报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：两颗星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各行业当前情况不同，部分行业价格震荡，部分上涨；操作上多数建议暂时观望，橡胶建议反弹操作 [2][3][4][6][7][8] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，高位震荡，商品整体偏强，7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口延续偏低，下游采购谨慎，新年度增产预期强；棉纱市场交投一般，价格偏强；中美将进行经贸会谈，市场预期乐观；操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西6月下半月降雨多，甘蔗收割进度受影响，压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割慢，甘蔗压榨量和产糖量同比降幅大，7月降雨减少需关注后续生产；国内郑糖震荡，6月进口食糖增加，进口糖浆和预混粉减少，广西增产但销售快，库存同比减少，现货压力轻；美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，早熟苹果上市，运城地区价格同比上涨，贸易商看涨；全国冷库苹果库存同比减少，去库量同比下降；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量较足，产量预估有分歧；操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR上涨，BR大涨，期货市场情绪改善，国内天然橡胶现价小涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现；全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚有强风雨，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率下降；国内全钢胎和半钢胎开工率回升，停产检修企业恢复正常，轮胎产成品库存增加；青岛地区天然橡胶总库存和中国顺丁橡胶社会库存、丁二烯港口库存均回落；下游需求改善，供应增加，库存回落，市场情绪乐观，政策潜在利好；策略上反弹 [6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，部分现货报价有调整；7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比下降，但同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强；操作上暂时观望或逢低轻仓买入 [7] 原木 - 期价震荡，现货太仓港报价上调；截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量周环比增加，整体出库情况较好，全国港口原木总库存环比增加，库存总量偏低，压力较小；新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足；操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年起全球LNG产能投资落地，27年末产能将显著增长，新增产能集中于美卡等国，美国将成第一大出口国，这或推动亚欧气价回归22年前水平；美国气市“长多短空”，26年后出口需求增长有挑战；LNG供给扩张将压制气价，长协货转售动力增强，卡塔尔扩产后现货比例或增加，美国货影响力有望提升 [4][12][18] 根据相关目录分别进行总结 全球LNG市场现状 - 2024年全球LNG出口量5441亿方，因新项目投产延迟和夏季检修增多未增，较23年同比降0.45%；2016年美页岩气革命后LNG贸易快速增长，22年贸易量超PNG [2] - 疫情前投产潮致供应过剩，多项目延后，22年以来出口站满负荷运转，高价未刺激贸易量显著增产，22 - 24年产能微增，俄项目受制裁影响出口 [2] 未来产能变化及影响 - 25 - 27年新增产能集中于美卡，27年末美产能占比从18.6%升至25.4%成第一大国，卡塔尔从16.5%升至19.4%，澳大利亚占比从18.0%降至14.2% [4][5] - 近三年LNG增产规模能覆盖俄气退出量，推动亚欧市场气价回归22年前水平 [4] 美国市场情况 - 24年末美Plaquemines出口站投产，25 - 29年多个项目投产，理论可贡献近1060亿方/年出口增量 [11] - 25年上半年美气累库快，库存高于五年均值，预计25年12月才降至均值以下；活跃钻机数回升，增产动力足，但出口需求增长面临挑战，美气市场“长多短空” [12] 市场贸易特点变化 - LNG供给扩张将压制气价低于油价，长协货转售动力增强 [18] - 美国长协比例稳定，卡塔尔扩产后现货比例或增加；美国以FOB合约为主，卡塔尔以DES合约为主，美国货影响力有望提升 [19]

报告行业投资评级 - 原油：未明确评级 [1] - 燃料油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：未明确评级 [1] - 沥青：未明确评级 [1] - 液化石油气：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 三季度旺季石油市场延续累库趋势，原油去库0.6%、成品油累库1.7%，OPEC+增产使供需盈余压力存在，7月原油市场震荡修复，旺季强现实因素转弱，近期利空大于利多，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 今日LU收盘微涨，FU表现平淡，欧盟对俄制裁使FU供应风险降温，FU裂解走弱，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动不及SC，裂解承压 [3] - 今日沥青弱势开局后跌幅收复，8月地炼排产环比下降，降雨影响需求恢复，样本炼厂出货量环比小增，厂库去化、社会库持平，整体库存环比下滑，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [4] - 海外市场下调带动国内LPG市场走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 三季度旺季石油市场延续累库，OPEC+增产使供需盈余压力存在 [2] - 7月原油市场震荡修复，旺季强现实因素转弱，近期利空大于利多，油价震荡承压 [2] - 8月底、9月初伊核、俄乌协议面临期限，地缘波动或为市场带来支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日LU收盘微涨，FU表现平淡，欧盟制裁使FU供应风险降温，FU裂解走弱 [3] - 新加坡柴油裂解高位回落，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动不及SC，裂解承压 [3] 沥青 - 今日沥青弱势开局后跌幅收复，8月地炼排产环比下降 [4] - 降雨影响需求恢复，样本炼厂出货量环比小增，7月以来累计同比增幅维稳 [4] - 厂库去化、社会库持平，整体库存环比下滑，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [4] LPG - 海外市场下调带动国内市场走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能 [5] - 国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气有望趋稳 [5] - 现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中国铂族资源格局展开，阐述了我国铂族资源匮乏、分布集中、对外依赖度高的现状，分析了全球及我国铂族金属产量、回收量、进口量情况，并探讨了我国铂族金属的需求变化[1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 中国铂族资源格局 - 我国铂族金属资源极度匮乏，2022年储量80.9吨且持续下降，主要分布在甘肃、云南等地，甘肃储量最多，占近七成，超8成铂、钯矿产量来自金川甘肃的硫化铜镍矿[1] - 2024年全球钯金总产量同比增0.7吨至25.6吨，再生比例28.5%，预计2025年钯金矿产量同比降5%，回收量同比增5% [2] - 我国铂钯金属储量不足全球0.1%，矿产量极低，进口依赖度高，2024年我国3税号铂金进口104.1吨，钯金进口28.1吨，铂金进口占比高达85%，钯金进口占比29%，实际对外依赖度可能更高 [5][8][12][15] - 2024年我国消费铂金64.4吨，同比下滑3.1%，汽车催化剂、工业等领域用铂量有不同程度下滑，实物投资需求同比长增20.4%至7吨 [17] - 2023年我国钯金实际需求68.9吨，同比下降19.4%，2024年汽车催化剂领域钯金消费下降21.98%，电子领域小幅下降1.2%，化工领域同比下滑15.6% [23]

报告行业投资评级 - 尿素★★★，甲醇★★★，纯苯★★，苯乙烯★★，聚丙烯★★★，塑料★★★，PVC★★★，烧碱★★★，PX★★，PTA★★★，乙二醇★，短纤★★★，玻璃★★★，纯碱★★★，瓶片★★★，丙烯★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃两烯期货窄幅波动，聚烯烃期货主力合约收涨，供应端压力增加，需求疲软 [2] - 纯苯 - 苯乙烯午后商品情绪向好，纯苯价格反弹，苯乙烯期货横盘整理，成交欠佳 [3] - 聚酯PX和PTA价格震荡上行，乙二醇价格增仓上涨，短纤和瓶片价格跟随原料上涨 [4] - 煤化工甲醇期货盘面大幅上涨，尿素期货主力合约震荡坚挺 [6] - 氯碱PVC偏强运行，烧碱偏强运行，关注落后产能淘汰落实情况 [7] - 纯碱 - 玻璃纯碱强势运行，玻璃盘中触及涨停，可低位关注多玻璃空纯碱 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货日内窄幅波动，东北PDH装置重启，河北丙烯装置恢复外销，华东新增装置投产在即，供应压力增加，价格弱势整理 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内收涨，聚乙烯宏观政策向好，需求疲软，基本面偏弱；聚丙烯价格重心上涨，需求受淡季影响，短期涨幅有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 午后商品情绪向好，纯苯价格反弹，现货价格下行，周度产量回落，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约均线系统粘合，延续横盘整理，宏观面利多支撑仍在但情绪消退，现货成交欠佳 [3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡上行，受外围情绪带动，PTA继续累库，加工差偏低有修复空间 [4] - 乙二醇价格增仓上涨，煤炭市场情绪向好提振，下游需求弱势震荡，关注前高附近压力 [4] - 短纤和瓶片价格跟随原料上涨，短纤后市需求回升有提振，瓶片行业产能过剩，利润修复驱动有限 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面大幅上涨，受相关政策提振，港口去库，企业检修情况不一，行情受宏观消息主导 [6] - 尿素期货主力合约震荡坚挺，农业需求旺季尾声，下游需求疲软，出口推进，短期预计震荡偏强 [6] 氯碱 - PVC偏强运行，受反内卷政策影响，下游需求淡季，库存累加，供应增加，短期随情绪波动 [7] - 烧碱偏强运行，上游食盐出台反内卷文件，关注是否延伸到原盐，高价下游抵触，关注落后产能淘汰情况 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱强势运行，上游食盐反内卷，库存下滑，部分企业涨价，光伏行业减产，关注政策情况 [8] - 玻璃盘中触及涨停，发布防治大气污染文件，现货涨价，行业去库，利润回升，可低位关注多玻璃空纯碱 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 近期有色金属市场各品种表现分化，部分品种有特定影响因素，操作上需根据不同品种的基本面和市场情况选择合适策略 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜震荡收阳，尾盘短线交投情绪波动大，市场情绪偏谨慎，上方整数关有阻力 [2] - 隔夜美盘铜价创高，美伦价差走扩至3000美元以上，LMEO - 3月贴水52美元 [2] - 美国对亲密盟友关税在15%附近，对次围国家在19%附近 [2] - 今日现铜报79795元，上海升水降至145元，广东延续10元贴水，周内SMM铜社库减少4400吨至11.42万吨 [2] - 操作建议轻仓持空或观望 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水回落30元至40元，近期社库小幅增加，需求环比回落但未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [3] - 今日氧化铝冲高回落，本周北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入，需警惕回调风险 [3] 锌 - 资金热情集中“反内卷”相关品种，沪锌成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡 [4] - SMM0锌均价对08合约实时贴水15元/吨，下游畏高慎采，SMM锌社库走高至9.83万吨 [4] - 三季度政策面预期偏积极，技术面若突破2.3万关键压力位，有望上探2.43万元/吨，但矿山供应放量，冶炼厂新产能投放，等待高空机会 [4] 铅 - 铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂25元/吨，下游倾向采购炼厂低价厂提货源，且偏向采购原生铅，SMM铝库缓增至7.14万吨 [6] - 铅现货进口亏损仍超850元/吨，原料供应偏紧，成本端支撑下，沪铝略显跌无可跌 [6] - 旺季兑现节奏偏慢，叠加关税和消费前置影响，但资金缓步增仓，沪铝沉淀资金16亿，倾向逢低买入，多单背靠1.68万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡上扬，市场交投活跃，反内卷题材引导下，热钱冲击空头拥挤品种 [7] - 金川升水2000元，进口镍升水350元，电积镍升水100元，高镍铁报价在901元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [7] - 镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，但整体位置仍高 [7] - 沪镍处于反弹中后段，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡增仓延续涨势，27万以上锡价属相对高位，晚间关注伦锡3.5万美元表现 [8] - LME低库存与现货升水走扩带动涨势，目前出口亏损小于进口亏损，约亏3500元，当下库存外低内高，若锡价延续外强内弱，国内以月度净出口状态为主 [8] - 市场关注缅甸低邦孟波、老街地区洪水灾情及龙头企业年度检修时间点 [8] - 沪锡增仓突破27万继续拉涨，价格涨势可能扩至28万，但不看好中长期趋势，上一轮高位持有空单可适风控减持 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价高位遭遇狙击，市场交投活跃，盘面主要矛盾在7.7万附近大量集中的空头套保和投资盘拥挤，将面临严重的止损压力 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.3万吨，冶炼厂库存降600吨至5.8万吨，下游库存微增500吨至4.1万吨，贸易商继续补库1880吨至4.3万吨 [9] - 贸易商心态积极、现货抄底情绪延续，澳矿最新报价760美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价周线级别已经反转，短期逢回调买入思路为主 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回落，现货层面，华东通氧553硅价已突破1万元/吨 [10] - 当前基本面转为次要矛盾，“反内卷”逻辑为主导，价格持续反弹后，市场情绪出现一定分歧，政策端消息犹动较多，预计走势震荡，注意仓位控制 [10] 多晶硅 - 多晶硅盘面延续上涨态势，供应收缩预期升温持续打开上行空间 [11] - N型复投料均价维持46000元/吨，暂未进一步调整，仓单数量增至3020手（折合9060吨） [11] - 当前市场情绪已出现分歧，盘面5万元/吨上方对现货呈现升水状态，或存在阶段性节奏休整，预计回调空间有限，操作层面需警惕仓位风险 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行了分析并给出投资建议，原油短期或承压震荡，8月地缘博弈加剧时有望获支撑；贵金属宽幅震荡，高位不宜追涨；铜、铝等金属价格各有走势特点，需关注库存、成本、政策等因素；化工品如多晶硅、工业硅等受不同因素影响，走势有别；农产品受天气、政策、需求等因素影响，行情各异；金融市场中，股指短期风险偏好预计维持震荡偏强，国债短期或维持震荡格局 [1][2][3][47][48] 根据相关目录分别进行总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价震荡，上周美国EIA原油库存超预期下降316.9万桶，贸易战风险短期利空大于地缘风险，油价或承压震荡，8月地缘博弈加剧时原油市场有望获支撑 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压，欧盟对俄制裁使高硫资源供应风险升温获支撑，LU单边跟随原油，波动幅度不及SC [21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，需求恢复延缓，厂库去库，社会库小幅累库，低库存格局下BU裂解边际受支撑 [22] - 液化石油气：海外市场弱势，国内化工需求坚挺，供需双弱下国产气有望趋稳，盘面弱势运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜黄金回落，白银相对平稳，美国关税政策截止日前市场不确定性仍存，贵金属宽幅震荡，高位不宜追涨 [2] - 铜：隔夜铜价高位震荡，美伦价差走扩，LME0 - 3月贴水52美元，市场情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力强 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库小幅增加，需求环比回落未超季节性，政策预期缓和，沪铝短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝窄幅波动，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [5] - 氧化铝：昨日冲高回落，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，行业运行产能偏过剩，政策驱动冲高后需警惕回调风险 [6] - 锌：进口窗口关闭，焦煤反弹成本支撑走强，下游畏高慎采，宏观、资金和基本面无法有效共振，等待高位空头机会 [7] - 铅：6月铝酸蓄电池出口下滑，需求前置使旺季消费增量预期不足，铝价承压，但成本支撑强，沪铅在1.68 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍承压回落，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，库存有变化，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜伦锡拉涨，LME库存降至低位，0 - 3月现货升水走扩，关注国内进出口窗口盘亏，沪锡价格涨势可能扩至28万，但不看好中长期趋势 [10] - 碳酸锂：期价高位遇狙击，市场交投活跃，总库存攀升，贸易商抄底情绪延续，期价反弹进入深水区，7万之上套保力量增强 [11] - 多晶硅：盘面大幅上涨，受焦煤情绪和供应收缩预期影响，盘面5万元/吨上方升水，或有节奏调整，回调空间有限 [12] - 工业硅：高开回落小幅收涨，受多晶硅情绪传导，现货价格上涨，供应端产量释放但仍处低位，下游排产增加，库存去化，预计维持震荡偏强 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求偏弱，产量和库存有变化，热卷需求有韧性，铁水产量上升，市场负反馈压力不大，关注供需政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加，到港量回落，需求端铁水产量维持高位，宏观预期改善，预计短期走势偏强但价格偏高 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第二轮提涨，库存下降，贸易商采购意愿增加，盘面升水，短期内或维持涨势 [16] - 焦煤：日内价格尾盘涨停，受政策影响盘面上行，炼焦煤矿产量微降，库存去化，盘面升水，短期内或维持涨势 [17] - 锰硅：日内价格回落，库存去化，锰矿库存累增压制价格，目前库存低，锰矿山挺价，硅锰跟随螺纹走势，涨幅较小 [18] - 硅铁：日内价格回落，铁水产量上行，需求整体尚可，供应小幅回升，库存震荡下行，硅铁跟随螺纹走势，跟涨乏力 [19] 化工行业 - 尿素：农需旺季接近尾声，下游需求疲弱，出口推进，生产企业去库，短期盘面预计震荡偏强 [24] - 甲醇：沿海港口预期外去库，主产区企业秋季检修，部分企业或推迟，下游刚需采购，行情受宏观消息主导 [25] - 纯苯：油价弱势，纯苯价格震荡，现货和期价回落，基差走强，到港低于预期，港口库存下降有短期提振 [26] - 苯乙烯：期货主力合约上方有压力，宏观面利多情绪消退，下游按需采购，现货成交欠佳 [27] - PVC&烧碱：PVC现货成交量一般，需求淡季，库存增加，供应增加，期价跟随情绪波动；烧碱高位回落，开工回升，关注落后产能淘汰情况 [28] - PX&PTA：油价偏弱震荡，PX供需平稳，PTA累库，长丝产销放量，加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复 [29] - 乙二醇：美国装置停车，夜盘冲高回落，下游需求弱势，港口累库，供应恢复，关注前高附近压力 [30] - 短纤&瓶片：价格震荡，短纤受需求下行拖累，后市需求回升有提振；瓶片减产后库存平稳，但产能过剩，利润修复驱动有限 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：农业农村部开会要求控制产能和推进豆粕减量替代，美豆产区天气有不确定性，关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [35] - 豆油&棕榈油：美豆下跌，天气风险偏低，国内生猪产业会议引发担忧，棕榈油创出阶段性新高，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [36] - 莱粕&菜油：加拿大菜籽产区天气改善，国内菜籽库存低位，农业农村部座谈会利空菜粕，菜系期价短期弱势震荡 [37] - 豆一：隔夜国产大豆减仓下跌，本周五双向拍卖，现货价格平稳，关注天气和政策指引 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [39] - 生猪：农业部会议要求调控产能，生猪期货大涨后回落，现货市场偏弱，中长期供应充足，盘面受情绪影响大需谨慎 [40] - 鸡蛋：期货旺季合约小幅走高，淡季合约偏弱，更远月合约偏强，现货价格上涨，关注现货反弹幅度和冷库蛋出库压力 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，郑棉高位震荡，库存去化放缓，下游采购谨慎，新年度增产预期强，操作暂时观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内食糖进口量低，库存压力轻，关注天气和甘蔗长势，糖价预计维持震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，市场交易重心转向新季度估产，操作暂时观望 [44] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，基本面变化不大，期价反弹因现货价格低，国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：连续上涨后回调，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，操作观望 [46] 金融行业 - 股指：大盘冲高回落，期指各主力合约收涨，IH领涨，外盘欧美股市收涨，市场对美国达成贸易协议预期升温，短期风险偏好预计维持震荡偏强，配置上增配科技成长 [47] - 国债：现券期货走弱，央行净回笼资金，商品大涨强化通胀触底预期，债券走势有反复，短期维持震荡格局，收益率曲线陡峭化概率增加 [48] 塑料行业 - 丙烯&聚丙烯&塑料：宏观消息后市场回归理性，需求端矛盾和产能政策不明，上行缺乏基本面配合，丙烯报盘下行，聚乙烯基本面偏弱，聚丙烯价格重心上移但上涨空间不大 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：长荣和ONE报价有变化，期货市场认为运价高点已现，交易淡季预期，但现货中枢未下行，市场对运价拐点有分歧，短期盘面宽幅震荡，关注中美贸易谈判 [20]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 白银操作评级为一颗红星一颗白星一颗红星，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨，鲍威尔讲话未提及货币政策，白宫和美联储对抗使美联储独立性受关注 [1] - 近期宏观情绪积极，商品亢奋轮动上涨，贵金属跟随，金银比仍有向下空间 [1] - 美国关税政策截止日前市场不确定性强，风险情绪易反复，贵金属宽幅震荡为主，不宜追涨 [1] 相关目录总结 关税相关 - 美国财长称8月1日是“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利 [2] - 加拿大安大略省省长表示电力出口税仍在考虑中 [2] - 韩国考虑做出痛苦让步避免被美国全面征收关税 [2] - 特朗普称与菲律宾达成贸易协议，对菲律宾征收19%关税，菲律宾对美国开放市场并实行零关税 [2] - 美国公布与印尼达成的贸易协议细节 [2] - 加拿大总理称与美国达成对加有利协议“尚未摆上桌面” [2] 美联储相关 - 美国财长认为美联储应降息，称无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可这样做 [2] - 白宫官员计划当地时间周四访问美联储总部 [2] - 特朗普称鲍威尔很快出局，利率应降低3个百分点甚至更低 [2] - 伪造的鲍威尔辞职信在社交媒体传播 [2] - 美联储理事鲍曼强调美联储在货币政策上保持独立性，有责任保持透明度并承担问责 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 白银操作评级为一颗红星一颗白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨，鲍威尔讲话未提及货币政策，白宫和美联储对抗使美联储独立性受关注，近期宏观情绪积极，商品亢奋轮动上涨，贵金属跟随，金银比仍有向下空间，美国关税政策截止日前市场不确定性强，风险情绪易反复，贵金属宽幅震荡为主，不宜追涨[1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 美国财长称8月1日是“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利[2] - 加拿大安大略省省长考虑电力出口税，韩国考虑让步避免被美全面征关税，特朗普与菲律宾达成贸易协议，将对菲征19%关税，菲对美开放市场并实行零关税，美国公布与印尼贸易协议细节，加拿大总理称与美有利协议未摆上桌面[2] 美联储相关 - 美国财长认为美联储应降息，白宫官员计划周四访问美联储总部，特朗普称鲍威尔很快出局，利率应降低3个百分点甚至更低，伪造鲍威尔辞职信在社交媒体传播[2] - 美联储理事鲍曼强调美联储在货币政策上保持独立性，有责任保持透明度并承担问责[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕全球铂金供需格局展开，指出供应端集中度高、弹性差且产量下滑，需求端各地区需求结构有别，全球铂金存在供应缺口且预计2025年缺口扩大 [1][4][11] 根据相关目录分别进行总结 全球铂金供应集中度高、弹性差 - 全球铂金主要供应国为南非、津巴布韦、俄罗斯，2024年南非产量占比71%，后两者各占11%，其他国家占8% [1] - 长期趋势、新项目执行、矿山枯竭与停产制约供应，主产国产出弹性不足，2024年巴西限电、津巴布韦停电等因素拖累产量 [1] - 2024年全球铂金产量195.9吨，矿产铂金量降567千克至155.9吨，再生铂金占比20.4%，回收量增3%至39.97吨 [4] - 预计2025年南非产出下滑和北美重组致矿产铂金量降4%至150.1吨，价格反弹或使催化剂回收量改善，但美国加税或拖累回收量 [4] 铂金全球平衡 - 全球铂金主要消费地为中国、欧洲、北美、日本，中国工业需求占比大，西欧、北美汽车催化剂需求占比大，日本以汽车催化剂和珠宝需求为主 [6] - 印度工业需求少，汽车催化剂和珠宝需求增长，未来需求量有望超日本 [6] - 2024年全球铂族金属需求降1.6%至198吨，供应缺口1.98吨，汽车行业需求降3%至63.4吨，珠宝需求降0.3吨至38.3吨，工业需求持平，氢能需求增0.3吨至2吨 [11] - 预计2025年全球铂金总需求204.26吨，供应缺口将扩大至13.32吨 [13]