报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪稳定黄金止跌反弹，阶段底部有望逐步确立，但多头信心仍待修复，可择机逢低配置；受监管限制和宏观消息面情绪等因素影响，银价或在75 - 95美元区间宽幅震荡，节前交易所再度提保，机构或空仓观望使流动性和波动下降，单边操作需谨慎；钯短期跟随黄金反弹，价格将转入盘整阶段，建议暂时观望等待方向明朗 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 各品种期现价差、跨期价差、跨品种比值有不同数值表现及较前一日变化，如IF期现价差为 - 7.11，较前一日变化21.47；IC期现价差为129.15，较前一日变化 - 4.70等，还给出了全历史分位数和历史1年分位数 [1] 国债期货价差 - 各品种基差、跨期价差、跨品种价差有不同数值表现及较前一交易日变化，如TS基差为1.2825，较前一交易日变化0.0172；TF基差为1.5293，较前一交易日变化 - 0.0105等，还给出了上市以来百分位数 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2604合约涨8.45%，AG2604合约跌13.64%等；外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约涨6.19%，COMEX白银主力合约涨7.13%等；现货价格方面，伦敦金涨6.16%，伦敦银涨7.85%等；基差方面，黄金TD - 沪金主力为2.56，较前值变化 - 15.96等；比值方面，CONEX金/银跌0.88%，上期所金/银涨25.57%等；利率与汇率方面，10年期美债收益率跌0.2%，美元指数跌0.23%等；库存与持仓方面，上期所黄金库存涨0.00%，上期所白银库存跌2.80%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）跌3.61%，SCFIS（美西航线）跌14.91%等；期货价格及基差方面，EC2602涨1.03%，EC2604（主力）涨4.50%等，基差（主力）跌8.77%；基本面数据方面，全球集装箱运力供给环比涨0.03%，港口准班率（上海）环比涨4.53%等 [5] 资金流向及重点席位持仓变化 - 未提及具体有效数据内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 甲醇市场供需双弱，内地高开工高产量，库存小幅去化，传统需求后续将季节性走弱，港口库存小幅去化但MTO需求疲软，价格反弹高度受压制，关键变量为伊朗甲醇进口量缩减节奏和地缘不确定性 [2] - 2月纯苯供需矛盾小幅改善，供应压力仍存，需求端支撑环比有好转预期，但自身驱动有限，价格或跟随油价及下游苯乙烯波动，短期受油价提振；苯乙烯供需预期转宽松，盘面跌后反弹，受新增出口消息和油价提振，但反弹空间受限 [4] - 天胶供应缩量，成本支撑走强，需求端样本企业产能利用率下行，轮胎市场全钢胎终端需求疲弱，库存转为累库，胶价止跌反弹，可考虑轻仓试多 [5] - 周二国际油价整体上涨，受宏观风险释放、美伊紧张局势升温、美国寒潮致API原油库存超预期下降影响，美伊谈判不确定性大，短期地缘扰动下油价受提振，但供需偏弱预期压制涨幅 [11] - 3日尿素期货震荡下跌，现货价格大稳小动，市场交投情绪低迷，供应充足，日产上升，春节临近工业刚需下降，农业择机备肥，成交活跃度不高，价格或进一步小幅松动，短期行情预计延续偏弱震荡 [13] - 3日烧碱期货震荡下跌，现货价格稳中偏弱，烧碱供需失衡未改，高库存与弱需求持续，液碱市场预计以弱稳调整为主；PVC期货震荡偏强，现货价格维持坚挺但实际成交以低价为主，节前供需基本面改善有限，供应预期缓增，下游需求减少，预计短期偏强震荡 [14] - 近日化工板块因成本端塌陷跌幅明显，1季度PX和PTA供需较预期转弱，春节前上游PX和PTA自身驱动有限，2季度供需偏紧预期下价格低位存支撑；2月乙二醇面临大幅累库压力，远月供需预期改善有望去库；2月短纤供需双弱，自身驱动较弱，价格跟随原料波动；2月瓶片供增需减，工厂预期季节性暴库，压制加工费上行，绝对价格跟随成本端波动 [15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2605收盘价2247，跌0.22%；MA2609收盘价2279，涨0.04%；MA59价差 -32，跌23.08%；太仓基差 -42，涨 -16.00%；MTO05盘面 -107，涨 -10.83%；内蒙北线现货1780，河南洛阳现货2000，港口太仓现货2200 [2] - 库存：甲醇企业库存42.472，降3.12%；甲醇港口库存147.2万吨，升1.00%；甲醇社会库存189.7，升0.05% [2] - 开工率：上游国内企业开工率77.56，升0.19%；上游海外企业开工率52.2，降14.26%；西北企业产销率110，升2.80%；下游外采MTO装置开工率68.7，降0.35%；下游甲醛开工率28.8，降1.13%；下游冰醋酸开工率80.9，升0.45%；下游MTBE开工率69.8，升1.29% [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（4月）67.33美元/桶，涨1.6%；WTI原油（3月）63.21美元/桶，涨1.7%；CFR日本石脑油584美元/吨，涨0.5%；CFR东北亚乙烯700美元/吨，持平；CFR中国纯苯769美元/吨，涨2.4%；纯苯 - 石脑油185，涨8.8%；乙烯 - 石脑油116，降2.5%；纯苯（中石化华东挂牌价）6150元/吨，持平；纯苯华东现货6080元/吨，涨0.7%；BZ期货2603 5921元/吨，涨3.0%；BZ基差（03） -16，降113.4%；纯苯进口利润 -82，降951.4%；汇率（人民币中间价）6.9608，降0.1% [4] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7820元/吨，涨2.9%；EB期货2603 7661元/吨，涨3.0%；EB期货2604 7638元/吨，涨3.1%；EB基差（03）159，降1.9%；EB03 - EB04 23元/吨，降20.7%；EB现金流（非一体化）804，涨31.0%；EB现金流（一体化）614，涨41.6%；EB - BZ现货价差1740，涨11.5%；EB03 - BZ03 1542，涨3.6%；CFR中国苯乙烯976美元/吨，涨2.8%；EB进口利润 -90元/吨，降12.5% [4] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 -1064，降6.8%；己内酰胺现金流（单产品） -880，升 -1.1%；苯胺现金流1395，降2.4%；EPS现金流80，降82.2%；PS现金流 -470，降135.0%；ABS现金流 -932，降19.5% [4] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存29.60万吨，降3.0%；苯乙烯江苏港口库存10.86万吨，升8.0% [4] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率77.6%，升0.8%；国内纯苯开工率77.0%，升0.9%；国内加氢苯开工率56.3%，升3.9%；苯酚开工率88.0%，持平；己内酰胺开工率73.6%，降3.4%；苯胶开工率88.5%，升1.1%；苯乙烯开工率69.3%，降0.5%；下游PS开工率55.6%，降3.1%；下游EPS开工率53.3%，降1.5%；下游ABS开工率66.1%，降0.7% [4] 产业（天胶） - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海15900元/吨，持平；全乳基差 -280元/吨，降250.00%；泰标混合胶报价15150元/吨，涨1.00%；非标价差 -1030元/吨，降5.10%；杯胶国际市场FOB中间价53.50泰铢/公斤，持平；胶水国际市场FOB中间价58.80泰铢/公斤，降0.51% [5] - 月间价差：9 - 1价差 -690元/吨，涨2.82%；1 - 5价差560元/吨，降3.45%；5 - 9价差130元/吨，持平 [5] - 基本面数据：12月泰国产量494.20干吨，升2.26%；12月印尼产量189.30干吨，升4.41%；12月印度产量100.00干吨，升1.01%；12月中国产量51.20干吨，降；开工率汽车轮胎半钢胎（周）74.84%，升；开工率汽车轮胎全钢胎（周）62.44%，降；12月国内轮胎产量10656.3万条，升4.65%；12月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎5843.0万条，升3.29%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨，升24.84%；12月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）95.00万吨，升20.25%；干胶STR20生产成本泰国（日）13457.0元/吨，降0.13%；干胶RSS3生产成本泰国（日）16924.0元/吨，降0.41%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）1476.0元/吨，升13.02% [5] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）591689吨，升1.23%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）23625吨，降3.10%；干胶保税库出库率青岛（周）4.94%，降；干胶一般贸易入库率青岛（周）11.61%，升；干胶一般贸易出库率青岛（周）12.69%，升 [5] LPG - LPG价格及价差：主力PG2603 4194元/吨，涨0.94%；PG2604 4447元/吨，涨0.23%；PG2605 4365元/吨，涨0.37%；PG03 - 04 -253元/吨，涨 -10.28%；PG03 - 05 -171元/吨，涨 -11.86%；华南现货（民用气）4980元/吨，持平；可交割现货4420元/吨，持平；可交割现货基差226元/吨，降14.72%；华南现货基差786元/吨，降4.73% [6] - LPG外盘价格：FEI掉期M1合约533美元/吨，涨2.54%；FEI掉期M2合约517美元/吨，涨2.47%；CP掉期M1合约528美元/吨，涨0.91%；CP掉期M2合约513美元/吨，涨0.59% [6] - LPG库存：LPG炼厂库容比24.4%，升5.23%；LPG港口库存200万吨，降1.53%；LPG港口库容比32.7%，降1.36% [6] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率78.78%，升1.99%；样本企业周度产销率100%，降0.99%；下游PDH开工率62.3%，降14.81%；下游MTBE开工率68.0%，升0.65%；下游烷基化开工率37.4%，降1.55% [6] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605收盘价6865元/吨，降0.19%；L2609收盘价6916元/吨，降0.04%；PP2605收盘价6730元/吨，升0.24%；PP2609收盘价6757元/吨，升0.25%；L59价差 -51元/吨，降24.39%；PP59价差 -27元/吨，降3.85%；LP05价差135元/吨，降17.68%；华东PP拉丝现货价格6820元/吨，升0.30%；华北LLDPE现货价格6680元/吨，降0.74%；华北LL基差 -180元/吨，降20.00%；华东pp基差 -150元/吨，升0.00% [9] - PE PP非标价格：华东LDPE价格8750元/吨，降0.57%；华东HD膜价格6750元/吨，降0.74%；华东HD注塑价格6750元/吨，降0.74%；华东PP注塑价格6630元/吨，升0.45%；华东PP纤维价格6750元/吨，升0.75%；华东PP低熔共聚价格6820元/吨，降1.16% [9] - PE上下游开工：PE装置开工率84.67%，升3.77%；PE下游加权开工率39.53%，降3.42% [9] - PE周度库存：PE企业库存（周三更新）32.30万吨，降3.58%；PE社会库存（周一更新）47.96万吨，升0.46% [9] - PP周度库存：PP企业库存43.29万吨，升0.44%；PP贸易商库存18.34万吨，升0.77% [9] - PP上下游开工率：PP装置开工率76.02%，升0.53%；PP粉料开工率31.56%，降15.62%；下游加权开工率52.87%，升0.6% [9] 玻璃 - 纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1050元/吨，持平；华东报价1180元/吨，持平；华中报价1100元/吨，持平；华南报价1160元/吨，持平；玻璃2605 1072元/吨，升1.52%；玻璃2609 1176元/吨，升1.03%；05基差 -52元/吨，降44.44% [10] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1250元/吨，持平；华东报价1230元/吨，持平；华中报价1230元/吨，持平；西北报价880元/吨，持平；纯碱2605 1201元/吨，降0.17%；纯碱2609 1265元/吨，升0.16%；05基差49元/吨，升4.26% [10] - 供量：纯碱开工率84.19%，降2.58%；纯碱周产量78.31万吨，升1.48%；浮法日熔量15.07万吨，降0.20%；光伏日熔量86960.00吨，降0.29%；3.2mm镀膜主流价17.00元，降2.86% [10] - 库存：玻璃厂库（万重箱）5256.40，降1.22%；纯碱厂库154.42万吨，升1.51%；玻璃厂纯碱库存天数22.8天，降1.30% [10] - 地产数据当月同比：新开工面积 -19.31%，升8.42%；施工面积 -47.13%，降5.18%；竣工面积 -18.36%，升7.03%；销售面积 -16.57%，升1.36% [10] 原油 - 原油价格及价差：Brent 67.33美元/桶，涨1.55%；WTI 63.21美元/桶，涨1.72%；SC 449.80元/桶，降4.84%；Brent M1 - M3 1.17美元/桶，降10.69%；WTI M1 - M3 0.73美元/桶，降8.75%；SC M1 - M3 -4.80元/桶，降233.33%；Brent - WTI 4.12美元/桶，降0.96%；SC - Brent -2.47美元/桶，降238.31% [11] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 189.79美分/加仑，涨2.51%；NYM ULSD 240.93美分/加仑，涨2.10%；ICE Gasoil 680.75美元/吨，涨0.85%；RBOB M1 - M3 -23.83美分/加仑，涨 -2.06%；ULSD M1 - M3 12.39美分/加仑，降0.56%；Gasoil M1 - M3 20.2

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材价格预计维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪，做多卷螺价差持有，可在3250一线关注热卷短多机会 [1] - 节前铁矿价格预计震荡偏弱运行，可短空尝试，但需警惕宏观及市场情绪扰动 [3] - 焦炭单边震荡看待，区间参考1600 - 1800，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边震荡看待，区间参考1050 - 1250，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁预计价格宽幅震荡，区间参考5500 - 5800 [7] - 锰硅预计价格宽幅震荡为主，区间参考5600 - 6000 [7] 根据相关目录总结 钢材产业 - 价格：螺纹钢和热卷部分地区现货价格有涨跌，夜盘螺纹和热卷分别收于3105元和3269元 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格持平，部分地区热卷、螺纹利润有波动 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微增，螺纹、热卷产量有不同表现 [1] - 库存：五大品种钢材库存累库，螺纹延续累库，热卷维持去库 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种表需下降 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，部分基差、价差有变动 [3] - 供需：全球发运量环比小幅增加，45港到港量环比下降；247家钢厂日均铁水微降，45港日均疏港量环比回升 [3] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数均增加 [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭、焦煤部分合约价格上涨，基差有变动，钢联焦化利润和样本煤矿利润下降 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量下降，247家钢厂日均产量微增；汾渭样本煤矿原煤、精煤产量下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量微降 [6] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存增加，港口库存微增；焦煤部分库存增加，部分减少 [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值下降 [6] 硅铁和锰硅产业 - 现货价格及价差：硅铁、锰硅主力合约收盘价有涨跌，部分现货价格持平 [7] - 成本及利润：硅铁生产成本部分地区微增，生产利润下降；锰矿部分价格持平，部分有变动 [7] - 供给：硅铁产量微增，开工率持平；硅锰周产量微降，开工率持平 [7] - 需求：硅铁、锰硅需求量持平，247家日均铁水产量微降，高炉开工率微增，钢联五大材产量微增 [7] - 库存：硅铁60家样本企业库存、63家样本企业库存增加，下游硅铁可用平均天数增加；硅锰库存平均可用天数微降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油短线承压趋弱，关注国内连棕油能否站稳9000元；豆油受美印贸易影响，CBOT豆油获支撑，国内现货基差报价窄幅震荡；菜油反弹动力不足，现货价格随盘波动[1] - 红枣方面，25/26产季市场供强需弱，现货价格企稳，期货低估值，仓单与有效预报注册量少，预计价格维持震荡筑底[3] - 苹果方面，山东栖霞产区交易氛围略好，销区到车量增加但成交结构分化，预计短期高位震荡[6][9] - 白糖方面，国际原糖预计维持14 - 15美分低位震荡，国内春节备货尾声，价格磨底，预计盘面跟随宏观情绪波动[13][14] - 玉米方面，东北地区价格稳中偏弱，华北地区涨跌互现，需求端深加工有补库意愿，饲料企业按需采购，预计短期窄幅震荡[16] - 棉花方面，ICE棉花期货受美元下跌支撑，产业棉价上有压力下有支撑，需求端纺企补库收尾，预计短期宽幅震荡[20] - 鸡蛋方面，2月在产蛋鸡存栏量回落，春节后市场出货压力大，需求转弱，预计主力区间偏弱震荡[21][22] - 生猪方面，月初缩量提振价格，出栏意愿随价格走强增加，节前备货需关注，基本面利好有限，盘面03预计底部震荡[23][25] - 粕类方面，美豆区间震荡，国内现货宽松，开机率高，库存虽降但仍偏高，下游备货意愿减弱，盘面或维持跌势[27] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格表现：2月3日，江苏豆油现价8460元，较2日跌50元；广东24度棕榈油现价9100元，涨80元；江苏三级菜籽油现价10024元，涨76元[1] - 价差情况：油粕比主力合约2.97，较2日涨0.023；豆棕现货价差-640元，较2日降130元[1] 红枣产业 - 价格表现：2月4日，红枣2605主力合约8920元/吨，较前值涨100元；沧州特级现货价格9240元/吨，较前值降30元[3] - 仓单情况：截止2月3日，期货仓单和有效预报合计3836张，处于历史低位[3] 苹果产业 - 价格表现：2月4日，苹果2605主力合约9485元/吨，较前值涨105元；全国冷库库存654.05万吨，较前值降28.73万吨[6] - 市场情况：山东栖霞产区晚富士包装发货增加，销区广东批发市场到车量连续三日增加，但成交结构分化[9] 白糖产业 - 价格表现：2月4日，白糖2605合约5167元/吨，较前值降40元；南宁现货价格5320元/吨，较前值降10元[13] - 产业情况：全国食糖累计产量368.00万吨，同比降72.34万吨；累计销量157.00万吨，同比降92.94万吨[13] 玉米产业 - 价格表现：2月4日，玉米2603合约2267元/吨，较前值涨6元；锦州港平舱价2325元/吨，较前值降5元[16] - 市场情况：东北地区上量保持但收购一般，华北地区到车辆小增但分布不均，需求端深加工有补库意愿，饲料企业按需采购[16] 棉花产业 - 价格表现：2月4日，棉花2605合约14650元/吨，较前值涨75元；新疆到厂价3128B为15725元/吨，较前值降81元[20] - 产业情况：商业库存0.00万吨，较前值降578.47万吨；工业库存86.10万吨，较前值增1.30万吨[20] 鸡蛋产业 - 价格表现：2月4日，鸡蛋03合约2953元/500KG，较前值降22元；产区价格3.75元/斤，较前值降0.09元[21] - 市场情况：2月新开产蛋鸡数量预计减少，老鸡出栏量亦将减少，春节后市场出货压力大，需求转弱[21][22] 生猪产业 - 价格表现：2月4日，生猪2605合约11600元/吨，较前值降35元；河南现货价格12600元/吨，较前值降250元[23] - 市场情况：月初缩量提振价格，出栏意愿随价格走强增加，节前备货需关注，基本面利好有限[23] 粕类产业 - 价格表现：2月4日，豆粕M2605合约2727元/吨，较前值降23元；江苏豆粕现价3100元/吨，较前值持平[27] - 市场情况：美豆区间震荡，国内现货宽松，开机率高，库存虽降但仍偏高，下游备货意愿减弱[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月多晶硅供需双弱，春节后关注3月订单恢复情况和产能调控进展 [3] - 2月多晶硅减产增加，产量下调至8.2 - 8.5万吨，需求端环比减量有限，关注春节后订单对下游开工率的带动 [3] - 市场供过于求持续累库但斜率放缓，关注春节后需求端政策支持，期货价格在45000元/吨一线预计有支撑 [3] - 交易策略上，降温周期暂观望，关注后期减产及下游需求恢复情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 现货方面，1月多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大，N型复投料月底报价51.3元/千克，月环比下跌3.21%，N型颗粒硅49元/千克，下跌2%，新单签约量近乎停滞，下游采购意愿低迷 [12] - 期货方面，期货市场月初受反垄断消息影响快速下跌，1月中旬在48000 - 53000区间震荡，1月末在弱需求和累库压力下大幅下跌 [7] 供需情况分析 - 供应上，2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%，2025年全年约131.9万吨，同比减少28.4%，1月预计产量约10.08万吨，2月将下调至8.2 - 8.5万吨，下降原因包括企业减产和生产天数减少 [27] - 需求端，1月硅片产量预计上涨5%至超44GW，但需求疲弱库存上涨4.1GW至27.29GW，2月预计需求继续疲软，硅片排产下降；1月电池片总排产下降15.8%至39.36GW；1月组件排产预计在32GW以上，抢出口对排产回升影响较小；12月国内装机量约20GW，1月装机清淡，预计一季度出口回升 [39][42][46][53] 成本利润分析 - 多晶硅价格上涨利于光伏产品尤其是多晶硅的利润修复，2025年三季度生产利润由负转正，但下游需求大幅下降，多晶硅总体利润无持续增长预期 [62] 进出口 - 2025年12月多晶硅进口量为0.18万吨，环比大幅增长77%，同比回落43%，出口量下降至0.16万吨，净出口转为净进口，但全年依旧保持净出口 [65] - 2025年12月硅片出口量为0.97万吨，环比增加49.4%，同比增加122.3% [74] - 12月太阳能电池出口量为13.70亿个，环比减少10.9%，同比上升66.9% [78] 库存及仓单变化情况 - 1月多晶硅库存上涨2.7万吨至33.3万吨，仓单增加4060手至8090手，折24270吨，库存持续积累 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场受风险偏好下降、流动性退潮等因素影响，各品种走势分化，投资者需根据不同品种特点做好风险控制和投资策略调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 受商品板块影响，风险资产市场情绪急落，流动性退潮使股市承压，A股下挫，建议做好组合风险控制，等待企稳，可持有双边买权仓位 [2] 国债 - 权益和商品市场下挫引发固收 + 产品赎回担忧，债市谨慎，中短端震荡回调，超长端受风险偏好下挫支撑较坚挺，10 年期国债利率在 1.8% 附近有阻力，短期在 1.8%-1.85% 区间波动，T2603 合约在 108-108.3 区间震荡，单边策略区间操作，曲线策略关注做平，节前提前安排移仓 [2] 贵金属 - 杠杠资金出逃使贵金属抹去上月跌幅，沪银跌停，可在行情稳定后配置黄金期权，做多金银比套利可轻仓参与，银价在 70-110 美元区间波动大，节前机构 ETF 减仓，铂钯价格盘整，暂时观望 [2] 集运 - EC 盘面震荡下行，谨慎偏空 [2] 黑色 - 螺纹钢波动参考 3000-3200 区间，热卷价格中枢向上修复，波动参考 1050-1250 区间，钢厂补库使矿价承压，可在 800 左右逢高布局空单；焦煤盘面震荡回落，焦炭盘面震荡偏强，可多焦煤空焦炭；硅铁供需无重大矛盾，关注河钢 2 月定价，区间参考 5500-5900；锰硅受宏观情绪扰动弱势运行，区间参考 5600-6000 [2] 有色 - 铜受缩表预期和风险偏好承压影响，价格高位回撤，观望并关注 97500-98500 支撑；氧化铝年末检修频发，盘面偏强震荡，短期矿价回落空间有限，可逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空；铝多头资金获利了结致盘面跌停，关注 23000-23500 支撑，逢回调多单；铝合金盘面跟随铝价调整，可多 AD03 空 AL03 套利；锌价高位回撤，关注 24000 附近支撑，短线观望，长线逢低多；锡受美科技股退潮和联储紧缩预期影响跌停，短期谨慎参与，企稳后尝试低多；镍价大跌，区间操作，参考 128000-140000；不锈钢受宏观和原料端承压日内大跌，偏弱调整，参考 13200-14500 [2] 新能源 - 工业硅早盘上涨午后回落，参考 8200-9200；多晶硅期货大跌后反弹，高位震荡，观望为主；碳酸锂受宏观施压和利多出尽影响大幅回落，谨慎观望，逆势布局多单风险大 [2] 能源化工 - PX 成本端塌陷，短期在 7200-7600 震荡，短多操作；PTA 季节性累库，节前驱动有限，在 5200-5500 震荡，短多操作，TA5-9 低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片 2 月开工率提升，预期累库压制加工费，单边同 PTA，主力盘面加工费在 400-550 元/吨区间，关注逢高做缩机会，逢高卖出看跌期权 PR2604-P-5900；乙醇 2 月面临累库压力，价格上方承压，在 3700-4100 震荡，关注 EG5-9 逢低正套机会，逢高卖出虚值看涨期权 EG2605-C-4200；纯苯供需好转但高库存压制，跟随原料及下游苯乙烯波动，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；LLDPE 成交偏弱，套保收货为主，观望；PP 供需双弱，价格震荡，观望；甲醇地缘缓解价格下跌，基差略走强，前期多单止盈；烧碱基本面未改善，弱稳调整，反弹高空；PVC 需求支撑乏力，价格回落，进入宽幅震荡，短期低多，空单暂观望；尿素市场交投转弱，新单跟进缓慢，短期供需改善但上涨动力不足，空单暂观望；纯碱供强需弱窄幅震荡，关注产线及库存变化，观望；玻璃供需弱平衡震荡，观望；天然橡胶受商品下挫拖累下跌，观望；合成橡胶受商品下挫拖累，关注 BR2604 在 12500 附近支撑 [2] 农产品 - 粕类供应宽松，关注宏观情绪变化，空单持有；生猪短期缩量提振，节前供需博弈加大，底部震荡；玉米上量增加，盘面回落，在 2250-2320 区间震荡；油脂受宏观资金情绪和原油趋弱影响普跌，区间震荡偏弱；白糖受整体宏观情绪影响，区间震荡偏弱；棉花受现货挺价支撑，多单持有；鸡蛋蛋价转跌，备货尾声，区间震荡；苹果商品市场情绪降温，期价震荡下跌，多单择机离场；橙汁销售进度慢，期价震荡下跌，在 8700-9200 区间震荡 [2] 钢材 - 市场情绪偏弱使钢价下跌，RB2605 在 3150-3350 区间走势，做多卷螺价差可继续持有 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为多数品种受宏观情绪、供需格局等因素影响，短期波动较大，部分品种如乙二醇、热卷等有一定投资机会，同时提醒关注各品种的风险因素和市场变化[2][3]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 乙二醇2月面临大幅累库压力，供需近弱远强，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套机会，虚值看涨期权EG2605 - C - 4200逢高卖出[2] - 热卷维持去库，价格回落，关注3250一线短多机会，做多卷螺价差持有[3] - 粕类供应宽松贯穿2月，关注宏观情绪变化，盘面或维持回落[4] 宏观金融 股指期货 - A股市场低开低走，四大期指主力合约随指数下挫，资金面交易量收缩，建议做好组合风险控制，等待企稳，持有双边买权仓位[5][6][7] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌，超长债相对偏强，单边策略区间操作，曲线策略关注做窄超长端与其他品种利差，节前提前安排移仓[8][9] 贵金属 - 贵金属价格大幅下跌，黄金短期波动大，企稳后可择机配置期权，白银价格或在70 - 110美元区间波动，铂钯短期盘整，建议观望[12][13] 集运指数（欧线） - 集运指数盘面震荡下行，现货报价向淡季下移，中长期价格下行，操作谨慎偏空[14] 有色金属 铜 - 铜价高位回撤，宏观货币政策偏紧，供应端矿TC下调，需求疲软，库存有增有减，短期震荡调整，关注CL溢价和下游需求变化[15][16][18] 氧化铝 - 氧化铝市场高位偏强震荡，几内亚罢工和力拓减产消息影响，国内现货高库存压制价格，预计宽幅震荡，区间2600 - 2900元/吨[18][20] 铝 - 铝价跌停回落，宏观宽松和地缘风险支撑，基本面供应刚性增长，需求受抑制，建议价格企稳后多头布局，关注23000 - 23500支撑[21][23] 铝合金 - 铝合金盘面跌停回调，成本支撑，供需双弱，预计高位区间震荡，主力参考21500 - 23500元/吨，多AD03空AL03套利[24][26] 锌 - 锌价高位回撤，矿端紧缺支撑，需求受抑制，库存有补库空间，关注24000附近支撑，短线观望，长线逢低多[27][31] 锡 - 锡价跌停，宏观和供需因素影响，短期波动加剧，中长线低多思路[31][34] 镍 - 镍价大跌，宏观情绪和矿端预期影响，预计先回落调整后宽幅震荡，主力参考128000 - 140000[35][37] 不锈钢 - 不锈钢盘面大跌，受宏观和原料影响，预计偏弱调整，主力参考13200 - 14500[38][40] 碳酸锂 - 碳酸锂期货大幅下跌，宏观施压，供应或下滑，需求有韧性，短期回落调整，谨慎观望[41][44] 多晶硅 - 多晶硅期货下跌后反弹，2月供需双弱，关注春节后订单和产能调控，期货45000元/吨一线有支撑，观望为主[46][47] 工业硅 - 工业硅早盘涨午后回落，2月供需双弱，预计价格震荡，区间8200 - 9200元/吨，关注减产落地情况[48][49] 黑色金属 钢材 - 商品市场情绪弱，黑色金属跌幅小，基差走强，卷螺价差走阔，螺纹累库，热卷去库，钢价震荡，关注热卷短多和卷螺价差机会[50][51] 铁矿 - 铁矿主力合约偏弱，供应发运量高，需求铁水产量降，库存累库，节前承压，短期震荡偏弱，短空尝试[52][55] 焦煤 - 焦煤期货震荡回落，现货价格有松动，供应复产，需求下游补库有限，库存中位略增，单边震荡，区间1050 - 1250，多焦煤空焦炭套利[56][60] 焦炭 - 焦炭期货震荡下跌，现货提涨落地，供应开工略降，需求铁水低位，库存中位略增，单边震荡，区间1600 - 1800，多焦煤空焦炭套利[61][63] 硅铁 - 硅铁主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢和非钢需求有变化，关注河钢2月定价，预计宽幅震荡[64][66] 锰硅 - 锰硅主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢需求有限，库存高位，预计宽幅震荡，区间5600 - 6000[67][70] 农产品 粕类 - 粕类供应宽松，受宏观和基本面影响，盘面或回落，关注宏观变化[71][72] 生猪 - 生猪现货价格震荡转强，出栏均重下降，月初缩量提振，节前供需博弈加大，盘面底部震荡[73][74] 玉米 - 玉米上量增加，盘面回落，东北价格偏弱，华北偏强，需求补库支撑减弱，关注售粮节奏和政策[75][76] 白糖 - 原糖震荡偏弱，国内盘面逢高承压，国际关注北半球产量，国内春节备货收尾，短期观望[77][79] 棉花 - 棉花现货挺价，期货宽幅震荡，美棉上市检验、出口销售有变化，需求纺企补库收尾，关注14500附近支撑[79][80] 鸡蛋 - 鸡蛋价格弱势转跌，供应存栏或降，需求节前备货收尾，主力区间震荡[81][82] 油脂 - 油脂受宏观和原油影响普跌，棕榈油关注库存和马棕走势，豆油多空交织，菜油关注9000元关口支撑[83][85] 红枣 - 红枣期货下跌，供需宽松，库存高企，需求疲软，春节销售不及去年，预计震荡筑底[87][89] 苹果 - 苹果期价震荡下跌，现货交易有分化，库存去库加快，关注节后库存情况[90][91] 能源化工 PX - PX成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需1季度转弱，2季度偏紧，PX05关注7000 - 7100区间支撑，企稳后低多[92][93] PTA - PTA成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需2月预期累库，2季度偏紧，TA05关注5000 - 5100区间支撑，企稳后低多，TA5 - 9低位正套[94] 短纤 - 短纤供需双弱，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1000波动，逢高做缩[95][96] 瓶片 - 瓶片2月开工提升，预期累库，压制加工费，单边同PTA，PR主力盘面加工费400 - 550元/吨，逢高做缩，卖出看跌期权PR2604 - P - 5900[97][98] 乙二醇 - 乙二醇供需近弱远强，2月累库，二季度去库，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4200[99][100] 纯苯 - 纯苯供需好转，高库存压制，跟随原料和苯乙烯波动，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[101] 苯乙烯 - 苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[102][103] LLDPE - LLDPE成交偏弱，盘面跌幅大，现货跟跌，基差走强，下游买气弱，观望[104][105] PP - PP供需双弱，价格震荡，检修多，库存压力缓解，观望[105] 甲醇 - 甲醇期货走跌，现货成交尚可，供需双弱，关注进口和地缘因素，观望[106] 烧碱 - 烧碱以弱稳调整为主，基本面未改善，高库存与弱需求持续，关注下游采购和液氯价格[107][108] PVC - PVC需求支撑乏力，盘面回落，节前供需改善有限，价格企稳[109][110] 尿素 - 尿素行情偏弱震荡，供应高位，需求工业按需、农业谨慎，关注工厂收单和备肥需求，主力合约关注1760 - 1820区间[111][112] 纯碱 - 纯碱供强需弱，窄幅震荡，关注产线和库存变化，观望[113][115] 玻璃 - 玻璃供需弱平衡，震荡为主，关注产线、库存和宏观政策，观望[114][116] 天然橡胶 - 天然橡胶价格下跌，商品下挫拖累，供应减产期有支撑，观望[116][119] 合成橡胶 - 合成橡胶BR下跌，成本有支撑，需求预期好转，供应库存高位，关注BR2604在12500附近支撑，宽幅震荡[120][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注棉花、PX中期交易机会，推荐中期单边做多棉花主力和PX主力 [1][4][6] 各章节总结 策略精选 - 棉花主力策略：中期单边做多，初始仓位5%，持仓直至RCMS发出平仓信号，按RCMS每日调仓信号增减仓位；1月30日触发RCMS模型负相关开多信号，多个重点席位净持仓与价格走势中高度负相关；技术面棉花加权月度K线图突破并站上5、13周期SMMA均线，当前价格处于历史中低百分位，向上潜在空间大 [4][5] - PX主力策略：中期单边做多，初始仓位5%，持仓直至RCMS发出平仓信号，按RCMS每日调仓信号增减仓位；1月30日触发RCMS模型负相关开多信号，重点席位净持仓与价格走势高度负相关；技术面PX加权周度K线图突破并站上5、13、34周期多条SMMA均线，处于均线多头排列震荡延续行情 [6][7] 多因子策略跟踪 - 策略简介：以多维度相关性构建，用皮尔逊相关系数公式计算席位净持仓与品种价格相关系数及波动率构建模型；平均单品种投资周期中长期，大部分品种持仓1个月至一年；投资范围为期货市场全品种 [14] - 棉花开仓依据：多个重点席位及前十名、前二十名合计净持仓与价格走势高度负相关，按RCMS模型开仓信号开多；技术面棉花加权月度K线图突破并站上5、13周期SMMA均线，历史上突破并形成金叉后走出较大波动空间概率高，当前价格处于历史中低位 [21] - PX开仓依据：重点席位A及前十名、前二十名合计净持仓与价格走势高度负相关，按RCMS模型开仓信号开多；技术面PX加权周度K线图突破并站上5、13、34周期多条SMMA均线，处于均线多头排列震荡延续行情 [28] - 策略表现：1月最后一个交易日新设立模拟盘，暂无净值、收益率等数据，后续周报、月报跟进更新；当前策略持仓仓位10% [29] 主要品种与席位相关性 - 金融板块：展示股指（IC、IM、IF）、贵金属（沪银、PT）各席位净持仓与价格走势关系 [32][41] - 有色板块：展示沪铜、沪铝、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪锌、沪铅各品种不同席位净持仓与价格走势关系 [44][52][61][66][74][79] - 黑色板块：展示铁矿石、不锈钢、锰硅各品种席位A净持仓与价格走势关系 [87] - 能化板块：展示甲醇前五名合计、席位A、前十名合计净持仓与价格走势关系 [93] - 农产品板块：展示玉米、淀粉、生猪、白糖、菜籽油、菜籽粕、豆一各品种不同席位净持仓与价格走势关系 [100][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月工业硅供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，产量和需求预计大幅下降，现货交投减弱，期货交易时间窗口短 [4] - 供应端2月工业硅产量有望进一步下降，需求端2月大概率继续下降但环比变化幅度较小 [4] - 维持工业硅价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方有成本支撑 [4] 根据相关目录分别总结 期现价格走势 - 1月工业硅现货价格维稳，通氧Si5530、Si4210、新疆99硅价格环比均不变 [10][16][17] - 1月末期现套利空间打开，现货企稳，期货偏强震荡 [27] 供应情况分析 - 12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，2025年1 - 12月累计产量426.78万吨，同比减少13%，1月预计产量环比下降5%，2月有望进一步下降，新疆某大厂减产或带来5 - 6万吨减量 [40] - 四地区总产量5.54万吨，环比下降595吨，同比下降2150吨，新疆产量下降600吨，云南、四川、西北维稳 [42][46][47] 需求情况分析 - 1月多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大，2月产量下调至8.2 - 8.5万吨 [55] - 硅片1月产量预计上涨5%至超44GW，库存上涨4.1GW至27.29GW，硅片价格下跌，电池片和组件价格上涨 [56][62] - 有机硅会议达成协议，开工率下降，1月产量预计下降超1万吨，2月继续下降，DMC均价涨至13900元/吨 [69][74] - 铝合金、再生铝合金开工率震荡回落，价格跟随铝价上涨，1月产量预计小幅增长，出口回落 [80][87] - 12月出口量环比回升8%至5.9万吨，有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量为5.13万吨 [94] 成本利润分析 - 硅石、新疆精煤价格回落3%、13%，石油焦、宁夏精煤上涨20%、9%，1 - 2月枯水期电价预计维持高位 [99][101] - Si5530成本约9800 - 12500元/吨，Si4210成本约10100 - 12800元/吨，利润在盈亏线附近波动，高成本亏损，低成本盈利 [109][115] 库存及仓单变化情况 - 1月工业硅期货仓单增加3424手至13655手，折6.8万吨，社会库存55.4万吨，下降0.3万吨，厂库库存上涨0.66万吨至20.9万吨，总库存约83万吨 [123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱 - 1月受山东价格洼地影响周边省市价格下跌，北方32碱均价656.61元/吨环比-8.41%、同比-27.97%，南方32碱均价771.67元/吨环比-5.89%、同比-21.38%；月内主产区液氯价格高支撑开工高位，需求新增利空山东液碱价格；2月供需矛盾突出，非铝需求放缓，氧化铝需求难实质支撑，预计节前价格弱势运行 [3] PVC - 1月供需偏弱格局依旧，政策刺激阶段性托底；供需两端均减少，需求减量大于供应端，国内自给率提升预计进口量下降，总供应量215.49万吨环比减0.71万吨；2月面临春节出货压力，1月价格上涨后承压，预计涨幅有限，上半月受高库存和下游停工影响价格弱势底部震荡，下半月有望逐步企稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 烧碱期现 - 节后累库且首周去化缓慢，高产下部分企业有压力，氧化铝端驱动不足，非铝较弱，主产区价格松动，资金多头减仓踩踏；持续高送碱量或反映碱厂库存压力，氧化铝原料库存累积或倒逼降价，现货未稳前盘面偏弱运行；中美关税冲突缓和，氧化铝利润转强有复产预期，现货端采买意愿提升上调采买价，盘面走强；远月预期差，因成本下移、新产能投放和氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货松动共振；氯碱装置检修供应收缩，供需矛盾缓解价格上行；供应端恢复，需求增长不及预期价格下行；短时装置检修叠加期货超跌反弹价格小幅反弹；需求疲软，主流地区出货不畅，主力下游采购价下调，盘面下跌 [8] 烧碱利润 - 涉及井矿盐市场价、原盐价格、液氯价格、山东电价和山东氯碱利润估算等数据 [14][15][17] 烧碱供应 - 行业开工环比小幅上升，库存压力轻微下滑；本月氯碱产能利用86.7%环比增1.3个百分点，产量379.2万吨环比增1.7个百分点、同比增4.1个百分点，华北华东、东北装置负荷提升支撑产量增加；截止1月28日华东扩充后样本企业32%液碱库存230300吨较1月21日减3.54%，山东扩充后样本企业32%液碱库存120500吨较1月21日减10.28% [18][24] 氧化铝 - 2026年预计投产较多，主要集中于上半年释放；2025年全球氧化铝产能集中投放，国内新增产能1168万吨同比增长11.32%，冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超9000万吨；2026年全球新增产能约1760万吨，其中国内1160万吨计划投产且多集中于上半年，海外约600万吨增量计划，奠定市场长期宽松基调；现阶段国产氧化铝市场短期僵持，现货成交减少，下游电解铝企业库存偏高招标采购减少，氧化铝网价横盘持稳，少量产能压减不足以扭转基本面利空，海外氧化铝价格无起色或影响国产价格 [25][28][32] 铝土矿 - 价格平稳，库存有一定去化 [36] 电解铝 - 产量维持高位，厂内库存下降 [40] 非铝下游 - 开工率回落，需求处于淡季 [45] 烧碱出口 - 12月出口走强，估算出口利润环比持平；2025年12月中国液碱进口量62.6吨同比225.8%、环比40.7%，1 - 12月累计进口量445.9吨同比-92.9%；液碱出口量30.96万吨同比2.4%、环比69.3%，1 - 12月累计出口量342.96万吨同比+31.6% [48][49] 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现 - 内需疲乏但PVC库存同比压力有限，驱动不足盘面走窄；关税引发全球市场恐慌，宏观带动下跌；中美关税缓和+检修集中阶段供需矛盾有限，价格反弹；需求淡季、现货驱动不足震荡回落；宏观情绪叠加抢出口预期驱动盘面低位反弹；PVC现货主流价坚挺运行，受大宗商品情绪带动 [52][53] 聚氯乙烯利润 - PVC价格走高，行业利润小幅修复 [55] 电石 - 产量高位，利润底部震荡 [60] 聚氯乙烯供应 - 月内检修企业减少，开工率小幅上升；本月PVC产量及产能利用率均增加，产能利用率预估78.98%较上期提升0.56个百分点、较去年同期下降2.61个百分点，1月产量预估214.71万吨环比增加5.08万吨、增幅2.42%，月内常规检修企业8家涉及产能273万吨，其中停车一年以上企业4家涉及产能115万吨 [65][68] 下游需求 - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升；地产以“去库存、稳价格”为目标，持续给需求负反馈；内需未见起色，玄德样本数据显示下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动 [73] 地产数据 - 行业仍在筑底周期，涉及房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积、销售面积、新开工面积、竣工面积等数据 [74] 聚氯乙烯库存 - 总库存同比近年仍处于最高水平 [81] 聚氯乙烯外盘 - 部分外盘价格走弱 [88] 聚氯乙烯净出口 - 12月净出口量处于高位；2025年12月PVC出口量31.41万吨，出口均价574美元/吨，1 - 12月出口累计382.32万吨，单月出口环比增14.07%、同比增35.02%，累计同比增46.09%；12月进口量2.46万吨，进口均价665美元/吨，1 - 12月进口累计22.67万吨，单月进口环比增57.14%、同比增12.99%，累计同比增长2.58% [91][97]