报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国突袭委内瑞拉致地缘风险升温，欧佩克+八个成员国将在2026年第一季度暂停增加石油产量 [2] - PX市场经历迅猛上涨，涨势由投机资金推动，期货主导价格发现机制，虽有泡沫担忧但基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，受印度新增PTA产能及需求有机增长驱动，PX-石脑油、PX-混合二甲苯价差扩大，芳烃抽提经济性显著改善，PX市场处于投机情绪与基本面张力交织节点 [2] - 国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差高位支撑芳烃，聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位且市场囤货意愿增加，基差快速走强，聚酯需求虽受国内季节走弱，但聚酯工厂减产不足以形成负反馈 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格从2025年12月30日的5100元降至12月31日的5095元，变动值为 -5元 [2] - MEG内盘价格从3694元降至3681元，变动值为 -13元 [2] - PTA收盘价从5144元降至5110元，变动值为 -34元 [2] - MEG收盘价从3847元降至3803元，变动值为 -44元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6640元降至6545元，变动值为 -95元 [2] - 短纤基差从86降至70，变动值为 -16 [2] - 2 - 3价差从8降至4，变动值为 -12 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6056元降至6031元，变动值为 -25元 [2] - 瓶片现货加工费从458降至442，变动值为 -16 [2] - T32S纯涤纱价格从10400元涨至10450元，变动值为50元 [2] - T32S纯涤纱加工费从3760元涨至3905元，变动值为145元 [2] - 棉花328价格从15280元涨至15315元，变动值为35元 [2] - 涤棉纱利润从1192元涨至1242元，变动值为50元 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤生产工厂价格偏强运行，贸易商价格微涨，下游谨慎观望，场内成交稀少，1.4D直纺涤短华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6030 - 6100元/吨，均价较上一工作日涨35元/吨，PTA及瓶片期货休市，供应端报盘稳中有涨，市场商谈氛围清淡，下游终端需求冷清，市场商谈重心略有上移 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%升至89.32%，变动值为0.95% [3] - 涤纶短纤产销从55.00%升至57.00%，变动值为2.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持在66.00%，变动值为0.00% [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持在51.10%，变动值为0.00% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周国内商品震荡运行，双旦假期消息面和市场交投均较平淡 [3] - 地缘风险突变，商品市场或有新波动，美联储会议纪要未提振市场情绪，国内政策发力，地缘政治因素扰动能源价格 [3] 各目录总结 PART ONE主要观点 - 海外方面，美联储会议纪要显示内部对政策路径分歧严重，进入“走走停停、边走边看”阶段，未来利率决策依赖数据；美国2025年12月制造业PMI为51.8，低于11月和市场预期；特朗普推迟进口软体家具等关税上调计划；美军对委内瑞拉发动军事行动，虽刺激避险资产，但因全球石油供应过剩，对油价冲击有限 [3] - 国内方面，12月制造业、非制造业和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平总体回升，呈现淡季不淡、价格回暖、企业补库、非制造业重回扩张区间等特点；全国财政工作会议落实财政政策基调；2026年元旦假期消费与出行市场活跃；国家发布设备更新和消费品以旧换新政策，优化支持范围、补贴标准和实施机制，并提前下达625亿元特别国债资金 [3] PART TWO海外形势分析 - 美联储以9票赞成、3票反对决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，反对票数为2019年以来最高 [3] - 美国2025年12月制造业采购经理人指数为51.8，符合初值，低于11月的52.2和市场预期的52，为五个月来最低水平 [3] - 特朗普于2025年12月31日签署公告，推迟对进口软体家具、厨房橱柜和浴室柜的关税上调计划 [3] - 当地时间2026年1月3日凌晨，美军对委内瑞拉发动军事行动，抓获总统马杜罗及其夫人，短期推升原油风险溢价和刺激避险资产，但因全球石油供应过剩，预计2026年每日过剩380万桶，委内瑞拉日产量不足100万桶，出口瘫痪，对油价冲击有限且不可持续 [3] PART THREE国内形势分析 - 12月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月上升0.9、0.7和1.0个百分点，均升至扩张区间，经济景气水平回升，表现为淡季不淡、价格回暖、企业补库、非制造业重回扩张区间 [3] - 2026年元旦假期（1月1日至3日），国内消费与出行市场活力强劲 [3] - 国家发展改革委和财政部联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，优化支持范围、补贴标准和实施机制，提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金 [3] PART FOUR高频数据跟踪 - 12月26日，PTA开工率在76%-86%之间，POY开工率为61.0% [38] - 12月部分数据显示，如厂家批发、零售同比等有一定变化 [45] - 12月31日，部分价格数据有波动，如2.56%、0.43%等 [46]

报告行业投资评级 - 投资观点偏多，短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主；中长期看，PVC全球投产较多，需求待考量 [3] 报告的核心观点 - 宏观情绪好转，PVC盘面震荡偏强，但现货依然疲软，供应压力增加、需求端延续走低 [3][6] - 供给方面，国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局短期难改，产能利用率环比增加 [3] - 需求方面，下游进入淡季开工下滑，出口接单转弱，但2025年1 - 11月出口累计同比增加47.17% [3] - 库存方面，社会库存和企业厂库库存均环比增加 [3] - 基差方面，基差走强，当前基差为 - 335元/吨 [3] - 利润方面，两种工艺PVC利润环比增加 [3] - 估值方面，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策方面，宏观情绪偏暖，人民币持续升值，原油有上涨预期 [3] - 交易策略方面，单边逢低做多，套利暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - PVC影响因素及逻辑：供给偏空，产能利用率环比增加；需求偏空，下游开工下滑、出口接单转弱；库存偏空，社会库存和厂库库存增加；基差中性，基差走强；利润偏多，两种工艺利润环比增加；估值偏多，价格处于历史低位；宏观政策偏多，宏观情绪偏暖、原油有上涨预期 [3] - 投资观点短期震荡，中长期待考量，交易策略单边逢低做多，套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏强，盘面受宏观预期影响好转，但现货疲软 [6] - 供应端产量小幅增加，压力增大；需求端国内下游开工下降，出口接单转弱 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [8] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [34] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库 [44] - 下游平均开工率、管材开工率、型材开工率等数据呈现一定变化趋势 [69] - 出口方面，处于季节性淡季，有所放缓，但印度相关举措使后续出口有增长潜力 [78][86]

报告行业投资评级 - 投资观点偏强 [4] - 单边偏强，套利无 [4] 报告的核心观点 - 美方抓获马杜罗，原料端扰动支撑沥青价格 [4] - 供给利多，12月开工率、产量、进口环比微增，1月预计产量和进口下降，2026年开工率维持低位且进口受抑制 [4] - 需求中性，目前处季节性淡季，需求环比下滑，2026年需求增量有限，整体偏淡 [4] - 库存中性，目前厂库和社库环比减少，1月厂库预计增加，社库或累库，2 - 3月供需过剩库存压力显现 [4] - 成本利多，委油是重要原料，进口受阻对沥青价格及裂解价差形成强支撑但上方高度受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 展示重交沥青华东、华南、华北、山东地区主流市场价及不同年度价格走势 [6][7] 价差&基差&交割利润 - 展示沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、主要地区基差不同年度走势 [13][14][16] 供给 - 展示沥青华北、华南、中国、山东、华东地区产量不同年度走势 [18][19] - 展示重交沥青中国、山东、华东、华北、华南地区产能利用率不同年度走势 [28][29][30] - 展示沥青中国周度和月度检修损失量不同年度走势 [35] 成本&利润 - 展示山东地区沥青生产毛利不同年度走势 [38][39] - 展示稀释沥青马来西亚DES价格、升贴水、中国和山东港口库存不同年度走势 [42][43] 库存 - 展示厂内中国、山东、华东、华北、华南、东北地区库存及库存率不同年度走势 [47][50] - 展示社会中国、山东、华东、华北、华南、东北地区库存不同年度走势 [53] 需求 - 展示沥青中国、山东、华东、华北、华南、东北地区出货量不同年度走势 [56] - 展示道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材开工率不同年度走势 [58][59][62] - 展示改性沥青中国、山东、华东、华北、华南、东北地区开工率不同年度走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货市场小幅走弱，交易主线围绕跨年资金面博弈与基本面预期分化展开，12月制造业PMI站上荣枯线引发债市调整，但经济修复持续性待察，11月工业企业利润同比降幅扩大强化基本面弱复苏预期，跨年资金有波澜，政策层面补贴资金下达、央行例会表述暗示宽松基调延续但短期内降准降息概率较低 [4] - 短期内，短端债券企稳力量或更强，长端和超长端债券波动较大，债券上有顶下有底格局难打破，十年期现券收益率或维持在1.75% - 1.85%，配置型资金可侧重中短端和高等级信用债，交易型资金可关注超长端调整后的波段机会 [9] - 中长期来看，有效需求不足是主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同加码，债券收益率难大幅走高 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 上周国债期货市场表现及影响因素，包括经济数据、资金面、政策层面等情况 [4] - 短期和中长期国债市场展望及投资建议，如不同资金类型的投资策略 [9] 流动性跟踪 - 展示了公开市场操作（量和价）、中期借贷便利（量和价）、逆回购利率、各类回购利率、同业存单发行利率、超储率、LPR、存款准备金率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等指标的历史数据图表 [11][13][15] 国债期货套利指标跟踪 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的基差、净基差、IRR、隐含利率等指标的历史数据图表 [45][49][51][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属行业进行周度分析，指出市场情绪向好，有色板块持续走强。对铜、锌、镍及不锈钢等品种从宏观、原料、冶炼、需求、库存等方面分析，认为铜价短期有调整风险但趋势不变，锌价预计区间震荡，镍价短期偏强运行、不锈钢期货短期偏强震荡 [9][85][193]。 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值98.5，日涨0.21%，周涨0.43%，年跌9.24%；沪铜现值98240元/吨，日涨0.15%，周跌0.49%，年涨33.17%等，各有色金属价格有不同涨跌幅 [6]。 铜（CU） - **产业链逻辑及策略**：宏观因素利多，中国制造业PMI回升、美联储或降息；原料端利多，铜矿偏紧；冶炼端中性，硫酸价高，现货矿冶炼厂亏损缩窄、长协矿冶炼厂盈利扩大；需求端利空，下游开工率下滑；库存利空，全球铜显性库存增加。投资观点为震荡，交易策略建议单边逢低做多 [9]。 - **主要数据汇总**：沪铜收盘价98240元/吨，周跌0.5%；伦铜收盘价12499美元/吨，周涨3.0%；电解铜产量110.3万吨，周涨1.1%等 [11]。 锌（ZN） - **产业链逻辑及策略**：宏观因素偏多，美联储或降息、中国制造业PMI向好；原料端偏多，国产矿供应趋紧，锌价成本支撑强；冶炼端偏空，年初冶炼厂复产，锌锭供应或增加；需求端偏空，镀锌开工率下滑、环保预警有负面影响；库存偏空，社库去化但后续或国内累库海外去化。投资观点为震荡偏强，交易策略建议单边震荡、套利内外正套 [85]。 - **主要周度数据变动回顾**：伦锌主力合约收盘价3126美元/吨，周涨1.28%；沪锌主力合约收盘价23275元/吨，周涨0.45%；镀锌开工率53%，周降3.7个百分点等 [86]。 镍·不锈钢（NI·SS） - **产业链逻辑及策略**：宏观因素中性偏多，美联储降息、国内政策利好，但地缘政治风险需警惕；原料端利多，印尼镍矿石产量计划下调、菲律宾雨季镍矿进口回落；冶炼端中性，纯镍产量将回升、镍铁价格回升、硫酸镍产量持稳；需求端中性，不锈钢社会库存去化、新能源需求或走弱；库存中性偏空，全球镍库存高位。投资观点为镍价短期偏强运行、不锈钢期货短期偏强震荡，交易策略建议镍单边短线低多、不锈钢单边短线低多、企业等待逢高卖套机会 [193][194]。 - **主要周度数据变动回顾**：伦镍主力合约收盘价16760美元/吨，周涨7.02%；沪镍主力合约收盘价132850元/吨，周涨4.81%；LME镍库存25.52万吨，周降0.16%；SHFE镍库存4.55万吨，周涨2.45%等 [195]。

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【烧碱周报（SH ）】 现货走弱，期货震荡偏强 国贸期货 能源化工研究中心 2026-01-05 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 烧碱 :现货走弱，期货震荡偏强 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至84万吨;（2）20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上 周环比+1.3%。分区域来看，山东区域负荷先增后降，均值环比有所提升；江西伴随着检修设备恢复带动开机提升；河南负荷小幅下滑。下周国内氯碱设 | | | | 备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移。 | | 需求 | 中性 | （1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2)粘胶短纤行业产能利用率87.03%，较上周-2.59%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济和企业盈利方面，12 月制造业 PMI 显著改善，当月制造业景气回升受工作日增加和政策性金融工具效果显现推动，各领域景气均得到一定修复；1 月 1 日新一轮“国补”出炉，延续消费品以旧换新并加大设备更新支持力度 [3][4] - 宏观政策方面，中共中央政治局和中央经济工作会议等多次会议部署 2026 年经济工作，强调坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策等，多地也出台房地产相关政策优化调整 [56] - 海外因素方面，美国对委内瑞拉实施军事打击，使地缘政治局势更趋复杂，对节后我国权益资产有潜在影响，可能影响国内重油加工及下游产业，增加我国在拉美地区经贸合作风险，还会对 A 股等风险资产价格带来扰动 [4] - 流动性方面，近期市场成交量有所扩大，两融余额进一步上行 [4] - 投资观点方面，节日期间外围市场表现强劲，但地缘政治局势变化增加节后风险资产走势不确定性，短线需谨慎，中长期 2026 年股指有望在 2025 年基础上继续上行，投资者可等待地缘政治形势明朗、市场风险偏好回升后择机布局多头仓位 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深 300 下跌 0.59%至 4629.9，上证 50 下跌 0.47%至 3031.1，中证 500 上涨 0.09%至 7465.6，中证 1000 下跌 0.13%至 7595.3 [7] - 申万一级行业指数中，上周国防军工（3.1%）、传媒（2.1%）等领涨，公用事业（-2.7%）、食品饮料（-2.3%）等领跌 [11] - 截至 12 月 31 日，各股指期货合约有不同程度的年化贴水情况 [18] - 沪深 300 - 上证 50 处于 94.3%的历史分位水平，中证 1000 - 中证 500 处于 29.5%的历史分位水平等 [22] 股指影响因素——流动性 - 2025 年最后一个交易日，央行公开市场操作大幅放量并净投放，银行间市场资金面整体偏松，但受跨元旦假期影响，存款类机构主要回购利率普遍走高 [24] - 截至 12 月 30 日，A股 两融余额为 25472.9 亿元，较上一周增加 135.7 亿元；融资买入额占市场总成交额 11.8%，处于近十年来的 96.8%分位水平；上周 A 股 日均成交量较前一周增加 1490.6 亿元；截至 12 月 31 日，沪深 300 风险溢价率为 5.21，处于近十年来的 47.2%分位水平 [34] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标走势有不同变化，如 12 月制造业 PMI 为 50.1%，较上月回升 0.9 个百分点，非制造业商务活动指数为 50.2%，较上月回升 0.7 个百分点等 [37][46] - 各行业盈利指标方面，如沪深 300、上证 50、中证 500 等指数在不同时间点的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）有差异 [51] - 申万一级行业指数各项财务数据表现中，各行业的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）也有所不同 [52] 股指影响因素——政策驱动 - 近期宏观政策动向包括中共中央政治局、中央经济工作会议等对 2026 年经济工作的部署，多地出台房地产政策优化调整，以及多项促进消费、支持科技创新等政策 [56][57][58] 股指影响因素——海外因素 - 美国 11 月制造业 PMI 为 48.2%，较前值下降 0.5 个百分点，非制造业 PMI 为 52.6%，较前值上升 0.2 个百分点；12 月消费者信心指数为 52.9，较前值上升 1.9；11 月季调后失业率为 4.6%；11 月新增非农就业人数（季调）为 6.4 万人 [67] - 美国 11 月 PCE 当月同比增 0%，核心 PCE 当月同比增 0%；11 月 CPI 当月同比增 2.7%，核心 CPI 当月同比增 2.6% [70] - 特朗普团队有一系列公开言论及举措，包括多次宣布对多国加征关税等，中美之间也有贸易谈判和反制行动 [76][78][80] 股指影响因素——估值 - 截至 2025 年 12 月 31 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 的滚动市盈率分别为 14.2 倍、11.8 倍、33.8 倍、46.3 倍，分别处于 2014 年 10 月以来的 82.6%、86.5%、74.8%、66.6%分位水平 [84] - 各板块盈利和估值水平方面，不同指数的市盈率、市净率及其历史分位（近十年）有所不同 [88]

报告行业投资评级 - 投资观点偏多，OPEC+暂停增产，原油长期供需维持偏空表现，短期地缘局势是主要扰动，节后油价或反弹上涨，但长期价格重心仍将趋于下移 [3] 报告的核心观点 - 本周国际油价反弹后回落，短期地缘局势升温使风险溢价或驱动油价反弹，但需求与库存基本面偏弱，反弹行情难以持续 [6] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响偏中性，EIA上调2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示11月OPEC国家和Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响偏中性，EIA、OPEC和IEA对2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期影响偏中性，美国至12月26日当周商业原油库存减少，库欣原油库存增加，成品油库存增加 [3] - 产油国政策中长期影响偏中性，12月OPEC+会议维持产量不变并批准评估产能新机制，沙特预计下调2月阿拉伯轻质原油在亚洲市场官方售价 [3] - 地缘政治短期影响偏多，美国宣布抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并制裁相关公司和油轮 [3] - 宏观金融短期影响偏中性，美国首次申请失业救济金人数减少，美联储1月降息概率和维持利率不变概率有相应数值 [3] - 交易策略方面单边和套利均建议观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾显示本周国际油价反弹后回落，截至12月26日，WTI、Brent和SC原油主力合约收盘价有周度涨跌变化 [6] - 月差方面近月月差走弱，内外价差回落 [9] - 远期曲线显示近月压力仍然较大 [21] - 裂解价差方面汽柴油和航煤裂解价差回落 [24][35] 原油供需基本面数据 - 产量方面11月份全球原油产量增加，美国产量小幅减少，钻井平台数增加 [59][82] - 库存方面美国商业库存减少，库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [83][92] - 美国需求方面汽柴油隐含需求大幅减少，炼厂开工率维持高位 [105] - 中国需求方面炼厂产能利用率窄幅变动 [115] - 中国炼厂利润方面主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [124] - 宏观金融方面美债收益率反弹，美元指数走弱 [136] - CFTC持仓方面WTI原油非商业净多头持仓增加 [146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期外盘表现强但地缘政治局势变化增加节后风险资产走势不确定性，需警惕海外事件对国内权益资产风险偏好冲击 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各品种价格走势受宏观、产业、政策等多因素影响，不同品种投资建议不同，如部分品种短线低多、部分观望、部分反弹做空等 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 假期外盘表现强，但地缘政治局势变化增加节后风险资产走势不确定性，需警惕海外事件对国内权益资产风险偏好冲击 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 铜 - 产业面偏弱但宏观情绪向好，美铜溢价持续，铜价进一步走高，价格大幅走高后短期有调整风险，但趋势预计不变 [1] 铝 - 国内电解铝累库，产业驱动有限，但宏观情绪向好，铝锭供应趋紧预期提前发酵，铝价有望维持偏强运行 [1] 氧化铝 - 供应端有较大释放空间，产业偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] 锌 - 基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] 镍 - 宏观情绪转暖，印尼相关事件提振市场对镍矿供给担忧，全球镍库存累库速度放缓，沪镍大幅上涨，持仓量增加，短期镍价或偏强运行，操作上短线低多为主，不宜过度追高 [1] 不锈钢 - 宏观情绪转暖，印尼相关事件影响市场，原料镍铁价格反弹，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，期货短期偏强震荡，操作上短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] 锡 - 有色锡业分会倡议书施压锡价，但刚果金局势紧张，锡供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] 贵金属与新能源 贵金属 - 地缘紧张局势升温，贵金属价格有支撑，但沪银VIX较高，短期或有博弈，长期逻辑未变，建议优先关注逢低多配黄金机会 [1] 铂钯 - 元旦假期外盘铂钯价格上涨，料提振国内价格，短期高波动，建议谨慎参与，中长期铂供需缺口仍存，可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能收储平台公司成立、产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] 黑色金属 螺纹钢 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 热卷 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会 [1] 铁矿石 - 弱现实与强预期交织，现实上直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 锰硅 - 弱现实与强预期交织，现实上直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃 - 供需有支撑，估值偏低，供给扰动再起，价格短期偏强 [1] 纯碱 - 跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] 焦煤 - 现货第四轮提降开启，盘面跌至第四轮提降位置后反弹，关注提降落地期间盘面是否创新低，若提降利空难驱动持续下跌，盘面继续宽幅震荡可能性大 [1] 焦炭 - 逻辑同焦煤 [1] 农产品 棕榈油 - MPOB 12月数据预计仍对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑进场做空 [1] 豆油 - 短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] 菜油 - 近期贸易商接货及澳将进口受阻等消息使菜油单边及1 - 5月差反弹，但难改后续边际转宽松基本面，预计后续情绪回落，考虑反弹做空 [1] 棉花 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况 [1] 白糖 - 全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米 - 基层售粮进度偏快，港口和下游库存水平偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期维持震荡偏强 [1] 豆粕 - 关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现，M05预期相对偏弱，一季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对M03带来支撑，M03 - M05短期仍偏正套，需谨慎操作 [1] 能源化工 燃料油 - OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口，短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶 - 原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] BR橡胶 - 盘面持仓下滑，BR涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润逐步修复，顺丁维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] PTA - PX价格表现强势，浮动价差走强，PTA装置整体维持高负荷运行，PX消费稳定，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位 [1] 乙二醇 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置计划下月起停车，乙二醇受供给端消息刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求表现略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] 短纤 - PX价格表现强势，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯 - 亚洲苯乙烯价格连续数月下跌后短暂反弹，受供应端收缩推动，多家装置减产或关停，聚合物下游PS、ABS需求持续疲软，商品市场情绪回暖对期货价格回升有明显提振 [1] 尿素 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE - 美委冲突，原油有上涨风险，检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] 丙烯 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强 [1] PVC - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] LPG - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存维持累库趋势，海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油需求 [1] 其他 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]