海外央行降息 - 加拿大央行和欧洲央行下调政策利率[4] - 预示美联储2024年内降息大概率落地[27] - 短期内美元指数将出现阶段性大幅波动[27,28] 中国经济数据 - 5月商品贸易出口总值同比增长7.6%[6] - 5月制造业新出口订单指数处于收缩区间[26] - 5月社融和货币供应数据待公布[26] 房地产政策 - 国务院常务会议要求推动已出台政策措施落地见效[9] - 多地积极优化房地产需求侧，相关利好政策不断推出[27] - 金融监管部门发文支持房企合理融资需求[27] 美国就业数据 - 5月失业率略有上行，新增非农就业人口大幅上行[8] - 市场对新增非农就业数据的权威性有所质疑[28] - 美联储降息时点仍待观察[28]

数据来源：财政部等 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1.2 周度回顾（0527-0602） 研究咨询部 ⚫ 周四，5月30日。根据新华社的报道，美国纽约市曼哈顿一家法院的陪审团30日下午裁定， 美国前总统特朗普在"封口费"案中有罪。特朗普由此成为美国历史上首位在刑事案件中 被裁定有罪的前总统。 ⚫ 周五，5月31日。根据国家统计局数据，5月官方制造业PMI为49.5%，较4月的50.4%回 落0.9个百分点，结束连续2个月的扩张势头，处于收缩区间。从官方制造业PMI分类指数 来看，5月，生产指数为50.8%，新订单指数为49.6%，原材料库存指数为47.8%，从业 人员指数为48.1%，供应商配送时间指数为50.1%。从非制造业商务活动指数来看，5月 为51.1%，较4月的51.2%回落0.1个百分点，非制造业保持稳固扩张势头。 数据来源：财政部等 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 研究咨询部 a 责任公 Part2 第二部分 国信期货 | GUOSEN HORES | 司 , , LT =期货自限> 高频数据 2.1 国内商品： ...

报告核心观点 - 4月国民经济总量相对可观,工业增加值逐步回升,固投总体稳固,出口稳步改善,物价略有恢复 [21][38] - 但仍存在一定结构性矛盾,国内消费受基数影响低位徘徊,房地产持续低迷,M1相对较低,货币交易需求相对不足 [38] 工业生产 - 4月规上工业增加值同比增长6.7%,增速较3月扩大2.2个百分点,高于去年同期1.1个百分点;环比增长0.97%,环比增速是2020年10月以来的新高 [21] - 分三大门类看,制造业同比增长7.5%,增速较3月扩大2.4百分点,增速是2021年6月以来的新高;私营企业增长6.3%,维持较好表现 [23] - 主要行业中,汽车制造业、电子设备制造业等增幅居前 [23] 消费 - 4月社零同比增长2.3%,增速较3月收窄0.8个百分点,考虑到去年同期基数较高 [23] - 二季度社零或有所波动,6月基数大幅减小后有望企稳上行 [23] - 具体商品类型中,通讯器材、体育娱乐用品等涨幅较大,汽车、建材等跌幅较大 [23] 投资 - 1-4月固投同比增长4.2%,增速相对稳固 [24][25] - 其中,民间投资同比增长0.3%,维持微量增速 [24][25] - 分行业看,制造业投资、基建投资增速较快,房地产投资持续下降 [26] 房地产 - 房地产供给和需求均持续低迷,商品房销售面积和销售金额同比均下降20%左右 [27][28] - 但近期各地房地产政策持续优化,利好政策不断落地,有望利好需求改善 [29][30] 外贸 - 4月出口同比增长1.5%,基数较高,但单月改善较为稳固 [32][33] - 对主要贸易伙伴出口形势分化,对东盟出口较好,对欧美出口仍不佳 [33] - 后期出口有望呈现趋势性恢复 [33] 物价 - 4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比下降2.5%,均有所改善 [34][35] - CPI中,猪肉价格上涨1.4%成为拉动因素,PPI中,生产资料价格跌幅收窄 [34][35] 货币 - 4月M2同比增长7.2%,M1同比下降1.4%,反映市场交易需求再度萎缩 [35][36] - 4月社融增量录得2005年10月以来首次收缩,主要受新增贷款和政府债券发行下降影响 [35] 政策 - 财政政策方面,超长期特别国债发行加速,地方专项债发行有望加快,带动基建投资回升 [39] - 货币政策方面,人行表示将设立3000亿保障性住房再贷款,可能更倾向于降息 [39] - 房地产政策持续优化,包括收购商品房、下调首付比例等,有望利好需求改善 [39]

研究咨询部 2 高频数据 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|--------------------|-------|------------------------|------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 研究咨询部 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 4 | | | 月物价水平略有改善 | | 货币供给结构性矛盾突出 | | | | | | | | ——国信期货宏观周报 | | | | | | | | | | | | | 2024-05-12 | | | | | | | | | | | | | 3 大类资产 CONTENTS 研究咨询部 =期货有限责任公。 1 UOSEN, ⚫ 周一，5月6日。《深圳市住房 ...

国信期货研究 Page 1 宏观 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768 投资咨询号：Z0003021 电话：0755-23510053 邮箱：15051@guosen.com.cn | --- | |----------------------------------| | | | 独立性申明： | | 作者保证报告所采用的数据均来自合 | 国内经济一季度开局良好 海外美联储降息波澜不断 总体来说，一季度国民经济开局良好；GDP 实际增长 5.3%，符合预期， 高于全年目标 0.3 个百分点。当前，国民经济总体仍处于恢复期，虽然一季 度 GDP 增速相对较好，但是，二季度或略有压力。具体来看，一季度工业增 加值相对恢复同比增长 6.1%，制造业和私营表现较好。一季度，社零总额同 比增长 4.7%，相对不佳；由于 2023 年 3 月至 5 月社零基数较高，因此，社 零短期内仍有压力。一季度，固投同比增长 4.5%增速相对适中，增速较去年 同期收窄 0.6 个百分点，较去年末加快 1.5 个百分点；其中，民间投资同比 增长 0.5%，扭转了去年年中开始的同比萎缩的不利局面；房地产总体不及预 期，目前，房 ...

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宏观经济 - 中国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，财政部表示适当的财政赤字有利于政府举债融资[4] - 美国3月CPI同比3.5%，超过预期，显示物价水平保持较高粘性[5] - 中国3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，一季度PPI比上年同期下降2.7%[6] - 中国1-3月出口累计8075亿美元，同比增长1.5%，3月出口同比下跌7.5%[8] - 中国3月M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，社融增量为4.87万亿元，比上年同期少0.52万亿元[9] - 伊朗向以色列发射导弹和无人机，引发中东地缘冲突升级[12] - 猪肉批发价上涨至20.60元/公斤，蔬菜批发价下降至4.94元/公斤，水果批发价下降至7.23元/公斤[15] - 波罗的海干散货指数（BDI）上涨至1729点[17] 股市行情 - A股主要指数下跌，上证综合指数下跌1.62%，深证成份指数下跌3.32%；美元指数下跌0.20%[22][24] 货币政策 - 美联储2024年内可能继续降息操作，7月降息可能性约为60%左右，9月降息可能性较高，约为80%左右[30][30] 其他声明 - 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，强调严格监管导向[11] - 报告内容来源于公开资料，国信期货力求客观公正，但不对资料和数据的准确性和完整性作出保证[31] - 本报告仅代表撰写时的判断，不能作为投资研究决策的依据，也不保证对作出的任何判断不会发生变更[31]

23-12- 商 品 市 场 ( 0401- 0403 ），原油上涨 2.39%； 沪 金 上 涨 1.92% ; 生 猪 上 涨 0.27% ; 螺 纹 上 涨 1.49%。 数据来源:wind 研究咨询部 1 周度回顾 目 录 CONTENTS 研究咨询部 周度回顾 0401-0407 ⚫ 周二，4月2日。根据新华社报道，国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首 就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见。另商务部新闻办公室消息，应 美方邀请，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文于4月2日至5日访美，与美国商务部 副部长拉戈共同主持召开中美商贸工作组第一次副部长级会议。4月3日，财政部新闻办公 室消息，经中美双方商定，美财政部部长珍妮特·耶伦将于4月4日至9日访华。 ⚫ 周三，4月3日。根据中国人民银行官网消息，中国人民银行货币政策委员会2024年第一 季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：wind 国信期货 研究咨询部 , , , L ] SEN | --- | --- | --- | --- | --- ...

宏观经济 - 3月官方制造业PMI为50.8%，较2月的49.1%回升1.7个百分点，结束连续5个月的收缩状态，为近12个月以来的最高水平[10] - 1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额为9140.6亿元，同比增长10.2%[6] - 美元兑日元走贬至近34年以来的新高，市场预计152.0或是日本央行入场干预点位[8] - 3月新出口订单为51.3%，处于扩张区间，较2月的46.3%回升5个百分点，结束连续11个月的收缩状态[11] - 中国人民银行上周公开市场操作净投放8280亿元[16] 市场情况 - 100大中城市成交土地占地面积有所回升，成交1422.81万平方米[18] - 30大中城市商品房成交面积大幅回升至290.55万平方米[20] - A股主要指数下跌，上证综合指数下跌0.23%，创业板指数下跌2.73%；国债期货市场收盘价均上涨，2年期国债期货上涨0.15%，30年期国债期货上涨1.06%[27] - 外汇市场美元指数上涨0.07%，在岸美元兑人民币下跌0.07%，欧元兑人民币下跌0.22%；商品市场原油上涨2.88%，沪金上涨3.67%，生猪下跌3.44%，螺纹下跌5.54%[29] 国际形势 - 美国经济仍然较为稳固，但考虑到数据时效性较弱[33] - 美国物价水平相对坚挺，PCE同比约为2.5%[33] - 美联储主席鲍威尔暗示下次议息会议可能不会急于降息[33]

国内经济 - 国内经济基本面稳中有升，规上工业增加值恢复性增长[1] - 2024年政府工作报告中，国内生产总值预期增长5%左右[7] - 证监会发布多项政策文件并修订实施相关规定[16] 房地产市场 - 房地产市场表现不佳，新建商品房销售面积同比下降20.5%[3] - 碧桂园因销售恢复情况不达预期，拟延迟兑付碧地01债券利息[11] - 房地产开发投资1.18万亿元，同比下降9.0%，跌幅较去年同期扩大3.3个百分点[29] 货币政策 - 人行超预期降准降息，货币供应有趋势性好转，物价略有改善[2] - 中国人民银行副行长表示我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备[19] - 存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性[40] 国际经济 - 美国2月失业率为3.9%，非农就业人口增加27.5万人[9] - 美国2月CPI同比涨幅为3.2%，核心CPI同比涨幅为3.8%[13] - 对东盟出口，2024年1-2月较上年同期上涨6.0%[26] 贸易 - 2024年1-2月全国商品贸易出口总值为5280.1亿美元，较去年同期增长7.1%[25] - 2024年1-2月进口总值为4028.5亿美元，较去年同期增长3.5%[25] - 2024年1-2月出口金额为5280.10亿美元，较2023年同期增长7.1%[25] 生产与投资 - 规模以上工业增加值同比实际增长7.0%[22] - 基础设施投资同比增长8.96%，涨幅较去年同期缩小3.22个百分点[28] - 制造业投资同比增长9.4%，涨幅较去年同期扩大1.3个百分点[28]