报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦处于互相试探阶段,市场风险偏好短期内或受压制,但长期不改上行大趋势,各品种短期波动或放大 [2] - 各品种投资建议涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等领域,包括不同的操作策略如观望、买卖、套利等 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦下,股指先跌后反弹,中长期上行,短期波动或放大,保守者可等波动收敛逢低入场,卖出支撑位看跌期权 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升,下行至1.75%、1.7%有阻力,短期期债区间震荡,T2512盘面维持在107.4 - 108.3,建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 避险需求支撑黄金强势,多单可持有并止盈止损,或用虚值看涨期权代替多头;白银跟随上涨,53美元上方多头持有 [2] 集运指数(欧线) - 集运指数(欧线)EC主力盘面下行,短期波动反复,建议EC主力1600下方买入,单边观望,月差逢高反套 [2] 钢材 - 表需恢复,库存季节性去库,单边观望,月差逢高反套,卷螺差收敛,利润收敛 [2] 铁矿 - 供给端扰动减弱,铁矿震荡转弱,单边观望,区间750 - 800,套利多焦煤空铁矿 [2] 焦煤 - 产地煤价反弹,下游补库需求回暖,蒙煤供应有减量担忧,逢低做多,区间1120 - 1250,套利多焦煤空焦炭 [2] 焦炭 - 首轮提涨节前落地,个别焦企提涨第二轮,短期暂稳,逢低做多,区间1620 - 1770,套利多焦煤空焦炭 [2] 有色 - 铜价高位震荡,关注84000 - 85000支撑;氧化铝成本支撑松动,盘面2750 - 2950;铝盘面窄幅震荡,主力20700 - 21300;铝合金主力20200 - 20800;锌基本面对价格提振有限,震荡;锡延续弱势;镍盘面震荡走强;不锈钢盘面震荡,产业心态偏弱 [2] 能源化工 - 原油受贸易紧张和库存累库压制偏弱,单边逢高空;尿素日产下滑对供需改善有限,单边观望;PX、PTA供需预期偏弱,暂观望,关注反弹做空;短纤库存压力不大,短期有支撑;瓶片供需宽松,成本端偏弱,加工费好转;乙醇港口库存累库,短期偏弱,逢高做空;烧碱现货成交尚可,多地价格企稳上涨;PVC盘面止跌,现货基差报价走强;纯苯供需偏宽松,价格驱动有限;苯乙烯供需预期偏弱,价格或承压;合成橡胶成本支撑暂稳,供需偏宽松,预计短期反弹;LLDPE关注去库拐点;PP供需偏弱,价格偏弱震荡 [2] 农产品 - 美豆持续承压,关注国内到港节奏;生猪出栏恢复正常,二育提振猪价反弹;玉米阶段性供应调整,盘面低位震荡;油脂延续窄幅震荡;白糖海外供应偏宽松,整体偏空;棉花新棉上市,供应压力渐增;鸡蛋蛋价难有起色,维持偏空;苹果晚富士红度偏淡,优果优价明显;柑橘下树时间临近,多头增仓上行;纯碱供需过剩,趋弱运行 [2] 特殊商品 - 玻璃盘面情绪走强,企稳反弹;橡胶关注旺产期原料上涨情况;工业硅供应增加,下游订单减少,价格偏弱震荡,区间8300 - 9000元/吨 [2] 新能源 - 多晶硅震荡上涨,关注产能收储落地情况;碳酸锂盘面偏强运行,主力逐步移仓,基本面强需求逐步印证,主力价格中枢7.4 - 7.6万区间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对金融衍生品、商品期货等多个领域的市场情况进行分析，包括股指期货、国债期货、贵金属、集运欧线、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等，指出各领域的市场表现、供需情况、影响因素等，并给出相应的操作建议和行情展望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：A股窄幅震荡，核心资产表现较好，四大期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡，金融消费表现较好，化工相关表现不振，操作上股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势，短期波动可能适当放大，保守者可等待波动收敛再逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主 [2][3][4] - **国债期货**：期债表现分化，长债有所修复，资金面宽裕，30年国债期现货修复较多，但短期债市仍缺乏有力的利多逻辑，预计行情仍有可能动荡，建议以观望为主等待超调机会 [5][6] 贵金属 - 美国地区银行信贷“爆雷”引发市场恐慌，美元美股下跌，贵金属大涨，后市美国经济衰退风险增加，美联储政策降息预期强化，贵金属有望重现牛市行情，价格易涨难跌，操作上多单可继续持有并做好止盈止损，或运用虚值看涨期权代替多头 [7][8][9] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力盘面震荡下行，各航司11月第一周大箱报价对应盘面约1750点，当前主力合约贴水现货约100点，预计短期内盘面将呈现偏强震荡格局，操作上建议在EC主力1600下方买入 [11][12] 商品期货 有色金属 - **铜**：铜价高位震荡，下游采购意愿一般，宏观上临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，基本面矿端供应偏紧，需求有韧性，库存LME铜去库，国内社会库存和COMEX铜累库，操作上主力关注84000 - 85000支撑 [12][15][16] - **氧化铝**：成本支撑松动，盘面震荡探底，供应过剩格局延续，需求端表现疲弱，库存方面港口和厂内库存有变化，主力合约短期或在2750 - 2950元/吨区间震荡 [17][18][19] - **铝**：盘面窄幅震荡，社库重回去库，宏观层面利多，基本面维持紧平衡，供应结构性偏紧，需求端表现分化，库存铝锭社会库存重回去库，预计短期沪铝将维持高位震荡格局 [20][21][22] - **铝合金**：社库拐点初现，盘面跟随铝价高位震荡，成本端支撑凸显，供应开工率恢复但部分企业有潜在压力，需求温和复苏但高价制约，库存再生铝合金锭社会库存周度环降，进口市场外部补充有限，预计短期ADC12价格将维持高位震荡 [23][24][25] - **锌**：基本面对价格提振有限，锌价震荡，供应宽松逻辑逐步兑现，需求整体未有超预期表现，库存国内社会库存累库，LME库存去库，预计短期沪锌维持震荡 [28][29][30] - **锡**：强基本面支撑，锡价高位震荡，供应现实紧张，需求疲软态势未见明显好转，中美关税反复博弈，预计短期宏观扰动加大，关注因宏观情绪回落的买点 [31][33][34] - **镍**：盘面震荡小幅走强，宏观预期反复矿端空间打开，产能扩张周期精炼镍产量偏高位，需求方面电镀和不锈钢需求一般，硫酸镍有支撑但中期有新增产能，库存内外盘持续累库，预计盘面区间震荡为主 [34][35][36] - **不锈钢**：盘面震荡产业心态偏弱，需求兑现仍不足，原料价格坚挺成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存存在压力，短期盘面偏弱震荡调整为主 [37][38][39] - **碳酸锂**：盘面偏强运行主力逐步移仓，基本面强需求逐步印证，供应端新投项目推进和锂辉石代工增加，需求旺季下游需求乐观，库存全环节去库，预计短期盘面偏强运行 [40][43][44] 黑色金属 - **钢材**：表需恢复，库存转为季节性去库，现货维稳，成本端铁元素成本下降，碳元素成本有支撑，供应铁水稍有减产，五大材产量维持低位，需求表需回升，库存转为季节性去库，单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳震荡 [44][45][46] - **铁矿石**：供给端扰动减弱，发运下滑，到港、港存增加，铁水略降，铁矿震荡转弱，供给端全球发运量环比回落，到港量增加，需求端钢厂利润率下滑，铁水高位回落，库存港口库存累库，疏港量环比下降，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [47][49][50] - **焦煤**：产地煤价反弹 ，下游补库需求回暖，蒙煤供应有减量担忧，期货震荡上涨，现货节后反弹，供应端主产区煤矿复产，进口煤蒙煤报价上涨，需求端铁水产量回落，库存整体库存中位略降，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1120 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [51][52][53] - **焦炭**：首轮提涨节前落地，个别焦企提涨第二轮，短期暂稳运行，期货震荡上涨，现货主流焦企提涨一轮后暂稳，供应端焦煤价格反弹，焦化开工下滑，需求端钢厂铁水产量高位回落，库存焦化厂、钢厂去库，港口累库，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1620 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [54][55][56] 农产品 - **粕类**：美豆持续承压，关注国内到港节奏，国内豆粕现货价格涨跌互现，成交方面远月基差成交增加，基本面美国大豆压榨量和巴西大豆出口量增加，中国采购为0，新作维持高优良率，美豆承压，预计现货价格年内难有起色，留意到港不确定性，1 - 5正套或有机会 [57][58] - **生猪**：出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，现货价格小幅反弹，近期供需基本平衡，叠加东北二育入场，猪价企稳反弹，但中长期生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观，盘面操作以逢高空为主，套利操作上LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [59][60] - **玉米**：阶段性供应调整，盘面低位震荡，现货价格东北稳中偏弱，华北偏弱运行，基本面北方四港和广东港库存有变化，深加工库存小幅增加，饲料企业采购新签单有限，短期玉米因阶段性供应调整盘面略有反弹，但供强需弱格局未变，盘面仍将承压 [61][62] - **白糖**：原糖价格震荡走弱，国内糖价跌破关键位置，巴西中南部主产区糖产量增长，国内受台风影响甘蔗生长不利，下游需求有所恢复，预计糖价保持底部震荡格局，维持偏空思路 [63][64] - **棉花**：美棉震荡走弱，国内新花开始上市，新棉成本对盘面有底部支撑，下游终端需求疲弱，但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [65][66] - **鸡蛋**：节后蛋价将趋弱运行，整体压力仍大，现货价格上涨，供应在产蛋鸡存栏量维持高位，需求“双节”后缺乏集中性节日需求刺激，10月鸡蛋市场价格将延续震荡走低趋势 [67][68] - **油脂**：油脂延续窄幅震荡走势，国际关联品种波动影响国内油脂，棕榈油出口数据增长和产量增幅有限有潜在利多，豆油库存下降但国内市场补货基本完成，四季度大豆供应预计不紧张，油脂多空并存，基差报价波动空间不大 [69][70][71] - **红枣**：下树时间临近，多头增仓上行，现货市场处于“新旧季交替”，样本点库存继续下降，新季即将下树，市场关注新季红枣产量减产幅度和开秤价，中长期基本面偏空，建议下树后以逢高空为主 [72][73] - **苹果**：晚富士红度偏淡，优果优价明显，现货市场各产区晚富士交易情况不同，陕西优质好货订货基本结束，价格稳定，一般货源价格稍显弱势，山东晚富士交易不成规模，大量交易还需等待 [74] 能源化工 - **原油**：中美贸易紧张局势叠加库存累库压制油价偏弱运行，美国商业原油库存连续三周增长，印度削减俄油采购，印尼拟强制使用可持续航空燃料，供需失衡叠加宏观不利预期，油价持续偏弱，单边维持逢高空思路 [75][78] - **尿素**：日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市仍需看下游需求跟进情况，现货价格稳中上扬，供应端日产下滑，需求端农业需求和工业需求有变化，库存增加，期货盘面弱势震荡，单边建议观望，期权端逢高做缩隐含波动率 [79][80][81] - **PX**：供需预期偏弱且油价支撑有限，PX低位震荡，现货价格偏弱维持，利润PXN至240美元/吨附近，供应国内PX负荷维持高位，需求PTA负荷提升但加工费低有检修预期，四季度供需预期整体偏弱，低位震荡为主 [82][83] - **PTA**：供需预期偏弱，驱动有限，现货市场商谈氛围一般，利润加工费有变化，供应PTA负荷提升，需求下游开工维持偏高水平但中期供需偏弱，短期低位震荡为主，TA暂观望，TA1 - 5滚动反套 [84][85] - **短纤**：库存压力不大，短期存支撑，现货期货震荡走高，利润加工费有变化，供应直纺涤短负荷小幅下滑，需求下游销售一般，短纤供需预期偏弱但库存压力不大，低库存下较原料相对坚挺，单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [86] - **瓶片**：瓶片供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，现货内盘和出口报价有调整，成本加工费有变化，供应开工率上升，库存厂内库存可用天数增加，需求软饮料产量下降，瓶片消费量和出口量增加，四季度进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计区间波动 [87][88] - **乙二醇**：港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，现货价格重心小幅抬升，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存延续累库，需求同PTA需求，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [89] - **烧碱**：现货成交尚可，多地价格企稳上涨，国内液碱市场成交尚可，多地价格有涨有跌，开工率提升，库存华东和山东部分企业库存增加，中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可空单暂时止盈离场 [90][91] - **PVC**：盘面止跌，现货基差报价走强，现货市场价格窄幅整理，成交偏淡，开工率提升，库存社会库存增加，开工率下滑供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求旺季不旺，短期盘面继续承压 [92][93] - **纯苯**：供需偏宽松，价格驱动有限，现货价格低位反弹，供应石油苯产量下降，开工率下降，库存港口继续去库，需求下游开工率下降，10月供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [94] - **苯乙烯**：供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，现货市场震荡走高，利润非一体化装置利润低迷亏损，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本库存总量减少，需求下游开工率有提升但部分产品利润承压，供需预期偏宽松，短期价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [95][97] - **合成橡胶**：成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，原料丁二烯价格有变化，产量9月丁二烯和顺丁橡胶产量下降，开工率分化，库存丁二烯港口库存和顺丁橡胶厂内库存增加，贸易商库存减少，成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方止盈离场 [98][99][100] - **LLDPE**：市场情绪偏差，成交较弱，现货变动不大，盘面反弹基差走弱，成交整体偏弱，供应产能利用率上升，需求PE下游平均开工率上升，库存上游权益库存累库，PE检修高点已现，供应持续回升，10月累库压力较大，下游需求无亮点，观望 [100][101] - **PP**：供需偏弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率上升，需求PP下游平均开工率上升，库存上游和贸易商库存去库，PP检修逐渐见顶，供应回升，新产能投放压力仍存，观望 [101] - **甲醇**：现货大幅走强，成交一般，现货成交一般，基差走弱，供应全国开工率下降，需求MTO开工率上升，传统下游开工率下降，库存内地累库，港口去库，需聚焦海外装置运行稳定性等因素，供需博弈下价格或延续震荡格局，观望 [101][102] 特殊商品 - **天然橡胶**：关注旺产期原料上量情况，原料价格有变化，轮胎开工率假期期间受检修影响下降，库存山东轮胎样本企业成品库存涨跌互现，供应泰国东北部天气转好对原料价格施压，需求市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，短期胶价震荡运行，关注主产区原料产出情况，观望 [103][104][105] - **多晶硅**：产能收储平台公司或将成立，多晶硅价格震荡上涨，现货价格有报价区间，供应10月产量预计增加，需求端暂未大幅好转，库存回升，市场较为稳定，关注政策落实和需求端订单情况，多单持有 [105][106][107] - **工业硅**：现货价格下跌，期货价格在多晶硅期价上涨的带动下小幅上涨，现货价格下跌，供应9月产量上涨，预计十月进一步上涨，需求十月需求稳中有增，库存期货仓单下降，厂库和社会库存回升，供应增加价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，价格回落至8000元/吨一线可逢低试多 [107][108][109] - **纯碱**：供需过剩难逆转，盘面趋弱运行，现货重碱主流成交价1250元/吨上下，供应本周产量下降，库存厂家库存继续累库，供需大格局依然偏空，空单持有 [109][110][111] - **玻璃**：盘面情绪走强，玻璃企稳反弹，现货沙河成交均价1200元/吨上下，供应全国浮法玻璃日产量持平，库存样本企业总库存增加，产销低迷，市场报价偏弱，空单止盈离场，中期关注现货拿货节奏和宏观驱动 [110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2021 - 2025年中国玉米淀粉与玉米价差复盘 ，认为行业“产能过剩”限制价差上方空间 ，“产业集中度”强化底部支撑 ，使近五年价差波动区间收窄 ；价差受“成本 - 供需”主导 ，成本端是玉米价格 ，核心是淀粉供需 ，通过“加工利润 - 开机率 - 库存”传导 ；后市淀粉高库存是阻力 ，新季玉米上市成本支撑减弱 ，利润修复或使开机率回升 ，价差走势不乐观 ，库存去化是关键观测指标 [1][35][36][40] 根据相关目录分别进行总结 玉米淀粉产业链情况 - 玉米淀粉约占玉米深加工消费52% ，价格受玉米成本和自身基本面影响 ；我国玉米淀粉自给自足 ，进口极少 ；主产地为山东、黑龙江、河北 ，产量占比分别为41%、25%、7% [5] - 供给关注指标有淀粉产能、开机率及成本利润等 ；下游消费集中在淀粉糖和造纸需求 ；淀粉糖与白糖有替代关系 ，今年白糖和果葡糖浆价差维持2500 - 2700元/吨 ，替代持续 ；瓦楞纸和箱纸板开机率较稳定 ，年变化幅度在5%以内 [6] 玉米淀粉产能变化 - 近年来产能不断扩大 ，2024年略有下滑至2630万吨 ，仍处过剩局面 ；产能主要分布在山东、黑龙江、河北、吉林 ，2024年占比分别为34%、25%、11%和10% [9][10] - 2020年后产能加速向头部企业集中 ，2020 - 2023年前10企业商品淀粉产能占比从61%增至67% ，前五强超40% ，年产100万吨以上企业占比从61%增至70% ，20万吨以上规模企业占93% [10] - 产能过剩压缩行业利润 ，限制价差上方空间 ；产业集中使大企业“挺价能力”和“协同检修”意愿增强 ，支撑价差底部 ，使波动区间收窄 [11] 玉米淀粉与玉米价差复盘 2021年：淀粉供需主导 - 全年价差呈M型 ，在300 - 600元/吨震荡 ；1 - 3月 ，玉米供应宽松但价格高 ，淀粉开机率受限、库存偏紧 ，价差从350元/吨涨至600元/吨 [15] - 4 - 7月 ，玉米价格下滑 ，淀粉下游淡季、库存累积 ，木薯淀粉挤占需求 ，价差从600元/吨跌至350元/吨 [15] - 8 - 10月 ，玉米触底反弹 ，淀粉开机率低、消费恢复 ，供需偏紧 ，价差拉大至600元/吨 [16] - 11 - 12月 ，玉米供需平衡 ，淀粉旺季开机率回升、库存积累 ，价差走缩 [16] 2022年：成本支撑强 - 全年价差波幅扩大 ，震荡走缩 ；1 - 2月 ，原料价格强硬 ，淀粉开机率低、供应紧缩 ，价差从350元/吨扩至580元/吨 [19] - 3 - 10月 ，淀粉消费淡季、产能过剩 ，副产品价格上涨 ，企业降价去库 ，价差降至80元/吨 [19] - 11 - 12月 ，原料上市价格下调 ，淀粉开机率低、库存积累 ，下游需求一般 ，价差在100 - 250元/吨震荡 [20] 2023年：开机低位 - 全年价差震荡 ，重心上移 ，波幅较缓 ；1 - 6月 ，3月前玉米价格稳 ，淀粉库存正常 ，供需矛盾小 ，价差走扩 ；3 - 6月 ，淀粉加工利润亏损 ，开机率下滑 ，产量和库存支撑价格 ，价差扩至400元/吨 [22] - 7 - 12月 ，7 - 8月玉米价格支撑强 ，淀粉供需弱 ，价差走缩但波幅小 ；9月后新季玉米上市价格下行 ，淀粉需求支撑弱 ，价差小涨 [24] 2024年：供需偏弱 - 全年价差震荡下滑 ，在300 - 500元/吨波动 ；1 - 5月 ，1月淀粉需求好、利润佳、开机率高、库存低 ，价差扩至500元/吨 ；2月后玉米价格抬升 ，利润亏损 ，开机率高、库存补充 ，价差缩至380元/吨 [25] - 6 - 12月 ，6 - 7月上旬玉米价格反弹 ，淀粉需求尚可、开机下滑、库存消耗 ，价差走扩 ；7月中旬 - 12月 ，新季玉米丰产价格下行 ，淀粉需求弱、库存累积 ，价差收窄 [27] 2025年：供应承压 - 全年价差波动收缩 ，约100元/吨 ，先增后区间震荡再收缩 ；1 - 3月中旬 ，玉米价格抬升 ，淀粉加工利润缩但仍盈利 ，开机率高 ，价差从300元/吨扩至400元/吨 [31] - 3月下旬 - 8月初 ，玉米价格震荡上行 ，淀粉供需弱、利润亏损、库存高 ，开机率下滑 ，价差在340 - 400元/吨区间震荡 [31] - 8月中至今 ，华北玉米上市价格偏弱 ，淀粉开机率低、需求恢复慢、库存高位 ，木薯淀粉挤占需求 ，价差走缩 [31] 总结与展望 - 2021 - 2025年价差震荡运行 ，波动区间收窄 ，从300 - 600元/吨缩至280 - 400元/吨 ，高点从600元/吨降至400元/吨 ；价差有季节性规律 ，上半年可能受备货和检修支撑 ，下半年易受淡季和新粮上市影响 [35] - 价差受“成本 - 供需”主导 ，成本端是玉米价格 ，核心是淀粉供需 ，通过加工利润、开机率、库存体现 ；淀粉库存压力突出时价差走缩 ，开机率阶段性影响价差 ，“高开机率 + 高库存”是下行压力 ，“低开机率 + 低库存”是走扩驱动 [36] - 后市淀粉高库存是阻力 ，开机率低产量增加有限 ，消费弱库存消化慢 ，价差走缩 ；新季玉米上市成本支撑弱 ，利润修复开机率或回升 ，库存消化受阻 ，价差不乐观 ，关注库存变化 [37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱持续趋弱运行库存受长假影响大幅累库，商品宏观面偏空，基本面过剩问题依然存在，周产高位过剩明显，库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无实际产能退出或降负荷供需进一步承压，整体延续反弹短空思路操作[1] - 玻璃产销持续低迷，市场报价继续偏弱，盘面连续趋弱，交易旺季不旺及基本面过剩逻辑，部分地区中游库存持续高企，中长期看地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，短期延续弱势，中期关注现货拿货节奏、高频数据变动及宏观层面驱动[1] - 天胶海外供应增长预期偏强，原料价格走跌，成本支撑偏弱，需求方面企业处于灵活控产阶段，整体订单新增有限，市场需求不足，内外销出货节奏不及预期，销售压力不减，短期驱动有限，预计胶价震荡运行，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上市顺利则有进一步下行空间，若原料上市不畅预计胶价在15500附近运行[4] - 原木供需暂无明显驱动，近月11合约多头接货意愿不足，资金减仓离场大幅下跌，远月01合约较为坚挺，外盘报价较为坚挺，现货价格上涨乏力，11合约逐渐接近交割月，盘面或受套保盘带来的压力较大，季节性旺季下盘面下方有一定支撑，库存总量整体偏低，盘面短期或宽幅震荡为主[6] - 工业硅现货价格企稳，期货价格偏弱震荡，10月供需双增、供应增幅较大、预计有累库风险、价格承压，供应端减少暂无有力调控措施，预计11月西南地区平枯水期部分企业减产才有产量下降空间，但考虑到煤价等原材料成本若逐步回升将使工业硅成本上移，叠加11月进入平枯水期电力价格上涨，未来价格重心有望上移，整体预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，若11合约价格回落至8000元/吨一线低位可考虑逢低试多[7] - 多晶硅现货价格企稳，10月面临的供应增加压力加大、产量增加，但下游排产并未同步增加，需注意累库压力，需求端目前暂未有大幅好转迹象，硅片企业开工率稳定，多晶硅库存充裕，对硅料的定期采购需求总体平稳，可关注未来出口退税政策变化及四季度装机是否大幅增加支持需求，目前市场较为稳定，多晶硅以高位震荡为主，供应压力增加或将导致价格承压，但若现货坚挺则下方支撑依然较强，期货交割品品质较好或将带来盘面采购机会，PS2511价格偏低，与PS2512合约价差较大，主因11合约仓单到期将集中注销[8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价分别为1220、1320、1220、1310元/吨，玻璃2505、2509分别为1267、1351元/吨，较前值分别下跌1.02%、0.59%，05基差为 - 47，较前值上涨6.00%；纯碱华北、华东、华中报价分别为1300、1250、1250元/吨，西北报价1000元/吨，较前值下跌5.00%，纯碱2505、2509分别为1319、1384元/吨，较前值分别下跌0.15%、0.38%，05基差为 - 19，较前值上涨9.52%[1] - 纯碱开工率为88.41%，较9月26日上涨3.37%，周产量77.08万吨，较9月26日上涨3.37%，浮法日熔量16.13万吨，较9月26日上涨1.16%，光伏日熔量89290吨，较9月26日无变化，3.2mm镀膜主流价20元，较9月26日无变化[1] - 玻璃厂库6282.40万重箱，较9月26日上涨5.84%，纯碱厂库165.98万吨，较9月26日上涨3.74%，纯碱交割库较9月26日上涨4.05%，玻璃厂纯碱库存天数20.4天，较9月26日无变化[1] - 地产新开工面积同比为 - 0.09%，较前值上涨0.09%，施工面积同比为0.05%，较前值下跌2.43%，竣工面积同比为 - 0.22%，较前值下跌0.03%，销售面积同比为 - 6.55%，较前值下跌6.50%[1] 天然橡胶 - 云南国营全乳基差为14250 - 645，较前值基差下跌8.40%，泰标混合胶报价14600元/吨，较前值上涨1.04%，非标价差为 - 295，较前值上涨25.32%，杯胶国际市场FOB中间价为51.50泰铢/公斤，较前值上涨1.58%，胶水国际市场FOB中间价为53.90泰铢/公斤，较前值无变化，西双版纳州胶块、胶水价格分别为13000、13900元/吨，较前值分别上涨1.56%、0.72%，海南原料市场主流价为13100元/吨，较前值上涨1.55%[4] - 9 - 1价差为15元/吨，较前值不变，1 - 5价差为0元/吨，较前值下跌100.00%，5 - 9价差为 - 15元/吨，较前值上涨50.00%[4] - 8月泰国、印尼产量分别为458.80、189.00十吨，较前值分别下跌0.43%、4.30%，印度、中国产量分别为50.00、113.70十吨，较前值分别上涨11.11%、12.20%，汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别为46.51%、43.96%，较前值分别下跌27.07%、21.76%，8月国内轮胎产量10295.4万条，较前值上涨9.10%，8月轮胎出口数量6301.0万条，较前值下跌5.46%，8月天然橡胶进口数量合计52.08万吨，较前值上涨9.68%，8月进口天然及合成橡胶74.20万吨，较前值上涨12.42%，泰国干胶STR20生产成本、生产毛利分别为12833.0、 - 186.0元/吨，较前值无变化，泰国干胶RSS3生产成本、生产毛利分别为16203.0、2847.0元/吨，较前值无变化[4] - 保税区库存456525吨，较前值下跌1.01%，上期所天然橡胶厂库期货库存41329吨，较前值下跌1.68%，青岛干胶保税库出库率为4.94%，较前值下跌1.50%，青岛干胶一般贸易入库率、出库率分别为11.61%、12.69%，较前值分别上涨1.99%、3.11%[4] 原木 - 原木2511、2601、2603、2605合约分别为793、822、828.5、830.5元/立方米，较前值分别上涨0.70%、0.00%、 - 0.06%、0.24%，11 - 01、11 - 03价差分别为 - 29、 - 41.5元/立方米，较前值分别上涨5、6元/立方米，11合约、01合约基差分别为 - 27.5、 - 62元/立方米，较前值分别上涨5.5、0元/立方米，日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、中、大辐射松及日照港云杉11.8价格较前值均无变化，辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价较前值均无变化[6] - 人民币兑美元汇率为7.127元，较前值下跌0.02元，进口理论成本为805.75元，较前值下跌1.67元[6] - 9月港口发运量176.6万立方米，较8月上涨6.00%，新西兰到中日韩岩港船数为46条，较前值上涨4.55%，主要港口库存（周度）为44.0万方，较前值上涨4.55%，中国、山东、江苏库存分别为299.00、177.4、88.09万立方米，较9月26日分别上涨4.55%、6.65%、3.89%[6] - 中国、山东、江苏日均出库量分别为5.73、3.44、2.63万立方米，较9月26日分别下跌13%、0.00%、32%[6] 工业硅 - 华东通氧S15530、SI4210工业硅及新疆99硅价格较前值均无变化，通氧SI5530、SI4210、新疆基差较前值分别下跌5.68%、13.16%、4.42%[7] - 2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603价差分别为90、 - 375、70、 - 10、 - 5元/吨，较前值分别上涨400.00%、2.60%、7.69%、 - 、0.00%[7] - 全国、新疆、云南、四川工业硅产量分别为42.08、20.32、5.95、5.29万吨，较前值分别上涨9.10%、19.78%、2.41%、 - 1.49%，全国、新疆、云南、四川开工率分别为61.94%、74.00%、41.71%、44.94%，较前值分别上涨10.86%、22.09%、 - 11.99%、1.47%，有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量分别为21.02、13.00、66.10万吨，较前值分别下跌5.78%、1.29%、7.48%，工业硅出口量为7.66万吨，较前值上涨3.56%[7] - 新疆、云南、四川厂库库存分别为10.86、3.43、2.43万吨，较前值分别上涨2.07%、7.69%、2.75%，社会库存为54.50万吨，较前值上涨0.37%，仓单库存为25.18万吨，较前值下跌1.64%，非仓单库存为29.32万吨，较前值上涨2.16%[7] 多晶硅 - N型复投料、颗粒硅平均价，N型硅片 - 210mm平均价，单晶Topcon电池片 - 210R平均价，N型210mm组件 - 集中式项目平均价较前值均无变化，N型硅片 - 210R平均价为1.3800元/片，较前值下跌0.72%，Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价为0.6830元/瓦，较前值上涨0.15%，N型料基差（平均价）较前值下跌31.70%[8] - 主力合约为20888元/吨，较前值上涨1.75%，当月 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六价差分别为 - 110、 - 2490、75、250、85、35元/吨，较前值分别变化 - 100、 - 90、 - 20、 - 40、 - 20、 - 40元/吨，涨跌幅分别为 - 、 - 3.75%、 - 40.00%、 - 13.79%、 - 40.00%、 - 13.79%[8] - 周度硅片、多晶硅产量分别为12.83、3.10GW、万吨，较前值分别下跌6.89%、0.32%；月度多晶硅产量、进口量、出口量、净出口量分别为13.00、0.10、0.30、0.20万吨，较前值分别变化 - 0.17、 - 0.02、0.09、0.10万吨，涨跌幅分别为 - 1.29%、 - 14.02%、40.12%、105.68%，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量分别为59.05、0.05、0.67、0.61、61.34GW、万吨、万吨、万吨、GW，较前值分别变化3.01、0.02、0.20、0.18、2.72GW、万吨、万吨、万吨、GW，涨跌幅分别为5.37%、74.18%、43.95%、41.88%、4.64%[8] - 多晶硅、硅片库存分别为24.00、16.78GW、GW，较前值分别上涨6.19%、3.39%，多晶硅仓单为8050手，较前值上涨1.26%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，美国9月ADP就业报告影响市场对美联储货币政策预期，COMEX-LME价差吸引非美地区铜流向美国本土，中长期铜矿供应短缺支撑铜价，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况[1] - 氧化铝市场弱势运行，供应压力显现，需求端疲弱，市场供应宽松，铝市场过剩格局下现货价格承压，沪铝期货价格重心上移但高铝价抑制现货采购，宏观利多与基本面紧平衡支撑铝价，预计短期沪铝高位震荡，关注成本利润、资源国政策及库存等因素[3] - 铸造铝合金期货价格震荡，成本端支撑凸显，供应端受原料供应和政策影响，需求温和复苏但高价制约，库存累库压制价格，预计短期ADC12价格高位震荡，关注上游废铝供应、需求复苏、注册仓单及政策情况[4] - 锌价震荡运行，上方压力仍存，供应宽松逻辑逐步兑现，关注TC增速和库存表现，需求端无超预期表现，沪锌受供应影响表现相对偏弱，短期或受宏观驱动冲高但基本面弹性有限，后续关注需求改善、降息预期及TC和库存变化[7] - 锡矿供应紧张，需求疲软态势未明显好转，中美关税博弈下宏观波动加大，考虑强供给侧影响关注宏观情绪回落买点，后续关注宏观端和缅甸供应恢复情况[9] - 沪镍盘面窄幅震荡，市场情绪偏弱，宏观上中美关税和美联储降息路径不确定，印尼进入政策窗口期，产业层面现货价格小幅上涨，交投略有转冷，矿价坚挺，镍铁价格承压，库存累积有压力，预计盘面区间震荡，关注宏观预期和印尼政策[11] - 不锈钢盘面偏弱震荡，市场稳价观望，宏观预期反复风险放大，镍矿价格坚挺，镍铁和铬铁价格有不同表现，10月粗钢排产预计增加，供应有压力，旺季需求未兑现，库存增加压制价格，短期盘面偏弱震荡调整，关注宏观预期和钢厂动态[13] - 碳酸锂期货盘面震荡，早盘高开午间回落，主力移仓至01合约，供应端矿山处理结果受关注，9月我国动力电池装车量增长，基本面旺季紧平衡，供应增加需求稳健，全环节去库，近期宏观风险增加，短期盘面预计震荡整理，关注宏观风险[17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[1] - 基本面数据：9月电解铜产量、进口量有变化，进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等数据有周度或月度变化，各类型铜库存有不同程度增减[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价有变化[3] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[3] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[3] - 基本面数据：9月氧化铝、电解铝产量有变化，各类型铝开工率有不同程度增减，铝库存有周度或月度变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格有涨跌，精废价差无变化[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[4] - 基本面数据：9月再生铝合金锭、原生铝合金锭等产量有变化，各类型铝合金开工率有不同程度增减，铝合金库存有周度或日度变化[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值有变动[7] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[7] - 基本面数据：9月精炼锌产量有变化，精炼锌进口量、出口量有月度变化，各类型锌开工率有不同程度增减，锌库存有周度或日度变化[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水有变化[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[9] - 基本面数据：8 - 9月锡矿进口、精锡产量、开工率等数据有变化，库存有不同程度增减[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值等有变动[11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有变化[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价等有涨跌[11] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量有变化，各类型镍库存有周度或日度变化[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差有变化[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等有涨跌[13] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，300系社库等库存有周度或日度变化[13] 锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等有涨跌，基差、锂辉石精矿CIF平均价等有变化[17] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂产能、开工率有不同情况，库存有月度变化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势；10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，期债区间震荡；黄金在特定情况前强势不改，白银维持做多思路；集运指数短期偏强震荡；钢材关注需求恢复，铁矿震荡转弱；有色各品种走势有别；能源化工品种大多走势不佳；农产品各品种表现不一；特殊商品部分品种偏空；新能源多晶硅震荡上涨，碳酸锂维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主，参考中证1000执行价7000左右 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 黄金在地缘冲突缓和、美国政策局势明朗前强势不改，多单可继续持有并做好止盈止损；海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路 [2] 集运指数（欧线） - 短期偏强震荡，谨慎做多 [2] 钢材 - 单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛，利润收敛，关注节后需求恢复情况 [2] 铁矿 - 单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利多焦煤空散矿 [2] 焦煤 - 逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空散矿 [2] 焦炭 - 逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [2] 铜 - 现货成交一般，铜价震荡，主力关注84000 - 85000支撑 [2] 氧化铝 - 成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2750 - 2950 [2] 铝 - 盘面高位小幅回落，现货升贴水回升消费端韧性犹存，主力参考20700 - 21300 [2] 铝合金 - 盘面维持高位震荡，成本支撑与库存压力博弈加剧，主力参考20200 - 20800 [2] 锌 - 基本面对价格提振有限，锌价震荡，主力参考21500 - 22500 [2] 锡 - 延续弱势，沪锡日内震荡下行，关注因宏观情绪回落的买点 [2] 镍 - 盘面维持震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [2] 不锈钢 - 现货交投谨慎产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [2] 原油 - 中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [2] 尿素 - 日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市看下游需求跟进情况，盘面缺乏强劲驱动，单边观望，短期支撑位1550 - 1570元/吨 [2] PX - 供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [2] PTA - 供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [2] 短纤 - 库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 乙醇 - 港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [2] 烧碱 - 下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [2] PVC - 宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [2] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [2] 合成橡胶 - 成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [2] LLDPE - 价格基差维持，成交一般，关注去库拐点 [2] PP - 点价盘增加，成交转好，观望 [2] 甲醇 - 盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [2] 粕类 - 美豆持续承压，关注国内到港节奏，关注01在2900附近支撑 [2] 生猪 - 出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，3 - 7反套持有 [2] 玉米 - 上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [2] 棕榈油 - 出口数据支撑，棕榈油维持强势整理，P主力短期或在9000 - 9500区间震荡 [2] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [2] 棉花 - 新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [2] 鸡蛋 - 蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [2] 苹果 - 晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [2] 红枣 - 新季价格不主流，盘面维持震荡，中长期偏空 [2] 纯碱 - 供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [2] 玻璃 - 产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [2] 橡胶 - 关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] 工业硅 - 供应增加，下游订单减少，价格偏弱震荡，区间8300 - 9000元/吨 [2] 多晶硅 - 震荡上涨，关注产能收储落地情况，多单持有 [2] 碳酸锂 - 日盘面维持震荡，供应端消息发酵基本面紧平衡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，昨日震荡运行，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝市场弱势运行，铝市场过剩，沪铝短期或在相应区间震荡，关注成本利润、资源国政策及库存等因素[3] - 铸造铝合金期货震荡，ADC12短期高位震荡，关注废铝供应、需求复苏等情况[4] - 锌价震荡，沪锌受供应宽松影响表现偏弱，短期或受宏观驱动冲高，关注需求、库存及TC变化[7] - 锡价短期宏观波动加大，关注宏观及缅甸供应恢复情况，若供应恢复不佳，锡价或延续高位震荡[9] - 沪镍盘面窄幅震荡，中期供给宽松制约价格，关注宏观预期和印尼产业政策[11] - 不锈钢盘面偏弱震荡，短期调整为主，关注宏观预期和钢厂动态[13] - 碳酸锂期货震荡，短期盘面预计震荡整理，关注宏观风险[17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水部分上涨，精废价差、LME 0 - 3等有不同程度变化[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[1] - 基本面数据：9月电解铜产量、8月进口量下降，部分库存增加，开工率降低[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝多地平均价下降[3] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化[3] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差变动[3] - 基本面数据：9月氧化铝、电解铝产量下降，部分开工率降低，库存有增减[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格有变动，精废价差部分不变[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[4] - 基本面数据：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有变动[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有变化，进口盈亏等变动[7] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差变动[7] - 基本面数据：9月精炼锌产量下降，8月进口量增加，部分开工率降低，库存有增减[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水变化[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差变动[9] - 基本面数据：8月锡矿进口等有变化，9月产量、开工率部分下降[9] - 库存变化：SHEF库存等有增减[9] 镍 - 价格及基差：1电解镍等价格上涨，升贴水部分不变，进口盈亏等变动[11] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有变化[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等均价上涨[11] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量下降，库存有增减[11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格下跌，期现价差变动[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格部分有变动[13] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差变动[13] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量增加，进出口量有变化，库存增加[13] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差变动[17] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差变动[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量、需求量增加，库存有增减，开工率不变[17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡整理，期价反复测试4500令吉支撑，站稳后有上扬机会；国内大连棕榈油期货震荡，测试60日均线支撑，或补缺口后随马棕向上突破 [1] - 豆油受中美贸易不确定性和美国政府停摆影响，盘面窄幅震荡；国内春节备货前需求难大增，油厂库存高拖累基差，但成本支撑使油厂挺价，巴西大豆榨利不佳支撑行情 [1] 粕类观点 - 巴西新作大豆播种顺利，国内大豆及豆粕库存高位，现货价格年内难起色；若不采购美豆，M2601合约在2900 - 2950区间有支撑，1 - 5正套或有机会 [3] 生猪观点 - 近期猪价企稳反弹，但中长期四季度供应压力持续，猪价难言乐观；政策引导去产能效果待显，现货至明年上半年有压力；盘面操作逢高空，LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [6] 白糖观点 - 9月上半月巴西中南部糖产量增长，原糖受供应预期压力偏空；国内白糖节前走弱兑现利空，产区受台风影响，下游需求恢复，预计糖价底部震荡 [9][10] 玉米观点 - 东北地区玉米供应宽松价格偏弱，华北地区粮质差价格承压；需求端无亮点但库存低位有补库需求；短期盘面反弹但供强需弱格局未变，价格仍将偏弱 [13] 棉花观点 - 新棉成本使棉企有套保需求，郑棉主力合约13500 - 13600及以上套保压力或激增，成本对盘面有底部支撑；下游需求弱但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [17] 鸡蛋观点 - 蛋价下跌养殖亏损，出栏增加且新开产蛋鸡少，但在产蛋鸡存栏高且库存积压，本周供应充足过剩；需求端处于节后消化期，预计本周鸡蛋市场震荡下跌，短期无利好 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 10月15日江苏一级现价8520元，较前一日跌30元；Y2601期价8525元，涨12元，涨幅0.15%；基差268元，降42元，降幅13.55%；仓单26294，增850，增幅3.34% [1] 棕榈油 - 10月15日广东24度现价9280元，较前一日跌80元，跌幅0.86%；P2601期价9330元，跌8元，跌幅0.09%；基差 - 50元，降72元，降幅144%；盘面进口成本9739.7元，降11.7元；盘面进口利润 - 410元，增4元，增幅0.91%；仓单500，无变化 [1] 菜籽油 - 10月15日江苏三级现价10180元，较前一日跌30元，跌幅0.29%；OI601期价9932元，跌27元，跌幅0.27%；基差221元，降3元，降幅1.36%；仓单7590，无变化 [1] 价差 - 10月15日豆油跨期01 - 05价差202元，降20元，降幅9.01%；棕榈油跨期01 - 05价差84元，降24元，降幅22.22%；菜籽油跨期01 - 05价差428元，降67元，降幅13.54%；豆棕现货价差 - 680元，增50元，增幅6.85%；豆棕2601价差 - 1188元，增16元，增幅1.33%；菜豆油现货价差1630元，无变化；菜豆油2601价差1680元，降30元，降幅2.27% [1] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价2930元，无变化；M2601期价2917元，涨15元，涨幅0.52%；基差13元，降15元，降幅53.57%；阿根廷12船期盘面进口榨利 - 19元，降4元，降幅26.7%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 215元，降9元；仓单43256，增2058，增幅5% [3] 菜粕 - 江苏菜粕现价2440元，涨10元，涨幅0.41%；RM2601期价2357元，涨9元，涨幅0.38%；基差83元，涨1元，涨幅1.22%；加拿大11月船期盘面进口榨利888元，降84元，降幅8.64%；仓单9089，无变化 [3] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3880元，无变化；豆一主力合约期价3999元，涨46元，涨幅1.16%；基差 - 119元，降46元，降幅63.01%；江苏进口大豆现价3940元，无变化；仓单无变化 [3] 价差 - 菜粕跨期01 - 05价差57元，涨2元，涨幅3.51%；油粕比主力合约2.83，降0.01，降幅0.37%；豆菜粕现货价差490元，降10元，降幅2% [3] 生猪产业 期货指标 - 主力合约基差 - 1195元，较前值增210元，涨幅14.95%；生猪2511合约11400元，降50元，降幅0.44%；生猪2601合约12195元，降210元，降幅1.69%；生猪11 - 1价差 - 795元，增160元，涨幅16.75%；主力合约持仓44805，降3846，降幅7.91%；仓单111，增1 [6] 现货价格 - 河南11000元，无变化；山东11200元，涨100元；四川10600元，涨100元；辽宁11600元，涨200元；广东11410元，涨100元；湖南10510元，无变化；河北11350元，涨50元 [6] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日162264，增2486，增幅1.56%；白条价格 - 周19.01元/公斤，降0.4元，降幅2.16%；仔猪价格 - 周26元，无变化；母猪价格 - 周32.5元，无变化；出栏体重 - 周128.48公斤，降0.1公斤，降幅0.05%；自繁养殖利润 - 周 - 152元/头，降78元，降幅105.3%；外购养殖利润 - 周 - 301元，降64.5元，降幅27.25%；能繁存栏 - 月4038万头，降4万头，降幅0.1% [6] 白糖产业 期货市场情况 - 白糖2601合约5403元，涨6元，涨幅0.11%；白糖2605合约5371元，涨1元，涨幅0.02%；ICE原糖主力15.67美分/磅，降0.2美分，降幅1.26%；白糖1 - 5价差32元，涨5元，涨幅18.52%；主力合约持仓量433188，增11032，增幅2.61%；仓单数量8438，降50，降幅0.59%；有效预报0 [9] 现货市场价格 - 南宁5790元，降20元，降幅0.34%；昆明5770元，降40元，降幅0.69%；南宁县左419元，降21元，降幅4.77%；昆明县左399元，降41元，降幅9.32%；进口糖：巴西（配额内）4383元，涨62元，涨幅1.43%；进口糖：巴西（配额外）5564元，涨80元，涨幅1.46%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1407元，增82元，涨幅5.51%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 226元，增100元，涨幅30.67% [9] 产业情况（同比） - 食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，增119.89万吨，增幅12.03%；销量（全国）累计值1000万吨，增114万吨，增幅12.87%；产量（广西）累计值646.5万吨，增28.36万吨，增幅4.59%；销量（广西）当月值26.02万吨，降9.69万吨，降幅27.14%；销糖率：累计：全国89.6%，增0.66%，增幅0.74%；销糖率：累计：广西89.04%，增0.62%，增幅0.7%；工业库存（全国）116万吨，增5.78万吨，增幅5.24%；食糖工业库存：广西70.87万吨，降1.61万吨，降幅2.22%；食糖工业库存：云南33.65万吨，增7.07万吨，增幅26.6%；食糖进口13万吨，增8万吨，增幅160% [9] 玉米产业 玉米 - 锦州港平舱价2130元/吨，无变化；基差29元，降8元，降幅21.62%；玉米11 - 3价差 - 56元，降9元，降幅19.15%；蛇口散粮价2340元/吨，涨30元，涨幅1.3%；南北贸易利润129元，涨30元，涨幅30.3%；到岸完税价CIF1994元，涨1元，涨幅0.02%；进口利润346元，涨30元，涨幅9.31%；山东深加工早间剩余车辆1013辆，降193辆，降幅16%；持仓量1690042，增39497，增幅2.39%；仓单36709，无变化 [12] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2511合约2401元，涨16元，涨幅0.67%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差109元，降16元，降幅12.8%；玉米淀粉11 - 3价差 - 34元，涨3元，涨幅8.11%；淀粉 - 玉米盘面价差300元，涨8元，涨幅2.74%；山东淀粉利润78元，涨21元，涨幅36.84%；持仓量292631，增1468，增幅0.5%；仓单12938，无变化 [13] 棉花产业 期货市场价格 - 棉花2605合约13330元/吨，涨10元，涨幅0.08%；棉花2601合约13270元/吨，涨5元，涨幅0.04%；ICE美棉主力63.83美分/磅，涨0.4美分，涨幅0.63%；棉花5 - 1价差60元/吨，涨5元，涨幅9.09%；主力合约持仓量580856，增12867，增幅2.27%；仓单数量2773，降50，降幅1.77%；有效预报96，增44，涨幅84.62% [17] 现货市场价格 - 新疆到厂价：3128B14513元/吨，降85元，降幅0.58%；CC Index：3128B14674元/吨，降81元，降幅0.55%；FC Index：M：1%12808元/吨，降8元，降幅0.06%；3128B - 01合约1183元，降95元，降幅7.43%；3128B - 05合约1243元，降90元，降幅6.75%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%1866元，降73元，降幅3.76% [17] 产业情况（环比） - 商业库存102.17万吨，降15.42万吨，降幅13.1%；工业库存84.55万吨，降1.66万吨，降幅1.9%；进口量7万吨，增2万吨，增幅40%；保税区库存28.9万吨，增0.4万吨，增幅1.4%；纺织业：存货：同比0.4%，增0.6%；纱线：库存天数24.85天，降0.58天，降幅2.3%；坯布：库存天数31.12天，降0.44天，降幅1.4%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，增幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1701.4元/吨，增89.1元，增幅5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.1亿元，增83.8亿元，增幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.1%，增1.3%，增幅72.2%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，降4.27亿美元，降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，增4.98%，增幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，降16.93亿美元，降幅12%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，增2.11%，增幅20.9% [17] 鸡蛋产业 指标数据 - 鸡蛋11合约2855元/500KG，涨3元，涨幅0.11%；鸡蛋01合约3204元/500KG，降33元，降幅1.02%；鸡蛋产区价格2.84元/斤，涨0.02元，涨幅0.76%；基差 - 17元/500KG，增18元，降幅52.26%；11 - 01价差 - 349元/500KG，涨36元，降幅9.35%；蛋鸡苗价格2.6元/羽，无变化；淘汰鸡价格4.46元/斤，降0.18元，降幅3.88%；蛋料比2.51，降0.32，降幅11.31%；养殖利润 - 16.9元/羽 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱持续趋弱运行，库存受长假影响大幅累库，商品宏观面偏空，基本面过剩问题依然存在，周产高位，过剩明显，库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无实际产能退出或降负荷供需进一步承压，整体延续反弹短空思路操作[1] - 玻璃产销持续低迷，市场报价继续偏弱，盘面连续趋弱，交易旺季不旺及基本面过剩逻辑，部分地区中游库存持续高企，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，中长期看地产周期底部，竣工缩量，行业需要产能出清解决过剩困境，短期延续弱势，中期关注现货拿货节奏、高频数据变动以及宏观层面驱动[1] - 天胶海外供应增长预期偏强，原料价格走跌，成本支撑偏弱，多数企业处于灵活控产阶段，整体订单新增有限，市场需求不足，内外销出货节奏不及预期，销售压力不减，短期驱动有限，预计胶价震荡运行，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上市顺利则有进一步下行空间，若原料上市不畅预计胶价在15500附近运行[4] - 原木供需暂无明显驱动，近月11合约多头接货意愿不足，资金减仓离场大幅下跌，远月01合约较为坚挺，外盘报价坚挺，现货价格上涨乏力，11合约逐渐接近交割月，盘面或受套保盘压力较大，季节性旺季下盘面下方有一定支撑，库存总量整体偏低，盘面短期或宽幅震荡为主[6] - 工业硅现货价格企稳，期货价格偏弱震荡，西南地区多晶硅11月或将减产，下游订单减少，工业硅期货承压震荡，10月工业硅供需双增、供应增幅较大、预计有累库风险、价格承压，供应端减少暂无有力调控措施，预计11月西南地区平枯水期部分企业减产才有产量下降空间，但考虑到煤价等原材料成本若逐步回升将使工业硅成本上移，叠加11月进入平枯水期电力价格上涨，未来价格重心有望上移，整体预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，若11合约价格回落至8000元/吨一线低位可考虑逢低试多[7] - 多晶硅现货价格企稳，硅科月度会议召开，关注产能收储落地情况，10月多晶硅供应增加压力加大、产量增加，但下游排产未同步增加，需注意累库压力，需求端暂未有大幅好转迹象，硅片企业开工率稳定，多晶硅库存充裕，对硅科定期采购需求总体平稳，可关注未来出口退税政策变化及四季度装机是否大幅增加支持需求，但上半年部分装机前置或影响传统年底需求增幅，目前多晶硅市场较为稳定，关注政策落实、产量控制情况以及需求端是否有订单增加支持供应增加，目前以高位震荡为主，供应压力增加或导致价格承压，若现货坚挺则下方支撑较强，期货交割品品质较好或将带来盘面采购机会，PS2511价格偏低，与PS2512合约价差较大，主因11合约仓单到期将集中注销[8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价部分持平部分下跌，玻璃2505、2509合约价格下跌，05基差上涨；纯碱华北、华东、华中报价持平，西北报价下跌，纯碱2505、2509合约价格下跌，05基差上涨[1] 供量 - 纯碱开工率和周产量上升，浮法日熔量上升，光伏日熔量持平，3.2mm镀膜主流价持平[1] 库存 - 玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存天数持平[1] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比跌幅收窄，施工面积同比涨幅收窄，竣工面积和销售面积同比跌幅扩大[1] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳基差部分下跌，泰标混合胶报价上涨，非标价差上涨，杯胶价格上涨，胶水价格持平，西双版纳州胶块和胶水价格上涨，海南原料市场主流价上涨[4] 月间价差 - 9 - 1价差持平，1 - 5价差下跌，5 - 9价差上涨[4] 基本面数据 - 8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升，开工率方面汽车轮胎半钢胎和全钢胎下降，8月国内轮胎产量上升，轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量和进口天然及合成橡胶合计上升，干胶生产成本和生产毛利持平[4] 库存变化 - 保税区库存和天然橡胶厂库期货库存下降，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升[4] 原木 期货和现货价格 - 原木部分合约价格有涨有跌，11 - 01、11 - 03价差有变化，11合约基差和01合约基差有变化，各港口辐射松和云杉现货价格持平，外盘报价持平[6] 成本 - 人民币兑美元汇率下降，进口理论成本下降[6] 供给 - 港口发运量上升，新西兰到中日韩岩港船数和主要港口库存上升[6] 需求 - 日均出库量下降[6] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530、SI4210工业硅和新疆99年现货价格持平，基差均下跌[7] 月间价差 - 部分合约月间价差有涨跌变化[7] 基本面数据 - 全国和新疆、云南工业硅产量上升，四川产量下降，全国和新疆开工率上升，云南开工率下降，四川开工率上升，有机硅DMC产量下降，多晶硅产量下降，再生铝合金产量上升，工业硅出口量上升[7] 库存变化 - 新疆、云南、四川厂库库存和社会库存、非仓单库存上升，仓单库存下降[7] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210mm、单晶Topcon电池片 - 210R、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平，N型硅片 - 210R平均价下跌，Topcon组件 - 210mm(分布式)平均价上涨，N型料基差下跌[8] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格上涨，部分合约月间价差有涨跌变化[8] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多晶硅产量下降；月度多晶硅产量下降，进口量下降，出口量和净出口量上升，硅片产量、进口量、出口量、净出口量和需求量上升[8] 库存变化 - 多晶硅库存和硅片库存上升，多晶硅仓单上升[8]

| 股指期货价差日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 Z0016628 2025年10月16日 | | | | 叶倩宁 | | | 价差 历史1年分位数 全历史分位数 | 品种 | 最新伯 | 较前一日变化 | | | | E期现价差 | | -29.89 | 1.98 | 25,80% | 13.4096 | | 期现价差 | H期到价差 | -3 95 | -1.25 | 32.70% | 38.10% | | IC期到价差 | | -153.80 | 31.05 | 3.60% | 0.40% | | IM期现价差 | | -208.25 | 19.10 | 45.00% | 3.10% | | 次月-当月 | | -15.00 | 10,20 | 24.50% | 28.40% | | 李月-当月 | | -25,20 | 8.00 | 40.50% | 37.20% | | 元月-当月 | | -46.60 | 7.60 | 61.8096 | 39.20% | | F跨期价差 ...