报告行业投资评级 - 豆一：未明确评级 [1] - 豆油：未明确评级 [1] - 棕榈油：未明确评级 [1] - 豆粕：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕：未明确评级 [1] - 菜油：未明确评级 [1] - 玉米：未明确评级 [1] - 生猪：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注政策、市场情绪、供需面、贸易关系等因素影响，部分品种有投资机会或需观望 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮开启大豆竞价拍卖致市场情绪降温，上周启动收购且高蛋白大豆收购价有优势，进口大豆反弹使国产大豆仓单增加，短期关注国产大豆政策及市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约M2601震荡运行，美豆受中美谈判缓和影响先涨后宽幅震荡，我国进口美豆税率改为13%，商业进口无价格优势，进口成本抬升使榨利修复，预期四季度大豆供应基本充足，明年一季度或去库，巴西大豆播种率截至11月8日为58.4%偏慢，关注周五USDA11月供需报告，外媒预期美豆单产或小幅下调，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油和棕榈油跟随菜油走强，棕榈油马来西亚高库存，需关注11月供需面指引价格，进口大豆近端盘面压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油技术形态多空博弈增加，价格横盘震荡，关注其供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货主力合约仓量上行，油强粕弱，菜油强势，受沿海菜籽缺货停机影响，油厂与港口菜系库存下降超预期，支撑菜油价格，关注澳籽抵华时间、美国农业部供需报告数据调整、中加关系动向，菜系短期观望为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约减仓上涨0.93%，农业农村部预计本季玉米产量3亿吨、较上季增加1.72%，东北气温下降，部分地区上冻，现货价格偏强，部分国储粮点启动收购，山东现货上量减少，小麦现货价格走弱，后续等贸易协议签订，预计反弹高度有限，大连玉米期货01合约或继续底部运行等待回调 [7] 生猪 - 生猪现货价格小幅下调，期货大幅增仓，近月1月合约大跌，肥标价差高或使出栏节奏放缓，季节性需求增量或使猪价迎来季节性反弹，盘面阶段性触底后反弹，后期关注供应释放节奏，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋远月期价大涨突破前期震荡平台创新高，因今年下半年鸡苗补栏大幅下降致未来在产存栏下降预期，近月12月及1月合约偏弱，因现货价格稳中偏弱，盘面近远月逻辑分化，关注现货表现和老鸡淘汰，暂时观望 [9]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，但短期有支撑，关注反弹后的再次做空机会；高低硫价差仍具备进一步走阔的空间；沥青基本面利空信号集中释放，BU承压明显；LPG基本面边际好转，对盘面有支撑 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周全球石油库存环比回落，以成品油去库为主，海外成品油市场特别是柴油裂解强势 [2] - 欧美炼厂开工率面临秋季检修后的环比恢复，炼化利润同比有较强支撑，柴油等成品油品类库存低点为期不远 [2] - 11月以来原油月差及现货升贴水再度走弱，明年一季度平衡表最为宽松，年内油价仍有下行空间 [2] - 短期美国政府停摆破局提振风险资产情绪，俄乌地缘博弈或加剧，油价短期有支撑，关注反弹后做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油绝对价格以成本端驱动为主 [2] - 高硫燃料油受地缘局势支撑，但中东出口回升，OPEC+增产，进口需求支撑有限，供应趋于宽松 [2] - 低硫燃料油获短期支撑，炼厂停产、发货节奏调整、配额转向等消息提振情绪，俄罗斯炼厂遇袭推涨柴油传导至低硫市场 [2] - 高低硫价差仍具备进一步走阔的空间 [2] 沥青 - 出货量差于预期，证伪“十四五”收官之年赶工需求预期，释放需求不及去年同期的负面信号 [3] - 本周商业库存去化放缓，社会库存在10月底同比偏高后幅度扩大 [3] - 10月底以来山东、华东、华南最低可交割现货价对应BU主连基差分化明显，基本面利空信号集中释放，BU承压明显 [3] 液化石油气 - 今日LPG窄幅震荡，在油品期货中表现相对偏强 [4] - 最新一周液化气商品量及到港量均减少 [4] - 丙烷、丁烷化工需求均有提升，多地大幅降温带动燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，基本面边际好转对LPG盘面有支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的期货市场进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，阐述各行业的市场现状、影响因素及未来走势预期，为投资者提供决策参考 各行业总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价反弹，OPEC+暂停增产提振信心，但四季度和明年一季度供需盈余压力仍存，关注油价反弹后偏空策略入场机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油受成本端主导，高硫供应趋于宽松，低硫中期上行支撑偏弱[22] - 沥青：周度出货量转弱，社会库存出现拐点，市场看跌气氛增加，BU延续跌势[23] - 液化石油气：在油品期货中表现偏强，基本面边际好转对盘面有支撑[24] 金属类 - 贵金属：隔夜上涨，美国政府停摆谈判有进展，贵金属或继续构筑高位震荡平台[3] - 铜：隔夜伦铜尾盘拉涨，沪铜震荡跟涨，短线冲涨能量下降，可考虑期权交易[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期阻力位在21800元附近，指数持仓达高位，警惕资金转向[5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，暂难有独立行情[6] - 氧化铝：产能和库存上升，供应过剩格局难改，弱势运行为主[7] - 锌：锌锭出口窗口打开，外盘偏强，沪锌预计跟随补涨，跨市正套资金可落袋为安[8] - 铅：外盘反弹斜率加大，沪铅高位震荡，后市有交仓累库预期，远月重心有望上移[9] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，重心倾向下移，不锈钢市场低迷[10] - 锡：沪锡试探性走高，中长线逢高空配[11] - 碳酸锂：大幅上涨，市场交投活跃，短期偏强震荡[12] - 工业硅：期货震荡中枢上移，供应收窄幅度预计大于需求，短期震荡偏强[13] - 多晶硅：期货受产能调控预期主导，短期价格延续震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，淡季需求下滑，产业链负反馈压力待缓解，盘面短期企稳，反弹动能不足[15] - 铁矿：盘面震荡，供应端发运有变化，需求端钢材需求下滑，预计走势震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡，有第四轮提涨预期，整体供应充裕，价格或偏强震荡[17] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤冲量，整体供应充裕，价格或偏强震荡[18] - 锰硅：日内价格偏强震荡，需求端铁水产量下行，价格底部支撑较强[19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，需求有韧性，供应高位，价格易涨难跌[20] 化工类 - 尿素：盘面持续上涨动能不足，市场供过于求，行情预计区间震荡，价格重心或上移[25] - 甲醇：到港量预计偏高，港口累库，需求弱势，短期偏弱运行，关注装置和库存变动[26] - 纯苯：价格低位窄幅震荡，短期盘整，中期有进口量高和需求回落利空[27] - 苯乙烯：国产供应增量，需求良好，供需紧平衡，但市场对远期供需存担忧[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求阶段性好转，但供应宽松，聚烯烃需求下滑，供应压力大，价格承压[29] - PVC&烧碱：PVC高供应弱需求，或低位运行；烧碱震荡运行，弱势为主，关注成本和利润变化[30] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，短期下游情绪好，中期需求有转弱预期，观望为主[31] - 乙二醇：产量微增，港口库存增长，供应压力大，中期需求转弱，偏空思路[32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，但利润受挤压，11月中下旬需求转弱；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力[33] - 玻璃：价格下跌，成本抬升，利润收窄，日熔缩减，关注年底赶工情况[34] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆宽幅震荡，国内四季度大豆供应基本充足，关注中美贸易缓和后逢低做多机会[37] - 豆油&棕榈油：豆油表现偏强，棕榈油报告偏空，高库存压力延续，价格承压[38] - 菜粕&菜油：国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，菜粕需求不佳，菜系策略短期观望[39] - 豆一：价格高位震荡，关注国产大豆政策和市场情绪[40] - 玉米：期货底部偏强，东北新粮上市量将增加，01合约等待回调[41] - 生猪：现货价格整理，期货阶段性触底反弹，中长期或二次探底[42] - 鸡蛋：期货近月合约领涨转领跌，可逢高试空，关注现货表现和蔬菜价格[43] - 棉花：美棉上涨，郑棉震荡，新棉成本有支撑，需求一般，操作观望[44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产[45] - 苹果：期价宽幅震荡，关注去库情况，操作偏空[46] - 木材：期价弱势运行，低库存有支撑，操作观望[47] - 纸浆：期货上涨，库存去化，估值低位，中长期有改善预期，逢低买入[48] 金融类 - 股指：A股大小指数分化，期指各主力合约收涨，关注人民币汇率和国内政策信号，保持科技与先进制造中期主线[49] - 国债：期货震荡上行，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落[50]

报告行业投资评级 - 原油：无星级评级 [1] - 燃料油：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无星级评级 [1] - 沥青：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气：无星级评级 [1] 报告的核心观点 - 原油市场短期有支撑，但四季度和明年一季度供需盈余压力仍存，可关注油价反弹后的偏空策略入场机会 [1] - 燃料油和低硫燃料油周度出货量转弱，社会库存出现由同比偏低转偏高的拐点，市场看跌气氛增加，BU延续跌势，华东基差明显走强 [2] - 沥青周度出货量转弱，社会库存出现由同比偏低转偏高的拐点，市场看跌气氛增加，BU延续跌势，华东基差明显走强 [2] - 液化石油气在油品期货中表现偏强，基本面边际好转对盘面有支撑 [2] 各行业情况总结 原油 - 上周市场震荡偏弱运行，OPEC+暂停明年一季度增产提振信心，美国推进结束政府停摆法案，俄乌博弈加重，市场短期有支撑，但四季度和明年一季度供需盈余压力仍存 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 周度出货量由同比偏强转为持平并趋于转弱，10月中旬当周降至40万吨以下，证伪“十四五”收官之年赶工需求预期，释放需求不及去年同期信号 [2] - 社会库存在10月下旬由同比偏低转为偏高，市场看跌气氛增加，BU延续跌势，华东厂库及社会库去化尚可，基差明显走强 [2] 沥青 - 周度出货量由同比偏强转为持平并趋于转弱，10月中旬当周降至40万吨以下，证伪“十四五”收官之年赶工需求预期，释放需求不及去年同期信号 [2] - 社会库存在10月下旬由同比偏低转为偏高，市场看跌气氛增加，BU延续跌势，华东厂库及社会库去化尚可，基差明显走强 [2] 液化石油气 - 在油品期货中表现偏强，最新一周液化气商品量及到港量均减少，丙烷、丁烷化工需求提升，燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，基本面边际好转支撑盘面 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 硅锰操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材产业链负反馈压力仍有待缓解，内需整体偏弱，出口高位回落，盘面短期企稳但反弹动能不足 [2] - 铁矿走势预计偏弱震荡为主 [3] - 焦炭价格或偏强震荡为主 [4] - 焦煤价格或偏强震荡为主 [6] - 硅锰价格底部支撑较强 [7] - 硅铁价格易涨难跌为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面小幅反弹，淡季螺纹表需和产量回落，去库节奏放缓，热卷需求和产量下滑，库存上升 [2] - 铁水产量高位回落，下游承接能力不足，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，出口高位回落，盘面短期企稳但反弹动能不足 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，近期基差走强，供应端全球发运环比回落，澳巴发运下滑，非主流国家发运回升，国内到港量环比大幅回落但仍处同期高位 [3] - 需求端淡季钢材需求下滑，钢厂亏损加剧，铁水减产，市场开始交易铁矿边际宽松基本面，预计走势偏弱震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第三轮提涨落地后有第四轮提涨预期，焦化利润一般，日产和库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水下降，对原材料需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格或偏强震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，近期蒙煤冲量，通关数维持高位，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交正常，价格持稳，终端库存增加 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存抬升，临近安监进驻主产区，关注相关影响，碳元素供应充裕，下游铁水下降，对原材料需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格或偏强震荡 [6] 硅锰 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量下行，硅锰周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增 [7] - Comilog远期强矿报价环比抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换快，上周无变动，锰矿库存小幅增加，矛盾不突出，价格底部支撑较强 [7] 硅铁 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量下行，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应维持高位，表内库存去化，成本端电费和兰炭价格上调，价格易涨难跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场先跌后涨，除中证500指数外各大指数普遍收涨，上证50指数领涨，涨幅0.89%；电力设备、煤炭等行业表现好，计算机等板块走势弱；市场关注焦点在美元流动性问题，虽有短期扰动，但对国内市场整体影响有限，预计国内市场中期高位震荡，需关注后续美元流动性变化和国内政策端信号 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍回落，多数金融期权持仓量PCR较前一周略有上升 [2] - 市场或延续偏强震荡格局，多数品种期权隐波持续回落；美元流动性等因素对国内资产价格影响有限，可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，也可买入对应指数远月浅虚值看涨期权；对科创50指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险，积累较多现货收益可考虑止盈现货，留少量远月看涨期权；中证1000 - 2603股指期货贴水较高，可考虑继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 根据相关目录总结 综述 - 上周市场整体先跌后涨，除中证500指数外各大指数普遍收涨，上证50指数领涨，周度涨幅0.89% [1] - 板块方面，电力设备、煤炭等行业表现较好，周度涨幅分别为4.98%和4.52%；计算机等板块走势偏弱，周度跌幅约为2.54% [1] - 市场关注焦点集中在美元流动性问题，美联储议息会议后美元流动性边际收紧，美股承压，周五美国政府停摆即将结束消息使市场风险偏好改善，美股反弹美元回落 [1] - 美元流动性冲击对国内市场影响有限，中国资产价格整体展现韧性，预计国内市场中期仍以高位震荡为主，需关注后续美元流动性变化和国内政策端信号 [1] 期权市场 - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍回落，科创50期权（IV = 32%）和创业板指期权（IV = 28%）隐波自9月以来持续回落，但仍处于近一年中位数以上的偏高位置 [2] - 50、300期权IV目前处于12% - 14%区间，中证500、中证1000期权IV约为18% [2] - 多数金融期权持仓量PCR处于75% - 110%范围，较前一周略有上升 [2] 策略展望 - 市场或延续偏强震荡格局，多数品种期权隐波持续回落 [3] - 美元流动性等因素对国内资产价格影响有限，预计市场或延续偏强震荡，电力设备等板块表现相对强势 [3] - 国内流动性环境整体保持积极，通胀数据企稳回升，可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，目前期权IV回落，也可买入对应指数的远月浅虚值看涨期权 [3] - 对近期波动较大、静态估值仍然偏高的科创50指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险；若积累了较多现货收益，也可考虑止盈现货，留有少量远月看涨期权应对市场的非理性上涨，如创业板指 [3] - 中证1000 - 2603股指期货贴水仍然较高，可考虑继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 行情概述 - 提供了2025年11.3 - 11.7各标的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV（日）、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR（最新）和持仓量PCR（前值）等数据 [5] - 展示了各标的如上证50ETF、上证50指数、沪深300ETF（沪）等在不同日期的标的物价格、标的涨跌幅、当月IV、近1年和近2年当月IV分位数、次月IV、近1年和近2年次月IV分位数等信息 [8][19][27]等 - 呈现了各标的如50ETF、沪300ETF等的价格、隐波近三年走势，价格、隐波近一年走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，隐波和隐波均值走势，隐波及成交量走势等图表及相关数据 [8][19][27]等

报告行业投资评级 - 棉花★★★，预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖★★★，预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱市场，新棉成本支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力，纯棉纱刚需走货，中美关系好转带来支撑，操作上暂时观望 [2] - 白糖市场，国内外糖价弱势运行，巴西食糖产量维持高位，北半球预计增产，国内关注糖浆进口管制政策，预计糖价维持弱势 [3] - 苹果市场，期价反弹，现货好货价格稳定、统货价格下跌，库存同比下降，交易逻辑转向销售预期，后期去库情况是主要交易点，价格偏高或有库存压力，操作上维持偏空思路 [4] - 橡胶市场，期货价格上涨，供应进入高产期但中国云南产区减产，需求缓慢增加，库存增加，成本支撑乏力，市场情绪改善，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [6] - 纸浆市场，期货和现货价格上涨，港口库存去库，海外报价偏强，下游采购意愿一般，估值低位中长期有改善预期，资金推涨意愿强，操作上逢低买入 [7] - 原木市场，期价弱势运行，现货价格下调，供应方面进口意愿下降，需求对价格有支撑，库存总量偏低压力小，操作上暂时观望 [8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉走势偏震荡，现货销售基差暂稳，新棉成本确定，北疆成本更低，南疆收购或延续到11月中旬 [2] - 截至11月6号，全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较四年均值增加110.2万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货，下游织厂随用随买，旺季结束但需求偏稳，中美关系好转带来支撑 [2] 白糖 - 上周美糖和郑糖弱势运行，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计增产 [3] - 国内可能对糖浆进口进行管制，郑糖下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价反弹，山东产区苹果收购渐入尾声，好货价格高位稳定，统货和一二级半货源价格下跌 [4] - 截至11月6日，新年度全国冷库苹果库存为682.74万吨，同比下降17% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，影响去库速度，后期去库是主要交易点 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格小幅上涨，外盘丁二烯港口价格和泰国原料市场价格下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率略有上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增加至44.77万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.57万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅回落至2.98万吨 [6] 纸浆 - 今日纸浆期货继续上涨，现货价格跟随上调，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4300元/吨 [7] - 截至11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6% [7] - 海外阔叶浆报价偏强，有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，纸浆估值低位中长期有改善预期，资金推涨意愿强 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货方面太仓港报价下调10元 [8] - 11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力小 [8]

报告行业投资评级 - 豆一：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 菜粕：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玉米：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 鸡蛋：三颗星，代表更加明晰的多趋势，当前具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品类价格走势受政策、供需、贸易等多因素影响，不同品类投资机会和风险各异，需持续关注各品类相关动态变化 [2][3][4] 各品类总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮拍卖使市场情绪降温，其收购体现优质优价，高蛋白大豆收购价有优势 [2] - 进口大豆反弹致国产大豆仓单增加，国产与进口大豆价差盘整，短期关注政策和市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约震荡偏强，美豆因中美谈判缓和先涨后进入宽幅震荡等待期 [3] - 10月全国主要油厂大豆压榨量860万吨左右环比下降，预计11月870万吨左右，豆粕库存周度小幅回升 [3] - 我国进口美豆税率改为13%，商业进口无价格优势，非商业不受影响，榨利有所修复 [3] - 预期四季度大豆供应充足，明年一季度或去库，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油豆粕比价反弹，豆油偏强，国内大豆压榨量上周环比下降，豆油环比去库，近月船期大豆盘面压榨利润不佳 [4] - 豆油强于棕榈油，国内棕油环比小量累库，11月MPOB报告偏空，高频数据显示马棕油产量增、出口需求降 [4] - 棕榈油主力合约多空博弈增加，价格横盘震荡，预计价格趋势演变需供需面指引，短期持续观察 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货主力合约仓量下行，今日油强粕弱，菜粕价格上涨受益于海外油籽涨价与国内菜籽压榨停机 [6] - 后续关注美国农业部供需报告及南美天气等供给端变量，国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，关注澳籽抵华时间 [6] - 因水产饲料旺季过，豆菜粕单位蛋白价差低，菜粕需求预计不佳，菜粕及颗粒粉缓慢降库、菜油库存下滑超预期 [6] - 加拿大菜籽因缺中国买需承压，关注中加经贸动向，国内菜系策略短期转为观望，警惕外盘油籽高位盘整风险 [6] 玉米 - 大连玉米期货继续底部震荡偏强，东北玉米新粮增量减小价格稳中偏强，部分国储粮点启动收购 [7] - 山东现货上量下降，现货价格偏强，小麦现货受地储预期影响价格走弱 [7] - 我国进口美玉米税率改为配额内11%，配额外75%，美玉米进口无价格优势，未来东北新粮上市量增加，01合约或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 二育入场补栏情绪减弱，生猪现货价格整理，期货盘面探底后反弹，技术面显示继续下跌动能不足 [8] - 肥标价差高或使出栏节奏放缓，季节性需求增加，猪价或迎来季节性反弹，中长期预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 前期鸡蛋期货近月合约领涨，周末现货情绪转弱，产销区走货放缓，现货价格小幅下调，本周一近月领跌 [9] - 后续盘面可尝试逢高试空，观察现货端是否连续转弱，行业产能边际下降但仍处高位区，淘汰情绪边际增强 [9] - 后期关注鸡蛋现货表现及蔬菜价格影响 [9]

报告行业投资评级 |产品|投资评级| | ---- | ---- | |尿素|★☆☆| |甲醇|★☆☆| |纯苯|★☆☆| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★☆☆| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |PX|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★☆☆| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★★★| |丙烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约窄幅收涨但在5日均线下方，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，需求下滑供应压力大价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格低位震荡，港口去库产量增加需求一般，后市关注港口累库节奏；苯乙烯供需紧平衡但市场对远期供需存担忧价格承压 [3] - 聚酯方面，PX供应回升PTA负荷下降，下游市场短期情绪好中期需求有转弱预期；己二醇供应增长压力大需求转弱；短纤现货格局好但11月中下旬需求转弱；瓶片需求转淡产能过剩 [5] - 煤化工方面，甲醇短期或持续偏弱运行但估值偏低易反弹；尿素盘面上涨动能不足，行情预计区间震荡价格重心或上移 [6] - 氯碱方面，PVC高供应弱需求格局延续期价弱势运行；烧碱下游需求一般供给高压运行弱势运行 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱成本支撑上抬短期难跌长期反弹高空；玻璃成本抬升利润收窄，期价上涨乏力下跌空间有限建议观望 [8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约窄幅收涨，位于5日均线下方，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，短期需求无法提供持续驱动 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，需求端刚需维持且旺季已过面临下滑预期，供应端检修减少新增产能释放价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格低位震荡，华东现货下跌山东上涨，港口去库产量增加需求一般，后市关注港口累库节奏，月差反套为主 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需紧平衡码头去库，但市场对远期供需存担忧价格承压 [3] 聚酯 - PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷略有提升，短期下游市场情绪好中期需求有转弱预期，PX - PTA及聚酯减产节奏不确定观望为主 [5] - 己二醇周产量环比微增，港口库存增长，供应增长压力大需求转弱，关注合成气法装置变数 [5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，现货格局好但原料涨价挤压利润，11月中下旬需求转弱 [5] - 瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘中再创阶段性新低，11月到港量预计偏高港口累库，下游需求弱势，短期或持续偏弱运行但估值偏低易反弹 [6] - 尿素盘面上涨动能不足，出口配额消息提振市场情绪，市场供过于求，行情预计区间震荡价格重心或上移 [6] 氯碱 - PVC高供应弱需求格局延续，期价弱势运行，检修计划有限产能利用率增加，需求受天气和出口影响下滑 [7] - 烧碱日内震荡运行，价格淡稳，库存环比下降同比压力大，下游需求一般供给高压运行弱势运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，成本支撑上抬，短期期价难跌，长期供给高压反弹高空 [8] - 玻璃日内下跌，成本抬升利润收窄，日熔缩减，加工订单环比改善同比不足，期价上涨乏力下跌空间有限建议观望 [8]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆，国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，期指出现分化，IH2511下降0.89%，IC2511上升1.47%，IM2511上升1.31%；全市场日均成交额为2.01万亿元，较上周减少3130亿元，市场成交活跃度有所回落 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分 [1] - 期限结构方面，各期指合约基差集体下行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.28%、 -3.16%、 -11.12%、 -14.41% [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化；长周期方面，通胀数据表现相对超预期，对IC和IM有一定提升作用，期债则均承压下降；短周期方面，基本面数据地产、消费仍然偏弱，汇率处于低位区间，目前资金面仍旧保持相对宽松，短周期低位回升 [1] - 持仓量方面，IM边际回升，IF和IH相对维持中性，IC相对处于截面低位，整体综合信号处于中性震荡；期债方面，资金面仍旧保持宽松，市场风险偏好相对有利于债市修复，股债跷跷板效应较为显著，由于通胀超预期修复，持仓量因子回落，机构仍然对配置行为较为谨慎，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨1.41%，数值52.45，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.54，与国债移动相关性 -0.89；开工率：PTA：国内周涨1.41%，数值77.69，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.21，与国债移动相关性 -0.58等 [2] - 期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨0.29%，数值127.32，历史分位数0.80，与股指移动相关性 -0.29，与国债移动相关性 -0.37；中信行业指数：炼焦煤周涨1.54%等 [3] - 期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周跌0.40%，数值1.41，历史分位数0.00，与股指移动相关性 -0.37，与国债移动相关性 -0.63；DR001周涨1.48%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨0.33%，数值22.21，历史分位数0.97，与股指移动相关性0.96；市销率PS（TTM）周涨0.33%等 [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨0.27%，数值24755.15，历史分位数0.99，与股指移动相关性0.83；融券余额周涨3.91%等 [6] - 期指评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年期周涨0.77%，数值1.95，历史分位数0.27，与国债移动相关性 -0.97；美国：标准普尔500波动率指数周涨9.40%等 [7] - 期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标 [16] 截止上周五预测信号 - 短周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力信号为0.52，IM主力信号为0.53，T主力、TF主力信号分别为0.53、0.52；持仓量指标均为0；长周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力、IM主力信号为0.52、0.53，T主力、TF主力信号为0.5、0.51；综合信号中，IF主力、IH主力信号为0.53、0.51，IC主力、IM主力信号为0.53、0.52，T主力、TF主力信号为0.52、0.51 [17] 上周情况 - 11月3 - 7日，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 11月3日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；11月4日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0；11月5 - 7日两模型信号均为0 [23]