报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |焦煤|1259.00|35.96%| |玻璃|1362.00|25.99%| |多晶硅|51025.00|16.36%| |PVC|5373.00|8.83%| |螺纹钢|3356.00|6.64%| |甲醇|2519.00|6.51%| |PTA|4936.00|4.05%| |乙二醇|4545.00|3.86%| |铁矿石|802.50|2.23%| |生猪|14385.00|1.77%| |白银|9392.00|1.28%| |铝|20760.00|1.22%| |铜|79250.00|1.07%| |黄金|777.32|0.04%| |玉米|2311.00|-0.13%| |棕榈油|8936.00|-0.31%| |原油|512.90|-0.56%| |豆粕|3021.00|-1.15%| [2] A股 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中证500|6299.59|3.28%| |沪深300|4127.16|1.69%| |上证50|2795.51|1.12%| [2] 海外股市 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |日经225|41456.23|4.11%| |恒生指数|25388.35|2.27%| |标普500|6388.64|1.46%| |富时100|9120.31|1.43%| |纳斯达克指数|21108.32|1.02%| |法国CAC40|7834.58|0.15%| [2] 债券 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中国国债5年期|1.62|5.91%| |中国国债10年期|1.73|4.35%| |中国国债2年期|1.43|3.28%| [2] 外汇 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |欧元兑美元|1.17|0.99%| |美元中间价|7.14|-0.11%| |美元指数|97.67|-0.80%| [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集9家机构观点，看多3家、看空1家、震荡5家 [4] - 利多逻辑：雅江水电站大型基建项目带动政策面托底需求预期；反内卷行情发酵，A股持续冲高；供给侧改革预期驱动顺周期板块大涨；何立峰副总理将参加第三轮中美经贸会谈；A股日均成交额18490亿元，环比上周放量3025亿元 [4] - 利空逻辑：大盘持续上涨，短期获利盘离场压力增加；大宗商品大涨后交易所出台限制措施，顺周期板块可能回调；跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.7亿份；国内外宏观时间密集周，市场避险情绪可能增加 [4] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [4] - 利多逻辑：央行维持流动性宽松，公开操作转为净投放；增长修复需货币宽松托底，利率存下调预期；债券短端在流动性支撑下或强于长端；商品市场降温，债市偏弱情绪或缓解 [4] - 利空逻辑：股债跷跷板效应持续，市场风险偏好较强；M2 - M1剪刀差缩窄，显示企业预期改善；财政扩张预期升温，长端压力或偏大 [4] 能源板块（原油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空3家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：旺季需求支撑，原油现实基本面偏强；特朗普施压鲍威尔降息；俄罗斯发运偏紧；美国原油产量连续数周下滑 [5] - 利空逻辑：全球炼厂开工率达年内最高，原油需求将转弱；美元因美联储政策稳定而走强；8月中旬淡季将至，季节性需求转弱限制原油上行空间；阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归全球供给 [5] 农产品板块（棕榈油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：美国生物柴油政策草案超预期；马来西亚6月国内消费46万吨，环比+40%；东南亚棕榈油增产潜力不足；印度植物油低库存在刚需；印尼释放B50掺混信号支撑油脂中枢 [5] - 利空逻辑：高频数据显示马棕产量较好；马来西亚棕榈油出口不及预期；国内低消费背景下，预计棕榈油库存会继续累库 [5] 有色板块（铜） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [6] - 利多逻辑：国内“反内卷”政策提振大宗商品市场情绪；全球制造业PMI回暖提供需求预期支撑；雅江水利工程建设强化长期铜需求预期；国内铜社库维持低位 [6] - 利空逻辑：7月末至8月初宏观事件多，铜价波动或加剧；美国制造业数据走弱引发需求担忧；下游需求季节性转淡；国内商品做多情绪回落，铜价或跟随走弱 [6] 化工板块（玻璃） - 策略观点：采集8家机构观点，看多1家、看空2家、震荡5家 [6] - 利多逻辑：宏观政策预期刺激市场情绪；期现商套利需求旺盛，现货同步上涨；中下游补库带动库存周度下降4.7%；三季度传统旺季临近，需求环比改善预期升温 [6] - 利空逻辑：投机库存积累，价格传导至终端存疑；宏观情绪退潮后，止盈离场或导致升水回吐；房地产销售、新开工持续疲弱，竣工端支撑有限；利润修复可能引发小幅复产，供应压力上升 [6] 贵金属（黄金） - 策略观点：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家 [7] - 利多逻辑：美联储9月降息预期升温；8月1日关税政策节点临近引发避险需求；中美贸易谈判遇阻可能激化市场避险情绪；特朗普施压美联储，政策不确定性推升黄金溢价；CFTC黄金净多头持仓大幅增加，显示看涨情绪 [7] - 利空逻辑：美日、美欧贸易谈判有进展，缓解避险情绪；美国经济数据稳健，衰退风险降温；美联储7月议息会议可能维持观望态度；美元指数震荡走强，间接压制黄金表现 [7] 黑色板块（焦煤） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：铁水产量坚挺，维持高位；反内卷情绪高涨，宏观利好支撑；焦炭第三轮提涨落地并开启第四轮提涨；焦化厂产能利用率与日均产量小幅回升 [7] - 利空逻辑：交易所限仓政策出台，市场情绪降温；主产地煤矿复产持续推进，开工率与日均产量稳步回升；进口蒙煤供应能力充足；焦化厂平均原料库存可用天数已增至10天以上 [7]

报告行业投资评级 - 原油：未明确评级，从星级说明推测可能偏多但盘面可操作性不强[1][5] - 燃料油：三颗星，预判趋势性上涨，更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会[1][5] - 低硫燃料油：两颗星，预判趋势性上涨，有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵[1][5] - 沥青：未明确评级，从星级说明推测可能偏多但盘面可操作性不强[1][5] - 液化石油气：一颗星，预判趋势性下跌，偏空判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强[1][5] 报告的核心观点 - 各能源品种受宏观、地缘、供需等因素影响走势各异，需关注各品种具体情况及原油走势对其的影响[2][3][4] 各品种总结 原油 - 下半年全球原油库存去化1.9%、成品油库存增加1.4%、总体石油库存下降0.7%，需关注OPEC+产量回归后平衡表宽松预期兑现情况[2] - 欧美达成15%对等关税协议，中美经贸谈判有豁免延续预期，宏观面利好，市场短期有向上支撑，关注利多兑现程度[2] 燃料油&低硫燃料油 - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解难改承压局面[2] - 7月新加坡市场到货量环比增加22.5%至655万吨，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱[2] - 高低硫燃料油基本面疲弱，裂解价差震荡偏弱[2] 沥青 - 8月国内排产量环比下滑，但有炼厂或提产沥青，需跟踪主营实际产量释放情况[3] - 华南台风降雨、北方刚需平淡影响需求恢复，出货量环比持平，累计同比增幅维稳，商业库存去库节奏放缓[3] - 供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格，单边走势跟随原油但上行空间受限[3] 液化石油气 - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场，进口成本下行化工毛利向好，PDH开工率有上升空间[4] - 供应端宽松，国内市场承压，原油支撑松动加剧盘面交割折价压力，维持弱势震荡[4]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|な☆☆|杨蕊霞| |豆油|な☆☆|吴小明| |棕榈油|ななな|/| |豆粕|ななな|董甜甜| |菜粕|☆☆☆|/| |菜油|☆☆☆|宋腾| |玉米|ななな|/| |生猪|★☆☆|/| |鸡蛋|ななな|/| [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、贸易谈判等因素影响,走势分化,需持续关注相关动态以把握投资机会和风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆大幅减仓回调,盘面收长下影线,本周中美贸易谈判牵动市场情绪,需关注谈判结果 [2] - 本周国产大豆双向购销政策全部成交,成交均价4374元/吨,溢价50 - 210元/吨 [2] - 短期东北地区降水偏多,需防范低洼农田滞涝风险;美国中西部天气良好,利于大豆增产预期 [2] 大豆&豆粕 - 今日中美第三轮经贸谈判无官方通报,未来两周美豆主产区降雨略高于常值,温度小幅降温,土壤湿度好于去年同期 [3] - 截至7月27日当周,美国大豆优良率为70%,高于市场预期,美豆优良率处于历史同期高位,继续承压 [3] - 8月是美豆生长关键期,目前美国天气总体平稳,留给天气交易的时间窗口缩小,美豆或有早期丰产预期,先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 今日豆油表现强势,海外植物油价格比中国强势,印度和中国豆油价差走扩,市场预期中国豆油出口窗口打开 [4] - 欧盟与雅加达就棕榈油贸易关税配额机制达成一致,对棕榈油需求利多 [4] - 因美国和印尼生柴发展趋势及棕榈油四季度减产周期,对豆油棕榈油维持逢低多配思路,谨慎油强粕弱表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日油强粕弱,主连合约减仓,中美经贸谈判进行中,市场避险情绪加重 [6] - 自生猪产业座谈会传递低蛋白日粮预期后,粕类需求放缓,菜粕从水产饲料旺季获利多提振有限 [6] - 豆菜粕价差偏低,关注经贸谈判动态辅助评断价差统计修复机会;菜油库存缓慢下行,高价差下需求增长有限,对菜系短期中性 [6] 玉米 - 今日中储粮进口玉米销售拍卖19.25万吨,成交27%,山东现货保持稳定 [7] - 截至7月27日当周,美国玉米优良率为73%,高于市场预期,美玉米长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大,未出现政策引导的供需结构性转变,关注流通环节供应情况,大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 生猪现货价格回落,出栏均价降至14元/公斤下方,中期生猪供应量充足,政策驱动行情降温 [8] - 生猪期货大概率见顶,后期震荡回落概率加大,建议产业逢高套期保值,关注出栏节奏、体重及产能变化 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面涨跌波动不大,现货大部地区稳定、部分小幅下跌,09合约关注现货季节性反弹行情 [9] - 因行业产能去化力度不足,蛋价下行周期未到底部,多头倾向远月配置,谨防现货和近月合约反向波动影响 [9]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 乙二醇、烧碱：一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纯碱：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当投资机会[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格走势受供需、成本、政策等多因素影响，多数品种短期以区间震荡为主，部分品种有特定趋势和投资建议[2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动，装置重启使供应增加，下游刚需买盘，供需支撑有限，企业稳盘促销[2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求缓慢改善但支撑不足，聚丙烯供应增加、下游采购积极性低[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价小幅震荡回升，周度供需双减、港口累库，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，油价无指引，供应压力大，下游需求平稳、成交欠佳[3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，PTA累库、加工差和基差走弱，行业开工下降，中期加工差有修复驱动需等需求恢复[5] - 乙二醇日内震荡回升，基本面供应转向，下游需求平稳，关注外围情绪及政策导向[5] - 短纤和瓶片价格随原料企稳，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间[5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡坚挺，港口预期外去库，国内供应充足，下游需求变动不大，行情大概率区间震荡[6] - 尿素期货主力合约低位运行，国内下游需求疲弱，出口推进，短期行情大概率区间运行[6] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，电石价格下调，供应下降，国内需求疲软，外需预期向好，短期随成本波动，长期涨幅难高[7] - 烧碱日内偏强，部分企业上调报价，装置提负，长期供给压力大，期价高位承压[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱价格窄幅震荡，库存下降，产量上行，光伏行业减产，长期逢高做空[8] - 玻璃继续下跌，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，长期需求不佳，关注政策[8]

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 燃料油：三颗星，预判趋势性上涨 [1][5] - 低硫燃料油：两颗星，持多，有较明晰上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1][5] - 沥青：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 液化石油气：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 下半年全球石油库存总体下降0.7%，宏观面有向好预期，市场短期有向上支撑，需关注相关利多兑现程度 [2] - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解承压，高低硫燃料油裂解价差震荡偏弱 [2] - 沥青供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] - LPG供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 下半年全球原油库存去化1.9%、成品油库存增加1.4%、总体石油库存下降0.7% [2] - 欧美达成15%对等关税协议，中美经贸谈判有豁免延续预期，宏观面有向好预期 [2] - 市场短期有向上支撑，需关注中美经贸会谈、美国对俄制裁利多兑现程度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解难改承压局面 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加22.5%至655万吨，船加注需求旺季过后缺乏支撑 [2] - 高低硫燃料油基本面疲弱，裂解价差震荡偏弱 [2] 沥青 - 8月国内排产量环比下滑，但中石化有炼厂可能提产沥青 [3] - 华南受台风降雨影响需求恢复延缓，北方刚需平淡，出货量环比持平 [3] - 供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] LPG - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场 [4] - 进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4]

报告核心观点 - 展示了大豆和玉米在不同生长阶段（播种、出苗、开花、吐丝、结荚、蜡熟等）的比率情况，以及与5年平均和去年同期的对比，还呈现了2021 - 2025年的相关数据 [1]

报告行业投资评级 | 有色金属种类 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行分析，各金属市场表现和投资建议不同，需关注市场动态和关键指标变化，把握投资机会和控制风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜震荡走低，关注MA40日均线支撑，等待美国铜进口关税落地，空单背靠整数关持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡偏弱，淡季需求回落，社库增加，上方21000元有阻力；铸造铝合金短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL介入 [2] - 氧化铝价格大涨，产能新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元偏空参与 [2] 锌 - 锌价回调节奏不畅，供增需弱，社库走升，中线反弹空配，暂观望 [3] 铅 - 再生铅开工低，精废价差小，供求双弱，反弹慢，可轻仓试多 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，题材炒作降温，库存有变化，等待空头机会 [6] 锡 - 沪锡震荡走低，关注MA40日均线支撑，高位空单持有 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡，库存攀升，可短线轻仓多头尝试 [8] 工业硅 - 工业硅期货收涨，价格低位，可短线轻仓试多 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货收涨，市场震荡，择机低多 [10]

报告行业投资评级 - 棉花：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：一颗星，偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：一颗星，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期多空趋势大多处于均衡状态，盘面可操作性较差，多建议暂时观望，部分品种需关注后续天气、市场供需等情况 [1][2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，资金向远月移仓，9 - 1价差回落，纺企点价好转 [2] - 7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口量再创近20年新低，1 - 6月累计进口同比降74.3% [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购，关注中美经贸谈判，操作暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西主产区生产进度慢，7月降雨减少，关注后续生产 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨偏多，后期降雨或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价回调，早熟苹果纸袋秦阳零星上市，开称价高，高温影响上色和质量 [4] - 贸易商看涨，7月24日全国冷库苹果库存同比减44.57%，上周去库量同比降20.66% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产量预估有分歧，操作暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏弱，NR&BR下跌，胶市情绪弱，国内天然橡胶现价稳中有跌，合成橡胶现价下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，8月初部分企业计划检修 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增加，顺丁橡胶社会库存增加，丁二烯港口库存回落 [6] - 需求走弱，供应增加，库存增加，贸易谈判顺利，政策潜在利好，炒作情绪降温，RU&NR观望，BR有支撑 [6] 纸浆 - 纸浆小幅下跌，山东银星现货报价下跌，7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比降1.7% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季 [7] - 基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价高位震荡，新西兰原木发运量低，7月25日全国13个港口原木日均出库量周环比增2.72% [8] - 7月25日全国港口原木总库存环比降12万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需好转，现货价格低，旺季将去库，预计期货价格上涨，操作维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃投资评级为☆☆☆，短期多/空趋势相对均衡，盘面可操作性差，建议观望 [1] - 乙二醇、烧碱投资评级为★☆☆，偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱投资评级为★★★，有更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃-聚烯烃市场供需对价格走势支撑有限，企业或稳盘促销，聚烯烃整体延续区间整理 [2] - 纯苯-苯乙烯价格走势受供需和政策预期影响，苯乙烯供应压力大且需求平稳 [3] - 聚酯各产品价格受原料和供需影响，短纤中期可偏多配，瓶片加工差修复空间受限 [5] - 煤化工产品受供需和库存影响，甲醇大概率区间震荡，尿素短期区间运行 [6] - 氯碱产品受成本、需求和库存影响，PVC短期随成本波动，烧碱长期高位承压 [7] - 纯碱-玻璃价格受预期和需求影响，纯碱长期逢高做空，玻璃长期难大幅上涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动，装置重启使供应增加预期，下游刚需买盘为主，企业或稳盘促销 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求缓慢改善但支撑有限，聚丙烯供应预计增加且下游采购积极性不高 [2] 纯苯-苯乙烯 - 统苯期价小幅震荡回升，周度供需双减但港口累库，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，油价无指引，供应端开工高且库存积累，下游需求平稳 [3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，PTA继续累库，中期加工差有修复驱动但需等下游需求恢复 [5] - 乙二醇日内震荡回升，面临供应转向，下游需求平稳，海外装置运行不稳定 [5] - 短纤和瓶片价格随原料企稳，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡坚挺，港口预期外去库，国内供应充足，下游需求变动不大，行情大概率区间震荡 [6] - 尿素期货主力合约低位运行，国内下游需求疲弱，出口推进使企业去库，短期行情大概率区间运行 [6] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，电石价格下调，供应下降，下游需求淡季，社会库存累加，短期随成本波动，长期涨幅有限 [7] - 烧碱日内偏强，部分企业上调报价，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，长期供给压力大，期价高位承压 [7] 纯碱-玻璃 - 纯碱价格窄幅震荡，库存下降，产量上行，光伏行业减产，长期逢高做空 [8] - 玻璃继续下跌，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，长期需求不佳，难大幅上涨 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级★★☆，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★★★，代表有更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格受“反内卷”等因素影响有上涨驱动，铁矿走势震荡为主，各品种受基本面和政策预期等因素综合作用 [2][3][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面大幅走强，螺纹表需环比回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积 [2] - 铁水产量高位，低库存下负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价 [2] - 下游内需偏弱、出口高位，市场对政策预期高，盘面下方支撑强，关注市场风向变化 [2] 铁矿 - 今日盘面反弹，供应端全球发运增加、国内到港量回落，港口库存震荡或小幅去化 [3] - 需求端终端需求淡季弱稳，钢厂盈利好、减产动力不足，铁水产量高位 [3] - “反内卷”情绪降温，盘面波动加剧，基本面变化不大，预计走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格小幅上行，焦化第四轮提涨，节奏加快但利润微薄，日产小幅提升 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水水平高 [4] - 盘面升水，大幅下行空间有限 [4] 焦煤 - 日内价格小幅上行，炼焦煤总库存环比增加，产端库存大幅下降且短期持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”和查超产有积极推动，关注政策落地及影响 [6] - 盘面升水，大幅下行空间有限 [6] 硅锰 - 日内价格跟涨，业内龙头会议称节能减排40%及提前购买锰矿海飘货，改善锰矿库存累增预期 [7] - 下半年锰矿仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价抬升增加远期成本 [7] - “反内卷”影响下，短期内价格大概率有上行驱动 [7] 硅铁 - 日内价格跟涨，铁水产量小幅下行维持高位，出口需求稳定，金属镁产量环比下行 [8] - 供应小幅回升，成交一般，表内库存震荡下行 [8] - “反内卷”影响下跟随硅锰走势，市场对能耗政策有预期，短期内价格或有上行驱动 [8]