报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因宏观乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在3300 - 5600附近支撑位及1000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位[3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货及相关价格数据 - 2025年7月24日，沪铜期货活跃合约收盘价79890，较昨日变动300；成交量161652手，较昨日减少11767手；持仓量181496手，较昨日增加8601手；库存16183吨，较昨日增加648吨；SMM 1电解铜平均价79795，较昨日变动5 [2] - 沪铜基差或现货升贴水方面，沪铜基差 - 95，较昨日变动 - 295；广州电解铜现货升贴水 - 10，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水 - 130，较昨日变动 - 10；华东电解铜现货升贴水25，较昨日变动 - 25 [2] - 价差方面，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 60，较昨日变动10；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日变动 - 20 [2] - 伦敦铜相关，2025年7月24日，LME3 7月铜期货收盘价（电子盘）9854.5，较昨日变动 - 79；注册与注销仓单总库存量较昨日减少124775；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 49.92，较昨日变动2.44；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 89.63，较昨日变动 - 13.45；沪伦铜价比值8.1070，较昨日变动0.09 [2] - COMEX铜方面，2025年7月24日，铜期货活跃合约收盘价5.826，较昨日变动0.06；总库存量247859，较昨日增加4078 [2] 行业资讯 - Red Chris矿发生井下作业区通道坍塌事故，仍有三名工人被困，嘉能可已暂停该矿运营，最初估计裁员超1200人，4月修正为约500人；Cleacore下周将关闭澳大利亚昆士兰州Mourt Isa铜矿，该决定2023年10月首次宣布 [2] - 宏观上，美国众议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格使美国6月消费通胀CPI年率升高，初请失业金人数优于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [3] - 上游方面，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（减少、增加）；欧洲高品质废钢被限制出口，国内电解铜与光亮及老化废钢价差为负削弱废钢经济性，叠加废钢进口窗口打开和日韩泰等国中转供给，国内废钢7月生产（进口）量环比减少（增加）；原料供给紧张使持货商惜售，嘉能可位于菲律宾的RJ88k铜加工厂已停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsuneb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜停产至5月，Xanox - Xahula烧结厂或于25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，滇中有色铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式炉产出受限，中国北方（南方）铜精矿周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月生产量（进口量）环比增加（增加），多个项目开工或投产使国内7月电解铜生产量环比增加，进口窗口关闭限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，中国电解铜社会库存量较上周减少，上期所电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商向美国港口运输约50万吨铜使COMEX铜库存量较上周增加 [3] - 下游方面，华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，下游新增订单减少致需求更弱，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），中国铜漆包线订单量（产能开工率）较上周减少（下降），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），中国铜板带企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国黄铜棒产能开工率较上周升高，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，国内7月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加），电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、钢板带、铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降，铜箔产能开工率或环比升高，国内电解铜持货商无库存压力积极挺价，下游采购意愿较低 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月24日沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量增加，伦镍跌0.66%，现货市场成交一般，基差升水缩小，纯镍基本面偏松但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，操作建议观望，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 7月24日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 沪镍期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度上涨，成交量为162621手（+28863），持仓量为98904手（+3170），库存21971吨持平 [2] - 沪镍价差方面，沪镍近月 - 沪镍连一为 -200元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二为 -160元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三为40元/吨，基差（现货与期货）为570元/吨 [2] - 伦敦期镍方面，LME3个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价有不同表现，成交量7222手（-671），注册仓单0吨，库存207282吨（-1416） [2] - 伦敦期镍价差方面，LME镍0 - 3个月为 -202.01美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）为700.50美元/吨，基差（现货与期货）为70美元/吨 [2] - 不锈钢期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度变化，成交量为144303手（-81700），持仓量为120333手（-2051），库存103354吨（-61） [2] - 不锈钢价差方面，沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一为5元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二为 -30元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三为 -10元/吨，基差（现货与期货）为600元/吨 [2] 现货市场表现 - 镍现货方面，镍豆、SMM1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价较2025年7月23日上涨，1金川镍沪镍合约升贴水 - 平均价为1950元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水 - 平均价（俄镍）为400元/吨 [2] - 镍生铁方面，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价为3200元/吨持平，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价（元/镍点）为909元/吨（+1.5） [2] - 硫酸镍方面，电池级硫酸镍平均价为27260元/吨（+10），电镀级硫酸镍平均价为28000元/吨持平 [2] - 不锈钢现货方面，304/2B卷 - 切边（无锡）、304/2B卷 - 毛边（无锡）、304/No.1卷（无锡）等平均价较2025年7月23日部分持平部分有变化 [2] 库存情况 - 镍矿库存方面，SMM中国港口镍矿总库存720万湿吨（-5），全国进口镍矿库存总计715万湿吨 [2] - 镍库存方面，SMM上海保税区镍库存总计4700吨持平，SMM纯镍社会库存总计39173吨（+1165） [2] - 不锈钢库存方面，200系不锈钢社会库存208300吨（-12100），300系不锈钢社会库存656300吨（-6700），400系不锈钢社会库存112600吨（+2500），总库存965000吨（-16400） [2] 资讯信息 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 印尼能源与矿产资源部确认，矿业工作预算计划（RKAB）申报周期将从三年一次调整为一年一次，新规2026年度起实施，矿业公司须自2025年10月起提交2026年度新RKAB生产计划 [2] 供需情况 - 镍供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，6月国内和印尼排产减少，镍铁去库；7月国内电解镍投产减少，出口盈利缩小 [2] - 镍需求端，三元材产量增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢供给方面，6月不锈钢产量下降 [2] - 不锈钢需求方面，终端需求较弱 [2] - 不锈钢成本端，高铁生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶和合成橡胶投资评级均为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 泰国与柬埔寨发生武装冲突或使天然橡胶价格震荡偏强，合成橡胶因宏观氛围改善及原料成本上升形成支撑，价格或震荡偏强，需关注天然橡胶14000 - 14200附近支撑位及16000 - 16300附近压力位，丁二烯11300 - 11600附近支撑位、12600 - 12800附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月24日收盘价15245，较昨日变动240；成交量522391手；持仓量210844手；注册仓单量186680，较昨日变动 - 20；天然橡胶基差 - 270，较昨日变动 - 240 [1] 天然橡胶基差（现货与期货）情况 - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，较昨日变动0；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 200，较昨日变动0；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 325，较昨日变动0 [1] 天然橡胶月差（近月与远月）情况 - 天然橡胶近月 - 连一为 - 90，较昨日变动 - 20；天然橡胶连一 - 连二为15，较昨日变动5；天然橡胶连一 - 连三为 - 10，较昨日变动 - 35 [1] 合成橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月24日收盘价12285，较昨日变动410；成交量148642手；持仓量48828手；注册仓单量9840，较昨日变动0；合成橡胶基差 - 535，较昨日变动 - 343.33 [1] 合成橡胶基差（现货与期货）情况 - 华北 - 华东顺丁橡胶价差较昨日变动0；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 75，较昨日变动25；某价差 - 25，较昨日变动 - 60 [1] 合成橡胶月差（近月与远月）情况 - 合成橡胶连一 - 连二为40，较昨日变动20；合成橡胶连一 - 连三为40，较昨日变动20 [1] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南等主产区天气稳定降水量少，印度尼西亚降水多，国内广东、广西、海南、云南等地有降水。截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度产能开工率为66.43%，较上周上升3.21%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平 [1] 成本端情况 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。截止2025年7月24日，泰国宋卡市场胶水收购价格为55.3泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为15600元/吨，较前日上涨150元/吨。合成橡胶方面，原油短期矛盾不凸显，油价波动率回落震荡，上游原料丁二烯价格有所增加 [1] 需求端情况 - 截止2025年7月24日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为65.00%，开工率较上周下降0.08%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为76.58%，较上周下降0.12%。6月1 - 30日全国汽车市场零售280.4万辆，较上月增加21.77万辆；6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1] 库存端情况 - 截止2025年7月18日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为212.92千吨，较上周库存减少0.67千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为1.37万吨，较上周库存减少0.12万吨，保税区库存为9.19万吨，较上周库存减少0.07万吨。截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度社会库存为12796吨，较上周库存增加150吨 [1]

价格信息 - 2025年7月25日，美货价中间价中，脑油本吨现石日元/吨为567.38，较前值566.38上涨0.1% [1] - 2025年7月24日，上游成本中东美吨烯北亚元乙价格为821.00，较前值无变化 [1] - 2025年7月25日，华东地区环氧乙烷出厂价为6450.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，甲醇现价为2410元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，主力合约C G收盘价为4485.00元/吨，较前值4436.00上涨1.10% [1] - 2025年7月24日，主力合约结算价为4469.00元/吨，较前值4440.00上涨0.65% [1] - 2025年7月24日，近月合约收盘价为4226.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，华东地区二元醇市场价中间价为400.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，C C合约价格为4540.00元/吨，较前值4500.00上涨0.89% [1] - 2025年7月24日，近远价差为243.00元/吨，较前值214.00上涨29.00 [1] - 2025年7月24日，综合二元醇价格为64.00元/吨，较前值57.55下跌9.00 [1] 开工及负荷率信息 - 2025年7月24日，油制二元醇开工情况为8.6%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，煤制二元醇开工情况为62.62%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，聚酯产业链负荷率为0.00%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，江浙织机PTA负荷率为8.63%，较前值8.02上涨0.61 [1] 其他信息 - 2025年7月23日，外盘脑油制美吨石乙二元醇价格为82.89美元/吨，较前值2.03上涨57/59.45 [1] - 2025年7月23日，外盘烯制美吨乙二元醇价格为108.65美元/吨，较前值106.65上涨2.00 [1] - 2025年7月24日，制税吨后毛利为1641.11元/吨，较前值1631.9下跌9.18 [1] - 2025年7月24日，煤合成装置税吨后毛利为711.95元/吨，较前值5687.61下跌24.34 [1] - 2025年7月24日，涤纶价格指数为8600.00元/吨，较前值8500.00上涨1.1% [1] - 2025年7月24日，聚酯价格指数为100.00元/吨，较前值690.00上涨57752.16% [1] - 2025年7月24日，涤纶短纤价格指数为6585.00元/吨，较前值6600.00下跌0.23% [1] - 2025年7月24日，瓶级切片价格指数为6000.00元/吨，较前值6010.00下跌0.0% [1]

报告行业投资评级 - 预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 报告的核心观点 - 原油基本面暂无明显变动，受关税协议利好推动市场风险偏好改善，隔夜原油低位反弹；PTA三季度新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，后续PX效益能否向上取决于是否有更多预期外因素支撑；聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期；成本端油市偏强运行，国内PX开工负荷下滑，需求端PTA新增产能产出在即，场内偏多情绪升温；大宗化工品行情整体强势，下游聚酯暂无减产意向，8月上旬部分PTA装置可能检修，PTA行情上涨；当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色；7月聚酯工厂落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；若聚酯再度加深减产，产业链矛盾加剧，价格更难向上驱动；PTA供应充足，关注8月上旬数套PTA装置检修传闻是否兑现；产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA在震荡中前行，成本是主导因素；聚酯瓶片江浙市场主流商谈稳定，供应端开工延续偏低水平，市场供应暂时稳定，下游终端采购积极性欠佳，市场心态疲软 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月24日，WTI原油期货结算价66.03美元/桶，较前值涨1.20%；布伦特原油期货结算价69.18美元/桶，较前值涨0.98% [1] - 2025年7月23日，石脑油CFR日本现货价（中间价）567.38美元/吨，较前值涨0.18%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价（中间价）705.50美元/吨，较前值跌1.40% [1] - 2025年7月24日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价856.00美元/吨，较前值涨1.70%；CZCE TA主力合约收盘价4850.00元/吨，较前值涨1.38%；CZCE TA主力合约结算价4814.00元/吨，较前值涨0.12%；CZCE TA近月合约收盘价4836.00元/吨，较前值涨1.30%；CZCE TA近月合约结算价4816.00元/吨，较前值跌0.17%；PTA国内现货价4814.00元/吨，较前值涨0.04%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘4810.00元/吨，较前值涨0.10%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘（2025年7月23日）630.00美元/吨，较前值跌0.16%；近远月价差2.00元/吨，较前值降14.00元/吨；基差 -40.00元/吨，较前值降61.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CZCE PX主力合约收盘价6956.00元/吨，较前值涨1.40%；CZCE PX主力合约结算价6902.00元/吨，较前值涨0.17%；CZCE PX近月合约收盘价6968.00元/吨，较前值涨0.35%；CZCE PX近月合约结算价6926.00元/吨，较前值涨0.03%；对二甲苯国内现货价6741.00元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）856.00美元/吨，较前值涨1.66%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）831.00美元/吨，较前值涨1.71%；PXN价差288.62美元/吨，较前值涨4.84%；PX - MX价差150.50美元/吨，较前值涨19.28%；基差 -215.00元/吨，较前值降96.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CZCE PR主力合约收盘价6042.00元/吨，较前值涨0.94%；CZCE PR主力合约结算价6018.00元/吨，较前值涨0.10%；CZCE PR近月合约收盘价6036.00元/吨，较前值涨0.10%；CZCE PR近月合约结算价6034.00元/吨，较前值涨0.07%；华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6005.00元/吨，较前值跌0.08%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6030.00元/吨，较前值跌0.50%；华东市场基差 -37.00元/吨，较前值降61.00元/吨；华南市场基差 -12.00元/吨，较前值降86.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8600.00元/吨，较前值涨1.18%；CCFEI价格指数涤纶POY 7100.00元/吨，较前值涨2.16%；CCFEI价格指数涤纶FDY68D 6900.00元/吨，较前值涨0.73%；CCFEI价格指数涤纶FDY150D 6900.00元/吨，较前值涨0.73%；CCFEI价格指数涤纶短纤6585.00元/吨，较前值跌0.23%；CCFEI价格指数聚酯切片5890.00元/吨，较前值持平；CCFEI价格指数瓶级切片6005.00元/吨，较前值跌0.08% [2] 开工情况 - 2025年7月24日，聚酯产业链PX开工率77.29%，较前值降0.45%；PTA产业链负荷率PTA工厂80.59%，较前值持平；PTA产业链负荷率聚酯工厂0.00%，较前值持平；PTA产业链负荷率瓶片工厂71.93%，较前值持平；PTA产业链负荷率江浙织机58.63%，较前值涨0.61% [1] 产销情况 - 2025年7月24日，涤纶长丝产销率44.00%，较前值降40.00%；涤纶短纤产销率68.00%，较前值涨13.00%；聚酯切片产销率86.00%，较前值降43.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 交易策略 - 反内卷影响下大宗商品走强，TA2509合约以4850元/吨（0.87%）收盘，日内成交量93.53万手；PX价格抬升，PX2509合约以6956元/吨（0.96%）收盘，日内成交量16.90万手；PR跟随成本运行，2509合约以6042元/吨（0.50%）收盘，日内成交量4.80万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，国内市场情绪偏暖，预计短期铅价区间整理 [1] - 锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库基本面弱势，宏观上市场多头情绪旺盛，预计短期情绪影响下锌价维持区间整理 [1] 各部分总结 价格变动 - SMM1铅锭平均价格为16,700.00元/吨，较前日下跌0.15%；期货主力合约收盘价为16,890.00元/吨，较前一日上涨0.24%；沪铅基差为 -190.00元/吨，较前日变动 -65.00元/吨 [1] - SMM1锌锭平均价格为22,810.00元/吨，较前日上涨0.26%；期货主力合约收盘价为23,015.00元/吨，较前一日上涨0.17%；沪锌基差为 -205.00元/吨，较前日变动20.00元/吨 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量为46,419.00手，较前日下降33.89%；持仓量为69,992.00手，较前日上涨12.40%；成交持仓比为0.66，较前日下降41.18% [1] - 锌期货活跃合约成交量为152,003.00手，较前日下降12.43%；持仓量为134,935.00手，较前日下降2.14%；成交持仓比为1.13，较前日下降10.51% [1] 库存情况 - LME铅库存为269,325.00吨，较前日无变动；沪铅仓单库存为59,959.00吨，较前日下降0.50% [1] - LME锌库存为116,900.00吨，较前日无变动；沪锌仓单库存为11,940.00吨，较前日下降1.24% [1] 行业资讯 - 华北地区某铅冶炼厂本周常规检修如期恢复但尚未满产，预期下周产量将恢复至常规生产 [1] - 当地时间7月22日，嘉能可宣布将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿山关停后，Mount Isa铅锌精矿产量或下降约1/3，George Fisher将正常运营至至少2036年 [1] - 7月24日，泰克资源发布2025年二季度报告，Red Dog矿山锌精矿产量因品位下滑同比略降，铅精矿产量持稳；精矿发运季已开启，锌精矿销量受销售时点影响同比下降35%但高于指导区间；预计上半年库存三季度释放，给出三季度锌精矿销量指导区间；Trail精炼锌产量较去年同期下滑，2025年产量指导区间不变 [1] 基本面情况 - 铅市方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌；某原生铅炼厂上周检修开工下滑，再生铅因废铅蓄电池价格及回收问题开工处于低位，部分企业捂货不出，成品库存增势；需求端逐渐从淡季转旺季，下游采买有望好转 [1] - 锌市方面，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落下游逢低点价，库存增加但终端偏弱采买有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计短期价格走势坚挺，但需关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅预计短期维持偏强整理，但追多风险较高，建议谨慎操作，后续需关注产业链上下游价格传导情况及仓单注册情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 7月24日工业硅主要地区社会库存共计53.5万吨，较上周环比减少1.2万吨，其中社会普通仓库12万吨较上周环比持平，社会交割仓库41.5万吨较上周环比减少1.2万吨，因新疆对疆外发货多，本周社会库存下降 [1] - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日上涨1.03%至9,850元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日上涨0.98%至10,350元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨1.73%至9,690元/吨 [1] - 基本面供给端北方大厂减产暂无复产消息，西南产区即将进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升但复产速度慢，供给端增减相抵后或有减量；需求端多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂7月复产带来部分需求增量，有机硅减产挺价意愿强烈但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工有增有减整体下滑，对工业硅需求进一步减弱，硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - N型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格较前一天持平，分别为45元/千克、46元/千克、43.5元/千克、44元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨7.36%至53,765元/吨 [1] - 供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场整体疲软，硅片、硅料库存上涨，近期受多晶硅价格上调预期，下游硅片价格跟涨，企业表示积极响应政策，成交氛围好转，但上半年抢装机大幅透支需求，终端市场依旧偏弱 [1] - 六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动，多晶硅盘面持续向上，价格不断突破上市以来新高，昨日早盘期货价格有所回落，但随后在多头情绪刺激下，价格再度拉涨，最高价达55,605元/吨 [1] 其他资讯 - 德国光伏装机容量已突破107.5GW，标志着德国在2030年实现215GW目标中正式跨越半程节点，但光伏行业显露出增长乏力迹象，2025年前四个月德国光伏组件进口量同比下降18%，国内产量缩减12%，为近五年首次双降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月23日碳酸锂新货主力合约冲高回落 现货市场成交洽谈 基差由贴水转升水 成本端锂辉石精矿和云母价格上涨 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求有升有降 终端需求6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑 3C出货量一般 6月储能电池排产增加 库存上注册仓单增加 社会库存微降 冶炼厂去库 下游与其他累库 “反内卷”情绪延续 现货买卖双方分歧较大 预计短期碳酸锂价格宽幅震荡 操作上建议观望或买入双跨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货 - 2025年7月23日近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为69320元/吨、69380元/吨、68620元/吨、68620元/吨 较昨日分别变化-3480元/吨、-3500元/吨、-3180元/吨、-3180元/吨 [2] - 2025年7月23日成交量为1334159手 较昨日增加215933手 持仓量为362054手 较昨日减少49584手 [2] - 2025年7月23日库存为10754吨 较昨日增加665吨 [2] - 2025年7月23日近月 - 连一价差为 - 60元/吨 较昨日增加20元/吨 连一 - 连二价差为760元/吨 较昨日减少320元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日基差为1070元/吨 较昨日增加4850元/吨 [2] 锂矿价格 - 2025年7月23日锂辉石精矿（6% CIF中国）平均价为750美元/吨 较昨日增加8美元/吨 [2] - 2025年7月23日锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价为1040元/吨 较昨日增加10元/吨 锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价为1605元/吨 较昨日增加15元/吨 [2] - 2025年7月23日磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价为5400元/吨 较昨日无变化 磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价为6325元/吨 较昨日无变化 [2] 锂化合物价格 - 2025年7月23日金属锂（≥99% 工、电/国产）平均价为0元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1070元/吨 较昨日增加4850元/吨 [2] - 2025年7月23日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 10630元/吨 较昨日减少250元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为1650元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 - 1260.52元/吨 较昨日减少780.42元/吨 [2] - 2025年7月23日六氟磷酸锂（99.95% 国产）平均价为51000元/吨 较昨日增加250元/吨 [2] 其他材料价格 - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、钴现货价格部分有变化 部分无变化 [2] 库存情况 - 2025年7月23日注册仓单10754吨 较昨日增加665吨 社会库存微降 冶炼厂去库 下游与其他累库 [2] 资讯 - 何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [2] - 郑栅洁推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货相关合约的涨跌停板幅度等 [2] 投资策略 建议观望或买入双跨期权 [2]

| 1.何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 | 资讯 | 2.郑栅洁:推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作。 | | --- | --- | --- | | 7月23日,沪線主力合约区间成為,成交量为133758手（+24722）,特色量为95734手（+60116）,伦操涨0.30%。现货市场成交 | 一般,基差升水扩大。供给端,镍矿价格持平,上周银矿到渗量成少,港口库存去年;煤铁厂亏损幅皮收窄,6月国内排产 | | | 城少,印尼排产城少,铁铁去摩;7月国内史解像群产城少,出口盈利扩大。需求端,三元糖产培加:不锈钢厂排产下降; | 媒 | 合金与电镀需求稳定。库存来看,上期所减少,LNE减少,社会摩存增加,保税区库存持平。综上,纯银基本面偏松,但宏 | | 观众围主导,预计操价高位震荡。探作上,建议观望,等待"反内基"情绪消退。（观点评分:0） | 风险提示:美联储降息预期变化,"反内卷"政策落地 | | | 投资策略 | | | | 7月23日,不锈钢主力合约冲高回落,成交量为226003手(+33911),持仓堂为122384手(-1674);现货市场成交较弱,基差 | 升水扩 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铝土矿7月供需预期偏松，国内电解铝社会库存量环比增加，各铝相关品种价格有不同表现，部分企业有扩产或项目建设计划，投资者对氧化铝、电解铝、铝合金前期多单应谨慎持有或逢高止盈 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 铝期货及现货价格数据 - 2025年7月23日，沪铝期货活跃合约收盘价20790元，较昨日降110元；成交量144609手，较昨日减8809手；持仓量327482手，较昨日减3415手；库存57723吨，较昨日减3161吨 [2] - 2025年7月23日，SMM A00电解铝平均价20850元，较昨日降90元；沪铝基差60元，较昨日增20元；沪铝近月 - 沪铝连一价差25元，较昨日持平；沪铝连一 - 沪铝连二价差45元，较昨日降20元；沪铝连二 - 沪铝连三价差70元，较昨日增5元 [2] - 2025年7月23日，全国氧化铝平均价格3239.18元/吨，较昨日增8.41元；山西、山东、河南、广西、贵州等地氧化铝平均价格有不同程度上涨 [2] - 2025年7月23日，氧化铝期货收盘价3355元，较昨日降158元；成交量113686手，较昨日减48818手；持仓量193944手，较昨日减17700手；库存量6922吨，较昨日持平 [2] - 2025年7月23日，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9933.5美元，较昨日增35.5美元；LME铝期货0 - 3个月合约价差 - 52.36美元，较昨日增15.88美元；LME铝期货3 - 15个月合约价差 - 76.18美元，较昨日增26.44美元；沪伦铝价比值7.8780，较昨日基本持平 [2] 行业资讯 - 项博合金计划定增不超6亿推动再生变形铅合金项目，资金用于安徽渝博年产63万吨铝合金扁锭项目和年产60万吨铝板带项目，铝合金扁锭为铝板带项目原料 [3] - 塔吉克斯坦计划未来三年原铝产出年均增20%，2025年产量有望达2019年的101000吨水平 [3] - 山西多数矿和河南部分矿复产，几内亚撤销一家长期闲置铝土矿企业许可证，清镇市铝土矿循环利用项目一期投产，使国内铝土矿供需预期偏松 [3] - 中国氧化铝生产量较上周增加，国内电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，多个氧化铝产能项目开工建设，或使7月生产量环比增加 [3] - 国内电解铝产能开工率较上周升高，多个电解铝项目计划投产，或使7 - 8月生产量环比增加；国内电解铝社会库存量较上周增加，下游龙头加工企业产能开工率有不同表现 [3] - 美国企业废铝采购竞争激烈，中国废旧铝产量和进口量或环比增加，再生铝合金按需采购，原生和再生铝合金产能开工率有不同变化 [3] 交易策略 - 氧化铝进口铝土矿价格下降削弱成本，供需预期偏松，价格上涨空间有限，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注3000 - 3200附近支撑位及3800 - 4200附近压力位 [3] - 电解铝因美国法案和美联储降息预期、氧化铝价格上涨等因素，上涨空间有限，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注20000 - 20300附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝关注2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [3] - 铝合金因美国政策和国内库存等因素，价格上涨空间有限，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注19700 - 20000附近支撑位及20500 - 21000附近压力位 [3]