煤小块等价格有涨跌 [17] - 现货市场价：山东（小颗粒）等价格有涨跌 [17] - 跨区价差：山东 - 河南等价差有变化 [17] - 内外盘价差：内外盘价差持平 [17] - 基差：山东基差等有变化 [17] - 下游产品：三聚氰胺等价格有涨跌 [17] - 化肥市场：硫酸铵等价格有涨跌 [17] - 供需面：国内尿素日度产量等有变化 [17] LPG - LPG价格及价差：主力PG2601等有涨跌，部分价差有变化 [18] - LPG外盘价格：FEI近期M1合约等有涨跌 [18] - LPG库存：LPG炼厂库容比等有变化 [18] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率等有变化 [18] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油等价格有涨跌 [20] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格等有涨跌，部分现金流有变化 [20] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等有涨跌，部分价差有变化 [20] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存等有变化 [20] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率等有变化 [20]

| 股指期货价差日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年12月8日 | | | | 叶倩宁 | Z0016628 | | 价差 | 品种 | 服新作 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 | 全历史分位数 | | | F期现价差 | -10.14 | 5.83 | 61.00% | 37.60% | | 期现价差 | H期观价差 | -4.61 | 1.53 | 38.10% | 35.50% | | | IC期现价差 | -14.64 | 14.97 | 84.0096 | 61.30% | | | IM朗现价差 | -22.69 | 17.62 | 95.00% | 62.50% | | | 次月-当月 | -17.40 | 1.00 | 25.00% | 26.00% | | | 季月-当月 | -38.60 | -0.20 | 36.40% | 28.70% | | E跨期价差 | 元月-当月 | -86.60 | 2.40 | 24.50% | 22.50% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况[1] - 镍：宏观暂稳，镍价估值修复后价格驱动走弱，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[3] - 不锈钢：宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软、库存去化不畅，短期低估值和市场情绪改善之下盘面有一定修复预期但驱动仍有限，预计震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注钢厂的减产执行力度和镍铁成交[5] - 碳酸锂：基本面整体维持供需两旺，上周产量数据小幅增加，下游需求持续乐观，但须关注年底淡季需求改善的持续性，全环节维持稳定去库，近期实质新增利多因素有限，后续面临大厂复产推进和淡季需求持续性问题，资金向上驱动可能逐步弱化，预计短期盘面偏弱震荡调整，主力区间参考9 - 9.5运行[7] - 工业硅：维持12月弱供需预期，产量预计小幅下降，需求也有下降预期，依旧维持前期工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨一线左右，可考虑逢低试多[9] - 多晶硅：近期主要矛盾是低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场，现货价格企稳，期货价格周一高开高走后震荡下跌，新增交割品牌有利于增加可交割量及仓单，多晶硅期货或仍高位震荡，但考虑到需求端较弱，现货难有上涨动力，预计向下概率较高，因此期货下跌向现货价格收敛的概率更大，交易策略方面，暂观望，若有空单可持有[11] - 锌：随着TC回落，冶炼利润被压缩，企业主动减产控产增多，精炼锌产量上行幅度有限，叠加锌锭出口空间打开，国内供应压力缓解，需求端出现结构性改善，国内现货锌锭维持升水、社会库存持续去化，但下游终端需求基本维持稳定，锌价重心上移后下游仅维持刚需，库存方面LME库存持续累库，短期价格下方空间有限，精炼锌出口带动现货趋紧，提振国内锌价，短期沪锌价格或强于伦锌价格，往后看，沪伦比值修复带动沪锌价格走强，若TC止跌企稳，冶炼利润修复或带动锌锭产量再度上行，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22500 - 23500[13] - 铜：当前铜价偏高核心驱动源于供应及库存的结构性失衡，COMEX - LME溢价导致美国虹吸非美地区铜资源，加剧非美地区供应紧张格局，随着降息预期改善，铜价下方支撑显著，市场对矿端偏紧担忧持续，铜价站上90000元/吨高位后对终端需求形成抑制，短期全球铜供应及库存失衡驱动铜价快速冲高，价格波动或加剧，中长期铜的供需矛盾仍存，支撑铜价底部重心逐步上移，主力关注90000 - 91000支撑[15] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，市场能否反弹关键在于观察现有企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点[17] - 电解铝：在强劲的宏观预期与现实的供应风险支撑下，铝价短期预计将维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险，预计下周沪铝主力合约将在21700 - 22500元/吨区间震荡，需重点关注下周美联储议息会议的最终决议及国内库存的实际去化情况[17] - 铝合金：坚实的成本使ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制又制约上行突破，预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，后续需重点关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化[18] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值314800，较前值跌2800，跌幅0.88%；SMM 1锡升贴水现值50，较前值跌150，跌幅75%；长江1锡现值315300，较前值跌2800，跌幅0.88%；LME 0 - 3升贴水现值70，与前值持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 16618.50，较前值涨794.49，涨幅4.56%；沪伦比值现值7.87，较前值微涨[1] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 550，较前值涨160，涨幅22.54%；2601 - 2602现值 - 650，较前值涨90，涨幅12.16%；2602 - 2603现值 - 590，较前值跌200，跌幅51.28%；2603 - 2604现值300，较前值涨40，涨幅15.38%[1] - 基本面数据(月度)：10月锡矿进口11632，较前值涨2918，涨幅33.49%；SMM精锡10月产量16090，较前值涨2280，涨幅53.09%；精炼锡10月进口量526，较前值跌743，跌幅58.55%；精炼锡10月出口量1480，较前值跌268，跌幅15.33%；印尼精锡10月出口量2600，较前值跌2200，跌幅45.83%；SMM精锡10月平均开工率66.81，较前值涨23.2，涨幅53.23%；SMM焊锡10月企业开工率73.80，较前值涨0.7，涨幅0.96%；40%锡精矿(云南)均价302800，较前值跌2800，跌幅0.92%；云南40%锡精矿加工费12000，与前值持平[1] - 库存变化：SHEF库存周报现值6865，较前值涨20，涨幅7.96%；社会库存现值8012，较前值涨187，涨幅2.39%；SHEF含权(日度)现值6683，较前值涨107，涨幅1.63%；LME库存(日度)现值3085，较前值跌90，跌幅2.83%[1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值120050，较前值跌350，跌幅0.29%；J镍现值122550，较前值跌275，跌幅0.22%；1金川镍升贴水现值4900，与前值持平；1进口镍现值118050，较前值跌275，跌幅0.23%；1进口镍升贴水现值400，与前值持平；LME 0 - 3现值 - 191，与前值持平；期货进口盈亏现值 - 1254，较前值涨194，涨幅 - 13.40%；沪伦比值现值7.90，较前值微涨；8 - 12%高镍生铁价格(出厂价)现值882，与前值持平[3] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值111026，较前值涨216，涨幅0.19%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值124817，较前值跌4667，跌幅3.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值133131，较前值跌46，跌幅0.03%；外采MHP生产电积镍成本现值131075，较前值涨447，涨幅0.34%；外采高冰镍生产电积镍成本现值127905，较前值涨431，涨幅0.34%[3] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值27530，较前值跌10，跌幅0.04%；电池级碳酸钾均价现值85150，较前值涨800，涨幅0.95%；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价现值88500，与前值持平[3] - 月间价差：2601 - 2602现值 - 160，较前值涨20；2602 - 2603现值 - 250，较前值涨30；2603 - 2604现值 - 240，较前值跌10[3] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值33342，较前值跌3453，跌幅9.38%；精炼镍进口量现值9741，较前值跌18626，跌幅65.66%；SHFE库存现值42508，较前值涨1726，涨幅4.23%；社会库存现值26848，较前值涨1499，涨幅2.71%；保税区库存现值2200，与前值持平；LME库存现值253116，与前值持平；SHFE仓单现值34764，较前值跌332，跌幅0.95%[3] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B(无锡宏旺2.0卷)现值12700，与前值持平；304/2B(佛山宏旺2.0卷)现值12700，较前值涨50，涨幅0.40%；期现价差现值370，较前值跌75，跌幅16.85%[5] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价现值57，与前值持平；南非40 - 42%铬精矿均价与前值持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价现值882，与前值持平；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价现值8000，与前值持平；温州304废不锈钢一级料价格现值8950，与前值持平[5] - 月间价差：2601 - 2602现值 - 90，较前值涨5；2602 - 2603现值 - 60，较前值涨15；2603 - 2604现值 - 65，较前值跌5[5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值178.70，较前值跌1.30，跌幅0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)现值42.35，较前值涨0.15，涨幅0.36%；不锈钢进口量现值12.41，较前值涨0.4，涨幅3.18%；不锈钢出口量现值35.81，较前值跌6.0，跌幅14.43%；不锈钢净出口量现值23.40，较前值跌6.4，跌幅21.54%；300系社库(锡 + 佛)现值49.20，较前值跌1.04，跌幅2.06%；300系冷轧社库(锡 + 佛)现值29.82，较前值跌0.44，跌幅1.44%；SHFE仓单现值6.16，较前值跌0.05，跌幅0.87%[5] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值93250，较前值跌750，跌幅0.80%；SMM工业级碳酸锂均价现值90806，较前值跌750，跌幅0.82%；SMM电池级氢氧化锂均价现值82130，较前值跌350，跌幅0.42%；SMM工业级氢氧化锂均价现值76630，较前值跌350，跌幅0.45%；中日韩CIF电池级碳酸锂现值10.75，与前值持平；中日韩CIF电池级氢氧化锂现值10.28，与前值持平；SMM电碳 - 工碳价差现值2450，与前值持平；基差(SMM电碳基准)现值93250，较前值跌750，跌幅0.80%；锂辉石精矿CIF平均价现值1154，较前值跌8，跌幅0.69%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价现值8025，较前值跌35，跌幅0.43%；2% - 2.5%锂云母国内现货均价现值2515，与前值持平[7] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 80，较前值涨1500；2601 - 2602现值 - 160，较前值跌20；2601 - 2603现值 - 260，较前值跌40[7] - 基本面数据：碳酸锂产量(11月)现值95350，较前值涨3090，涨幅3.35%；电池级碳酸锂产量(11月)现值70300，较前值涨1940，涨幅2.84%；工业级碳酸锂产量(11月)现值25050，较前值涨1150，涨幅4.81%；碳酸锂需求量(11月)现值133451，较前值涨6490，涨幅5.11%；碳酸锂进口量(10月)现值23881，较前值涨4284，涨幅21.86%；碳酸锂出口量(10月)现值246，较前值涨95，涨幅63.05%；碳酸锂产能(12月)现值153980，较前值涨2125，涨幅1.40%；碳酸锂开工率(11月)现值56，较前值涨1，涨幅1.82%；碳酸锂总库存(11月)现值64560，较前值跌19674，跌幅23.36%；碳酸锂下游库存(11月)现值42030，较前值跌11261，跌幅21.13%；碳酸锂冶炼厂库存(11月)现值22530，较前值跌8413，跌幅27.19%[7] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅现值9450，与前值持平；基差(通氧SI5530基准)现值540，较前值涨105，涨幅19.44%；华东SI4210工业硅现值9800，与前值持平；基差(SI4210基准)现值90，较前值涨105，涨幅116.67%；新疆99硅现值8900，与前值持平；基差(新疆)现值885，较前值涨105，涨幅13.29%[9] - 月间价差：2512 - 2601现值155，较前值涨105，涨幅210.00%；2601 - 2602现值 - 15，与前值持平；2602 - 2603现值 - 5，与前值持平；2603 - 2604现值 - 10，较前值涨10，涨幅50.00%；2604 - 2605现值 - 15，较前值跌25，跌幅250.00%[9] - 基本面数据(月度)：全国工业硅产量现值40.17，较前值跌5.05，跌幅11.17%

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场预计钢价维持区间震荡走势，关注双焦走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，卷螺差收敛至180可继续持有，1月合约多螺空矿套利可继续持有 [1] - 铁矿石期货将震荡运行，运行区间750 - 820 [3] - 焦炭期货单边震荡看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [6] - 焦煤盘面大幅回落后区间震荡运行，单边震荡看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华南价格持平，华北跌10元/吨；热卷现货华东涨10元/吨，华北、华南持平；螺纹钢和热卷期货合约价格多数上涨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本涨2元，转炉成本降7元，华东热卷利润降5元，华北涨5元，华南降5元 [1] - 产量：日均铁水产量232.0万吨，降2.0万吨，降幅0.9%；五大品种钢材产量829.0万吨，降26.8万吨，降幅3.1%；螺纹产量降16.8万吨，降幅8.1%；热卷产量降4.7万吨，降幅1.5% [1] - 库存：五大品种钢材库存1365.6万吨，降35.2万吨，降幅2.5%；螺纹库存降27.7万吨，降幅5.2%；热卷库存降0.5万吨，降幅0.1% [1] - 成交和需求：建材成交量涨0.4，涨幅4.5%；五大品种表需降23.8万吨，降幅2.7%；螺纹钢表需降11.0万吨，降幅4.8%；热卷表需降5.4万吨，降幅1.7% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下降，01合约基差部分上涨，5 - 9价差持平，9 - 1价差涨5.0，涨幅10.8%，1 - 5价差降5.0，降幅22.2% [3] - 供给：上周铁矿石全球发运量3323.2万吨，环比升44.8万吨，升幅1.4%；45港到港量2699.3万吨，降117.8万吨，降幅4.2%；全国月度进口总量降500.6万吨，降幅4.3% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0%；45港日均疏港量330.6万吨，升3.6万吨，升幅1.1%；全国生铁月度产量降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量降149.3万吨，降幅2.0% [3] - 库存：45港库存环比周一升27.3万吨，升幅0.2%；247家钢厂进口矿库存降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数降1.0天，降幅5.0% [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西、日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭01、05合约价格上涨，01基差下降，J01 - J05降4，钢联焦化利润周降11 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产品64.5万吨，升0.8万吨，升幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，升0.3万吨，升幅0.6% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0% [6] - 库存：焦炭总库存883.0万吨，降1.7万吨，降幅0.24%；全样本焦化厂焦炭库存升4.7万吨，升幅6.5%；247家钢厂焦炭库存降0.3万吨，降幅0.0%；港口库存降6.1万吨，降幅3.34%；钢厂可用天数持平 [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算 - 2.5万吨，升1.8万吨，升幅74.2% [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤、蒙5原煤仓单价格持平，焦煤01、05合约价格上涨，01、05基差下降，JM01 - JM05升2，样本煤矿利润周降28，降幅4.8% [6] - 供给：原煤产量853.4万吨，降2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，降0.6万吨，降幅0.1% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量64.5万吨，升0.8万吨，升幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，升0.3万吨，升幅0.6% [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存升9.6万吨，升幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存降1.1万吨，降幅0.1%；可用天数降0.2天，降幅1.3%；247家钢厂焦煤库存降3.0万吨，降幅0.4%；可用天数降0.1天，降幅1.0%；港口库存升2.0万吨，升幅0.7% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端和供应侧变动[1] - 工业硅：12月市场维持弱供需，预计价格低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨[2] - 多晶硅：12月供过于求，各环节有累库预期，价格承压，交易策略观望为主，关注2601期权最后交易日波动风险[4] - 氧化铝：供应过剩格局压制价格，预计维持底部震荡，主力合约参考区间2575 - 2775元/吨，关注企业减产规模和库存拐点[5] - 铝：预计短期铝价偏强运行，沪铝主力合约参考区间21600 - 22400元/吨，关注美联储货币政策和国内库存去化[5] - 镍：宏观情绪稍有改善但价格向上驱动有限，基本面压力制约价格，短期预计区间震荡，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策[6] - 不锈钢：政策驱动难传导，基本面改善不足，短期低估值下盘面有修复但驱动有限，预计偏弱震荡，主力运行区间12300 - 12700，关注钢厂减产和镍铁价格[9] - 锌：供应压力缓释，短期价格下方空间有限，但基本面对持续上冲弹性有限，价格或震荡，主力参考22400 - 23200，关注TC拐点和库存变化[12] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，关注海外降息预期和冶炼端减产，主力关注88500 - 89500支撑[14] - 碳酸锂：基本面短期有支撑，但新增因素有限，后续面临复产和淡季需求问题，预计短期宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.5运行[16] - 铝合金：铸造铝合金在成本支撑和需求韧性作用下，短期价格走势较强，主力合约参考区间20800 - 21500元/吨，关注废铝供应和库存去化[17] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江 1锡现值分别为317600、318100，较前值上涨8300，涨幅2.68%；SMM 1锡升贴水降至200，跌幅20%；LME 0 - 3升贴水涨至133，涨幅44.57%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降至 - 17412.99，跌幅8.36%；沪伦比值降至7.86[1] - 月间价差：2512 - 2601涨290，涨幅29%；2601 - 2602跌120，跌幅19.35%；2602 - 2603跌320，跌幅457.14%；2603 - 2604涨140，涨幅116.67%[1] - 基本面数据（月度）：10月锡矿进口、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率分别为11632、16090、66.81，涨幅33.49%、53.09%、53.23%；精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量、SMM焊锡企业开工率下降[1] - 库存变化：SHEF年序周报、社会库存、SHEF仓单分别增至6359、7825、6576，涨幅2.09%、2.23%、2.89%；LME库存降至3175，跌幅0.63%[1] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅降至9450，跌幅0.53%；基差降至540，跌幅6.9%；华东SI4210工业硅持平；基差涨至90，涨幅12.5%；新疆99硅持平；基差涨至790，涨幅1.28%[2] - 月间价差：2512 - 2601跌8950，跌幅22375%；2601 - 2602跌5，跌幅50%；2602 - 2603持平；2603 - 2604跌20；2604 - 2605涨25，涨幅166.67%[2] - 基本面数据（月度）：全国工业硅产量降至40.17，跌幅11.17%；新疆产量微涨；云南、四川产量下降；全国、云南、四川开工率下降；新疆开工率微涨；有机硅DMC、再生铝合金产量上升；多晶硅产量、工业硅出口量下降[2] - 库存变化：新疆厂库、社会库存、仓单库存分别增至12.38、55.80、3.61，涨幅2.82%、1.45%、4.88%；云南、四川厂库库存微降；非仓单库存增至52.19，涨幅1.23%[2] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅平均价分别降至52300、50000，跌幅0.1%、0.99%；N型科基差涨至 - 4615，涨幅9.15%；N型硅片、单晶Topcon电池片、Topcon组件、N型210mm组件平均价持平[4] - 期货价格与月间价差：主力合约降至57215，跌幅0.9%；录月 - 连一涨380，涨幅16.45%；连一 - 连二跌200，跌幅12.54%；连二 - 连三跌130，跌幅19.4%；连三 - 连四跌80，跌幅47.06%；连四 - 连五跌130，跌幅19.4%；连五 - 连六跌80，跌幅47.06%[4] - 基本面数据（周度）：硅片产量降至11.95，跌幅0.58%；多晶硅产量增至2.58，涨幅7.5%[4] - 基本面数据（月度）：多晶硅产量降至11.46，跌幅14.48%；进口量增至0.14，涨幅11.96%；出口量降至0.15，跌幅27.99%；净出口量降至0.01，跌幅88.16%；硅片产量降至54.37，跌幅10.35%；进口量增至0.11，涨幅152.98%；出口量增至0.75，涨幅12.04%；净出口量增至0.64，涨幅2.51%；需求量降至55.95，跌幅6.17%[4] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单分别增至29.10、21.30、1560，涨幅3.56%、9.23%、0.65%[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00涨至22020、22010，涨幅1.01%；SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水分别降至 - 60、 - 70；氧化铝（河南）、（山西）、（广西）平均价下降，（山东）、（贵州）持平[5] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏升至 - 1929，涨幅77.1；氧化铝进口盈亏降至51.92，跌幅5.5；沪伦比值升至7.58[5] - 月间价差：AL 2512 - 2601涨35；AL 2601 - 2602跌5；AL 2602 - 2603跌10；AL 2603 - 2604跌10；AO 2601 - 2605涨16；AO 2605 - 2609涨2[5] - 基本面数据：11月氧化铝、国内电解铝、海外电解铝产量分别降至743.94、363.66、249.92，跌幅4.44%、2.82%、3.5%；10月电解铝进口量微涨，出口量降至2.46，跌幅15.18%；氧化铝、铝型材、铝线缆、铝板带开工率下降；铝箔、原生铝合金开工率持平；中国电解铝社会库存持平；中国铝棒社会库存降至12.10，跌幅5.47%；电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存上升；LME库存降至53.1，跌幅0.47%[5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍分别涨至120400、122825、118325，涨幅0.33%、0.35%、0.32%；1金川镍升贴水涨至4900，涨幅1.03%；1进口镍升贴水持平；LME 0 - 3降至 - 196，跌幅0.68%；期货进口盈亏降至 - 1448，涨幅65.68%；沪伦比值降至7.89；8 - 12%高镍生铁价格持平[6] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本涨至111026，涨幅0.19%；一体化高冰镍生产电积镍成本降至124817，跌幅3.6%；外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本下降[6] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降至27540，跌幅0.07%；电池级碳酸锂均价涨至85150，涨幅0.95%；硫酸钴均价持平[6] - 月间价差：2601 - 2602涨20；2602 - 2603跌20；2603 - 2604跌20[6] - 供需和库存：中国精炼镍产量降至28192，跌幅15.45%；精炼镍进口量降至9741，跌幅65.66%；SHFE库存、社会库存、SHFE仓单分别增至40782、25349、35096，涨幅2.48%、5.91%、7.67%；保税区库存降至2200，跌幅8.33%；LME库存增至253116，涨幅0.05%[6] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）持平；期现价差涨至445，涨幅9.88%[9] - 原料价格：菲律宾红土镍矿、南非40 - 42%铬精矿、8 - 12%高镍生铁出厂均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平[9] - 月间价差：2601 - 2602跌15；2602 - 2603跌25；2603 - 2604涨10[9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降至178.70，跌幅0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量增至42.35，涨幅0.36%；不锈钢进口量增至12.41，涨幅3.18%；出口量降至35.81，跌幅14.43%；净出口量降至23.40，跌幅21.54%；300系社库、300系冷轧社库分别降至49.20、29.82，跌幅2.06%、1.44%；SHFE仓单降至6.22，跌幅0.29%[9] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）分别涨至22990、22880，涨幅0.88%、0.79%；升贴水（广东）降至 - 35；升贴水涨至70[12] - 比价和盈亏：进口盈亏升至 - 4393，涨幅749.87；沪伦比值升至7.47[12] - 月间价差：2512 - 2601跌10；2601 - 2602持平；2602 - 2603涨10；2603 - 2604涨5[12] - 基本面数据：11月精炼锌产量降至59.52，跌幅3.56%；10月精炼锌进口量降至1.88，跌幅16.94%；出口量增至0.85，涨幅243.79%；镀锌开工率升至58.20；压铸锌合金、氧化锌开工率下降；中国锌锭七地社会库存降至14.03，跌幅5.27%；LME库存增至5.4，涨幅3.57%[12] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜分别涨至91245、9135、91090，涨幅2.55%、2.45%、2.53%；SMM 1电解铜升贴水涨至170；SMM广东1电解铜升贴水降至75；SMM湿法铜升贴水涨至15；精废价差涨至5743，涨幅18.07%；LME 0 - 3涨至88.38；进口盈亏降至 - 1621；沪伦比值降至7.85；洋山铜溢价持平[14] - 月间价差：2512 - 2601涨40；2601 - 2602跌20；2602 - 2603涨10[14] - 基本面数据：11月电解铜产量增至110.31，涨幅1.05%；10月电解铜进口量降至28.21，跌幅15.61%；进口铜精矿指数降至 - 42.75，跌幅1.02%；国内主流港口铜精矿库存增至72.31，涨幅2.58%；电解铜制杆开工率降至66.41；再生铜制杆开工率持平；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存分别降至15.89、7.75、9.79，跌幅8.41%、12.82%、11.46%；LME库存、COMEX库存、SHFE仓单分别增至16.28、43.43、3.21，涨幅0.42%、0.54%、10.94%[14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价分别降至94000、91550、82480、76980，跌幅0.37%、0.38%、0.12%、0.13%；中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂分别降至10.75、10.28，跌幅2.09%、1.44%；SMM电碳 - 工碳价差持平；基差降至94000，跌幅0.37%；锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价下降[16] - 月间价差：2512 - 2601涨40；2601 - 2602涨40；2601 - 2603涨140[16] - 基本面数据：11月碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂产量分别增至9350、70300、25050，涨幅3.35%、2.84%、4.