报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅方面供给偏紧格局好转、部分需求提前释放、铅锭累库压力大价格或承压，锌方面基本面供强需弱、价格承压且需警惕海外结构性风险，铅锌交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商以消化库存为主，生产企业以销定产 [1] - 供给偏紧格局好转，部分需求9月提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，后续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约较前日下跌0.16%，上海、天津地区锌锭升水上涨，广东地区下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 沪锌基本面供强需弱，价格承压，随着伦锌库存去化，LME 0 - 3 back结构加深，需警惕海外结构性风险 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 铅锌数据 铅 - 沪铅期现价格：SMM1铅锭平均价格16,875.00元/吨，期货主力合约收盘价17,050.00元/吨，沪铅基差 - 175.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 45.35美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 69.40美元/吨 [1] - 价差：沪铅近月 - 沪铅连一变动 - 5.00元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二为 - 10.00元/吨（变动5.00元/吨），沪铅连二 - 沪铅连三变动 - 5.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量43,201.00手（ - 35.13%），持仓量43,597.00手（ - 0.89%），成交持仓比0.99（ - 34.55%） [1] - 库存：LME库存246,550.00吨（0.00%），沪铅仓单库存30,705.00吨（3.84%） [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,977.50美元/吨（ - 0.80%），沪伦铅价比值8.62（0.54%） [1] 锌 - 沪锌期现价格：SMM1锌锭平均价格22,140.00元/吨，期货主力合约收盘价22,220.00元/吨，沪锌基差 - 80.00元/吨，升贴水 - 上海 - 55.00元/吨，升贴水 - 天津 - 45.00元/吨，升贴水 - 广东 - 55.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为201.60美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为84.93美元/吨 [1] - 价差：沪锌近月 - 沪锌连一为 - 20.00元/吨（变动30.00元/吨），沪锌连一 - 沪锌连二为 - 35.00元/吨（0.00%），沪锌连二 - 沪锌连三为 - 30.00元/吨（0.00%） [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量124,307.00手（ - 29.91%），持仓量95,194.00手（ - 6.40%），成交持仓比1.31（ - 25.12%） [1] - 库存：LME库存38,600.00吨（0.00%），沪锌仓单库存58,494.00吨（ - 1.88%） [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,953.50美元/吨（ - 1.94%），沪伦锌价比值7.52（1.82%） [1] 铅锌资讯 - 10月13日【LME0 - 3铅】贴水45.35美元/吨，持仓143335手减3233手 [1] - 10月13日【LME0 - 3锌】升水201.6美元/吨，持仓220860手增621手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注8300 - 8500元/吨支撑位；多晶硅短期现货抬涨压力大，对盘面形成一定压制 [1] 各部分总结 工业硅部分 - 10月15日不通氧553（华东）平均价格9300元/吨持平，421（华东）平均价格9700元/吨持平，期货主力合约收盘价8520元/吨下跌3.24% [1] - 进入十月西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企月底或下月减停产，若北方硅企无大面积复产供给端将收紧；需求端多晶硅企业预计10月有产量增量，有机硅企业开工无明显变动，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 供给有增量需求好转有限，工业硅维持过剩格局，关注8300 - 8500元/吨支撑位，后续关注产业政策及硅企生产动态 [1] - 交易策略为虚值看跌期权继续持有 [1] 多晶硅部分 - 10月15日N型致密料51.25元/千克、N型复投料52.75元/千克、N型混包料50.25元/千克、N型颗粒硅50.5元/千克均持平，期货主力合约收盘价49990元/吨上涨2.56% [1] - 供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，10月产量预计小幅提升；需求端国庆期间市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待10月行业会议 [1] - 供给端消息使多晶硅尾盘抬升，但下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大，后续关注产业政策及宏观情绪 [1] - 交易策略为供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 其他资讯部分 - 9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比增长16.4%和12.9%，同比增长17.1%和14.9%，1 - 9月产销同比增长13.3%和12.9% [1] - 日本海上风电装机容量预计从2020年的59兆瓦增至2035年的16.7吉瓦 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000元，基本面偏松、库存压力大、市场风险偏好降低，但镍估值偏低，预计镍价低位震荡 [5][95] - 不锈钢策略为逢高沽空，运行区间12000 - 13000元，基本面较弱、库存累库、成本支撑松动，预计不锈钢偏弱震荡 [6][121] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍冲高回落，周度涨0.49%，成交量至28.99万手（+6.50万），持仓量至7.78万手（+0.17万）；伦镍周度跌1.41%，成交量4.10万手（+1.48万） [11] - 基差升水1040元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [21] - 8月菲律宾镍矿出口量上升，中国镍矿进口量达635万吨，环比上升26.8%，同比上升28.7% [26] - 上周镍矿到港量增加18.03万吨，港口库存累库67万湿吨 [28] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌3元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格下跌50元/吨，镍生铁较电解镍负溢价和较废不锈钢溢价均扩大 [32] - 8月中国镍铁进口量87.4万吨，环比上升4.6%，同比上升67.4%，预计9月进口量小幅上升 [35] - BF利润收缩但开工率上升，RKEF亏损幅度扩大且开工率下降 [39] - 10月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [43] - 镍铁累库 [45] 电解镍 - 10月精炼镍开工率和排产上升 [49] - 电解镍出口盈利扩大 [53] - 8月电解镍进出口量双降 [57] 1.3需求端 不锈钢 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [63] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [67] 新能源 - 纯镍价格下跌，硫酸镍价格上涨，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [72] - 10月三元前驱体排产增加，环比上升16.2%，同比上升2.8%；三元材料排产增加，环比上升4.3%，同比上升33.7% [77] - 10月硫酸镍排产上升，环比上升5.1%，同比上升24.3% [79] - 8月新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4%；销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8% [85] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加 [86] - 上周上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库2866吨 [91] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍与MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [94] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑松动 [102] - 200系由盈转亏，300系亏损扩大，400系亏损缩小 [106] 2.3基本面 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [110] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [113] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后炼厂生产有所恢复，下游亦有复产，铅市供需双增，但因下游节前多有备库，且终端一般，企业多以销定产为主，铅锭成交一般，加之进口到货补充，铅锭累库风险较高，价格或有承压，运行区间16,500 - 17,500元/吨，需警惕冲高回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 价格表现：SMM1铅锭均价环比上涨0.74%至16,925元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨1.18%至17,140元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨1.44%至2,014.5美元/吨 [12] - 基差情况：展示了基差、上海铅现货升贴水等多种基差数据的历史走势 [14][15] 2. 检修复产，原生铅供给偏紧改善 - 矿紧格局：国产铅精矿加工费环比持平至350元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 110美元/干吨，矿紧预期不变，加之贵金属价格再创新高，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润回落，截至10月10日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益） - 68.7元/吨 [31] - 开工率：原生铅开工率环比持平至68.47% [32] - 周产及检修安排：统计了可交割原生铅冶炼企业周产及检修安排，合计周产能6.33万吨，10月10日当周产量51,550吨，较9月26日当周增加1700吨，部分企业因检修恢复产量增加 [37] 3. 再生铅逐步复产，但成品难以累库 - 废电瓶价格：截至10月10日，废电瓶平均价10,000元/吨，环比提升25元/吨，假期期间运输受阻，但炼厂检修复产为主，对原料需求增加，废电瓶价格调涨 [43] - 炼厂盈亏：截至10月13日，规模再生铅企业综合盈亏 - 45元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 259元/吨，铅价与废电瓶价格调涨幅度相当，炼厂利润暂稳 [50] - 库存情况：截至10月9日，再生铅原料库存14.16万吨，炼厂为复产囤积原料，原料库存小幅增加；再生铅成品库存3,840吨，节前炼厂多处于检修停产状态，产量较低，近期虽有复产，但仍有订单需交付，库存难有累积 [53] - 开工率：再生铅企业开工率环比提升5.6个百分点至34%，截至上周五，再生铅周度产量4.43万吨，周产回升，前期检修炼厂陆续恢复，再生铅开工回升，考虑下游消费暂无实质性好转，且原料报价坚挺，预计再生铅开工好转或相对有限 [56] 4. 下游如期复产，但终端相对一般 - 铅蓄电池开工：铅蓄电池开工率环比提升6.58个百分点至61.71%，双节假期结束，下游开工如期恢复，但终端市场与节前差异不大，电动自行车新车订单暂可，更换需求一般，汽车蓄电池市场旺季不旺，尤其出口板块欠佳 [64] 5. 进出口盈利窗口关闭 - 出口亏损：截至10月10日，精炼铅出口亏损2,800元/吨左右 [73] - 进口窗口：截至10月10日，进口盈利 - 530.58元/吨，进口盈利窗口关闭，随着沪伦比值回升，后续进口窗口或将开启 [73] 6. 节前备库带动社库去化 - 厂库转至社库：截至10月9日，铅锭五地社会库存总量3.69万吨，库存去化；原生铅主要交割品牌厂库1.07万吨，环比增加，节前炼厂多检修，下游则有备库，带动社库去化，假期期间炼厂生产有所恢复，厂库累积 [87] - 交易所库存：截至10月10日，SHFE精炼铅库存3.99万吨，环比下滑；LME库存23.70万吨，库存增加 [90] - 月度供需平衡表：展示了2024年10月 - 2025年7月铅的原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量和综合库存等数据 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇的判断是低位震荡，做多仍需等待，甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [4][44] - 库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端的可能减量，如伊朗的限气预期 [4][44] - 策略建议是暂时观望 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0922 - 1013甲醇价格震荡走低后反弹，节前受供给压力影响价格震荡走低，内地煤制甲醇开工率回升，进口甲醇速度较快，港口累库至高位；节后沿海甲醇价格反弹带动盘面小幅上行，受美国制裁影响，但反弹力度有限 [4][9][44] 基差与价差 - 制裁影响短期进口预期，沿海基差迅速走强，美国制裁多艘船舶影响短期进口预期，华东甲醇价格走强带动基差和近远月价差走强，9月22日华东地区基差为 - 108元/吨，10月13日为 - 37元/吨；01 - 05价差9月22日为 - 28元/吨，10月13日为 - 11元/吨 [10] 供给端分析 成本与开工 - 上游煤制甲醇利润环比虽下滑但仍处近三年偏高水平，推动煤制甲醇开工回升至高位，近期动力煤价格小幅反弹，冬季旺季预期或支撑煤价，截至10月13日，秦皇岛动力煤平仓价为712元/吨，相较于9月30日 + 7元/吨，大同动力煤车板价为655元/吨，相较于9月30日 + 5元/吨 [12] - 截至10月9日，煤制甲醇企业周度开工率为84.16%，环比 + 1.04个百分点，同比 + 3.14个百分点；气制甲醇企业周度开工率为50.79%，环比持平，同比 - 3.78个百分点 [12] - 截至10月9日当周，甲醇周度产量约203.3万吨，日均产量约29万吨，10月下旬恢复装置多于新增检修装置，预计供应或仍有小幅增加 [12] 库存 - 因进口数量大幅增加且下游补库意愿不强，港口迅速累库至高位，截至10月9日当周，港口总库存为127.3万吨，环比 + 0.49万吨，同比 + 36.99万吨，其中华东港口库存为80.80万吨，环比 - 1.6万吨，同比 + 27.56万吨；华南港口库存为46.50万吨，环比 + 2.09万吨，同比 + 36.99万吨 [19] - 库存转折点或在11月中旬左右，一是供应端伊朗冬季有限气预期，反应到沿海库存约滞后20 - 30天；二是目前下游MTO企业库存处于中性水平，需消耗一段时间才有动力补库 [19] 需求端分析 MTO需求 - MTO是甲醇第一大消费去向，占比超50%，近期MTO利润水平较差，西北地区利润处近三年低位，华东地区利润因沿海甲醇价格走高而快速走低，但MTO开工整体保持相对高位，截至10月9日，下游甲醇制烯烃周度开工率为89.32%，环比 + 0.28个百分点，同比 + 4.54个百分点；外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为86.28%，环比 + 3.82个百分点，同比 + 3.05个百分点 [23] - 从MTO需求角度看，甲醇向上驱动暂时不足，一是甲醇估值相对下游聚烯烃价格偏高，压制甲醇现货上涨空间；二是目前MTO企业甲醇原料库存约66.1万吨，处于近七年中性水平，需消耗一段时间才有动力补库 [23] 传统需求 - 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等，消费占比分别为6.62%、5.84%、5.12%及1.16%左右，传统下游旺季渐进尾声，但醋酸、MTBE等行业景气度有所提升，利润及开工均有增长，短期或对甲醇需求有一定支撑 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，受中美关系影响，且镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价偏弱震荡，建议前期空单逢低止盈 [1][2] - 不锈钢方面，基本面虽宽松，但成本端存支撑且库存压力不大，受中美关系影响，预计价格偏弱震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格方面，2025年10月10日沪镍各合约收盘价较前一日大多下跌，如期货近月合约收盘价121980元/吨，较前一日跌2280元；LME3个月镍现货官方价15350美元/吨，较前一日跌110美元 [2] - 成交量与持仓量方面，上海期镍成交量159070手，较前一日增28206手，持仓量77840手，较前一日减8198手；LME3个月镍成交量9233手，较前一日减3675手 [2] - 库存方面，上期所镍库存25228吨，较前一日增453吨；LME注册仓单230484吨，较前一日无变化 [2] - 现货价格方面，镍豆平均价125175元/吨，较前一日涨250元；SMM1电解镍平均价123850元/吨，较前一日涨250元 [2] - 市场动态方面，10月10日，沪镍主力合约高开低走，现货市场成交尚可，基差由贴转升；供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存限库，镍铁厂亏损幅度加深，10月国内及印尼排产增加，镍铁累库，10月国内电解镍增产增加，出口盈利扩大；需求端三元镍产增加，不锈钢厂排产减少，合金与电镀需求稳定；库存上期所、LME、社会库存均增加，保税区库存持平 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格方面，2025年10月10日不锈钢各合约收盘价较前一日大多下跌，如期货近月合约收盘价12625元/吨，较前一日跌90元 [2] - 成交量与持仓量方面，上海不锈钢期货活跃合约成交量71114手，较前一日减17081手，持仓量53409手，较前一日减7105手 [2] - 库存方面，上期所不锈钢库存86254吨，较前一日减297吨，上周300系社会库存为619400吨，较前一周增33900吨 [2] - 现货价格方面，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13150元/吨，较前一日涨50元 [2] - 市场动态方面，10月10日，不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交一般，基差升水扩大；供给方面10月不锈钢排产减少，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2] 上期所公告 - 自2025年10月14日收盘结算时起，镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；丁二烯橡胶、天然橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 美国威胁对华加征关税后释放缓和信号，但就业市场表现仍存转弱担忧使美联储10月降息预期升温，加上美国联邦政府持续停摆危机、全球多国财政赤字扩张预期、俄乌和中东等地缘政治风险难解以及全球多国央行持续购买黄金，中长期将支撑贵金属价格 [1] 相关目录总结 行情数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年10月14日收盘价927.56，成交重434566.00，持仓重1474.00，库存70728.00千克；现货沪金T+D收盘价897.74元/克，成交重63730.00，持仓量219864.00 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年10月14日收盘价11531.00，成交重1701266.00，持仓重35461.00，库存1124456.00十克；现货沪银T+D收盘价11453.00元/十克，成交重711324.00，持仓量3333912.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年10月14日收盘价3912.10，成交重296956.00，持仓量379094.00，库存39725040.20金衡盎司；伦敦黄金现货4095.95美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1017.16，iShare黄金ETF持有量484.76 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年10月14日收盘价47.52，成交重132137.00，持仓量131902.00，库存520192343.96金衡盎司；伦敦白银现货51.24美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15754.26，PSLV白银ETF持有量6219.98 [1] 重要资讯 - 美财长称政府关门非常时期要调整付款顺序先保美军发薪 [1] - 美国防部拟斥资10亿美元加速抢购钻带等关键矿产，摩根大通公布十年1.5万亿美元美国投资计划 [1] 交易策略 逢价格回落后布局多单为主，伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及4065 - 4381附近压力位，沪金790 - 810附近支撑位及940 - 1010附近压力位，伦敦银30 - 37附近支撑位及50 - 57附近压力位，沪银7200 - 8500附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息和多国财政宽松预期，海外多个铜矿存生产扰动，加以美国威胁对华加征关税后释放缓和信号，或使沪铜价格易涨难跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约 - 2025年10月13日收盘价85120元，较10月10日降790元；成交量291422手，较10月10日增78954手；持仓量201831手，较10月10日降14284手；库存32890吨，较10月10日增2926吨 [1] 沪铜基差或现货升贴水 - 2025年10月13日SMM 1电解铜平均价85045元，较10月10日降1635元；SMM半水铜开贴水平均价45元，较10月10日升50元；SMM开水铜开贴水平均价150元，较10月10日升70元等 [1] 价差（近月与远月） - 2025年10月13日沪铜近月 - 沪铜连一为 - 120，较10月10日降110；沪铜连一 - 沪铜连二为0，较10月10日持平；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较10月10日升70 [1] 伦敦铜 - 2025年10月13日LME3月铜期货收盘价（电子盘）10802，较10月10日升428；LME铜期货0 - 3个月合约价差226.78，较10月10日升257.97；LME铜期货3 - 15个月合约价差209.5，较10月10日升135.3 [1] COMEX铜 - 2025年10月13日铜期货活跃合约收盘价5.13，较10月9日降0.01；总库存重340875，较10月9日增2716 [1] 多空逻辑 - 供给端国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给预期增加，国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端铜价大幅走高使下游刚需采购为主；库存端中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [1] 交易策略 - 逢价格回落布局多单为主，关注77000 - 80000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因供给偏紧格局好转、部分需求提前释放、累库压力大而或承压，建议暂时观望 [1] - 锌价受海外LME库存低位支撑，但沪锌基本面供强需弱，价格或承压，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘跌0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量 [1] - 需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产，关注下游企业节前备库情况 [1] - 供给偏紧格局好转，部分需求9月提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，关注上下游企业开工及宏观情绪变动 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.45%，沪锌主力合约跌0.07%，上海、天津地区锌锭升水上涨，广东地区下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，国产矿优势强，10月国产TC或降；炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显 [1] - 需求端暂无显著好转，沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 海外LME锌库存降至低位，LME 0 - 3 back结构加深支撑锌价，但沪锌基本面供强需弱，价格或承压 [1] 行业资讯 - 阿拉善盟自然资源局发布阿拉善左旗巴音西别铅锌矿上部、深部勘查协议出让公示，受让人为阿拉善盟巴音西别矿业有限责任公司，勘查矿种为铅矿和锌矿，公示时间为2025年10月10日至22日 [1] - SMM调研显示四川地区某铅锌矿山技术改造与检修接近尾声，预计10月试生产，11月选矿厂正式开工并启动市场报价与交易 [1] - 中铁资源集团有限公司发布哈萨克斯坦某铅锌矿项目技术服务中标候选人公示，中国瑞林工程技术股份有限公司中标 [1] 价格及数据指标 铅 - 沪铅期现价格：SMM1铅锭平均价格16,925元/吨，期货主力合约收盘价17,095元/吨，跌0.26%；沪铅基差-170元/吨；升贴水-上海10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-45.35美元/吨，LME 3 - 15为-69.40美元/吨 [1] - 价差：沪铅近月 - 沪铅连一5元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二-15元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三5元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量66,594手，持仓量43,988手，降1.80%，成交持仓比1.51 [1] - 库存：LME库存237,000吨，沪铅仓单库存29,569吨，降1.66% [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,993.50美元/吨，降1.04%，沪伦铅价比值8.58，升0.79% [1] 锌 - 沪锌期现价格：SMM1锌锭平均价格22,130元/吨，期货主力合约收盘价22,255元/吨，跌0.07%；沪锌基差-125元/吨；升贴水-上海-60元/吨，升5元/吨；升贴水-天津-50元/吨，升5元/吨；升贴水-广东-50元/吨，降5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为201.60美元/吨，LME 3 - 15为84.93美元/吨 [1] - 价差：沪锌近月 - 沪锌连一-50元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二-35元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三-30元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量177,344手，升1.47%，持仓量101,699手，降4.54%，成交持仓比1.74，升6.29% [1] - 库存：LME库存37,475吨，沪锌仓单库存59,614吨，降1.70% [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,012美元/吨，升0.92%，沪伦锌价比值7.39，降0.98% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月13日碳酸锂期货主力合约低位震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水扩大 [1] - 当前供需均强，上游库存压力不大，锂矿供应收缩预期减弱，下游备库达峰，需求拐点或至，预计碳酸锂价格低位震荡，需关注江西矿端提交产量报告后的情况，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年10月13日，近月合约收盘价71800元/吨，较2025年10月10日降900元/吨；活跃合约成交量282178手，较2025年10月10日降12605手；持仓量207463手，较2025年10月10日降14456手；库存40329吨，较2025年10月10日降5951吨 [1] - 近月 - 连一价差 -480元/吨，较2025年10月10日降40元/吨；连一 - 连二价差 -220元/吨，较2025年10月10日降60元/吨；连二 - 连三价差0元/吨，与2025年10月10日持平 [1] - 基差820元/吨，较2025年10月10日升10元/吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价829美元/吨，较2025年10月10日降10美元/吨；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1055元/吨，较2025年10月10日降35元/吨 [1] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，与2025年10月10日持平；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差230元/吨，较2025年10月10日降70元/吨 [1] 行业资讯 - 藏格矿业全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司于2025年10月11日正式复产，本次临时停产累计时长87天，预计对公司2025年度经营业绩影响较小 [1] - 金圆股份表示，公司拥干结盐湖提锂项目处于试生产阶段，阿根廷卡罗项目仍在开展勘探工作 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格下跌、云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月钴酸锂、碳酸锂排产上升，上周动力电池产量上升 [1] - 终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [1] - 库存方面，注册仓单36718吨（较2025年10月10日降5951吨），社会库存去库，冶炼厂累库，下游与其他去库 [1]