报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，纯镍基本面偏松，但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，操作上建议观望，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 不锈钢方面，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 上海期镍期货：近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日有不同程度变化，成交量增加，持仓量增加，库存持平；沪银近月 - 沪铁连一价差缩小，沪铁连一 - 沪铁连二价差扩大，沪铁连二 - 沪铁连三价差缩小；基差缩小 [2] - LME 镍期货：3 个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价较昨日有变化，成交量减少；LME 镍 0 - 3 个月、3 - 15 个月价差有变化，基差扩大；注册仓单减少，库存减少 [2] - 上海不锈钢期货：主力合约区间震荡，成交量减少，持仓量减少，库存减少；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差扩大，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差缩小，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差缩小；基差缩小 [2] 现货市场数据 - 镍现货：镍豆、SMM1 电解镍、1 金川镍、1 进口镍（俄镍）平均价较昨日上涨；1 金川镍沪镍合约升贴水缩小，1 进口镍沪镍合约升贴水扩大；中国保税区电解镍（板）美元溢价持平，1.5 - 1.7% 镍生铁出厂价持平，8 - 12% 高镍生铁出厂价上涨，电池级硫酸镍平均价上涨，电镀级硫酸镍平均价持平，全国高碳铬铁平均价格持平 [2] - 不锈钢现货：304/2B 卷 - 毛边（无锡、佛山）平均价持平，304/2B 卷 - 切边（无锡、佛山）平均价持平，304/No.1 卷（无锡、佛山）平均价持平，316L/2B 卷（无锡、佛山）平均价持平，316L/NO.1 卷（无锡、佛山）平均价有变化；Ni~7.0 - 7.2% 废不锈钢、Ni~7.4 - 7.6% 废不锈钢、304 边料（佛山）、316 回炉补（上海、佛山）平均价有变化 [2] 库存数据 - 镍库存：SMM 中国港口镍矿总库存减少，SMM 上海保税区镍库存持平，SMM 纯镍社会库存增加 [2] - 不锈钢库存：200 系不锈钢现货库存量减少，300 系不锈钢现货库存量减少，400 系不锈钢现货库存量增加，总库存减少 [2] 行业资讯 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 印尼能源与矿产资源部确认，矿业工作预算计划（RKAB）的申报周期将从现行的三年一次调整为一年一次，新规将于 2026 年度起实施，矿业公司须自 2025 年 10 月起提交 2026 年度的新 RKAB 生产计划 [2] 投资策略 - 镍：7 月 24 日，沪镍主力合约震荡上行，现货市场成交一般，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平，镍铁厂亏损幅度收窄，7 月国内电解镍投产减少；需求端三元糖产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定；库存上期所持平，LME 减少，社会库存增加，保税区库存持平；预计镍价高位震荡，操作上建议观望 [2] - 不锈钢：7 月 24 日，不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小；库存上期所减少，300 系社会库存减少；供给方面 6 月不锈钢产量下降，需求方面终端需求较弱，成本端高铁生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平；当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作上建议观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分：0） [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）：UR01为1796元/吨，较7月23日涨0.96%；山东1810元/吨，较7月23日降1.09%；UR05为1804元/吨，较7月23日涨0.61%；UR09为1785元/吨，较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）：山西1670元/吨；河南1830元/吨，较7月23日降1.08%；河北1780元/吨，较7月23日降1.11%；东北1760元/吨，较7月23日持平；江苏1820元/吨，较7月23日降1.09% [1] 基差与价差 - 基差：山东现货 - UR为6元/吨，较7月23日降31元/吨 [1] - 价差：01 - 05为 - 8元/吨，较7月23日涨6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格：河南1000元/吨，较7月23日持平；山西820元/吨，较7月23日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格：山东2950元/吨，较7月23日持平；河南2550元/吨，较7月23日持平 [1] - 三聚氰胺价格：山东5007元/吨，较7月23日持平；江苏5100元/吨，较7月23日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；甲醇估值相对较贵，有修复空间；反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期货价格 - 2025年7月24日，MA01收盘价2550元/吨，较7月23日涨53元/吨，涨幅2.12%；MA05收盘价2473元/吨，较7月23日涨45元/吨，涨幅1.85%；MA09收盘价2480元/吨，较7月23日涨69元/吨，涨幅2.86% [1] 甲醇现货价格 - 2025年7月24日，太仓日度均价2460元/吨，较7月23日涨50元/吨，涨幅2.07%；山东日度均价2300元/吨，较7月23日涨10元/吨，涨幅0.44%；广东日度均价2440元/吨，较7月23日涨20元/吨，涨幅0.83%；陕西日度均价2095元/吨，较7月23日涨15元/吨，涨幅0.72%；川渝、湖北、内蒙古日度均价与7月23日持平 [1] 期现价格及其差 - 2025年7月24日，太仓现货 - MA为 -90元/吨，较7月23日降3元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 2025年7月24日，部火多斯Q5500价格452.50元/吨，较7月23日涨2.50元/吨，涨幅0.56%；大同Q5500价格520元/吨，与7月23日持平；榆林Q6000价格515元/吨，较7月23日涨7.50元/吨，涨幅1.48% [1] 工业天然气价格 - 2025年7月24日，呼和浩特、重庆工业天然气价格与7月23日持平 [1] 利润情况 - 2025年7月24日，煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO、一曲歌利润与7月23日持平；华东MTO利润 -808.07元/吨，较7月23日降134元/吨，降幅19.88%；醋酸利润265.25元/吨，较7月23日降33.54元/吨，降幅11.23%；MTBE利润174元/吨，较7月23日涨30元/吨，涨幅20.83%；甲醛利润 -258元/吨，较7月23日涨10元/吨，涨幅3.73% [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2417元/吨，收2480元/吨，涨50元/吨，成交1252918手，持仓632187，放量减仓，交易日内合约均有成交 - 国外资讯：中东某国家仅有一套100万吨甲醇装置停车，多套甲醇装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，鲍威尔或提前离职使美联储降息预期显著升高，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 各部分总结 市场数据 - 上海黄金收盘价773.37元/克，较昨日变化1.73元，较上周变化 -13.09元；现货沪金T+D成交量46624.00，持仓量210078.00，较昨日变化 -344.00 [1] - 上海期银收盘价9492.00元/千克，成交量1253182.00，持仓量459484.00；现货沪银T+D成交量194194.00，持仓量3386660.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3371.30美元/盎司，成交量206658.00，持仓量207936.00；伦敦黄金现货收盘价3323.80美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量950.79吨 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价39.29美元/盎司，成交量49802.00，持仓量 -272.00；伦敦白银现货收盘价39.03美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15207.82吨 [1] 宏观经济与政策资讯 - 美国7月Mazkit制造业PMI陷入萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张，上周首申人数连续六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位；欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [1] - 欧洲央行八连降后恢复，维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告若欧美贸易摩擦升级，将对通胀施加下行压力 [1] - 美国参议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值，美联储9月降息概率升高但2月降息概率下降 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持政府债券；6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业和服务业PMI有升有降，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或于26年4月开始缩减国债购买规模；6月消费者物价指数核心年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，泰国与柬埔寨发生武装冲突，或使价格震荡偏强；合成橡胶方面，宏观氛围改善及原料成本上升形成支撑，或使价格震荡偏强，需关注天然橡胶14000 - 14200附近支撑位及16000 - 16300附近压力位，丁二烯11300 - 11600附近支撑位、12600 - 12800附近压力位 [1] 行情数据总结 天然橡胶期货活跃合约 - 2025年7月24日收盘价15245，较昨日变动240；成交量522391手；持仓量210844手；注册仓单量186680，较昨日变动 - 20；天然橡胶基差 - 270，较昨日变动 - 240 [1] - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，较昨日无变动；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 200，较昨日无变动；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 325，较昨日无变动 [1] - 天然橡胶近月 - 连一为 - 90，较昨日变动 - 20；连一 - 连二为15，较昨日变动5；连一 - 连三为 - 10，较昨日变动 - 35 [1] 合成橡胶期货活跃合约 - 2025年7月24日收盘价12285，较昨日变动410；成交量148642手；持仓量48828手；注册仓单量9840，较昨日无变动；合成橡胶基差 - 535，较昨日变动 - 343.33 [1] - 华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 75，较昨日变动25；另一价差为 - 25，较昨日变动 - 60 [1] - 合成橡胶连一 - 连二为40，较昨日变动20；连一 - 连三为40，较昨日变动20 [1] 供给端总结 - 未来几日，泰国、越南等主产区天气稳定降水量少，印度尼西亚降水多，国内广东、广西、海南、云南等地有降水 [1] - 截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度产能开工率为66.43%，较上周上升3.21%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平 [1] - 截止7月24日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度脱后毛利为 - 168.14元/吨，较前日上升110.62元/吨；中国SBS溶液凝合工艺日度税后毛利为150.44元/吨，较前日下降53.1元/吨；顺丁橡胶溶液凝合工艺税后毛利为 - 787.61元/吨，较前日上升88.5元/吨 [1] 库存端总结 - 截止2025年7月18日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为212.92千吨，较上周减少0.67千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为1.37万吨，较上周减少0.12万吨；保税区库存为9.19万吨，较上周减少0.07万吨 [1] - 截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度社会库存为12796吨，较上周增加150吨 [1] 成本端总结 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。截止2025年7月24日，泰国宋卡市场胶水收购价格为55.3泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为15600元/吨，较前日上涨150元/吨 [1] - 合成橡胶方面，原油短期矛盾不凸显，油价波动率回落震荡，上游原料丁二烯价格有所增加。截止2025年7月24日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为90887.5元/吨，与前日持平；截止2025年7月23日，中国丁二烯港口周度库存为15.7千吨，较上周减少4.3千吨 [1] 需求端总结 - 截止2025年7月24日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为65.00%，较上周下降0.08%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为76.58%，较上周下降0.12% [1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售280.4万辆，较上月增加21.77万辆；6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且将准许养老金等进行投资，特朗普政府施压鲍威尔使美联储9月降息预期概率升高，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[3][4] 各部分总结 全球央行政策及经济数据 - 美国参众两院通过稳定币相关法案，特朗普将准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；6月消费端通胀CPI年率升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值；特朗普政府施压鲍威尔，使美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降[3] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%；欧元区与德法7月制造业PMI延续回升；欧元区(德国)6月消费者物价指数CPI年率持平预期但高于前值(低于预期和前值)；拉加德表示欧美贸易冲突升级或使通胀承压，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右[3] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持1000亿英镑政府债券；6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值；7月SPGI制造(服务)业PMI高(低)于预期和前值；因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[3] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率持平预期但低于前值（低于预期和前值），日本央行在25年底前仍存加息预期[4] 美国债务与财政情况 - 美国未偿公共债务规模为3.67万亿美元较上周增加600亿美元；“大而美法案”通过后债务上限提高5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元（包含利息支出或增加4.1万亿美元），财政支出仅削减1.2万亿美元；2025 - 2030年美国财政预算赤字分别为1.818/1.982/1.838/2.019/1.946/2.024万亿美元[8] - 美联储日度隔夜逆回购规模约为1896亿美元[9] - 截止7月16日，美联储银行准备金余额为3.37万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为5746亿美元较上周减少，美国财政部现金账户为3120亿美元较上周增加；财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000和8500亿美元，通过增加每周基准国债拍卖规模筹资[11] - 截止7月16日，美联储对商业银行再贴现贷款为67.05亿美元较上周减少，对商业银行季节性贷款为0.40亿美元较上周增加；对商业银行定期融资计划BTFP已于3月11日正式到期且已降至0亿美元[13] 美国通胀与利率情况 - 美国7月消费者一年/五年通胀预期为4.4%和3.6%低于预期和前值，消费端通胀小幅反弹但生产端通胀和消费者通胀预期仍趋下降，使美联储9/12月降息预期概率有所升高[17] - 美联储理事沃勒鸽派降息言论、美国消费者7月通胀预期降温以及特朗普政府威胁解雇鲍威尔，使美国短中长期国债收益率有所下降[20] - 消费端通胀和消费者通胀预期下降，叠加特朗普政府威胁提前解雇鲍威尔，美联储降息预期升温使美国中长期抗通胀国债收益率有所下降[22] - 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值 - 0.01%（0.52%）且环比有所下降(下降)；美联储主席更换预期提升降息预期，叠加财政部发债节奏相对缓和，使美国长期国债收益率下降更快，长期与中短期国债收益率差值有所收窄[25] 美国金融市场指标 - 截止7月21日，美国金融研究办公室OFR金融压力指数为 - 1.951较上周有所下降，其中股票估值和波动性环比有所下降[28] - 截止7月9日，美国所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.00%（前值0.27%），其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为 - 0.21%、 - 0.10%、0.21%、0.51%、0.02%和 - 0.21%，仅工商业贷款和车贷及其他贷款和租赁周率环比下降[32] - 截止7月18日，美国红皮书商业零售销售周度年率5.10％（低于前值5.2%），美国红皮书指数自2005年至2025年平均为3.71％，民众消费支出保持稳定[33] - 截至7月17日，美国15年期和30年期抵押贷款固定利率分别为5.92%和6.75%，较上周有所升高；截至7月18日，美国MBA抵押贷款申请活动指数为255.5较上周有所升高；美国6月成屋销售数量为393万套低于预期和前值[36] - 截止7月17日，美国当周初请失业金为22.1万低于预期和前值，续请失业金人数为195.6万低于预期和前值，就业市场仍保持景气[39] 国际债券收益率差值与汇率情况 - 美欧关税谈判进展缓慢抑制欧洲经济增长，德国国债收益率下降幅度更大，美国与德国中长期国债收益率差值震荡趋升；美国与日本达成贸易协议，叠加日本消费端通胀高位和实际工资增速为负，日本央行加息预期升温使日本国债收益率升高，美国与日本中长期国债收益率差值有所下降[43] - 美元稳定币相关法案通过引导美国财政债务膨胀预期，叠加美联储9/12降息预期概率升高，使美元指数震荡走弱；美欧关税谈判不确定性使欧洲央行7月或暂停降息，欧元兑美元汇率有所升高；中国6月进出口贸易顺差高于预期和前值，美元兑人民币汇率有所下降[47] 金融市场指数与贵金属持仓库存情况 - 美国标普500指数波动率有所下降，黄金ETF指数波动率有所上升[48] - 截止7月15日，COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比升高；截止7月22日，SPDR黄金ETF持仓量较上周升高[53] - 截止7月22日，COMEX黄金期货库存量、上期所黄金期货库存量均较上周有所增加，COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所增加[57] - 截止7月15日，COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周下降，iShare白银ETF持仓量较上周有所增加[71] - 截止7月23日，COMEX白银期货库存量较上周有所增加，上期所白银期货库存量、上海金交所白银库存量较上周有所减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周有所增加[75] 贵金属价格与套利机会 - 截止7月23日，国内黄金期货（现货）价格溢价高于近五年75%分位数（持平近五年50%分位数），建议暂时观望黄金内外盘的套利机会[61] - 伦敦与COMEX黄金基差、金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会[64] - COMEX黄金期货近远月合约价差、上期所黄金期货近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会[68] - 国内白银期货（现货）价格高于近五年50%分位数且基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会[78] - 截止7月22日，COMEX白银基差、上海白银基差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银基差的套利机会[82] - 截止7月22日，COMEX白银期货近远月合约价差、上海白银期货近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会[86] - 伦敦与美国(上海)“金银比”略低于近五年75%分位数（略高于近五年75%分位数），建议“金银比”前期空单谨慎持有[89] - 伦敦与美国(上海)“金油比”远高于近五年90%分位数（略高于近五年90%分位数），建议暂时观望“金油比”的套利机会；伦敦和美国（上海）“金铜比”高于近五年90%分位数（高于近五年90%分位数），建议关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会[92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，鲍威尔或提前离职使美联储降息预期显著升高，加之全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上海黄金收盘价773.37元/克，较昨日涨1.73元，较上周跌13.09元；成交量46624.00，较昨日减14452.00；持仓量210078.00，较昨日减344.00 [1] - 上海白银收盘价9351.00元/千克，较昨日跌124.00元，较上周涨140.00元；成交量194194.00，较昨日减403720.00；持仓量3386660.00，较昨日减26098.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3371.30美元/盎司，较昨日涨17.10美元，较上周跌26.20美元；成交量206658.00，较昨日减25851.00；持仓量207936.00，较昨日减30798.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价39.29美元/盎司，较昨日跌0.24美元，较上周涨1.16美元；成交量49802.00，较昨日减13863.00；持仓量 - 272.00，较昨日增965.00 [1] 宏观经济 - 美国7月Mazkit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张；上周首申人数连续六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位 [1] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [1] - 欧洲央行八连降后维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告欧美贸易摩擦升级将对通胀施加下行压力 [1] 重要资讯 - 美国参议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔，美联储9月降息概率升高但2月降息概率下降 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持政府债券；6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业PMI低于预期和前值，8月降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或于26年4月缩减国债购买规模；6月消费者物价指数核心年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “反内卷”情绪延续，现货买卖双方分歧较大，预计短期碳酸锂价格大幅震荡，操作上建议观望或买入虚值看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货数据 - 2025年7月24日较2025年7月23日，近月合约收盘价从69320元/吨涨至76500元/吨，连一合约收盘价从69380元/吨涨至76680元/吨等 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，碳酸锂期货活跃合约成交量从1334159手增至1770283手，持仓量从362054手增至436727手，库存从10754吨增至11654吨 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，近月 - 连一价差从 - 60元变为 - 180元，连一 - 连二价差从760元变为1680元等 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，基差从1070元变为 - 6130元 [2] 锂相关产品价格 - 2025年7月24日较2025年7月23日，锂辉石精矿平均价从750美元/吨涨至764美元/吨，锂云母平均价从1040元涨至1080元等 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差从 - 10630元变为 - 10030元，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差从 - 1260.52元变为 - 1984.30元 [2] - 2025年7月24日较2025年7月23日，六氟磷酸锂平均价从51000元/吨变为21500元/吨 [2] 其他产品价格 - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格有不同程度变化，如三元前驱体523（多晶/消费型）平均价从75405元/吨涨至75505元/吨 [2] - 负极材料、电解液部分产品价格无变化，如人造石墨高端平均价为0元，电解液（三元动力用）平均价为21650元/吨 [2] - 钴现货价格有变化，如电解钴平均价从245000元/吨涨至245500元/吨 [2] 库存情况 - 2025年7月24日较上周，冶炼厂库存从28039吨变为55385吨，下游SMM碳酸锂库存从41271吨变为42815吨，其他合计库存从43310吨变为44970吨 [2] 资讯 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 7月24日，阿根廷经济部长表示该国批准澳大利亚矿商Galan Lithium公司2.17亿美元锂项目进入新激励计划，该制度下总计划支出达128亿美元 [2] 市场综合情况 - 7月24日，碳酸锂新货主力合约盘中触及涨停，现货市场成交清淡、基差由升转贴 [2] - 成本端锂辉石精矿和云母价格上涨，供应端上周碳酸锂产量减少 [2] - 下游需求方面，6月磷酸铁锂和三元材料排产上升，钴酸锂和锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降 [2] - 终端需求，6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，6月储能电池产量增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；甲醇估值相对较贵，内地下游利润有修复空间；反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，下游MTO企业原料库存高，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较前一日分别上涨53元/吨（2.12%）、45元/吨（1.85%）、69元/吨（2.86%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东、陕西较前一日分别上涨50元/吨（2.07%）、10元/吨（0.44%）、20元/吨（0.83%）、15元/吨（0.72%），川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] - 太仓现货 - MA较前一日下降3元/吨 [1] - 煤炭现货价格中，部火多斯Q5500、榆林Q6000较前一日分别上涨2.5元/吨（0.56%）、7.5元/吨（1.48%），大同Q5500价格持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO利润均持平，华东MTO利润较前一日下降134元/吨（-19.88%） [1] - 醋酸利润较前一日下降33.54元/吨（-11.23%），MTBE利润较前一日上涨30元/吨（20.83%），甲醛利润较前一日上涨10元/吨（3.73%），一曲歌利润持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2417元/吨，收2480元/吨，涨50元/吨，成交1252918手，持仓632187，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分:0） [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）方面，UR01为1796元/吨较7月23日涨0.96%，山东1810元/吨较7月23日跌1.09%，UR05为1804元/吨较7月23日涨0.61%，UR09为1785元/吨较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山西1670元/吨，河南1830元/吨较7月23日跌1.08%，河北1780元/吨较7月23日跌1.11%，东北1760元/吨持平，江苏1820元/吨较7月23日跌1.09% [1] 基差与价差 - 基差方面，山东现货 - UR为6元/吨较7月23日降31元/吨 [1] - 价差方面，01 - 05为 - 8元/吨较7月23日升6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格河南1000元/吨持平，山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东2950元/吨持平，河南2550元/吨持平 [1] - 三聚氰胺价格山东5007元/吨持平，江苏5100元/吨持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1] 总结 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台推动行业调结构等，多数商品走强；尿素供应压力大，日产近20万吨，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力 [1]