报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油脂 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货围绕4050令吉震荡整理后或选择突破方向，国内连棕油期货视马棕走势，若马棕冲击4200令吉，连棕油有走强机会。美国豆油基本面不佳，国内豆油库存上周减少6.88万吨支撑现货，但春节备货将结束，基差报价波动不大。中加贸易关系好转，后期加菜籽进口有希望，但短期无法缓解国内菜油供应紧张局面，菜油盘面及基差下行空间有限，短期维持窄幅震荡走势[1] 棉花 - 美棉维持低位震荡走势，郑棉下有支撑，上有压力，短期棉价或延续调整走势[2] 白糖 - 国际原糖预计维持在14 - 15美分的低位震荡，等待北半球产量预期差引导，国内糖价预计维持低位震荡走势[3] 红枣 - 受弱需求和悲观市场情绪影响，期货价格承压下落，短期内减少新增供应支撑现货价格，但需求无明显利好，盘面维持震荡偏弱[4] 苹果 - 产区备货成交淡，价格弱稳，销区中转库积压，客源少，中长期价格高抑制消费，其他水果挤占市场，普通果库存压力大，期货市场高位回落，期价震荡偏弱[9] 玉米 - 短期玉米供应偏紧及下游节前备货需求增加支撑价格，但政策玉米投放加码限制涨幅，整体支撑与压力并存，玉米高位震荡，需关注基层售粮心态及政策投放力度[13] 生猪 - 周末现货价格偏强，养殖端惜售支撑行情，局部二育补栏积极性有限，1月下旬出栏增加但需求也增长，供需博弈增强，基差走势偏强但基本面无明显利好，主力交易年后淡季，行情预计维持底部区间震荡格局[16][17] 粕类 - 外盘休市，豆粕走独立行情，国内现货宽松格局延续，但一季度到港预期低位且有不确定性，豆粕库存高位下滑，下方空间不大，上方受政策影响，盘面维持震荡，关注2700附近支撑[20] 鸡蛋 - 养殖端出栏意愿减弱，在产蛋鸡存栏量下滑趋势放缓，前期库存基本消化，市场出货压力缓解，春节备货结束，市场对高价恐高，成交减弱，各环节积极出货，预计期货价格区间震荡[23] 根据目录总结 油脂 - 江苏豆油均价8460元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；广东24度棕榈油8633元，跌165元，跌幅1.88%；江苏三级菜籽油9790元，跌90元，跌幅0.91%。棕榈油仓单28247张，较前一日减少900张；豆油跨期05 - 09价差138元，跌4元，跌幅2.90%；豆棕现货价差115元，涨39.93%[1] 棉花 - 棉花2605合约14545元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.31%；2609合约14710元/吨，跌32元，跌幅0.24%。商业库存环比增加23.5%，进口量增加33.3%，服装鞋帽针纺织品类零售额增加7.7%[2] 白糖 - 白糖2605合约5244元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.27%；2609合约5260元/吨，跌7元，跌幅0.13%。全国食糖产量累计值368万吨，较去年同期减少16.43%，销量减少37.18%[3] 红枣 - 红枣2605合约8815元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.68%；沧州特级现货价格9370元/吨，跌70元，跌幅0.74%。持仓量157382手，较前一日增加5824手，增幅3.84%[4] 苹果 - 苹果2605主力合约9345元/吨，较前一日跌196元，跌幅2.05%；全国冷库库存704.66万吨，较前一日减少16.24万吨，跌幅2.25%。槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别增加66.67%、66.67%、61.54%[6][9] 玉米 - 玉米2603锦州港平舱价2281元/吨，较前一日持平；蛇口港市场价2430元/吨，持平。持仓量2070185手，较前一日增加9371手，增幅0.45%；仓单45417张，增加2000张，增幅4.61%[13] 生猪 - 生猪2605合约11945元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.73%；河南现货价格13400元/吨，涨250元。样本点屠宰量225477头，较前一日减少1184头，跌幅0.52%；能繁存栏3990万头，较前一月减少45万头，跌幅1.12%[16] 粕类 - 江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2727元，基差373元；江苏菜粕现价2280元，期价RM2605为2221元，基差59元。豆粕跨期05 - 09价差 - 121元，菜粕跨期05 - 09价差 - 66元[20] 鸡蛋 - 鸡蛋03合约3023元/500KG，较前一日跌49元，跌幅1.60%；产区价格3.65元/斤，涨0.06元，涨幅1.71%。蛋鸡苗价格3.00元/羽，涨0.10元，涨幅3.45%；养殖利润 - 21.81元/羽，较前一日增加4.79元，增幅18.01%[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告是2026年1月20日广发期货对股指期货持仓日度的跟踪及简评 涉及IF、IH、IC、IM四个品种 阐述各品种总持仓、主力合约持仓及前二十席位持仓的变动情况[1][4][10] 根据相关目录分别总结 IF品种 - 总持仓稍有下降 1月19日总持仓下降4289手 主力合约2603持仓下降8290手 前二十席位减仓为主[1][4] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓46773手 当日一德期货多头增仓最多 为474手 中信期货多头减仓最多 为1292手[5] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓41783手 当日招商期货空头增仓最多 为316手 国泰君安期货空头减仓最多 为2029手[7] IH品种 - 总持仓小幅下降 1月19日总持仓下降1610手 主力合约2603持仓下降1653手 前二十席位增减仓不一[1][10] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓10689手 当日光大期货多头增仓最多 为374手 海通期货多头减仓最多 为774手[11] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓13949手 当日中信期货空头增仓最多 为493手 海通期货空头减仓最多 为832手[12] IC品种 - 总持仓明显上升 1月19日总持仓上升6196手 主力合约2603持仓上升2736手 国君空头减仓1000手以上[1][16] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓47542手 当日一德期货多头增仓最多 为671手 国泰君安期货多头减仓最多 为774手[17] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓52952手 当日华泰期货空头增仓最多 为1531手 国泰君安期货空头减仓最多 为1641手[19] IM品种 - 总持仓小幅上升 1月19日总持仓上升1234手 主力合约2603持仓下降5800手 中信国君增仓超1000手[1][22] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓56282手 当日中信期货多头增仓最多 为1236手 海通期货多头减仓最多 为1244手[22] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓74627手 当日国泰君安期货空头增仓最多 为1548手 海通期货空头减仓最多 为1254手[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受美国经济数据对美联储政策预期和地缘局势影响，短期消息面影响减弱，行情偏强震荡且波动回落，黄金可持有多单并卖出虚值看跌期权；白银价格或高位震荡，单边谨慎参与，可卖出虚值期权；铂钯跟随黄金偏强震荡，铂金可高抛低吸，钯金可卖出虚值看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2026年1月20日数据显示，IF期现价差为 -5.86，较前一日变化2.82，历史1年分位数76.20%，全历史分位数48.80%；IC期现价差为0.33，较前一日变化 -21.95，历史1年分位数84.00%，全历史分位数50.20%；IM期现价差为 -79.05，较前一日变化 -8.15，历史1年分位数75.00%，全历史分位数21.60% [1] - 跨期价差方面各合约组合有不同变化和分位数表现，如IF次月 - 当月为7.00，较前一日变化81.90%，历史1年分位数50.90%等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.7506，较前一日变化79.80%；IC/IF为0.0098，较前一日变化99.50%等 [1] 国债期货价差 - 2026年1月19日，TS基差为1.3984，较前一交易日变化0.0052，上市以来百分位数16.40%；TF基差为1.4918，较前一交易日变化 -0.0079，上市以来百分位数37.90%；T基差为1.2769，较前一交易日变化0.0701，上市以来百分位数43.00%；TL基差为0.9970，较前一交易日变化0.3859，上市以来百分位数22.20% [2] - 跨期价差方面各合约组合有不同变化和百分位数表现，如TF当季 - 隔季为0.1200，较前一交易日变化0.0100，上市以来百分位数35.50%等 [2] - 跨品种价差方面，如TS - TF为 -3.3850，较前一交易日变化0.0240，上市以来百分位数12.80% [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，2026年1月16 - 19日，AU2604合约涨跌幅1.60%；AG2604合约涨跌幅3.14%；PT2606合约涨跌幅0.83%；PD2606合约涨跌幅1.83% [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约涨跌幅 -0.42%；COMEX白银主力合约涨跌幅 -2.46%；NYMEX铂金主力合约涨跌幅 -3.02%；NYMEX钯金主力合约涨跌幅 -1.02% [3] - 现货价格方面，伦敦金涨跌幅1.58%；伦敦银涨跌幅4.73%；现货铂金涨跌幅1.98%；现货钯金涨跌幅2.32%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -3.61，较前值变化 -2.38，历史1年分位数46.10%；白银TD - 沪银主力为 -53，较前值变化158，历史1年分位数60.60%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银涨跌幅2.09%；上期所金/银涨跌幅 -1.49%；NYMEX铂/钯涨跌幅 -2.02%；广期所铂/钯涨跌幅 -0.99% [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率涨跌幅2.2%；2年期美债收益率涨跌幅2.3%；10年期TIPS国债收益率涨跌幅2.7%；美元指数涨跌幅 -0.33%；离岸人民币汇率涨跌幅 -0.15% [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存涨跌幅 -0.06%；上期所白银库存涨跌幅 -1.45%；COMEX黄金库存涨跌幅 -0.98%；COMEX白银库存涨跌幅 -0.01%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数结算价指数方面，2026年1月12 - 19日，SCFIS（欧洲航线）涨跌幅 -0.11%；SCFIS（美西航线）涨跌幅 -1.41% [5] - 上海出口集装箱运价方面，2026年1月9 - 16日，SCFI综合指数涨跌幅 -4.45%；SCFI（欧洲）涨跌幅 -2.50%；SCFI（美西）涨跌幅 -1.08%；SCFI（美东）涨跌幅1.18% [5] - 期货价格及基差方面，2026年1月16 - 19日，EC2602涨跌幅0.22%；EC2604（主力）涨跌幅1.00%；EC2506涨跌幅0.52%；EC2508涨跌幅 -0.45%；EC2510涨跌幅 -0.09%；EC2512涨跌幅 -0.78%；基差（主力）涨跌幅 -1.34% [5] - 基本面数据方面，2026年1月18 - 19日，全球集装箱运力供给环比变化0.00%；11 - 12月，港口准班率（上海）环比变化4.53%；港口挂靠情况（上海）环比变化2.61%；月度出口金额环比变化8.35% [5] - 海外经济方面，11 - 12月，欧元区综合PMI环比变化 -2.46%；欧盟消费者信心指数环比变化 -0.81%；美国制造业PMI指数环比变化 -0.62%；G7集团OECD综合领先指标环比变化0.06% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 产业链供需双弱 螺纹需求季节性下滑明显 热卷需求下滑不多 春节前国内需求偏弱 价格对弱需求定价充分 产量低位 原料累库影响原料价格走弱 近期成本下移或影响钢价中枢下移 螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元 热卷波动参考3200 - 3350元 铁矿价格偏弱 建议做多钢矿比和做多卷螺价差持有 [1] 铁矿石 - 昨日铁矿主力合约震荡下跌 跌破800左右支撑位 夜盘价格继续走弱 供应端全球发运量环比回落 发运中枢回落 巴西降水较密集且持续时间长 需求端本周铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率有所修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受压制 库存层面港口和钢厂库存均增加 铁矿库存结构性矛盾重于总量矛盾 后市面临供需双弱格局 价格上方受高库存压制 下方有钢厂补库预期 短期关注铁水复产、宏观叙事、钢厂补库节奏 长期关注谈判情况 预计价格宽幅震荡运行 策略上区间操作为主 参考770 - 830 [3] 焦炭 - 昨日焦炭期货震荡走势 现货端第4轮提降落地 港口价格跟随期货反弹 市场暂稳运行 供应端焦炭调价滞后于焦煤 焦化利润承压 开工回升 需求端钢厂元旦后复产 铁水产量回升 钢价低位反弹 库存端港口和钢厂累库 焦化厂去库 整体库存中位略增 供需好转 焦炭期货提前下跌 现货跌幅参考焦煤下跌空间 部分焦企抵制降价、限产保价 主流焦企启动提涨预计可落地 基差来看盘面已预期2轮提涨 节后预期宽松 单边震荡偏空看待 套利关注多焦煤空焦炭 [5] 焦煤 - 昨日焦煤期货震荡走势 现货方面山西现货竞拍价格涨多跌少 蒙煤报价跟随期货反弹 流拍率回落 贸易商谨慎补库 动力煤市场元旦后反弹 供应端新年煤矿日产小幅回升 进入复产阶段 出货好转开始去库 进口煤口岸库存小幅去库 蒙煤报价反弹 元旦后通关快速回升 需求端钢厂亏损检修下降 铁水产量稳中有升 焦化利润下滑 开工回升 补库需求回暖 库存端下游补库推进 焦企、洗煤厂、钢厂、港口、口岸均累库 整体库存中位略增 政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调 有煤矿被调出保供名单、核减产能 内蒙有去弹性产能预期 春节前现货补库需求驱动 但盘面提前透支上涨 节后市场供需预期宽松 单边震荡偏空看待 套利关注多焦煤空焦炭 [5] 硅铁 - 昨日硅铁主力合约延续下行趋势 03合约增仓 现货方面春节临近成交不温不火 下游采购谨慎 供应端本期产量环比小幅回落 绝对量处于历史同期低位 部分产区增产 部分减产 产区利润有所修复 需求端铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受需求淡季压制 库存方面厂库高位但环比下滑 部分地区回落幅度大 部分回升 成本方面产区上月结算电价维稳或小降 产区间成本拉大 后市短期供需矛盾有限 产业层面缺乏上行驱动 关注宏观及政策叙事 预计价格宽幅震荡 区间参考5300 - 5800左右 [6] 硅锰 - 昨日硅锰主力合约震荡偏弱运行 03合约增仓 市场情绪转弱 现货方面锰矿周度表现平淡 加蓬矿价格小幅回落 供应端硅锰供应小幅下滑 周产量绝对值处于历史较低水平 南北产区生产水平差距拉大 南方产区减产或转产范围扩大 内蒙新能产能产量维持中性水平 炼钢需求方面铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受需求淡季压制 非钢需求方面金属镁价格回落 下游采购热情削减 硅锰出口受买单管控影响回落 FOB报价高 下游接受度不强 整体非钢需求边际转弱 成本方面锰矿2月外盘报价上涨 后续合金厂家补库 锰矿港口低库存、港口货源集中对价格有支撑 硅锰处于供需双弱格局 短期高库存压制价格 现锰矿给予支撑 关注宏观及政策叙事 预计价格宽幅震荡 区间参考5600 - 6000 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货在华东、华北、华南价格分别为3290元/吨、3180元/吨、3290元/吨 较前值分别下降10元/吨、30元/吨、10元/吨 05、10、01合约价格分别为3140元/吨、3188元/吨、3215元/吨 较前值分别下降20元/吨、18元/吨、上涨50元/吨 热卷现货在华东、华北、华南价格分别为3280元/吨、3190元/吨、3290元/吨 较前值分别下降20元/吨、10元/吨、10元/吨 05、10、01合约价格分别为3299元/吨、3319元/吨、3344元/吨 较前值分别下降8元/吨、2元/吨、上涨15元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2950元/吨 环比下降20元/吨 板坯价格3730元/吨 环比不变 江苏电炉螺纹成本3244元/吨 环比上涨3元/吨 江苏转炉螺纹成本3186元/吨 环比下降30元/吨 华东、华北、华南螺纹利润分别为5元/吨、 - 61元/吨、219元/吨 环比分别上涨34元/吨、34元/吨、24元/吨 华东、华北、华南热卷利润分别为59元/吨、 - 71元/吨、29元/吨 环比分别上涨44元/吨、34元/吨、44元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.7% 五大品种钢材产量819.2万吨 较前值增加0.6万吨 增幅0.1% 螺纹产量190.3万吨 较前值下降0.7万吨 降幅0.4% 其中电炉产量34.0万吨 较前值增加1.2万吨 增幅3.7% 转炉产量156.3万吨 较前值下降1.9万吨 降幅1.2% 热卷产量308.4万吨 较前值增加2.9万吨 增幅0.9% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1247.0万吨 较前值下降6.9万吨 降幅0.6% 螺纹库存438.1万吨 较前值不变 热卷库存362.3万吨 较前值下降5.8万吨 降幅1.6% [1] 成交和需求 - 建材成交量8.5万吨 较前值下降1.0万吨 降幅10.4% 五大品种表需826.1万吨 较前值增加29.3万吨 增幅3.7% 螺纹钢表需190.3万吨 较前值增加15.4万吨 增幅8.8% 热卷表需314.2万吨 较前值增加5.8万吨 增幅1.9% [1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为846.8元/吨、861.1元/吨、851.7元/吨、898.7元/吨 较前值分别下降28.4元/吨、16.5元/吨、16.2元/吨、16.3元/吨 05合约基差方面 卡粉较前值下降10.4元/吨 降幅16.4% PB粉、巴混粉、金布巴粉较前值分别上涨1.5元/吨、1.8元/吨、1.7元/吨 涨幅分别为2.3%、3.2%、1.7% 5 - 9价差17.5元/吨 较前值下降1.0元/吨 降幅5.4% 1 - 5价差 - 31.5元/吨 较前值下降26.0元/吨 降幅472.7% [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格分别为879.0元/湿吨、804.0元/湿吨、829.0元/湿吨、749.0元/湿吨 较前值分别下降26.0元/湿吨、15.0元/湿吨、15.0元/湿吨、15.0元/湿吨 新交所62%Fe掉期106.9美元/吨 较前值下降0.5美元/吨 降幅0.4% [3] 供给 - 45港到港量（周度）2659.7万吨 较前值下降260.7万吨 降幅8.9% 全球发运量（周度）2929.9万吨 较前值下降251.0万吨 降幅7.9% 全国月度进口总量11964.7万吨 较前值增加910.7万吨 增幅8.2% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.6% 45港日均疏港量（周度）323.3万吨 较前值下降3.4万吨 降幅1.0% 全国生铁月度产量6072.0万吨 较前值下降162.3万吨 降幅2.6% 全国粗钢月度产量较前值下降169.1万吨 降幅2.4% [3] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）16555.10万吨 较前值增加279.8万吨 增幅1.7% 247家钢厂进口矿库存（周度）9262.2万吨 较前值增加272.6万吨 增幅3.0% 64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天 较前值增加2.0天 增幅10.5% [3] 焦炭 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格均为1621元/吨、1734元/吨 较前值不变 焦炭05、09合约价格分别为1721元/吨、1799元/吨 较前值分别上涨4元/吨、2元/吨 05、09基差分别为13元/吨、 - 64元/吨 较前值分别下降4元/吨、2元/吨 J05 - J09价差 - 78元/吨 较前值上涨2元/吨 钢联焦化利润（周） - 65元/吨 较前值下降20元/吨 [5] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1260元/吨 较前值不变 蒙5原煤（仓单）价格1229元/吨 较前值下降3元/吨 焦煤05、09合约价格分别为1175元/吨、1254元/吨 较前值分别上涨4元/吨、1元/吨 05、09基差较前值分别下降7元/吨、4元/吨 JM05 - JM09价差 - 80元/吨 较前值上涨3元/吨 样本煤矿利润（周）502元/吨 较前值增加18元/吨 增幅3.74% [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格1260元/吨 较前值不变 焦煤（蒙煤仓单）价格1229元/吨 较前值下降3元/吨 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价247美元/吨 较前值上涨3.5美元/吨 涨幅1.4% 京唐港澳主焦库提价1530元/吨 较前值不变 广州港澳电煤库提价736元/吨 较前值下降1.0元/吨 降幅0.14% [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.5万吨 较前值下降0.1万吨 降幅0.2% 247家钢厂日均产量46.7万吨 较前值下降0.2万吨 降幅0.3% 原煤产量853.4万吨 较前值下降2.7万吨 降幅0.3% 精煤产量438.2万吨 较前值下降0.6万吨 降幅0.14% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.6% [5] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存920.2万吨 较前值增加4.3万吨 增幅0.5% 全样本焦化厂焦炭库存81.8万吨 较前值下降4.3万吨 降幅4.9% 247家钢厂焦炭库存650.3万吨 较前值增加4.6万吨 增幅0.7% 钢厂可用天数12.0天 较前值不变 港口库存188.1万吨 较前值增加4.0万吨 增幅2.2% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算较前值下降0.7万吨 [5] 焦煤 供给 - 原煤产量853.4万吨 较前值下降2.7万吨 降幅0.3% 精煤产量438.2万吨 较前值下降0.6万吨 降幅0.14% [5] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.5万吨 较前值下降0.1万吨 降幅0.2% 247家钢厂日均产量46.7万吨 较前值下降0.2万吨 降幅0.3% [5] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存134.1万吨 较前值下降19.3万吨 降幅12.6% 全样本焦化厂焦煤库存1132.9万吨 较前值增加61.2万吨 增幅5.7% 可用天数13.4天 较前值增加0.8天 增幅5.9% 247家钢厂焦煤库存802.2万吨 较前值增加4.5万吨 增幅0.6% 可用天数12.9天 较前值增加0.1天 增幅0.9% 港口库存298.9万吨 较前值下降0.9万吨 降幅0.3% [5] 硅铁 期货及现货 - 硅铁主力合约收盘价5548.0元/吨 较前值下降22.0元/吨 内蒙、青海、宁夏、甘肃等地现货价格有不同程度变化 部分持平 内蒙 - 主力价差 - 108.0元/吨 较前值下降30.0元/吨 降幅38.5% 广西 - 主力价差 - 278.0元/吨 较前值下降100.0元/吨 降幅1.74% SF - SM主力价差 - 260.0元/吨 较前值下降2.0元/吨 [6] 成本及利润 - 生产成本内蒙5882.0元/吨 较前值下降13.1元/吨 降幅0.2% 生产利润内蒙 - 182.0元/吨 较前值下降36.9元/吨 降幅25.4% 兰炭（陕西）价格760.0元/吨 较前值不变 [6] 供给 - 硅铁产量（周）较前值下降0.0万吨 降幅0.4% 硅铁生产企业开工率（周）29.2% 较前值下降0.4% [6] 需求 - 硅铁需求量（周）（钢联测算）1.8万吨 较前值下降0.1万吨

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃产业整体受制于供应压力与淡季需求而承压，但成本支撑与利润压缩背景下继续上行空间或有限，需关注需求端实质变化[1] - 甲醇期货震荡偏弱，内地供给维持高位有短期压力，远期压力或缓解，港口库存虽去化但MTO需求疲软压制价格反弹高度，关注进口资源到港量缩减节奏与地缘因素带来的风险溢价消退进程[2] - 天然橡胶海外原料价格下跌带动胶价下行，但泰国即将进入减产期，预计原料下行幅度有限，胶价后期或在15500 - 16500区间震荡[3] - 纯苯供需边际改善但港口库存高，自身驱动有限，苯乙烯走势偏强带动纯苯价格，关注BZ03做空机会与EB - BZ价差逢高做缩机会[4] - 烧碱期货弱势震荡，供应增加需求缺乏改善，预计价格稳中偏弱运行；PVC期货震荡收跌，基本面承压但成本支撑下向下空间有限，不宜追空[5] - 尿素价格受供应压制，短期区域农需增量预期提振有限，预计短期弱势震荡，关注下游农业需求推进情况与装置复产节奏[6] - 纯碱期货短期震荡趋弱运行，偏空对待；玻璃期货受房地产数据拖累，预计短期延续趋弱态势，可偏空对待[7] - 短期油价受消息面扰动，自身供需预期偏弱，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡，关注中东局势地缘冲突变化[8] - PX短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待；PTA短期在4900 - 5300震荡，5000以下可尝试低多；MEG近月大幅累库预期不变，1月价格上方承压；短纤绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡；聚酯瓶片绝对价格与加工费仍跟随成本端波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2605收盘价6667元/吨，较1月16日跌0.83%；PP2605收盘价6482元/吨，较1月16日跌0.22%等[1] - 价差方面，L59价差 - 24，较1月16日跌24；PP59价差 - 33，较1月16日涨5等[1] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6330元/吨，较1月16日跌0.31%；华北LLDPE现货价格6570元/吨，较1月16日跌0.45%等[1] - 开工率方面，PE装置开工率81.59%，较前值降2.48%；PP装置开工率75.62%，较前值涨0.20%等[1] - 库存方面，PE企业库存35.03万吨，较前值降11.41%；PP企业库存46.77万吨，较前值降4.69%等[1] 甲醇产业 - 期货价格方面，MA2605收盘价2212元/吨，较1月16日跌1.21%；MA2609收盘价2236元/吨，较1月16日跌0.53%[2] - 价差方面，MA59价差 - 24，较1月16日涨166.67%；太仓基差 - 20，较1月16日涨 - 20.00%等[2] - 现货价格方面，内蒙北线现货1815元/吨，较1月16日跌1.09%；港口太仓现货2195元/吨，较1月16日跌0.90%[2] - 库存方面，甲醇企业库存45.095万吨，较前值涨0.73%；甲醇港口库存143.5万吨，较前值降6.63%等[2] - 开工率方面，上游国内企业开工率77.91%，较前值降0.23%；下游外采MTO装置开工率70.03%，较前值降11.22%等[2] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海价15500元/吨，较1月16日跌1.27%；泰标混合胶板价14850元/吨，较1月16日跌0.67%等[3] - 价差方面，9 - 1价差 - 635，较1月16日涨3.05%；1 - 5价差 - 30，较1月16日跌4.80%等[3] - 基本面数据方面，11月泰国产量466.20千吨，较前值降9.39%；11月中国产量137.20千吨，较前值涨23.70千吨等[3] - 库存方面，保税区库存584897吨，较前值涨2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所56750吨，较前值降0.35%等[3] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（3月）63.94美元/桶，较1月16日跌0.3%；CFR中国纯苯728美元/吨，较1月16日涨3.1%等[4] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货7430元/吨，较1月16日涨1.6%；EB期货2602 7795元/吨，较1月16日涨1.6%等[4] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚现金流 - 1162元/吨，较1月16日跌10.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 960元/吨，较1月16日跌4.3%等[4] - 库存方面，纯苯江苏港口库存29.70万吨，较1月12日降8.3%；苯乙烯江苏港口库存9.35万吨，较1月12日降7.1%[4] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.0%，较1月9日降0.9%；国内加氢苯开工率57.6%，较1月9日降6.6%等[4] PVC及烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价1984.4元/吨，较1月16日降3.5%；华东电石法PVC市场价4560元/吨，较1月16日降0.4%等[5] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB华东港口350美元/吨，较1月7日持平；出口利润214.2美元/吨，较1月7日降1.1%[5] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚630美元/吨，较1月8日涨3.3%；出口利润5.9元/吨，较1月8日涨106.1%[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.1%，较1月8日涨0.3%；PVC总开工率79.1%，较1月8日涨0.3%等[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率80.8%，较1月8日涨0.4%；隆众样本型材开工率29.9%，较1月8日降1.0%等[5] - 库存方面，液碱华东社库库存22.6万吨，较1月8日降3.2%；PVC总社会库存56.2万吨，较1月8日涨2.8%[5] 尿素产业 - 期货收盘价方面，01合约1749元/吨，较1月16日涨2.52%；05合约1791元/吨，较1月16日跌1.06%等[6] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约 - 23，较1月16日涨72.94%；05合约 - 09合约26，较1月16日跌7.14%等[6] - 主力持仓方面，多头前20持仓146079，较1月16日降1.25%；空头前20持仓181828，较1月16日降2.71%[6] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）900元/吨，较1月16日涨1.12%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）525元/吨，较1月16日降1.90%等[6] - 现货市场价方面，山东（小颗粒）1750元/吨，较1月16日降1.13%；山西（小颗粒）1640元/吨，较1月16日持平[6] - 下游产品方面，三聚氰胺（山东）5233元/吨，较1月16日涨0.82%；复合肥45%S（河南）3160元/吨，较1月16日持平[6] - 供需面概览方面，国内尿素日度产量19.98万吨，较1月13日涨0.17%；国内尿素厂内库存98.61万吨，较前值降3.53%等[6] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差方面，华北报价1020元/吨，较前值持平；玻璃2605 1070元/吨，较前值降2.99%等[7] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价1250元/吨，较前值持平；纯碱2605 1192元/吨，较前值持平[7] - 供需方面，纯碱开工率84.70%，较1月9日涨5.93%；浮法日熔量15.01万吨，较1月9日降0.92%等[7] - 库存方面，玻璃厂库5551.80万重量箱，较1月9日降5.69%；纯碱厂库157.25万吨，较1月9日涨4.25%等[7] - 地产数据当月同比方面，新开工面积 - 27.73%，较前值涨1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值降34.86%等[7] 原油产业 - 原油价格及价差方面，Brent 64.13美元/桶，较1月15日涨0.58%；WTI 59.44美元/桶，较1月15日涨0.42%等[8] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB 178.52美分/加仑，较1月15日涨0.08%；NYM ULSD 223.76美分/加仑，较1月15日涨1.33%等[8] - 成品油裂解价差方面，美国汽油15.54美元/桶，较1月15日降1.22%；欧洲汽油7.78美元/桶，较1月15日降7.26%等[8] LPG产业 - LPG价格及价差方面，主力PG2602 4167元/吨，较1月16日降0.83%；PG02 - 03 75，较1月16日涨15.38%等[11] - LPG外盘价格方面，FEI掉期M1合约524美元/吨，较前值降0.38%；CP掉期M1合约527美元/吨，较前值降0.26%[11] - LPG库存方面，LPG炼厂库容比23.2%，较前值降2.77%；LPG港口库存203万吨，较前值降4.89%等[11] - LPG上下游开工率方面，上游主营炼厂开工率77.24%，较前值涨0.34%；下游PDH开工率73.1%，较前值降3.36%等[11] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6690元/吨，较前值持平；POY150/48现金流 - 17元/吨，较前值降4.2%等[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX 879美元/吨，较前值持平；PX期货2603 7106元/吨，较前值涨0.3%等[13] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4970元/吨，较前值涨0.2%；TA期货2605 5030元/吨，较前值涨0.2%等[13] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格3637元/吨，较前值降0.8%；EG期货2605 3755元/吨，较前值降1.1%等[13] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX开工率80.6%，较1月9日降0.7%；PTA开工率76.9%，较1月9日降1.7%等[13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为氧化铝、乙二醇、生猪、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果、PX、PTA、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶等品种短期价格走势受供需、库存、成本、政策、地缘政治等多因素影响，呈现震荡格局；焦煤、焦炭可关注多焦煤空焦炭套利机会；粕类关注豆粕在2700附近支撑 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 氧化铝现货周度累库7.9万吨，盘面偏弱震荡，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2950元/吨 [2] - 乙二醇季节性累库，1月价格上方承压，策略上EG5 - 9逢高反套，持有虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方 [3] - 焦煤山西产地煤成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动，春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [4] - 生猪供应仍在高位，盘面承压，预计行情维持底部区间震荡格局 [5] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，短期偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [6] 金融期货 股指期货 - A股量能收缩，市场交易情绪降温，建议做好组合风险控制，适时止盈部分获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会 [7][8][9] 国债期货 - 经济数据公布，债市震荡企稳，短期或仍处于震荡格局，10债利率或在1.83% - 1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6 - 108.3区间震荡，单边策略维持区间操作，期现策略关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略 [10][11][12] 贵金属 - 美欧在格陵兰岛争端激化市场担忧，金银大涨续创新高，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金多单继续持有，可卖出虚值看跌期权；白银价格偏强运行但或转入高位振幅，单边谨慎参与，可卖出虚值期权赚取降波收益；铂钯短期跟随黄金偏强震荡但波动空间收窄 [13][14][15] 集运指数（欧线） - EC主力震荡下行，预期短期震荡 [16] 有色金属 - 铜价高位运行，库存持续累库，短期或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化，多单轻仓谨慎持有，主力关注97500 - 98500支撑 [17][18][22] - 氧化铝现货周度累库，盘面偏弱震荡，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [23][24][25] - 铝盘面高位震荡，短期注意情绪性回调风险，预计铝价短期维持高位宽幅震荡格局，主力合约参考运行区间23000 - 25000元/吨，后续关注国内库存累积速度等 [26][27][28] - 铝合金库存持续去化，现货价格高位市场维持刚需采购，预计ADC12价格短期延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨 [29][30][31] - 锌价震荡回调，现货升贴水企稳，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有 [32][33][35] - 锡市场情绪转弱，锡价高位回落，短期价格受市场情绪影响波动较大，短期建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [37][38][41] - 镍消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考138000 - 148000区间 [41][42][44] - 不锈钢盘面窄幅震荡为主，预计区间震荡，主力参考13800 - 14600，后续关注矿端消息面情况和下游备库情况 [45][46][47] - 碳酸锂消息反应钝化盘面宽幅震荡，多空分歧加剧，短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大单边短线区间操作为主 [49][50][52] - 多晶硅现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，预计价格在4.8万元/吨一线有所支撑，观望为主 [53][54][56] - 工业硅期货在大型企业减产的消息刺激下上行，预计价格震荡，主要价格波动区间8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况 [57][58] 黑色金属 - 钢材原料价格走弱，或拖累钢价中枢下移，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，做多钢矿比持有，做多卷螺价差持有 [59][60] - 铁矿供应面临淡季，港口持续累库，预计价格宽幅震荡运行，区间操作为主，参考770 - 830 [61][62][63] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少，成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动，春节前现货补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏弱看待，套利关注多焦煤空焦炭 [64][65][66] - 焦炭主流焦企开始提涨，港口贸易价格跟随期货波动，预计焦炭提涨可以落地，节后预期宽松，单边震荡偏弱看待，套利关注多焦煤空焦炭 [67][68][69] - 硅铁锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，预计价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [70][71][73] 农产品 - 粕类市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，关注其在2700附近支撑 [74][75] - 生猪供应仍在高位，盘面承压，预计行情维持底部区间震荡格局 [76][77][78] - 玉米上量运输受阻，盘面高位运行，整体支撑与压力并存，玉米高位震荡，关注后续基层售粮心态变化及政策投放力度 [79][80] - 白糖原糖适逢假日休市，国内关注现货成交情况，预计糖价维持低位震荡走势，短期观望 [81][82][83] - 棉花美棉走势整体持稳，国内价格止跌企稳，短期棉价或延续调整走势 [83][84][85] - 鸡蛋蛋价多数稳定，但谨慎情绪有所升温，预计期货价格将区间震荡 [87] - 油脂中加贸易关系好转，油脂短期或有所回调，棕榈油、豆油、菜油行情多空并存，关注马棕走势及下游需求恢复情况 [88][89][90] - 红枣需求偏淡，期价走弱，预计盘面价格偏弱运行，偏空思路为主 [92][93] - 苹果去库进度偏慢，期价震荡偏弱，弱需求和资金情绪降温使期货市场高位回落 [94] 能源化工 - PX高估值下供应预期增加，近端供需偏弱，短期承压，短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待，PX5 - 9月差暂观望 [95][96] - PTA季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动为主，短期在4900 - 5300震荡，5000以下可尝试低多，TA5 - 9低位正套 [97][98] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主 [99] - 瓶片多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [100][101] - 乙二醇季节性累库，1月价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，持有虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方 [102] - 纯苯供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，关注BZ03做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主 [103][104] - 苯乙烯供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，短期EB不建议追多，关注EB03做空机会，关注EB加工费高位做缩机会 [105][106] - LLDPE开单倒挂，成交转差，前期多单已止盈，暂且观望 [107] - PP供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有 [108] - 甲醇地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，观望 [109] - 烧碱供需偏弱格局延续，现货价格承压，预计烧碱价格将稳中偏弱运行，关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应 [109][110][111] - PVC出口扰动放大盘面波动，短期交易重点已非供需，基本面依旧承压，或延续弱势震荡，但成本支撑下向下空间有限，操作上不宜追空 [112][113] - 尿素落雪时分交投降温，尿素后市信心转弱，预计尿素价格短期弱势震荡为主，关注下游农业需求跟进情况，以及装置复产节奏 [114][115][116] - 纯碱装置复产负荷提升，日产量创新高，需求仍弱，期货价格短期震荡趋弱运行，偏空对待 [117][118][119] - 玻璃淡季来临，产销率持续下降，关注宏观政策及产线变化，预计短期延续趋弱态势，偏空对待 [117][118][120] - 天然橡胶海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，后续延续区间震荡思路为主，运行区间15500 - 16500，观望 [120][121][122] - 合成橡胶商品情绪回落，且BR产业链库存较高，BR承压下行，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [123][124][125]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；中长期新兴领域需求带来稳定性与增长潜力，但传统领域表现疲软[1] - 铜价短期走势偏强源于全球库存结构性失衡及供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化[3] - 镍价近期盘面围绕宏观和印尼矿端配额节奏交易，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间[5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期及需求端负反馈压制，短期或震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大宜单边短线区间操作[11] - 氧化铝供应宽松、需求趋缓且库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产[13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，后续关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件演变[13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，关注原料价格、进口货源及下游备库力度[15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息和下游备库情况[18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产及下游需求恢复情况[20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间或在8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动[21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降[1] - 月间价差：部分合约价差有较大变化，如2602 - 2603涨幅达107.14%[1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月SMM精锡产量微降，开工率有降有升[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存有小幅度变化[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水多数下降，精废价差上涨[3] - 月间价差：部分合约价差有变动[3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，开工率有升有降，库存普遍增加[3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，1金川镍升贴水下降，期货进口盈亏大幅下降，沪伦比值下降[5] - 电积镍成本：部分成本有变动，如一体化MHP生产电积镍成本上涨1.09%[5] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂均价上涨，其他部分价格持平[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量未提及变化，进口量减少，库存多数增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降[8] - 月间价差：部分合约价差有变动[8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口量减少、出口量大幅增加，开工率多数下降，库存有小幅度变化[8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价下跌，基差大幅上涨，锂辉石精矿等价格下跌[11] - 月间价差：部分合约价差有变动[11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进口量减少、出口量大幅增加，产能增加，开工率上升，库存减少[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降[13] - 月间价差：部分合约价差有变动[13] - 基本面数据：12月氧化铝、国内外电解铝产量增加，11月电解铝进口量减少、出口量增加，开工率有升有降，库存有增有减[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差多数下降[15] - 月间价差：部分合约价差有变动[15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭、废铝产量减少，原生铝合金锭产量微增，进口量减少、出口量微降，开工率多数下降，库存有小幅度变化[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差上涨[18] - 原料价格：部分原料价格有变动，如南非40 - 42%铬精矿均价上涨0.92%[18] - 月间价差：部分合约价差有变动[18] - 基本面数据：12月中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量减少、出口量增加，净出口量增加，社库减少[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价上涨，N型料基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变动[20] - 基本面数据：周度硅片产量增加、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量微增、进口量减少、出口量大幅增加，净出口量大幅增加，硅片产量减少、进口量减少、出口量减少，净出口量减少，需求量减少[20] - 库存变化：多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单持平[20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等价格持平，基差上涨[21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分月间价差有变动[21] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，新疆产量增加、云南和四川产量减少，开工率有升有降，有机硅DMC产量、再生铝合金产量减少，多晶硅产量微增，工业硅出口量增加[21] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南、四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供需面看，抢出口需求刺激下需求预期好转，供应端有减产预期，价格下跌后下方4.8万元/吨一线有支撑，组件排产或小幅增加，利于消化电池片和硅片库存；多晶硅持续累库，但硅片和多晶硅产量此增彼减，多晶硅产量仍有下降空间；交易策略上，降温周期建议暂观望，关注后期减产及下游需求恢复情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 现货方面，多晶硅现货价格整体企稳，N型复投料现货价格下调，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄；据SMM统计，N型复投料报价54.85元/千克，下跌0.27%，N型颗粒硅54.35元/千克，上涨0.18%；据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平，n型颗粒硅成交均价为5.58万元/吨，环比持平 [10][13] - 期货方面，期货合约价格震荡下跌后在4.8万元/吨一线有所支撑，周五回升至5万元/吨一线 [6] 供需情况分析 - 供应端，1月预计产量将进一步下降至10.5万吨左右；2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%，2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%；2026年1月国内多晶硅产量在10.6万吨左右，环比下降约5%；预计2026年一季度多晶硅月度产量将降至7 - 9万吨的区间 [28] - 需求端，硅片价格企稳，电池片价格继续回升3.85%，组件价格稳步上调，分布式涨幅约3 - 6%，集中式上涨约1.3%；硅片周产量为10.83GW，上涨0.31GW，库存为24.78GW，环比下降1.45GW；1月份电池片总排产降至39.36GW，其中TOPCON排产为33.48GW；1月组件排产从37GW进一步下降至32GW左右，抢出口或将带来组件排产回升；12月国内装机量约为20GW左右，1月装机清淡 [29][37][40] 成本利润分析 - 多晶硅价格维持高位震荡，多晶硅生产企业25Q4盈利修复确定性高，但26Q1总体盈利水平或将回落；多晶硅价格上涨有利于光伏产品尤其是多晶硅的利润修复，成本压力向下传导至终端装机；多晶硅生产企业三季度业绩反转，四季度利润预增，但下游需求大幅下降，1季度预计无明显回升迹象，多晶硅即便价格维持高位但需求下降也将导致总体利润无持续增长预期 [66][68] 进出口 - 2025年11月多晶硅进口量为0.105万吨，环比下降27%，出口量为0.32万吨，环比翻番，净出口增至0.21万吨 [71] - 2025年11月单晶硅片进口、出口量均大幅下降，净出口下降0.54万吨 [79] - 11月电池片出口量环比增20%，同比翻番，组件出口环比回升3.6%，同比增23% [83] 库存及仓单变化情况 - 本周多晶硅库存环比增加1.9万吨至32.1万吨，本周仓单增加130手至4560手，折13680吨；多晶硅在2024年以累库存为主，2025年库存有波动；关注抢出口需求会否在消化完硅片库存后传导至多晶硅环节 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅依旧供需双弱，低位震荡，供应端1月产量或下降1 - 2万吨至38 - 39万吨，需求端1月小幅下滑约1万吨，关注供应下降及多晶硅减产情况，多晶硅2026年一季度月度产量降至7 - 9万吨区间，目前小幅过剩，价格波动区间8000 - 9000元/吨，套利窗口打开则上方承压，下方有成本支撑 [4] - 策略上单边可在区间下沿逢低做多、上沿试空，套利若期价上涨打开窗口可做正套，期权可逢低买入虚值看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场概述 - 现货企稳，期货震荡，基差震荡，套利空间关闭，截至1月16日各牌号硅价周环比持平，基本面供需双弱，下游采购情绪和预期不佳，预计低位震荡 [8] - 供应方面，1月预计产量降至38 - 39万吨，环比降5%，因12月北方硅炉检修、1月初新疆大厂减产及川滇边际减量，四地区总产量5.59万吨，环比增640吨，同比降1420吨，新疆产量下降致整体环比回落 [8][40] - 需求端仍不乐观，有机硅减排推进，多晶硅1月产量预计降至10.5万吨，2026年一季度月度产量降至7 - 9万吨区间，近期需求可维稳，关注1月下滑情况 [8] - 库存方面，工业硅期货仓单本周增395手至11283手，折5.64万吨，社会库存55.5万吨涨0.3万吨，厂库库存涨0.42万吨至20.75万吨，总库存约82万吨 [8] - 估值上，供过于求，价格处于历年低位区间 [8] 期现价格走势 - 现货价格方面，截至1月16日，华东通氧Si5530价格9250元/吨、新疆99硅价格8700元/吨、华东Si4210价格9650元/吨，均环比不变 [16][17] - 基差和月差方面，1月16日华东通氧SI5530工业硅基差645元，华东SI4210工业硅基差245元，新疆99硅基差895元；当月 - 连一为100，连一 - 连二为 - 25，连二 - 连三为 - 25，连三 - 连四为 - 15 [7] 供应情况分析 - 12月工业硅产量回落至39.71万吨，环比减0.46万吨，2025年1 - 12月累计产量426.78万吨，同比减13%，1月预计产量环比降5% [40] - 新疆样本硅企周度产量回落至41680吨，开工率86.01%；云南样本硅企周度产量2560吨，开工率22.09%持平；四川样本硅企周度产量0吨，开工率降至0%；西北样本硅企周度产量11875吨，开工率83% [46] 需求情况分析 - 多晶硅方面，本周棒状硅复投料现货价格下调，棒状硅与颗粒硅价差收窄，N型复投料报价54.85元/千克跌0.27%，N型颗粒硅54.35元/千克涨0.18%，成交均价环比持平；1月预计产量降至10.5万吨，周度产量跌0.23万吨至2.15万吨 [54] - 硅片周产量小幅上涨、库存下降，可能是抢出口需求消化库存 [56] - 硅片企稳，电池片价格继续上涨，组件价格稳步上调 [61] - 有机硅会议达成协议，周度产量降至4.52万吨，DMC报价上行至13700 - 14000元/吨，环比上调250元/吨，以刚需采购为主 [68][74] - 铝合金、再生铝合金开工率持平，价格随铝价上涨，12 - 1月预计产量小幅增长，出口回落 [75][82] - 12月受政策影响需求向好，1月环比预计小幅回落 [86] - 11月出口量环比回升至5.49万吨，有机硅初级形态聚硅氧烷出口量4.7万吨，铝合金出口小幅回落但同比大幅增长 [89] 成本利润分析 - 原料方面，硅石、石油焦价格回落，煤价远期有上涨预期 [98] - 12月进入枯水期电价上涨，1月预计维持高位 [102] - Si5530成本约9800 - 12500元/吨，Si4210成本约10100 - 12800元/吨，利润仍在盈亏平衡附近波动 [106][111] 库存及仓单变化情况 - 工业硅期货仓单本周增395手至11283手，折5.64万吨，社会库存55.5万吨涨0.3万吨，厂库库存涨0.42万吨至20.75万吨，总库存约82万吨 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场或受美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [1] - 白银方面，短期美国暂缓232调查关税以及交易所的限仓措施使资金情绪缓和，价格或转入高位盘整，建议等待市场波动率回落择机逢低买入，也可卖出虚值期权赚取降波收益 [1] - 铂金在宏观和供需基本面上偏强影响下短期跟随黄金偏强震荡但波动空间收窄，铂金期货建议日内在20日均线附近高抛低吸操作，波动区间在587 - 640元，钯金表现相对铂金更弱，可卖出510元以上的虚值看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2602合约1月16日收盘价1032.32元/克，较1月15日跌2.88元，跌幅0.28% [1] - AG2604合约1月16日收盘价22483元/千克，较1月15日跌182元，跌幅0.80% [1] - PT2606合约1月16日收盘价610.05元/克，较1月15日涨1.00元，涨幅0.16% [1] - PD2606合约1月16日收盘价469.35元，较1月15日跌9.25元，跌幅1.93% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月16日收盘价4601.10美元/盎司，较1月15日跌19.40美元，跌幅0.42% [1] - COMEX白银主力合约1月16日收盘价89.05美元/盎司，较1月15日跌2.27美元，跌幅2.46% [1] - NYMEX铂金主力合约1月16日收盘价2342.90美元/盎司，较1月15日跌72.90美元，跌幅3.02% [1] - NYMEX钯金主力合约1月16日收盘价1846.50美元/盎司，较1月15日跌19.00美元，跌幅1.02% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4599.04美元/盎司，较前值跌16.48美元，跌幅0.36% [1] - 伦敦银现值90.13美元/盎司，较前值跌2.26美元，跌幅2.45% [1] - 现货铂金现值2301.00美元/盎司，较前值跌85.00美元，跌幅3.56% [1] - 现货钯金现值1755.00美元/盎司，较前值跌51.00美元，跌幅2.82% [1] - 上金所黄金T + D现值1031.09元/克，较前值跌2.83元，跌幅0.27% [1] - 上金所白银T + D现值22641元/千克，较前值跌43元，跌幅0.19% [1] - 上金所铂金9995现值602元/克，较前值涨5元，涨幅0.85% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 - 1.23，较前值涨0.05，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值158，较前值涨139，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - CONEX美现值 - 2.06，较前值涨2.92，历史1年分位数92.90% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.19，较前值无涨跌，历史1年分位数90.00% [1] 比价 - COMEX金/银现值51.15，较前值涨1.05，涨幅2.09% [1] - 上期所金/银现值45.92，较前值涨0.24，涨幅0.53% [1] - NYMEX铂/钯现值1.27，较前值跌0.03，跌幅2.02% [1] - 上期所铂/钯现值1.30，较前值涨0.03，涨幅2.14% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.24%，较前值涨0.07%，涨幅1.7% [1] - 2年期美债收益率现值3.59%，较前值涨0.03%，涨幅0.8% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.91%，较前值涨0.03%，涨幅1.6% [1] - 美元指数现值99.37，较前值涨0.03，涨幅0.03% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9674，较前值涨0.0043，涨幅0.06% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值100053，较前值跌99，跌幅0.10% [1] - 上期所白银库存现值626843，较前值跌11556，跌幅1.81% [1] - COMEX黄金库存现值36135901，较前值涨3000，涨幅0.01% [1] - COMEX白银库存现值429156441，较前值跌4225669，跌幅0.98% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18823797，较前值跌14274，跌幅0.08% [1] - COMEX白银注册仓单现值120632557，较前值跌2571966，跌幅2.09% [1] - SPDR黄金ETF持仓现值1086，较前值涨11，涨幅1.01% [1] - SLV白银ETF持仓现值16073，较前值涨11，涨幅0.07% [1]