1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 锡 - 短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎操作；中长线供给侧逐步修复，考虑供应端低押性以及AI军备竞赛长期叙事，对锡价保持低多思路 [2] 铝 - 氧化铝价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨；铝价短期维持高位宽幅震荡格局，主力合约参考运行区间为23000 - 25000元/吨 [3] 镍 - 近期盘面围绕矿端波动交易，短期情绪有支撑但驱动有限，后续影响待观察，预计盘面偏强区间震荡为主，主力参考140000 - 150000 [4] 不锈钢 - 近期原料端消息带动情绪，成本支撑强化，社会库存消化但下游刚需采买为主，淡季需求提振不足，预期和成本支撑走强但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计震荡调整，主力参考14000 - 15000 [6] 铝合金 - 预计ADC12价格短期延续高位区间震荡格局，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨，需关注废铝流转、进口窗口变化及下游备库情况 [8] 铜 - 短期铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，主力关注99000 - 100000支撑；中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬 [10] 锌 - 短期锌价下方空间有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注24000附近 [12] 碳酸锂 - 价格预计维持偏强区间，但突破前高时市场分歧加剧，短期盘面或有调整，需谨慎操作，注意高估值及流动性风险 [14] 工业硅 - 维持工业硅价格震荡预期，主要波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动，套利窗口打开则上方承压，下方有成本支撑 [16] 多晶硅 - 交易策略建议降温周期暂观望，关注后期减产情况及下游需求恢复情况，下方48000元/吨一线有支撑，45000元/吨一线也有支撑 [17] 3. 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡涨4.23%至420300，长江1锡涨4.22%至420800等 [2] - 基差及价差：SMM 1锡开贴水降100至 - 100元/吨，LME 0 - 3升贴水降29.63%等 [2] - 基本面数据：12月锡矿进口量增16.81%，SMM精锡产量降0.06%等 [2] - 供应需求：12月进口锡精矿实物量环比增13.3%，同比增40.2%；1月印尼出口锡锭预计稳定；焊锡企业开工承压下滑，新兴领域提供订单支撑，传统领域疲软 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝降0.33%至24030，氧化铝各地区价格有不同程度下降 [3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏降474至 - 2393元/吨，氧化铝进口盈亏降7.8元/吨 [3] - 基本面数据：12月氧化铝产量增1.08%，国内电解铝产量增3.97%等，部分开工率有变化，库存有增有减 [3] - 市场情况：氧化铝市场情绪受提振但现货高库存压制价格，铝市场宏观有支撑但国内基本面有压力 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍涨3.53%至153800，1金川镍涨2.78%至156620 [4] - 成本及价差：一体化MHP生产电积镍成本涨1.09%，月间价差有变化 [4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价涨0.30%，电池级碳酸锂均价涨0.95% [4] - 供需和库存：中国精炼镍产量增26.10%，精炼镍进口量增84.63%，库存有增有减 [4] - 市场情况：沪镍盘面冲高回落，产业层面现货成交一般，镍矿、镍铁价格有变化 [4] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）降0.68%至14500，期现价差降44.44% [6] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.72%，部分原料价格不变 [6] - 月间价差：有不同程度变化 [6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量增0.92%，进口量增29.32%等，库存微增 [6] - 市场情况：盘面震荡调整，现货交投一般，商家挺价，下游采购谨慎 [6] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格不变，精废价差有降有不变 [8] - 月间价差：有变化 [8] - 基本面数据：12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量增0.46%等，开工率多数下降，库存有降有不变 [8] - 市场情况：铸造铝合金市场高位宽幅震荡，成本驱动价格，基本面供需双弱 [8] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜涨1.59%至102435，升贴水有降 [10] - 月间价差：有下降 [10] - 基本面数据：12月电解铜产量增6.80%，进口量降4.02%，开工率有升，库存有增有减 [10] - 市场情况：全球显性库存累库，关注CL溢价走势，铜价近期震荡整理 [10] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭涨0.24%至24680，升贴水有变化 [12] - 比价和盈亏：进口盈亏降290.53元/吨，沪伦比值降0.08 [12] - 月间价差：有不同变化 [12] - 基本面数据：12月精炼锌产量降7.24%，进口量降51.94%等，开工率上升，库存下降 [12] - 市场情况：美元指数疲软，锌价偏强运行，矿端紧缺支撑，需求回暖 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价涨6.14%至181500，基差变化大 [14] - 月间价差：有变化 [14] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增4.04%，需求量降2.50%等，产能增1.90%，开工率升3.57%，库存下降 [14] - 市场情况：期货日内波动大，消息面有新进展，供应预计下滑，需求有韧性 [14] 工业硅 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅等价格不变，基差有降 [16] - 月间价差：有不同变化 [16] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%等，部分开工率有变化，产量有增有减，出口量增7.56%，库存微增 [16] - 市场情况：现货企稳，期货震荡后回落，1月供需双弱，小幅累库 [16] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等部分价格不变，N型料基差降17.07% [17] - 期货价格与月间价差：主力合约涨1.10%，月间价差有变化 [17] - 基本面数据：周度硅片产量增0.28%，多晶硅产量降4.65%；月度多晶硅产量增0.79%，进口量增77.50%等 [17] - 库存变化：多晶硅库存增2.80%，硅片库存增8.07% [17] - 市场情况：现货企稳，期货震荡后回落，需求有好转，关注减产及报价变动 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 美国生物柴油政策猜测提振CBOT豆油，国内春节临近资金做多可能性不大，工厂豆油库存减少但油厂大豆与豆油库存处高位，春节前供应不缺，基差报价受拖累，短线有下跌空间 [1] - 马来西亚BMD毛棕榈油期货短线在4200令吉附近滞涨，产量季节性下降，出口数据增长，美豆油上涨提振，马棕回调或整理后有走强机会，国内港口库存下降和备货预期提供支撑，关注连棕油能否站稳9000元大关 [1] - 中加贸易关系好转，港口油厂采购远月加菜籽并报价5 - 6月加拿大菜油，05合约套保压力大，菜油维持宽幅震荡，不宜过多看涨，储备菜油基差报价下跌，新油现货基差报价高位整理 [1] 棉花 - 美棉上市检验接近尾声，检验进度加快，周度可交割比例下滑，主产区干旱扩大，维持低位震荡，国内下游棉纱高产能带来棉花高消耗，现货基差坚挺，纺企刚需采购和预售交货补库成交好支撑郑棉，2026年种植面积调整周期预期给予托底，关注14500附近支撑力度 [2] 白糖 - 国际上巴西12月下旬产糖数据同比减少但累计产糖量增加，榨季尾声影响缩小，泰国榨季缓慢，原糖维持14 - 15美分低位震荡，国内制糖集团报价下调，销区到港量增加，旺季消费未达预期，终端采购清淡，价格下跌，春节备货接近尾声，现货缺乏向上驱动，价格低于成本和大宗商品偏多氛围提供支撑，预计价格维持低位震荡 [3] 红枣 - 新疆枣树进入休眠，市场关注旺季消费，持货商积极出货，年前备货高峰期采购有望转暖，驱动现货价格企稳反弹，小型加工厂停工减少供应支撑价格，但反弹高度受套保压力限制 [4] 苹果 - 春节备货期产区备货氛围转暖，甘肃和辽宁产区好果成交好，山东和甘肃产区成交量有限，好果价格坚挺，差货去库压力大，全国冷库库存周环比下降，短期盘面交易好果率低和库存偏低，叠加部分空头离场，期价震荡偏强 [5] 玉米 - 产区基层出货意愿不佳，上量一般，中下游补库和期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌，需求端深加工库存低有备货意愿，企业库存充足较谨慎，深加工及饲料企业对高价玉米承受度有限，政策端玉米拍卖规模有限且成交火热，短期供应偏紧和备货需求支撑价格上行，但政策投放和高价传导不畅限制向上空间，关注企业备货节奏及政策投放力度 [7] 生猪 - 现货价格转强，大猪销售情况好，价格有支撑，但进入腊月卖猪时间不多，后续出栏增加，下雪后供应压力增大，2月出栏有提前预期，需关注节前备货力度，目前基差走势偏强但基本面利好有限，主力交易年后需求淡季，行情维持底部区间震荡 [10] 粕类 - 美国宏观因素干扰大豆价格但下方支撑强，生物柴油政策操作使美豆震荡偏强，南美天气有炒作空间，国内买船进度快，美豆和储备拍卖补充供应，现货宽松格局延续，开机率高，大豆及豆粕库存高位，但一季度到港预期低且有不确定性，通关有炒作预期，豆粕库存高位下滑，拍卖大豆短期到货量有限，豆粕下方空间不大，上方受政策和资金端影响，盘面维持震荡 [13] 鸡蛋 - 蛋价上涨使养殖扭亏为盈，淘汰鸡价格上涨，养殖户延缓淘汰老鸡，新开产蛋鸡增加，市场供应充足稳定，产区库存基本出清，短期无集中出货压力，春节临近商超和电商促销刺激家庭消费，但备货和食品企业生产收尾，学校放假团体采购需求减少，需求端有转弱风险，蛋价涨至高位贸易商避险情绪增强，需关注终端对高价货源消化能力，若走货放缓蛋价可能回调 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 期货价格：1月23日，Y2605期价8094元，涨0.12%；P2605期价8910元，跌0.38%；OI2605期价8991元，跌0.12% [1] - 基差：江苏豆油Y2605基差476元，跌7.75%；广东棕榈油P2605基差40元，涨53.85%；江苏菜籽油OI2605基差720元，持平 [1] - 仓单：豆油仓单26525，降0.23%；棕榈油仓单660，降288；菜籽油仓单1125，降608 [1] - 跨期价差：豆油05 - 09价差86元，涨9.30%；棕榈油05 - 09价差38元，跌17.39%；菜籽油05 - 09价差 - 380元，跌2.70% [1] - 品种价差：豆棕现货价差 - 860元，涨5.12%；菜豆现货价差1376元，涨0.73% [1] 棉花 - 期货市场：1月26日，棉花2605合约14695元/吨，跌0.24%；棉花2609合约14860元/吨，跌0.17%；ICE美棉主力63.84美分/磅，跌0.11%；棉花5 - 9价差 - 165元/吨，跌6.45%；主力合约持仓量799956，涨1.62%；仓单数量9972，涨0.28%；有效预报1120，降2.18% [2] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨0.27%；CC Index: 3128B涨0.20%；FC Index:M: 1%持平；3128B - 05合约涨9.36%；3128B - 09合约涨10.03%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%涨0.93% [2] - 产业情况：园亦库存降100.0%；工业库存涨1.5%；进口量涨49.5%；保税区库存涨15.8%；纱线库存天数降4.6%；坯布库存天数涨4.4%；纺企C32s即期加工利润涨0.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额涨7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比降82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额涨2.5%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降530.5%；服装及衣着附件出口额涨15.7%；服装及衣着附件出口同比涨6.4% [2] 白糖 - 期货市场：1月26日，白糖2605合约5180元/吨，涨0.43%；白糖2609合约涨0.33%；ICE原糖主力14.73美分/磅，跌1.54%；白糖5 - 9价差 - 15元/吨，涨25.00%；主力合约持仓量466645，降2.26%；仓单数量13745，降0.08%；有效预报132，涨164.00% [3] - 现货市场：南宁现货价涨0.19%；昆明现货价涨0.19%；南宁基差降7.89%；昆明基差降600.00%；进口糖巴西配额内涨0.15%；进口糖巴西配额外涨0.16%；进口巴西配额内与南宁价差降0.31%；进口巴西配额外与南宁价差降0.95% [3] - 产业情况：食糖全国产量累计值降16.43%；食糖全国销量累计值降37.18%；食糖广西产量累计值降29.42%；食糖广西销量当月值降40.96%；全国销糖率累计降24.77%；广西销糖率累计降23.20%；全国工业库存涨10.82%；广西食糖工业库存降5.55%；云南食糖工业库存涨85.45%；食糖进口量涨48.72% [3] 红枣 - 期货价格：红枣2605合约8800元/吨，涨0.63%；红枣2607合约8840元/吨，涨0.51%；红枣2609合约9040元/吨，涨0.44%；红枣5 - 7价差 - 85元/吨，涨10.53%；红枣5 - 9价差 - 240元/吨，涨5.88% [4] - 现货价格：沧州特级现货价涨0.11%；沧州一级现货价持平；沧州二级现货价持平 [4] - 基差与持仓：沧州特级与主力合约基差降47.06%；沧州一级与主力合约基差降12.09%；持仓量降2.38%；仓单持平；有效预报涨6.68%；仓单 + 有效预报涨0.73% [4] 苹果 - 期货价格：苹果2605合约9535元/吨，涨0.48%；苹果2610合约8344元/吨，涨0.63%；基差降3.57%；苹果5 - 10价差降0.50% [5] - 市场到货：槎龙果品批发市场到货涨4.35%；江门水果批发市场到货持平；下桥水果批发市场到货涨7.14% [5] - 其他指标：期货持仓量涨3.45%；全国冷库库存降3.11%；盘面利润降6.35% [5] 玉米 - 期货价格：玉米2603合约2300元/吨，涨0.22%；玉米淀粉2603合约2575元/吨，涨0.23% [7] - 基差与价差：玉米基差50元，降9.09%；玉米3 - 7价差6元；玉米淀粉基差162元，降3.57%；玉米淀粉3 - 7价差 - 39元；淀粉 - 玉米03盘面价差275元，涨0.36% [7] - 其他指标：锦州港平舱价持平；蛇口港市场价持平；南北贸易利润涨90.91%；巴西到岸完税价涨0.45%；进口利润降3.44%；山东深加工早间剩余车辆降42.60%；玉米持仓量涨2.33%；玉米仓单涨3.97%；玉米淀粉均价持平；潍坊现货价持平；长春现货价持平；山东淀粉利润持平；玉米淀粉持仓量涨6.05%；玉米淀粉仓单持平 [7] 生猪 - 期货指标：主力合约基差涨5.31%；生猪2605合约11850元/吨，降0.38%；生猪2603合约11565元/吨，降0.30%；生猪3 - 5价差 - 285元，涨3.39%；主力合约持仓降2.98%；仓单持平 [10] - 现货价格：河南涨50元；山东涨150元；四川持平；辽宁涨150元；广东降200元；湖南降200元；河北涨100元 [10] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨1.79%；白条价格 - 周持平；仔猪价格 - 周持平；母猪价格 - 周持平；出栏体重 - 周涨0.03%；自繁养殖利润 - 周涨486.60%；外购养殖利润 - 周涨139.59%；能繁存栏 - 月降1.12% [10] 粕类 - 期货与现货：江苏豆粕现价持平，期价M2605降0.61%，基差涨5.45%，盘面进口榨利巴西3月船期涨18.5%，仓单持平；江苏菜粕现价持平，期价RM2605降0.67%，基差涨5.56%，盘面进口榨利加拿大3月船期降10.03%，仓单降100.00%；哈尔滨大豆现价持平，期价豆一主力合约涨0.86%，基差降16.30%；江苏进口大豆现价持平，期价豆二主力合约降0.23%，基差涨1.91%，仓单涨0.23% [13] - 价差：豆粕跨期05 - 09价差降9.47%；菜粕跨期05 - 09价差降53.57%；油粕比现货降0.35%，主力合约涨0.74%；豆菜粕价差现货持平，2605降0.39% [13] 鸡蛋 - 期货价格：鸡蛋03合约3046元/500KG，降1.58%；鸡蛋04合约3341元/500KG，降1.15%；3 - 4价差降3.51% [14] - 现货价格：鸡蛋产区价格涨2.87%；基差涨26.72% [14] - 其他指标：蛋鸡苗价格涨3.33%；淘汰鸡价格涨3.31%；蛋料比涨17.36%；养殖利润涨114.63% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，美国生物柴油政策可能利好CBOT豆油，但国内春节临近资金做多可能性不大，豆油基差报价受拖累短线或下跌；马棕期货在年线位置有滞涨迹象，但产量季节性下降、出口数据增长等因素使其仍有向上震荡走强机会；菜油在新货源补充背景下05合约面临套保压力，维持宽幅震荡走势，现货基差报价有不同表现 [1] - 棉花方面，美棉维持低位震荡走势，国内产业下游棉纱高产能带来棉花高消耗，现货基差坚挺偏强，郑棉受支撑，关注14500附近支撑力度 [2] - 白糖方面，国际巴西榨季进入尾声对市场影响缩小，原糖维持低位震荡；国内制糖集团报价下调，旺季消费未达预期，价格下跌，预计本周维持低位震荡走势 [3] - 红枣方面，市场关注点转至旺季消费，持货商积极出货，年前备货高峰期采购有望转暖，驱动现货价格企稳反弹，但高度受限于套保压力 [4] - 苹果方面，春节备货黄金期产区备货氛围转暖，好果价格坚挺，差货去库压力大，库存下降，短期盘面交易好果率低和库存偏低，期价震荡偏强 [5] - 玉米方面，产区基层出货意愿不佳，中下游补库叠加期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌，但深加工及饲料企业对高价玉米承受度有限，政策玉米持续投放和高价传导不畅限制价格向上空间 [7] - 生猪方面，现货价格转强，大猪销售情况较好，但后续供应压力将增加，主力交易年后需求淡季，预计行情维持底部区间震荡格局 [10] - 粕类方面，美豆受宏观因素干扰但震荡偏强，南美天气有炒作空间；国内现货宽松格局延续，但一季度到港预期低位且有不确定性，豆粕下方空间不大，盘面维持震荡判断 [13] - 鸡蛋方面，近期蛋价上涨推动养殖扭亏为盈，市场供应充足稳定，产区库存基本出清，但需求端存在转弱风险，需关注终端对高价货源消化能力，蛋价有回调可能 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 期货市场：1月23日，豆油Y2605期价8094元，涨0.12%，基差476元，跌7.75%；棕榈油P2605期价8910元，跌0.38%，基差40元，涨53.85%；菜籽油OI05期价8991元，跌0.12%，基差720元，持平 [1] - 现货市场：1月23日，江苏豆油均价8570元，跌0.35%；广东24度棕榈油现价8970元，跌0.22%；江苏三级菜籽油现价9946元，跌0.20% [1] - 库存情况：1月23日，豆油仓单26525张，跌0.23%；棕榈油仓单660张，较前值减少288张；菜籽油仓单1125张，较前值减少608张 [1] 棉花产业 - 期货市场：1月26日，棉花2605期价14695元/吨，跌0.24%；棉花2609期价14860元/吨，跌0.17%；ICE美棉主力63.84美分/磅，跌0.11%；棉花5 - 9价差-165元/吨，跌6.45% [2] - 现货市场：1月26日，新疆到厂价3128B为15870元，涨0.27%；CC Index: 3128B为15870元，涨0.20%；FC Index:M: 1%为12514元，持平 [2] - 产业情况：圆亦库存降至0，工业库存86.10万吨，涨1.5%，进口量17.79万吨，涨49.5%，保税区库存37.30万吨，涨15.8% [2] 白糖产业 - 期货市场：1月26日，白糖2605期价5180元/吨，涨0.43%；白糖2609期价5195元/吨，涨0.33%；白糖5 - 9价差-15元/吨，涨25.00%；主力合约持仓量466645手，跌2.26% [3] - 现货市场：1月26日，南宁现货价5320元，涨0.19%；昆明现货价5170元，涨0.19%；南宁基差140元，跌7.89%；昆明基差-10元，跌600.00% [3] - 产业情况：全国食糖产量累计值368.00万吨，跌16.43%；销量累计值157.00万吨，跌37.18%；工业库存211.00万吨，涨10.82% [3] 红枣产业 - 期货市场：1月26日，红枣2605主力合约期价8800元/吨，涨0.63%；红枣2607期价8840元/吨，涨0.51%；红枣2609期价9040元/吨，涨0.44%；红枣5 - 7价差-85元/吨，涨10.53%；红枣5 - 9价差-240元/吨，涨5.88% [4] - 现货市场：1月26日，沧州特级现货价格9270元，涨0.11%；沧州一级现货价格8000元，持平；沧州二级现货价格7000元，持平 [4] 苹果产业 - 期货市场：1月26日，苹果2605主力合约期价9535元/吨，涨0.48%；苹果2610合约期价8344元/吨，涨0.63%；苹果5 - 10价差1191元/吨，跌0.50%；期货持仓量120933手，涨3.45% [5] - 现货市场：主产区现货成交价格有不同表现，全国冷库库存704.66万吨，跌3.11%；盘面利润-1525元/吨，跌6.35% [5] 玉米产业 - 期货市场：1月26日，玉米2603期价2300元/吨，涨0.22%；玉米3 - 7价差6元；持仓量2178300手，涨2.33%；仓单52347张，涨3.97% [7] - 现货市场：锦州港平舱价2350元/吨，持平；蛇口港市场价2420元/吨，持平；南北贸易利润-1元，涨90.91% [7] 生猪产业 - 期货市场：1月26日，生猪2605期价11850元/吨，跌0.38%；生猪2603期价11565元/吨，跌0.30%；生猪3 - 5价差-285元，涨3.39%；主力合约持仓131413手，跌2.98% [10] - 现货市场：河南现货价13250元/吨，涨50元；山东现货价13300元/吨，涨150元；四川现货价12750元/吨，持平；辽宁现货价13000元/吨，涨150元；广东现货价13410元/吨，跌200元；湖南现货价12560元/吨，跌200元；河北现货价13400元/吨，涨100元 [10] 粕类产业 - 期货市场：1月26日，豆粕M2605期价2751元，跌0.61%；菜粕RM2605期价2235元，跌0.67%；豆一主力合约期价4364元，涨0.86%；豆二主力合约期价3493元，跌0.23% [13] - 现货市场：江苏豆粕现价3080元，持平；江苏菜粕现价2520元，持平；哈尔滨大豆现价4100元，持平；江苏进口大豆现价3920元，持平 [13] 鸡蛋产业 - 期货市场：1月26日，鸡蛋03合约期价3046元/500KG，跌1.58%；鸡蛋04合约期价3341元/500KG，跌1.15%；3 - 4价差-295元，跌3.51% [14] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.78元/斤，涨2.87%；基差733元/500KG，涨26.72% [14] - 产业情况：蛋鸡苗价格3.10元/羽，涨3.33%；淘汰鸡价格4.53元/斤，涨3.31%；蛋料比2.84，涨17.36%；养殖利润3.19元/羽，涨114.63% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价5652，期货价5678，基差26，基差率0.46%，历史分位数58.10% [1] - 硅锰（SM603）现货价2950，期货价5856，基差94，基差率1161% [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价3270，期货价3142，基差128，基差率4.07%，历史分位数56.30% [1] - 热卷（HC2605）现货价3290，期货价3305，基差 -15，基差率 -0.45% [1] - 铁矿石（I2605）现货价850，折算价对应62.5%巴混粉，历史分位数44.10% [1] - 焦炭（J2605）现货价1734，期货价1722，基差12，基差率0.71%，历史分位数71.92% [1] - 焦煤（JM2605）现货价1156，期货价1157，基差 -1，基差率 -0.09%，历史分位数31.40% [1] 有色系 - 铜（CU2603）现货价100830，期货价101340，基差 -510，基差率 -0.50%，历史分位数14.16% [1] - 铝（AL2603）现货价24110，期货价24290，基差 -180，基差率 -0.74%，历史分位数12.50% [1] - 氧化铝（AO2605）现货价2632，期货价2724，基差 -92，基差率 -3.39%，历史分位数13.87% [1] - 锌（ZN2603）现货价24550，期货价24585，基差 -35，基差率 -0.14%，历史分位数56.45% [1] - 锡（SN2603）现货价420300，期货价429570，基差 -9270，基差率 -1.16%，历史分位数0.41% [1] - 镍（NI2603）现货价144800，期货价148010，基差 -3210，基差率 -2.22%，历史分位数0.41% [1] - 不锈钢（SS2603）现货价14770，期货价14725，基差45，基差率0.31%，历史分位数11.80% [1] - 工业硅（SI2605）现货价9250，期货价8820，基差430，基差率4.65%，历史分位数25.66% [1] 贵金属系 - IC2603.CFE 现货价8590.2，期货价8658.2，基差68.0，基差率0.79%，历史分位数99.80% [1] - 白银（AG2604）现货价24988.0，期货价24965.0，基差23.0，基差率0.09%，历史分位数95.20% [1] - 黄金（AU2604）现货价1110.4，期货价1115.6，基差 -5.3，基差率 -0.48%，历史分位数2.50% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价3080，期货价2751.0，基差329.0，基差率11.96%，历史分位数73.20% [1] - 豆油（Y2605）现货价8490，期货价8094.0，基差396.0，基差率4.89%，历史分位数69.70% [1] - 棕榈油（P2605）现货价8880，期货价8910.0，基差 -30.0，基差率 -0.34%，历史分位数16.70% [1] - 甲醇（MA605）现货价2263.0，期货价2298.0，基差 -35.0，基差率 -1.55%，历史分位数16.10% [1] - 玉米（C2603）现货价2360，期货价2300.0，基差60.0，基差率2.61%，历史分位数64.60% [1] - 生猪（LH2603）现货价13250，期货价11565.0，基差1685.0，历史分位数88.10% [1] - 鸡蛋（JD2603）现货价3730，期货价3046.0，基差684.0，历史分位数81.10% [1] - 棉花（CF605）现货价15550，期货价14695.0，基差855.0，历史分位数37.60% [1] - 白糖（SR605）现货价5340，期货价5180.0，基差160.0，历史分位数26.50% [1] - 苹果（AP605）现货价9400，期货价9535.0，基差 -135.0，历史分位数18.20% [1] - 红枣（CJ605）现货价8800.0，期货价8000，基差 -800.0，基差率 -9.09%，历史分位数53.50% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价7409.0，期货价7508.0，基差 -99.0，基差率 -1.32%，历史分位数10.50% [1] - 聚丙烯（PP2605）现货价6600.0，期货价6656.0，基差 -56.0，历史分位数12.60% [1] - 乙二醇（EG2605）现货价3875.0，期货价3997.0，基差 -122.0，基差率 -3.15%，历史分位数13.50% [1] - 涤纶短纤（PF603）现货价6630.0，期货价6782.0，基差 -152.0，基差率 -2.24%，历史分位数15.70% [1] - 苯乙烯（EB2603）现货价7900.0，期货价7708.0，基差192.0，基差率2.49%，历史分位数66.90% [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）现货价12700.0，期货价12930.0，基差 -230.0，基差率 -1.81%，历史分位数10.40% [1] - 尿素（UR605）现货价1760.0，期货价1788.0，基差 -28.0，基差率 -1.59%，历史分位数9.20% [1] - LLDPE（L2605）现货价6775.0，期货价6865.0，基差 -90.0，基差率 -1.33%，历史分位数4.80% [1] - 聚氯乙烯（PVC2605）现货价4650.0，期货价4921.0，基差 -271.0，基差率 -5.83%，历史分位数12.20% [1] - 烧碱（SH603）现货价1943.8，期货价1945.0，基差 -1.3，基差率 -0.07%，历史分位数43.70% [1] - LPG（PG2603）现货价4748.0，期货价4174.0，基差574.0，基差率13.75%，历史分位数74.90% [1] - 沥青（BU2603）现货价3090.0，期货价3236.0，基差 -146.0，基差率 -4.51%，历史分位数21.20% [1] - PTA（TA605）现货价5295.0，期货价5448.0，基差 -153.0，基差率 -2.89%，历史分位数10.30% [1] - 天胶（RU2605）现货价16000.0，期货价16315.0，基差 -315.0，基差率 -1.97%，历史分位数77.19% [1] 金融期货系 - IF2603.CFE 现货价4702.5，期货价4709.2，基差6.7，基差率0.14%，历史分位数82.50% [1] - IH2603.CFE 现货价3032.2，期货价3037.8，基差5.6，基差率0.18%，历史分位数85.70% [1] - 2年期债（TS2603）现货价100.10，期货价102.42，基差0.00，基差率0.00%，历史分位数29.30% [1] - 5年期债（TF2603）现货价99.63，期货价105.88，基差 -0.02，基差率 -0.02%，历史分位数25.50% [1] - 30年期债（TL2603）现货价126.83，期货价112.29，基差0.36，基差率0.32%，历史分位数52.70% [1] - 10年期债（T2603）现货价100.54，期货价108.20，基差0.04，基差率0.04%，历史分位数20.90% [1] 其他农产品 - 菜粕（RM605）现货价2440，期货价2235.0，基差205.0，基差率9.17%，历史分位数83.90% [1] - 菜油（OI2605）现货价9810，期货价8991.0，基差819.0，基差率9.11%，历史分位数96.40% [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价2630，期货价2575.0，基差55.0，基差率2.14%，历史分位数22.60% [1] 建材系 - 玻璃（FG605）现货价928.0，期货价1064.0，基差 -136.0，基差率 -14.66%，历史分位数17.64% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货市场表现坚挺，江苏地区因低库存出现部分规格现货紧张价格继续上涨，03合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，库存压力较小，但需求难改弱势，上调空间受限，上周原木期货估值小修复，小幅反弹，当前市场整理市场情绪较强，短期考虑750 - 800区间参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 1月23日，原木2601价格772.5元无涨跌，原木2603价格776元涨7.5元、涨幅0.98%，原木2605价格788.5元涨2.5元、涨幅0.32%，原木2607价格799元跌0.5元、跌幅0.06%，主力合约基差 - 36元，较1月22日跌7.5元 [2] - 多个港口不同规格辐射松和云杉现货价格1月23日较1月22日无变化，外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价1月23日较1月16日无变化 [2] - 1月26日人民币兑美元汇率6.949，较1月25日跌0.01，进口理论成本752.91元，较1月25日跌0.92元 [2] 供给 - 12月31日港口发运量（新西兰→中日韩）204万立方米，较11月30日增加14.8万立方米、涨幅7.82%，离港船数55艘，较11月增加6艘、涨幅12.24% [2] - 2026年1月19 - 25日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加0条、周环比增加0%，到港总量约35万方，较上周减少1.9万方、周环比减少5% [3] 库存 - 1月16日中国针叶原木总库存257万方，较1月9日减少12万方、降幅4.46%，山东库存192万方，较1月9日减少4万方、降幅2.04%，江苏库存41.08万方，较1月9日减少7.4万方、降幅15.18% [2][3] 需求 - 1月16日中国原木日均出库量6.16万立方米，较1月9日增加0.41万立方米、涨幅7%，山东日均出库量2.79万立方米，较1月9日增加0.45万立方米、涨幅16%，江苏日均出库量2.28万立方米，较1月9日减少0.07万立方米、降幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来市场或受美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势波动，短期行情维持偏强震荡，黄金在20日均线上方动能增强多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [1] - 白银受资金情绪等因素驱动短期走势偏强难言顶但波动大，建议关注交易所风控措施，保持回调轻仓做多思路并适时锁定盈利 [1] - 铂金在宏观金融属性及供应偏紧格局支撑下，随黄金上涨价格中枢持续上抬，在人民币升值背景下外盘价格相对国内更强，在去年12月高点阻力较大情况下建议铂金期货逢高做虚值期权双卖赚取降波收益 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2604合约1月23日收盘价1115.64元/克，较前一日涨28.06元，涨幅2.58% [1] - AG2604合约1月23日收盘价24965元/千克，涨幅6.97% [1] - P12606合约1月23日收盘价685.90元/克，较前一日涨52.05元，涨幅8.21% [1] - PD2606合约1月23日收盘价497.95，较前一日涨14.20，涨幅2.94% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月23日收盘价4983.10，较前一日涨44.70，涨幅0.91% [1] - COMEX白银主力合约1月23日收盘价103.26，较前一日涨7.05，涨幅7.32% [1] - NYMEX铂金主力合约1月23日收盘价2773.20美元/盎司，较前一日涨146.10，涨幅5.56% [1] - NYMEX锂金主力合约1月23日收盘价2047.00，较前一日涨101.50，涨幅5.22% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4981.31，较前值涨42.96，涨幅0.87% [1] - 伦敦银现值103.34，较前值涨7.14，涨幅7.42% [1] - 现货铝金现值2705.00美元/盎司，较前值涨198.00，涨幅7.90% [1] - 现货钯金现值1976.00，较前值涨126.00，涨幅6.81% [1] - 上金所黄金T+D现值1110.35元/克，较前值涨26.43，涨幅2.44% [1] - 上金所白银T+D现值24988元/千克，较前值涨1622，涨幅6.94% [1] - 上金所铂金9995现值682元/5元，较前值涨57，涨幅9.14% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 -5.29，较前值降1.63，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值53，较前值降4，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 -1.79，较前值降1.74，历史1年分位数92.20% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.08，较前值涨0.09，历史1年分位数82.20% [1] 比价 - COMEX金/银现值48.26，较前值降3.07，跌幅5.98% [1] - 上期所金/银现值44.69，较前值降1.91，跌幅4.10% [1] - NYMEX铂/钯现值1.35，较前值涨0.00，涨幅0.33% [1] - 广期所铂/钯现值1.38，较前值涨0.07，涨幅5.13% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.24%，较前值降0.02，跌幅0.5% [1] - 2年期美债收益率现值3.60%，较前值降0.01，跌幅0.3% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.92%，较前值降0.03，跌幅1.5% [1] - 美元信用离岸人民币汇率现值97.51/6.9487，较前值降0.77/0.0153，跌幅0.79%/0.22% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值102009，较前值无变化 [1] - 上期所白银库存现值281090，较前值降7962，跌幅1.35% [1] - COMEX黄金库存现值36144280，较前值无变化 [1] - COMEX白银库存现值416424863，较前值降1736840，跌幅0.42% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18845680，较前值降386，跌幅0.00% [1] - COMEX白银注册仓单现值114262775，较前值无变化 [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1087，较前值涨6.87，涨幅0.64% [1] - SLV白银ETF持仓现值16090吨，较前值降14.10，跌幅0.09% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱市场需求端支撑乏力，预计价格维持弱势，短期驱动偏弱；PVC市场成本支撑叠加宏观情绪向好，价格重心上移，但上行空间受限，短期或在4700 - 5000震荡 [1][3][4] - 期货策略建议为反弹空思路、区间上沿偏空对待；期权策略建议为暂观望、观望 [5][6] 根据相关目录分别总结 烧碱 - 价格：周内主流区域液碱市场价格继续下调，山东32碱周均价633元/吨，环比 - 6.36% [3] - 期现情况：盘面定价远月，产区检修后部分装置重启供应增至高位，氧化铝厂下调采购价需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落；现货博弈，市场担忧后续供应回归下边际转弱，下游需求淡稳 [9] - 利润：受原盐价格、液氯价格、山东电价等因素影响，山东氯碱利润估算有波动 [18][19][21] - 供应：行业开工上升，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.87%，较上周89.14%提升1.73个百分点；华东地区出货不畅库存累积，1月21日华东扩充后样本企业32%液碱库存238750吨，较1月14日增加5.52%，山东扩充后样本企业32%液碱库存134300吨，较1月14日减少0.44% [22][28] - 装置动态：西北乌海化工2023年7月22日停车，开车时间未定；华中湖北兴瑞1月14日到2月5日半负荷检修；西南重庆天原初步计划3月检修，具体时间未定 [30] - 下游需求 - 氧化铝：今年一季度投产预计较多，四季度或开启备货；从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；近期氧化铝期货价格冲高回落，基本面疲软，国内市场供过于求，预计价格继续偏弱运行，价格运行区间在2650 - 2850元/吨 [31][34][38] - 铝土矿：价格平稳，库存有一定去化 [41] - 电解铝：产量维持高位，厂内库存下降 [46] - 非铝下游：开工率回落，淡季逐渐来临 [51] - 出口：2025年12月，中国液碱进口量62.6吨，同比225.8%，环比40.7%；1 - 12月累计进口量445.9吨，同比 - 92.9%。液碱出口量309638.3吨，同比2.4%，环比69.3%；1 - 12月累计出口量3429614.7吨，同比 + 31.6%；12月出口走强，估算出口利润环比持平 [56][59] 聚氯乙烯 - 期货走势：内需仍疲乏但PVC库存同比压力有限，驱动不足下盘面走窄；受关税、宏观情绪等因素影响，价格有反弹和回调 [63] - 期现情况：PVC现货主流价小幅反弹，本周受宏观情绪带动 [64] - 电石：产量高位，利润底部震荡 [66] - 装置动态：本周暂无新增检修企业，前期检修企业多数延续到本周，本周检修损失量较上周略增，本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.428万吨，环比上周增加0.57万吨，下周暂无新增检修企业，预计下周检修损失量环比略降 [74] - 地产数据：行业仍在筑底周期，房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积、销售面积、新开工面积、竣工面积等数据反映地产市场仍较疲软 [75] - 库存：总库存同比近年仍然处于最高水平，包括华东、华南社会库存、厂库库存等 [82] - 外盘：部分外盘价格走弱 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或回归基本面定价，中长期看好价格底部重心上抬，关注CL溢价和LME库存变化 [1] - 锌价下方有国内锌矿趋紧支撑，上方受需求端负反馈压力，短期下方空间有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [5] - 氧化铝价格缺乏趋势性上涨基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注检修和产能调控政策 [7] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策和地缘政治事件 [7] - 铝合金ADC12价格短期延续高位区间震荡，关注废铝流转、进口窗口和下游备库情况 [8] - 镍价短期偏强震荡，关注矿端消息和需求改善幅度 [9] - 不锈钢价格短期震荡调整，关注原料供应和需求端承接能力 [13] - 锡价短期受情绪影响波动大，中长线低多思路，关注供应修复和需求增长 [16] - 工业硅价格震荡，关注需求端产量变动和企业减产情况 [18] - 多晶硅面临减产或降价抉择，关注企业减产进程和报价变动，下方有成本支撑 [19] - 碳酸锂价格短期偏强运行，关注政策对环保态度和材料厂排产调整 [21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：SMM 1电解铜现值100830元/吨，日涨0.76%；精废价差2865元/吨，日涨5.22% [1] - 基本面：12月电解铜产量117.81万吨，月增6.80%；进口量26.02万吨，月降4.02% [1] - 库存：境内社会库存33.02万吨，周增2.90%；保税区库存7.89万吨，周降1.38% [1] 锌 - 价格：SMM 0锌锭现值24620元/吨，日涨1.28%；进口盈亏-2052元/吨 [5] - 基本面：12月精炼锌产量55.21万吨，月降7.24%；进口量0.88万吨，月降51.94% [5] - 库存：中国锌锭七地社会库存11.88万吨，周增0.34%；LME库存11.2万吨，日降0.18% [5] 铝 - 价格：SMM A00铝现值24110元/吨，日涨1.56%；电解铝进口盈亏-1919元/吨 [7] - 基本面：12月氧化铝产量751.96万吨，月增1.08%；国内电解铝产量378.10万吨，月增3.97% [7] - 库存：中国电解铝社会库存74.30万吨，周增0.95%；LME库存50.9万吨，日降0.39% [7] 铝合金 - 价格：SMM铝合金ADC12现值24000元/吨，日涨0.63%；佛山破碎生铝精废价差2919元/吨，日涨14.97% [8] - 基本面：12月再生铝合金锭产量64.00万吨，月降6.16%；原生铝合金锭产量30.41万吨，月增0.46% [8] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存4.74万吨，周降3.07% [8] 镍 - 价格：SMM 1电解镍现值148550元/吨，日涨1.92%；8 - 12%高镍生铁价格1043元/镍点，日涨0.87% [9] - 基本面：中国精炼镍产量31400吨，月增26.10%；进口量23394吨，月增84.63% [9] - 库存：SHFE库存50794吨，周增5.43%；社会库存66294吨，周增4.38% [9] 不锈钢 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14300元/吨，日涨0.00%；期现价差125元/吨，日降24.24% [13] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢产量176.32万吨，月增0.92%；出口量40.53万吨，月增13.18% [13] - 库存：300系社库（锡 + 佛）45.07万吨，周降1.47%；SHFE仓单3.89万吨，日增0.80% [13] 锡 - 价格：SMM 1锡现值420300元/吨，日涨4.23%；进口盈亏-6632.02元/吨，日涨13.60% [16] - 基本面：12月锡矿进口17637吨，月增16.81%；精锡产量15950吨，月降0.06% [16] - 库存：SHEF库存周报9720.0吨，周增1.79%；社会库存10678.0吨，周增4.94% [16] 工业硅 - 价格：华东通氧SI5530工业硅现值9250元/吨，日涨0.00%；基差430元/吨，日涨1.18% [18] - 基本面：全国工业硅产品产量39.71万吨，月降1.15%；出口量5.90万吨，月增7.56% [18] - 库存：新疆库存15.41万吨，周增3.91%；仓单库存6.49万吨，日增0.75% [18] 多晶硅 - 价格：N型复投料平均价54000.00元/千克，日涨0.00%；主力合约50720元/吨，日涨0.41% [19] - 基本面：多晶硅产量11.55万吨，月增0.79%；进口量0.19万吨，月增77.50% [19] - 库存：多晶硅库存33.00万吨，周增2.80%；硅片库存26.78GW，周增8.07% [19] 碳酸锂 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价171000元/吨，日涨3.95%；锂辉石精矿CIF平均价2214美元/吨，日涨3.94% [21] - 基本面：12月碳酸锂产量99200吨，月增4.04%；需求量130118吨，月降2.50% [21] - 库存：碳酸锂总库存56664吨，月降12.23%；下游库存36688吨，月降7.21% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 钢材 钢价维持横盘走势，螺纹稍强于热卷，卷螺价差收敛产业链供需双弱，螺纹需求季节性下滑明显，热卷需求下滑不多维持钢价区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元[1] 铁矿石 铁矿面临供需双弱格局，在谈判僵局或缓和、铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行[3] 焦炭 上周焦炭期货先抑后扬，现货市场暂稳运行，供应端开工略降，需求端铁水产量小幅回升，库存整体中位略增，焦炭供需好转，预计焦炭提涨可以落地，基差市场将再度宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1600 - 1800[5] 焦煤 上周焦煤期货先抑后扬，供应端煤矿日产回升，需求端铁水产量保持低位，库存整体中位略增，春节前现货偏强有补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1200[5] 硅铁 硅铁处于供需双弱格局，短期高库存对价格有压制，但锰矿给予价格支撑，预计价格宽幅震荡，区间参考5500 - 5900左右[6] 硅锰 硅锰供应环比持稳，产量绝对值处于历史偏低水平，需求方面铁水复产不及预期，库存平均可用天数减少，预计价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000[6] 根据相关目录分别总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3270元、3170元、3280元，热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290元、3170元、3280元，螺纹钢和热卷各合约价格有不同程度涨跌[1] 成本和利润 钢坯价格2940元，环比涨10元，江苏电炉螺纹成本3238元，环比降4元，各地区螺纹和热卷利润有不同程度变化[1] 产量 日均铁水产量228.1万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量819.6万吨，环比增0.4万吨，螺纹产量199.6万吨，环比增9.3万吨，热卷产量305.4万吨，环比降2.9万吨[1] 库存 五大品种钢材库存1257.1万吨，环比增10.1万吨，螺纹库存452.1万吨，环比增14.0万吨，热卷库存357.8万吨，环比降4.6万吨[1] 成交和需求 建材成交量7.8万吨，环比增0.6万吨，五大品种表需809.5万吨，环比降16.6万吨，螺纹钢和热卷表需均有下降[1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本各品种均有上涨，05合约基差各品种均有下降，5 - 9价差环比涨0.5元，1 - 5价差环比降1.0元[3] 现货价格与价格指数 日照港各品种铁矿石现货价格均有上涨，新交所62%Fe掉期价格涨0.2美元/吨[3] 供给 45港到港量周度2659.7万吨，环比降260.7万吨，全球发运量周度2929.9万吨，环比降251.0万吨，全国月度进口总量11964.7万吨，环比增910.7万吨[3] 需求 247家钢厂日均铁水周度228.1万吨，环比增0.1万吨，45港日均疏港量周度310.7万吨，环比降9.2万吨，全国生铁和粗钢月度产量均有下降[3] 库存变化 45港库存周度环比增211.4万吨，247家钢厂进口矿库存周度环比增126.6万吨，64家钢厂库存可用天数周度环比增2.0天[3] 焦炭 价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格持平，焦炭05、09合约价格上涨，05、09基差有变化，钢联焦化利润周度降20元[5] 上游焦煤价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）价格涨5元，焦煤05、09合约价格上涨，05、09基差下降，样本煤矿利润周度增19元[5] 供给 全样本焦化厂日均产量63.3万吨，环比降0.1万吨，247家钢厂日均产量46.9万吨，环比增0.2万吨，汾渭样本煤矿原煤产量853.4万吨，环比降2.7万吨[5] 需求 247家钢厂铁水产量228.1万吨，环比增0.1万吨[5] 库存变化 焦炭总库存939.2万吨，环比增18.9万吨，全样本焦化厂焦炭库存降0.4万吨，247家钢厂焦炭库存增11.3万吨，港口库存增8.0万吨[5] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算为 - 0.2万吨，与前值持平[5] 硅铁和硅锰 现货价格及价差 硅铁主力合约收盘价5652.0元，硅锰主力合约收盘价5856.0元，硅铁各地区现货价格有涨跌，硅锰各地区现货价格持平[6] 成本及利润 天津港各产地锰矿价格持平，硅铁内蒙、宁夏生产成本持平，生产利润有改善，硅锰生产成本有变化[6] 锰矿供应 锰矿发运量周72.5万吨，环比增19.1万吨，到港量周70.0万吨，环比增19.6万吨，疏港量周62.1万吨，环比降1.8万吨，港口库存周421.8万吨，环比增4.3万吨[6] 供给 硅铁产品周9.8万吨，环比降0.1万吨，开工率周29.1%，环比降0.1%，硅锰周产量19.3万吨，环比增0.1万吨，开工率36.2%，环比增0.1%[6] 需求 硅铁需求量周1.9万吨，环比增0.1万吨，247家日均铁水产量周228.1万吨，环比增0.1万吨，高炉开工率周78.7%，环比降0.2%，钢联五大材产品月819.6万吨，环比增0.4万吨，硅锰需求量11.7万吨，环比增0.1万吨，河钢招标价月涨100元，采购量增0.2万吨[6] 库存变化 硅铁库存60家样本企业周6.7万吨，环比增0.3万吨，下游硅铁可用平均天数月降0.4天，63家样本企业硅锰库存周持平，库存平均可用天数月降0.3天[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油产业 - 近期油价受中东地缘及美国寒潮等消息面主导，地缘溢价回落且原油和成品油大幅累库使油价承压，但美国寒潮带动海外天然气大涨及取暖油需求增加支撑油价，短期油价仍受消息面主导，布油关注 66 美元/桶以上压力，关注中东局势地缘冲突变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 纯碱短期价格预计震荡偏弱，观望为主，虽厂内库存总体下降且宏观情绪回暖，但基本面总体偏弱 [3] - 玻璃预计盘面反弹空间有限，短期维持震荡偏弱趋势，建议关注库存变化情况，观望为主，临近春节消费淡季，下游需求缩量，厂家主动去库意愿强 [3] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯单边波动大暂观望，EB - BZ 价差逢高做缩，纯苯供需改善但自身驱动有限，苯乙烯走势带动纯苯绝对价格，预计价差扩大空间有限 [5] - 苯乙烯单边暂观望，EB - BZ 价差逢高做缩，近端供需阶段性偏紧使短期涨幅明显，但短期无新增利好，下游负反馈加剧 [5] 天然橡胶产业 - 短期天然橡胶市场看涨心态浓厚，但需求疲弱，预计上方有较大压力，运行区间 15500 - 16500 [6] 聚烯烃产业 - 聚烯烃周尾价格快速走强，但静态基本面供需双降、库存去化、基差走弱，动态上 PP 供应压力缓解、PE 标品压力增大且需求进入淡季，情绪端补空需求已释放，成交走弱 [9] 聚酯产业链 - 对二甲苯短期受带动但供需偏弱应谨慎对待，关注 7500 附近压力，多单减仓，中期滚动偏多操作 [11] - PTA 春节前自身驱动有限，应谨慎对待当前上涨，关注 5400 以上压力，建议多单减仓，TA5 - 9 月差低位正套对待 [11] - 乙二醇 EG5 - 9 逢低正套，虚值看跌期权 EG2605 - P - 3800 逢高卖出，供需近弱远强，近端累库压力大，远月有望去库 [11] - 短纤节前绝对价格驱动偏弱，跟随原料波动为主，PFO3 单边同 PTA，PF 盘面加工费在 800 - 1000 波动，逢高做缩为主 [11] - 瓶片 1 - 2 月绝对价格与加工费跟随成本端波动，PR2603 关注 6200 附近支撑，PR 主力盘面加工费预计在 400 - 550 元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权 PR2603 - P - 6200 [11] 甲醇产业 - 甲醇市场供需双弱，内地厂库去化但高产量压制反弹空间，港口库存小幅去化但 MTO 需求疲软，价格反弹受限，关注伊朗进口货源到港量缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价 [13][14] PVC、烧碱产业 - 烧碱供需偏弱，短期价格多方面承压，预计延续弱行 [15] - PVC 短期内价格因成本支撑和供需压力呈宽幅震荡格局，本周开工预期下降，出口预期保持旺盛，市场维持坚挺走势 [15] 尿素产业 - 尿素价格受供需偏弱压制，市场成交有待放量，但部分区域农需跟进和去库预期提振信心，预计短期小幅震荡，主力合约关注 1760 - 1800 区间，关注下游需求进展和库存去化节奏 [16] LPG 产业 未提及核心观点 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 Brent 原油 65.88 美元/桶，涨 2.84%；WTI 原油 61.07 美元/桶，涨 2.88%；SC 原油 439.40 元/桶，跌 1.55%等，各品种价差有不同变化 [1] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 185.10 美分/加仑，涨 1.86%；NYM ULSD 242.85 美分/加仑，涨 2.61%等，各品种价差有不同变化 [1] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：1 月 23 日华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃 2605 涨 0.66%，玻璃 2609 涨 0.78%，05 基差跌 14.89% [3] - **纯碱相关价格及价差**：1 月 23 日华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱 2605 涨 1.10%，纯碱 2609 涨 1.12%，05 基差跌 20.00% [3] - **供量**：1 月 23 日纯碱开工率 84.70%，涨 5.93%；纯碱周产量 75.36 万吨，涨 8.11%；浮法日熔量 15.01 万吨，跌 0.92%；光伏日熔量 88160 吨，涨 0.25% [3] - **库存**：1 月 23 日玻璃厂库 5551.80 万重箱，跌 5.69%；纯碱厂库 157.25 万吨，涨 4.25%；玻璃厂纯碱库存大数 22.3，涨 7.00% [3] - **地产数据当月同比**：新开工面积 - 27.73%，较前值提升 1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值下降 34.86%；竣工面积 - 25.39%，较前值提升 2.56%；销售面积 - 17.93%，较前值提升 1.67% [3] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：1 月 23 日布伦特原油（3 月）65.88 美元/桶，涨 2.8%；WTI 原油（3 月）61.07 美元/桶，涨 2.9%等，各品种价差有不同变化 [5] - **苯乙烯相关价格及价差**：1 月 23 日苯乙烯华东现货 7890 元/吨，涨 0.4%；EB 期货 2603 7694 元/吨，涨 0.2%等，各品种价差有不同变化 [5] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：1 月 23 日苯酚现金流 - 1123 元/吨，跌 1.0%；己内酰胺现金流（单产品） - 1025 元/吨，跌 0.5%等 [5] - **纯苯及苯乙烯库存**：1 月 19 日纯苯江苏港口库存 29.70 万吨，跌 8.3%；苯乙烯江苏港口库存 9.35 万吨，跌 7.1% [5] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：1 月 23 日亚洲纯苯开工率 77.0%，持平；国内纯苯开工率 72.4%，降 1.9%等 [5] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：1 月 23 日云南国营全乳胶（SCRWF）上海 16000 元/吨，涨 2.56%；全乳基差 - 315 元/吨，跌 26.00%等 [6] - **月间价差**：1 月 23 日 9 - 1 价差 - 680 元/吨，涨 4.23%；1 - 5 价差 - 70 元/吨，跌 10.69%等 [6] - **基本面数据**：11 月泰国产量 466.20 千吨，跌 9.39%；印尼产量 181.30 千吨，跌 2.58%等，12 月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等有不同变化 [6] - **库存变化**：1 月 23 日保税区库存 584897 吨，涨 2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所 65339 吨，跌 2.49%等 [6] 聚烯烃产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 L2605 收盘价 6845 元/吨，涨 0.29%；L2609 收盘价 6887 元/吨，涨 0.61%等，各品种价差有不同变化 [9] - **PE 上下游开工**：1 月 23 日 PE 装置开工率 84.67%，涨 3.77%；PE 下游加权开工率 40.93%，降 3.42% [9] - **PE 周度库存**：1 月 23 日 PE 企业库存 33.50 万吨，降 4.37%；PE 社会库存 48.43 万吨，降 0.10% [9] - **PP 周度库存**：1 月 23 日 PP 企业库存 43.10 万吨，降 7.85%；PP 贸易商库存 18.20 万吨，降 6.14% [9] - **PP 上下游开工率**：1 月 23 日 PP 装置开工率 76.02%，涨 0.53%；PP 粉料开工率 31.56%，降 15.62%等 [9] 聚酯产业链 - **上游价格**：1 月 23 日布伦特原油（3 月）65.88 美元/桶，涨 2.8%；WTI 原油（2 月）61.07 美元/桶，涨 2.9%等 [11] - **下游聚酯产品价格及现金流**：1 月 23 日 POY150/48 价格 6795 美元/吨，涨 0.8%；FDY150/96 价格 7030 美元/吨，涨 1.1%等，各品种现金流有不同变化 [11] - **PX 相关价格及价差**：1 月 23 日 PX 现货价格（人民币）7400 元/吨，涨 1.6%；PX 期货 2603 7508 元/吨，涨 1.6%等，各品种价差有不同变化 [11] - **PTA 相关价格及价差**：1 月 23 日 PTA 华东现货价格 5285 元/吨，涨 2.5%；TA 期货 2605 5434 元/吨，涨 2.7%等，各品种价差有不同变化 [11] - **MEG 港口库存及到港预期**：1 月 19 日 MEG 港口库存 79.5 万吨，降 0.9%；MEG 到港预期 20.5 万吨，涨 38.5% [11] - **聚酯产业链开工率**：1 月 23 日亚洲 PX 开工率 81.0%，涨 0.5%；中国 PX 开工率 88.9%，降 0.6%等 [11] - **MEG 相关价格及价差**：1 月 23 日 MEG 华东现货价格 3798 元/吨，涨 3.8%；EG 期货 2605 3997 元/吨，涨 3.9%等，各品种价差有不同变化 [11] 甲醇产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 MA2605 收盘价 2298 元/吨，涨 1.68%；MA2609 收盘价 2319 元/吨，涨 1.76%等，各品种价差有不同变化 [13] - **甲醇外盘价格**：1 月 23 日普氏纸期 CFR 中国 2501 为 302 美元/吨，跌 0.10% [13] - **甲醇库存**：1 月 23 日甲醇企业库存 43.842 万吨，降 2.78%；甲醇港口库存 145.7 万吨，涨 1.55%；甲醇社会库存 189.6 万吨，涨 0.51% [13] - **甲醇上下游开工率**：1 月 23 日上游国内企业开工率 77.41%，降 0.64%；上游海外企业开工率 60.8%，涨 2.30%等 [13] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：1 月 23 日山东 32%液碱折百价 1943.8 元/吨，持平；山东 50%液碱折百价 2100.0 元/吨，跌 0.9%等，各品种期货价格有不同变化 [15] - **烧碱海外报价&出口利润**：1 月 21 日 FOB 华东港口 345.0 美元/吨，跌 1.4%；出口利润 215.5 元/吨，涨 0.6% [15] - **PVC 海外报价&出口利润**：1 月 22 日 CFR 东南亚 660.0 美元/吨，涨 4.8%；CFRED 度 680.0 美元/吨，涨 7.9%等，出口利润有变化 [15] - **供给**：1 月 22 日烧碱行业开工率 90.9%，涨 1.9%；烧碱山东样本开工率 90.5%，涨 0.1%；PVC 总开工率 78.0%，降 1.4%等 [15] - **需求**：1 月 22 日氧化铝行业开工率 79.0%，降 2.3%；粘胶短纤行业开工率 88.4%，持平；印染行业开机率 56.5%，降 3.8%等 [15] - **库存**：1 月 22 日液碱华东库存 23.9 吨，涨 5.5%；液碱山东库存 13.4 吨，降 0.4%；PVC 上游厂库库存 30.8 吨，降 0.9%；PVC 总社会库存 57.6 吨，涨 2.7% [15] 尿素产业 - **期货收盘价**：1 月 23 日 01 合约 1764 元/吨，涨 0.40%；05 合约 1788 元/吨，涨 0.68%；09 合约 1763 元/吨，涨 0.69% [16] - **期货合约价差**：1 月 23 日 01 合约 - 05 合约 - 24 元/吨，跌 26.32%；05 合约 - 09 合约 25 元/吨，持平；09 合约 - 01 合约 - 1 元/吨，涨 83.33% [16] - **主力持仓**：1 月 23 日多头前 20 为 151723，涨 0.31%；空头前 20 为 168630，涨 2.58%；多空比 0.90，降 2.21% [16] - **上游原料**：1 月 23 日无烟煤小块（晋城）900 元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）520 元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）633 元/吨，持平 [16] - **现货市场价**：1 月 23 日山东（小颗粒）176