报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年铅市供需双增，原料问题是影响铅价走势重要因素，无显著矛盾刺激下，预计铅价区间整理，运行区间16,500 - 18,000元/吨，需关注原料端变动及宏观政策指引 [2][98][99] 根据相关目录分别进行总结 一、铅市行情回顾：长"N"走势 - 一季度在宏观情绪引导及原料偏紧支撑下，铅价重心上移，1月供需双弱，铅价窄幅整理，节后首日开门红但成交清淡、社库累积，3月供给恢复、成本支撑增强、政策利好，铅价震荡走强 [8] - 二季度在关税扰动下，铅价前低后高，3月末供应利好出尽、消费淡季担忧加重，铅价回落，4月贸易摩擦升级，沪铅受影响重心下移，后重回基本面，沪铅主力合约窄幅整理，6月中下旬向上突破 [9] - 截至6月30日，SMM1铅锭平均价16,950元/吨，较去年年底涨1.35%，较去年同期跌11.49%；再生精铅平均价16,875元/吨，较去年年底涨0.45%，较去年同期跌11.88%；截至6月27日，沪铅主力合约收盘价17,125元/吨，较去年年底涨2.15%，较去年同期跌11.91%；LME三个月铅收盘价2,041.5美元/吨，较去年年底涨4.61%，较去年同期跌8.10% [2][10] 二、原料&利润：成本支撑较强 （一）原生铅：铅精矿偏紧依旧，TC暂无改善 - 截至6月27日，国产铅精矿平均价16,450元/吨，较去年年底涨2.33%，较去年同期跌11.32%；进口锌精矿平均价16,597.68元/吨，较去年年底涨5.65%，较去年同期跌2.58% [22] - 2025年1 - 4月全球铅精矿累计产量143.24万吨，累计同比增3.51%；4月全球铅市场转为过剩6,900吨，前4个月供应过剩22,000吨 [28] - 国内矿山复产为主、增量明显，2025年1 - 5月中国锌精矿累计产量63.39万吨，累计同比增12.61%；进口矿海外矿山出产不及预期，进口补充有限，上半年铅精矿进口盈利窗口基本开启，但供应增量有限，银砂矿成重要铅元素补充，1 - 5月铅精矿累计进口55.27万吨，累计同比增32.05%，银砂矿累计进口18.06万吨，累计同比增3.31% [28][29] - 截至5月底，原生铅炼厂原料库存38.93万吨，原料天数约25天，处于相对高位；受益于硫酸、白银等副产品收益抬升，铅炼厂利润明显好转，截至6月20日，原生铅冶炼利润回正至29.4元/吨 [41][42] - 截至6月27日，国产铅精矿加工费550元/金属吨，较去年年底下滑15.38%，较去年同期下滑8.33%；进口铅精矿加工费 - 55美元/干吨，较去年年底下滑175%，较去年同期下滑375% [42] （二）再生铅：货源有限，废电瓶价格易涨难跌 - 年初再生铅炼厂复产慢、有原料备库，废电瓶价格持稳、利润尚可，3月中旬开始，炼厂开工攀升、废电瓶进入报废淡季，价格易涨难跌，利润明显下滑 [48] - 截至6月30日，废电瓶平均价10,275元/吨，较去年年底涨3.01%，较去年同期跌11.80%；规模再生铅企业综合成本17,279元/吨，较去年年底涨4.20%，较去年同期跌8.39%；中小规模再生铅综合成本17,506元/吨，较去年年底涨4.30%，较去年同期跌8.58% [48] - 截至6月30日，再生铅炼厂利润 - 1,041元/吨，较去年年底下滑70.10%，较去年同期涨3.43%；规模再生铅综合盈亏 - 404元/吨，较去年年底下滑622元/吨，较去年同期下滑692元/吨；中小规模再生铅综合盈亏 - 631元/吨，较去年年底下滑647元/吨，较去年同期下滑633元/吨 [49] 三、供给端：一增一减 （一）原生铅：开工回升 - 2025年1 - 4月全球精炼铅累计产量439.16万吨，累计同比增2.08%；4月全球铅市场转为过剩6,900吨，前4个月供应过剩22,000吨 [64] - 国内年初部分炼厂检修减产，2月出产下滑，3月随着检修炼厂复产、原料偏紧但不紧缺、铅价及副产品收益回升，炼厂利润好转，月产明显提升，2025年1 - 5月中国精炼铅累计产量156.51万吨，累计同比增8.42% [64] （二）再生铅：开工波动较大 - 上半年再生铅企业开工受原料及环保因素影响变动大，1月开工明显下移，节后稳步回升，3月开工达近一年半以来高位，4月因原料偏紧问题加剧，开工下滑至历史低位，成品库存累积，2025年1 - 5月中国再生铅累计产量134.70万吨，累计同比减1.61% [70] 四、需求端：淡季当时 （一）消费淡季，下游采买有限 - 上半年在以旧换新等补贴政策下，蓄电池开工尚可，春节前消费市场偏淡，经销商节前备库，部分企业停工放假，节后复产爬产缓慢，3月进入更换淡季，需求走弱，但各地“以旧换新”政策及招标订单增加缓解部分淡季担忧，铅蓄电池开工整体保持在往年同期相对高位 [76] （二）出口窗口持续关闭 - 截至6月27日，出口至台湾地区和东南亚地区的铅锭利润均为负，出口盈利窗口持续关闭，2025年1 - 5月铅锭累计出口量20,753吨，累计同比增43.53%；1 - 5月中国铅蓄电池累计出口量9,429.84万个，累计同比减3.24% [84] 五、库存与供需平衡 - 铅锭库存震荡回升，年初社库去化幅度有限，春节期间累库，3月进一步累积，4月去化，5月中下旬开始止降回升 [86] - 截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存总量5.63万吨，较去年年底增6.03%，较去年同期下滑9.05%；截至6月27日，原生铅主要交割品牌厂库13,350吨，较去年年底增加117.07%，较去年同期增加602.63%；上期所精炼铅库存5.19万吨，较去年年底增加0.21%，较去年同期减少3.55%；LME铅库存27.19万吨，较去年年底增加11.57%，较去年同期增加21.19% [87] 六、行情展望及投资策略 - 下半年宏观环境偏暖，基本面原生铅炼厂开工平稳、产出维持增量趋势，再生铅不确定性强，废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供下方支撑，需求端消费稳中向好 [98] - 下半年铅市供需双增，原料问题是影响铅价走势重要因素，预计铅价区间整理，运行区间16,500 - 18,000元/吨，后续关注原料端变动及宏观政策指引 [98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产与进口锂盐价格现新高，但一体化产锂盐生产利润为正，国内碳酸锂生产与库存处高位，供需预期下碳酸锂价格上涨空间有限，建议投资者等待时机布局空单，关注30000 - 60000附近支撑位及63000 - 68000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月1日碳酸锂期货近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为62980元/吨、62840元/吨、62580元/吨、62580元/吨，较昨日分别变化560元/吨、400元/吨、480元/吨、480元/吨；成交量为398387手，较昨日增加8660手；持仓量为326676手，较昨日减少4148手；库存为22940吨，较昨日增加312吨 [1] - 2025年7月1日SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 1480元/吨，较昨日减少520元/吨 [1] - 2025年7月1日部分锂矿、锂化合物价格有不同变化，如锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价625美元/吨，较昨日减少5美元/吨；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价61300元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年6月26日SMM碳酸锂库存中冶炼厂、下游、其他合计为136837吨，较上周增加1936吨 [1] 行业动态 - 6月20日特斯拉宣布北美首座磷酸铁锂电池制造工厂将在美国内华达州斯帕克斯市完工 [1] - 6月23日哈里梅顿获Goothane能源公司在德克萨斯州的地额和直提喔（DLE）项目合同，项目预计年产约8.35万吨电池级碳酸锂 [2] - 6月26日中创新前科技集团与湖北武汉经开区签约建设动力电池及储能系统武汉墓地四颗项目四期，计划新建6条生产线，年产能到40万套动力电池PACK，明年上半年投产，满产后年产值超百亿元 [2] - 6月20日中科能原复展(三宁)有限公司与大连金帝建设工程有限公司签署战略合作协议，聚焦20亿投资的10GW超固态动力电池与馆销馆创生产基地项目，计划三年产值过百亿并推动主体产业上市 [2] - 中矿资源下属全资公司中矿锂业对年产2.5万吨锂盐生产线综合技术升级改造，投资1亿元建设年产1万吨高纯锂盐项目，停产检修及技改约6个月，项目投产后公司合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [3] 供需情况 - 供给端天齐锂业3万吨湿矿项目或于25年1月投产后总产能达2017吨/年，国产进口锂盐价格升高但仍处低位，国内锂矿生产或现“进口替代”；中国碳酸锂产能开工率较上周升高，广东浩海锂电等新增产能将投产，7月生产量或环比增加；国外锂辉石和锂云母矿生产碳酸锂成本高利润为负，中国锂辉石、锂云母及盐湖碳酸锂现金生产成本低利润为正；进口窗口关闭，赣锋锂业项目投产使中国1月进口量或环比减少；中国碳酸锂社会库存量较上周增加 [4] - 中国氢氧化锂日度现金生产成本为3300元/吨，生产利润正负不定，赣化集团计划25年底前建成7万吨氢氧化铝产线，7月生产量或环比减少，冶炼与下游月库存量或环比增加，出口利润为负，7月出口量或环比减少 [4] - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本3.1 - 3.5万元/吨，磷酸铁锂月度平均生产成本2.9 - 3.5万元/吨，库存量较上周增加，多个磷酸铁锂项目将投产，7月生产量或环比增加 [5] - 中国硫酸镍月生产量或环比增加；中国超导磁体生产量或环比减少；中国氧化铈月生产出口量或环比增加；中国三元材料和月生产量或环比增加，7月出口量或环比增加；中国六氟磷酸锂月启产出口量或环比增加；中国动力电灯月生产出货与库存量或环比增加；中国新能源汽车7月生产（销售）量或环比增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响；欧央行行长拉加德称降息周期接近尾声，还夸了鲍威尔；日本央行行长植田和男表示仍需更多数据决定下次加息时点[1] - 美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速；美国6月JOLTS职位空缺大幅好于预期，自主离职人数上升；欧元区制造业PMI创34个月新高，德国延续复苏势头，法国承压[1] 白银 - 美国参议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元；叠加特朗普政府关税政策仍未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔的继任者，使美联储降息预期时点仍为9/10/12月[1] 各国央行动态 - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%；欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），叠加欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持于预期但高于前值（低于预期和前值），使拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右[1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月S&P制造（服务）业PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP月率为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期[1] 价格数据 - 上海黄金收盘价772.04元/克，较昨日变化7.89元，较上周变化0.36元；成交量39118.00，较昨日变化 - 18648.00，较上周变化3268.00；持仓量217596.00，较昨日变化 - 2360.00，较上周变化7730.00等[1] - 上海白银收盘价8805.00元/十克，较昨日变化77.00元，较上周变化107.00元；成交量413620.00，较昨日变化 - 74000.00，较上周变化25090.00；持仓量3131158.00，较昨日变化 - 13520.00，较上周变化3362.00等[1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3349.90美元/盎司，较昨日变化34.90美元，较上周变化 - 34.50美元；成交量164455.00，较昨日变化 - 26195.00，较上周变化22954.00；持仓量317771.00，较昨日变化623.00，较上周变化 - 13734.00等[1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价36.25美元/盎司，较昨日变化 - 0.09美元，较上周变化0.20美元；成交量52529.00，较昨日变化10492.00，较上周变化 - 20311.00；持仓量130370.00，较昨日变化777.00，较上周变化58540.00等[1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银88.09，较昨日变化0.49，较上周变化 - 0.60；纽约期金/纽约期银92.42，较昨日变化1.18，较上周变化 - 1.46；伦敦金现/伦敦银现91.74，较昨日变化0.36，较上周变化 - 1.83等[1] - 主要大宗商品方面，INE原油499.40元/桶，较昨日变化2.70元，较上周变化 - 75.10元；ICE布油67.28美元/桶，较昨日变化0.65美元，较上周变化 - 2.45美元；NYMEX原油65.53美元/桶，较昨日变化0.56美元，较上周变化 - 1.70美元等[1] - 主要国家汇率方面，美元指数96.6451，较昨日变化 - 0.13，较上周变化 - 1.74；美元兑人民币中间价7.1534，较昨日变化 - 0.01，较上周变化 - 0.01；欧元兑人民币中间价8.4305，较昨日变化0.03，较上周变化0.11等[1] - 主要股票指数方面，上证指数3457.7474，较昨日变化13.32，较上周变化1.77；标普500 6198.0100，较昨日变化 - 6.94，较上周变化172.84；英国富时100 8785.3300，较昨日变化24.37，较上周变化27.29等[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1682元/吨无变化 UR01山西收盘价1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% UR01河南收盘价1630元/吨较前一日降30元/吨 降幅1.81% [1] - UR05收盘价1694元/吨较前一日降2元/吨 降幅0.12% [1] - UR09收盘价1721元/吨较前一日涨9元/吨 涨幅0.53% [1] 期现价格 - 国内小颗粒尿素现货河南价格1780元/吨无变化 河北价格1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% 东北价格1890元/吨无变化 江苏价格1800元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差96元/吨较前一日降8元/吨 [1] - 01 - 05价差 - 12元/吨较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格1080元/吨无变化 山西价格820元/吨无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格2930元/吨无变化 河南价格2520元/吨无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格5050元/吨无变化 江苏价格5200元/吨较前一日降100元/吨 降幅1.89% [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1707元/吨 最高价1728元/吨 最低价1693元/吨 收盘1721元/吨 结算价1710元/吨 2509持仓量238027手 [1] 总结 - 尿素供应压力大 上游库存接近100万吨 7月追肥需求为价格提供支撑 国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，估值相对较贵，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2420元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.29%；MA05收盘价2334元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅0.39%；MA09收盘价2384元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.13% [1] - 甲醇现货价格：太仓日度均价2540元/吨，较前一日跌250元/吨，跌幅8.96%；山东日度均价2240元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.45%；广东日度均价2445元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.41%；陕西日度均价2057.5元/吨，较前一日持平；川渝日度均价2250元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅2.17%；湖北日度均价2325元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%；内蒙古日度均价1947.5元/吨，较前一日持平 [1] - 基差：太仓现货 - MA为120元/吨，较前一日跌257元/吨 [1] - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格：呼和浩特、重庆价格均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇利润433.4元/吨，较前一日跌60元/吨，跌幅12.16%；天然气制甲醇利润 - 460元/吨，较前一日持平 [1] - MTO利润：西北MTO利润527元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅6.23%；华东MTO利润 - 1054.57元/吨，较前一日涨128.5元/吨，涨幅10.86% [1] - 甲醇下游利润：醋酸利润351.75元/吨，较前一日涨4.75元/吨，涨幅1.37%；MTBE利润159.88元/吨，较前一日涨20.76元/吨，涨幅14.92%；甲醛利润 - 233.6元/吨，较前一日涨28.8元/吨，涨幅10.98%；一郎談利润602元/吨，较前一日涨84元/吨，涨幅16.22% [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2380元/吨，收2384元/吨，跌2元/吨，成交819352手，持仓756727，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家90%甲醇装置已经重启恢复中，需关注后期开工及装潢排货情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，中美互征关税及传统消费淡季交织，海外多个铜矿生产存在问题，国内外电解铜库存量震荡趋降，使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者短期多单谨慎持有，关注相关支撑位和压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美国参议院版“大漂亮”法案获通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔继任者，美联储降息预期时点为9/10/12月 [3] 上游 - 力拓支付近1.39亿美元了结蒙古Opu Tolgoi铜开发延误集体诉讼案 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月下旬复产，东侧排水持续至9月，25年计划矿产铜由62 - 68万吨降至37 - 42万吨，或使国内7月铜精矿生产（进口）量环比减少 [3][4] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂停产，中矿资源纳米比亚冶炼厂因矿供给紧张停产，嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂因熔炉问题暂停生产至5月，紫金卡莫阿 - 卡库拉冶炼厂或6月建成投产，年产60万吨阴极铜 [4] - 日本住友金属矿业10月下旬对铜冶炼厂进行6周检修，日本泛太平洋铜业公司因矿供给紧张或削减产量，嘉能可Mouzot Isa冶炼厂或下半年停产，印尼自由港旗下工厂6月下旬恢复生产，12月达满荷，印度Jalanii铜冶炼厂6月18日恢复投料但面临南美铜精矿供应长单取消风险 [4] 市场数据 - 7月1日沪铜期货活跃合约收盘价80640，较昨日涨770；成交量113449手，较昨日增12504手；持仓量223983手，较昨日增11072手；库存24773吨，较昨日减1078吨 [2] - 7月1日沪铜基差 - 435，较昨日降555；广州电解铜现货升贴水90，较昨日降25；华北 - 120，较昨日升30；华东50，较昨日升70 [2] - 7月1日沪铜近月 - 沪铜连一价差180，较昨日降50；沪铜连一 - 沪铜连二250，较昨日升60；沪铜连二 - 沪铜连三290，较昨日升50 [2] - 7月1日伦敦铜3个月期货收盘价9943，较昨日涨65；注册与注销仓单总库存量较昨日减91250；LME铜期货0 - 3个月合约价差116.3，较昨日降65.39；3 - 15个月合约价差16.41，较昨日降8.09；沪伦铜价比值8.1102，较昨日升0.02 [2] - 7月1日COMEX铜活跃合约收盘价5.099，较昨日降0.02；总库存重212139，较昨日增2858 [2] 下游消费 - 国内7月铜加工企业产能开工率或环比下降，电解铜制杆产能开工率或环比提升，再生铜杆厂复产缓慢，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降 [4] 库存情况 - 中国保税区电解铜库存量较上期持平，中国电解铜社会库存量较上周减少，精炼铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 投资策略 建议投资者短期多单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及82000 - 88000附近压力位，伦铜4300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜4.6 - 4.9附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铅价在原料及再生铅下调开工支撑下持续上行，但下游未入旺季库存累积风险尚存，上行动力有限 [1] - 锌价因宏观情绪偏暖及供给端扰动震荡回升，但反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会 [1] 各指标情况总结 铅相关指标 - SMM1铅锭平均价格16,925.00元/吨，较前日下跌0.15%；沪铅主力收盘17,100.00元/吨，较前一日下跌0.58% [1] - 沪铅基差-175.00元/吨，较前日增加75.00元/吨；升贴水-上海-35.00元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-32.45美元/吨，较前日减少4.88美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-59.10美元/吨，较前日减少4.50美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一价差-30.00元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二价差-30.00元/吨，较前日减少5.00元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三价差5.00元/吨，较前日减少15.00元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量31,387.00手，较前日减少2.89%；持仓量51,411.00手，较前日增加0.01%；成交持仓比0.61，较前日减少2.90% [1] - LME库存270,075.00吨，较前日无变化；沪铅仓单库存46,389.00吨，较前日增加0.22% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,039.00美元/吨，较前日下跌0.12%；沪伦铅价比值8.39，较前日下跌0.46% [1] 锌相关指标 - SMM1锌锭平均价格22,210.00元/吨，较前日下跌0.94%；沪锌主力合约收22,255.00元/吨，较前日下跌1.07% [1] - 沪锌基差-45.00元/吨，较前日增加30.00元/吨；升贴水-上海35.00元/吨，较前日无变化；升贴水-天津-35.00元/吨，较前日上涨10.00元/吨；升贴水-广东75.00元/吨，较前日下跌5.00元/吨 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为-18.75美元/吨，较前日减少8.52美元/吨；升贴水-LME 3 - 15价差-51.34美元/吨，较前日减少6.51美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一价差60.00元/吨，较前日减少25.00元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二价差60.00元/吨，较前日增加10.00元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三价差55.00元/吨，较前日无变化 [1] - 期货活跃合约成交量178,683.00手，较前日增加11.04%；持仓量134,433.00手，较前日减少4.10%；成交持仓比1.33，较前日增加15.79% [1] - LME库存114,900.00吨，较前日无变化；沪锌仓单库存6,824.00吨，较前日减少3.57% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,713.50美元/吨，较前日下跌1.00%；沪伦锌价比值8.20，较前日下跌0.06% [1] 行业资讯总结 铅资讯 - 上海市商务委等八部门发布细则，2025年7月1日至12月31日，个人交售报废老旧电动自行车并换购新车，给予500元购车立减补贴，换购铅酸蓄电池电动自行车额外补贴100元 [1] - 南都电源与印度某运营商签署1.4GWh储能系统订单，用于印度大型新能源光伏项目 [1] 锌资讯 - 2025年4月秘鲁锌精矿产量13.76万金吨，同比增加15.3%，1 - 4月总计45.83万金吨，同比增加11.7% [1] - 国内西南某矿山7月锌矿招标价格3770元/金属吨，环比上涨170元/金属吨 [1] - 2025年6月30日Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂运营全面恢复，产能利用率达正常水平，停产三天，2025年销售指引不变 [1] 基本面情况总结 铅基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，波动不大 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，门店惜售，炼厂被迫涨价，部分炼厂减停产，开工低位，部分企业捂货不出，成品库存增加 [1] - 需求端从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或减缓 [1] 锌基本面 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间80 - 100美元/干吨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量明显 [1] - 需求端锌价回升至下游难接受位置，需求弱，多刚需补库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇价格重心低位整理，市场成交价格继续小幅下行，下游聚酯工厂减产，长丝成交气氛一般，预计乙二醇将重新回归弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年7月1日，CFR东北亚乙烯价格为755美元/吨，较前值上涨0.35%；华东丙烯出均价为851美元/吨，较前值无变化；华东地区环氧乙烷出厂均价为6450元/吨，较前值无变化；华北地区甲醇出厂均价为290元/吨，较前值无变化；内蒙古含税褐煤坑口价（Q3000）为290元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月1日，主力合约收盘价为4262元/吨，较前值上涨0.23%；主力合约结算价为422元/吨，较前值下跌0.23%；近月合约收盘价为4205元/吨，较前值下跌0.14%；近月合约结算价为4203元/吨，较前值下跌0.36% [1] - 2025年7月1日，华东地区市场中间价乙二醇为4320元/吨，较前值无变化；华东地区市场中间价二乙二醇为4340元/吨，较前值上涨0.23%；远月价差为9元/吨，较前值下跌5元/吨；基差为67元/吨，较前值下跌4元/吨 [1] 开工率 - 2025年7月1日，综合开工率乙二醇为55.85%，较前值无变化；油制乙二醇开工率为8.32%，较前值无变化；煤制乙二醇开工率为52.28%，较前值无变化；聚酯工厂开工率为88.52%，较前值上涨0.77%；浙江织机业开工率为64.96%，较前值无变化 [1] 现金流及毛利 - 2025年7月1日，外盘石脑油制乙二醇成本为1049.39美元/吨，较前值下跌6.24美元/吨；外盘乙烯制乙二醇成本为144.11美元/吨，较前值无变化；合成气制乙二醇装置税后毛利为588.05元/吨，较前值下跌8.8元/吨 [1] 价格指数 - 2025年7月1日，涤纶价格指数为890元/吨，较前值无变化；聚酯价格指数为7325元/吨，较前值无变化；涤纶短纤价格指数为6765元/吨，较前值无变化；瓶级切片价格指数为6030元/吨，较前值下跌0.17% [1] 重要资讯 - 7月1日尾盘受沙特装置方面乙二醇外盘影响，贸易商买盘有所增加，现货价格重心低位整理，近期船货商谈有所增加，聚酯及织造开工如前期，乙二醇价格重心重新回归偏弱震荡 [2] 交易策略 - 前一交易日乙二醇继续低位震荡，现货市场成交价格继续小幅下行，下游聚酯工厂减产，长丝成交气氛一般，预计乙二醇将弱势整理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 7月1日，WTI原油期货结算价65.45美元/桶，较前值涨0.52%；布伦特原油期货结算价67.11美元/桶，较前值跌0.74% [1] - 7月1日，石脑油CFR日本现货价570.75美元/吨，较前值跌0.35%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价754美元/吨，较前值涨0.47% [1] - 7月1日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价861美元/吨，较前值跌1.51%；CZCE TA主力合约收盘价4800元/吨，较前值涨0.04%，结算价4804元/吨，较前值跌0.41% [1] - 7月1日，CZCE TA近月合约收盘价4970元/吨，较前值跌0.24%，结算价4968元/吨，较前值跌0.96%；PTA国内现货价4972元/吨，较前值跌1.49% [1] - 7月1日，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4990元/吨，较前值跌1.19%；6月30日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数658美元/吨，较前值涨0.77% [1] - 7月1日，CZCE TA近远月价差164元/吨，较前值降28元/吨；基差190元/吨，较前值降62元/吨 [1] - 7月1日，CZCE PX主力合约收盘价6794元/吨，较前值跌0.03%，结算价6798元/吨，较前值跌0.41%；近月合约收盘价6984元/吨，较前值涨2.05%，结算价6984元/吨，较前值持平 [1] - 7月1日，对二甲苯国内现货价6947元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价862美元/吨，较前值跌1.49%；对二甲苯FOB韩国现货价837美元/吨，较前值跌1.53% [1] - 7月1日，PXN价差290.25美元/吨，较前值跌3.71%；PX - MX价差107美元/吨，较前值跌13.48%；基差153元/吨，较前值涨2元/吨 [1] - 7月1日，CZCE PR主力合约收盘价5932元/吨，较前值跌0.07%，结算价5932元/吨，较前值跌0.40%；近月合约收盘价5960元/吨，较前值跌0.83%，结算价5984元/吨，较前值跌0.43% [1] - 7月1日，华东市场聚酯瓶片市场价6030元/吨，较前值跌0.17%；华南市场聚酯瓶片市场价6070元/吨，较前值跌0.33%；华东市场基差98元/吨，较前值降6元/吨；华南市场基差138元/吨，较前值降16元/吨 [1] - 7月1日，CCFEI涤纶DTY价格指数8950元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数7325元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数7150元/吨，较前值跌1.38%；涤纶FDY150D价格指数7150元/吨，较前值跌1.38%；涤纶短纤价格指数6765元/吨，较前值持平；聚酯切片价格指数5920元/吨，较前值跌0.34%；瓶级切片价格指数6030元/吨，较前值跌0.17% [2] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 油价缺乏消息指引，原油盘面维持横盘震荡，近期原油价格大幅波动影响PX走势，风险溢价已尽数回吐，PX价格已跌回拉涨前水平 [2] - 月底仍有一部分检修计划，PX基本面情况好于PTA，刚需支撑有效；PTA在三季度仍要投产新装置，与PX在时间产生错配；当下PX库存处于历史低位，底部支撑较为稳固 [2] - 市场聚焦国内MX增产进展，加以需求端PTA开工负荷下滑，场内博弈情绪升温，PX近强远弱结构延续 [2] - 月初下游聚酯工厂消耗长约PTA为主，对PTA现货采购意向偏低，PTA现货基差走弱；部分聚酯瓶片工厂执行减产，利空PTA市场 [2] - PTA库存绝对数值在下降通道，但相对数值处于近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 多数聚酯产品理论生产亏损，但已经官宣的聚酯装置检修计划有限，6月刚需偏稳，7月聚酯开工将有波动 [2] - 在聚酯没有出现大幅减产的情况下，PTA尚有支撑，如果后期聚酯减产幅度扩大，PTA相对偏弱 [2] - 从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜；PTA自身基本面环比转弱，但并未累库，预计短期内PTA仍跟随成本端偏弱震荡 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5980 - 6100元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；原料PTA及瓶片期货先抑后扬，瓶片供应端报价多数下调；近期瓶片供应端开工下滑为主，市场流动性或收紧；下游终端需求谨慎观望，采购情绪表现一般 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4800元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量118万手；PX检修消息提振有限，价格回归整理，PX2509合约以6794元/吨（-0.47%）收盘，日内成交量28.09万手；PR跟随成本运行，2509合约以5932元/吨（-0.40%）收盘，日内成交量5.70万手 [2] - 隔夜原油市场，投资者评估了欧佩克及其减产同盟国将在即将举行的会议中宣布8月份增产的预期，但预计美国原油库存连续第六周下降，且远低于五年同期水平，国际油价小幅反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，行业高库存压力依旧，硅价反弹支撑不足，期货盘面短暂突破后回落，后续需关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅价格近期低位反弹，但产业过剩调整尚需时间传导，反弹空间受限，工业硅价格走弱后多晶硅跟随回落，后续需关注产业链实际开工情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅方面，上一交易日不通氧553（华东）平均价格持平至8200元/吨，421（华东）平均价格持平至8800元/吨，期货主力合约收盘价下跌3.66%至7765元/吨；通氧553（华东）平均价格上涨0.59%至8500元/吨 [1] - 多晶硅方面，N型致密料、多晶硅复投料、多晶硅致密料、多晶硅莱花料价格较前一天持平，期货主力合约收盘价下跌2.49%至32700元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件价格较前一天均持平 [1] - 有机硅方面，DMC价格持平至10450元/吨，107胶价格下跌1.73%至11350元/吨，硅油价格持平至13300元/吨 [1] 市场资讯 - 国内单体企业开工达70％左右，预计7月国内DMC排产将小幅提高1万吨左右，对工业硅消耗量增多 [1] - 6月硅片需求端存在尺寸分化，N型硅片-183mm需求持续弱化，N型硅片-210R需求较好，N型硅片-210mm需求好转；供应端企业调整产线应对分化，整体供需基本平衡 [1] - 近日安徽地区两座光伏玻璃窑炉合计产能1800吨/天正式减产，7月首轮减产行动开始，预计江西、安徽地区仍有窑炉堵口减产 [1] 基本面分析 - 工业硅供给端稳中有增，北方硅企开工变动不大，西南产区即将进入丰水期，企业开工稳步回升；需求端多晶硅企业减产且复产或延后，有机硅减产挺价但需求疲软，国内单体企业开工下滑，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 多晶硅供给端预计产量小幅提升，需求端光伏市场疲软，硅片等价格下跌，市场需求放缓，成交偏弱 [1] 投资策略 - 工业硅市场供需双弱，高库存压力大，硅价反弹支撑不足 [1] - 多晶硅价格反弹空间受限，跟随工业硅价格回落 [1]